人民币国际化

1、选题背景和意义文献综述跨境贸易人民币结算对人民币国际化的影响分析政策和建议跨境贸易人民币结算分析选题背景和意义选题背景和意义 我国经济快速发展，国际地位日益巩固，人民币稳中有升 美国次贷危机和欧洲主权债务危机的爆发，美元和欧元汇率大跌 人民币成为国际货币，在对外贸易中直接使用人民币进行结算，不仅可以降低汇率风险，而且可以减少企业的交易成本。理论综述理论综述 Bergstern(1975)提出货币国际化的四个条件：历史惯性、该国的国际贸易与金融规模、开放且发达的金融市场、对该国货币的信心 蒙代尔(2003)认为一国货币国际化最主要的影响因素是人们对该国货币币值稳定的信心。取决于以下因素：(1)货

2、币流通区域的规模大小；(2)货币政策的稳定程度；(3)是否有管制；(4)发行国是否强大和持久以及货币是否有足够的能力对付冲击理论综述理论综述 Tavalas(1998)认为发行国际货币的国家能够获得国际铸币税收入，但铸币税的大小受多种因素的影响 切提提出了“货币替代”的概念，即一国居民根据相对机会成本的变化，调整其持有的本国货币和外国货币。 Bacchetta认为当出口国商品市场份额越大、出口国经济规模越大，实力越强时，该国货币在国际市场上的影响力就越大，可接受程度越高，那么采用该国货币作为计价结算货币的可能性越大。理论综述理论综述 姜波克（1994）最早提出了人民币国际化的概念，并对人民币跨

3、境流通数量进行了预测，认为伴随人民币国际化的进程的推进，2003 年，人民币累计输出总额应达到或者超过2000亿元 晏玲菊（2009）指出人民币国际化可通过两条线展开：地域“三步走”或者货币职能“三步走” 孙琪琦（2010）指出跨境贸易人民币结算试点的启动将有利于推进对外贸易，国家财富保值增值，中长期内减少国际货币体系的结构风险和推动国际金融中心的建设。跨境贸易人民币结算历程跨境贸易人民币结算历程跨境贸易人民币结算流程跨境贸易人民币结算流程跨境贸易人民币结算现状跨境贸易人民币结算现状跨境贸易人民币结算现状跨境贸易人民币结算现状 从图上可知,跨境贸易人民币结算自2010年3月份开始快速发展,20

4、09年第四季度结算额仅为35.8亿元,到2010年第三季度,累计发生额为1970亿元。2010年第四季度之后,跨境贸易人民币结算直线上升,2011年跨境贸易人民币结算量呈现井喷式的增长,全年结算额累计达2.08万亿元,占当年进出口贸易总量的6.7%左右,与2010年2.5%的比例相比,增长迅速。跨境贸易人民币结算现状跨境贸易人民币结算现状跨境贸易人民币结算制约因素跨境贸易人民币结算制约因素 我国的经济实力和综合国力 人民币还没实现完全自由兑换，人民币缺乏有效的输出回流渠道 人民币汇率形成机制不完善 政府部门缺乏有效沟通，业务办理比较复杂 我国企业参与国际分工的程度不高，其出口的产品差异化程度低

5、 跨境贸易人民币结算是国家领导人在金融危机爆发之后,为了推进中国与贸易伙伴国之间的经济贸易发展,规避汇率风险,维护进出口企业的利益而提出的。但是人民币结算尚处于不断摸索的发展阶段,无论在结算量,还是在结算内容上,都有极大的提升空间, 要达到国际化程度,还有很长的路要走。跨境贸易人民币结算对人民币国际化跨境贸易人民币结算对人民币国际化影响的定性分析影响的定性分析 增加人民币的境外存量 促进人民币国际债券业务的发展增加人民币的境外存量增加人民币的境外存量增加人民币的境外存量增加人民币的境外存量促进人民币国际债券业务的发展促进人民币国际债券业务的发展 香港2012年2月人民币债券的发行量为9笔，发行

6、额为71.6亿元，较2011年同期上升26.4%。 世界银行于2011年1月发行了总量为5亿，两年期的人民币债券，之后苏格兰、瑞典、德国、等国家的商业银行也先后发行了人民币债券。 除银行业发行证券之外，许多企业也发行了人民币国际债券，比如中化香港于2011年1月发行了35亿元人民币债券跨境贸易人民币结算对人民币国际化跨境贸易人民币结算对人民币国际化的影响的定量分析的影响的定量分析 研究一国货币的国际化即研究该货币在国际范围内履行基本职能的程度如何。对于人民币国际化的程度很少进行定量的测度，大部分学者仅仅通过定性的分析人民币国际化的收益与成本以及制约人民币国际化的因素之后提出一些应对政策跨境贸易

7、人民币结算对人民币国际化跨境贸易人民币结算对人民币国际化的影响的实证分析的影响的实证分析 现有的文献中都将人民币国际化作为一个结果进行整体研究，通过测度一种货币在国际贸易结算货币中的占比、一种货币在全球央行货币储备中的占比、一种货币在外汇交易中的占比、同时还包括该货币在特别提款权中的占比以及国际债券发行货币的占比来衡量一国货币的国际化程度，很少研究这几种货币职能之间的相互影响。本文主要研究货币的交易结算职能对国际货币其他职能的影响跨境贸易人民币结算对人民币国际化跨境贸易人民币结算对人民币国际化的影响的实证分析的影响的实证分析 跨境贸易人民币结算对我国对外贸易影响的实证分析 跨境贸易人民币结算对

8、人民币外汇交易影响的实证分析 跨境贸易人民币结算对人民币国际储备职能影响的实证分析跨境贸易人民币结算对我国对外贸易跨境贸易人民币结算对我国对外贸易影响的实证分析影响的实证分析 跨境贸易使用人民币结算提出的初衷是为了应对金融危机、促进我国进出口业务的发展，因此在研究其对人民币国际化的影响之前有必要研究其对我国对外贸易的影响本节选取跨境贸易人民币结算额（RMB）以及我国进出口额（TRADE）的月度数据作为研究变量，时间跨度从 2009 年 7 月份至 2012 年 7 月份。跨境贸易人民币结算对我国对外贸易跨境贸易人民币结算对我国对外贸易影响的实证分析影响的实证分析 关于跨境贸易人民币结算额与我国

9、进出口额之间的关系，一元线性回归模型：跨境贸易人民币结算对我国对外贸易跨境贸易人民币结算对我国对外贸易影响的实证分析影响的实证分析 本节首先对其进行 Granger因果检验，由于 Granger因果检验是以向量自回归模（VAR）为基础的，而VAR模型要求变量必须是平稳的，因此应当对选取的变量进行平稳性检验。 单位根检验主要用来判定时间序列的平稳性, 应用较多的是 ADF 检验。跨境贸易人民币结算对我国对外贸易跨境贸易人民币结算对我国对外贸易影响的实证分析影响的实证分析跨境贸易人民币结算对我国对外贸易跨境贸易人民币结算对我国对外贸易影响的实证分析影响的实证分析 Granger 因果检验主要用来分

10、析两个序列的因果关系是否存在。即当期变量 Y能够在多大程度上被以前的变量 X 所解释，以及加入 X 的滞后期是否会提高变量Y 的解释程度，其模型如下：跨境贸易人民币结算对我国对外贸易跨境贸易人民币结算对我国对外贸易影响的实证分析影响的实证分析跨境贸易人民币结算对我国对外贸易跨境贸易人民币结算对我国对外贸易影响的实证分析影响的实证分析 Granger因果检验得出的结果为RMB是TRADE 的因，因此将跨境贸易人民币结算额设为解释变量，进出口额设为被解释变量跨境贸易人民币结算对人民币外汇交跨境贸易人民币结算对人民币外汇交易影响的实证分析易影响的实证分析 根据上一章的研究以及数据的可得性，本节选取跨

11、境贸易人民币结算额占我国进出口额的比重（ZRMB）以及香港市场上人民币外汇交易额占外汇市场交易总额的比例（ZWH）的月度数据作为研究变量，时间跨度从2009 年7月份至2012年7月份。跨境贸易人民币结算对人民币外汇交跨境贸易人民币结算对人民币外汇交易影响的实证分析易影响的实证分析跨境贸易人民币结算对人民币外汇交跨境贸易人民币结算对人民币外汇交易影响的实证分析易影响的实证分析当滞后时间为 1 个月的时候，在 99%的置信区间跨境贸易人民币结算额占我国进出口额的比重与人民币外汇交易额占外汇市场交易总额的比例之间是一种双向因果关系；当滞后时间为 2 个月时，在 99%的置信区间内 ZRMB是ZWH

12、的因，反正则不存在；在滞后时间为 3 个月时，在 99%的置信区间内ZRMB是ZWH的因，而 ZWH 不是ZRMB的因。由此可见跨境贸易人民币结算业务的发展对人民币外汇交易规模的扩大有着促进的作用跨境贸易人民币结算对人民币国际储跨境贸易人民币结算对人民币国际储备职能影响的实证分析备职能影响的实证分析 就我国而言，经济保持平稳增长，人民币币值也稳中有升，目前我国周边国家已经把人民币作为其国际储备货币中的一种，且随着时间的推移，还会有更多的国家将人民币作为本国的储备货币。 本节在讨论跨境贸易人民币结算对人民币作为储备货币的影响时，选取了2009年7月2012年8月香港市场上人民币存款占总存款的比例

13、以及跨境贸易人民币结算额占进出口总额的比例的月度数据进行研究。跨境贸易人民币结算对人民币国际储跨境贸易人民币结算对人民币国际储备职能影响的实证分析备职能影响的实证分析跨境贸易人民币结算对人民币国际储跨境贸易人民币结算对人民币国际储备职能影响的实证分析备职能影响的实证分析跨境贸易人民币结算对人民币国际储跨境贸易人民币结算对人民币国际储备职能影响的实证分析备职能影响的实证分析 在滞后阶数为2阶，99%的置信水平下跨境贸易人民币结算额占我国进出口额的比例是香港市场上人民币存款占存款总额比例的因，而香港市场上人民币存款占存款总额比例不是跨境贸易人民币结算额占我国进出口额的比例的因；在对数据取对数进行分

14、析，我们发现在滞后阶数为1阶和2阶，99%置信水平下跨境贸易人民币结算额占我国进出口额的比例是香港市场上人民币存款占存款总额比例的因，而香港市场上人民币存款占存款总额比例不是跨境贸易人民币结算额占我国进出口额的比例的因。政策建议政策建议 跨境贸易人民币结算有利于人民币的国际化，如果跨境贸易人民币结算业务能顺利地开展，将会加快人民币的国际化进程。但现实情况却不尽如人意，由于跨境贸易人民币结算业务在我国刚刚起步，还存在着很多因素影响着其发展，为此从宏观和微观两个层次提出一些政策建议。简化人民币结算业务流程简化人民币结算业务流程 对外贸易中使用人民币进行结算涉及到了海关、银行、国税等多个部门，这样办理人民币结算业务手续繁琐，必然降低了效率，不利于跨境贸易人民币结算业务的开展。 有必要设立专门的部门来开展跨境贸易人民币结算业务，会有更多的企业选择人民币进行计价结算。拓宽人民币输出回流渠道拓宽人民币输出回流渠道 当前我国进口企业有充足的人民币资金，但对于境外进口企业来说并没有充足的人民币资金，因此需拓宽人民币的输出渠道。 人民币输出我国境内之后还需要有充足的回流渠道才能推动跨境贸易人民币结算深层次的发展，因此有必要加快完善人民币离岸金融市场。深化人民币汇率形成机制改革深化人民币