第六章-营运资金管理

1、第六章第六章 营运资金的管理营运资金的管理营运资金的含义和特点营运资金的含义和特点1234流动资金的管理流动资金的管理流动负债的管理流动负债的管理营运资金政策营运资金政策1第一节 营运资金的含义和特点l一、营运资金的含义一、营运资金的含义营运资金营运资金=流动资产流动资产流动负债流动负债短期借款短期借款应付票据应付票据现金现金应收账款应收账款存货存货有价证券有价证券u企业必须持有一定数量的企业必须持有一定数量的营运资金，因为营运资金，因为现金流入量现金流入量与现金流出量往往是非同步与现金流出量往往是非同步和不确定的和不确定的。营运资本管营运资本管理主要问题理主要问题短期资产管理短期资产管理短期

2、筹资管理短期筹资管理应付账款应付账款2二、营运资金的特点 营运资金的特点可以从流动资产与流动负债两营运资金的特点可以从流动资产与流动负债两个方面分别理解。个方面分别理解。流动流动资产资产投资回收期短投资回收期短流流动动性性强强并存性并存性波波动动性性流动流动负债负债速度快速度快弹弹性性大大成本低成本低风风险险大大3公司名称公司名称短期资产内部各项目占短期资产的比重短期资产内部各项目占短期资产的比重短期资产短期资产占总资产占总资产的比重的比重现金及现金及现金等价物现金等价物短期短期投资投资应收应收账款净额账款净额存货存货其他其他短期资产短期资产Microsoft Corp（微软公司）（微软公司）

3、23.91%30.81%36.09%2.28%6.91%59.40%Ford Motors Co.福特汽车公司福特汽车公司59.86%0.00%16.74%23.40%0.00%16.87%Wal-Mart Stores Inc（沃尔玛公司）（沃尔玛公司）14.86%0.00%7.98%70.50%6.66%29.95%Motorola Inc摩托罗拉公司摩托罗拉公司17.65%22.55%36.49%15.31%8.01%62.30%Du Pont（杜邦公司）（杜邦公司）23.81%0.39%37.77%37.10%0.93%42.29%注注：表中数据根据：表中数据根据http:/中各公司的

4、年度报表相关数据计算得出。中各公司的年度报表相关数据计算得出。微软公司、沃尔玛公司的财务报告日分别为微软公司、沃尔玛公司的财务报告日分别为2008年年6月月30日、日、2009年年1月月31日。日。美国代表企业的短期资产结构美国代表企业的短期资产结构（截至（截至2008年年12月月31日）日）4第二节 流动资金的管理l一、现金管理一、现金管理l（一）含义：指在生产经营过程中暂时停留在货币形态的（一）含义：指在生产经营过程中暂时停留在货币形态的资金。资金。l（二）（二）现金的持有动机现金的持有动机交易性需求交易性需求预防性预防性需求需求投机性投机性需求需求经济学家凯恩斯认为，经济学家凯恩斯认为，

5、个人持有现金是出于三个人持有现金是出于三种需求的作用种需求的作用5（三）现金管理流动性收益性编制现金计划编制现金计划企业现金企业现金收支收支数量数量进行现金进行现金日常日常控制控制当现金短缺时采用当现金短缺时采用短期融资策略短期融资策略当现金多余时采用当现金多余时采用还款或还款或有价投资策略有价投资策略 确定最佳确定最佳 现金余额现金余额最强最强最差最差6（四）最佳现金持有量l成本分析模式成本分析模式总成本总成本机会成本线机会成本线现金持有量现金持有量管理成本线管理成本线短缺成本线短缺成本线总成本线总成本线最佳现金持有量最佳现金持有量7例例 题题甲甲乙乙丙丙丁丁现金持有量现金持有量机会成本机会

6、成本管理成本管理成本短缺成本短缺成本30 0002 00010 00012 00060 0004 00010 0006 75090 0006 00010 0002 500120 0008 00010 0000总成本总成本24 00020 75018 50018 0008（五）现金日常管理l尽可能采用汇票尽可能采用汇票付款付款l合理利用现金合理利用现金“浮游量浮游量”l加速收款加速收款l适应推迟应付款的适应推迟应付款的支付支付l现金日现金日常管理常管理l力争现金流量同步力争现金流量同步9练练 习习l1、企业为满足交易动机而持有现金，所需考虑的、企业为满足交易动机而持有现金，所需考虑的主要因素是（

7、主要因素是（ ）lA、企业销售水平的高低、企业销售水平的高低 B、企业临时举债能力的大小、企业临时举债能力的大小lC、企业对待风险的态度、企业对待风险的态度 D、金融市场投资机会的多少、金融市场投资机会的多少l2、下列各项中，属于现金支出管理方法的是（、下列各项中，属于现金支出管理方法的是（ ）lA、银行业务集中法、银行业务集中法 B、合理使用、合理使用“浮游量浮游量”lC、账龄分析法、账龄分析法 D、邮政信箱法、邮政信箱法10l3、企业在确定为应付紧急情况而持有现金的、企业在确定为应付紧急情况而持有现金的数额时，需考虑的因素有（数额时，需考虑的因素有（BD ）lA、企业销售水平的高低、企业销

8、售水平的高低 lB、企业临时举债能力的强弱、企业临时举债能力的强弱lC、金融市场投资机会的多少、金融市场投资机会的多少lD、企业现金流量预测的可靠程度、企业现金流量预测的可靠程度11二、应收账款管理l（一）应收账款的功能与成本（一）应收账款的功能与成本l（二）信用政策（二）信用政策l（三）应收账款的日常管理（三）应收账款的日常管理12金杯汽车巨额应收账款案例金杯汽车巨额应收账款案例l曾在证券市场闯荡多年的金杯汽车，曾在证券市场闯荡多年的金杯汽车，2001年的年报富有戏剧性。年的年报富有戏剧性。2002年年4月月13日，金杯汽车发布了业绩预亏公告：金杯汽车日，金杯汽车发布了业绩预亏公告：金杯汽车

9、2001年度业绩将出现年度业绩将出现巨额亏损。随后，该公司又公布了巨额亏损。随后，该公司又公布了2001年度经营业绩预亏的补充公告，年度经营业绩预亏的补充公告，公告中解释，巨额亏损是由于公司变更会计政策，计提坏账准备而产生的公告中解释，巨额亏损是由于公司变更会计政策，计提坏账准备而产生的。金杯汽车在公布了预亏公告及补充公告之后，直到。金杯汽车在公布了预亏公告及补充公告之后，直到4月底，才公布月底，才公布2001年度报告。年度报告。l2001年度报告显示，主营业务收入年度报告显示，主营业务收入64 846.89万元，同比减少万元，同比减少18%；净利；净利润润-82 503.29万元，同比减少万

10、元，同比减少420%；调整后的每股净资产；调整后的每股净资产1.252元，同比元，同比减少减少27%，股东权益，股东权益155 085.29万元，同比减少万元，同比减少34%；每股收益；每股收益-0.7551元，净资产收益率元，净资产收益率-53.2%，均大幅度下滑。，均大幅度下滑。l造成金杯汽车巨额亏损的主要原因是造成金杯汽车巨额亏损的主要原因是，在公司的资产构成中，充斥着大量，在公司的资产构成中，充斥着大量的应收账款，截至报告期末，该公司的应收账款高达的应收账款，截至报告期末，该公司的应收账款高达19.87亿元，其中亿元，其中5年年期以上的应收账款达期以上的应收账款达7.88亿元，占应收账

11、款总额的亿元，占应收账款总额的39.6%。按账龄分析法按账龄分析法，金杯汽车需要计提的坏账准备金高达，金杯汽车需要计提的坏账准备金高达9.47亿元，占应收账款总额的亿元，占应收账款总额的47.6%。正是巨额的坏账，导致金杯汽车的巨额亏损，这说明公司在资产。正是巨额的坏账，导致金杯汽车的巨额亏损，这说明公司在资产运作上存在很多问题。运作上存在很多问题。13铁道部账款单曝光铁道部账款单曝光 3636家高铁相关家高铁相关公司应收公司应收24912491亿亿l以以95%收入来自铁路行业的世纪瑞尔为例，其半年收入来自铁路行业的世纪瑞尔为例，其半年报显示公司上半年实现净利润报显示公司上半年实现净利润533

12、0万元万元，同比增长，同比增长46.8%；经营活动产生的现金流为；经营活动产生的现金流为 9782万元万元，较上年同期下降，较上年同期下降1096%。l截至截至5月底，中国中铁月底，中国中铁(3.15,-0.02,-0.63%)被拖欠的被拖欠的工程款达到工程款达到280亿元，其中铁路拖欠的工程款约亿元，其中铁路拖欠的工程款约225亿元。为此，中国中铁垫付了约亿元。为此，中国中铁垫付了约240亿元，其中铁亿元，其中铁路垫付资金约路垫付资金约160亿元。亿元。 14（一）应收账款的功能与成本（一）应收账款的功能与成本l 应收账款是企业因对外赊销产品、材料、供应应收账款是企业因对外赊销产品、材料、供

13、应劳务等而应向购货或接受劳务单位收取的款项。劳务等而应向购货或接受劳务单位收取的款项。促进销售促进销售的功能的功能减少存货减少存货的功能的功能应应收收l2、应收账款的应收账款的成本成本l1、应收账款的功能应收账款的功能管理成本管理成本坏账成本坏账成本机会成本机会成本15机会成本的计算机会成本的计算l应收账款的机会成本应收账款的机会成本u= =维持赊销业务所需要的资金数量维持赊销业务所需要的资金数量资金成本率资金成本率=应收账款平均余额应收账款平均余额变动成本率变动成本率=赊销收入净额赊销收入净额应收账款周转次数应收账款周转次数=日历天数日历天数应收账款周转天数应收账款周转天数16例例 题题l某

14、企业预测的年度赊销收入净额为某企业预测的年度赊销收入净额为4 800 000元，应收账款周转期（或收账天数）为元，应收账款周转期（或收账天数）为60天，天，变动成本率为变动成本率为70，资金成本率为，资金成本率为10。l要求：计算应收账款的机会成本。要求：计算应收账款的机会成本。l计算分析如下：计算分析如下：l应收账款周转率应收账款周转率360606次次l应收账款平均余额应收账款平均余额4 800 0006800 000元元l维持赊销业务所需要的资金维持赊销业务所需要的资金800 00070560 000元元l应收账款机会成本应收账款机会成本560 0001056 000元元17（二）信用政策

15、（二）信用政策l 信用政策即应收账款的管理政策，是指企业为信用政策即应收账款的管理政策，是指企业为对应收账款进行规划与控制而确立的基本原则与行对应收账款进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范，包括为规范，包括信用标准、信用条件和收账政策信用标准、信用条件和收账政策。1 1、信用标准信用标准：指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件。：指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件。5C系统系统品质品质能力能力资本资本抵押抵押条件条件拒绝给予信用拒绝给予信用给予信用，并确定一个给予信用，并确定一个坏账损失率坏账损失率18项目项目财务比率和信财务比率和信用品质（用品质（1 1）分数分数(x(x）0-100

16、0-100（2 2）权数权数( ( ）（3 3）加权平均数加权平均数（4 4）= =（2 2）（3 3）流动比率流动比率1.91.990900.200.2018.0018.00资产负债率资产负债率505085808.50净资产报酬率净资产报酬率151585808.50信用评估等级信用评估等级AAAA85850.250.2521.2521.25信用记录信用记录一般一般75750.250.2518.7518.75未来发展预计未来发展预计一般一般75750.050.053.753.75其他因素其他因素好好85850.050.054.254.25合计合计

17、- - -1.001.0083.0083.00新宇公司的信用情况评分表新宇公司的信用情况评分表 iaia192、信用条件、信用条件l（1）含义：是指企业接受客户信用订单时所提出的付款要求）含义：是指企业接受客户信用订单时所提出的付款要求l信用期限：客户最长付款期限。信用期限：客户最长付款期限。l折扣期限：客户可以享受现金折扣的付款期限。折扣期限：客户可以享受现金折扣的付款期限。l现金折扣：客户提前付款时给予的优惠现金折扣：客户提前付款时给予的优惠l（2）表示方法）表示方法：“2/10，n/30”l（3）信用条件优惠：）信用条件优惠：l增加销售增加销售l增加应收账款机会成本、坏账成本、现金折扣成

18、本等增加应收账款机会成本、坏账成本、现金折扣成本等l（4）决策依据：）决策依据：净收益最大化净收益最大化20例例 题题l某企业预测年度赊销收入净额某企业预测年度赊销收入净额为为2 400万元，其信用万元，其信用条件是：条件是：n/30，变动成本，变动成本率率65，有价证券利息率有价证券利息率为为20。l假设企业信用标准和收账政策不变，变动成本率不假设企业信用标准和收账政策不变，变动成本率不变。该企业准备了三个信用条件的备选方案：变。该企业准备了三个信用条件的备选方案：A:维维持持n/30的信用条件不变；的信用条件不变；B将信用条件放宽到将信用条件放宽到n/60；C.将信用条件放宽到将信用条件放

19、宽到n/90.l各种备选方案估计的赊销水平、坏账百分比和收账各种备选方案估计的赊销水平、坏账百分比和收账费用等有关数据如下表所示：费用等有关数据如下表所示：21项目项目A方案方案n/30B方案方案n/60C方案方案n/90年赊销售额年赊销售额(万元万元)应收账款周转率应收账款周转率(次次)应收账款平均余额应收账款平均余额(万元万元)维持赊销业务所需资金维持赊销业务所需资金(万元万元)坏账损失坏账损失/年赊销售额年赊销售额坏账损失坏账损失(万元万元)收账费用收账费用(万元万元)240012240012200200651302240024824264062640 64404406528632640

20、 379.240280042800470070065%=4555%2800514056信用条件备选方案信用条件备选方案22项目项目A方案方案n/30B方案方案n/60C方案方案n/90年赊销售额年赊销售额变动成本变动成本扣除信用成本前收益扣除信用成本前收益信用成本：信用成本： 机会成本机会成本 坏账损失坏账损失 收账费用收账费用扣除信用成本后收益扣除信用成本后收益2400156084013020264824742264017169242862057.279.240747.628001820980455209114056693信用条件分析评价表信用条件分析评价表可见，可见，B方案方案n/60的净

21、收益最高，在其他条件不变下，的净收益最高，在其他条件不变下，应选择应选择B方案。方案。23练练 习习l某企业预测年度赊销收入净额为某企业预测年度赊销收入净额为1 800万元，其信用万元，其信用条件是：条件是：n/30，变动成本率，变动成本率60，有价证券利息率，有价证券利息率为为12。l假设企业信用标准和收账政策不变，变动成本率不假设企业信用标准和收账政策不变，变动成本率不变。该企业准备了三个信用条件的备选方案：变。该企业准备了三个信用条件的备选方案：A:维维持持n/30的信用条件不变；的信用条件不变；B将信用条件放宽到将信用条件放宽到n/60；C.将信用条件放宽到将信用条件放宽到n/90.l

22、各种备选方案估计的赊销水平、坏账百分比和收账各种备选方案估计的赊销水平、坏账百分比和收账费用等有关数据如下表所示：费用等有关数据如下表所示：24项目项目A方案方案n/30B方案方案n/60C方案方案n/90年赊销售额年赊销售额(万元万元)应收账款周转率应收账款周转率(次次)应收账款平均余额应收账款平均余额(万元万元)维持赊销业务所需资金维持赊销业务所需资金(万元万元)坏账损失坏账损失/年赊销售额年赊销售额坏账损失坏账损失(万元万元)收账费用收账费用(万元万元)1800121800121501506090218002362019806198063303306019831980359.238216

23、042160454054060%=3245%2160510852信用条件备选方案信用条件备选方案25项目项目A方案方案n/30B方案方案n/60C方案方案n/90年赊销售额年赊销售额变动成本变动成本扣除信用成本前收益扣除信用成本前收益信用成本：信用成本： 机会成本机会成本 坏账损失坏账损失 收账费用收账费用扣除信用成本后收益扣除信用成本后收益18001080720901210.83620653.2198011807921981223.7659.238671.04216012968643241238.8810852665.12信用条件分析评价表信用条件分析评价表可见，可见，B方案方案n/60的净

24、收益最高，在其他条件不变下，的净收益最高，在其他条件不变下，应选择应选择B方案。方案。263.收账政策收账政策l含义：含义：l是指客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时公司所采是指客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时公司所采取的收账策略与措施。取的收账策略与措施。l积极的收账政策：积极的收账政策：l减少应收账款、坏账损失减少应收账款、坏账损失l增加收账成本增加收账成本l决策依据：比较增加的收账费用和减少的应收账款机会成本及减决策依据：比较增加的收账费用和减少的应收账款机会成本及减少的坏账损失少的坏账损失274、综合信用政策、综合信用政策信用标准信用标准预计坏账损失率预计坏账损失率信用条件信用条件

25、收账政策收账政策0-1从宽信用条件从宽信用条件（60天付款）天付款）消极收账政策消极收账政策（拖欠（拖欠20天不催收）天不催收）1-5一般信用条件一般信用条件（45天付款）天付款）一般收账政策一般收账政策（拖欠（拖欠10天不催收）天不催收）5-20从严信用条件从严信用条件（30天付款）天付款）积极收账政策积极收账政策（拖欠立即催收）（拖欠立即催收）20以上以上不予赊销不予赊销28（三）应收账款的日常管理（三）应收账款的日常管理应收应收账款账款应收账款追踪分析应收账款追踪分析账账龄龄分分析析应收账款收现保证率分析应收账款收现保证率分析坏坏账账准准备备制制度度29账龄分析表账龄分析表账龄账龄金额（

26、元）金额（元）百分比百分比0 0天天-30-30天天12 10012 10044.82%44.82%3030天天-60-60天天8 6008 60031.85%31.85%6060天天-90-90天天6 3006 30023.33%23.33%9090天以上天以上0 00 0合计合计27 00027 000100.00%100.00%30练练 习习l1、下列各项中，属于应收账款机会成本的是（、下列各项中，属于应收账款机会成本的是（ ）lA、应收账款占用资金的应计利息、应收账款占用资金的应计利息 lB、客户资信调查费用、客户资信调查费用 C、坏账损失、坏账损失 D、收账费用、收账费用l2、在营运

27、资金管理中，企业将、在营运资金管理中，企业将“从收到尚未付款的从收到尚未付款的材料开始，到以现金支付该货款之间所用的时间材料开始，到以现金支付该货款之间所用的时间”称称为（为（ ）lA、现金周转期、现金周转期 B、应付账款周转期、应付账款周转期lC、存货周转期、存货周转期 D、应收账款周转期、应收账款周转期31l3、企业评价客户等级，决定给予或拒绝客户信用的、企业评价客户等级，决定给予或拒绝客户信用的依据是（依据是（ A ）lA、信用标准、信用标准 B、收账政策、收账政策lC、信用条件、信用条件 D、信用政策、信用政策 l4、应收账款赊销效果的好坏，依赖于企业的信用政、应收账款赊销效果的好坏，

28、依赖于企业的信用政策。公司在对是否改变信用期限进行决策时，不考虑策。公司在对是否改变信用期限进行决策时，不考虑的因素是（的因素是（D ）lA、等风险投资的最低报酬率、等风险投资的最低报酬率 B、产品变动成本率、产品变动成本率lC、应收账款坏账损失率、应收账款坏账损失率 D、公司的所得税税率、公司的所得税税率32l5、赊销在企业生产经营中所发挥的作用有、赊销在企业生产经营中所发挥的作用有（ BC ）lA、增加现金、增加现金 B、减少存货、减少存货lC、促进销售、促进销售 D、减少借款、减少借款 l6、制定企业的信用政策，需考虑的因素包括、制定企业的信用政策，需考虑的因素包括（ ABD ）lA、风

29、险投资的最低报酬率、风险投资的最低报酬率 B、收账费用、收账费用lC、存货数量、存货数量 D、现金折扣、现金折扣33三、存货管理l（一）存货的功能（一）存货的功能功能功能防止停工待料防止停工待料适应适应市场市场变化变化降低进货成本降低进货成本维持维持均衡均衡生产生产l（二）存货的成本（二）存货的成本取取得得成成本本缺缺货货成成本本储储存存成成本本34材料品种材料品种（用编号代替（用编号代替）占用资金数额占用资金数额（元）（元）类别类别各类存货品各类存货品种数量种数量（种）（种）占存货品种总占存货品种总数的比重数的比重（%）各类存货占用各类存货占用资金数量资金数量（元）（元）占存货总资金占存货总

30、资金的比重（的比重（%）1200000A320%40000080%21000003100000420000B533%8000016%52000061500071500081000098000C747%200004%1050001130001220001310001480015200合计合计500000-15100%500000100%（三）存货（三）存货ABC分类管理分类管理35类别类别ABC 价值价值高高中中低低 管管理理重重点点 1.准确的需求预测和准确的需求预测和详细的采购计划详细的采购计划 2.严格的库存控制严格的库存控制 3.严格的物流控制和严格的物流控制和后勤保障后勤保障 4.对突

31、发事件的准备对突发事件的准备 5.供应商的合作供应商的合作 1.供应商选择供应商选择 2.建立采购优势建立采购优势 3.目标价格管理目标价格管理 4.订购批量优化订购批量优化 5.最小库存最小库存 6.供应商的竞争与合作供应商的竞争与合作 1.物品标准化物品标准化 2.订购批量优化订购批量优化 3.库存优化库存优化 4.业务效率业务效率 5.供应商的竞争与合供应商的竞争与合作作 订货订货量量少少较多较多多多 订贷订贷方式方式定期定量，接经济批定期定量，接经济批量订货量订货定量定货定量定货按经验订货按经验订货检查检查方式方式经常检查和盘存经常检查和盘存一般检查和盘存一般检查和盘存按年度或季度检查

32、盘按年度或季度检查盘存存 记录记录最准确、最完整最准确、最完整正常记录正常记录简单记录简单记录 统计统计方法方法详细统计详细统计,按品种规格按品种规格等细项进行统计等细项进行统计按大类进行统计按大类进行统计按金额统计按金额统计 36一、一、短期借款短期借款 1.短期借款的种类短期借款的种类 我国目前的短期借款按照目的和用途分为若干种，我国目前的短期借款按照目的和用途分为若干种，主要有生产周转借款、临时借款、结算借款等。主要有生产周转借款、临时借款、结算借款等。 2.短期借款的信用条件短期借款的信用条件 根据国际通行的做法，银行或其他金融机构发放根据国际通行的做法，银行或其他金融机构发放短期借款

33、往往带有一些信用条件，其中包括短期借款往往带有一些信用条件，其中包括信贷限信贷限制、周转信贷协议、补偿性余额制、周转信贷协议、补偿性余额、借款抵押等。、借款抵押等。第三节第三节 流动负债的管流动负债的管理理37例例 题题l银行正式核准某企业在银行正式核准某企业在2008年内最高周转信年内最高周转信贷额度为贷额度为1500万元，该企业在本年度只使用万元，该企业在本年度只使用了了900万元，假设银行的承诺费率为万元，假设银行的承诺费率为5，则，则该企业应向银行支付的承诺费是多少？该企业应向银行支付的承诺费是多少？l某企业按年利率某企业按年利率8%向银行借款向银行借款120万元，银行万元，银行要求维

34、持贷款限额的要求维持贷款限额的15%作为补偿性余额，则作为补偿性余额，则企业实际可用的借款余额为多少？企业实际可用的借款余额为多少？383.借款利息的支付方式借款利息的支付方式（1）收款法收款法 又称利随本清法，是在借款到期时向银行支付又称利随本清法，是在借款到期时向银行支付利息的方法。利息的方法。（2）贴现法贴现法（3）加息法加息法预扣利息费用借款金额利息费用实际借款利率100%2借款总额利息费用实际借款利率39二、二、商业信用商业信用 商业信用是指在商品交易中由于延期付款或商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系。预收货款所形成的企业间的借贷关系。应付应付账款

35、账款预收预收账款账款应付应付票据票据40（一）持有政策：（一）持有政策：以对以对收益和风险收益和风险的权衡偏好的权衡偏好为依据。为依据。 营运资金低高紧缩政策紧缩政策适中政策适中政策宽松政策宽松政策第四节第四节 营运资金管理政策营运资金管理政策41l按照用途将流动资产分为临时性流动资产和永久性流动资产按照用途将流动资产分为临时性流动资产和永久性流动资产（和固定资产并称永久性资产），流动负债分为临时性负债和（和固定资产并称永久性资产），流动负债分为临时性负债和自发性负债自发性负债。临时性负临时性负债债临时性临时性流动资流动资产产自发性负自发性负债，长期债，长期负债等负债等永久性永久性资产资产临时

36、性负临时性负债债自发性负自发性负债，长期债，长期负债等负债等临时性临时性流动资流动资产产永久性永久性资产资产临时性负临时性负债债临时性临时性流动资流动资产产自发性负自发性负债，长期债，长期负债等负债等永久性永久性资产资产配合（平稳）型政策配合（平稳）型政策激进（积极）型政策激进（积极）型政策稳健（保守）型政策稳健（保守）型政策（二）筹集政策（二）筹集政策42432 2、存货模式l基基本本假假设设现金收入每隔一段时现金收入每隔一段时间发生一次，现金支间发生一次，现金支出在一定时期内均匀出在一定时期内均匀发生发生在此期间，企业可通过在此期间，企业可通过销售有价证券获得资金销售有价证券获得资金 t2

37、 时间时间 平均余额平均余额 现金余额现金余额lN N/2l0 t1 存货模式是根据存货控制中经济进货批量模式存货模式是根据存货控制中经济进货批量模式的基本原理来确定最佳现金持有量的方法。的基本原理来确定最佳现金持有量的方法。44持有现金总成本持有现金总成本= =机会成本机会成本+ +转换成本转换成本2QTTCKFQ2TFQK总总成成本本机会成本线机会成本线短缺成本线短缺成本线总成本线总成本线最佳现金持有量最佳现金持有量最佳现金最佳现金持有量：持有量：最低现金（管理）总成本为最低现金（管理）总成本为2TCTFK45练练 习习l新宇公司预计全年需要现金新宇公司预计全年需要现金150 000元，现

38、元，现金与有价证券的转换成本为每次金与有价证券的转换成本为每次200元，有元，有价证券的利息率为价证券的利息率为15%。l要求：计算新宇公司的最佳现金余额。要求：计算新宇公司的最佳现金余额。20 000元元463 3、随机模式、随机模式米勒米勒- -欧尔现金管理模型欧尔现金管理模型lUZ*LlO现金余额上限现金余额下限均衡点现金余额时间l基本假设基本假设现金与有价证券之间能够自由兑换现金与有价证券之间能够自由兑换假定每日现金流量为正态分布假定每日现金流量为正态分布计算公式计算公式L4i3bR32H=3R-2LH=3R-2L47例例 题题恒远公司的日现金余额标准差为恒远公司的日现金余额标准差为5

39、0005000元，每次证券交易元，每次证券交易的成本为的成本为500500元，有价证券的日收益率为元，有价证券的日收益率为0.06%0.06%，公司每，公司每日最低现金需要为日最低现金需要为0 0。要求：确定恒远公司的现金最佳持有量和持有量上限？要求：确定恒远公司的现金最佳持有量和持有量上限？25 00025 000元元75 00075 000元元484 4、现金周转期模式现金周转期模式l 现金周转期模式是从现金周转的角度出发，根现金周转期模式是从现金周转的角度出发，根据现金的周转速度来确定最佳现金持有量。据现金的周转速度来确定最佳现金持有量。现金周转期现金周转期计算目标现金持有量计算目标现金

40、持有量计算现金周转率计算现金周转率= =应收账款周转期应收账款周转期- -应付账款周转期应付账款周转期+ +存货周转期存货周转期= =日历天数日历天数/ /现金周转期现金周转期= =年现金需求额年现金需求额/ /现金周转率现金周转率49例例 题题l某企业预计全年需要现金某企业预计全年需要现金1200万元，预计存万元，预计存货周转期为货周转期为80天，应收账款周转期为天，应收账款周转期为40天，天，应付账款周围期为应付账款周围期为30天，求最佳现金持有量。天，求最佳现金持有量。l计算步骤计算步骤l1、确定现金周转期：80+403090天l2、确定现金周转率：360/904次l3、确定最佳现金持有

41、量：1200/4300万元50l乌鲁木齐乌鲁木齐 “零首付零首付购房风暴购房风暴”的促销广告的促销广告。 l库存积压库存积压正是房企正是房企资金链日益紧张资金链日益紧张的重的重要原因之一，但市场并不要原因之一，但市场并不“给面子给面子”。中国指数研究院数据显示，在中国指数研究院数据显示，在10月份的月份的传统销售旺季，全国商品房销售面积传统销售旺季，全国商品房销售面积8364万平方米，环比下降万平方米，环比下降26.9%，同比，同比下降下降9.4%，是自今年，是自今年4月以来的首次单月月以来的首次单月同比下降。同比下降。 其实无论是在什么行业，无论是打其实无论是在什么行业，无论是打中型企业还是

42、小型企业，今年它们中型企业还是小型企业，今年它们面临的问题都一样的面临的问题都一样的银根紧银根紧缩、用工成本高、原材料价格高涨、缩、用工成本高、原材料价格高涨、限电节能限电节能等等。等等。51农业银行荣获农业银行荣获“最佳现金管理创新奖最佳现金管理创新奖”l随着随着8月月30日央行第二代支付系统（日央行第二代支付系统（俗称超级网银）试点上线，各大中银俗称超级网银）试点上线，各大中银行此前困惑的跨行网银直联彻底解除行此前困惑的跨行网银直联彻底解除了技术障碍，接下来要发力的则是对了技术障碍，接下来要发力的则是对企业客户企业客户现金管理市场的争夺现金管理市场的争夺。 l现金管理业务是指银行依托现金管

43、理系统，以协助客户提现金管理业务是指银行依托现金管理系统，以协助客户提高资金收益、降低财务成本为目的，以资金流动性管理为高资金收益、降低财务成本为目的，以资金流动性管理为核心，以多种产品组合为内容，将核心，以多种产品组合为内容，将账户管理、收付款、融账户管理、收付款、融资理财、风险管理、信息服务资理财、风险管理、信息服务等进行有机组合，为客户提等进行有机组合，为客户提供全面的资金管理综合方案服务。供全面的资金管理综合方案服务。 52案例思考案例思考l1.为何公司会形成应收账款？为何公司会形成应收账款？l2.为何金杯汽车会形成巨额应为何金杯汽车会形成巨额应收账款？收账款？l3.金杯汽车应从哪几个方面加金杯汽车应从哪几个方面加强应收账款管理？强应收账款管理？53练练 习习l续前例，如果企业选择了续前例，如果企业选择了B方案，但为了加速应方案，但为了加速应收账款的回收，决定将赊销条件改为收账款的回收，决定将赊销条件改为“2/10,1/20,n/60”(D方案方案)，估计约有，估计约有60的客户的客户会利用会利用2的折扣，的折扣，15的客户会利用的客户会利用1的折扣的折扣，收账损失率将为，收账损失率将为2，收账费用，收账费用30万元。万元。l要求：分