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1、“黑天鹅”资产：四个月超70%收益如何持续3月17日消息，深圳前海黑天鹅资产管理公司旗下的“猎户座”证券投资基金面世以来，4个半月产品总收益已超过70%，成为私募界后起之秀。据统计数据，此产品在同类同期产品中排名第一，用黑天鹅一书作者纳西姆?塔勒布的说法，不愧为是一只“正面的黑天鹅”。 超过70%的收益率如何来？投资总监谌立峰在接受专访时透露，主要得益于对市场趋势的判断和仓位的及时管理。他认为，未来较长时间内，市场最好的行业机会大多集中在医药、消费、信息产业以及高端装备制造方面，同时还包括一部分价值低估的蓝筹以及国企改革的投资标的。 “黑天鹅猎户座10月底开始成立，11月初开始运行。当时时点创

2、业板已有较大涨幅，国企改革与一带一路等主题性投资也达到一定高点。而当时整个非银金融板块处于一个相对估值较低的位置，因此基金较高仓位配置在券商和保险板块。”谌立峰表示，在去年12月底，大蓝筹板块正处于一个涨幅相对较高的位置，而该团队在市场热情依然亢奋的时候将仓位配置调整为当时有一定调整的创业板与中小盘标的。 “2015年的趋势我们认为是蓝筹逐步巩固市场基础，中小创业板不断带动市场热情的格局。”谌立峰表示，该公司的投资风格决定了其投资范围更多的集中于偏防守的行业，其中消费板块方面相对过往可能仍然会偏保守，而医药行业则可能需要比以往更多的关注新的医疗技术创新、营销模式创新以及跨界合作等。 谌立峰进一

3、步指出，未来医药的最要投资机会还是在高端医疗服务如个性化精确治疗(精准医疗)、生物制药方面。“我们认为医药行业最大的机会仍然是在产品创新方面。”谌立峰表示，例如目前市场较为关注的“基因板块”，该团队在2014年初就已经预测了基因测序和细胞治疗会是医药板块会是未来的重要投资方向，而诺华对CRISPR基因编辑以及CAR-T的投资点燃了A股对这两个细分领域的投资热情。“基因板块未来肯定是精准医疗最重要的一个环节，但是从整个功能基因组来看，现在还有很多的理论支持需要突破。” 实际上，尽管医药健康行业本身处于一个蓬勃发展创新的阶段，然而当中也不乏出现一些行业黑天鹅事件，例如是药品调价、药品出现医疗事故或

4、是不良反应等。对此，谌立峰认为上述事件往往是短期的，很难对行业的发展起到真正的负面作用。”行业黑天鹅事件在一定程度上反而会推动行业优胜劣汰，引导行业健康发展。“因此长远来看我们说的黑天鹅事件往往是医药板块很好的介入机会。”谌立峰称。 而对于今年以来屡创新高的创业板板块，谌立峰认为，市场对创业板估给出的较高估值，缘于市场对于其未来成长空间以及成长速度有一种预期。在其看来创业板对比过往的确估值已经较高，但是海外市场同样存在很多标的估值很高。“对估值是否过高的判断关键标准应该是公司有没有真正的创新能力，能否影响或改变行业业态。”谌立峰表示，未来该公司的投资方向仍然是以成长股为主，但是也要越来也关注创业板中的分化行情。 此外，如果将时间跨度拉长，未来较长时间内，谌立峰觉得市场

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