有色冶金矿山投资项目技术经济评价

1、-1-2015.09-2- 经济评价概述经济评价概述评价参数与数据分析评价参数与数据分析项目总投资项目总投资成本估算成本估算销售收入销售收入财务分析财务分析目目 录录-3-经济评价概述经济评价的作用经济评价的内容经济评价的程序/方法-4-项目投资决策及建设过程项目投资决策及建设过程经济评价的作用经济经济评价评价作用作用项目前期工作的重要内容项目前期工作的重要内容减少和规避投资风险减少和规避投资风险提高投资决策的科学化水平提高投资决策的科学化水平有利于固定资产投资宏观调控有利于固定资产投资宏观调控引导促进资源合理配置引导促进资源合理配置-5-在国家现行财税制度和价格体系的前提下，从项目的角度出发

2、，计算项目范围内的财务效益和费用，分析与评价项目在财务上的可行性。在合理配置社会资源的前提下，从国民经济整体利益的角度出发，计算项目对国民经济的贡献，评价项目在宏观经济上的合理性。分析项目的经济效率、效果和对社会的影响。经济经济 评价评价财务评价（财务分析）国民经济评价（经济分析）经济评价的内容盈利能力分析财务生存能力分析偿债能力分析不确定性分析风险分析-6-财务评价的一般程序财务评价的一般程序经济评价程序/方法项目前期工作、项目前期工作、建设的内容、建建设的内容、建设过程：投资及设过程：投资及融资融资项目建设的效项目建设的效果：运营费用果：运营费用与产出。与产出。外部环境、市场-7- 项目工

3、艺参数 要素价格 评价参数 工程数据评价软件 盈亏平衡分析 敏感性分析项目现金流量表 资本金现金流量表投资方现金流量表财务计划现金流量表利润分配表资产负债表 财务内部收益率 财务净现值 投资回收期 总投资收益率准备 数据工具编制评价报表计算评价指标经济评价程序/方法不确定性分析 概率分析风险 分析-8-经济评价程序/方法现金流量及资金的时间价值现金流量及资金的时间价值 所谓现金流量所谓现金流量是特定经济系统在一定时期内现金流入量（CI）和流出量（CO）的代数和。现金流量可以将技术方案的物质形态转化为货币形态。从物质形态看，经济主体通过提供厂房、设备、原材料、动力等转化为产品或服务。从货币形态看

4、主体通过垫付资本，在生产经营中花费成本，获得收入和利润。-9-经济评价程序/方法现金流量的构成要素 CI-CO=0-建设投资-流动资金投入建设期建设期现金流现金流 CI-CO=营业收入-经营成本-营业税金及附加-所得税-维持运营投资 =税后利润+折旧-维持运营投资运营期运营期现金流现金流 CI-CO=税后利润+折旧+回收固定资产+回收流动资金期末期末 现金流现金流-10-资金的时间价值资金的时间价值从经济学原理来说，资金的时间价值被看成是稀缺资源“资金”的一种机会成本，使用货币的租金，占用资金的代价；或者是让渡资金使用权所得的报酬，是放弃近期消费的补偿等。时间价值的实质是资金作为生产要素，在生

5、产、交换、流通和分配的过程中，随时间变化而产生的增值。整个社会生产的过程不仅是价值创造的过程，也是资金增值的过程。经济评价程序/方法-11-现金流量图现金流量图-影响现金流量的因素分析影响现金流量的因素分析现金流量图三要素：作用时间点、流量大小、流入流出方向。影响现金流量的因素：1、时间：计算周期n、投入周期n1、产出周期n2。2、流量的数额大小及分布规律。3、折现率（折现系数）。 经济评价程序/方法PF012345678n-1nA1A2A3A4A5A6A7A8An-1Ann1n2在主参数、数在主参数、数据一定时分布据一定时分布规律影响评价规律影响评价指标指标-12-现金流量现金流量-折现系数

6、折现系数式中 即称为折现系数，准确说是第t年的折现系数。其中 ic为折现率，经济评价一般取基准收益率。 经济评价程序/方法nttctiCOCIFNPV1)1 ()(tci)1(n0151015202530折现系数(ic=10%)1 10.90910.90910.62090.62090.38550.38550.23940.23940.14860.14860.09230.09230.05730.05730.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 1.20 0151015202530折现系数折现系数(ic=10%)-13-经济评价程序/方法效益与费用计算口径对应统一的原则。效益与费用

7、计算口径对应统一的原则。“有无对比有无对比”原则。原则。动态分析与静态分析相结合，以动态分析为主的原则。动态分析与静态分析相结合，以动态分析为主的原则。定量分析与定性分析相结合，以定量分析为主的原则。定量分析与定性分析相结合，以定量分析为主的原则。全过程分析与阶段性分析相结合，以全过程分析为主的全过程分析与阶段性分析相结合，以全过程分析为主的原则。原则。预测性分析与统计分析相结合，以预测性分析为主的原预测性分析与统计分析相结合，以预测性分析为主的原则。则。经济评价遵守的主要原则经济评价遵守的主要原则-14-经济评价概述经济评价概述 评价参数与数据分析评价参数与数据分析项目总投资项目总投资成本估

8、算成本估算销售收入销售收入财务分析财务分析目目 录录-15-本讲座将在项目经济评价当中所有的数据分为三类，即参数、数据和指标。凡是经济评价模型需要的控制型数据，如基建期、计算期、折旧年限、基准收益率等，以及各种法律、规范等规定的税率、利率、标准等均称为参数。而反映具体工程特征的如工程造价、投资、融资、生产成本、项目收入等均称为数据。经过评价计算以后得到的项目财务内部收益率、财务净现值、投资回收期、资产负债率等以及反映项目特征的单位指标如吨矿投资、单位成本、全员劳动生产率等类数据称为指标。评价参数与数据分析-16-项目经济评价当中数据分类 模型需要的控制、判断型数据，如基建期、计算期、折旧年限、

9、基准收益率； 法律、规范等规定的税率、利率、标准等。参参数数 反映具体工程特征的如工程造价、投资、融资、生产成本、项目收入等。数数据据 评价计算以后得到的项目财务内部收益率、财务净现值、投资回收期、资产负债率等。指指标标评价参数与数据分析-17-（1）项目计算期的一般规定：有色金属工业项目、冶金矿山项目一般不超过20年，如矿山服务年限短，以矿山服务年限为计算期（2）折旧年限：建筑工程30-40年，一般机器设备10-15。（3）无形摊销年限：采矿权形成的无形资产按照受益期摊销，其他无形资产一般按照10年摊销。（4）利息备付率（ICR） 不应低于2（5）偿债备付率（DSCR） 不应低于1.3（6）

10、资产负债率（LOAR） 不宜高于60%（7）盈亏平衡点 一般不宜高于70%方法与参数中的主要参数-18-（8）财务基准收益率( (区分不同行业，可参考方法与参数区分不同行业，可参考方法与参数) ) 有色金属采选：项目融资前税前财务基准收益率 13%项目资本金税后财务基准收益率 15% 有色金属冶炼：项目融资前税前财务基准收益率 12项目资本金税后财务基准收益率 13% 铁矿采选： 项目融资前税前财务基准收益率 13项目资本金税后财务基准收益率 15%方法与参数中的主要参数-19-方法与参数中的主要参数-20-（1）建设工期。（2）贷款利率：短期贷款、流动资金贷款，银行贷款年利率为4.85%；长

11、期贷款(5年以上)年利率为5.40%。（3）销售税金、附加税的确定： 增值税：销项增值税率为17%，进项税率为17%。 城市维护建设税：按增值税的7%、5%、1%计算。 教育费附加：按增值税的3%计算。所得税：按利润总额的25%计取。 资源税：按量计征，按价计取。（4）盈余公积金：按税后利润的10%计取。其他常用参数-21-资源税资源税 中华人民共和国资源税暂行条例实施细则财政部和国家税务总局修订通过，自2011年11月1日起施行。 资源税应税产品的具体适用税率，按本细则所附的资源税税目税率明细表执行 矿产品等级的划分，按本细则所附几个主要品种的矿山资源等级表执行。 财政部关于调整资源财政部关

12、于调整资源税适用税额标准的税适用税额标准的通知。通知。其他常用参数-22-资源税资源税 资源税税目税率明细表几个主要品种的矿山资源等级表其他常用参数-23-常见矿种的资源税常见矿种的资源税 铅锌矿石单位税额标准：一等矿山调整为每吨20元；二等矿山调整为每吨18元；三等矿山调整为每吨1 6元；四等矿山调整为每吨13元；五等矿山调整为每吨10元。 铜矿石单位税额标准：一等矿山调整为每吨7元；二等矿山调整为每吨6.5元；三等矿山调整为每吨6元；四等矿山调整为每吨5.5元；五等矿山调整为每吨5元。 钨矿石单位税额标准：三等矿山调整为每吨9元；四等矿山调整为每吨8元；五等矿山调整为每吨7元。 铁矿石资源

13、税由减按规定税额标准的80%征收调整为减按规定税额标准的40%征收。其他常用参数-24-常见矿种的资源税常见矿种的资源税 岩金矿石资源税适用税额标准调整为：一等矿山每吨10元；二等矿山每吨8元；三等矿山每吨7元；四等矿山每吨6元；五等矿山每吨5元；六等矿山每吨4元；七等矿山每吨3元。岩金矿资源等级表列明的企业（或矿区）按所属等级确定适用税额标准。未列入岩金矿资源等级表的企业（或矿区）的适用税额标准，由省、自治区、直辖市人民政府根据其资源状况，参照岩金矿资源等级表中确定的邻近矿山的税额标准，在30%的浮动幅度内核定，并报财政部和国家税务总局备案。 磷铁矿资源税适用税额标准调整为每吨4元。其他常用

14、参数-25-（5）流动资金周转天数或周转率。当流动资金按照分类详细估算法时，需要确定流动资产、流动负债的周转天数或次数。确定周转天数注意事项：确定周转天数注意事项：l 应收帐款周转天数: 需要多长时间收回应收账款，周转天数越短，说明流动资金使用效率越好。l 存货周转天数: 考虑各种原材料、燃料、动力、在产品、产成品的资金周转和资金占用，在确定最低周转天数时，应考虑储存天数、在途天数，并考虑适当的保险系数l 现金周转天数：说明公司现金周转速度l 应付帐款周转天数：又称平均付现期，衡量公司需要多长时间付清供应商的欠款其他常用参数-26-经济评价概述经济评价概述评价参数与数据分析评价参数与数据分析

15、项目总投资项目总投资成本估算成本估算销售收入销售收入财务分析财务分析目目 录录-27-1、项目总投资构成、项目总投资构成2、建设投资估算方法、建设投资估算方法3、工程预备费、工程预备费4、建设期利息计算、建设期利息计算5、流动资金估算、流动资金估算6、资金来源与融资、资金来源与融资项目总投资项目总投资-28-项目总投资建设投资建筑安装工程投资设备及工器具购置工程建设其他费（矿权价款）基本预备费涨价预备费建设期借款利息全部流动资金动态投资部分建设项目经济评价中的总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。项目总投资（铺底流动资金）项目报批总投资矿建工程费土建工程费安装工程费-29-建设投资组成建设

16、投资组成概算法分类概算法分类固定资产固定资产无形资产无形资产其他资产其他资产项目总投资矿建工程矿建工程土建工程土建工程设备购置设备购置资产法分类资产法分类安装工程安装工程建设其他费建设其他费预备费预备费-30-建设投资估算方法 扩大扩大指标指标法法 参照有色行业现行概算指标、概算定额及配套的取费标准估算建设投资。概算概算指标指标法法 先估算出主要环节的投资，再依据主要环节所占总投资比例的经验数据估算总投资。比例比例法法项目总投资类似项目生产能力类似项目建设投资额拟建项目生产能力拟建项目建设投资-31-指在编制可行性研究投资估算或者初步设计概算时难以预料的工程和费用。主要内容（使用范畴）包括：施

17、工图设计或现场施工过程中，在批准的初步设计和概算范围内新增加的工程和费用(方案性重大变更除外)； 设计变更(方案性重大变更除外) 、材料代用所增加的费用；一般自然灾害造成的损失和预防自然灾害所采取的措施费用；对工程地质影响估计不足造成增加地基处理的费用；有关部门为鉴定工程质量对隐蔽工程进行必要的开挖和修复所发生的费用；项目在建过程中，国家颁布的新税、新费用种类所增加的费用(指影响总投资3%以内的费用)；工程预备费（基本预备费）-32-工程预备费标准按有色行业其它费用定额规定。工程预备费标准按有色行业其它费用定额规定。计算方法：计算方法：基本预备费基本预备费=(=(工程费用工程费用+ +其它费用

18、其它费用) ) X X 费率费率 可研阶段：可研阶段：费率12-20%； 初步设计阶段：初步设计阶段：费率7-12%； 施工图设计阶段：施工图设计阶段：费率3-5%；(矿山工程费率一般取上限)工程预备费（基本预备费）-33-预备费不包括的内容有：预备费不包括的内容有：1、因技术政策、地质条件发生重大变化，需对原批准的初步设计作较大修改而增加的工程和费用；2、在建设项目施工过程中，由于发生不可抗力的重大自然灾害所造成的损失；3、因管理不善、或设计、施工质量低劣所造成的返工、窝工等费用。此费用应由责任单位承担。-34-建设期利息包括银行借款和其他债务资金的利息以及其他融资费用。建设期利息计算注意以

19、下问题：1、名义利率和有效利率将名义年利率折算为有效年利率的计算公式为： 式中 r名义年利率； m每年计息次数。2、建设期借款利息计算计算建设期利息时，为了简化计算，通常假定借款均在每年的年中支用，借款当年按半年计息，其余各年份按全年计息，计算公式如下：建设期借款利息 11mmr借款有效年利率 借款有效年利率本年借款额本息累计年初借款某年建设期利息项目投产前2-35-3、有时会出现同一年中的前一部分时间建设、后一部分时间生产的投产年，应将该年的利息按建设期和生产期分两段计算，建设期发生的借款利息计入建设期利息，生产期发生的借款利息计入总成本费用。4、对于分期建设的矿井、露天矿、选矿厂项目，应注

20、意按各期投产时间分别停止借款利息的资本化，即投产后继续发生的借款利息不作为建设期利息计入固定资产原值，而是作为生产期利息计入总成本费用。建设期借款利息-36-1 1、扩大指标估算法、扩大指标估算法参照类似生产企业流动资金的实际占用情况，可按占销售收入、经营成本、建设投资的一定百分比估算，也可按单位生产能力占用量估算。有色金属矿山项目多以销售收入、经营成本、建设投资为基数进行估算。有色金属冶炼项目多以单位生产能力为基数进行估算。流动资金估算-37-2 2、分项详细估算法、分项详细估算法分项详细估算法，是利用流动资产与流动负债估算项目占用的流动资金。一般先对流动资产或流动负债主要构成要素进行分项估

21、算，进而估算流动资金。分项详细估算法计算过程 流动资金流动资产流动负债 流动资产应收账款+存货+现金+预付账款 流动负债应付账款+预收账款 流动资金估算-38-项目总投资资金来源与融资资金来源与融资资本金债务资金投资者认缴，企业不承担其利息和债务，不可抽回。使用上有时间限制，须按期还本付息，不影响企业控制权。股东直接出资股票融资政府出资国内银行贷款外国政府贷款金融组织贷款出口信贷债券融资租赁-39-项目总投资在项目经济评价当中，有时难以确定具体的融资方案，一般采用按照国家关于建设项目资本金比例的要求处理。有色工业建设项目资本金比例目前要求在20%以上。行业、项目类别行业、项目类别最低资本金比例

22、最低资本金比例钢铁、电解铝40%水泥35%煤炭、电石、烧碱、焦炭、港口航运30%铁路、公路、化肥（钾肥除外）25%保障性住房、普通商品房20%其他房地产30%其他（有色、建材、化工、电力）20%-40-项目总投资融资方案分析融资方案分析融资组织方案分析既有项目法人新设项目法人资金来源可靠性融资结构分析融资成本分析融资风险分析-41-经济评价概述经济评价概述评价参数与数据分析评价参数与数据分析项目总投资项目总投资 成本估算成本估算销售收入销售收入财务分析财务分析目目 录录-42-成本估算生产成本与总成本生产成本与总成本维简费与安全费维简费与安全费固定成本与可变成本固定成本与可变成本总成本与经营成

23、本总成本与经营成本折旧摊销费折旧摊销费-43-总成本费用总成本费用系指在运营期内为生产产品或提供服务所发生的全部费用，等于经营成本与折旧费、摊销费和财务费用之和。成本费用可以按照费用的经济用途分类，也可按照费用的经济内容进行分类。按照费用的经济用途费用的经济用途分为生产成本（制造成本）生产成本（制造成本）和期间费用（管理费用、财务费用和销售费用）两大类。按照费用的经济内容费用的经济内容（费用要素）分为材料费、燃料及动力费、职工薪酬、修理费、地面塌陷赔偿费、折旧费、维简费、安全费用、摊销费、利息支出和其他支出等。有些省份还有转产基金、可持续发展基金、矿山环境恢复治理保证金、价格调节基金等。成本估

24、算生产成本与总成本生产成本与总成本可简称为：可简称为： 制造制造成本成本法法可简称为：可简称为： “费用要素法费用要素法”-44-序号 经济用途经济内容生产成本（制造成本）期间费用费用直接材料直接职工薪酬制造费用管理费用财务费用销售费用1材料费2燃料及动力费3职工薪酬4修理费5地面塌陷赔偿费6折旧费7维简费8安全费用9摊销费10利息支出(1)长期借款利息(2)流动资金利息(3)其他短期借款利息11其他支出成本估算制造成本法与费用要素法对应关系制造成本法与费用要素法对应关系-45-总成本与经营成本总成本与经营成本成本估算总成本费用总成本费用按经济评价的需要可分为经营成本和非经营成本。成本费用中的

25、材料费、燃料及动力费、职工薪酬、修理费、地面塌陷赔偿费、其他支出构成经营成本经营成本。经营成本是项目经济评价特有的概念，是项目运营期的主要现金流出，用于项目财务评价的现金流量分析。经营成本估算的行业性很强，不同行业在成本构成科目和名称上都可能有较大的不同。估算应按行业规定，没有规定的也应注意反映行业特点。（发改建设第三版）。-46-固定成本固定成本是指一定时间和范围内，不随产量增减而变动的成本费用，例如按时间计算费用的税金、保险费、折旧费等。可变成本可变成本是随产量的变化而变化的成本费用，例如按产量计算或提取的原材料费、维简费、安全费等。 根据经验，有色行业成本中的固定成本与可变成本的比例可参

26、考表中数据。成本估算固定成本与可变成本固定成本与可变成本-47-序号项目名称固定与可变成本比例固定成本(%)可变成本(%)1材料费1002燃料及动力费80203职工薪酬1004修理费1005其他支出1006维简费1007安全费用1008折旧费1009摊销费10010利息支出（1）长期借款利息100（2）流动资金借款利息3070（3）其他短期借款利息3070成本成本中固定成本与可变成本参考比例表中固定成本与可变成本参考比例表成本估算-48-成本估算折旧费、摊销费折旧费、摊销费折旧费折旧费是指将固定资产的价值损失，通过提取折旧的方法来补偿。即在项目使用寿命周期内，将固定资产价值以折旧形式列入产品成

27、本中，逐年摊还。折旧费一般按年限平均法计算，有特殊约定时，按约定的办法计算。年折旧率=（1-净残值率）/折旧年限100%年折旧额=（分类固定资产原值分类年折旧率）净残值率一般为3-5%。折旧费估算时可简化计算，不考虑净残值。折旧年限按以下计算：地面建筑及构筑物按30-40年；矿井的综采综掘设备按8年，一般采掘设备按10年；露天矿的主要穿、采、排设备按7-15年，运输设备8-12年；其它设备按10-15年。-49-成本估算折旧费、摊销费折旧费、摊销费折旧计算时需要注意的问题：折旧计算时需要注意的问题：建设投资中的固定资产其他费用分摊到矿建、土建、设备及安装工程投资中。建设投资中的预备费可按投资比

28、例分摊到矿建、土建、设备及安装工程以及无形资产和递延资产投资中。建设投资借款的建设期利息均计入固定资产。-50-成本估算折旧费、摊销费折旧费、摊销费摊销费摊销费指无形资产与其他资产的摊销费。根据建设投资形成的无形资产和其他资产原值和摊销年限计算。A无形资产摊销费：矿业权、土地使用权等特殊无形资产一般按照收益年限计算摊销费；其他无形资产一般按10年摊销。B其他资产摊销费：其他资产一般按5年摊销。-51-成本估算安全费、维简费安全费、维简费安全费用安全费用指企业按照规定标准提取在成本中列支，专门用于完善和改进企业或者项目安全生产条件的资金。2012年2月14日，国家安全生产监督管理总局、财政部共同

29、下发了关于印发的通知（财企201216号），适用于在中华人民共和国境内直接从事煤炭生产、非煤矿山开采、建设工程施工、危险品生产与储存、交通运输、烟花爆竹生产、冶金、机械制造、武器装备研制生产与试验（含民用航空及核燃料）的企业。-52-成本估算安全费、维简费安全费、维简费安全安全费用提取标准：费用提取标准：非煤矿山开采企业依据开采的原矿产量按月提取。各类矿山原矿单位产量安全费用提取标准如下：（一）石油，每吨原油17元；（二）天然气、煤层气（地面开采），每千立方米原气5元；（三）金属矿山，其中露天矿山每吨5元，地下矿山每吨10元；（四）核工业矿山，每吨25元；（五）非金属矿山，其中露天矿山每吨2元

30、，地下矿山每吨4元；（六）小型露天采石场，即年采剥总量50万吨以下，且最大开采高度不超过50米，产品用于建筑、铺路的山坡型露天采石场，每吨1元；（七）尾矿库按入库尾矿量计算，三等及三等以上尾矿库每吨1元，四等及五等尾矿库每吨1.5元。-53-成本估算安全费、维简费安全费、维简费安全安全费用提取标准：费用提取标准：冶金企业以上年度实际营业收入为计提依据，采取超额累退方式按照以下标准平均逐月提取：（一）营业收入不超过1000万元的，按照3%提取；（二）营业收入超过1000万元至1亿元的部分，按照1.5%提取；（三）营业收入超过1亿元至10亿元的部分，按照0.5%提取；（四）营业收入超过10亿元至5

31、0亿元的部分，按照0.2%提取；（五）营业收入超过50亿元至100亿元的部分，按照0.1%提取；（六）营业收入超过100亿元的部分，按照0.05%提取。-54-成本估算安全费、维简费安全费、维简费安全费用安全费用包括了措施费用、治理费用、设备维护保养费用、教育培训、特种设备仪器检验支出、危险源事故隐患评估、安全评价等等安全相关支出。安全费的使用涉及到收益性支出与资本性支出，既有需要计入成本的费用，也有为以后会计年度服务的资本支出。应合理划分并确定当期成本数额。-55-成本估算安全费、维简费安全费、维简费维简费维简费是矿山维简费的简称，指矿山维持简单再生产所需要的费用，曾经是矿山成本构成的一个重

32、要的费用要素，可税前列支。维简费主要用于矿山生产正常接续的开拓延深、技术改造等，以确保矿井持续稳定和安全生产，提高效率。-56-维简费提取办法维简费提取办法财政部关于提高冶金矿山维持简单再生产费用标准的通知（财企2004324号），将冶金矿山维简费标准提高到每吨原矿提取1518元。国有大中型冶金矿山企业维简费标准为18元/吨其他冶金矿山企业可根据自身条件在1518元/吨的范围内自行确定提取标准。-57-成本估算安全费、维简费安全费、维简费2015年5月，财政部发布关于不再规定冶金矿山维持简单再生产费用标准的通知 ，通知明确财政部不再规定冶金矿山企业维持简单再生产费用标准，冶金矿山企业可根据生产

33、经营情况自主确定是否提取维简费及提取的标准。-58-成本估算矿产资源补偿费矿产资源补偿费矿产资源补偿费征收管理规定矿产资源补偿费征收管理规定 （1994年年2月月27日国务院令第日国务院令第150号发布号发布） 在中华人民共和国领域和其他管辖海域开采矿产资源，应当依照本规定缴纳矿产资源补偿费 矿产资源补偿费由采矿权人缴纳 计算方式：征收矿产资源补偿费金额矿产品销售收入x补偿费费率x开采回采率系数-59-成本估算矿产资源补偿费费率矿产资源补偿费费率矿 种费率（%）石油1天然气1煤炭、煤成气1铀、钍3石煤、油砂1天然沥青2地热3油页岩2铁、锰、铬、钒、钛2铜、铅、锌、铝土矿、镍、钴、钨、锡、铋、钼

34、、汞、锑、镁2金、银、铂、钯、钌、锇、铱、铑4铌、钽、铍、锂、锆、锶、铷、铯3镧、铈、镨、钕、钐、铕、钇、钆、铽、镝、钬、铒、铥、镱、镥 3离子型稀土4钪、锗、镓、铟、铊、铪、铼、镉、硒、碲3-60-经济评价概述经济评价概述评价参数与数据分析评价参数与数据分析项目总投资项目总投资成本估算成本估算 销售收入销售收入财务分析财务分析目目 录录-61-销售收入销售收入概述销售收入概述税税 金金产品价格预测产品价格预测-62-销售收入销售收入是销售产品所获得的不含税销售额，包括主产品销售收入和副产品销售收入。计算销售收入基本假设：基本假设：(1)产销率按100%考虑。主、副产品的销售收入应全部计入销售

35、收入。(2)销售收入是纳税人向购买方收取的全部价款和价外费用。(3) 项目可能获得的补贴收入和对外服务收入作为项目收入。销售收入-63-(4) 项目的销售收入根据效益与费用计算口径统一的原则，只计算向项目外部提供的产品和服务所获取的收入，项目内部之间相互提供的产品或服务，不计为项目的收入。(5) 采矿场、选矿厂、冶炼厂等项目单独进行评价时，若其产出物是下游项目的投入物，产出物价格应与下游项目的相应成本费用计算基础相一致。(6) 产品销售价格通常以市场价格为基础，参考近3-5年的平均价格水平确定，以出厂价计算。价格预测应遵循谨慎性原则。销售收入-64-销售收入增值税增值税营业税营业税城市维护建设

36、税城市维护建设税教育费附加教育费附加资源税资源税企业所得税企业所得税税金税金-65-销售收入关于含税价格与不含税价格：关于含税价格与不含税价格：含税价格与不含税价格是含增值税价格和不含增值税价格的简称。增值税是价外税，而且目前企业财务将税金部分单独记账，代税务部门记账。计算收入时都按不含税价计算，而向客户收取销售货款时都是按含税价格计算。因此，含税价格与不含税价格应明确区分。 -66-销售收入关于关于税前分析与税后分析：税前分析与税后分析：税前分析与税后分析是企业所得税前分析与税后分析的简称。项目的财务分析分为税前分析和税后分析。税前分析可以排除由于税收政策的变化对项目效益的影响，适用于政府投

37、资、非盈利项目、非竞争性项目。而从企业的角度，竞争性的项目中企业所得税是一项重要的现金流出，因此需要进行税后财务分析。 -67-销售收入增值税抵扣的处理方法增值税抵扣的处理方法设备投资中的增值税：设备投资中的增值税： 增值税转型以后生产设备投资中的增值税，不再形成资产而是确认为进项税，可以抵扣销售产品时应缴纳的销项税。其实质是将在建设过程中支付的增值税在生产以后产品销售过程中逐步回收。生产成本中的增值税：生产成本中的增值税：生产过程中采购原材料、动力以及维修过程中将发生进项税，这部分进项税可以在销售产品时抵扣应缴纳的销项税。抵扣增值税时应以需要缴纳的增值税为限额。-68-经济评价概述经济评价概

38、述评价参数与数据分析评价参数与数据分析项目总投资项目总投资成本估算成本估算销售收入销售收入 财务分析财务分析目目 录录-69-财务分析财务财务分析分析是在国家现行财税制度和价格体系下，从项目财务角度分析、计算项目的财务盈利能力、偿债能力和财务生存能力，据以判别项目的财务可接受性。财务分析财务分析应在项目财务效益与费用估算的基础上、通过编制财务分析报表，计算财务分析指标，分析项目的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，判断项目的财务可接受性，明确项目对财务主体及投资者的价值贡献，为项目决策提供依据。-70-财务分析财务分析融资前分析融资前分析融资后分析融资后分析盈利能力分析盈利能力分析盈利能力分析盈

39、利能力分析偿债能力分析偿债能力分析生存能力分析生存能力分析财务分析-71-财务分析一、融资前盈利能力分析：一、融资前盈利能力分析： 分析指标：项目投资财务内部收益率（FIRR）-动态指标。项目投资财务净现值（FNPV）-动态指标。项目投资回收期（Pt）-静态指标。以上指标均分为所得税前和所得税后两种。 分析报表：基本报表基本报表1 1 项目投资现金流量表项目投资现金流量表-72-财务分析二、融资后盈利能力分析：二、融资后盈利能力分析： 项目资本金现金流量分析项目资本金现金流量分析：分析指标：项目资本金财务内部收益率-动态指标分析报表：基本报表基本报表2 2 项目资本金现金流量表项目资本金现金流

40、量表投资各方现金流量分析投资各方现金流量分析：分析指标：投资各方财务内部收益率-动态指标需要注意的是：各投资方在项目资产范围内同股同价，通过并购新进入的股东需要注意的是：各投资方在项目资产范围内同股同价，通过并购新进入的股东收购股权产生的溢价款只在该报表中出现，并由此形成收购股权产生的溢价款只在该报表中出现，并由此形成“同股不同价同股不同价”出资额与出资额与利润分红不对等。利润分红不对等。分析报表：基本报表基本报表3 3 投资各方现金流量表投资各方现金流量表 静态分析静态分析： 分析指标：资本金净利润率（ROE） -静态指标；总投资收益率（ROI） -静态指标 分析报表：基本报表基本报表4 4

41、 利润与利润分配表利润与利润分配表-73-1 1、财务内部收益率（、财务内部收益率（FIRRFIRR）：）： 财务内部收益率（FIRR）系指能使项目计算期内净现金流量累计等于零时的折现率，即FIRR使得下式成立：式中 CI-现金流入量； CO-现金流出量； （CI-CO）t-第t 年的净现金流量； n -项目计算期。0)1 ()(1ntttFIRRCOCI盈利分析-主要指标-74-2 2、财务净现值（、财务净现值（FNPVFNPV）：）： 财务净现值（FNPV）系指按设定的折现率（一般采用基准收益率ic）计算的项目计算期内净现金流量的现值之和，可按下式计算：式中 CI-现金流入量； CO-现金

42、流出量； （CI-CO）t-第t 年的净现金流量； n -项目计算期； ic-基准收益率 。 nttctiCOCIFNPV1)1 ()(盈利分析-主要指标-75-3 3、项目投资回收期（、项目投资回收期（PtPt）：）： 项目投资回收期（Pt）系指项目的净收益回收项目投资所需的时间，一般以年为单位。项目投资回收期宜从项目建设开始年算起，若从项目投产年开始计算，应予以特别注明。项目投资回收期可采用下式表达：投资回收期应按下式计算: 式中 T-各年累计净现金流量首次为正值或零的年数。 0)(1tPttCOCI TTiitCOCICOCITP)()(111盈利分析-主要指标-76-4 4、总投资收益

43、率（、总投资收益率（ROIROI）：）： 总投资收益率（ROI）表示总投资的盈利水平，系指项目达到设计能力以后正常年份的年息税前利润或生产期内年平均息税前利润（EBIT）与总投资（TI）的比率。式中 EBIT-项目正常年份的年息税前利润或生 产经营期内年平均息税前利润； TI -项目总投资。 %100TIEBITROI盈利分析-主要指标-77-盈利分析-主要指标5 5、项目资本金净利润率（、项目资本金净利润率（ROEROE）：）： 项目资本金净利润率（ROE）表示项目资本金的盈利水平，系指项目达到设计能力后正常年份的年净利润或生产期内平均净利润（NP）与项目资本金（EC）的比率。项目资本金净利

44、润率应按下式计算：式中 NP-项目正常年份的净利润或生产经营期 内 年平均净利润； EC -项目资本金。 %100ECNPROE-78-盈利分析-主要指标利润及利润分配：利润及利润分配： （1）当期实现的净利润，加上期初未分配利润（或减去期初未弥补亏损），为可供分配的利润。（2）提取法定盈余公积金，10%比例，当法定盈余公积金已达注册资本的50%时，可不再提取。 （3）可供分配的利润减去提取的法定盈余公积金等后，为可供投资者分配的利润。 -79-盈利分析-主要指标利润及利润分配：利润及利润分配： （4）可供投资者分配的利润，按下列顺序分配： 1）应付优先股股利（如有优先股的话）。 2）提取任意

45、盈余公积，是指按规定提取的任意盈余公积金。 3）应付普通股股利。 4）经过上述分配后的剩余部分为未分配利润。-80-财务分析三、偿债能力分析：三、偿债能力分析： 偿债能力分析是通过计算利息备付率、偿债备付率和资产负债率等指标，分析判断财务主体的偿债能力。各项偿债能力分析指标按下列公式计算：（1）分析指标利息备付率（ICR）偿债备付率（DSCR）资产负债率（LOAR）（2）分析报表 借款还本付息计划表 资产负债表-81-偿债分析-主要指标1 1、利息备付率（、利息备付率（ICRICR）：）： 利息备付率（ICR）系指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从付息资金来源

46、的充裕性反映项目偿付债务利息的保障程度。式中 EBIT-项目正常年份的年息税前利润或生 产经营期内年平均息税前利润； PI-计入总成本费用的应付利息。 PIEBITICR-82-偿债分析-主要指标2 2、偿债备付率（、偿债备付率（DSCRDSCR）：）： 偿债备付率（DSCR）系指在借款偿还期内，用于计算还本付息的资金 （EBITDA-TAX）与应还本息金额（PD）的比值，它表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保障程度。式中 EBITDA-息税前利润加折旧、摊销； TAX-企业所得税； PD-应还本付息金额，包括还本金额和计入总成 本费用的全部利息（长期+短期借款利息）。如果项目生产期内有维

47、持运营的投资，可用于还本付息的资金应扣除维持运营的资金。 PDTEBITDADSCRAX-83-偿债分析-主要指标3 3、资产负债率（、资产负债率（LOARLOAR）：）： 资产负债率（LOAR）系指各期末负债总额（TL）同资产总额（TA）的比率，应按下式计算：式中 TL-期末负债总额 TA-期末资产总额 %100TATLLOAR-84-偿债分析-主要指标还款方式与借款偿还期的确定还款方式与借款偿还期的确定1.还款方式：有条件借款，按借款附加条件偿还（等额本息、等额本金利息照付等）。在借款条件不确定时，原则上根据项目的偿还能力计算。2.偿还期：需要估算借款偿还期时，可按下式估算：3、可用于偿还

48、借款本金的资金来源未分配利润、折旧、摊销、剩余维简费等。 额当年可用于还款的资金当年偿还借款额开始借款年份余年份借款偿还后开始出现盈借款偿还期-85-财务分析四、财务生存能力分析：四、财务生存能力分析： 财务生存能力分析通过编制财务计划现金流量表，考察项目计算期内的投资、融资和经营活动所产生的各项现金流入和现金流出，计算净现金流量和累计盈余资金，分析项目是否有足够的净现金流量维持正常运营，以实现财务可持续性。实现财务可持续性应首先体现在有足够大的经营活动净现金流量，其次各年累计盈余资金不能出现负值。若出现负值，应借用短期借款予以弥补。分析指标：无分析指标，依靠定性判断。分析报表：分析报表：财务

49、计划现金流量表财务计划现金流量表-86-财务分析五、不确定性分析：五、不确定性分析： 在投资决策阶段，经济评价所采用的数据大部分来自预测和估算，具有一定的不确定性，为分析不确定性因素变化对评价指标的影响，估计项目可能承担的风险，应进行不确定性分析，提出项目风险预警、预报和相应的对策。不确定性分析一般包括盈亏平衡分析和敏感性分析。盈亏平衡分析盈亏平衡分析是指项目达到设计生产能力的条件下，通过盈亏平衡点（BEP）分析项目成本与收入的平衡关系。盈亏平衡点是项目盈利与亏损的转折点，即在这一点上，销售收入等于总成本费用，即盈亏平衡。敏感性分析敏感性分析是通过分析不确定性因素发生增减变化时，对财务分析指标

50、的影响，并计算敏感系数和临界点，找出敏感性因素。-87-不确定分析1 1、盈亏平衡分析：、盈亏平衡分析： 盈亏平衡分析分为线性分析和非线性分析，由于非线性分析的收入函数和成本函数难以确定，项目评价中仅进行线性盈亏平衡分析。线性盈亏平衡分析有以下四个假定条件：（1）产品的产量等于销量，即当年的产品当年全部销售出去；（2）产品的产量变化，单位可变成本不变，从而总成本是产量的线性函数；（3）产品的产量变化，售价不变，从而销售收入是产量的线性函数。（4）简化为单一产品计算，不同产品的产率变化应保持一致。盈亏平衡点的计算一般采用公式法，也可以用盈亏平衡图计取。-88-不确定分析盈亏盈亏平衡平衡分析方法：

51、分析方法： %100年销售税金及附加年可变成本年销售收入年固定成本生产能力利用率BEP%100加单位产品销售税金及附单位产品可变成本单位产品价格年固定成本产量BEP当采用含增值税价格时，式中分母还应扣除增值税。-89-不确定分析盈亏平衡分析图：盈亏平衡分析图： 盈亏平衡点盈亏平衡点 BEP-90-不确定分析2 2、敏感性分析：、敏感性分析： 敏感性分析包括单因素和多因素敏感性分析，通常只进行单因素敏感性分析。单因素敏感性分析指每次只改变一个因素的数值来进行分析，估算单个因素变化对项目效益产生的影响。多因素分析是同时改变两个或两个以上因素进行分析，估算多因素同时发生变化对项目效益产生的影响。项目经济评价有一整套指标体系，敏感性分析可选定其中一个或几个主要指标进行分析，最基本的分析指标是内部收益率。-91-不确定分析敏感系数：敏感系数：敏感度系数（SAF）系指项目评价指标的变化率与不确定性因素变化率的比值。式中 -不确定性因素F的变化率； -不确定性因素F发生 变化 时，评价指标A的相应变化率。SAF O，表示评价指标与不确定因素同方向变化。SAF 0，表示评价指标与不确定因素反方向变化。SAF较大者敏感度系数高。敏感度系数高，表示项目效益