中级货币银行学2014(2)： 金融工具=

1、一、概念一、概念n1.金融工具金融工具一般指在信用活动中产生的、能够证明金融交易金额、期限、价格的书面凭证，或者是具有相应的三、金融工具的特性三、金融工具的特性金融工具在短时期内转金融工具在短时期内转变为现金而本金不受损变为现金而本金不受损失的能力失的能力1、权益性、权益性股权、债权、信托受益权、金融租赁权、股权、债权、信托受益权、金融租赁权、保险受益权、其他收益权等保险受益权、其他收益权等偿还性（只针对债权）偿还性（只针对债权）2、流动性、流动性3、风险性、风险性 投入的本金和利息投入的本金和利息收入遭到损失的可收入遭到损失的可能。能。购买力风险购买力风险流动性风险流动性风险违约风险违约风险

2、市场风险市场风险n公司型基金公司型基金：依据公司法成立以盈利为目的的股份有限公司形式的基金n契约型基金契约型基金：依据一定的信托契约组织起来的信托投资基金3601360)(NiNiiPrcr结算金额)(天数是协议借贷期限是约定借贷金额，是协议利率，是市场参考利率，其中：NPiicr国债期货在内容内容期权期权远期远期期货期货交易性质交易性质买方有执行合约买方有执行合约的权利，卖方只的权利，卖方只有履约的义务有履约的义务买卖双方都有履买卖双方都有履约的义务约的义务买卖双方都有买卖双方都有履约的义务履约的义务合同规模合同规模标准化标准化决定于具体交易决定于具体交易标准化标准化交割日期交割日期在到期或

3、到期前在到期或到期前任何时间交割任何时间交割决定于具体市场决定于具体市场标准化标准化交易方式交易方式在注册的证券交在注册的证券交易所以公开拍卖易所以公开拍卖方式进行方式进行买卖双方通过电买卖双方通过电话、电传方式直话、电传方式直接联系接联系在注册的证券在注册的证券交易所公开拍交易所公开拍卖方式进行卖方式进行（三）期权、期货及远期比较（三）期权、期货及远期比较内容内容期权期权远期远期期货期货发行人和发行人和保证人保证人期权清算公司期权清算公司无无交易所的清算所交易所的清算所参加者参加者被批准的进行期被批准的进行期权交易的证券交权交易的证券交易所的参加者及易所的参加者及其一般客户其一般客户主要是银

4、行和主要是银行和公司公司注册的交易所成注册的交易所成员及其一般客户员及其一般客户保证金或保证金或存款存款买者只付期权费、买者只付期权费、买者按每日市场买者按每日市场行情支付保证金行情支付保证金无，但银行对无，但银行对交易另一方都交易另一方都保留一定的信保留一定的信用限额用限额有固定的数目的有固定的数目的原始保证金及按原始保证金及按每日市场行情支每日市场行情支付的保证金付的保证金n金融工具创新：是指金融业突破传统经营的范围和方式在新的金融运新机制中所创造的新型金融工具。金融产品创新的发展历程n1.1960年代的金融产品创新：规避制度性约束 1970年代的金融产品创新：转嫁风险19801980年代

5、的金融产品创新：防范风险年代的金融产品创新：防范风险n4.19904.1990年代的金融产品创新：实现综合年代的金融产品创新：实现综合化经营化经营n1990年代以后的金融创新以金融改革推动为特征，其内容主要有：n(1)商业银行综合经营趋势日益明显，金融衍生工具规模不断扩大，交易量大幅增加。n(2)以金融制度创新为主流。金融业由分业经营制度转向混业经营制度在金融监管制度创新方面,一方面放松金融管制,另一方面不断加强和完善金融监管。n(3)网上银行业务发展迅速, 不仅涵盖了传统的银行业务, 而且已深人到证券、保险等领域。n5.215.21世纪的金融创新世纪的金融创新: :综合化经营与专业综合化经营

6、与专业化经营并举化经营并举n这一时期金融创新的特点主要有：n(1)利用现代科技开发多样化金融产品；n(2)零售金融业务创新步伐在不断加快；n(3)银行选择性地发展核心业务。金融工具创新的效应分析金融工具创新的效应分析金融工具创新金融工具创新推动了金融发展推动了金融发展n推动了金融工具品种和数量的扩张。推动了金融工具品种和数量的扩张。n丰富多彩、各具特色的新型金融工具，一方面满足了金融机构在经营管理中特定的需要，提高了业务竞争力，另一方面扩大了投资者的选择空间，使投资者较容易地实现投资组合，实现在一定风险水平下的收益最大化，或一定收益水平下的风险最小化。n引致金融机构的种类和规模结构的变迁。引致

7、金融机构的种类和规模结构的变迁。n银行业相对地位的下降，非银行金融机构的崛起。冲击了传统的银行制度冲击了传统的银行制度n美国商业银行负债业务的创新使美国金融分业经营以及业务管制规定逐个被击破。在负债业务创新的冲击下，美国金融当局不得不对银行法进行修改，最终放松了对金融机构的业务限制，并由此逐步取消了利率上限的规定。n3.3.促进了商业银行经营管理理论的发展促进了商业银行经营管理理论的发展nCDs问世前，西方商业银行的经营管理停留在在传统的资产管理阶段，通过被动的资产管理来应对稳定性较差的银行负债。n以CDs为代表的新型金融工具的问世，使商业银行可以主动地通过负债业务的增加，推动资产业务的扩张，

8、并主动利用新型工具协调和控制资金的配置状态。商业银行的经营管理从传统的资产管理转向负债管理和资产负债综合管理。负债业务工具的创新推动了银行经营管理负债业务工具的创新推动了银行经营管理理论的发展。理论的发展。n4. 4. 降低了货币政策的效力降低了货币政策的效力n金融工具创新使得货币定义和计量复杂化，货币外延尽管在扩展，由M1、M2扩张到M3、M4 等等。在交易账户与投资账户之间，广义货币与狭义之间，甚至在本国货币和外国货币之间的差异也正在迅速消失。n由于货币定义和计量的日益困难，中央银行越来越难以把握货币总量的变化，传统货币政策的效力正在降低。n中央银行可能的选择是从控制货币走向控制流动性中央

9、银行可能的选择是从控制货币走向控制流动性资产，这个过渡使货币供给的层次在不断修改资产，这个过渡使货币供给的层次在不断修改。n尽管如此，新型金融工具带来的这方面的问题并末解决，电子货币、多功能信用卡究竟属于哪一个层次，有待深入探索。改变了货币需求的结构改变了货币需求的结构n凯恩斯的货币需求理论将货币需求分为交易性需求、预防性需求和投机性需求，前两者都主要取决于收入水平，投机性需求则主要取决于利率。n新型金融工具改变了货币需求的结构，使交易性和预新型金融工具改变了货币需求的结构，使交易性和预防性货币需求下降，投机性货币需求上升。防性货币需求下降，投机性货币需求上升。n由于金融工具创新使货币与其它金

10、融工具之间的替代性增强，资产流动的交易成本又很低，因而在短期内经济形势稍有变化，就会引起资金在各类金融资产之间的大规模转移。由于新型金融工具既有交易的功能，又能支付较高的利息或随市场利率浮动，对公众较有吸引力，通过财富效应的作用，往往导致狭义货币需求变动频繁，且无规律可循。n6.6.增加了金融业的系统风险增加了金融业的系统风险n具有规避风险功能的金融创新工具，如期货、期权、互换交易等，就个别金融机构和投资者而言，这些创新工具在很大程度上起到了转移和分散风险的作用。n但就整个金融系统而言，并不能从总体上减少风险。因为风险的转移和分散风险载体的改变，并不意味着金融业系统风险的消失或减轻。n某些新型金融工具的运用反而使金融业在传统风险的基础上面临新的风险。n作为金融机构表外业务的四大金融创新工具票据发行便利、远期利率协议、期权交易和互换交易，一般不反映在资产负债表中，透明度较差，其风险具有潜伏性和放大性， 一旦爆发，就会给有关金融机构造成巨大损失甚至致命性打击，严重的还会引起金融恐慌。我国金融产品创新的总体状况我国金融产品创新的总体状况n我国金融产品的创新仍显落后, 主要表现在：n1.吸收性的创新多, 原创性的创新少；n2.负债类业务的创新早, 资产类、表外类业务的创新晚；n近年