第18章开放经济下的宏观经济政策效果

1、第十八章第十八章 开放经济条件下的宏开放经济条件下的宏观经济政策效果观经济政策效果第一节第一节 开放条件下的宏观经济模型开放条件下的宏观经济模型v开放条件下开放条件下IS曲线的推导曲线的推导 v开放条件下开放条件下LM曲线的推导曲线的推导 v国际收支平衡线国际收支平衡线BP曲线的推导曲线的推导vIS-LM-BP模型模型1、 货币政策的效应分析货币政策的效应分析v无资本流动的情况无资本流动的情况v资本有限流动的情况资本有限流动的情况v资本完全流动的情况资本完全流动的情况第二节第二节 固定汇率制下的宏观经济政策效果固定汇率制下的宏观经济政策效果（1）无资本流动的情况）无资本流动的情况BPLMLMi

2、ISYY1i1Y2i2E2E1扩张性货币政策导扩张性货币政策导致致LM移至移至LM i下降下降 投资增加，投资增加，Y上升，但上升，但Y上升上升进口增加进口增加国际收国际收支出现逆差支出现逆差本币本币产生贬值压力，为产生贬值压力，为维持固定汇率维持固定汇率货货币供给量减少币供给量减少LM返回到返回到LM。 结论：在固定汇率下，当无资本流动时，扩张性的货币政策仅能在短期内提高一国国民收入，但长期内并不能对实际经济变量产生任何影响，货币政策失效。（2）资本有限流动的情况）资本有限流动的情况iLMLMBPISi1i2Y1Y2Y扩张性货币政策导致扩张性货币政策导致LM移至移至LM i下降下降投资增加和

3、投资增加和Y上升上升进口进口增加增加BP出出现逆差现逆差 资本外流资本外流国际收支出现逆差国际收支出现逆差本本币面临贬值压力，为维币面临贬值压力，为维持固定汇率持固定汇率货币供给货币供给量减少量减少LM返回到返回到LM。 结论：在固定汇率下，当资本有限流动时，扩张性的货币政策仅能在短期内提高一国国民收入，但长期内并不能对实际经济变量产生任何影响，货币政策失效。（3）资本完全流动的情况）资本完全流动的情况LMLMiISYY1i1E1扩张性货币政策扩张性货币政策导致导致LM移至移至LM i下降下降 资本立即外流资本立即外流增加的货币供给增加的货币供给量迅速被资本外量迅速被资本外流冲销流冲销LM立立

4、即返回到即返回到LM。 结论：在固定汇率下，资本完全流动时，扩张性的货币政策完全失效（短期内也不会增加Y）。BP2、 财政政策的效应分析财政政策的效应分析 v无资本流动的情况无资本流动的情况v资本有限流动的情况资本有限流动的情况v资本完全流动的情况资本完全流动的情况（1）无资本流动的情况）无资本流动的情况LMLMiISYY1i1Y2i2E2E1扩张性财政政策导致扩张性财政政策导致IS移至移至IS i上升，上升，Y上升，但上升，但Y上升上升进进口增加口增加国际收支出国际收支出现逆差现逆差本币面临贬本币面临贬值压力，为维持固定值压力，为维持固定汇率汇率货币供给量减货币供给量减少少LM移至移至LM

5、利率进一步上升，投利率进一步上升，投资减少资减少 国民收入恢国民收入恢复到初始状况。复到初始状况。 结论：在固定汇率下，当无资本流动时，扩张性的财政政策仅能在短期内提高一国国民收入，但长期内只会进一步提高利率，对国民收入的影响失效。E3i3IS（2）资本有限流动的情况）资本有限流动的情况E1i2LM LMiISYY1i1Y3E2 结论：在固定汇率下，当资本有限流动时，扩张性的财政政策在短期内提高一国国民收入，但长期内是否有效取决于资本流动性的大小。BPISi3Y2E3扩张性财政政策导致扩张性财政政策导致IS移至移至IS效应效应A:Y上升上升进口增加进口增加经常帐户逆差经常帐户逆差效应效应B:

6、i上升上升,资本流入资本流入资资本帐户顺差本帐户顺差若效应若效应B效应效应A（如右图）（如右图）BP顺差，本币面临升值顺差，本币面临升值压力，为维持固定汇率压力，为维持固定汇率货币供给量增加货币供给量增加LM移至移至LM。 （3）资本完全流动的情况）资本完全流动的情况i2LMLMiISYY1i1Y3E2 结论：在固定汇率下，当资本完全流动时，扩张性的财政政策不会引起利率上升，只会带来收入的大幅提高，因此此时财政政策非常有效。BPISY2E3E1扩张性财政政策导致扩张性财政政策导致IS移至移至IS i上升，上升，在资本完全流动的情在资本完全流动的情况下，利率的微小上况下，利率的微小上升立即导致大

7、量资本升立即导致大量资本流入，导致本币有升流入，导致本币有升值压力，为了维持固值压力，为了维持固定汇率，本国货币供定汇率，本国货币供给量会增加，即给量会增加，即LM曲线右移，直至曲线右移，直至i恢复恢复到与国际市场利率一到与国际市场利率一致的水平，此时致的水平，此时LM移至移至LM。固定汇率制下财政政策及货币政策效应固定汇率制下财政政策及货币政策效应分析的一般性结论分析的一般性结论 在固定汇率制下，货币政策在长期在固定汇率制下，货币政策在长期内都是失效的，这是因为为了维持固定内都是失效的，这是因为为了维持固定汇率，货币当局无法有效地控制货币供汇率，货币当局无法有效地控制货币供给量。而财政政策除

8、无资本流动的情况给量。而财政政策除无资本流动的情况外一般都较为有效。外一般都较为有效。1、 货币政策的效应分析货币政策的效应分析无资本流动的情况无资本流动的情况资本有限流动的情况资本有限流动的情况资本完全流动的情况资本完全流动的情况第三节第三节 浮动汇率制下的宏观经济政策效果浮动汇率制下的宏观经济政策效果（1）无资本流动的情况）无资本流动的情况LMLMiISYY1i1Y2i2E2E1扩张性货币政策导扩张性货币政策导致致LM移至移至LM i下降下降 投资增加，投资增加，Y上升，但上升，但Y上升上升进口增加进口增加国际国际收支出现逆差收支出现逆差本本币贬值币贬值出口增加，出口增加，进口减少进口减少

9、BP曲线曲线和和IS曲线右移曲线右移 结论：在浮动汇率下，当无资本流动时，扩张性的货币政策引起的货币贬值，对提高一国国民收入水平是比较有效的。BP(e1)BP(e2)IS（2）资本有限流动的情况）资本有限流动的情况LMLMiIS(e1)YY1i1Y2i2E2E1扩张性货币政策导扩张性货币政策导致致LM移至移至LM i下降下降 投资增加，投资增加，Y上升，但上升，但Y上升上升进口增加进口增加国际国际收支出现逆差收支出现逆差本本币贬值币贬值出口增加，出口增加，进口减少进口减少BP曲曲线和线和IS曲线右移曲线右移 结论：在浮动汇率下，当资本有限流动时，扩张性的货币政策引起的货币贬值，对提高一国国民收

10、入水平也是比较有效的。BP(e1)BP(e2)IS(e2)（3）资本完全流动的情况）资本完全流动的情况LMLMiIS(e1)YY1i1Y2E2E1扩张性货币政策导扩张性货币政策导致致LM移至移至LM i下降下降立即导致立即导致资本外流资本外流资本帐资本帐户逆差户逆差本币贬值本币贬值 出口增加，进出口增加，进口减少口减少IS曲线右曲线右移。移。 结论：在浮动汇率下，当资本完全流动时，扩张性的货币政策引起的货币贬值，对提高一国国民收入水平是非常有效的。BP(e1)IS(e2)2、 财政政策的效应分析财政政策的效应分析v无资本流动的情况无资本流动的情况v资本有限流动的情况资本有限流动的情况v资本完全

11、流动的情况资本完全流动的情况（1）无资本流动的情况）无资本流动的情况LMiIS(e1)YY1i3Y3i1E2E1扩张性财政政策导扩张性财政政策导致致IS移至移至IS Y上升，但上升，但Y上升上升进口增加进口增加国际收国际收支出现逆差支出现逆差本币本币贬值贬值出口增加，出口增加，进口减少进口减少BP曲曲线右移和线右移和IS曲线进曲线进一步右移一步右移 。 结论：在浮动汇率下，当无资本流动时，与固定汇率制下的财政政策相比，财政政策不再无所作为。此时扩张性的财政政策会通过货币贬值，来提高一国国民收入水平。BP(e1) BP(e2)IS(e1)E3IS(e2)Y2（2）资本有限流动的情况）资本有限流动

12、的情况i2LMiIS(e1)YY1i1Y2E3 结论：在浮动汇率下，当资本有限流动时，扩张性的财政政策在短期内提高一国国民收入，但长期内是否有效取决于资本流动性的大小。BP(e1)IS(e2)i3Y3E2扩张性财政导致扩张性财政导致IS(e1)移至移至IS(e1)效应效应A:Y上升上升进口增加进口增加经常帐户逆差经常帐户逆差效应效应B: i上升上升,资本流入资本流入资资本帐户顺差本帐户顺差若效应若效应B效应效应A（如右图）（如右图）BP顺差顺差本币升值本币升值进进口增加，出口减少口增加，出口减少IS曲曲线和线和BP曲线左移。曲线左移。 IS(e1)BP(e2)E1（3）资本完全流动的情况）资本完全流动的情况iIS(e1,e2)YY1i1E1扩张性财政政策导扩张性财政政策导致致IS(e1)移至移至IS(e1) i上升上升立即导立即导致资本流入致资本流入资本资本帐户顺差帐户顺差本币升本币升值值 出口减少，出口减少，进口增加进口增加IS曲线曲线恢复到原来的位置。恢复到原来的位置。 结论：在浮动汇率下，当资本流动完全时，扩张性的财政政策只会引起的本币升值，对提高一国国民收入水平完全无效。BP(e1)IS(e1)LM浮动汇率制下财政及货币政策效应分析浮动汇率制下财政及货币政策效应分析的一般性结论的一般性结论 在浮动汇率制下，由于货币供给量不再受国际在浮动汇率制