中投投资海外案例

1、L/O/G/O中投海外投资分析中投海外投资分析中投投资黑石中国企业海外投资分析中国企业海外投资分析L/O/G/O中投公司简介中投公司简介中投公司简介 中国投资有限责任公司（中国投资有限责任公司（ China Investment China Investment CorporationCorporation，简称中投公司）于，简称中投公司）于20072007年年9 9月月2929日在北日在北京成立，是经中国国务院批准设立的从事外汇资金投京成立，是经中国国务院批准设立的从事外汇资金投资管理业务的国有独资公司。该公司的注册资本金为资管理业务的国有独资公司。该公司的注册资本金为20002000亿美元

2、，来源于中国财政部通过发行特别国债的亿美元，来源于中国财政部通过发行特别国债的方式筹集的方式筹集的1550015500亿元人民币，是全球最大主权财富基亿元人民币，是全球最大主权财富基金之一。公司实行政企分开、自主经营、商业化运作金之一。公司实行政企分开、自主经营、商业化运作的模式；目前业务以境外金融组合产品的投资为主，的模式；目前业务以境外金融组合产品的投资为主，并在可接受的风险范围内，争取长期投资收益最大化。并在可接受的风险范围内，争取长期投资收益最大化。 中投公司的经营宗旨是持有、管理和投资其受托资产，中投公司的经营宗旨是持有、管理和投资其受托资产，在可接受的风险范围内，努力实现股东利益最

3、大化。在可接受的风险范围内，努力实现股东利益最大化。中投公司简介 中投公司成立后，中央汇金投资有限责任公司作为中中投公司成立后，中央汇金投资有限责任公司作为中投公司的全资子公司整体并入，该公司自设董事会和投公司的全资子公司整体并入，该公司自设董事会和监事会，负责投资并持有国有重点金融企业的股权，监事会，负责投资并持有国有重点金融企业的股权，并代表国务院行使股东权利，不开展其它任何商业性并代表国务院行使股东权利，不开展其它任何商业性经营活动，不干预其控股企业的日常经营活动。在分经营活动，不干预其控股企业的日常经营活动。在分工上，汇金将继续做股权投资，即承担推动银行改革工上，汇金将继续做股权投资，

4、即承担推动银行改革的任务，代表国家作为出资人长期持有这些金融机构的任务，代表国家作为出资人长期持有这些金融机构的股权，未来国家对农行和国家开发银行的注资也将的股权，未来国家对农行和国家开发银行的注资也将由汇金公司出面进行；而母公司中投公司主要负责海由汇金公司出面进行；而母公司中投公司主要负责海外运作。外运作。L/O/G/O中国投资有限责任公司中国投资有限责任公司（简称（简称“中投公司中投公司”）的）的发展历程发展历程 中投公司的发展历程中投公司的发展历程l自改革开放以来，中国经济持续保持高速增长。截至自改革开放以来，中国经济持续保持高速增长。截至20072007年第一季度末，年第一季度末，中国

5、国家外汇储备已高达中国国家外汇储备已高达1.21.2万亿美元。万亿美元。20072007年年1 1月月1919日召开的全国金融工日召开的全国金融工作会议，研究将成立专门机构来经营管理部分外汇储备；作会议，研究将成立专门机构来经营管理部分外汇储备；“国家外汇投资国家外汇投资公司公司”呼之欲出。呼之欲出。 l20072007年年3 3月月1616日，由国务院副秘书长楼继伟牵头的日，由国务院副秘书长楼继伟牵头的“国家外汇投资公司国家外汇投资公司”筹备组，召开了第一次筹备会。筹备组，召开了第一次筹备会。 l20072007年年5 5月月1010日，中国人民银行发布季度货币政策报告，建议组建市场化日，中

6、国人民银行发布季度货币政策报告，建议组建市场化运作的政府外汇投资机构。运作的政府外汇投资机构。 l20072007年年6 6月月2828日，第十届全国人大常委会第二十八次会议审议通过了，国日，第十届全国人大常委会第二十八次会议审议通过了，国务院提请的发行务院提请的发行1.551.55万亿元特别国债的议案；这笔资金将作为万亿元特别国债的议案；这笔资金将作为“国家外汇国家外汇投资公司投资公司”的投资来源。的投资来源。 l20072007年年6 6月月3030日，中国人民银行副行长吴晓灵表示，中央汇金投资有限责日，中国人民银行副行长吴晓灵表示，中央汇金投资有限责任公司将被整合并入新成立的任公司将被整

7、合并入新成立的“国家外汇投资公司国家外汇投资公司”。 l20072007年年6 6月月2929日，第十届全国人大常委会通过了由财政部发行日，第十届全国人大常委会通过了由财政部发行1.551.55万亿人万亿人民币特别国债的议案。按照当前美元兑人民币汇率，这一特别国债数额相民币特别国债的议案。按照当前美元兑人民币汇率，这一特别国债数额相当于约当于约20002000亿美元，成为中投公司的资金来源。亿美元，成为中投公司的资金来源。 中投公司的发展历程中投公司的发展历程l20072007年年7 7月月 汇金公司将并入中投，特别国债购汇将成中汇金公司将并入中投，特别国债购汇将成中投资本金，名称暂定投资本金

8、，名称暂定“中投公司中投公司”l20072007年年8 8月月0303日日 汇投公司筹备组称建银人事冻结待调整汇投公司筹备组称建银人事冻结待调整 l20072007年年8 8月月1818日日 汇投公司架构初定汇投公司架构初定 麦肯锡方案获基本认可麦肯锡方案获基本认可 l20072007年年8 8月月2727日日 国家外汇投资公司投资组合或将包括央企国家外汇投资公司投资组合或将包括央企l20072007年年9 9月月0606日日 中国投资公司高管初定中国投资公司高管初定 高西庆任总经理高西庆任总经理 l20072007年年9 9月月1212日日 中国投资公司亮相中国投资公司亮相 列出管理层明星阵

9、容列出管理层明星阵容l20072007年年9 9月月2727日日 中国投资公司中国投资公司2929日挂牌日挂牌 董事会成员共董事会成员共1111人人（包括（包括3 3名执行董事、名执行董事、5 5名非执行董事、名非执行董事、1 1名职工董事以及名职工董事以及2 2名独名独立董事。）立董事。）l20072007年年9 9月月2929日日 中国投资有限责任公司在北京成立中国投资有限责任公司在北京成立投资案例分析（投资三年吃三大败仗）投资案例分析（投资三年吃三大败仗） 出师不利第一仗出师不利第一仗2007年年5月，正在筹备中的中投公司下了第一单，斥月，正在筹备中的中投公司下了第一单，斥资资30亿美元

10、以每股亿美元以每股29.605美元收购美国黑石集团美元收购美国黑石集团1.01亿股无投票权的股份，相当于黑石总股本的约亿股无投票权的股份，相当于黑石总股本的约10%，投资锁定期为投资锁定期为4年。黑石集团于年。黑石集团于2007年年6月月22日在纽日在纽约证交所挂牌交易，每股约证交所挂牌交易，每股IPO价格为价格为31美元。之后由美元。之后由于美国股市连续下跌，截至于美国股市连续下跌，截至2008年年10月月9日，中投公日，中投公司投资于黑石的浮亏已达司投资于黑石的浮亏已达21.10395亿美元，相当于亿美元，相当于人民币人民币144亿元，超过亿元，超过30亿美元投资额的亿美元投资额的70%。

11、L/O/G/O海外投资模式分析海外投资模式分析投资案例分析（投资三年吃三大败仗）投资案例分析（投资三年吃三大败仗） 出师不利第一仗出师不利第一仗2007年年5月，正在筹备中的中投公司下了第一单，斥月，正在筹备中的中投公司下了第一单，斥资资30亿美元以每股亿美元以每股29.605美元收购美国黑石集团美元收购美国黑石集团1.01亿股无投票权的股份，相当于黑石总股本的约亿股无投票权的股份，相当于黑石总股本的约10%，投资锁定期为投资锁定期为4年。黑石集团于年。黑石集团于2007年年6月月22日在纽日在纽约证交所挂牌交易，每股约证交所挂牌交易，每股IPO价格为价格为31美元。之后由美元。之后由于美国股

12、市连续下跌，截至于美国股市连续下跌，截至2008年年10月月9日，中投公日，中投公司投资于黑石的浮亏已达司投资于黑石的浮亏已达21.10395亿美元，相当于亿美元，相当于人民币人民币144亿元，超过亿元，超过30亿美元投资额的亿美元投资额的70%。投资案例分析（投资三年吃三大败仗）投资案例分析（投资三年吃三大败仗） 2008年2月12日，中投公司首个投资对象美国黑石集团股价跌至17.59美元，再创新低。中投2007年5月投资30亿美元用于购买黑石部分无投票权的股权单位，买入价为29.605美元/股，以此计算，目前该笔投资已亏损近半。 注：美国黑石集团成立于1985年，是美国第二大私募基金公司，

13、管理着包括美国房地产基金、高级债券基金在内的大量金融资产，总额高达884亿美元。投资案例分析（投资三年吃三大败仗）投资案例分析（投资三年吃三大败仗） 投资第二仗初战失利之后，中投公司调整了投资手法。2007年12月，中投斥资50亿美元购买美国摩根士丹利的可转换股权单位，拟在2009年转换为后者的股票。转股价格区间为48.07至57.684美元/股，而摩根士丹利股价的2008年最新市价为49.67美元/股，较转股价的下限48.07美元高出3%，中投还有充分的时间等待市场变化。 2009 2009年年6 6月初，全球金融市场转暖，摩根士丹月初，全球金融市场转暖，摩根士丹利的前景清晰，股价迅速回升，

14、每股价格达到利的前景清晰，股价迅速回升，每股价格达到20 20 多美元多美元/ /股。此时，中投公司宣布耗资股。此时，中投公司宣布耗资1212亿美元亿美元对摩根士丹利增资，使其持股比例再次达到对摩根士丹利增资，使其持股比例再次达到9.86%9.86%。 这是中投公司对摩根士丹利的第二次投资，这是中投公司对摩根士丹利的第二次投资，中投公司此次增资摩根士丹利分几次完成，购买中投公司此次增资摩根士丹利分几次完成，购买的均的均 是普通股股份，成交价格从是普通股股份，成交价格从2323美元到美元到2727美美元不等，这大大降低了中投公司对摩根士丹利的元不等，这大大降低了中投公司对摩根士丹利的整体投资成本

15、。至此，中投公司对摩根士丹利的整体投资成本。至此，中投公司对摩根士丹利的总投资额达到总投资额达到6868亿美元。亿美元。 投资案例分析（投资三年吃三大败仗）投资案例分析（投资三年吃三大败仗）投资案例分析（投资三年吃三大败仗）投资案例分析（投资三年吃三大败仗） 2010年8月17日，中投公司所持摩根士丹利可转换股权单位到期。2010年7月以来，中投公司总共十次减持摩根士丹利共2545万股，录得收入6.9亿美元。 按照与摩根士丹利的协议，中投公司56亿美元的投资获得利息约13亿美元，而截至2010年8月 17日，中投公司持有摩根士丹利约1.5亿股，按摩根士丹利2010年8月来平均价格25.90美元

16、计算，账面价值约为39亿美元。再加上前述6.9亿美元卖股收入，中投公司对摩根士丹利的两次共计68亿元的投资，截至2010年8月17日，其资产总值为58.9亿美元。 由此可以计算出，一旦可转换股权转换成普通股，中投公司对摩根士丹利的投资账面浮亏将达到 约9.1亿美元。按照8月16日人民币对美元汇率中间价报6.8064计算，这笔亏损约为62亿元人民币。第三大败仗2007年尚在筹备中的中投斥资30亿美元火线入股黑石集团，如今已浮亏近20亿美元(按2010年 8月18日黑石集团股价计算)，损失大半；同年12月，成立仅三个月的中投再斥巨资56亿美元投资摩根士丹利(下称“大摩”)，意图“抄底”，但随后因金

17、融危机愈演愈烈，大摩股票一度跌至6美元左右，后为摊薄成本中投又追加投资12亿美元，如今仍浮亏9.1亿美元(按2010年8月16日大摩股价计算)。 投资案例分析（投资三年吃三大败仗）投资案例分析（投资三年吃三大败仗）投资案例分析（投资三年吃三大败仗）投资案例分析（投资三年吃三大败仗） 如果说这两次失手尚可以归结为全球金融危机中股票市场的剧烈波动，而且只是账面损失，结局未有定论，那么2008年9月，中投在美国斥资54亿美元买入的一只货币基金也由于跌破净值而遭遇大规模赎回潮并最终清盘，实在难以让人理解。2008年10月，SEC公布的一份关于货币基金Reserve Primary Fund清盘的文件显

18、示，中投在这只基金上54亿美元的投资出现问题。 SEC文件显示，截止到2008年9月1日，中投旗下分支机构Stable Investment Corp是美国货币市 场基金 Reserve Primary Fund的最大股东。但是在金融危机爆发后，Reserve Primary Fund被迫核销其所持7.85亿美元雷曼兄弟债券，导致净值跌至0.97美元，引发大规模赎回潮。 据路透社当时的报道，Reserve Primary Fund因此成为自1984年以来第一个给投资者带来损失的 美国货币市场基金。随后，该基金宣布暂停赎回，中投54亿美元资金遭冻结。 海外投资风险及防范海外投资风险及防范海外投资

19、主要风险1、投资决策风险决策的正确与否往往决定企业的目标能否实现。境外企业是在不同的国家和社会环境下活动，必须充分了解东道国的经济、政治、文化、习俗等各方面的情况，才能在此基础上做出正确的投资决策。前几年，东北某省欲在南非建立商业网点，得知当地有一商场欲出售，且价格便宜，没有进行细致考察便贸然买下。孰不知该商场位于“土匪窝”，打劫盗窃日日不断，商场无法正常经营，不得不关闭。L/O/G/O中远投资成功的原因中远投资成功的原因海外投资风险及防范海外投资风险及防范海外投资主要风险1、投资决策风险决策的正确与否往往决定企业的目标能否实现。境外企业是在不同的国家和社会环境下活动，必须充分了解东道国的经济

20、、政治、文化、习俗等各方面的情况，才能在此基础上做出正确的投资决策。前几年，东北某省欲在南非建立商业网点，得知当地有一商场欲出售，且价格便宜，没有进行细致考察便贸然买下。孰不知该商场位于“土匪窝”，打劫盗窃日日不断，商场无法正常经营，不得不关闭。 Add your text in here Add your text in here 实践证明,海外上市已经成为中资企业实现走出去战略的重要途径之一。中远投资新加坡公司正是通过成功的收购上市战略,积极打入区域市场,充分发挥上市公司海外融资功能为企业的扩张打下基础,同时,上市后精心营造出来的良好企业形象也是中远向国际接轨、最终向跨国企业迈进的重要桥梁

21、。 中远投资新加坡有限公司从收购上市、到在区域的扩张发展,走过了10年的成功历程,其间有挫折也有失误,但他们能及时总结经验和教训,轻装上阵,终于闯了一条独具特色的海外发展之路。 我们总结了一下几点经验： 成功经验分享成功经验分享海外投资风险及防范海外投资风险及防范海外投资主要风险1、投资决策风险决策的正确与否往往决定企业的目标能否实现。境外企业是在不同的国家和社会环境下活动，必须充分了解东道国的经济、政治、文化、习俗等各方面的情况，才能在此基础上做出正确的投资决策。前几年，东北某省欲在南非建立商业网点，得知当地有一商场欲出售，且价格便宜，没有进行细致考察便贸然买下。孰不知该商场位于“土匪窝”，

22、打劫盗窃日日不断，商场无法正常经营，不得不关闭。海外投资风险及防范海外投资风险及防范2、海外融资风险我国企业海外投资普遍存在资金短缺问题，原因如下：一是金融障碍，即我国银行提供的跨国服务基本上局限于传统的常规银行业务，自身投资参股于工商企业活动的很少。由于受传统体制的束缚，我国银行还不能对我国跨国公司的海外融资起到足够的支持作用。而跨国银行的海外分支机构一般不愿支持我国海外企业的融资，担心我国企业规模小、收益低、风险大，会给银行带来损失；二是企业对国际融资环境的研究和重视不足，对国际融资环境还不熟悉，利用国际融资的能力不强。3、政府管理及服务风险 一方面，由于中国对境外投资缺乏统一的导向、协调

23、，各部门各地区之间以及企业之间各自为政，在有关国外一般性商务信息和政策法规的情报搜集和传递方面，还未建立一个有效的渠道，因此对外投资随意性大，造成海外重复投资、恶性竞争，影响中国境外投资的整体效益；另一方面，保护本国企业投资者境外投资利益的制度还很不完善，没有境外投资法，境外投资保险覆盖面窄，支持力度小，投资保护协定签订工作滞后。text inheretext in her海外投资风险及防范海外投资风险及防范海外投资风险防范海外投资风险防范海外投资风险及防范海外投资风险及防范1 1、投资前做好可行性研究、投资前做好可行性研究细究我国一些企业在海外投资失败的原因，常常是细究我国一些企业在海外投资失败的原因，常常是因为没有对项目和当地情况进行认真地考察，没有做出因为没有对项目和当地情况进行认真地考察，没有做出一个符合实际的项目可行性研究，致使项目先天不足。一个符合实际的项目可行性研究，致使项目先天不足。因此，我国企业一方面要舍得付出成本对当地实际情况因此，我国企业一方面要舍得付出成本对当地实际情况进行调查研究，争取拿到各方面的数据，这是做出投资进行调查研究，争取拿到各方面的数据，这是做出投资决策的前提；另一方面，要有科学的项目可行性分析程决策的前提；另一方面，要有科学的项目可行性分析程序。做可行性研究要循其规律进行，按照人们对事物的序。做可行性研究要循其规律进行，按照