电子烟行业分析报告

1、电子烟行业分析报告电子烟行业分析报告.电子烟行业分析报告目 录一、电子烟简介31、电子烟发展历程32、电子烟结构4（1）雾化器4（2）烟杆4（3）烟油53、电子烟种类5二、烟草行业概况61、全球控烟已成为大趋势62、控烟背景下，卷烟销量趋于平稳73、烟草结构性调整明显，非卷烟类其它烟草制品增长迅速9三、电子烟引领烟草行业的潮流101、电子烟作为卷烟替代品对人身体伤害较小102、电子烟成长空间巨大113、电子烟价格优势明显12四、电子烟畅销带动电池需求快速增长141、电子烟电池增长迅速142、电子烟电池市场竞争较弱，先发优势明显153、相关公司18（1）基本情况18（2）盈利预测20五、风险因素

2、21.电子烟行业分析报告一、电子烟简介电子烟发明于 2004年，是仿照香烟携带方便的电子雾化器具， 其主要作用是替代传统卷烟，同时辅助戒烟。经过几代的发展，目前已成为一种成熟的电子消费品，在美国受到畅销。1、电子烟发展历程第一代产品： 最初电子烟的发明是应国外的要求， 许多法律法规禁止在公共场所吸烟，电子烟作为一种替代品，基本不产生二手烟，可以逃避该项禁止， 从而产生一定的市场需求。 最初电子烟的设计主要用于外贸出口。当时在国内也有一些品牌，但价格昂贵。随着金融危机的到来，很多出口产品都转内销了，价格也慢慢降下来了。一代电子烟的设计从外型上完全是模仿普通真烟的形状， 烟弹是黄色，烟体是白色。这

3、种一代电子烟流行了几年，因为其外型类似于真烟，在第一感觉上就被顾客所接受。 但随着人们对第一代电子烟的使用越来越多， 发现第一代电子烟的雾化器很容易烧断， 另外在更换烟弹的时候，容易伤害到雾化器的尖头部位。 日积月累就会完全磨坏，最后导致雾化器不出烟，于是厂家开发出第二代电子烟。第二代产品：二代电子烟要比一代电子烟稍长，直径一般为 9.25 毫米，最主要的特点是二代电子烟的雾化器经过了改进， 雾化器外面带有保护罩，与一代电子烟是雾化器插入到烟弹里面正好相反， 二代电子烟是将烟弹插入到雾化器里面。 二代电子烟的特点就是把烟弹与.电子烟行业分析报告雾化器进行了合并。更换烟弹时，需要把雾化器一并遗弃

4、。这样的设计解决了雾化器技术不成熟的问题。2、电子烟结构一般电子烟主要由盛放尼古丁溶液的烟管、 雾化装臵和烟油三部分组成。由电池向雾化器供电后将尼古丁进行雾化， 尼古丁转变成雾气，在吸电子烟时有一种类似吸烟的感觉，实现 “吞云吐雾 ”。它甚至可以根据个人喜好，向烟管内添加巧克力、薄荷等各种味道的香料。由于电子烟中没有香烟中的焦油、 悬浮微粒等有害成分， 因此电子烟比传统香烟健康。（1）雾化器雾化器是电子烟的核心之一， 它的好坏直接影响雾化出来烟液的口感和口味。雾化器的构造就是一个加热元器件， 通过电池供电发热，使其旁边的烟油挥发， 形成烟雾。绕在导油棉上电阻丝匝数及电子烟的功率决定烟雾量大小，

5、电压越高或者阻值越小相对出烟量越大。传统电子烟都是一个单独的雾化器， 容易坏。这也是电子烟以前为什么被人质疑的根本原因。 而且一直用一个单独的雾化器， 时间久了，口感也非常差，烟雾量也非常小了。二代电子烟将烟油和雾化器进行合并，解决了以上问题。（2）烟杆烟杆内部主要有一个 LED 灯、 PCBA板，充电电池，各种电子电.电子烟行业分析报告路。其主要作用是在抽烟过程中感应空气流动，二次电池放出电量，将烟油雾化，同时电子烟头部LED 发红光，模拟抽烟的感觉。（3）烟油电子烟油，又名电子烟液。是配合电子烟使用的电子雾化液。通过电子烟雾化器加热， 能够产生如香烟一样的雾气。 电子烟油的主要成分是食用级

6、或者医药级别的丙三醇，丙二醇和聚乙二醇、尼古丁、以及烟草专用香精。 某些电子烟油中也含有烟碱成分， 主要是为了其口感更加贴近香烟。 目前为止没有一款烟液能够等同于真烟一样的味道，都是尽量去模拟。 烟液浓度越高越呛嗓， 烟液浓度低止不了烟瘾，烟液的质量直接决定了电子烟的口感。3、电子烟种类电子烟经过几代的发展， 其外形也发生了较大的变化， 第一代电子烟通常采用的是可重复充电和添加尼古丁反复使用的， 这种电子烟.电子烟行业分析报告体型较大。第一代电子烟的电池是可重复充放电的，每次充满电的使用时间大约为 10个小时，充放电次数寿命约为200次，电子烟的单个烟弹平均相当于 10支烟，不同的烟弹有大小的

7、区别，可以吸100口左右。电池在整个成本中的占比约为8%。随着技术的进步以及设计的优化，电子烟逐步演变成为一次性的，这种电子烟与传统香烟外形与传统烟草极为相似，同时结合抽烟过程中燃烧部位会较为充分，电子烟在头部装配LED 灯，当吸烟人开始吸烟时， LED 等会亮，给人一种燃烧的感觉。目前市场上销售主要以一次性电子烟为主。二、烟草行业概况1、全球控烟已成为大趋势2005年世卫组织达成的第一份具有法律效力的全球性公共卫生条约烟草控制框架公约 (FrameworkConventiononTobaccoControl,.电子烟行业分析报告简称 FCTC)生效 ,这是针对烟草的第一个世界范围多边协议。共

8、有 167 个国家在公约上签字 ,迄今 ,已有 113个国家批准了该公约。世界卫生组织在 2013 年全球烟草流行报告中指出，得益于覆盖全球 30 亿人口的国家控烟措施，数以亿计的非吸烟者开始吸烟的可能性大大降低。控烟措施可避免数百万人死亡。除了从法律上对烟草广告、 公共场合禁止抽烟等做出规定外， 世卫组织还鼓励提供基本药物以帮助人们戒烟，如尼古丁替代疗法等，电子烟作为一种替代品和戒烟品也被受到重视。2、控烟背景下，卷烟销量趋于平稳据2012世界卫生统计数据显示，世界平均成年人口吸烟率男.电子烟行业分析报告性为 32%，女性为 8%，全球成年人口平均吸烟率为 22%，按照 2012 年全球人口

9、 70亿计算，剔除未成年人， 2012年烟草消费者总数达 12亿人，其中男性 9.5亿人，女性 2.5亿人。在全球控烟的背景下，抽烟人数也将趋于稳定。2012 年全球卷烟销量约为6.30 万亿支，与 2011 年基本持平。 我们预计未来全球卷烟销量将会保持一个平稳微增的趋势，到2020 年达到 6.5 万亿支。在全球香烟销量基本平稳的情况下， 中国卷烟销量呈现快速增长趋势， 2012年卷烟销量约为 2.46万亿支，占比高达 39%，相比 2011年增长 45.7%，远远高于全球卷烟销量增速。一旦中国加大控烟力度， 对传统卷烟征收较重税收， 势必导致卷烟价格上涨，将会给传统卷烟替代品带来空间。.

10、电子烟行业分析报告3、烟草结构性调整明显，非卷烟类其它烟草制品增长迅速卷烟是最主要的烟草制品，目前，全世界共有 130多个国家和地区生产卷烟，生产集中度很高， 规模最大的前 20个国家和地区卷烟产量占世界总量的比重超过 80%。近年来，由于受到公共场所禁烟令日趋严格、 卷烟税率不断上升、市场环境和经济政策不断变化等因素影响， 许多国家的卷烟销量出现了一定程度的下降， 其占世界烟草制品总量的比重在趋于下降， 特别是在欧美等发达国家。 2012年，卷烟占所有烟草制品总量的比重约为80%，比上年有一定幅度下降。与此同时，非卷烟类其它烟草制品（ OTP制品）特别是无烟气烟草制品一直保持增长态势，许多跨

11、国烟草公司的 OTP制品业务快速发展。2012 年，菲莫国际 OTP 制品销量增长 9.8%，其中在比利时、法国、德国、希腊、意大利、西班牙等都实现了 20%左右的增长，在欧盟 27 国平均增长16.1%。英美烟草在西欧市场销售细切烟丝14494吨，增长8%。日本烟草公司销售细切烟丝折算量1530 亿支，增长6.3%。帝国烟草销售细切烟丝折算量441 亿支，增长 0.5%。奥驰亚集团销售无烟气烟草制品7.63 亿盒，增长 3.9%。据估计， 2012 年全球 OTP 制品（不含比迪烟）折算量约7000 亿支，增长 8%左右。.电子烟行业分析报告电子烟属于非卷烟类中的一种，目前需求市场主要在美国

12、， 美国FDA2012年上半年对中国出口电子香烟进行了收缴行动，随后2012年5月份生产商 Sunrise Fla.-based Smoking Everywhere Inc.和 Sottera Inc两家公司对 FDA 的收缴行动提出了指控，美国最高院最终裁定FDA败诉，由此打开了电子香烟销量快速的增长空间。三、电子烟引领烟草行业的潮流1、电子烟作为卷烟替代品对人身体伤害较小吸烟有害健康在全球范围内早已达成共识， 长期吸烟者比不吸烟者的肺癌发病率高 1020倍，喉癌发病率高 610倍，胰腺癌高 23倍，膀胱癌高 3倍，食道癌高 410倍，血癌危险性增加 1.78倍。据科学分析， 香烟烟雾中所

13、含的直接致癌化学物质达 30余种，其中以煤焦油的含量为最高，每支香烟内约含 25mg。煤焦油是烟叶中糖份不完全燃烧后生成的， 它既是致癌的祸首， 又是其他化合物的载.电子烟行业分析报告体。这些化合物有三苯丙砒、一氧化碳，各种芳烃类化合物。烟焦油对人体的危害有两大方面：（ 1）致癌：烟焦油是确定致癌物，能诱发人体细胞突变，抑制人体免疫功能的发挥，这已为医学研究所证明。（ 2）加速血管硬化：人体衰老是一个几十年的过程，这几十年里，血管逐步硬化、丧失弹性；这一过程是无法逆转的，平时服用保健品支能延缓，并不能返老还童，吸烟者血液内溶有一定的焦油成分，作用于血管管壁， 加速血管硬化， 对于脑血管和心血管

14、这些脆弱部分更加敏感，近些年来，心脑血管疾病是影响人们健康的第一杀手，与香烟有着直接关系。电子烟做为一种替代品， 其不含烟焦油， 在一定程度上缓解了抽烟对人带来的伤害，同时电子烟还具有不燃烧、二手烟少等优点。电子烟替代传统卷烟具有许多优势：1）通常情况下，戒烟难度大主要原因是动作习惯，电子烟满足吸烟者抽烟的动作，能过烟瘾。2）电子烟不含人体有害的焦油成分，没有致癌物质，对人体伤害较小。3）不燃烧，没有燃烧后所产生的多种有害化学物质。4）不会对他人产生 “二手烟 ”的危害及污染环境。2、电子烟成长空间巨大据不完全统计，电子香烟2012年销量约为 1.2亿支，按照每支电.电子烟行业分析报告子烟相当

15、于 20支传统香烟计算， 折合为 36亿支传统卷烟， 在整个卷烟市场的占比约为 0.1%，基本可以忽略不计，未来成长空间巨大。我们认为电子烟未来一段时间内将仍然保持较高的增长速度，假设 2013 年全球电子烟需求量3 亿支，随后 3 年均保持 100%的增长，2015 年全球电子烟销量为12 亿支，相当于传统卷烟240 亿支，占比仍然仅为 0.38%。按照每支一次性电子烟目前售价约为 25元计算，2013年全球电子烟市场将达到 75亿元，按照未来 3年100%的增长， 2015年电子烟市场有望达到 300亿，市场空间巨大。3、电子烟价格优势明显全球绝大部分国家均出台有相应的控烟政策， 尤其在欧

16、美发达地区表现明显，为了达到控烟目的，发达国家通常对烟草征收重税，例如同样一包 20 支装万宝路香烟， 在俄罗斯仅需 10 元，而在挪威则需高达 93 元人民币。香烟的价格也在一定程度上反应了该国控烟的力度。由于不同的控烟力度从而导致了相同的卷烟在全球各地销售价格相差巨大。.电子烟行业分析报告正常情况下一支电子烟相当于一包传统卷烟，电子烟价格在25元人民币左右，在中国基本与传统卷烟持平，除韩国、印度、俄罗斯外，基本上所有地区的烟草价格均高于中国，电子烟在以上地区销售，其价格优势明显。在意大利，传统卷烟的价格基本上是电子烟的两倍，从经济角度出发，抽电子烟更划算，今年初意财政部公布的数字表明，今年

17、前两个月国库税收由去年同期的17.39亿欧元减少到 16.07亿欧元。加上2012年12月份减少的 7100万欧元，仅 3个月的税收缩减量就达 2.03亿欧元。关于税收减少的原因，主要原因是由于香烟税收高、价格贵，烟民为健康和减少开支而改吸电子烟原因所致。我们认为，无论从健康角度还是经济角度考虑，电子烟均是传统卷烟替代品的最佳选择之一， 同时结合电子烟在整个卷烟市场中的占比来看，电子烟未来的发展空间仍然巨大。.电子烟行业分析报告四、电子烟畅销带动电池需求快速增长1、电子烟电池增长迅速自 2012年下半年美国最高院判定 FDA禁止销售电子香烟败诉后，美国电子烟市场被打开， 电子烟销量呈现快速增长

18、的趋势， 电子烟畅销带动对电池需求的增长，两者增长是一致的。2012 年全球电子烟电池出货量为1.2 亿支，预计 2013 年将达到3 亿支，对应的电子烟电池的需求也将达到3 亿支，按照每支单价4元计算，市场为12 亿元。按照未来每年100%的增长，到 2015 年电子烟电池市场将达到96 亿元。电子烟用锂电池与手机用锂离子电池原理一致， 将正极材料、负极材料隔膜等卷绕后进行封装、 注入电解液。 与手机电池的最大区别在于电子烟是圆型， 容量支有 200mah,远低于手机电池 1000-3000mah.电子烟行业分析报告的容量。按照锂离子电池命名原则，电子烟采用的锂离子电池型号为75530型号聚

19、合物锂离子电池，其外形尺寸为直径7.5mm，长度为 53毫米。电池的电压为 3.7v，标准容量为 200mah。目前国内生产电子烟电池企业均是一些中小型企业， 其中亿纬锂能占据了高达 40%以上的市场份额，位居龙头地位。2、电子烟电池市场竞争较弱，先发优势明显在锂离子电池领域， 日本，韩国和中国占据全球 90%以上的市场份额，形成三足鼎立的局面，三洋，松下， LG，三星，索尼等行业知名企业控制着大部分中高端市场， 拥有较高的市场占有率。 中国锂离子电池企业主要面向中低端市场，但近年来正逐步进入中高端市场。例如天津力神为 apple 公司提供 ipad 用锂离子电池，比亚迪为三星提供 galax

20、y 手机电池，均是中高端电池的代表。.电子烟行业分析报告受宏观经济影响，国内锂离子电池出货量在2012年出现了下滑，但电动汽车行业的发展， 我们预计 2013年锂电池行业将恢复到一个正常的增长水平。电子烟电池在锂电池行业中是一个极小的细分市场，虽然预计2013 年电子烟销量将在2012 年基础上实现150%的增长，但对锂电池行业而言几乎可以忽略， 2012 年整个锂电池市场接近1000 亿以上，而电子烟电池市场仅为5 亿左右，占比约为0.5%。我们预计 2013 年电子烟电池市场规模将达到12 亿元，在锂电池市场中占比将达到1%左右水平。虽然电子烟电池市场快速增长，但整体上仍然不高。.电子烟行

21、业分析报告另外一方面电子烟电池生产毛利率水平在 20%左右，目前锂电池生产企业在稳定发展数码产品用锂离子电池的基础上， 将未来发展的目标一致朝向于高容量、 高放电倍率的大型动力电池， 而电子烟电池做为一个较小的细分市场并不具有非常高毛利率， 短期内也难以引起比亚迪、邦凯等锂电巨头的兴趣。从市场规模和盈利能力来看， 我们认为近期电子烟电池行业对大型锂电巨头均不具备吸引力， 短期内锂电巨头不会进入此行业， 从而.电子烟行业分析报告避免行业出现恶性竞争的可能， 电子烟电池将在一定时间内保持稳定的毛利率水平。 另外一方面， 先进入电子烟电池行业企业具有品牌优势、产品认证优势。先进入企业将从市场快速增长

22、中受益。3、相关公司亿纬锂能是国内唯一一家与电子烟生产相关的上市企业， 公司所从事的锂亚电池、 锂锰电池以及电子烟电池均是较小的细分市场， 受到电子烟电池出货量大幅增长带动， 公司预计 2013年上半年净利润同比增幅在 50-55%之间。（1）基本情况公司三项主营业务中， 锂原电池一直以来是主要利润来源，2012年年报显示锂原电池占据公司营业收入 74%，占据营业利润比例为88%。锂离子电池也出现快速的增长， 2012 年营业收入 7900 万元，同比增长 79.81%，虽然在利润构成中占比仅为 7%，但随着公司 2012 年成功竞购原德赛聚能锂电池生产线设备后， 锂离子电池的产能得到快速的扩

23、充，而且需求市场也呈现快速增长的势态，预计锂离子电池营收在 2013 年将会出现大幅的上升，将和原电池将共同成为公司利润主要来源。.电子烟行业分析报告公司锂原电池主要用于智能电表、烟雾探测器、电子烟等领域，2010-2012年受国家智能电表更换带动，智能电表需求出现大幅的增长，公司配套的智能电表用锂原电池需求也出现了快速的增长，公司在过去三年的营业收入复合增长率达到39.77%。2013 年国家电网开始对农网表进行招标，对锂原电池的需求将仍然维持在一个高位。2012 年公司收购原德赛聚能锂电池生产设备后，锂电池的产能得到快速的扩充，公司交付订单的能力得以加强，预计锂离子电池的营业收入在2013 年将会出现大幅的增长。整体上预计 2013 年公司营业收入将仍然维持一个较高的速度增长。.电子烟行业分析报告（2）盈利预测一次电池维持