证券投资学 第二章

1、 第一节第一节 证券市场证券市场概述概述 第二节第二节 证券市场主体证券市场主体 第三节第三节 股票价格指数股票价格指数 第四节第四节 证券市场监管证券市场监管第二章第二章 证券市场证券市场一一、证券市场的定义证券市场的定义 证券市场是金融市场的重要组成部分，是证券发行和买卖的证券市场是金融市场的重要组成部分，是证券发行和买卖的场所场所。从功能和机制上理解，。从功能和机制上理解，证券市场实质上是资金供需双方证券市场实质上是资金供需双方通过竞争以决定资金价格、完成资金融通的场所通过竞争以决定资金价格、完成资金融通的场所。第一节第一节 证券市场概述证券市场概述证券市场证券市场一般商品市场一般商品市

2、场交易对象交易对象有价证券有价证券具有具体使用价值的商品具有具体使用价值的商品交易目的交易目的融资、投资融资、投资满足消费的需要满足消费的需要价格的决定价格的决定预期收入的折现值预期收入的折现值取决于社会必要劳动时间取决于社会必要劳动时间市场风险市场风险价格波动大，风险高价格波动大，风险高价格波动小，风险较小价格波动小，风险较小二二、证券市场发展的三个阶段证券市场发展的三个阶段 自由放任阶段（自由放任阶段（1717世纪末至世纪末至2020世纪世纪2020年代末）年代末） 法制建设阶段（法制建设阶段（2020世纪世纪3030年代初至年代初至6060年代末）年代末） 美国美国证券法（证券法（193

3、31933）证券交易法（）证券交易法（19341934） 迅速发展阶段（迅速发展阶段（2020世纪世纪7070年代至今）。年代至今）。第一节第一节 证券市场概述证券市场概述三、三、证券市场证券市场的分类的分类 第一节第一节 证券市场概述证券市场概述交易对象交易对象基础证券市场基础证券市场衍生产品市场衍生产品市场股票市场股票市场债券市场债券市场基金市场基金市场权证市场权证市场股指期货市场股指期货市场组织形式组织形式场内市场场内市场场外市场场外市场柜台市场柜台市场第三市场第三市场第四市场第四市场市场功能市场功能发行市场发行市场流通市场流通市场（一一）按功能分）按功能分1.1.一级市场：一级市场：新

4、新证券的发行发行市场，为资金需求者提供筹集证券的发行发行市场，为资金需求者提供筹集资渠道。资渠道。2.2.二级市场：二级市场：已已发行证券的交易市场，为证券的转手流通提供发行证券的交易市场，为证券的转手流通提供便利。便利。两者关系：两者关系：前者是后者的前提和基础；后者是前者前者是后者的前提和基础；后者是前者存在和运行存在和运行的条件的条件第一节第一节 证券市场概述证券市场概述（二）（二）按上市条件分按上市条件分1.1.主板市场：是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要主板市场：是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所。场所。这里这里上市的企业多为大型成熟企业上市的企业多为大型成熟企业

5、，具有较大的资本规，具有较大的资本规模以及稳定的盈利能力。模以及稳定的盈利能力。 2.2.创业板：又称创业板：又称“第二板第二板”，是与主板市场相对应而存在的概，是与主板市场相对应而存在的概念，主要针对中小成长性新兴公司而设立，其上市要求一般比念，主要针对中小成长性新兴公司而设立，其上市要求一般比“主主板板”宽一些。国际上最有名的二板市场是美国纳斯达克市宽一些。国际上最有名的二板市场是美国纳斯达克市场。场。 第一节第一节 证券市场概述证券市场概述NASDAQ据统计，美国高新技术据统计，美国高新技术行业上市公司绝大部分行业上市公司绝大部分在在NASDAQ市场市场：软件行业上市公司中的软件行业上市

6、公司中的93.6；半导体行业上市公司中半导体行业上市公司中的的84.8；计算机及外围设备行业计算机及外围设备行业上市公司中的上市公司中的84.5；通讯服务业上市公司中通讯服务业上市公司中的的82.6；通讯设备业上市公司中通讯设备业上市公司中的的81.7。（三）三） 按组织形式分按组织形式分1.1.场内市场场内市场，即证券交易所市场。即证券交易所市场。2.2.场外市场场外市场：即证券交易所以外的市场即证券交易所以外的市场店头市场：又称柜台交易市场店头市场：又称柜台交易市场，是指在证券公司开设的柜台上，是指在证券公司开设的柜台上进行证券交易的市场。进行证券交易的市场。 第三市场：是指那些已经在证券

7、交易所上市交易的证券却在第三市场：是指那些已经在证券交易所上市交易的证券却在证券交易所以外进行交易而形成的市场证券交易所以外进行交易而形成的市场。 第四市场：是指证券交易不通过经纪人进行第四市场：是指证券交易不通过经纪人进行，而是通过电子，而是通过电子计算机网络直接进行大宗证券交易的场外交易市场计算机网络直接进行大宗证券交易的场外交易市场。第一节第一节 证券市场概述证券市场概述证证券券市市场场参参与与者者证券发行人证券发行人政府政府企业企业证券投资者证券投资者机构投资者机构投资者个人投资者个人投资者证券市场中介机构证券市场中介机构证券公司证券公司证券服务机构证券服务机构自律性组织自律性组织证券

8、交易所证券交易所证券业协会证券业协会证券监管机构证券监管机构第二节第二节 证券市场的参与主体证券市场的参与主体发行人发行人投资者投资者中介机构中介机构自律性组织自律性组织证券监管机构证券监管机构第二节第二节 证券市场的参与主体证券市场的参与主体一一、证券证券公司公司 定义：定义：是依照公司法是依照公司法、并经证监会审查批准成立的并经证监会审查批准成立的专门经营证券业务，具有独立法人地位的金融机构。专门经营证券业务，具有独立法人地位的金融机构。 分类：分类： 证券经纪商证券经纪商：代理买卖并收取手续费：代理买卖并收取手续费 证券自营商：可自行买卖证券证券自营商：可自行买卖证券 证券承销商：帮助发

9、行者代销或包销证券证券承销商：帮助发行者代销或包销证券 综合类券商综合类券商第二节第二节 证券市场的参与主体证券市场的参与主体二、二、证券交易所证券交易所 （一）（一）概念概念 在固定的交易时间内，有组织的、集中进行证券交易的市在固定的交易时间内，有组织的、集中进行证券交易的市场，也叫场内交易市场。场，也叫场内交易市场。 （二）（二）特征特征1 1）有固定的交易场所和严格的交易时间；）有固定的交易场所和严格的交易时间；2 2）参加交易者为会员，交易采取委托经纪制；）参加交易者为会员，交易采取委托经纪制；3 3）交易对象为合乎一定标准的上市证券交易对象为合乎一定标准的上市证券；4 4）集中证券的

10、供求双方，具有较高的成交速度和成交率；）集中证券的供求双方，具有较高的成交速度和成交率；5 5）交易价格以公开竞价方式形成；）交易价格以公开竞价方式形成；6 6）对证券交易实行严格规范化管理。）对证券交易实行严格规范化管理。 第二节第二节 证券市场的参与主体证券市场的参与主体（三）（三）功能功能1 1）为证券集中交易提供场所）为证券集中交易提供场所2 2）促进均衡价格的形成）促进均衡价格的形成3 3）引导社会资金的合理流动和资源的有效分配）引导社会资金的合理流动和资源的有效分配5 5）监督、管理证券交易）监督、管理证券交易第二节第二节 证券市场的参与主体证券市场的参与主体（四）组织形式 国际上

11、的证券交易所主要有公司制和会员制两种。国际上的证券交易所主要有公司制和会员制两种。 1 1）公司制的证券交易所：以股份有限公司形式设立的公司制的证券交易所：以股份有限公司形式设立的、以营利、以营利为目的的公司法人。为目的的公司法人。2 2）会员制的证券交易所）会员制的证券交易所：由会员自愿组成的、不以营利为目的由会员自愿组成的、不以营利为目的的事业法人，一般由证券公司、投资银行等证券商组成，只有的事业法人，一般由证券公司、投资银行等证券商组成，只有会员资格的证券商和享有特许权的经纪人才能进入交易所内直会员资格的证券商和享有特许权的经纪人才能进入交易所内直接参与交易活动，其他人要买卖证券交易所上

12、市的证券，必须接参与交易活动，其他人要买卖证券交易所上市的证券，必须通过会员进行。交易所会员分为法人会员和自然人会员两种。通过会员进行。交易所会员分为法人会员和自然人会员两种。第二节第二节 证券市场的参与主体证券市场的参与主体上海证券交易所一、一、 股价指数的计算步骤股价指数的计算步骤1 1、确定样本股；、确定样本股；2 2、选定基期；、选定基期；3 3、计算平均股价并作必要的修正；、计算平均股价并作必要的修正；4 4、指数化。即将以货币为单位的平均股价化为以、指数化。即将以货币为单位的平均股价化为以“点点”为为单位的指数。单位的指数。第三节第三节 股票价格指数股票价格指数二、股价平均数的计算

13、二、股价平均数的计算 即股票价格平均数，是反映一定时点上股票市场全部或即股票价格平均数，是反映一定时点上股票市场全部或采样股平均股价水平的数值。用以反映股票价格水平变动状采样股平均股价水平的数值。用以反映股票价格水平变动状况以及变动趋势。况以及变动趋势。 按照计算方法差别，平均股价有：按照计算方法差别，平均股价有： 1.简单算术平均股价 2.加权平均股价 3.修正平均股价 第三节第三节 股票价格指数股票价格指数niiPnP11niiniiiQOPP11股票股票基期股价基期股价计算期股价计算期股价发行股数发行股数A5810000B698000C37.65000假定样本股的基本数据如下表：假定样本

14、股的基本数据如下表： 则样本股计算期简单平均股价则样本股计算期简单平均股价=（8+9+7.6）3=8.2（元）（元）加权平均股价加权平均股价=计算期市值计算期市值/总股数总股数=（810000+98000+7.65000）/（10000+8000+5000）=8.43（元）（元）第三节第三节 股票价格指数股票价格指数 调整股价法。调整股价法。即将由于分红、资本公积金转增、拆股、缩即将由于分红、资本公积金转增、拆股、缩股等变动后的股价还原为原先的价格股等变动后的股价还原为原先的价格，使平均股价具有可比性。，使平均股价具有可比性。 修正除数法。即通过变动除数的办法剔除拆股等技术性因修正除数法。即通

15、过变动除数的办法剔除拆股等技术性因素对平均股价的影响素对平均股价的影响。 新除数新除数= =拆股后总价格拆股前平均数拆股后总价格拆股前平均数 修正平均股价修正平均股价= =拆股后总价格新除数拆股后总价格新除数 第三节第三节 股票价格指数股票价格指数11mnhkhksPPPmhnkkhPPP11如果如果B B股票拆细为股票拆细为3 3股，次日股，次日A A、B B、C C收盘价分别为收盘价分别为8.28.2元、元、3.43.4元和元和7.87.8元，则次日修正平均股价为多少？元，则次日修正平均股价为多少？修正股价法：修正股价法：8.2+8.2+（1+21+2）3.4+7.83.4+7.83 3

16、=8.73 =8.73元元修正除数法：新除数修正除数法：新除数= = （ 8+3+7. 8+3+7.6 6）8.2=2.26838.2=2.2683 平均股价平均股价= = （8.2+3.4+7.88.2+3.4+7.8）2.2683 2.2683 =8.55 =8.55（元）（元）第三节第三节 股票价格指数股票价格指数三、三、 股价指数的计算股价指数的计算1 1. .简单算术平均简单算术平均法法2 2. .综合平均综合平均法法3 3. .几何平均几何平均法法4 4. .加权综合加权综合法法5 5. .加权几何平均加权几何平均法法第三节第三节 股票价格指数股票价格指数 1.简单算术平均指数 i

17、 i-第第i i只样本股只样本股 P Pi0 i0 - 基期股价基期股价 P Pi1 i1 - 报告期股价报告期股价 N N - 样本股个数样本股个数基期指数niiiPPNPI1011第三节第三节 股票价格指数股票价格指数2.综合平均指数 i i -第第i i只样本股只样本股 P Pi0 i0 - 基期股价基期股价 P Pi1 i1 - 报告期股价报告期股价基基期期指指数数P PP PP PI In n1 1i ii i0 0n n1 1i ii i1 1第三节第三节 股票价格指数股票价格指数3.几何平均指数 i i-第第i i只样本股只样本股 P Pi0 i0 - 基期股价基期股价 P Pi

18、1 i1 - 报告期股价报告期股价 N N - 样本股个数样本股个数基基期期指指数数P PP PP PP PP PP PP PI In nn n0 02 20 01 10 0n nn n1 12 21 11 11 1第三节第三节 股票价格指数股票价格指数4.加权综合指数 i i-第第i i只样本股只样本股 P Pi0 i0 - 基期股价基期股价 P Pi1 i1 - 报告期股价报告期股价 W Wi0 i0 - 基期股数基期股数 W Wi1 i1 - 报告期股数报告期股数 N N - 样本股个数样本股个数基期指数基期指数w wP Pw wP PPIPIn n1 1i ii1i1i0i0n n1

19、1i ii1i1i1i1基期指数基期指数w wP Pw wP PPIPIn n1 1i ii0i0i0i0n n1 1i ii0i0i1i1第三节第三节 股票价格指数股票价格指数5.加权几何平均指数i i-第第i i只样本股；只样本股；P Pi0 i0 - 基期股价；基期股价；P Pi1 i1 - 报告期股价；报告期股价；W Wi0 i0 - 基期股数；基期股数；W Wi1 i1 - 报告期股数；报告期股数；-样本股个数样本股个数基期指数基期指数w wP Pw wP Pw wP Pw wP PPIPIn n1 1i ii0i0i0i0n n1 1i ii0i0i1i1n n1 1i ii1i1

20、i0i0n n1 1i ii1i1i1i1第三节第三节 股票价格指数股票价格指数股票股票基期股价基期股价计算期股价计算期股价发行股数发行股数A5810000B698000C37.65000案例：案例：假定样本股的基本数据如下表（基期指数假定样本股的基本数据如下表（基期指数1000）：）： 简单算数平均指数简单算数平均指数=1/3（8/5+9/6+7.6/3） 1000=1877.78综合平均指数综合平均指数=（8+9+7.6）（5+6+3） 1000=1757.14 第三节第三节 股票价格指数股票价格指数几何平均指数几何平均指数=（897.6）1/3（563）1/3 1000=1825.1 加

21、权综合指数加权综合指数= （80000+72000+38300） （50000+48000+15000） 1000=1681.42第三节第三节 股票价格指数股票价格指数四、四、 国内外几种主要的股价指数国内外几种主要的股价指数1 1. .上证指数上证指数2 2. .深证指数深证指数3 3. .恒生指数恒生指数 4 4. .道道琼斯指数琼斯指数5 5. .金融时报股价指数金融时报股价指数6 6. .日经指数日经指数 第三节第三节 股票价格指数股票价格指数我国主要股价指数我国主要股价指数指数名称指数名称基准日期基准日期基准点数基准点数成份股数量成份股数量成份股总股本成份股总股本数数(亿股亿股) 上

22、证上证502003-12-31100050上证上证1802002-07-01 3299.508 180 以成份股的流以成份股的流通股本为权数通股本为权数上证指数上证指数 1990-12-19 100 上市全部股上市全部股票票以发行量为权以发行量为权数数 深证成份深证成份指数指数 1994-7-20 1000 40 以成份股的流以成份股的流通股本为权数通股本为权数 深证综合深证综合指数指数 1991-04-03 100 上市全部股上市全部股票票 以总股本为权以总股本为权数数 第三节第三节 股票价格指数股票价格指数1.上证指数 (1) (1)上证综合指数上证综合指数 是上海证券交易所指数系列中历史

23、最为悠久的一种股价是上海证券交易所指数系列中历史最为悠久的一种股价指数指数。 该指数前身为上海静安指数，最早于该指数前身为上海静安指数，最早于19871987年年1111月月2 2日编制，日编制，上证指数编制后被替代。上证指数为综合加权指数，根据全上证指数编制后被替代。上证指数为综合加权指数，根据全部股票发行量加权计算，基期为部股票发行量加权计算，基期为19901990年年1212月月1919日，基期指数日，基期指数为为100100点。点。第三节第三节 股票价格指数股票价格指数（2 2）上证分类指数）上证分类指数 19921992年，上交所又编制了上证年，上交所又编制了上证A A股指数和股指数

24、和B B股指数。股指数。 19931993年年5 5月月3 3日，上交所编制了上证分类指数，分为五大日，上交所编制了上证分类指数，分为五大类别：工业类、商业类、公用事业类、房地产业类和综合类。类别：工业类、商业类、公用事业类、房地产业类和综合类。 分类指数以分类指数以19931993年年4 4月月3030日为基期，基期指数统一为日为基期，基期指数统一为1358.781358.78点（当日综指收盘指数），计算、修正公式同上证点（当日综指收盘指数），计算、修正公式同上证综指。综指。 第三节第三节 股票价格指数股票价格指数（3 3）上证）上证180180指数指数 对原上证对原上证3030指数进行调整

25、和更名后产生的指数。指数进行调整和更名后产生的指数。旨在建立一个反映上海证券市场的概貌和运行状况、能够作为投资评价尺旨在建立一个反映上海证券市场的概貌和运行状况、能够作为投资评价尺度及金融衍生产品基础的基准指数。度及金融衍生产品基础的基准指数。样本数量：样本数量：180180只股票。只股票。选样标准：行业内的代表性；规模；流动性。选样标准：行业内的代表性；规模；流动性。选样方法：选样方法：1 1）根据总市值、流通市值、成交金额和换手率对股票进行综合排名；）根据总市值、流通市值、成交金额和换手率对股票进行综合排名；2 2）按照各行业的流通市值比例分配样本只数；）按照各行业的流通市值比例分配样本只

26、数；3 3）按照行业的样本分配只数，在行业内选取排名靠前的股票；）按照行业的样本分配只数，在行业内选取排名靠前的股票；4 4）对各行业选取的样本作进一步调整，使成份股总数为）对各行业选取的样本作进一步调整，使成份股总数为180180家。家。 第三节第三节 股票价格指数股票价格指数第三节第三节 股票价格指数股票价格指数 上证上证180180指数的编制指数的编制 ：上证成份指数采用调整股本加权综上证成份指数采用调整股本加权综合价格指数公式计算合价格指数公式计算，以样本股的调整股本数为权数。，以样本股的调整股本数为权数。 报告期指数报告期指数 = =报告期成份股的调整市值报告期成份股的调整市值/ /

27、基期成份股的调基期成份股的调整市值整市值 其中，调整市值其中，调整市值 = = （市价调整股本数）（市价调整股本数） 调整股本数：采用分级靠档的方法对成份股股本进行调调整股本数：采用分级靠档的方法对成份股股本进行调 上证上证180180指数以指数以20022002年年6 6月月2828日上证日上证3030指数收盘点数为基点，指数收盘点数为基点，从从7 7月月1 1日起正式发布。日起正式发布。 上证成份指数每半年调整一次成份股，每次调整比例一般上证成份指数每半年调整一次成份股，每次调整比例一般不超过不超过10%10%。第三节第三节 股票价格指数股票价格指数分级靠档办法分级靠档办法流通比例流通比例

28、（% %）1010(10(10，2020(20(20，3030(30(30，4040(40(40，5050(50(50，6060(60(60，7070(70(70，80808080加权比例加权比例（% %）流通比流通比例例2020303040405050606070708080100100根据国际惯例和专家委员会意见，上证成份指数的分级靠档根据国际惯例和专家委员会意见，上证成份指数的分级靠档方法如上表所示。方法如上表所示。比如，某股票流通股比例（流通股本比如，某股票流通股比例（流通股本/ /总股本）为总股本）为7%7%，低于，低于10%10%，则采用流通比例为权数；某股票流通比例为，则采用流通

29、比例为权数；某股票流通比例为35%35%，落在，落在区间区间(30(30，40)40)内，对应的加权比例为内，对应的加权比例为40%40%，则将总股本的，则将总股本的40%40%作为权数。作为权数。第三节第三节 股票价格指数股票价格指数（4 4）上证）上证5050指数指数 20042004年年1 1月月2 2日正式对外发布。基日为日正式对外发布。基日为20032003年年1212月月3131日，基日，基点为点为10001000点。点。 上证上证5050指数是从上证指数是从上证180180指数样本中挑选出规模大、流动性指数样本中挑选出规模大、流动性好的好的5050只股票组成样本股，综合反映上海证

30、券市场最具市场影只股票组成样本股，综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批优质大盘股的整体状况。响力的一批优质大盘股的整体状况。第三节第三节 股票价格指数股票价格指数2 2. . 深圳指数深圳指数（1 1）深圳成分股指数）深圳成分股指数 深圳成分股指数：深圳成分股指数：19951995年年1 1月月3 3日编制，选取了深交所的日编制，选取了深交所的4040种股票为样本股，以其流通股数为权数编制。基期为种股票为样本股，以其流通股数为权数编制。基期为19941994年年7 7月月2020日，基期指数为日，基期指数为10001000点。点。 深证深证100100指数：指数： 2002 2002年年1

31、212月月1717日发布，该指数以日发布，该指数以20022002年年1212月月3131日为基准日，基日指数定为日为基准日，基日指数定为10001000点，从点，从20032003年年1 1月月2 2日日起编制和发布。起编制和发布。 第三节第三节 股票价格指数股票价格指数（2 2）深圳综合指数）深圳综合指数 即深圳证券交易所股票价格综合指数。由深交所于即深圳证券交易所股票价格综合指数。由深交所于19911991年年4 4月月4 4日开始编制发布。日开始编制发布。 该指数以该指数以19911991年年4 4月月3 3日为基期，基期指数为日为基期，基期指数为100100点，以点，以全部上市股票为

32、样本，以股票发行量为权数编制。全部上市股票为样本，以股票发行量为权数编制。第三节第三节 股票价格指数股票价格指数（3 3）深圳其他指数）深圳其他指数 19921992年年1010月月4 4日，开始编制日，开始编制A A、B B股指数。股指数。 行业分类指数：即以行业分类指数：即以19911991年年4 4月月3 3日为基日日为基日, ,基日指数为基日指数为100100。行业分类指数以。行业分类指数以20012001年年6 6月月2929日深证综合指数的收市指日深证综合指数的收市指数为起点数为起点, ,从从20012001年年7 7月月2 2日起开始编制。日起开始编制。基金、国债等指数。基金、国

33、债等指数。第三节第三节 股票价格指数股票价格指数专栏：沪深专栏：沪深300指数指数 上海证券交易所和深圳证券交易所联合编制的沪深上海证券交易所和深圳证券交易所联合编制的沪深300指指数于数于2005年年4月月8日正式发布。日正式发布。 沪深沪深300指数简称指数简称:沪深沪深300；指数代码；指数代码:沪市沪市000300,深市深市399300。沪深。沪深300指数以指数以2004年年12月月31日为基日日为基日,基日点位基日点位1000点。点。 沪深沪深300指数从上海和深圳证券市场中选取指数从上海和深圳证券市场中选取300只只A股作为股作为样本，其中沪市样本，其中沪市179只，深市只，深市

34、121只。样本选择标准为规模只。样本选择标准为规模大、流动性好的股票。沪深大、流动性好的股票。沪深300指数样本覆盖了沪深市场六指数样本覆盖了沪深市场六成左右的市值成左右的市值,具有良好的市场代表性。具有良好的市场代表性。第三节第三节 股票价格指数股票价格指数 选样方法为先计算样本空间股票在最近一年（新股为选样方法为先计算样本空间股票在最近一年（新股为上市以来）的日均总市值、日均流通市值、日均流通股份上市以来）的日均总市值、日均流通市值、日均流通股份数、日均成交金额和日均成交股份数五个指标，再将上述数、日均成交金额和日均成交股份数五个指标，再将上述指标的比重按指标的比重按2 2：2 2：2 2

35、：2 2：1 1进行加权平均，然后将计算结进行加权平均，然后将计算结果从高到低排序，选取排名在前果从高到低排序，选取排名在前300300位的股票。位的股票。 指数以调整股本为权重，采用派许加权综合价格指数指数以调整股本为权重，采用派许加权综合价格指数公式进行计算。其中，调整股本根据分级靠档方法获得。公式进行计算。其中，调整股本根据分级靠档方法获得。指数成份股原则上每半年调整一次，一般为指数成份股原则上每半年调整一次，一般为1 1月初和月初和7 7月初月初实施调整，调整方案提前两周公布。每次调整的比例不超实施调整，调整方案提前两周公布。每次调整的比例不超过过1010。第三节第三节 股票价格指数股

36、票价格指数国际主要股票股指国际主要股票股指指数名称指数名称基准日期基准日期基准点基准点数数成份股数成份股数量量成份股总股成份股总股本本(亿股亿股) 道琼斯指数道琼斯指数 1929-10-1 100标准标准-普尔指数普尔指数 1941-1943 10500纳斯达克指数纳斯达克指数 1971-2-15 东证股价指数东证股价指数 1968-1-4100日经股价指数日经股价指数 1950-9-7 100225金融时报金融时报股价指数股价指数 1935-7-1100香港恒生指数香港恒生指数 1964-7-3110033第三节第三节 股票价格指数股票价格指数3、恒生指数 香港恒生股票交易价格指数，由香港恒

37、生银行所属的恒香港恒生股票交易价格指数，由香港恒生银行所属的恒指服务有限公司编制并发布反映香港股票市场股价变动的股指服务有限公司编制并发布反映香港股票市场股价变动的股价指数，也是香港最悠久、影响最大的股价指数。价指数，也是香港最悠久、影响最大的股价指数。 该指数在香港上市的股票中选取了该指数在香港上市的股票中选取了3333种股票采用加权综种股票采用加权综合法计算，以合法计算，以19641964年年7 7月月1 1日为基期，基期指数为日为基期，基期指数为100100。第三节第三节 股票价格指数股票价格指数4、 道琼斯指数 由道由道琼斯公司编制，在华尔街日报公布，用以反琼斯公司编制，在华尔街日报公

38、布，用以反映纽约股票市场行情变动的一种股价指数。它是世界上历史映纽约股票市场行情变动的一种股价指数。它是世界上历史最悠久、影响最大、最为人们所熟悉的一种股价指数。最悠久、影响最大、最为人们所熟悉的一种股价指数。 包括包括3030种工业股票价格指数、种工业股票价格指数、2020种运输业股票价格指数、种运输业股票价格指数、1515种公用事业股票价格指数和综合股票价格指数四种，其中种公用事业股票价格指数和综合股票价格指数四种，其中使用最多的是工业股票价格指数。使用最多的是工业股票价格指数。第三节第三节 股票价格指数股票价格指数5 5、 金融时报股价指数金融时报股价指数 由英国金融界著名报纸金融时报编

39、制的，用以反映由英国金融界著名报纸金融时报编制的，用以反映伦敦证券交易所工业和其他行业股票价格变动的指数。伦敦证券交易所工业和其他行业股票价格变动的指数。 包括包括3030种股票价格指数、种股票价格指数、100100种股票价格指数和种股票价格指数和500500种股种股票价格指数，其中最具代表性的是票价格指数，其中最具代表性的是10100 0种股票价格指数。种股票价格指数。第三节第三节 股票价格指数股票价格指数6 6、日经指数、日经指数 日经日经道道琼斯指数或日经平均股价，由日本经济新闻琼斯指数或日经平均股价，由日本经济新闻社编制并发布用以反映东京股票市场价格变动的股价指数。社编制并发布用以反映

40、东京股票市场价格变动的股价指数。包括包括225225种平均股价指数和种平均股价指数和500500种平均股价指数种平均股价指数 。第三节第三节 股票价格指数股票价格指数一一、证券市场监管的证券市场监管的概念概念 证券市场监管是指政府证券监管部门为了消除因市场失灵证券市场监管是指政府证券监管部门为了消除因市场失灵而带来的证券产品和证券服务价格扭曲以及由此引起的资本配而带来的证券产品和证券服务价格扭曲以及由此引起的资本配置效率下降，确保证券市场高效、平稳、有序运行，利用法律、置效率下降，确保证券市场高效、平稳、有序运行，利用法律、行政、经济等手段，对证券市场运行各环节、各方面进行的组行政、经济等手段

41、，对证券市场运行各环节、各方面进行的组织、规划、协调、监督和控制的活动。织、规划、协调、监督和控制的活动。 第四节第四节 证券市场监管证券市场监管二、二、证券市场监管的理论基础证券市场监管的理论基础 （一）金融监管理论的演化 1.1.古典经济学的古典经济学的“自然秩序自然秩序”理论理论 （1 1）市场机制是市场秩序创立和完善的核心力量）市场机制是市场秩序创立和完善的核心力量 （2 2）政府只需发挥）政府只需发挥“守夜人守夜人”的作用的作用 （3 3）市场主体都是理性的经济人）市场主体都是理性的经济人 2. 2.凯恩斯学派的凯恩斯学派的“国家干预国家干预”理论理论 市场本身固有的缺陷只有靠政府干

42、预才能得以纠正市场本身固有的缺陷只有靠政府干预才能得以纠正第四节第四节 证券市场监管证券市场监管二、二、证券市场监管的理论基础证券市场监管的理论基础 （一）金融监管理论的演化 3.3.新自由主义的新自由主义的“自由放任自由放任”主张主张 自由竞争是保持市场经济活力和秩序的有效机制，要尽可自由竞争是保持市场经济活力和秩序的有效机制，要尽可能减少国家强制力量的干预。能减少国家强制力量的干预。 4. 4.金融深化理论金融深化理论 金融抑制会阻碍经济发展，要通过放松管制、发展金融市金融抑制会阻碍经济发展，要通过放松管制、发展金融市场里促进金融深化。场里促进金融深化。第四节第四节 证券市场监管证券市场监

43、管二、二、证券市场监管的理论基础证券市场监管的理论基础 （二）证券市场监管的主要理论 1.1.公共利益理论公共利益理论 基于政府是公共利益的代表的基本假定，认为监管可以基于政府是公共利益的代表的基本假定，认为监管可以矫正市场失灵，增加公共福利，因此是必要的。矫正市场失灵，增加公共福利，因此是必要的。 2. 2.集团利益理论集团利益理论 监管不是为了公共利益，而是取悦于特殊的利益集团，监管不是为了公共利益，而是取悦于特殊的利益集团，它对经济效率没有什么影响，主要改变社会收入分配格局它对经济效率没有什么影响，主要改变社会收入分配格局第四节第四节 证券市场监管证券市场监管三、三、证券监管的必要性证券

44、监管的必要性 （一）证券产品的特性与证券监管 证券产品的特性：（证券产品的特性：（1 1）价值上的预期性和不确定性；（价值上的预期性和不确定性；（2 2）公共产品性；（公共产品性；（3 3）信息产品性）信息产品性 通过监管，规范信息披露，对证券的合理定价至关重要通过监管，规范信息披露，对证券的合理定价至关重要 （二） 证券业的特殊性与证券监管 证券行业属于资本和知识密集型行业，容易形成自然垄断，证券行业属于资本和知识密集型行业，容易形成自然垄断，必须对其进行必要的监管必须对其进行必要的监管第四节第四节 证券市场监管证券市场监管三、三、证券监管的必要性证券监管的必要性 （三）证券监管的现实必要性

45、。1.1.有效发挥证券市场各项功能的需要有效发挥证券市场各项功能的需要2.2.保护证券市场所有参与者正当权益的需要保护证券市场所有参与者正当权益的需要3.3.防范证券市场特有的高风险的需要防范证券市场特有的高风险的需要第四节第四节 证券市场监管证券市场监管四、国际证券监管目标与监管职责（三种模式）四、国际证券监管目标与监管职责（三种模式）（一）以投资者保护为重点：美国（二） 以公平、效率为重点：英国、香港、日本、韩国、巴西、印尼等（三）以价格和信息为重点：德国、阿根廷等第四节第四节 证券市场监管证券市场监管五、五、 证券监管的对象和内容证券监管的对象和内容 证券监管的对象是证券市场，包括证券市

46、场参与者、其证券监管的对象是证券市场，包括证券市场参与者、其在市场上的一切行为和活动以及由此产生的各种关系和后果在市场上的一切行为和活动以及由此产生的各种关系和后果 参与者：筹资者，投资者，中介机构，证券信用机构参与者：筹资者，投资者，中介机构，证券信用机构 行为、活动：发行，承销，交易，代理、咨询，资产评行为、活动：发行，承销，交易，代理、咨询，资产评估，融资融券。估，融资融券。 原则：以矫正市场失灵为目标；以信息披露和风险监管原则：以矫正市场失灵为目标；以信息披露和风险监管为关键；多种手段并用；考虑市场发育程度、监管能力、监为关键；多种手段并用；考虑市场发育程度、监管能力、监管环境和监管条件管环境和监管条件第四节第四节 证券市场监管证券市场监管六、六、 证券监管手段证券监管手段 选择监管手段和工具时，要考虑一般市场监管所必须考选择监管手段和工具时，要考虑一般市场监管所必须考虑的监管成本和效果问题，还要考虑到证券监管的特殊要求虑的监管成本和效果问题，还要考虑到证券监管的特殊要求和不同证券市场的监管条件和监管环境。和不同证券市场的监管条件和监管环境。 可以采取法律、经济、行政等三方面的手段，并辅之以可以采取法律、经济、行政等三方