标准财务报表和财务比率分析

1、财财 务务 报报 表表 分分 析析标准财务报表和比率分析标准财务报表和比率分析目 录标准财务报表 同比报表 同基报表：趋势分析财务比率分析比率分析的目的和用途比率分析注意问题 财务比率分类活力比率清偿能力比率权益资本比率盈利能力比率杠杆比率 综合比率分析法（杜邦分析体系） 上市公司盈余的比率分析4.1 标准财务报表 进行财务分析时常常碰到的一个问题就是：把一家公司的财务报表和其他类似公司的财务报表进行比较，但发现由于规模的差别，直接比较两家公司的财务报表几乎不可能。 为了便于进行比较，我们可以采用一种方法使财务报表标准化，常用的标准化财务报表的方法就是用百分比来替代总额。 4.1.1 同比报表

2、 资产负债表可以当作总资产的百分比 利润表中收入和费用可以当作总销售收入的百分比 现金流量表中（直接法编制），各个现金项目可以作为总现金流量的百分比组成 标准财务报表同比资产负债表 现金和现金等价物应收账款存货流动资产合计固定资产无形资产总资产 短期负债应付帐款和应付票据 流动负债长期借款负债合计少数股东权益股本股东权益合计负债和股东权益合计 100%100%资产负债表资产负债表标准财务报表同比利润表 同一企业不同时间及不同企业之间的财务报表结构百分率差异，反映了企业管理政策的变化或者外部经济因素的改变。销售收入销售收入销售成本销售成本毛利润毛利润营业费用营业费用研发费用研发费用管理费用管理费

3、用税前利润税前利润100%P公司2001年末和2002年末的资产负债表2001年2002年变动资产资产流动资产 现金 应收账款 存货固定资产资产总额负债和所有者权益负债和所有者权益流动负债 应付账款 应付票据 长期负债所有者权益 普通股本 留存收益负债和所有者权益总额84165642273133733122315315001799337398188708288035883441964575502041358814236614921532-35-7450242292P公司2001年末和2002年末的同比资产负债表2001年2002年变动资产资产流动资产 现金 应收账款 存货固定资产资产总额负债和

4、所有者权益负债和所有者权益流动负债 应付账款 应付票据 长期负债所有者权益 普通股本 留存收益负债和所有者权益总额2.5%4.9%11.7%80.9%100%9.2%6.8%15.7%14.8%53.3%100%2.7%5.2%11.8%80.3%100%9.6%5.5%12.7%15.3%72.2%100%0.2%0.3%0.1%-0.6%0%0.4%-1.3%-3%0.5%3.6%0%同比资产负债表 采用这种形式，财务报表相对而言便于阅读和理解，例如，我们只要看看P公司的这两张资产负债表就知道流流动资产占资产总额的百分比和2001年19.1%增加到19.7%，流动负债占负债及所有者权益总额

5、的百分比在同期则由16%下降到15.1%。同样权益总额占负债及所有者权益总额的百分比也由68.1%上升到72.2%。同比资产负债表 总之，根据流动资产与流动负债的对比来计量，这一年中，P公司的流动性增强了，但资产负债比率下降了。P公司2002年度利润表销售收入 销售成本折旧息税前利润利息支出应税所得额（34%）所得税净利润 股利 留存收益增加23111344276691141550187363121242P公司2002年度同比利润表销售收入 销售成本折旧息税前利润利息支出应税所得额（34%）所得税净利润 股利 留存收益增加100%58.2%11.9%29.9%6.1%23.8%8.1%15.7

6、%5.2%10.5%同比利润表 这张利润表告诉我们对于P公司来说每一元销售收入所代表的含义。在每一元的销售收入中，利息费用就花费了0.061元，税耗费了0.081元。最后，每一元中仅有0.157元流到底线项目净利润，而这个金额又被分为两部分，其中0.105元留存于企业，另外的0.052元作为股利支付。 同比利润表 这些百分比在比较中十分有用，如衡量成本百分比。对于P公司而言，每1元销售收入中的0.582元用来支付销售成本。如果能算出P公司的主要竞争对手的同一百分比，就可以看出P公司在成本控制方面做的如何，将会很有意义。 4.1.2 同基年度财务报表：趋势分析 假设给我们某公司过去10年的资产负

7、债表，要求研究该公司在资产负债表上的变化趋势，看是不是使用了太多或者太少的负债，企业的流动性是否变高或变低，在这种情形下，使财务报表标准化的一个有用的方法就是选择一个基年，然后采用相对于基年数据的比值来表示每一个项目，被称为同基财务报表。 P公司同基年度财务报表分析2001年2002年同基变动资产资产流动资产 现金 应收账款 存货固定资产资产总额负债和所有者权益负债和所有者权益流动负债 应付账款 应付票据 长期负债所有者权益 普通股本 留存收益负债和所有者权益总额841656422731337331223153150017993373981887082880358834419645755020

8、4135881.171.141.071.051.06同基年度财务报表 P公司从2001-2002年，存货从393增加到422，如果我们选择2001年作为基年，那么该年的存货就是基数1，对于2002年，计算出存货相对于基年的比值为422/393=1.07。这样该年度大约增加了7%。 如果年份很很多，只要把每一年都除以基年的数据就可以了。得出的序列数据可以用图表的方式表达就比较直观。 标准财务报表总结 标准财务报表分析法是把报表标准化，但不是说差异就不存在了。通过这一分析，也可以找到企业之间的经济差异和不同行业之间的差异。 标准财务报表总结 如通过百分比分析，发现净利润占总销售收入的百分比发生了很

9、大的变化，再分析，发现这一变化是货物销售成本百分比变化造成，这就说明企业的物流正在调整或者企业的定价策略发生了改变。 标准财务报表总结 总之，同一企业不同时间及不同企业之间的财务报表结构百分率差异，反映了企业管理政策的变化或者外部经济因素的改变。 4.2 财务比率分析 优点：可以被用来比较不同规模企业之间风险和收益的关系。比率分析展示了一个企业全面状况，包括企业的经济特征，竞争战略，经营、投资、融资活动的特征。4.2 财务比率分析 缺点：比率分析忽略了行业的不同，资本结构的差异，会计方法的差异（尤其是国际环境下不同国家公司的比较） 所以，比率分析时要考虑到这些差异，研究比率的变化和趋势可能比研

10、究特定时间的比率更加有用。 没有绝对正确的比率。4.2.1 财务比率分类解析活力比率总资产周转率活力比率短期活力比率长期活力比率存货周转率应收账款周转率固定资产周转率存货周转天数应收账款周转天数会计折旧方法选择的影响活力比率短期活力比率365365销售成本存货周转率存货均值存货周转天数存货周转率销售收入应收账款周转率应收账款均值应收账款周转天数应收账款周转率短期活力比率365销售成本应付账款周转率应付账款均值平均应付账款周转天数应付账款周转率销售收入营运资金周转率营运资金均值活力比率长期活力比率销售收入固定资产周转率固定资产均值销售收入总资产周转率总资产均值财务比率解析企业生命周期与产能、周转

11、率关系0 05 51010151520202525303035354040建立期建立期成长期成长期成熟期成熟期衰退期衰退期销销 售售 额额建立成长成熟衰退5104.2.2 财务比率解析清偿能力比率(流动性比率)清偿能力比率清偿能力比率现金比率现金比率速动比率速动比率流动比流动比率率流动资产流动资产现金和现金等价物可变现证券应收账款存货流动负债流动负债短期负债短期负债应付账款应付账款预提费用预提费用清偿能力比率现金及现金等价物现金比率流动负债流动资产存货速动比率流动负债流动资产流动比率流动负债4.2.3 财务比率解析权益资金比率权益资金比率：评价企业企业的长期偿债能力和继续举借债务的能力。企业的

12、资金可以分为负债和所有者权益。负债和所有者权益的区别：权益资金的特性在于不能从企业撤回。所有者根据企业的经营业绩的好坏获得收益。而债务资金到期到偿还，按期取得固定收益利息。权益资金比率资产负债率资产负债率 权益比率权益比率 利息保障倍数利息保障倍数 长期清偿比率权益资金比率权益资金比率负债总额资产负债率资产总额权益总额权益比率资产总额息税前利润利息保障倍数利息费用4.2.3 财务比率解析盈利能力比率销售收入的利润状况 投资回报 毛利率营业利润率 总资产报酬率权益资金报酬率盈利能力比率毛利毛利率营业收入营业利润营业利润率营业收入净利润总资产收益率平均总资产净利润股东权益收益率平均股东权益额上市公

13、司财务比率 市价-盈余比率 ： 市价-账面价值比率 每股价格市价-盈余比率=每股盈余每股市价市价账面价值比率每股账面价值权益总额每股账面价值发行在外股份数举例：市价-盈余比率 假设P公司发行在外的股份有3300万股，每股的年末销售价格为88元。假设P公司的净利润为3.63亿元，则P公司的市价-账面价值比率为多少？解答：市价-盈余比率 通俗地讲，可以说P公司的股票以其盈余的8倍的价格出售，或者说P公司的股票的PE比为8。36311/3388811EPSEPS净利润元 股发行在外股份数每股价格市价-盈余比率=倍常用的财务比率1.流动性比率（短期偿债能力比率）流动性比率（短期偿债能力比率）流动资产流

14、动比率=流动负债流动资产存货速动比率流动负债现金现金比率流动负债常用的财务比率2. 活力比率销售成本存货周转率存货销售收入应收帐款周转率应收帐款销售收入固定资产周转率固定资产均值销售收入总资产周转率资产总额常用的财务比率3. 权益资金比率（长期偿债能力比率）总负债资产负债率=总资产权益资金权益资金比率=资产总额资产总额权益乘数权益总额息税前收益利息保障倍数利息常用的财务比率4.盈利能力分析5. 市场价值比率净利润利润率=销售收入净利润资产收益率(ROA)资产总额净利润权益资金收益率(ROE)权益总额每股价格市价盈余比率每股盈余每股市价市价账面价值比率每股账面价值杜邦恒等式ROA 净利润权益收益

15、率(ROE)权益总额净利润资产权益总额资产净利润资产资产权益总额权益乘数杜邦恒等式 净利润资产销售收入权益收益率资产权益总额销售收入净利润销售收入资产销售收入资产权益总额销售利润率 总资产周转率 权益乘数杜邦恒等式 杜邦恒等式告诉我们ROE受到3个因素的影响： 经营效率（用销售利润率来衡量）； 资产使用效率（用总资产周转率来计量）； 财务杠杆（用权益乘数来计量）股东权益报酬率股东权益报酬率销售利润率销售利润率资产周转率资产周转率权益乘数权益乘数毛利税率标准利润表现金销售天数应收账款收账期存货周转率固定资产周转率标准资产负债表应付账款付款期资产负债率利息倍数流动比率速动比率表4.1财务比率综合分

16、析 经济关系： 由经济关系导致的财务报表各个不同部分的变化之间存在互相依赖的关系。如，销售收入提高通常和营运资金如存货和应收账款的提高有关，因此，包含这些因素的财务比率应当联系起来。 财务比率综合分析 各个比率的构成有交叉：由于在分子或分母里有一些相同的项目，许多比率相互之间存在交叉的关系。因此如果不同比率的同一个项目发生了变动，这些比率都会向相同的方向变动。 财务比率综合分析 一些比率是另外一些比率的组成部分：一些比率和另一些比率能够在大类上归入一类。如，ROA比率是盈利能力和周转率指标的综合 因此构成ROA的两个比率中间的一个发生变化，都会带来该比率的改变。ROA销售利润率 资产周转率企业

17、管理战略对财务比率的影响 一种战略就是通过低价提高销售量的战略，称之为高周转率/低利润率的战略；这种类型的企业为了成功实施这一战略，必须控制成本，节约资金投资。 如超市行业一般采取这一战略。 企业管理战略对财务比率的影响 企业也可以依靠产品的质量或产品的差异而不是依靠低价取胜，这被称为低周转率/高利润率战略。如果实施这一战略成功的话，企业能够制定高价，获得较高的利润率。由于成本可以通过转嫁给顾客因此成本控制并不重要。 如食品企业可以采用这一战略。产品的生命周期对财务比率的影响建立阶段 高的短期周转率 较低的流动性比率 这两个比率互相矛盾，反映了较低的存货水平和应收账款水平；企业在建立期都是急需

18、大量资金，因此流动性较低； 产品的生命周期对财务比率的影响建立阶段 从经营活动中取得的利润和现金比较低（甚至是负的）。因此，所有的以此为分子的比率（盈利能力比率，权益资金比率和流动性）都比较低。 短期和长期负债都比较高。 产品的生命周期对财务比率的影响成长阶段 随着利润的增长，经营活动产生的现金却滞后，应收账款主要是基于过去的销售水平，因此与前期相比，基于收入的比率比起基于现金流的比率有提高； 资本活动中的投资在提高，降低了长期的周转率。 产品的生命周期对财务比率的影响成长阶段 产量的扩张使经营杠杆的作用受到部分影响；固定成本与销售收入相比保持较高的水平，因此利润和资产报酬率（ROA）较低。

19、负债比率保持较高水平。产品的生命周期对财务比率的影响成熟期企业在经营杠杆上达到最优，各项比率达到行业的前列。利润率和周转率高，由于留存收益的增加，因此负债相对于所有者权益在下降；不需要扩张所需的资金。流动性高；产品的生命周期对财务比率的影响衰退期 企业开始衰退阶段，即使企业的利润在下降但从过去经营活动中产生的现金流依然为正。而且由于资本规模的缩减，ROA达到最高值。行业特征对财务比率的影响 零售业和制造业的差异： 零售业的销售利润率比制造业低，但零售业所有的周转率比率要高于制造业。 零售企业的现金和应收账款也比制造业低，但负债高于制造业。行业特征对财务比率的影响 资本密集型行业和非资本密集型行业的差异： 资本密集型行业倾向于较低的资产周转率和较高的固定