国际金融chapter

1、中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程1第第10章章国际收支概论国际收支概论Balance of Payments中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程2教学要点教学要点o 掌握国际收支平衡表编制方法和内容掌握国际收支平衡表编制方法和内容o 熟悉国际储备的构成和管理熟悉国际储备的构成和管理o 国际收支理论国际收支理论中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程3国际收支国际收支o 指一个国家或地区与世界上其他国家或地区指一个国家或地区与世界上其他国家或地区之间发生的跨国资金转

2、移而引起的国际间资之间发生的跨国资金转移而引起的国际间资金收支行为金收支行为中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程4国际收支平衡表国际收支平衡表o 按照一定的编制原则和格式，排列组合特定按照一定的编制原则和格式，排列组合特定时期内一国经济主体与他国经济主体之间的时期内一国经济主体与他国经济主体之间的各项经济交易各项经济交易o 是全面系统地记录和总结一国国际收支状况是全面系统地记录和总结一国国际收支状况的统计报表的统计报表o 是反映一国对外经济发展、偿债能力等的重是反映一国对外经济发展、偿债能力等的重要文件，也是各国制定开放经济宏观经济政要文件，也是各国

3、制定开放经济宏观经济政策的重要依据策的重要依据中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程5国际收支平衡表编制原则国际收支平衡表编制原则o 复式记账原则复式记账原则n 任意国际经济交易都应在借贷双方同时反映任意国际经济交易都应在借贷双方同时反映o 权责发生制原则权责发生制原则n 交易的记录时间以所有权转移为标准交易的记录时间以所有权转移为标准o 市场价格原则市场价格原则o 单一记账货币原则单一记账货币原则中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程6复式记账原则复式记账原则o 会计科目划分为借方和贷方会计科目划分为借方和贷

4、方n 借方科目为资金占用类科目，反映对外支付借方科目为资金占用类科目，反映对外支付n 贷方科目为资金来源类科目，反映接受付款贷方科目为资金来源类科目，反映接受付款n 借方科目增加记借方科目增加记“”，贷方科目增加记，贷方科目增加记“”o 每一笔对外交易需要同时留下两个记录，金每一笔对外交易需要同时留下两个记录，金额相同，方向相反额相同，方向相反n 借方记录国内居民对国外支付的交易借方记录国内居民对国外支付的交易n 贷方记录国内居民接受国外支付的交易贷方记录国内居民接受国外支付的交易中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程7正确理解正确理解BOP和和BOP

5、so 强调居民与非居民的交易而不是资金收付强调居民与非居民的交易而不是资金收付n 国际收支国际收支 外汇收支外汇收支o 考察流量而不是存量，记录发生额而不是持考察流量而不是存量，记录发生额而不是持有额有额n 国际收支平衡表国际收支平衡表 国家资产负债表国家资产负债表中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程8正确理解正确理解BOP和和BOPs（续）（续）o 理论上全球国际收支差额可以彼此抵消，但理论上全球国际收支差额可以彼此抵消，但事实并不如此事实并不如此n 存在巨大的全球贸易逆差存在巨大的全球贸易逆差o 国际收支经常不平衡，但国际收支平衡表永国际收支经常

6、不平衡，但国际收支平衡表永远账面平衡远账面平衡n 设置设置“储备资产变动储备资产变动”和和“错误与遗漏错误与遗漏”项目项目中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程9国际收支平衡表的内容国际收支平衡表的内容o 经常项目经常项目n 货物和服务货物和服务n 收入收入n 经常转移经常转移o 资本和金融项目资本和金融项目n 资本项目资本项目n 金融项目金融项目o 错误与遗漏错误与遗漏中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程10经常项目经常项目(current account)o 货物货物n记录有形货物的进出口数量记录有形货物

7、的进出口数量o 服务服务n记录服务、观光旅游和军需交易的进出口数量记录服务、观光旅游和军需交易的进出口数量o 收入收入n记录涉外的职工报酬和投资收入记录涉外的职工报酬和投资收入o 单方面转移单方面转移n记录个人或政府间的国际转移或赠与记录个人或政府间的国际转移或赠与中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程11单方面转移单方面转移o 不以获取收入或支出为目的的单方面交易行为，包不以获取收入或支出为目的的单方面交易行为，包括侨汇、无偿援助和捐赠等括侨汇、无偿援助和捐赠等o 国际收支手册国际收支手册第五版明确界定了经常转移与资第五版明确界定了经常转移与资本转移

8、，后者包括：本转移，后者包括：n固定资产所有权的资产转移固定资产所有权的资产转移n同固定资产收买同固定资产收买/放弃相联系的或以之为条件的资产转放弃相联系的或以之为条件的资产转移移n债权人不索取任何回报而取消的债务债权人不索取任何回报而取消的债务o 按实施转移的主体分为政府单方面转移和个人单方按实施转移的主体分为政府单方面转移和个人单方面转移面转移中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程12资本和金融项目资本和金融项目(capital & financil account)o 资本项目资本项目n 资本转移资本转移n 非生产、非金融资产的收买非生产、非金融

9、资产的收买/放弃放弃o 金融项目金融项目n 直接投资直接投资n 证券投资证券投资n 其他投资其他投资n 储备资产变动储备资产变动中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程13储备资产变动储备资产变动o 记录中央银行或财政部门等官方政府机构的记录中央银行或财政部门等官方政府机构的国际交易活动国际交易活动o 官方储备资产包括货币性黄金、特别提款权、官方储备资产包括货币性黄金、特别提款权、在国际货币基金的储备头寸、外汇储备等在国际货币基金的储备头寸、外汇储备等o 往往是出于对冲私人部门国际交易影响的目往往是出于对冲私人部门国际交易影响的目的而发生，也被称作平衡项

10、目，制表时单独的而发生，也被称作平衡项目，制表时单独列示列示中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程14错误与遗漏项目错误与遗漏项目(errors & omissions)o 国际收支平衡表专门设置的平衡项目国际收支平衡表专门设置的平衡项目o 设置原因设置原因n 隐瞒交易导致原始资料失真隐瞒交易导致原始资料失真n 技术困难造成交易记录不完全技术困难造成交易记录不完全n 各子项目分别统计，口径难以一致各子项目分别统计，口径难以一致o 功能功能n 使国际收支平衡表的借贷双方实现平衡使国际收支平衡表的借贷双方实现平衡n 根据前三个项目的汇总结果，以相同数字记入

11、根据前三个项目的汇总结果，以相同数字记入会计账户的相反方向会计账户的相反方向中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程15BOPs记账实例记账实例o 甲国企业出口价值甲国企业出口价值100万美元的设备，所得万美元的设备，所得收入存入银行。收入存入银行。o 甲国居民到外国旅游花销甲国居民到外国旅游花销1万美元，该居民万美元，该居民用国际信用卡支付了该款项，并在回国后用用国际信用卡支付了该款项，并在回国后用自己的外汇存款偿还。自己的外汇存款偿还。o 外商以价值外商以价值1000万美元的设备投入甲国，万美元的设备投入甲国，兴办合资企业。兴办合资企业。中国人民大学

12、财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程16BOPs记账实例记账实例o 甲国政府动用外汇库存甲国政府动用外汇库存40万美元向外国提万美元向外国提供无偿援助，另提供相当于供无偿援助，另提供相当于60万美元的粮万美元的粮食药品援助。食药品援助。o 甲国企业在海外投资所得利润甲国企业在海外投资所得利润150万美元。万美元。其中其中75万美元直接用于当地的再投资，万美元直接用于当地的再投资，75万美元调回国内向中央银行结售，换得本币万美元调回国内向中央银行结售，换得本币后，将相当于后，将相当于25万美元的本币用于股东分万美元的本币用于股东分红，将相当于红，将相当于50万美元

13、的本币用于购买国万美元的本币用于购买国产设备后重新投资于国外企业。产设备后重新投资于国外企业。中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程17BOPs记账实例记账实例o 甲国居民动用外汇存款甲国居民动用外汇存款40万美元购买外国万美元购买外国公司的股票。公司的股票。o 甲国居民通过劳务输出取得收入甲国居民通过劳务输出取得收入5万美元，万美元，并将收入汇回国内，存入银行。并将收入汇回国内，存入银行。o 甲国某公司在海外上市，获得甲国某公司在海外上市，获得100万美元的万美元的资金，甲国公司将融资所得现金结算成本币。资金，甲国公司将融资所得现金结算成本币。中国人

14、民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程18国际收支平衡表的编制国际收支平衡表的编制o 一、借：其他投资一、借：其他投资银行存款银行存款 100万美万美元元 贷：货物贷：货物 100万美元万美元 二、借：服务二、借：服务旅游旅游 1万美元万美元 贷：其他投资贷：其他投资银行存款银行存款 1万美元万美元 三、借：货物三、借：货物 1000万美元万美元 贷：外国对甲国的直接投资贷：外国对甲国的直接投资 1000万万美元美元中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程19国际收支平衡表的编制国际收支平衡表的编制o 四、借：经常转移

15、四、借：经常转移 100万美元万美元 贷：储备资产贷：储备资产 40万美元万美元 货物货物 60万美元万美元 五、借：储备资产五、借：储备资产 75万美元万美元 甲国在外直接投资甲国在外直接投资 75万美元万美元 贷：收益贷：收益投资收益投资收益 150万美元万美元中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程20国际收支平衡表的编制国际收支平衡表的编制o 五、借：甲国在外直接投资五、借：甲国在外直接投资 50万美元万美元 贷：货物贷：货物 50万美元万美元 六、借：甲国对外证券投资六、借：甲国对外证券投资 40万美元万美元 贷：其他投资贷：其他投资银行存款银

16、行存款 40万美万美元元 七、借：其他投资七、借：其他投资银行存款银行存款 5万美元万美元 贷：收益贷：收益职工报酬职工报酬 5万美元万美元中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程21国际收支平衡表的编制国际收支平衡表的编制o 八、借：储备资产八、借：储备资产 100万美元万美元 贷：外国对甲国的证券投资贷：外国对甲国的证券投资 100万万美元美元中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程22国际收支平衡表的差额国际收支平衡表的差额o 贸易收支差额贸易收支差额o 商品、服务和收益差额商品、服务和收益差额o 经常项目差

17、额经常项目差额o 基本国际收支差额基本国际收支差额中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程23国际收支不平衡的测度国际收支不平衡的测度o 自主性交易自主性交易n微观主体出于各自目的主动进行的交易活动微观主体出于各自目的主动进行的交易活动n体现微观个体利益，具有自发性和分散性的特点体现微观个体利益，具有自发性和分散性的特点o 调节性交易调节性交易n货币当局出于调节国际收支差额、维护本币汇率稳定等货币当局出于调节国际收支差额、维护本币汇率稳定等目的而进行的交易，也称弥补性交易目的而进行的交易，也称弥补性交易n体现一国政府意志，具有集中性和被动性的特点体现一国

18、政府意志，具有集中性和被动性的特点o 衡量国际收支平衡与否，关键看自主性交易是否达衡量国际收支平衡与否，关键看自主性交易是否达到平衡，基本国际收支差额是重要指标到平衡，基本国际收支差额是重要指标中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程24国际收支与外债管理国际收支与外债管理o 外债的含义外债的含义 外债是在任何给定的时刻，一国居民外债是在任何给定的时刻，一国居民所欠非居民的以外国货币或本国货币为核算所欠非居民的以外国货币或本国货币为核算单位的具有契约性偿还义务的全部债务单位的具有契约性偿还义务的全部债务o 外债的特点外债的特点 以居民和非居民为标准以居民

19、和非居民为标准 以偿还义务为根据以偿还义务为根据中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程25国际收支与国际储备国际收支与国际储备1、国际储备的含义、国际储备的含义2、国际储备的特征、国际储备的特征3、国际清偿力及其与国际储备的区别、国际清偿力及其与国际储备的区别4、国际储备的构成、国际储备的构成5、国际储备的基本作用、国际储备的基本作用 中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程26国际储备的含义国际储备的含义o 一国货币当局为弥补国际收支逆差、维持本一国货币当局为弥补国际收支逆差、维持本国货币汇率的稳定以及应付各种

20、紧急支付而国货币汇率的稳定以及应付各种紧急支付而持有的，为世界各国所普遍接受的资产持有的，为世界各国所普遍接受的资产中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程27国际储备的特征国际储备的特征o 公认性公认性 o 流动性流动性 o 稳定性稳定性 o 适应性适应性中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程28国际清偿力国际清偿力o 指一国无需采取任何影响本国经济正常运行指一国无需采取任何影响本国经济正常运行的特别调节措施即能平衡国际收支逆差和维的特别调节措施即能平衡国际收支逆差和维护汇率的总体能力护汇率的总体能力o 国际清

21、偿力与国际储备的区别和联系国际清偿力与国际储备的区别和联系 1、内涵、内涵 2、外延、外延 3、性质、性质中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程29国际储备的构成国际储备的构成o 黄金储备黄金储备o 外汇储备外汇储备o 在国际货币基金的储备头寸在国际货币基金的储备头寸o 特别提款权特别提款权中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程30国际储备与国际收支平衡国际储备与国际收支平衡o 国际储备可维持一国的国际支付能力，调节国际储备可维持一国的国际支付能力，调节临时性国际收支不平衡临时性国际收支不平衡o 国际储备可用以

22、干预外汇市场，维持本国汇国际储备可用以干预外汇市场，维持本国汇率稳定率稳定o 国际储备是一国对外举债和偿债能力的保证国际储备是一国对外举债和偿债能力的保证中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程31国际储备管理国际储备管理o 规模管理规模管理n 影响国际储备适度规模的因素影响国际储备适度规模的因素o 结构管理结构管理n 黄金储备管理黄金储备管理n 外汇储备管理外汇储备管理中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程32国际收支理论国际收支理论o 国际收支失衡原因国际收支失衡原因o 经济周期经济周期o 经济结构经济结构o

23、 国民收入国民收入o 货币币值货币币值中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程33主要国际收支理论主要国际收支理论o 价格现金流动机制价格现金流动机制o 弹性分析理论弹性分析理论o 吸收分析理论吸收分析理论o 货币分析理论货币分析理论中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程34价格现金流动机制价格现金流动机制o 1752年由大卫年由大卫休谟提出，在国际金本位制休谟提出，在国际金本位制度下受到广泛推崇和运用度下受到广泛推崇和运用o 制度前提制度前提n 固定汇率制度固定汇率制度n 各国货币规定含金量，保证货币的可兑换性

24、各国货币规定含金量，保证货币的可兑换性n 黄金是最终清偿手段，执行国际货币职能黄金是最终清偿手段，执行国际货币职能中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程35国际收支自动调节机制国际收支自动调节机制o 作用过程作用过程n BOP()黄金输出黄金输出MsP出口出口，进口，进口BOP改善改善黄金输出放缓，黄金输出放缓，直至国际收支平衡直至国际收支平衡n BOP()黄金输入黄金输入MsP出口出口，进口，进口BOP改善改善黄金输入放缓，黄金输入放缓，直至国际收支平衡直至国际收支平衡中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程3

25、6主要评价主要评价o 政策意义重大政策意义重大n 强调内外均衡的自动调节机制，无需贸易政策或货强调内外均衡的自动调节机制，无需贸易政策或货币政策干预币政策干预n 有效消除人们对黄金和外汇无限流失的恐惧有效消除人们对黄金和外汇无限流失的恐惧o 存在理论与现实相脱离的局限性存在理论与现实相脱离的局限性n 多数国家实行关税、贸易管制等保护主义政策，无多数国家实行关税、贸易管制等保护主义政策，无法保证国际收支自动调节机制的前提法保证国际收支自动调节机制的前提n 各国普遍采取货币冲销政策或直接进入国际资本市各国普遍采取货币冲销政策或直接进入国际资本市场，而不是牺牲内部稳定等待国际收支自动平衡场，而不是牺

26、牲内部稳定等待国际收支自动平衡中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程37弹性分析理论弹性分析理论o 针对汇率战，提出本币贬值未必能够改善国针对汇率战，提出本币贬值未必能够改善国际收支际收支o 马歇尔勒纳条件马歇尔勒纳条件dx+dm1n 假设前提：假设前提：o 其他条件不变，只考察汇率变动对进出口的影响其他条件不变，只考察汇率变动对进出口的影响o 国内外商品具有无限供给弹性国内外商品具有无限供给弹性o 初始状态为国际收支平衡初始状态为国际收支平衡中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程38推导马歇尔勒纳条件推导马歇

27、尔勒纳条件o 本币贬值对出口额的影响本币贬值对出口额的影响 dx=1 Px Sx(e1) Sx(e2) Dx Qx dx1 Px Sx(e1) Sx(e2) Dx Qx dx0 Pm Sm(e1), Sm(e2) Dm (e2) Dm(e1) Qm 中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程40推导马歇尔勒纳条件推导马歇尔勒纳条件dx1，国际收支改善，国际收支改善dx=1，dm0，改善，改善 dm=0，不变，不变dx0且且|dx+dm|1时，改善时，改善o 本币贬值改善贸易逆差的条件：本币贬值改善贸易逆差的条件：dx+dm1中国人民大学财政金融学院国际金融

28、精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程41主要评价主要评价o 积极意义积极意义n 在汇率战频繁发生时期明确指出本币贬值改善国在汇率战频繁发生时期明确指出本币贬值改善国际收支必须满足相应条件，对于各国的政策选择际收支必须满足相应条件，对于各国的政策选择和汇率体系稳定是及时而有益的和汇率体系稳定是及时而有益的o 主要局限性主要局限性n 局部均衡分析受到广泛质疑，无限供给弹性等假局部均衡分析受到广泛质疑，无限供给弹性等假设脱离实际设脱离实际n 实证分析表明，本币贬值改善国际收支的效应还实证分析表明，本币贬值改善国际收支的效应还会受到会受到J曲线效应、贸易条件等其他因素的制约曲线效应、贸易条

29、件等其他因素的制约n 韩国实例韩国实例中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程42吸收分析理论吸收分析理论o 正式将国际收支上升到宏观经济目标的范畴，正式将国际收支上升到宏观经济目标的范畴，是对凯恩斯宏观经济分析的发展与完善是对凯恩斯宏观经济分析的发展与完善o BYAn B是以经常项目差额表示的国际收支状况是以经常项目差额表示的国际收支状况n Y代表国内总收入水平代表国内总收入水平n ACIG，代表对国内资源的吸收，即国内，代表对国内资源的吸收，即国内总支出总支出o 认为国际收支不平衡的根本原因是国民收入认为国际收支不平衡的根本原因是国民收入与国民支出的

30、总量失衡与国民支出的总量失衡中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程43调节调节BOP(-)的政策工具的政策工具o 支出转移政策支出转移政策n 将国内外支出最大限度地转移到国内产品上，将国内外支出最大限度地转移到国内产品上，以增加本国收入以增加本国收入n 一般性政策汇率政策一般性政策汇率政策n 选择性政策贸易管制选择性政策贸易管制中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程44调节调节BOP(-)的政策工具的政策工具o 支出减少政策支出减少政策n 减少本国居民投资和消费支出减少本国居民投资和消费支出n 紧缩性货币政策紧缩性货币政策n 紧缩性财政政策紧缩性财政政策n 收入管制政策收入管制政策n 中国的实例中国的实例中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程45货币分析理论货币分析理论o 以国际收支平衡项目作为研究对象，强调国以国际收支平衡项目作为研究对象，强调国际收支的整体均衡际收支的整体均衡o 是对价格现金流动机制的实质性突破是对价格现金流动机制的实质性突破n 从局部均衡分析发展为一般均衡分析从局部均衡分析发展为一般均衡分析n 从金本位研究框架发展为既讨论固定汇率也讨从金本位研究框架发展为既讨论固定汇