计算机财务管理_09风险管理

1、2022-6-2计算机财务管理计算机财务管理1第九章第九章 风险分析风险分析9.1驱动项目驱动项目9.2 业务原理业务原理9.3 相关技术相关技术9.4 建模方法建模方法2022-6-2计算机财务管理计算机财务管理2本章学习要求本章学习要求 通过本章的学习，应掌握：通过本章的学习，应掌握： 风险的度量方法和蒙特卡罗模拟的原理。 蒙特卡罗模拟、情景分析和敏感性分析的解决方案和模型构建方法。 方案管理器、随机数发生器和直方图的使用方法。 多维模拟运算表的实现方法。 风险分析模型中函数：NORMDIST、STDEV、SQRT等的用法。2022-6-2计算机财务管理计算机财务管理39.1 驱动项目驱动

2、项目v竹风公司准备投资购买一个蜂蜜产品项目，项目使竹风公司准备投资购买一个蜂蜜产品项目，项目使用期用期5年，总投资年，总投资65万元，购买后马上可以投产，万元，购买后马上可以投产，第一年的销量为第一年的销量为20万斤，以后各年销量按万斤，以后各年销量按8的增的增长率增长，单价为长率增长，单价为5元元/斤，该项目固定成本为斤，该项目固定成本为8万万元，变动成本占销售额的元，变动成本占销售额的60，公司的对该项目，公司的对该项目的期望收益率为的期望收益率为10%，所得税税率，所得税税率25（为了简（为了简化暂不考虑折旧问题）。请根据提供的资料分析以化暂不考虑折旧问题）。请根据提供的资料分析以下内容

3、：下内容：v计算项目的净现值分析其可行性。计算项目的净现值分析其可行性。v对第一年的销量、单价、销售增长率、变动成本对第一年的销量、单价、销售增长率、变动成本占销售额的比例等四个因素进行敏感性分析（在占销售额的比例等四个因素进行敏感性分析（在30的范围内变动）。的范围内变动）。2022-6-2计算机财务管理计算机财务管理49.1 驱动项目驱动项目v 公司管理层讨论认为项目可能发生的三种情景及发生概公司管理层讨论认为项目可能发生的三种情景及发生概率见表率见表9.1-1，请你对三种情景进行情景分析和情景概率，请你对三种情景进行情景分析和情景概率分析。分析。v 根据专家的分析，该项目的第一年的销量、

4、单价、变动根据专家的分析，该项目的第一年的销量、单价、变动成本占销售额的比例等因素的变化的概率分布见表成本占销售额的比例等因素的变化的概率分布见表9.1-29.1-2，请你对项目进行蒙特卡罗模拟，模拟次数请你对项目进行蒙特卡罗模拟，模拟次数500500次，分析项次，分析项目的风险情况。目的风险情况。项项 目目最差情景最差情景基础情景基础情景最好情景最好情景第一年销售量第一年销售量160000200000240000单价单价456变动成本占销售变动成本占销售额的比例额的比例65%60%55%发生概率发生概率20%60%20%变化因素变化因素分布特征分布特征第一年销第一年销量量均值为均值为2000

5、00，标准差为标准差为25000的正态分布。的正态分布。单价单价最低为最低为4，最高，最高为为6的均匀分布的均匀分布。变动成本变动成本占销售额占销售额的百分比的百分比最低为最低为55%，最，最高为高为65%的均匀的均匀分布。分布。2022-6-2计算机财务管理计算机财务管理59.2 业务原理业务原理v 风险和不确定性进行分析（本书简称风险分析）风险和不确定性进行分析（本书简称风险分析）v 9.2.1风险的度量风险的度量 度量风险，如：事件概率、标准差和方差、半标准差、波动性、贝塔、变异系数、风险价值、最坏情况、机会成本、风险调整资本收益率等， 本章主要采用事件概率与标准差和方差进行度量。v 9

6、.2.2风险的分析方法风险的分析方法 对项目的财务分析，一般采用点估计法。点估计又称定值估计，就是根据项目的实际资料计算出投资者关注的指标来作为分析的依据。 点估计法由于在计算过程中所采用的原始数值（比如：销售量）包含了不确定性，因此，点估计法并没有考虑到各个原始数据的未来不确定性。因此必须考虑风险分析改进分析方法。v9.2.2风险的分析方法风险的分析方法v一、敏感性分析一、敏感性分析 敏感性分析就是有规律的改变模拟财务分析中的某个变量来观察预测值的变化。 比如：增加或减少一个单位的销售量，观察项目净现值的变化情况。 敏感性分析至少有两个用途。 首先，它提供了可能结果的变化范围情况。 其次，促

7、进了例外管理。2022-6-2计算机财务管理计算机财务管理69.2 业务原理业务原理v9.2.2风险的分析方法风险的分析方法v二二、情景分析、情景分析 情景分析就是要综合考虑变量的变化。情景分析的步骤是： 第一步，对仔细挑选出的一系列可能发生的事件和情景进行判别。 第二步，认真思考原始各变量在各个情景下的变化情况。 第三步，对每个情景分别加以预测，得到不同场景下的预测结果，它们概括了项目可能面临的各种情形。 在情景分析中，我们还可以分析每个情景的发生概率，将这些概率指定给每个情景，从而计算出一个加权平均值，作为我们的预测值。这种分析可以称作情景概率分析。2022-6-2计算机财务管理计算机财务

8、管理79.2 业务原理业务原理v9.2.2风险的分析方法风险的分析方法v三、模拟分析三、模拟分析 模拟分析就是对项目的各个原始变量模拟出不同的数值，然后计算出不同的模拟预测值，模拟要借助计算机大量的计算。 风险分析中常采用的是蒙特卡罗模拟（Monte Carlo simulation）。蒙特卡罗模拟分析是对项目的各原始变量根据其可能的分布模拟出大量的不同的数值，然后计算出各个不同模拟数值组合下的模拟预测值，根据这些大量的模拟预测值来预测项目的风险。 相对于敏感性分析和情景分析，模拟的主要优点在于它允许所有输入的不确定变量同时变化，并且模拟预测值数量可以做的足够大。2022-6-2计算机财务管理

9、计算机财务管理89.2 业务原理业务原理2022-6-2计算机财务管理计算机财务管理99.3 相关技术相关技术v9.3.1 函数函数v（参见实例文件）（参见实例文件） SQRT NORMDIST STDEV NPV函数请参见第四章。 SUM和VLOOKUP函数请参见第二章。 AVERAGE和COUNTIF函数请参见第五章。 VAR函数请参见第七章。2022-6-2计算机财务管理计算机财务管理109.3 相关技术相关技术v9.3.2 工具与方法（参见实例文件）工具与方法（参见实例文件）v一、方案管理器一、方案管理器 案例：竹风公司生产一种台灯，本年度的销售单价为19元，销售量为90000只，单位

10、变动成本7.5元,固定成本65000元（图9.3.2-1）。公司总经理希望下一年度能够尽量提高税后净利润，因此财务人员设计了以下四个备选方案： 方案一（提高销售单价）：销售单价提高至28元/只，预计销售量为50000只，单位变动成本7.8元，固定成本66000元。 方案二（降低变动成本）：销售单价仍维持19元/只，销售量仍为90000只，单位变动成本降低至4.5元，固定成本63000元。 方案三（降低固定成本）：销售单价降低至16元/只，预计销售量为125000只，单位变动成本7.4元，固定成本降低至36000元。 方案四（降低销售单价）：销售单价降低至9元/只，预计销售量为230000只，单

11、位变动成本7.3元,固定成本60000元。 请你帮助公司总经理比较一下四个方案。2022-6-2计算机财务管理计算机财务管理119.3 相关技术相关技术v9.3.2 工具与方法（参见实例文件）工具与方法（参见实例文件）v一、方案管理器一、方案管理器v建立数据区建立数据区2022-6-2计算机财务管理计算机财务管理129.3 相关技术相关技术 创建备选方案 “工具方案”2022-6-2计算机财务管理计算机财务管理139.3 相关技术相关技术v9.3.2 工具与方法（参见实例文件）工具与方法（参见实例文件）v一、方案管理器一、方案管理器 模拟实施方案2022-6-2计算机财务管理计算机财务管理14

12、9.3 相关技术相关技术v9.3.2 工具与方法（参见实例文件）工具与方法（参见实例文件）v一、方案管理器一、方案管理器 备选方案择优2022-6-2计算机财务管理计算机财务管理159.3 相关技术相关技术v9.3.2 工具与方法（参见实例文件）工具与方法（参见实例文件）v一、方案管理器一、方案管理器 备选方案择优2022-6-2计算机财务管理计算机财务管理169.3 相关技术相关技术v9.3.2 工具与方法（参见实例文件）工具与方法（参见实例文件）v一、方案管理器一、方案管理器 修改模型 （1）编辑方案。 （2）删除方案。 （3）合并方案。2022-6-2计算机财务管理计算机财务管理179.

13、3 相关技术相关技术v9.3.2 工具与方法（参见实例文件）工具与方法（参见实例文件）v二、随机数发生器二、随机数发生器 例如，模拟出500个最低为55%、最高为65%的均匀分布的数值。 工具数据分析，从列表中选择“随机数发生器”， “确定”。2022-6-2计算机财务管理计算机财务管理189.3 相关技术相关技术v9.3.2 工具与方法（参见实例文件）工具与方法（参见实例文件）v三、直方图三、直方图 例如：对上例生成的500个随机数分析各个数据的出现频率和绘出频率直方图。 工具数据分析，从列表中选择“直方图”， “确定”。2022-6-2计算机财务管理计算机财务管理199.3 相关技术相关技

14、术v9.3.2 工具与方法（参见实例文件）工具与方法（参见实例文件）v三、直方图三、直方图v四、模拟运算表（参见第五章）四、模拟运算表（参见第五章）2022-6-2计算机财务管理计算机财务管理209.4 模型构建模型构建v 9.4.1 点估计法点估计法v 一、解决方案一、解决方案 点估计法的解决方案与第五章的方法一致， 首先，要建立原始数据区，将相关项目资料录入； 其次，建立年度现金流量区，分析年度现金流量； 第三，计算净现值分析结果。v 二、模型构建二、模型构建2022-6-2计算机财务管理计算机财务管理219.4 模型构建模型构建v9.4.2 敏感性分析敏感性分析v一、解决方案一、解决方案

15、 敏感性分析模型的解决方案的关键是要建立敏感度与变化因素之间的联系，进而可以用模拟运算表来进行不同敏感度的结果计算。 首先，建立数据分析区，复制分析所需的数据； 其次，建立敏感度与变化因素之间的联系； 第三，进行敏感性分析，分析敏感度的变化对净现值的影响； 第四，画出敏感性分析图。2022-6-2计算机财务管理计算机财务管理229.4 模型构建模型构建v9.4.2 敏感性分析敏感性分析v二、模型构建二、模型构建=200000*(1+D5) 2022-6-2计算机财务管理计算机财务管理239.4 模型构建模型构建v9.4.2 敏感性分析敏感性分析v二、模型构建二、模型构建2022-6-2计算机财

16、务管理计算机财务管理249.4 模型构建模型构建v9.4.3 情景分析情景分析 v一、解决方案一、解决方案 Excel里的方案管理器为情景分析的提供了良好的解决方案， 首先，利用方案管理器建立各个情景； 其次，生成各个方案的摘要报告，比较各个方案的结果； 第三，利用各方案的发生概率，进行情景概率分析。2022-6-2计算机财务管理计算机财务管理259.4 模型构建模型构建v9.4.3情景分析情景分析 v二、模型构建二、模型构建2022-6-2计算机财务管理计算机财务管理269.4 模型构建模型构建v9.4.3情景分析情景分析 v二、模型构建二、模型构建=NORMSDIST(0-D16)/D18

17、) 2022-6-2计算机财务管理计算机财务管理279.4 模型构建模型构建v9.4.4 蒙特卡罗模拟蒙特卡罗模拟 v一、解决方案一、解决方案 难点：如何不用编程来实现指定大量次数的模拟分析？ 首先，建立数据分析区，复制分析所需的数据； 其次，生成模拟变量，利用随机数生成器生成指定分布指定数量的随机数，并进行组合； 第三，建立随机数组合与变量的联系； 第四，生成模拟结果； 第五，分析模拟结果。v9.4.4 蒙特卡罗模拟蒙特卡罗模拟v二、模型构建：二、模型构建：建立数据分析区建立数据分析区 2022-6-2计算机财务管理计算机财务管理289.4 模型构建模型构建v9.4.4 蒙特卡罗模拟蒙特卡罗

18、模拟v二、模型构建：二、模型构建：生成模拟变量生成模拟变量 2022-6-2计算机财务管理计算机财务管理299.4 模型构建模型构建v9.4.4 蒙特卡罗模拟蒙特卡罗模拟v二、模型构建二、模型构建:3.建立变量组合与变量之间的联系建立变量组合与变量之间的联系2022-6-2计算机财务管理计算机财务管理309.4 模型构建模型构建=VLOOKUP($G$2,$A$28:$D$527,2,0) =VLOOKUP($G$2,$A$28:$D$527,3,0) =VLOOKUP($G$2,$A$28:$D$527,4,0) v9.4.4 蒙特卡罗模拟蒙特卡罗模拟v二、模型构建二、模型构建 生成模拟结果2022-6-2计算机财务管理计算机财务管理319.4 模型构建模型构建v9.4.4 蒙特卡罗模拟蒙特卡罗模拟v二、模型构建：二、模型构建：分析模拟结果分析模拟结果 2022-6-2计算机财务管理计算机财务管理329.4 模型构建模型构建=COUNTIF(G28:G527,=0)/ COUNT (G28:G527)2022-6-2计算机财务管理计算机财务管理33思考题思考题度量风险一般采用哪些指标？风险分析常用哪些方法，各有哪些特点？指出SQRT、NORMDIST、STDEV函数的功能、语法和所需的参数？方案管理器适合解决哪类问题？试举例说明其用法。随机数发生器和直方图有什么用途？试举例