创业板上公司盈利能力研究-以东华能源股份有限公司为例

1、修A玄汽7卡军SHAND（）N<UNIVERSIIY<JFIECHNOLCXiY成人高等教育毕业设计（论文）题目：企业盈利能力分析研究学院（函授站）：商学院年级专业：2014级会计学层次:本科学号:1401722141014姓名：毕雪芳指导教师：赵洪宝起止时间:2016年7月16日11月5日摘要摘要本文以东华能源股份有限公司为例，研究创业板上市公司的盈利能力。企业的盈利能力可以反映企业经营业绩的好坏，所以企业的盈利能力受到企业的股东、债权人以及经营人员等相关利益者的广泛关注，并对其变动趋势进行合理的分析与预测。通过计算盈利能力的各项指标，分析企业盈利能力的好坏，可以发现经营管理过程

2、中出现的问题，及时调整经营模式，实现企业更好更快的发展。另外，通过对东华能源盈利能力进行分析，可以了解能源企业的发展前景。当前，判断盈利能力强弱的指标有很多，但是这些指标的重要程度没有量化的标准，当不同的指标判断企业盈利能力强弱出现分歧时，如何综合评价企业的盈利能力是研究盈利能力过程中一个一直未解决的问题。中小企业、创业型企业以及高科技产业企业等暂时无法在主板上市，融资途径相对单一，融资数额相对较小，为了这些企业的发展，创业板应运而生。创业板进入门槛低，其中一些从事高科技业务的企业，由于成立时间较短、规模较小，业绩并不突出，有很大的成长空间。所以，企业的盈利能力很可能呈逐年增长的趋势，但是盈利

3、能力的质量很难得到保证，因此，在研究企业盈利能力的好坏时，应该尤其重视盈利能力质量的好坏。坚持发展理念并逐渐形成区别于同行业其他企业的优势是保证盈利能力的一个基本途径。关键词：盈利能力，盈利质量，盈利能力指标分析，经营决策，企业优势目录目录摘要I目录II弓I言1一、盈利能力概述2.（一）盈利能力的概念及分析的必要性21 .盈利能力的概念2.2 .盈利能力分析的必要性23 .盈利能力与公司价值理论3（二）盈利能力分析的各项指标31 .盈利能力内容分析的各项指标32 .盈利能力质量分析的各项指标5二、企业盈利能力内容分析6.（一）企业概况6.（二）企业盈利能力指标及分析1.2三、企业盈禾能力质量分

4、析.14（一）盈利能力质量的各项指标1.4（二）企业盈禾1能力质量分析1.4四、企业盈利能力与经营决策16（一）企业重要经营决策与盈利能力1.6（二）企业经营决策改进的建议1.61 .调整资本结构1.72 .拓宽融资渠道，实现融资多元化173 .打造行业品牌,形成产品优势1.74 .提高管理水平，扎实稳定发展1.7结语1.9参考文献20致谢21.II引言引言通过对企业的盈利能力进行观察分析，可以评价企业的经营业绩。企业的盈利能力受到企业的股东、债权人以及经营人员等相关利益者的广泛关注。对盈利能力变动趋势进行合理的分析与预测，实际上是为了对未来的经营业绩进行预测和评价，及时发现经营过程中的问题，

5、适当改变经营策略，实现事前控制。本文以东华能源股份有限公司为例，研究创业板上市公司的盈利能力，主要是为企业的经营管理人员服务。通过计算盈利能力的各项指标，分析企业盈利能力的好坏，尤其关注盈利能力质量的好坏，可以发现经营管理过程中出现的问题，及时调整经营决策，保障企业未来能够实现健康、长远的发展。另外，通过对企业盈利能力进行分析，可以对能源企业的发展前景有初步的了解。近几年，随着国家对能源企业发展的日益关注，以及对能源企业实施的一系列优惠政策，特别是对清洁能源的重视导致了能源企业之间的行业竞争越来越激烈。由于行业竞争的压力，企业的应收账款科目很可能会逐年大幅度上升，导致企业的净利润大幅上升，但是

6、企业经营活动产生的现金净流入则增加的不多，甚至流量净额为负。坚持发展理念并逐渐形成区别于同行业其他企业的优势是保证盈利能力的一个基本途径。现金流对企业的经营活动至关重要，一个企业的净利润可以为负，但是如果企业的净现金流为零甚至为负，那么企业将难以维持日常经营，面临破产的危机。所以在对企业盈利能力进行分析时，尤其重视对盈利能力质量的分析。另外，如何综合评价各盈利能力指标反映的企业盈利能力的强弱，也是盈利能力研究过程中需要考虑的问题。、盈利能力概述一、盈利能力概述(一)盈利能力的概念及分析的必要性1 .盈利能力的概念盈利能力是指企业获取利润的能力，又称作为企业的资本或资金增值能力，通常表现为一定时

7、期内企业的收益数额以及其水平的高低。一般来说，我们研究的盈利能力是指企业在正常的营业状况下。2 .盈利能力分析的必要性(1)企业相关利益者都关注企业的盈利能力企业的经营绩效可以通过盈利能力来评价，所以企业的盈利能力受到企业的股东、债权人以及经营人员等相关利益者的广泛关注。对盈利能力变动趋势进行合理的分析与预测。对股东而言，影响其投资决策的一个重要因素就是被投资企业的盈利能力水平。股东的根本目的是获取更多的利润，企业的盈利能力即企业获取利润的能力对于信用相同或相近的几个企业就显得尤为重要，投资人更愿意把资金投入盈利能力强的企业。对债权人来讲，企业偿债的一个重要来源是利润，因此，债权人判断是否举债

8、的一个重要标准就是企业的盈利能力水平。综上所述，企业盈利能力的强弱可能直接影响到企业资金的来源，关系到企业的日常经营管理。对企业经营管理人员来说，通过对盈利能力的分析，可以反映企业经营业绩的好坏，发现经营管理过程中出现的问题，找到企业最优的经营模式，用有限的资金获取最大的利润。企业经营人员常常用盈利能力作为评价业绩的一个标准，发现经营过程中的问题，作为改善企业管理的出发点。通过分析发现并改进上市公司现存的问题是盈利能力分析的一个重要目的，为公司的管理者做出管理决策提供强有力依据。只有不断提高企业的盈利能力或使企业的盈利能力保持在一个较高的水平上，才能保证企业的持续健康的发展20(2)盈利能力指

9、标分析的不足盈利能力分析的指标有很多。在这些指标中哪些是判断企业盈利能力水平的重要指标，各个指标的重要程度也没有量化的标准，当不同盈利能力指标判断的企业盈利能力的强弱不同时，应该如何判断都没有固定的标准。(3)盈利能力质量评价标准单一、盈利能力概述目前，企业多用盈余现金保障倍数来评价企业盈利能力的质量，容易造成一定的盈利操纵行为。其他标准由每个企业根据自身的情况选择指定，使得不同企业之间难以进行比较。3 .盈利能力与公司价值理论盈利能力是企业价值创造过程中的重要因素。在企业价值理论中，盈利能力并非越高越好，盈利能力在一定范围内才能创造企业价值，在某一特定值处可以创造出最大的企业价值。若盈利能力

10、水平超出这一范围，则对企业整体的价值创造产生负的影响。(二)盈利能力分析的各项指标盈利能力指标主要包括总资产报酬率、资本收益率、净资产收益率、成本费用利润率、营业利润率、盈余现金保障倍数等，实务中通常使用的主要有资产净利率、销售毛利率、销售净利率、净值报酬率等。上市公司经常采用每股收益、每股股利、市盈率、每股净资产等作为评价企业盈利能力的指标。1 .盈利能力内容分析的各项指标与资产经营有关的盈利能力分析指标：(1)总资产报酬率总资产报酬率是反应企业在一定期间内利用现有资产经营生成的息税前利润占平均资产的份额。一般来说，该指标越高越好，若总资产报酬率偏低则说明企业没有协调好各个资产的使用情况，充

11、分发挥资产的价值。(2)资产净利率与总资产报酬率相比，资产净利率是企业经营生成的净利润减去支出的利息以及应缴所得税后的净利润占平均资产总额的百分比。该指标越高，说明企业对资产的利用效益越高，企业的盈利能力水平越好。与资本经营有关的盈利能力分析：(1)资本收益率资本收益率反映企业接受的资本与产生的净利润之间的关系，实际上反映的是企业投资额的回报水平。其中资本为平均资本即企业实收资本与资本公积的平均值、盈利能力概述(2)净资产收益率与资本收益率相比，净资产收益率反映的是企业所有者权益与净利润之间的关系，一般地，该指标用来评价企业的投资收益水平。净资产收益率越高，表明企业利用自有资本获取利润的能力越

12、强，企业投资人的利益才能得到更好地保障。上市公司盈利能力分析指标：(1)每股收益对企业普通股股东来说，每一股普通股代表的股东可以享有的利润或承担的亏损即为每股收益，包括基本每股收益和稀释每股收益。每股收益越高，表明普通股股东可以拥有更多的利润，在计算普通股加权平均数时应包含期初发行的普通股、新发行的普通股以及回购的普通股。稀释每股收益是在基本每股收益的基础上，对分子、分母分别进行调整后的每股收益。(2)每股股利每股股利反映的是普通股股东每拥有一股普通股分配现金股利的数额，投资人可以用该指标在不同企业之间进行横向比较，评价各个企业的利润分配情况。(3)市盈率市盈率是反映投资者意愿的指标，即投资者

13、愿意支付多少价格来换取利润，该指标可以用来估计股票的投资报酬和风险。若投资人愿意用较高的价格购买公司股票，表明投资者对该公司的发展形式十分看好，而风险与报酬一般成正比，市盈率过高，表明投资人投入过多的资金在该公司，若该公司经营不善或者一些外部因素导致亏损，对投资者来说也是一个巨大的打击。(4)每股净资产每股净资产表示每一股普通股代表的所有者权益的数额是多少，可以与每股市价作比较。其他重要指标：(1)营业利润率营业利润率不考虑营业外收支的情况，只关注日常活动中的收入支出情况。该指标可以反映企业经营业绩，营业利润率越高，表明企业在与销售有关的成本控制方面有一定的优势，拥有较强的市场竞争力。、盈利能

14、力概述(2)成本费用利润率成本费用利润率反映了当期产生的利润是成本费用支出的倍数情况。该指标越高越好，若成本费用利润率偏低则表明企业花费了较多的费用才实现了利润。警示企业重视成本的控制，尽可能提高利润，增强盈利能力水平。其中，成本费用总额包括营业成本、营业税金及附加以及期间费用(财务费用、销售费用、管理费用)。(3)销售净利率与营业利润率相比，销售净利率是包括日常活动中的各种收入支出以及营业外收支的净利润除以销售收入。2 .盈利能力质量分析的各项指标(1)盈余现金保障倍数。盈余现金保障倍数可以用来反映企业当期产生的净利润与现金净流量的关系，即经营现金净流量有多少来源于企业当期实现的净利润。一般

15、来说，企业的净利润大于0,盈余现金保障倍数的数值应大于1。该盈余保障倍数越大，表明企业当期的净利润对现金的贡献越大。(2)销售净现率。销售净现率是用来反映销售业务产生的收入回笼情况，即因销售收到的现金占销售收入的比率情况。(3)现金毛利率。类比销售毛利率可以知道现金毛利率的计算公式为：现金毛利率=经营现金净流量/经营活动现金流入、企业盈利能力内容分析二、企业盈利能力内容分析（一）企业概况东华能源股份有限公司，简称“东华能源”，公司于1996年成立，2008年1月向社会公开发行普通股股票，并于同年3月在深交所挂牌上市，股票名称为“东华能源”，股票代码“002221”。企业以生产液化的石油气并将其

16、销售至国内外市场为主要业务，至今已发展成为集采购、储藏、运输、销售于一体的综合运营商。产品主要用于工业燃料、车用燃料、民用燃料和工业原料等领域。公司一直坚持推广高清洁的液化石油气，十分注重企业发展与环境保护的和谐统一，坚持输出清洁能源的绿色发展方针，不断优化产品服务、扩大销售范围，有较强的企业竞争力。本文以东华能源股份有限公司为例，研究创业板上市公司的盈利能力，搜集了企业2011-2015年五年的财务报告数据（见表2-1、表2-2、表2-3、图2-1、图2-2）,计算各项盈利能力指标，然后分析这些指标。表2-1东华能源2011-2015年度财务指标20112012201320142015流动比

17、率1.041.041.021.120.87速动比率0.590.720.700.900.74资产负债率77.50%66.40%74.10%70.52%78.25%应收账款周13.3525.0036.8829.9038.29转率存货周转率3.354.217.0410.7517.77总资产周转1.191.141.501.401.31率主营业务毛6.69%6.06%3.57%4.51%5.84%利率、企业盈利能力内容分析图2-2各年度总资产周转率、存货周转率以及应收账款周转率的情况二流动比率速动比率口资产负债率图2-12011-2015年度流动比率、速动比率、资产负债率变动情况由以上图表可知，企业20

18、11-2015年度中，2011-2014年度的流动比率大于1,说明企业2011-2014年度企业流动资产大于流动负债，企业可以通过流动资产变现来偿还短期债务，有一定的偿债能力。但是流动比率低于最低标准2,2015年流动比率小于1,存在偿债风险，五年中速动比率均低于最低标准1,也显示出这一点。资产负债率都在60犯上，说明企业大部分的资金都来源于对外借款，若不能及时还款，会影响企业的信誉，不利于企业持续经营。由流动比率和速动比率的比较中能够看出，企业存在一大部分不能立即变现的流动资产-存货，所以企业应该想办法增加销售量，提高速动比率，同时调整资本结构，降低资产负债率。应收账款周转率存货周转率匚I总

19、资产周转率从图2-2中可以看出，企业的应收账款周转率基本上是逐年递增的，2014年度应收账款周转率下降的原因是国内市场受到国际原油价格下降的影响（具体见第四章），2011-2015年五年中的应收账款周转率都较高，说明企业资金收回较快，资金周转正常。存货周转率逐年上升，表明企业存货变现能力越来越强，总资产周转率各年的变化不大。、企业盈利能力内容分析表2-2东华能源2011-2015合并资产负债表（部分数据）单位：万元20152014201320122011资产总额14,897,0511,299,147,696,464,861,164,669,25所后者权益3,229,533,330,931,99

20、3,601,399,34933,71合计其中：股本692,34692,34586,34293,17224,90资本公积1,778,561,827,23736,28856,40259,74为了更直观的观察数据、分析问题绘制柱状图（见图3、图4）图2-3东华能源2011-2015年度资本结构（单位：万元）从上图中可以看出东华能源2011-2015年度资产总额呈上升趋势，所有者权益以及其包含的股本、资本公积大致也呈上升趋势，经计算：资产总额2011年度同比增长133.36%,2012年同比增长4.11%,2013年度同比增长58.33%,2014年度同比增长46.81%,2015年度同比增长31.8

21、4%;所有者权益2011年度同比增长50.86%,2012年度同比增长49.87%,2013年度同比增长42.47%,2014年度同比增长67.08%,2015年度同比减少3.04%。、企业盈利能力内容分析表2-3东华能源2011-2015合并利润表（部分数据）单位：万元20112012201320142015营业收入3,548,285,450,729,397,5513,314,2517,195,98营业成本3,318,995,119,219,061,9712,699,8116,202,60营业利润82,3395,60153,47182,25765,24营业税金1,636,191,952,57

22、2,69及附加销售费用31,9635,8341,9668,51104,26财务费用73,94144,32110,87156,0019,33管理费用34,3161,7865,0572,13104,37投资收益-5,588,3042,2918,722,84利润总额107,08118,09155,48182,18504,38净利润78,4691,07125,79137,73405,55从上表中可以得出，企业营业收入、营业成本、营业利润逐年增长，经计算企业2011-2015年度营业收入同比增长分别为53.62%、72.41%41.68%、29.15%;营业成本同比增长分别为54.24%、77.02%、

23、40.14%、27.58%;营业利润同比增长16.11%、60.54%18.76%、319.87%;禾润总额同比增长10.28%、31.66%、17.17%、176.85%;净利润同比增长16.07%、38.12%、9.50%、194.44%=营业收入营业成本营业利润禾1J润总额净利润图2-4东华能源2011-2015年度利润表部分数据同比增长情况从上图2-4中可以明显看出，2012年度、2013年度、2014年度营业收入、营业成本、营业利润、利润总额、净利润同比变化不大，2015年度营业利润、利润总额、净利润同2014年度相比增长幅度较大，由上图以及表2-2可以知道2015年度的营业收入与营

24、业成本与2014年度相比变化不大，说明2015年度的期间费用相比2014年度下降较多，这一点可以从表2-2中明显看出。、企业盈利能力内容分析根据以上东华能源2011-2015年度合并资产负债表和合并利润表的数据，可计算各年度盈利能力指标如下所示：2011年度盈利能力各项指标：营业禾I润率=82,339,440/3,548,287,707X100%=2.32%成本费用率=107,083,398/346,085,198乂100%=3.09%总资产报酬率=107,083,398/3,335,049,179乂100%=3.21%净资产收益率=78,464,373/776,329,394X100%=10

25、.11%资本收益率=78,464,373/473,407,407X100%=16.57%2012年度盈利能力各项指标：营业利润率=95,600,603/5,450,720,903X100%=1.75%成本费用率=118,095,910/5,367,355,993乂100%=2.20%总资产报酬率=118,095,910/4,765,211,605X100%=2.48%净资产收益率=91,075,413/1,166,530,821X100%=7.81%资本收益率=91,075,413/817,113,359X100%=11.15%2013年度盈利能力各项指标：营业利润率=153,473,285/

26、9,397,554,834X100%=1.63%成本费用率=155,486,997/9,255,178,393乂100%=1.68%总资产报酬率=155,486,997/6,278,815,887X100%=2.48%净资产收益率=125,790,384/1,470,287,908X100%=8.56%资本收益率=125,790,384/2,472,205,399乂100%=5.09%2014年度盈利能力各项指标：营业利润率=182,259,249/13,314,255,651乂100%=1.37%成本费用率=182,186,463/12,999,053,318乂100%=1.40%总资产报酬

27、率=182,186,462.75/9,497,804,125乂100%=1.91%净资产收益率=137,737,722/2,662,269,846X100%=5.17%资本收益率=137,737,722/1,921,103,509乂100%=7.17%2015年度盈利能力各项指标：营业禾I润率=765,248,897/17,195,981,581X100%=4.45%成本费用率=504,386,614/16,433,575,632X100%=3.06%总资产报酬率=504,386,614/13,098,100,285乂100%=3.85%净资产收益率=405,559,781/3,280,234

28、,410X100%=12.36%资本收益率=405,559,781/2,495,245,613乂100%=16.25%10、企业盈利能力内容分析根据上述计算数据，为了较直观的分析东华能源2011-2015年度盈利能力各指标情况，编制2011-2015年度盈利能力指标情况的图表如下（见表4、图5）,表2-42011-2015年度盈利能力各指标情况2015年2014年2013年2012年2011年营业利润率4.45%1.37%成本费用利润率3.06%1.40%息资产报酬率3.85%1.91%净资产收益率12.36%5.17%资本收益率16.25%7.17%每股收益0.590.22每股股利0.510

29、.29市盈率0.861.32每股净资产4.664.161.63%1.75%2.32%1.68%2.20%3.09%2.48%2.48%3.21%8.56%7.81%10.11%5.09%11.15%16.57%0.210.200.100.190.290.360.901.453.63.404.774.15营业利润率成本费用利润率总资产报酬率一净资产收益率资本收益率18.00%16.00%14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%图2-5东华能源2011-2015年度盈利能力各项指标从上述表表中可以看出，2011-2014年度，企业的营业利润率、成本费用

30、利润率以及总资产报酬率逐年下降，2015年度大幅上升；净资产收益率在2011-2014年度大致呈下降趋势，但在2013年度有所回升，2014年度大幅下降;资本收益率2011-2013年度逐年下降，从2014年度开始上升。11、企业盈利能力内容分析-每股股利市盈率口每股净资产口每股收益图2-6企业2011-2015年度上市公司常用盈利能力指标情况由上图2-6可知企业每股收益呈逐年上升的趋势，每股股利变化不大，市盈率大致呈增长的趋势，每股净资产2011-2013年度逐年下降，2014年度大幅上涨，2015年度较2014年度略有下降，2014年度的每股净资产最高，2013年度的每股净资产最低。(二)

31、企业盈利能力指标及分析本章节根据上一章节选择的实务中最常用的盈利能力指标总资产报酬率、营业利润率、资本收益率、成本费用利润率以及净资产收益率来分析企业盈利能力的水平。2012年度盈利能力各指标同比2011年度各指标增减变动情况：营业利润率(1.75%-2.32%)/2.32%X100%=-24.57%成本费用利润率(2.20%-3.09%)/3.09%X100%=-28.80%总资产报酬率(2.48%-3.21%)/3.21%X100%=-22.74%净资产收益率(7.81%-10.11%)/10.11%X100%=-22.75%资本收益率(11.15%-16.57%)/16.57%X100%

32、=-32.71%经计算可得2012年的营业利润率、成本费用利润率、总资产报酬率、净资产收益率以及资本收益率均低于2011年。由合并资产利润表和合并资产负债表可知，2012年的营业成本和相关费用远远多于2011年，其所有者权益也远超2011年。综上，2011年的盈利能力比2012年好。2013年度盈利能力各指标同比2012年度各指标增减变动情况：营业利润率(1.63%-1.75%)/1.75%X100%=-6.86%成本费用利润率(1.68%-1.37%)/1.37%X100%=22.63%总资产报酬率(4.45%-2.20%)/2.20%X100%=102.27%净资产收益率(2.48%-2.

33、48%)/2.48%X100%=0资本收益率(8.56%-7.81%)/7.81%X100%=9.60%12、企业盈利能力内容分析2013年的营业成本远大于2012年，但是期间费用小于2012年，造成2013年的营业利润率低于2012年，成本费用利润率高于2012年。综上可得，2013年的盈利能力水平比2012年高。由于2011年各项指标的绝对值均大于2013年，可以得出2011年的盈利能力水平高于2013年。2014年度盈利能力各指标同比2013年度各指标增减变动情况：营业利润率(1.37%-1.63%)/1.63%X100%=-15.95%成本费用利润率(1.40%-1.68%)/1.68

34、%X100%=-16.67%总资产报酬率(1.91%-2.48%)/2.48%X100%=-22.98%净资产收益率(5.17%-8.56%)/8.56%X100%=-39.60%资本收益率(7.17%-5.09%)/5.09%X100%=40.86%2014年的营业利润率、成本费用利润率、总资产报酬率、净资产收益率均低于2013年，2014年的资本公积远远大于2013年，导致了2014年的资本收益率高于2013年。综上2013年的盈利能力高于2014年。2015年度盈利能力各指标同比2014年度各指标增减变动情况：营业利润率(4.45%-1.37%)/1.37%X100%=224.82%成本

35、费用利润率(3.06%-1.40%)/1.40%X100%=118.57%总资产报酬率(3.85%-1.91%)/1.91%X100%=101.57%净资产收益率(12.36%-5.17%)/5.17%X100%=139.07%资本收益率(16.25%-7.17%)/7.17%X100%=126.64%由以上计算可知，2015年的营业利润率、成本费用利润率、总资产报酬率、净资产收益率以及资本收益率都远远大于2014年。所以2015年的盈利能力水平高于2014年。比较2015年与2011年各项指标的绝对数值，2015年成本费用利润率、总资产报酬率、净资产收益率以及资本收益率的数值与2011年相差

36、不大，营业利润率比2011年高91.81%,这是由于2015年的营业利润远大于2011年。综上2011年的盈利能力低于2015年。综合分析盈利能力的各项指标，企业在2011-2015年度中，2015年度的盈利能力最好。13三、企业盈利能力质量分析三、企业盈利能力质量分析目前，我国上市公司盈利能力还存在一定的质量问题，主要表现在利润的获得和现金的流人不同步，而且盈利操纵行为普遍存在。所以对企业盈利能力的质量进行分析是十分有必要的（一）盈利能力质量的各项指标本章节依据上一章提供的相关数据，计算盈余现金保障倍数、销售净现率、现金毛利率三项指标来分析企业盈利能力的质量问题。（二）企业盈利能力质量分析表

37、3-12011-2015年度经营活动的现金流量净额经营活动产生的现金经营活动产生的现金流量流入流量净额20113,512,023,344-337,262,20620125,849,105,812469,941,40920139,813,803,9071,015,178,900201414,095,715,866-359,593,505201519,438,170,654469,260,268根据上表数据，可计算得出2011-2015年度企业经营活动产生的现金流入同比变化情况分别66.55%、67.78%、43.63%、37.90%;经营活动现金流量净额同比增长分别为239.34%、116.02

38、%、-135.42%、230.49%=计算盈利能力质量指标如下：2011年度盈余现金保障倍数=-337,262,206/78,464,373=-4.30销售净现率=-337,262,206/3,548,287,707=-0.095现金毛禾I率=-337,262,206/3,512,023,344=-0.0962012年度盈余现金保障倍数=469,941,409/91,075,413=5.16销售净现率=469,941,409/5,450,720,903=0.086现金毛禾I率=469,941,409/5,849,105,812=0.0802013年度盈余现金保障倍数=1,015,178,900

39、/125,790,384=8.07销售净现率=1,015,178,900/9,397,554,834=0.108现金毛禾I率=1,015,178,900/9,813,803,907=0.1032014年度盈余现金保障倍数=-359,593,505/137,737,722=-2.6114三、企业盈利能力质量分析销售净现率=-359,593,505/13,314,255,651=-0.027现金毛利率=-359,593,505/14,095,715,866=-0.0262015年度盈余现金保障倍数=469,260,268/405,559,781=1.16销售净现率=469,260,268/17,1

40、95,981,581=0.027现金毛禾I率=469,260,268/19,438,170,654=0.049根据上述计算数据，为了更加直观的观察2011-2015各年度盈利能力的质量的情况，编制柱状图如下（见图7、图8）。.图3-1东华能源2011-2015年度盈余现金保障倍数图3-2企业2011-2015年度的销售净现率、现金毛利率从计算的各年度盈余现金保障倍数、销售净现率、现金毛利率以及它们的柱状图来看：2011、2014年度经营活动现金流量净额为负，2012、2013、2015三个年度中，2013年度的盈余现金保障倍数、销售净现率以及现金毛利率最高，其次是2012年度，2015年度最低

41、。但是在2012和2015年度，实现了经营现金流量净额由负转正，对企业的持续发展有着重要的意义。15四、企业盈利能力与经营决策四、企业盈利能力与经营决策对上市公司盈利能力进行分析是财务分析的重点，盈利能力分析的根本目的是通过分析发现和改善上市公司存在的问题，为公司的利益相关者做出相应的管理决策、投资决策等提供依据。从企业长远发展来看，只有保持强有力的盈利能力，企业才能持续健康的发展40（一）企业重要经营决策与盈利能力2011年企业的各盈利能力指标都较高，已经具有较完善的经营模式，在经营范围内，客户需求上升空间不大。为了本公司主营产品在化工原料领域得到充分的利用，2011年9月东华能源决定投资设

42、立张家港扬子江石化。企业认为该项目建成后可以使企业的产业规模增大，企业自身的优势也将大大增加，公司的抗风险能力将会显著提升，有利于公司主营业务的快速增长和生产能力的充分发挥，从而提高企业的盈利能力。2012年10月，公司想要投资宁波丙烷资源综合加工利用项目，目的是实现产业升级，从物流服务型企业转型升级为环保型基础石化产品的运营商，升级后企业更加落实了产品理念的发展方向。2013年东华能源响应国家发展环保产业、使用清洁能源的号召，积极提供清洁能源，提高自身的竞争力。另外，企业加快新材料制造产业项目的建设。这两项决策的实行导致企业在2013年度的主营业务大幅度增长，营业利润率、成本费用利润率不高，

43、说明营业成本相对过高，导致利润总额不高，总资产报酬率和资本收益率相对较低。随着业务量增大，主营业务收入带来的现金流增多，使得2013年度的盈余现金保障倍数、销售净现率、现金毛利率成为五年内最高的。2014年受到国际油价下降的影响，国内市场原油的价格也呈现一路走低的趋势，但是市场需求总量仍然保持增长。公司密切关注市场需求，抓住市场机遇，突破传统的销售模式，加大宣传的力度，扩大销售的范围，使销售量保持在一个较高的水平上。公司继续沿着清洁能源和新材料产业两个方向的战略转型稳步推进。2015年度企业继续战略转型的步伐，抓住市场机遇，利用自身的优势争取业务，营业收入再创新高，继续发展自身优势，与其他企业

44、拉开距离，形成自身的竞争力。（二）企业经营决策改进的建议16四、企业盈利能力与经营决策企业一直致力于扩大自身规模与提供优质产品，自1996年成立至今，已经成为华东地区最大的进口液化气运营商，企业一直贯彻绿色、健康的发展理念，保证清洁能源的输出，形成了企业自身的优势。但是通过对企业近五年的财务分析，发现的可能会影响企业未来盈利能力的问题，提出以下建议：1 .调整资本结构目前，企业的资金来源大多为负债，在当前市场不景气的状况下，债务特别是短期债务很难及时偿还，对企业的信誉造成影响。所以企业应该尽快优化资本结构，减少短期债务的比重，降低资产负债率，提高企业的盈利能力。2 .拓宽融资渠道，实现融资多元

45、化“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”，这个谚语告诉我们多一个选择就少一分风险。目前企业近70%勺资金来源于负债，这增加了企业的营运风险。企业可以通过创业板这个二级市场进行融资，也可以通过发行长期的债券来筹集资金。为此企业应该优化股权融资制度，吸引更多的投资者进行投资。适当发行一些长期的债券，为融资多元化提供可能，争取更多的运营资金。3 .打造行业品牌，形成产品优势股东最关注的是利润，要想获取投资人的投资，增加利润势在必行，增加利润的方法有两个：增加销售收入和降低成本。企业只有形成产品的优势，才能在任何时候都保证销售量，创造利润。随着各行业的内部竞争越来越激烈，关注国内外市场固然重要，但是发展企业自身的优势，与同行业其他企业区别开来，形成自身的竞争力更为重要。对东华能源来说，近几年不断扩大市场规模，完善服务项目，加快从服务型向环保性转变的战略步伐，其重点一直放在清洁能源以及新材料的研发工作上，并取得了不错的成绩，使之在经营现金净额为负的情况下转危为安。从这个案例中可以看出，一个企业必须要有自己的产品理念，使之成为自身的优势，抓住市场的机遇，提高产品的变现能力，对提高企业的盈利能力以及这个企业的持续发展至关重要。4 .提高管理水平，扎实稳定发展企业自成立至今20年的时间，一