国际金融(韩语2013)

1、 居民：包括个人、家庭、企业和政府机居民：包括个人、家庭、企业和政府机构。构。 跨国公司是一国以上的居民。跨国公司跨国公司是一国以上的居民。跨国公司的附属机构是作为其所在国的一个居民，的附属机构是作为其所在国的一个居民，即使它的股份实际是由国内居民拥有。即使它的股份实际是由国内居民拥有。 国际组织，这些组织虽然实际设在所在国际组织，这些组织虽然实际设在所在国，但仍作为外国居民。国，但仍作为外国居民。 旅行者如果在所在国居住不到一年，则旅行者如果在所在国居住不到一年，则作为外国居民。作为外国居民。 中国居民：中国居民： ( (一一) )在中国境内居留在中国境内居留1 1年以上的自然人，外国及香港

2、、年以上的自然人，外国及香港、澳门、台湾地区在境内的留学生、就医人员、外国驻澳门、台湾地区在境内的留学生、就医人员、外国驻华使馆领馆外籍工作人员及其家属除外；华使馆领馆外籍工作人员及其家属除外； ( (二二) )中国短期出国人员中国短期出国人员( (在境外居留时间不满在境外居留时间不满1 1年年) )、在、在境外留学人员、就医人员及中国驻外使馆领馆工作人境外留学人员、就医人员及中国驻外使馆领馆工作人员及其家属：员及其家属： ( (三三) )在中国境内依法成立的企业事业法人在中国境内依法成立的企业事业法人( (含外商投资含外商投资企业及外资金融机构企业及外资金融机构) )及境外法人的驻华机构及境

3、外法人的驻华机构( (不含国不含国际组织驻华机构、外国驻华使馆领馆际组织驻华机构、外国驻华使馆领馆) )； ( (四四) )中国国家机关中国国家机关( (含中国驻外使馆领馆含中国驻外使馆领馆) )、团体、部、团体、部队队 从其他国家获得的货币收入列入贷方从其他国家获得的货币收入列入贷方对其他国家居民支付的货币则列入借方对其他国家居民支付的货币则列入借方 记入贷方：记入贷方： 对国外提供商品和劳务对国外提供商品和劳务 从国外获得馈赠和转移从国外获得馈赠和转移 放弃资产给外国居民（或对外负债的增放弃资产给外国居民（或对外负债的增 长）长） 记入借方：记入借方： 从国外得到商品和劳务从国外得到商品和

4、劳务 对国外提供馈赠或转移对国外提供馈赠或转移 从国外获得资产（或对外负债减少）从国外获得资产（或对外负债减少） 国际收支平衡表一些问题 关于交易价格 关于计价货币及折算率的选择 关于交易的记载时间 关于经济体居民的定义 TSCGICP)(GTSIPSI )(MXGICYMXCA)(MXGICY)(GICYMXAYCATSCMXGICP)(SCAI)(GTSSSCAIPGP)(TGISCAP外汇与汇率决定理论外汇与汇率决定理论 外汇的特点外汇的特点汇率汇率 外汇汇率是不同货币之间兑换的比率或外汇汇率是不同货币之间兑换的比率或比价，也可以理解为用一国货币表示的比价，也可以理解为用一国货币表示的另

5、一国货币的价格。另一国货币的价格。 632.64 案 例 一家美国进口商从英国进口一笔价值一家美国进口商从英国进口一笔价值5万英镑，三个月后交货付万英镑，三个月后交货付款的商品。按签约时的汇率款的商品。按签约时的汇率GBP/USD=1.5 计算，美国进口商需计算，美国进口商需支付支付7.5美元的货款。但三个月后，英镑价格为美元的货款。但三个月后，英镑价格为GBP/USD= 1.6。若按此汇率计算，进口商就得支付若按此汇率计算，进口商就得支付8万美元，即因汇率变动多支万美元，即因汇率变动多支付付5000美元。美元。 解决办法一：美进口商在签约时就在外汇市场上以解决办法一：美进口商在签约时就在外汇

6、市场上以1=US$1.5 购购入入5万英镑，并将这笔英镑投资购买三个月的英国国库券，到期万英镑，并将这笔英镑投资购买三个月的英国国库券，到期再收回这笔英镑款项来支付货款。再收回这笔英镑款项来支付货款。 解决办法二：进口商在签约是在外汇市场上购进三个月期的英镑解决办法二：进口商在签约是在外汇市场上购进三个月期的英镑期汇，三个月后履行购入英镑期汇的义务，将所获英镑用于支付期汇，三个月后履行购入英镑期汇的义务，将所获英镑用于支付货款，从而避免了英镑价格上升所带来的损失。货款，从而避免了英镑价格上升所带来的损失。 如何计算远期汇率 远期汇率的报价方法 1 直接报价 2 掉期率（swap rate)或远

7、期差价（forward margin): 即报出远期汇率比现汇汇率高或低若干点来表示。主要有升水（at premium)和贴水（at discount). 例如，即期汇率USD/JPY=116.20, 远期汇率为USD/JPY=116.40, 则表明远期美元升水, 而远期日元贴水.如何计算远期汇率（case) GBP/USD=2.4210-20 3个月掉期率: 80/70 则GBP/USD的3个月远期汇率是?规则规则: 1 掉期率前小后大掉期率前小后大,基准货币远期升水基准货币远期升水; 前大后小前大后小,基准货币远期贴水基准货币远期贴水. 2加升水加升水,减贴水减贴水,可得出基准货币的远可得

8、出基准货币的远 期汇率期汇率.CASE即期汇率 USD/DEM =1.6500/10 GBP/USD =1.6770/80 掉期率: DEM Spot/3 Month 135/139 GBP Spot/3 Month 192/184问: GBP/DEM 的3个月远期汇率?(1) USD/DEM的3个月远期汇率(2) GBP/USD的3个月远期汇率(3) GBP/DEM 的3个月远期汇率 USD/DEM 1.6635 1.6649 GBP/USD 1.6578 1.6596 GBP/DEM 2.7578 2.7631 国际资金流动的发生机制可以用下图表示： 本国投资者 本国借款人 外国投资者 外

9、国借款人 外国金融市场 国内金融市场 欧洲货币市场二、国际金融市场概述二、国际金融市场概述 国际金融市场国际金融市场: :是在国际范围内进行资金融通、是在国际范围内进行资金融通、证券买卖及相关金融业务活动的场所，包括货币证券买卖及相关金融业务活动的场所，包括货币市场、外汇市场、证券市场、黄金市场和金融期市场、外汇市场、证券市场、黄金市场和金融期货期权市场等。货期权市场等。 按照交易对象所在区域和交易币种，可分为按照交易对象所在区域和交易币种，可分为在岸金融市场和离岸金融市场，离岸金融市场是在岸金融市场和离岸金融市场，离岸金融市场是目前最主要的国际金融市场。目前最主要的国际金融市场。 按照资金融

10、通期限的长短，可以分为国际按照资金融通期限的长短，可以分为国际货币市场和国际资本市场。货币市场和国际资本市场。 国际货币市场短期信贷市场基于LIBOR的短期拆借市场，LIBOR(伦敦同业银行拆借利率)是一种重要的浮动利率，一般一日一变短期证券市场短期国债、大额CD、银行承兑汇票、商业承兑汇票贴现市场未到期的信用票据，以贴现方式进行交易 国际资本市场国际银行中长期贷款市场 独家银行贷款和辛迪加贷款证券市场 国际债券市场欧洲债券市场和外国债券市场外国债券是指外国借款人在某国发行的,以该国货币标示面值的债券。外国人在美国发行的美元债券是“扬基债券”；外国人在日本发行的日元债券是“武士债券”；外国人在

11、英国发行的英镑债券是“猛犬债券”。 国际股票市场 三、国际金融中心 国际金融中心：能够提供最便捷的国际融资服务、最有效的国际支付清算系统、最活跃的国际金融交易场所的城市。 典型的国际金融中心： 纽约、伦敦、法兰克福、东京、香港、新加坡、悉尼。 建立国际金融中心是一项重大的国家战略。它需要具备严格的条件和系列指标体系的考核。我国目前尚不具备建立国际金融中心的能力，但并不妨碍某些地区对建立国际金融中心目标的追求。如上海就追求成为新的国际金融中心。 外汇市场外汇市场一般分布于各国的主要金融中心。全世界最主要的外汇市场分布在伦敦、纽约、巴黎、法兰克福、阿姆斯特丹、米兰、苏黎世、多伦多、布鲁塞尔、巴林、

12、香港、东京和新加坡国际重要汇市交易时间国际重要汇市交易时间 （北京时间） 惠灵顿04:0013:00 悉尼06:0015:00 东京08:0015:30 香港10:0017:00 法兰克福14:3023:00 伦敦15:3000:30 纽约21:0004:00交易时间 在一个交易日应特别关注的时间：早上亚洲市场在一个交易日应特别关注的时间：早上亚洲市场的开盘，下午欧洲市场的开盘，晚上纽约市场的的开盘，下午欧洲市场的开盘，晚上纽约市场的开盘和次日凌晨纽约市场的收盘。开盘和次日凌晨纽约市场的收盘。 在一个交易周中应特别关注的时间：星期一早上在一个交易周中应特别关注的时间：星期一早上悉尼市场的开盘，

13、其对外汇行情起承上启下的作悉尼市场的开盘，其对外汇行情起承上启下的作用；星期五晚上纽约外汇行情，因为美国的许多用；星期五晚上纽约外汇行情，因为美国的许多经济数据在该时公布；星期五纽约收盘，决定下经济数据在该时公布；星期五纽约收盘，决定下周的汇市走势周的汇市走势。 交易实例 A BANK: HI BANK OF CHINA TIANJIN,CALLING SPOT GBP FOR 5USD,PLS B BANK: 37/41 A BANK: 5 YOURS B BANK: OK DONE AT 0.5941 WE BUY USD 5MIO AGAINST GBP VALUE JAN 20,200

14、0 USD TO MANTRUST FOR OUR A/C 632 9 52781 A BANK: OK, ALL AGREED GBP TO STANCHART BANK LONDON FOR OUR A/C 483 726, TKS外汇交易种类 即期外汇交易即期外汇交易 远期外汇交易远期外汇交易 掉期交易掉期交易 套汇套汇 套利套利即期外汇交易 即期外汇交易：又称现汇交易，是指买卖双方成交后，在两个营业日内办理交割的外汇买卖。远期外汇交易 套期保值（Hedging)：是指卖出或买入金额相等于一笔外币资产或负债的外汇，使这笔外币资产或负债以本币表示的价值避免遭受汇率变动的影响。 投机（Spe

15、culation)：是指根据对汇率变动的预期，有意持有外汇的多头或空头，希望利用汇率变动来从中赚取利润。案例 2002年10月末外汇市场行情为： 即期汇率 USD/DEM=1.6510/20 3个月掉期率 16/12 假定一美国进口商从德国进口价值100000马克的机器设备，可在3个月后支付马克。若美国进口商预测3个月后USD/DEM将贬值（即马克兑美元升值）到USD/DEM=1.6420/30 请判断：1 美进口商不采取保值措施，延后3个月支付马克比现在支付马克预计将多支付多少美元？ 2：美进口商如何利用远期外汇市场进行套期保值？ (1) 美国进口商若不采取保值措施,按签约时的汇率计算, 美

16、国进口商需支付100000/1.6510=60569美元.若三个月后马克贬值,为USD/DEM=1.6420/30, 则100000/1.6420=60901,美国进口商需多支付332美元. (2) 套期保值 10月末美进口商与德出口商签订进货合同的同时,与银行签定远期交易合同,按外汇市场USD/DEM=1.6494买入100000马克,这个合同保证美进口商在3个月后只需60628美元就可以满足需要,实际上是将以美元计算的成本“锁定”案例 2001年10月中旬外汇市场行情为： 即期汇率：GBP/USD = 1.6770/80 两个月掉期率 125/122 一美国出口商签定向英国出口价值10万英

17、镑的仪器的协定，预计2个月后才会收到英镑，到时需将英镑兑换成美元核算亏赢。假若美出口商预测2个月后英镑将贬值，即期汇率水平将变为 GBP/USD = 1.6600/10。如不考虑交易费用，此例中： 1：如果美国出口商现在不采取避免汇率变动风险的保值措施，则2个月后将收到的英镑折算为美元时相对10月中旬兑换美元将会损失多少？ 2：美国出口商如何利用远期外汇市场进行套期保值？ CASE 4vSpot rate: USD/ JPY = 116.40/50 Spot/3 Month: 17/15 the American imported goods valued 1billion JPY from

18、Japan, and the two sides agreed to pay after 3 months. How did the importer take hedging to avoid foreign exchange risks?外汇投机外汇投机(exchange speculating) 现汇投机：外汇经营者根据自己对汇率的预测，买进或卖出某种现汇，希望这种货币的汇率不久将出现上升或下降的外汇交易。 若你是一个外汇投机者，现在 1USD=8.00CNY,你认为人民币在两个月后会升值为1USD=7.50CNY, 你该如何进行投机？ 若你预计人民币2个月后会下跌，1USD=8.50C

19、NY,你该如何投机？现汇投机利用现汇市场进行投机交易，必须拥有交易金额的本利用现汇市场进行投机交易，必须拥有交易金额的本币或外币，资金占用量大。币或外币，资金占用量大。期汇投机 期汇投机：是基于预期未来某一时点的现期汇投机：是基于预期未来某一时点的现汇汇率与目前的期汇汇率不同进行期汇交汇汇率与目前的期汇汇率不同进行期汇交易。包括买空和卖空。易。包括买空和卖空。 卖空（卖空（Sell short or Bear):先卖后买的投机交易先卖后买的投机交易。 买空（买空（Buy Long or Bull)：先买后卖的投机交：先买后卖的投机交易易。卖空 投机者预期人民币现汇汇率将在两个月后出现大幅度下跌

20、，就在期汇市场上卖出两个月期的人民币期汇。到期若人民币汇率下跌，投机者就按下跌的汇率买进人民币现汇来交割人民币期汇，获取汇率变动的差价收益。买空 投机者预期日元将在30天后升值，就买进30天期的日元期汇，到期若日元汇率上升就可以按上升后的汇率卖出日元现汇来交割日元期汇，从而获得投机利润。有时候，这种期汇投机在到期时并不需要真正进行现汇买卖，双方只需交割汇率变动的差价即可。期汇投机（期汇投机（case） 案例：一美国投机商预期英镑有可能大幅度下跌。假定当时英镑3个月远期汇率为 GBP/USD = 1.6780，该投机商卖出1 000 000 远期英镑，成交时他只需付少量保证金，无须实际支付英镑。

21、如果在交割日之前英镑果然贬值，设远期英镑汇率跌为GBP/USD =1.4780，则该投机商再次进入远期市场，买入1 000 000 远期英镑，交割日和卖出远期英镑的交割日相同。请计算该投机商的利润所得。期汇投机 由此可见，投机的实质是指持有外汇多头或空头。由此，那些不轧平外汇头寸进行套期保值的银行、进出口商等也属投机者之列。顾客通过外汇交易将汇率变动的风险转嫁给银行后，如果银行认为未来的汇率变动对其头寸有利，由此不将各种货币，各种交割期限的现汇和期汇头寸轧平，也是在进行外汇投机。同样，进出口商需要在一段时期后支付或收进以外币计价的贷款，而不相应买进或卖山金额相同的期汇，这也意味着进出口商愿意承

22、担汇率风险，希望从汇率变动中获利。套 汇 套汇（Arbitrage）是指利用同一时刻不同外汇市场上的汇率差异，通过买进和卖出外汇而赚取利润的行为。它分为直接套汇和间接套汇两种。 直接套汇(Direct Arbitrage) ：有称双边或两角套汇(Bilateral or Two point Arbitrage)，指利用两个外汇市场上某种货币的汇率差异，同时在两个外汇市场上一边买进一边卖出这种货币。 间接套汇（Indirect Arbitrage): 也称三角套汇(Three point Arbitrage) ，是利用三个不同地点的外汇市场上的汇率差异，同时在三个外汇市场上贵卖贱买从中赚取汇率差

23、价的行为。直接套汇间接套汇案 例 1：在香港、伦敦和法兰克福外汇市场上存在着如下汇率：香港：GBP1=HKD12.5；伦敦：GBP1=DEM2.5；法兰克福：HKD1 = DEM0.2 2：伦敦外汇市场上英镑汇率升至GBP1=DEM3.0 3：伦敦外汇市场上英镑汇率下降为GBP1=DEM2.0间接套汇 纽约市场:$1=DM1.9100/1.9110 法兰克福:1=DM3.7780/3.7800 伦敦市场: 1=$2.0040/2.0050 以美元作为初始投入套汇.套利（Interest Arbitrage)案例 在某一时期，美国金融市场上的三个月定期存款利率为年率12%，英国金融市场上的三个月

24、定期存款利率为年率8%。一投资者的资金总额为10万英镑。 1：假定当前美元的汇率为GBP1 = USD2，三个月后美元汇率下降到GBP1 = USD2.1 2：假定当前美元的汇率为GBP1 = USD2，三个月后美元汇率上升到GBP1 = USD1.95 3：假定当前美元的汇率为GBP1 = USD2，三个月的美元期汇汇率为GBP1 = USD2.0010抛补套利套 利 套利（Interest Arbitrage)：是指在两国短期利率出现差异的情况下，将资金从低利率的国家调到高利率的国家，赚取利息差额的行为。它有抛补套利和非抛补套利两种形式。 抛补套利：是指套利者把资金从低利率国调往高利率国的

25、同时，在外汇市场上卖出高利率货币的远期，以避免汇率风险。案 例 纽约金融市场利率为年率11%，伦敦为年率13%，纽约外汇市场英镑对美元即期汇率GBP1 = USD1.7300/20，一年远期英镑贴水为20/10。现在，一套利者持有200万美元欲套利，应如何操作？货币互换 货币互换：是指一种货币以即期汇率卖出，同时以远期汇率再购回，在一项合约中达成两种交易。货币互换 最早起源与20世纪70年代 ：平行贷款 最著名的货币互换发生在1981年的世界银行和国际商用机器公司之间外汇期货 期货是一种由集中的交易市场规定交易标的物(外汇、利率、股票、债券、股票指数等)品质、价格、数量、到期日等，在未来某一时

26、期进行交割买卖的标准化了的合约(Standardized Contracts)。目前，金融期货合约主要有外汇期货、利率期货和服票指数期货等。 期货合约与远期合约十分相似，远期合约交易一般规模较小，较为灵活，交易双方易于按各自的愿望对合约条件进行磋商：而期货合约的交易是在有组织的交易所内完成的，合约的内容，如相关资产种类、数量、价格、变割时间、交割地点等，都有标准化的特点，这使得期货交易更规模化，也更便于管理。外汇期权 期权又称选择权，是指在某一约定时间内买进或卖出特定标购物权利的一种契约。期权交易实质上是一种权利的买卖。期权的一方在向另一方支付一定数额的权利金后，即拥有在一定时期内以一定价格向对方购买（看涨期权）或出售（看跌期权）一定数量的某种商品或有价证券的权利，而不必尽买进或卖出的义务。96欧洲货币市场和离岸金融市场 欧洲货币：是指存入货币发行国以外的商业银行的该国国币。 欧洲债券：由借款人所在国以外的国家发行