MBA CF 公司财务管理 复习

1、Corporate FinanceReviewDr. Wang Jun-qiuThe Balance-Sheet Model of the FirmCurrent AssetsFixed Assets1 Tangible2 IntangibleShareholders EquityCurrent LiabilitiesLong-Term DebtWhat long-term investments should the firm engage in?The Capital Budgeting DecisionHow can the firm raise the money for the re

2、quired investments?The Capital Structure DecisionCurrent AssetsFixed Assets1 Tangible2 IntangibleShareholders EquityCurrent LiabilitiesLong-Term DebtHow much short-term cash flow does a company need to pay its bills?The Net Working Capital Investment DecisionNet Working CapitalCurrent AssetsFixed As

3、sets1 Tangible2 IntangibleShareholders EquityCurrent LiabilitiesLong-Term Debt公司理财的核心内容公司理财的核心内容l长期投资决策长期投资决策l资本预算资本预算l债券和股票定价债券和股票定价l长期融资决策长期融资决策l风险、收益和资本资产定价模型风险、收益和资本资产定价模型l长期股权融资长期股权融资l长期债券融资长期债券融资可转换公司债券可转换公司债券l资本结构理论资本结构理论l股利政策理论股利政策理论l营运资本管理营运资本管理投融资决策投融资决策的核心是价的核心是价值评估值评估一、资本预算估价方法一、资本预算估价方法

4、l净现值法（净现值法（NPVNPV）l投资回收期（投资回收期（PBPB）l内部报酬率（内部报酬率（IRRIRR）l盈利指数（盈利指数（PIPI）l平均会计收益率法（平均会计收益率法（ARRARR）l内部报酬率（内部报酬率（internal rate of returninternal rate of return）l一项投资的一项投资的IRR就是以它作为贴现率时，会使就是以它作为贴现率时，会使NPV等等于于0的必要报酬率的必要报酬率%88.17)22(3380338%18%16%1622%18338%1603)1 (60002)1 (60001)1 (1200000, 9IRRIRRNPVNP

5、VIRRIRRIRRNPV，贴现率，贴现率存在问题：投资型或融资型项目，多重收益率；存在问题：投资型或融资型项目，多重收益率；互斥项目互斥项目-规模问题，时间序列问题规模问题，时间序列问题l股利零增长的股票的价格如下：股利零增长的股票的价格如下：l股利如以股利如以g g的比例增长的比例增长rEPSrDivP0grDivP10二、股票定价二、股票定价EPSNPCGOrEPS1每股价格二、债券定价二、债券定价l常见债券常见债券l贴现债券（贴现债券（pure discount bonds）l又称为零息债券，是一种以低于面值的贴现形式发行，又称为零息债券，是一种以低于面值的贴现形式发行，不支付利息，到

6、期按面值偿还的债券不支付利息，到期按面值偿还的债券l平息债券平息债券(coupon bonds)l又称为直接债券或固定利息债券。它按照票面额计算又称为直接债券或固定利息债券。它按照票面额计算利息，不仅要在到期日支付面值而且在发行日和到期利息，不仅要在到期日支付面值而且在发行日和到期日之间进行有规律的现金利息支付日之间进行有规律的现金利息支付Cl永久公债永久公债(conslos)l是一种没有到期日的特殊定息债券是一种没有到期日的特殊定息债券l贴现债券内在价值为贴现债券内在价值为l平息债券内在价值为平息债券内在价值为 l永久公债内在价值为永久公债内在价值为TprFV)1( TTttprFrIV)1

7、 ()1 (1rIrIVttp1)1 (长期融资决策长期融资决策l风险、收益和资本资产定价模型风险、收益和资本资产定价模型l股权融资股权融资l债券融资债券融资可转换公司债券可转换公司债券l资本结构理论资本结构理论l股利政策理论股利政策理论外部融资需求外部融资需求销售百分比法销售百分比法l销售百分比法预测步骤销售百分比法预测步骤l假定收入、费用、资产、负债与销售收入存在稳定假定收入、费用、资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系的百分比关系l根据上述百分比预计资产、负债和所有者权益根据上述百分比预计资产、负债和所有者权益l根据会计恒等式确定融资需求根据会计恒等式确定融资需求l 三、风险、收益和资

8、本资产定价模型三、风险、收益和资本资产定价模型l1、投资组合的收益和风险、投资组合的收益和风险l组合的期望收益是构成组合的各个证券的期望收益的组合的期望收益是构成组合的各个证券的期望收益的简单加权平均数简单加权平均数l如果相关系数如果相关系数10)的项目的项目)1 (CDETRVDRVEWACC修正现值法修正现值法（APVAPV）权益现金流量法权益现金流量法（FTE）股权融资成本：股权融资成本：EMH;CAPM股利增长模型等股利增长模型等资本结构：资本结构：负债权益比负债权益比债务融资成本债务融资成本初始投资额贴现：无杠杆现金流量按nttWACCtWACCrUCFNPVrWACC1)1 (投资

9、管理要点投资管理要点提高投资收益维持长期增长提高投资收益维持长期增长1、投资项目的可行性评价、投资项目的可行性评价2、战略性投资价值评价、战略性投资价值评价3、投资项目技术性效益评价、投资项目技术性效益评价4、投资项目的风险评价、投资项目的风险评价债务管理要点债务管理要点优化负债使之安全有效优化负债使之安全有效1、适度负债、适度负债2、充分发挥债务效益、充分发挥债务效益3、防范发生财务困境、防范发生财务困境或财务危机或财务危机利润分配管理要点利润分配管理要点股东利益至上股东利益至上1、是否现金分红、是否现金分红2、多分还是少分、多分还是少分3、如何分红、如何分红4、是否稳定分红、是否稳定分红营运资本管理要点营运资本管理要点提高现金创造能力提高现金创造能力1、三控措施：控制存货、应收款、预付款、三控措施：控制存货、应收款、预付款 2、OPM策略：构造竞争优势，实施策略：构造竞争优势，实施OPM战略战略企业价值企业价值最大化最大化经营杠杆经营杠杆 财务杠杆财务杠杆资源投入模式资源投入模式客户选择模式客户选择模式业务范围模式业务范围模式公司价值公司价值增长期增长期销售增长率销售增长率产品提供模式产品提供模式营业毛利率营业