财务管理习题答案立信

1、第一章 总论一、简答题（略）二、单项选择题1. D2. C3. C4. D5. A6. B7. C三、多项选择题1.ABCD2.ABCD3. ABCD4. ABD5. ACD6. ABC四、判断题1.2.×3.×4.×5.×6.×7.×第二章 时间价值和风险价值一、简答题（略）二、单项选择题1. B2. C3. C4. D5.C6. C7. A8. B9. D10. A11.D12.C三、多项选择题1.AC2. ACD3. BCD4. AD5. ABD6.ABD四、判断题1.×2. 3. 4.5.×五、计算题1（1

2、）2005年初甲固定资产投资额的终值为： 100 000×（F/P，10%，2）=121 000（元）（2）2005年初各年预期收益的现值之和为：40 000×（P/F，10%，1）+50 000×（P/F，10%，2）+70 000×（P/F，10%，3） =40 000×0.9091+50 000×0.8264+70 000×0.7513=130 275（元）2（1）P20×（P/A，10%，9）+120×(5.759 01）135.18（万元）（2）P25×（P/A，10%，10）

3、5;（P/F，10%，3）25×6.144 6×0.751 3115.41（万元）该公司选择第二方案。3根据题意，已知P=42 000，A=6 000，n=10，则：P/A=42 000/6 000=7=即：=7=(P/A，i，10)查n=10的1元年金现值系数表。在n=10一行上找不到恰好为的系数值，于是找其临界值，分别为：7.0236 >76.7101<7 同时找出临界利率，分别为：7% 则：可见此人的计划借款利率低于预期最低利率，不能按原计划借到款项。4此人现在应存入的现金为： 4 000×(P/A，6%，8)×(P/F，6%，5)=4

4、 000×6.209 8×0.7473=18 562.33（元）5乙方案现值：P=3+3×(P/F，10 %，1)+4×(P/F，10 %，2)+ 4×(P/F，10 %，3)+ 4×(P/F，10 %，4)=14.7701（万元）选择乙方案。6 计算两个项目净现值的期望值：A项目：200×0.2+100×0.6×+50×0.2=110（万元）B项目：300×0.2+100×0.6+（-50）×0.2=110（万元） 计算两个项目期望值的标准离差：A项目：=48.9

5、9B项目：=111.36 判断A、B两个投资项目的优劣：由于A、B两个项目投资额相同，期望收益（净现值）亦相同，而A项目风险相对较小（其标准离差小于B项目），故A项目优于B项目。第三章 筹资管理一、简答题（略）二、单项选择题1. C2. C3.D4. B5. A三、多项选择题1.BCD2.ABCD3. ABD4. AC5. ABD四、判断题1.×2. 3. 4.5.五、计算题1（1）立即付款：折扣率=（54 000-52 380）/54 000=3% 第20天付款：折扣率=（54 000-52 920）/54 000=2% 第40天付款：折扣率=（54 000-53 460）/54

6、000=1% 付款条件可以写为“3/0，2/20，1/40，n/60”。 放弃（立即付款）折扣的资金成本=3%/（1-3%）×360/（60-0）=18.56% 放弃（第20天）折扣的资金成本=2%/（1-2%）×360/（60-20）=18.37% 放弃（第40天）折扣的资金成本=1%/（1-1%）×360/（60-40）=18.18%应选择立即付款。因为放弃折扣的资金成本均大于银行短期贷款利率15%，所以应选择享受折扣，但这是一个多重折扣的问题，所以应选择享受折扣收益最大的方案，放弃折扣会有机会成本，相对应享受折扣为收益。（2）因为短期投资收益率40%比放弃折

7、扣的代价均高，所以应放弃折扣去追求更高的收益，即应选择第60天付款。2（1）到期一次还本付息方式下的发行价格 =500×（1+10%×5）×（P/F，8%，5）=510.45（元）（2）本金到期一次偿还，利息每年年末支付一次方式下的发行价格 =500×（P/F，8%，5）+500×10%×（P/A，8%，5）=539.94（元）（3）本金到期一次偿还，利息每半年支付一次方式下的发行价格 =500×（P/F，8%，5）+500××（P/A，4%，10）=543.07（元）3采用收款法实际利率=名义利率=14

8、%采用贴现法时实际利率为：（100 000×12%）/100 000×（1-12%）=13.6% 采用补偿性余额实际利率为：（100 000×10%）/100 000×（1-20%）=12.5%三者比较，采用补偿性余额实际利率最低，因此应选择第三个方案。4每次应付租金（单利）=500÷4=125（万元）每次应付租金（复利）=500÷（P/A，16%，4）=178.70（万元）5建立联立方程：解方程得：a=7 600，b=145则有：Y=7 600+145X 预测2006年的资金需要量=7 600+145×300=51 100

9、（元）第四章 资金成本和资金结构一、简答题（略）二、单项选择题1. D2.B3. A4. D5.C三、多项选择题1.ACD2.ABC3.A B4.CD5. CD四、判断题1.×2.×3. 4.×5.五、计算题1 债券资金成本=6.84% 优先股资金成本=12.37% 普通股资金成本=16.63% 综合资金成本=2 000÷5 000×6.84%+800÷5 000×12.37%+2 200÷5 000×16.63%=12.03%2 该公司税前利润=13.4÷（1-33%）=20（万元） 利息总额

10、=150×60%×10%=9（万元） 息税前利润总额=20+9=29（万元） 经营杠杆系数=1.5财务杠杆系数=2.23复合杠杆系数=1.5×2.23=3.353 目前资金结构为：长期借款40%，普通股60% 借款成本=10%×（1-33%）=6.7% 普通股成本=+5%=15.5% 加权平均资金成本=6.7%×40%+15.5%×60%=11.98% 新借款成本=12×（133）8.04%增加借款筹资方案的加权平均成本=（6.7%×800÷2100）+（15.5%×1200÷2100

11、）+8.04%×100÷2100=11.79% 新普通股成本=+5%=13.4%增发普通股筹资方案的加权平均成本=6.7%×800÷2100+13.4%×（1200+100）÷2100=10.85% 该公司应选择发行普通股方案筹资，其最优资金结构为长期借款约为38%，普通股约为62%。4 方案一：每股利润=0.67（元/股） 方案二：每股利润=0.86（元/股）=EBIT=340（万元）方案一：DFL=2方案二：DFL=1.25 由于方案二每股利润（0.86元）大于方案一（0.67元），其财务杠杆系数小于方案一，即方案二收益高且风险小

12、，所以应选择方案二。5= 则：EBIT=180（万元） 因为预计EBIT为200万元大于180万元，所以该公司应采用方案二，即增加长期借款。第五章 项目投资一、简答题（略）二、单项选择题1. C2. D3. B4. A5. B6. B7. C8. A9.B10. D三、多项选择题1.AC2. ABC3.ACD4. AD5.BC6. BD7. ABD8. ACD9. ABD10. BCD四、判断题1.×2.×3.×4.5.×6.×7.×8.×9.×10.五、计算题1使用旧设备的现金流出量现值9 0003 000

13、15;3.79120 373（元）采用新设备的现金流出量现值20 0001 000×3.79123 791（元）差量23 79120 3733 148（元）由于使用新设备比使用旧设备多发生现金流出3 418元，故放弃采用新设备。2NCF0150万元经营期折旧额150÷530（万元）经营期净利润10 000×（8020）300 000×（133）201 000（元）经营期净现金流量NCF1-5201 000300 000501 000（元） 静态投资回收期1 500 000÷501 0002.994（年） 净现值1 500 000501 000&

14、#215;（P/A，10，5） 1500 000501 000×3.7908 399 200（元） 现值指数10.26611.2661 内含报酬率IRR： （P/A，20，5）1500 000÷501 0002.994查表：（P/A，20，5）2.99062.994 （P/A，18，5）3.12722.994IRR18×（2018）19.953 计算两个方案的现金流量如下： 计算年折旧额： 甲方案年折旧额20 000÷54 000元 乙方案年折旧额（30 0004 000）÷55 200元 列表计算两个方案的营业现金流量和现金净流量：投资项目营

15、业现金流量计算表 单位：元 年份项目 12345甲方案：销售收入付现成本折旧15 000 5 000 4 000 15 000 5 000 4 000 15 000 5 000 4 000 15 000 5 000 4 000 15 000 5 000 4 000 税前利润所得税（40）税后利润6 000 2 400 3 600 6 000 2 400 3 600 6 000 2 400 3 600 6 000 2 400 3 600 6 000 2 400 3 600 营业现金流量7 600 7 600 7 600 7 600 7 600 乙方案：销售收入付现成本折旧17 000 5 000

16、 5 200 17 000 5 200 5 200 17 000 5 400 5 200 17 000 5 600 5 200 17 000 5 800 5 200 税前利润所得税（40）税后利润6 800 2 720 4 080 6 600 2 640 3 960 6 400 2 560 3 840 6 200 2 480 3 720 6 000 2 400 3 600 营业现金流量9 280 9 160 9 040 8 920 8 800 投资项目现金净流量计算表 单位：元 年份项目012345甲方案：固定资产投资营业现金流量20 0007 600 7 600 7 600 7 600 7

17、600 现金净流量20 0007 600 7 600 7 600 7 600 7 600 乙方案：固定资产投资营运资金垫支营业现金流量固定资产残值营业资金收回30 0003 0009 280 9 160 9 040 8 920 8 800 4 000 3 000 现金净流量33 0009 280 9 160 9 040 8 920 15 800 计算两个方案的净现值，以该企业的资金成本率12为贴现率：NPV甲7 600×（P/A,12，5）2 0000 7 600×3.6052 0000 7 396.48（元）NPV乙9 280×0.8939 160×0

18、.7979 040×0.7128 290×0.63615 800×0.5673 30003 656.72（元） 计算现值指数PVI甲27 398÷20 0001.36991.37PVI乙36 655.76÷33 0001.11081.11 计算两个方案的内含报酬率甲方案每年现金流量相等，设现金流入的现值与原始投资相等：20 0007 600×（P/A，i，5）（P/A，i，5）2.632查年金现值系数表，与2.632最接近的年金现值系数2.689和2.436分别指向25和30，则I25×（3025）26.13乙方案每年现金流

19、量不相等，使用“逐步测试法”：测试i16NPV9 280×0.8629 160×0.7439 040×0.6418 920×0.55215 800×0.47633 00044.52（元）测试i17NPV9 280×0.8559 160×0.7319 040×0.6248 920×0.53415 800×0.45633 000760.6（元）I16×（1716）16.06 计算两个方案投资回收期甲方案投资回收期2.63（年）乙方案投资回收期33.62（年） 由以上计算得知，甲方案净现值、

20、现值指数、内含报酬率均大于乙方案，投资回收期也短于乙方案，应淘汰乙方案，选用甲方案。4 第0年净现金流量（NCF0）200（万元） 第1年净现金流量（NCF1）0（万元） 第26年净现金流量（NCF26）60200÷5100（万元） 净现值（NPV）100×（P/A，10，6）（P/A，10，1） 200 100×（4.35530.9091）200 144.62（万元） 由于该项目净现值NPV0，所以投资方案可行。5 甲方案年折旧额（1005）÷519（万元）年营业利润906030（万元） 年净利润30×（133）20.1（万元） 第5年末的回

21、收额55055（万元）NCF0150（万元）NCF1420.11939.1（万元）NCF520.1195594.1（万元）NPV39.1×（P/A，10，4）+94.1×（P/F，10，5）15032.37（万元） 乙方案：建设期资本化利息120×8×219.2（万元）固定资产原值12019.2139.2（万元）年折旧额（139.28）÷526.24（万元）无形资产年摊销额25÷55（万元）年总成本8026.245120×8120.84（万元）年营业利润170120.8449.16（万元）年净利润49.16×（13

22、3）32.94（万元）第7年末的回收额86573（万元）NCF0145（万元）NCF10NCF265（万元）注意：按照全投资假设，支付的利息不属于项目的现金流量，所以，计算建设期内的现金流量时，不考虑支付的资本化利息。NCF3632.9426.245120×873.78（万元）NCF732.9426.245120×873146.78（万元）NPV146.78×（P/F，10，7）73.78×（P/A，10，6）（P/A，10，2） 14565×（P/F，10，2） 69.9（万元） 甲方案年等额净回收额32.37÷（P/A，10，5）

23、8.54（万元） 乙方案年等额净回收额69.9÷（P/A，10，7）14.36（万元）8.54（万元） 由于乙方案年等额净回收额大于甲方案年等额净回收额，所以，应选择乙方案。第六章 证券投资一、简答题（略） 二、单项选择题1. D2.B3.D4. A5. D三、多项选择题1.AB2. AD 3. ABCD 4.CD5. ABCD四、判断题1.2. 3. 4.×5.×五、计算题 1 债券价值1 000×10%×（P/A，8%，5）+1 000×（P/F，8%，5） 100×3.99271 000×0.68061 07

24、9.87（元） 因为债券的价值高于债券的发行价格，所以投资者会购买该债券。 债券价值1 000×（15×10%）×（P/F，8%，5）1 500×0.68061 020.9（元） 因为债券的价值高于债券的发行价格，所以投资者会购买该债券。 债券价值1 000×（P/F，8%，5）1 000×0.6806680.6（元） 因为债券的价值低于债券的发行价格，所以投资者不会购买该债券。 2 本期收益率（1 000×8%/1020）×100%7.84% 持有期收益率（1 0601 020）/（1 020×0.5）

25、×100%7.84% 到期收益率1 000×8%1 0001 020/（1 020×10/12）×100%7.06% 1 0201 000×8%×（P/A，i，2）1 000×（P/F，i，2） 经过测试得知： 当 i7%时，1 000×8%×（P/A，7%，2）1 000×（P/F，7%，2）1 018.04 当 i6%时，1 000×8%×（P/A，6%，2）1 000×（P/F，6%，2）1 036.67 用内插法计算可知： （7%i）/（7%6%）（1 01

26、8.041 020）/（1 018.041 036.67） i7%（1 018.041 020）/（1 018.041 036.67）×（8%7%）6.89% 即到期收益利率为 6.89%。 3 甲公司股票的股利预计每年均以5%的增长率增长，上年每股股利为0.2元，投资者要求必要报酬率为8%，代入长期持有、股利固定增长的股票估价模型。 V（甲）0.2×（15%）/（8%-5%）7(元)乙公司每年股利稳定不变，每股股利 0.6元，代入长期持有，股利稳定不变的股票估价模型。 V（乙）0.6/8%7.5(元) 由于甲公司股票现行市价 6元，低于其投资价值7元，故该企业可以购买甲公

27、司股票。乙公司股票现行市价为8元，高于其投资价值7.5元，故该企业不应购买乙公司股票。 假设如果企业按照6元/股的价格购入甲公司股票的持有期收益率为i，则有： 60.2×（15%）/（i-5%），解得i8.5% 4 A股票的系数为1.5，B股票的系数为1.0，C股票的系数为0.5，所以A股票相对于市场投资组合的投资风险大于B股票，B股票相对于市场投资组合的投资风险大于C股票。 A股票的必要收益率8%1.5×（12%8%）14% 甲种投资组合的系数1.5×50%1.0×30%0.5×20%1.15 甲种投资组合的风险收益率 1.15×（

28、12%8%）4.6% 乙种投资组合的系数3.4%/（12%8%）0.85 乙种投资组合的必要收益率 8%0.85×（12%8%）11.4% 甲种投资组合的系数大于乙种投资组合的系数，说明甲的投资风险大于乙的投资风险。 5 甲公司债券的价值=1 000×（P/F，6%，5）+1 000×8%×（P/A，6%，5） =1 000×0.7473+1 000×8%×4.21241 084.29(元) 因为：发行价格 1 041元<债券价值1 084.29元，所以：甲债券收益率>6%。 下面用 7%再测试一次，其现值计算如

29、下： P=1000×8%×(P/A,7%,5)+1000×(P/F,7%,5)=1 000×8%×4.1+1 000×0.713=1041(元) 计算数据为 1 041元，等于债券发行价格，说明甲债券收益率为7%。 乙公司债券的价值=(1 000+1000×8%×5)×(P/F，6%，5) =(1 000+1 000×8%×5)×0.7473=1 046.22(元) 因为：发行价格 1 050元>债券价值1 046.22元，所以：乙债券收益率<6%。 下面用 5%

30、再测试一次，其现值计算如下： P=(1 000+1 000×8%×5)×(P/F，5%，5)(1 000+1 000×8%×5)×0.78351 096.90（元） 因为：发行价格 1 050元债券价值1 096.90元，所以：5%乙债券收益率6%。 应用内插法：乙债券收益率 5%+(1 096.90-1050)/(1 096.9-1 046.22)×（6%-5%）5.93%。 丙公司债券的价值P1 000×（P/F，6%，5）1 000×0.7473747.3（元） 因为：甲公司债券收益率高于A公司的必

31、要收益率，发行价格低于债券价值，所以：甲公司债券具有投资价值；因为：乙公司债券收益率低于A公司的必要收益率，发行价格高于债券价值，所以：乙公司债券不具有投资价值；因为：丙公司债券的发行价格高于债券价值，所以：丙公司债券不具有投资价值。 决策结论： A公司应当选择购买甲公司债券的方案。 A公司的投资收益率=(1 050-1 041)+1 000×8%×1/1 041=8.55%。  第七章 营运资金一、简答题（略）二、单项选择题1. C2. C3. C4. D5. A6. D三、多项选择题1. AC2. ABC3. ABCD4. ABD5. ABCD6. ACD四、

32、判断题1.2. 3.×4.5.五、计算题1 最佳现金持有量测算表 金额单位：元方案机会成本短缺成本相关总成本甲2 4003 0005 400乙3 2001 0004 200丙4 0005004 500丁4 80004 800通过分析比较上表中各方案的总成本可知，乙方案的相关总成本最低，因此企业平均持有40 000元的现金时为现金最佳持有量。2最佳现金持有量=40 000(元)3Q=吨)4 本年度甲材料的经济进货批量=300（千克） 本年度甲材料的经济进货批量的相关总成本=4 800（元）5若不享受折扣：相关总成本=123 000（元）若享受折扣：定货量为2 000件时相关总成本=6 000×20×（1-2）+6 000/2 000×150+2 000/2×5=123 050（元）定货量为3