第二章外汇与汇率的课件

1、1第二章第二章2第一节第一节 外汇与汇率外汇与汇率第二节第二节 汇率及影响因素汇率及影响因素第三节第三节 汇率决定理论汇率决定理论第四节第四节 汇率变动对经济的影响汇率变动对经济的影响第五节第五节 汇率制度汇率制度外汇与汇率外汇与汇率3一、外汇的概述一、外汇的概述v外汇（外汇（Foreign Exchange）一词是国际汇兑的简称。其）一词是国际汇兑的简称。其含义有动态（含义有动态（Dynamic）和静态（）和静态（Static）之分。）之分。v关于外汇的含义，国际货币基金组织和我国国家外汇管关于外汇的含义，国际货币基金组织和我国国家外汇管理局均作了明确的界定。国际货币基金组织的定义是：理局均

2、作了明确的界定。国际货币基金组织的定义是：“外汇是货币行政当局（中央银行、货币管理机构、外汇外汇是货币行政当局（中央银行、货币管理机构、外汇平准基金组织和财政部）以银行存款、财政部库券、长短平准基金组织和财政部）以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等形式所保有的在国际收支逆差时可以使用的期政府证券等形式所保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。债权。”第一节第一节 外汇与汇率外汇与汇率4二、外汇的分类二、外汇的分类v 从外汇管制的角度，外汇可以分为自由外汇和记账外汇两从外汇管制的角度，外汇可以分为自由外汇和记账外汇两类。类。v 根据外汇的来源与用途，外汇可以分为贸易外汇和非贸易根据外汇的来源与

3、用途，外汇可以分为贸易外汇和非贸易外汇。外汇。v 根据持有者的不同，外汇可以分为官方外汇和私人外汇。根据持有者的不同，外汇可以分为官方外汇和私人外汇。v 从流动性的角度，外汇可以分为短期外汇和长期外汇。从流动性的角度，外汇可以分为短期外汇和长期外汇。v 根据交割期限，外汇可以分为即期外汇和远期外汇。根据交割期限，外汇可以分为即期外汇和远期外汇。第一节外汇与汇率第一节外汇与汇率5三、外汇的基本作用三、外汇的基本作用外汇作为一种主要的储备资产，在国际经济、政治和文化等外汇作为一种主要的储备资产，在国际经济、政治和文化等交往中的作用是显而易见的。具体表现是：交往中的作用是显而易见的。具体表现是：v

4、转移国际间的购买力，促进国际间货币流通的发展转移国际间的购买力，促进国际间货币流通的发展。v 促进国际经济交易尤其是国际贸易的发展。促进国际经济交易尤其是国际贸易的发展。v 便于调节国际间资金的供求失衡。便于调节国际间资金的供求失衡。第一节外汇与汇率第一节外汇与汇率6四、汇率的概念四、汇率的概念汇率（汇率（Foreign Exchange Rate）又称为汇价，）又称为汇价，是指两种不同货币之间进行兑换的比率或比价，或者是指两种不同货币之间进行兑换的比率或比价，或者说是以一种货币表示的另一种货币的价格。说是以一种货币表示的另一种货币的价格。第一节外汇与汇率第一节外汇与汇率7五、汇率的标价方法五

5、、汇率的标价方法根据根据“基准货币基准货币”不同，或者根据用本币表示外币价不同，或者根据用本币表示外币价格、还是用外币表示本币价格的不同，外汇的标价方格、还是用外币表示本币价格的不同，外汇的标价方法可以划分为两种基本方法：一种叫直接标价法，另法可以划分为两种基本方法：一种叫直接标价法，另一种叫间接标价法。一种叫间接标价法。第一节外汇与汇率第一节外汇与汇率8六、汇率的种类六、汇率的种类 按照汇率制定的方法不同，可分为基本汇率和套算按照汇率制定的方法不同，可分为基本汇率和套算汇率汇率 从银行买卖外汇的角度划分，可分为买入汇率、卖从银行买卖外汇的角度划分，可分为买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率

6、。出汇率、中间汇率和现钞汇率。 从银行的汇兑方式来划分，可以分为：电汇汇率、从银行的汇兑方式来划分，可以分为：电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率。信汇汇率和票汇汇率。 从交易期限来划分，可分为即期汇率和远期汇率从交易期限来划分，可分为即期汇率和远期汇率 从外汇买卖的对象划分，可分为银行间汇率和商业从外汇买卖的对象划分，可分为银行间汇率和商业汇率汇率第一节外汇与汇率第一节外汇与汇率9一、汇率决定的基础一、汇率决定的基础v国际金本位制度下汇率决定的基础国际金本位制度下汇率决定的基础 在国际金本位制度下，银行券可以自由兑换黄金，金在国际金本位制度下，银行券可以自由兑换黄金，金币可以自由铸造，黄金可以自由输

7、出入国。流通中的货币币可以自由铸造，黄金可以自由输出入国。流通中的货币是以一定重量和成色的黄金铸造成的金币。由于金币的价是以一定重量和成色的黄金铸造成的金币。由于金币的价值取决于它的含金量的多少，因此，两种货币的兑换比例值取决于它的含金量的多少，因此，两种货币的兑换比例就取决于这两种货币含金量的比。两个国家单位货币含金就取决于这两种货币含金量的比。两个国家单位货币含金量的比称为铸币平价（量的比称为铸币平价（Mint Par）。所以，在国际金本）。所以，在国际金本位制度下决定汇率的基础是铸币平价。位制度下决定汇率的基础是铸币平价。v纸币制度下汇率决定的基础纸币制度下汇率决定的基础 汇率决定于两种

8、货币所代表的价值的比，在纸币制度汇率决定于两种货币所代表的价值的比，在纸币制度下，两种货币的价值比等于两种货币的购买力的比，两种下，两种货币的价值比等于两种货币的购买力的比，两种货币购买力的比称为购买力平价。因此，这时决定汇率的货币购买力的比称为购买力平价。因此，这时决定汇率的基础是购买力平价。基础是购买力平价。第二节第二节 汇率决定及其影响因素汇率决定及其影响因素10二、影响汇率变动的长期因素二、影响汇率变动的长期因素v国际收支状况国际收支状况v通货膨胀率的差异或相对通货膨胀率通货膨胀率的差异或相对通货膨胀率v经济增量率差异经济增量率差异第二节汇率决定及其影响因素第二节汇率决定及其影响因素1

9、1三、影响汇率变动的短期因素三、影响汇率变动的短期因素v利率差异利率差异v各国汇率政策和对市场的干预各国汇率政策和对市场的干预v投机活动与市场心理预期投机活动与市场心理预期第二节汇率决定及其影响因素第二节汇率决定及其影响因素12一、购买力评价说一、购买力评价说购买力平价说（购买力平价说（Theory of Purchasing Power Parity，PPP）基本思想是：货币的价值在于其具有的）基本思想是：货币的价值在于其具有的购买力。因此不同货币之间的兑换比率取决于它们各自具购买力。因此不同货币之间的兑换比率取决于它们各自具有的购买力的对比。也就是汇率与各国的价格水平之间具有的购买力的对比

10、。也就是汇率与各国的价格水平之间具有直接的联系。有直接的联系。v 开放经济中的一价定律开放经济中的一价定律v 购买力评价的绝对形式购买力评价的绝对形式v 购买力平价的相对形式购买力平价的相对形式第三节汇率决定理论第三节汇率决定理论13二、利率平价说二、利率平价说利率平价说说明了汇率与利率之间的关系。反映了国际贸易利率平价说说明了汇率与利率之间的关系。反映了国际贸易对于汇率决定的作用，而汇率与利率的关系则通过国际资对于汇率决定的作用，而汇率与利率的关系则通过国际资金套利来实现，反映了国际资本流动对汇率决定的作用。金套利来实现，反映了国际资本流动对汇率决定的作用。v 抛补利率平价（抛补利率平价（C

11、overed interest-rate，CIP）v 非抛补利率平价（非抛补利率平价（uncovered interest-rate parity，UIP）v 抛补利率平价与非抛补利率平价的统一抛补利率平价与非抛补利率平价的统一第三节汇率决定理论第三节汇率决定理论14三、国际收支说三、国际收支说国际收支说是从国际收支角度分析汇率决定的一种理论。汇国际收支说是从国际收支角度分析汇率决定的一种理论。汇率是外汇市场上的价格，外汇市场上供给和需求的变动对它率是外汇市场上的价格，外汇市场上供给和需求的变动对它有着直接的影响，而外汇市场上的交易行为又都是由国际收有着直接的影响，而外汇市场上的交易行为又都是

12、由国际收支决定的。支决定的。第三节汇率决定理论第三节汇率决定理论15四、弹性价格货币模型四、弹性价格货币模型弹性价格货币模型的代表人物是弗兰克尔、霍德里克（弹性价格货币模型的代表人物是弗兰克尔、霍德里克（Robert Hodrick）和比尔森（）和比尔森（JBilson），该理论实），该理论实际上是国际收支货币论在浮动汇率制下的另一种表现形式。际上是国际收支货币论在浮动汇率制下的另一种表现形式。弹性价格货币模型是一种长期而非短期理论，是因为这一理弹性价格货币模型是一种长期而非短期理论，是因为这一理论基本上不考虑价格刚性，而价格刚性在短期宏观经济分析论基本上不考虑价格刚性，而价格刚性在短期宏观经

13、济分析中，特别是在分析偏离充分就业情况时是非常重要的。中，特别是在分析偏离充分就业情况时是非常重要的。第三节汇率决定理论第三节汇率决定理论16五、粘性价格货币模型或多恩布什模型五、粘性价格货币模型或多恩布什模型粘性价格货币模型又称为粘性价格货币模型又称为“汇率超调模型汇率超调模型”或或“多恩布什模多恩布什模型型”，由鲁迪格，由鲁迪格多恩布什于多恩布什于1976年在年在预期与汇率动态论预期与汇率动态论中提出。多恩布什发现，商品市场价格调整是缓慢的，而中提出。多恩布什发现，商品市场价格调整是缓慢的，而金融市场价格调整是快速的，金融市场不得不超调以弥补商金融市场价格调整是快速的，金融市场不得不超调以

14、弥补商品市场价格调整的粘性，经济存在着由短期平衡向长期平衡品市场价格调整的粘性，经济存在着由短期平衡向长期平衡的过渡过程。的过渡过程。第三节汇率决定理论第三节汇率决定理论17六、资产组合平衡说六、资产组合平衡说资产组合平衡论或资产组合分析法，形成于资产组合平衡论或资产组合分析法，形成于20世纪世纪70年代年代，鉴于货币论片面强调货币市场均衡的作用，国内外资产完，鉴于货币论片面强调货币市场均衡的作用，国内外资产完全替代等假定不足，美国经济学家布兰森和库利（全替代等假定不足，美国经济学家布兰森和库利（Pentti Kouri）等学者对资产组合平衡论做出了系统的论述。）等学者对资产组合平衡论做出了系

15、统的论述。资产组合平衡论认为，现实中国内外资产之间不具有完全的资产组合平衡论认为，现实中国内外资产之间不具有完全的替代性，国内外资产的风险差异除了汇率风险外，还包括其替代性，国内外资产的风险差异除了汇率风险外，还包括其他风险如政治风险、税赋差别等，风险补贴不为零。他风险如政治风险、税赋差别等，风险补贴不为零。资产组资产组合平衡论将本国资产总量直接引入了分析模型。资产组合平合平衡论将本国资产总量直接引入了分析模型。资产组合平衡论认为，由于具有衡论认为，由于具有“风险一收益风险一收益”特征，非抛补套利的利率特征，非抛补套利的利率平价也不能成立平价也不能成立。第三节汇率决定理论第三节汇率决定理论18

16、七、汇率决定理论的新发展七、汇率决定理论的新发展理性预期汇率理论理性预期汇率理论 20世纪世纪70年代以来，浮动汇率制成为世界各国主要的汇率年代以来，浮动汇率制成为世界各国主要的汇率制度。外汇市场上的汇率水平频繁波动，人们开始探究即制度。外汇市场上的汇率水平频繁波动，人们开始探究即期市场汇率瞬间变化的规律和原因，以及预测汇率变化的期市场汇率瞬间变化的规律和原因，以及预测汇率变化的方法。传统的汇率理论已无法解释汇率的易变性。市场有方法。传统的汇率理论已无法解释汇率的易变性。市场有效性理论与理性预期汇率理论正是在这种情况下产生的。效性理论与理性预期汇率理论正是在这种情况下产生的。该理论以人们对金融

17、市场上随时出现的信息该理论以人们对金融市场上随时出现的信息新闻消息新闻消息做出的反应作为切入点，运用统计学和计量经济学的手段做出的反应作为切入点，运用统计学和计量经济学的手段来研究即期汇率的规律。来研究即期汇率的规律。第三节汇率决定理论第三节汇率决定理论19一、汇率变动对经济的影响一、汇率变动对经济的影响v汇率变动对一国国内经济的影响汇率变动对一国国内经济的影响1.汇率变动会对进口商品的价格产生影响汇率变动会对进口商品的价格产生影响2.汇率的变动会对出口商品的价格产生影响汇率的变动会对出口商品的价格产生影响3.汇率的变动会影响一国的总体物价水平汇率的变动会影响一国的总体物价水平4.汇率变动对一

18、国的生产结构、资源配置和就业也会产生汇率变动对一国的生产结构、资源配置和就业也会产生影响影响v汇率变动对一国对外经济的影晌汇率变动对一国对外经济的影晌1.汇率变动对一国对外贸易的影响汇率变动对一国对外贸易的影响2.汇率变动对一国资本流动的影响汇率变动对一国资本流动的影响3.汇率变动对一国外汇储备的影响汇率变动对一国外汇储备的影响4.对非贸易收支的影响对非贸易收支的影响v汇率变动对国际经济关系的影响汇率变动对国际经济关系的影响第四节第四节 汇率变动对经济的影响汇率变动对经济的影响20二、汇率变动对经济影响的条件二、汇率变动对经济影响的条件v一国的对外开放程度一国的对外开放程度v一国货币的可兑换性一国货币的可兑换性v一国出口商品的种类一国出口商品的种类v一国的外汇管制情况及其对经济的干预手段一国的外汇管制情况及其对经济的干预手段第四节第四节 汇率变动对经济的影响汇率变动对经济的影响21一、固定汇率制度一、固定汇率制度 固定汇率制度（固定汇率制度（Fixed Exchange Rate System）是指）是指现实汇率受平价的制约，只能围绕平价在很小的范围内上现实汇率受平价的制约，只能围绕平价在很小的范围内上下波动的汇率制度。下波动的汇率制度。v金本位制度下的固定汇率制度金本位制度下的固定汇率制度v纸币流通制度下的固定汇率制度纸币流通制度下的固定汇率制度第五节第五节 汇率制度汇率制度