【保险资讯】保险业全面回归保障主业投资、险种“双回归”.docx

1、数字100金融事业部保险行业周报2008年第42期2008年11月3日i/y.- 敬字扣。币inim至I/ </ 71/ /目录【保险资讯】保险业全面回归保障主业 投资、险种“双回归” 2【保险资讯】保监会：紧密结合形势研究解决突出问题4【保险资讯】保监会限制险企超比例投资5【保险资讯】上海扩年金新市场金融机构争食6【行业动态】AIG陷入困境 巴西合作伙伴急于撇清关系7【行业动态】保险资金运用比例计算有新规8【行业动态】保监会要求外资每天报告9【行业动态】保监会：支持各种稳定市场举措9【行业动态】中资个险增长优于外资：险种决定产能 警惕误导10【行业动态】险资持股：青睐四大行业 保险公司

2、调仓换股忙11联系更加紧密，在这种情况下，国际金融危机将不可避免地波及到我国保险业。当前，我国保险业受 此次危机虽然影响相对较小，但必须高度重视和重点警惕国际金融保险风险跨境传递。【行业动态】中资个险增长优于外资：险种决定产能 警惕误导来源：解放日报链接：hEtp:/insurance, cnfol. com/081031/135, 1387, 4979745, 00. shtml前三季度上海个险保费收入120亿元，同比增幅仅8%,增长速度大幅落后于寿险市场50%的平均 增幅。但除国寿出现负增K外，中资寿险公司表现出旺盛的增怆力，多家机构增幅超过100%。中资寿险发力个险上海市保险同业公会统计

3、，目前上海寿险市场前六名分别是：平安、国寿、人保健康、新华、泰 康、太保。其中，排名市场第二的国寿是唯一个险业务下滑的，由于续期保费出现2. 8亿元的负增长, 拖累个险同比降幅达到10%。其他5家保险公司个险增幅分别为平安17%、人保健康400%、新华100%. 泰康32%、太保15%。此外，生命、合众两家寿险公司个险增幅超过100%,民生人寿也有8饿的增长。高速增长帮助一 些中资寿险公司提前完成了年初制定的个险业务计划。如新华人寿上海分公司截至10月15日个险保 费收入2亿余元，提前完成年度指标。相比之下，友邦、中宏等以发展个险为主的外资寿险公司，今年该业务的发展不尽如人意。友邦 个险保费收

4、入14. 5亿元，同比仅增长200多万元；中宏个险保费6. 2亿元，同比增幅仅6%；中德安 联、金盛、信诚等多家外资寿险个险保费甚至出现负增长。上海外资寿险中，唯有太平洋安泰21%和 联泰大都会66斡的增幅，尚能与中资公司相媲美。得人力者可得市场营销员规模是决定个险保费的关键因素。虽然上海市场每年保持近8000 A的新增人力，但高比 例的人力脱落率严重阻碍了总数的增长。截至今年8月底，上海保险营销员总数继续保持不到4.2 7J 人，与去年底相比没有出现大幅的增长。目前，平安、国寿、太保、友邦4家公司拥有营销员规模约占全市总量一半以上。其中，平安拥 有营销员数量约占全市的四分之一，个险业务份额达

5、到全市的47%.据了解，新华人寿上海8个营销服务部，共有在册营销员1549人，与去年同期相比增加50屯以 上，其中有效人力约占八成。尚在努力冲刺个险新指标的太保寿险上分，现有营销员规模2100多人, 力争年底人力增加30%。不断增员的同时，遏制营销员脱落率尤其重要。新华人寿上分相关负责人表示，公司对于加入的 新人，在满足每月业务考核后给与基本底薪，以确保新人入司后能有1500元的基本收入，满足其生 存需要，提高留存率。险种决定人均产能营销员产能是决定个险保费规模的另一个方面，销售险种又决定人均产能的关键。前三季度，国 寿上分个险新契约累计74.8万件，是平安同期的4倍，而保费规模却不到平安的一

6、半。关键在于平 安以每份6000元起卖的万能险作为个险主打产品，而国寿则卖保费相对较少的分红险和意外险。同样受益于万能险的还有新华人寿。据新华人寿上分相关负责人介绍，3月份，“至尊双利”双重 结算万能险面市后迅速得到市场认可，销售首日实现保费收入1371万元，开单人力达333人，人均 期缴保费38919元。今年以来，公司所属营销员平均月产能己达到14000元，居上海寿险市场之首。外资寿险受到险种影响较大，是股市不景气阻碍了投连险销量。前9个月，金盛保险个险业务新 契约累计收入I亿元，仅为去年同期的50%；从险种上看，该公司主力业务投连险保费收入同比减少 1.2亿元，如果扣除续期增加的2000万

7、元，恰好等于个险业务损失的1亿元保费。高增长警惕误导龙头企业的经营情况通常是行业发展的真实反映。占据上海个险市场近半壁江山的平安走出了市 场的反行情，17%的增幅己经是市场平均增速的两倍。可是，关于平安的电话骚扰、误导投诉也与业 务齐头并进。而早在2005年，平安人寿上海分公司总经理就因万能险销仙:严重误导，被监管部门勒 令撤换。寿险销售误导是保监会今年寿险监管工作的重点，绝大多数保险公司制定了严格的营销员管理制 度。为防止营销员盲目追求产能提高，保险公司利用内部"基本法"严格控制对代签名、销售误导、单 证转交、挪用侵占保险费（金）等营销员违规行为，一经发现将予以罚款、警告

8、、记过、直至解除劳动合 同的处罚。考核营销员不能单凭业务量，还应该融入价值品质和业务质量的评价标准。据悉，新华人寿对一 年的营销员按照其每月完成的业务指标分为合格人力和绩优人力两类，前者实行以业务员收入为经营 核心的指标考核；后者占比为40%,通过营销业务荣誉体系的考核和激励，增强绩优人员的价值感和 归属感。【行业动态】险资持股：青睐四大行业 保险公司调仓换股忙来源：证券日报链接：http:/www. chinavalue. net/News/NewsShow. aspx?id=359943随着上市公司三季报披露今口落幕，保险公司持股全部“曝光”。统计显示,三季度保险公司进行 了大幅的调仓换股

9、。9家保险公司现身157家A股公司前十大流通股东名单，合计持股57. 99亿元，较 上季度减少1. 13亿元，减持幅度为1. 19%。不过，保险公司在减持的同时，又新加仓45只股票，合计新 增持股数量为2. 1亿股(不包括继续增仓的个股)。三季报显示，在保险公司持股“详单”中，新增添了 45只个股，此外，增仓、未变和减仓的个股分 别有41只、38只和33 Ko平安、国寿、太保等仍是持股大户。中国平安第三季度减持了 1.55亿股浦发银行，此外，兴业银 行也被平安从十大证券投资名单中剔除。不过，平安并非都在抛您银行股，其一直没有减仓所持有的民 生银行、深发展,甚至还增持了 500万股深发展。与此同

10、时，平安加大了对货币基金的投资力度。中国人寿则大幅度减持了宝钢股份和中国银行。中国人寿三季度末持有宝钢股份19535. 30万股, 较上季度减少1432. 95万股，减持幅度为7. 34%;持有中国银行26880. 69万股,较上季度减少2605. 04 万股，减持幅度为9. 69%。中国太保对基金的投资占绝大部分。与2008年中期相比，太保增持了华夏50ETF、上投阿尔法、 华宝先进成长、华夏优势增长、基金安顺等基金。此外，太保还对中国联通进行了增持，同时减持了攀 钢钢帆、工银强债A、华夏回报、中国神华、招商安本增利以及宝康债券基金。三季度保险公司重仓股主要锁定机械设笛、交通运输以及化工等1

11、0大行业。统计显示，险资重仓 16只机械设备类股、14只交通运输类股、12只化工类股、11只信息服务类股、1()只交运设备类股。 此外，食品饮料、商业贸易、金融服务等三行业重仓股均为8只。【保险资讯】保险业全面回归保障主业 投资、险种“双回归”来源：中国证券报链接：http:/insurance. cnfol. com/081103/135, 1387, 4986133, 00. shtml受资本市场拖累，保险业三季报中的财务数据不容乐观。前三季度，中国人寿净利润为131.11 亿元，同比减少46.91%：中国平安亏损7.05亿元，而去年同期净利润为116.8亿元；中国太保净利 润同比下降32

12、.6%。业内人士分析认为，在股指回落至1800点下方时，保险资金减股买债，回归保守己成为趋势； 在降息周期，保险产品增加储蓄型、传统保障型产品，也成必然。减股增基保险资金求稳牛市之前，保险资金的投资渠道仅限于定期存款、债券与少量的证券投资基金。如今，随着股指 回落至1800点下方，保险资金投资取向亦开始回归。对比A股三大保险公司的半年报和三季报可以看出，中国平安、中国人寿和中国太保的前十大 权益类投资均发生较大变化，减持股票、增持基金，提高债券和定期存款投资比例成为一致选择。在中国人寿三季报的十大重仓股名单中，中信证券、民生银行、工商银行、建设银行、中国神华 等“大盘”蓝筹股依然在列，不过被减

13、持的幅度相当大；宝钢和中国银行则已不见踪影，投资Visa剩余 的300万股也已全部抛出。同时加大了对基金的投资力度，对指数型基金表现出浓厚的兴趣，在前十 大权益类投资中增加了嘉实300、博时裕富、易方达50指数、大成沪深300四只基金。此外，在定 期存款方面，人寿3季度增加了 133.98亿元，达到1926.42亿元，较年初增加14.26%。而在中国平安前十大重仓股中，浦发银行己从6月底的2.79亿股减持至1.24亿股，同时原有的 SsgaCash-Fund. HSBCUSDL-Fund、JPMM-MKTFund 和 GoldmanUSDL-Fund 等海外基金被海富通货 币B、华安宏利、上投

14、阿尔法、赢富基金、银河银富货币等国内基金哲代。业内人士指出，平安在投 资富通亏损的形势下，投资风格已趋保守。在定期存款上，平安三季度新增106.24亿元，已达到598.02 亿元，较年初增加43.30%。太保的情况亦如此，工商银行己被减持了 2.36亿股，攀钢钢机也被大幅度减持：在基金方面， 华夏50ETF、上投阿尔法、华宝先进成长、华夏优势增长、富国天益价值、基金安顺的配置，表现出 太保较为“激进”的策略；不过，太保“弃股养债”的基本原则并没有改变，以债券为主的持有至到期金 融资产余额由二季度末的624亿元上升到三季度末的672亿元。对于保险业的投资结构调整，业内人士认为，降低权益类投资将为

15、保险公司未来业绩提供支撑。 在当前形势下，保险资金对于个股选择比较谨慎，故选择投资股票或指数型基金来分散风险。东方证券分析师王小罡认为，未来保险资金将会继续增加对债权投资的比重和品种，另外还会加大包 括基础设施、投资商业地产在内的另类投资的投入。主业稳健警惕退保风险尽管保监会对上半年“过火"的银保业务采取了监管措施，但三季报数据显示，保险主营业务仍保 持较稳增长。前三季度保险三大巨头中国人寿、中国平安、中国太保共取得保费收入4076亿元，同 比增速均超过30%。中国人寿前9月保险业务收入2485亿元，同比增长了 56.7%。中金公司分析师周光认为，上半 年银保产品尤其是分红险的热销推

16、动作用极大，不过，由于保费增长主要是由低利润率的建缴型银保 产品推动，人寿未来将面临业务结构恶化和产品盈利能力下降的风险。中国平安寿险业务共实现保费收入784.48亿元，同比增长31.4%；中国太保1至9月保险业务收 入达768.17亿元，同比增长41.77%。由于平安对银保渠道进行了有意控制，而太保并未推出过“投连险"产品，因此未来因银保调控政 策和退保风险造成冲击的可能性较小。中国太保有关负责人还表示，随着太保在期缴业务、营销渠道 方面管理加强和投入的增加，下半年分红险期缴业务将会得到较快增长，业务结构和质量将得到改善。虽然前9月保险主业发展依然稳健，但近期发生的“投连险”退保事

17、件已引起业界的担忧。随着资 本市场的下跌，投连险账户深跌不止，由此引发的退保现象已在天津、山东等地出现，几家中小保险 公司遭遇了集中投诉和退保事件。在近口召开的保险形势分析会上，吴定富直陈当前我国保险业三大 风险，其一便是“高度重视和重点警惕由于保险消费者信心不足和销传误导，可能引发的非正常退保 风险。"而日前有媒体报道称，保险监管部门计划将在近一段时间采用监控各公司银行保险业务网点变 化、相关业务人员流动等手段，维护银保业务市场秩序。并针对近期部分地区出现的投连险退保事件, 己向各公司下发关于加强退保业务管理的通知。业内人士对此分析，监管部门对银保业务的控制 将变得更为严格，未来保

18、险公司需要应对保费收入下滑的风险，当前调整经营方向的任务已刻不容缓。投资、险种“双回归”在爆发的牛市中，保险资金如海潮般涌向股市，成就了保险业过去一年的辉煌。猛增的投资收益 激发保险业向理财产品靠近，投资型保险和股票、基金一起热销。为了更多地抢占市场份额，提高结 算利率、比拼银保渠道，保险业出现一种非良性竞争态势。随着资本市场的冷却，投连险账户开始大幅缩水，下滑的投资收益也再无法支撑高额的结算利率， 保险市场的不稳定因素开始出现。退保事件、保费收入可能出现的大起大落、偿付能力不足都对保险 业提出挑战。中央财经大学保险系教授郝演苏对此指出，保险资金具有保守性，保险产品的主要功能是提供风 险保障。

19、在过去的一段时间里，保险业偏离了自身发展方向，在盈利模式上轻视承包业务，只追求投 资收益。面对保险业当前的问题，保险业应及时调整，重回保守和保障。华夏人寿负责人指出，保险公司的本质就是风险管理，在经营过程中要在业务和投资、规模和效 益之间寻求平衡。保险产品不是融资工具，保险公司的职能不能和银行、信托重叠，当前保险公司回 归主业才是趋势。保监会主席吴定富近日在上海调研时也指出，保险业的经营管理有其自身的发展规律，违背发展 规律就会受到惩罚，不仅会对公司的持续稳定经营带来较大风险，甚至会影响到整个行业的健康发展。 保险业要深入研究行业发展的客观规律，特别是盈利周期规律，增强盈利能力，走全面协调可持

20、续的 科学发展道路。多位寿险公司负贵人也表示，未来保险业很可能向收缩业务，控制股票投资规模调整，在产品方 面、传统保障型、储蓄型产品将重新成为主流。【保险资讯】保监会：紧密结合形势研究解决突出问题来源：金融时报链接：http:/insurance. cnfol. com/081103/135, 1522, 4987423, 00. shtml“中国保监会在深入学习实践科学发展观活动中，紧密结合当前国际经济金融形势，提出以'加 强监管，防范风险，促进保险业又好又快发展'为实践载体，着力解决影响和制约保险业科学发展的 突出问题，努力探索完善保障保险业科学发展的机制制度，为促进经济平

21、稳较快发展和社会和谐稳定 发挥积极作用。”保监会有关负责人近日向记者表示。据介绍，面对国际金融市场的剧烈动荡，保监会认真贯彻落实党中央、国务院关于做好当前金融 保险工作的各项决策部署，采取了一系列有效措施，积极应对国际金融危机对我国保险业的影响：成立保监会国际金融市场信息跟踪研究小组，全程跟踪研究国际金融市场和相关国家金融政策的 最新动态，及时分析对我国保险业的影响，加强和改进风险应对预案，维护保险业健康稳定安全运行;启动应急工作机制，加强外资保险机构在华子公司资金跨境流动情况监测，切实防范风险跨境传 递；高度重视和重点警惕保险资金运用不当可能带来的风险。认真做好风险排查工作，完善投资风险 分

22、析、识别、预警和控制机制。完善规章制度，规范投资行为，确保风险管理覆盖所有部门和岗位， 贯穿于所有业务过程；高度重视和重点警惕因个别公司偿付能力不足而造成的风险。区别不同情况，采取严格措施，督 促有关保险公司改善偿付能力状况。这位负责人说：“深入基层开展调查研究，是保监会解决实际问题、推进科学发展的一项基础性 工作。”据悉，近期，保监会党委成员带队组成10个调研组，分赴20多个保监局和10多家保险机构， 按照调研方向和分管工作就11个课题进行实地调研。为确保调研取得实效，采取问卷调查、座谈讨 论等方式，广泛听取群众意见，全面了解市场状况，深入分析深层次原因。【保险资讯】保监会限制险企超比例投资

23、来源：北京商报链接：http:/insuranco. cnfol. com/081103/135, 1522, 4985739, 00. shtml超比例投资的保险公司年底前将必须达到偿付能力标准。上周五，保监会发布“关于实施保险 公司偿付能力管理规定有关事项的通知"要求，若保险公司在通知发布之日存在超比例投资的情况, 应尽快调整资产结构，最迟于2008年12月31日前达标。上述通知明确，保险公司以公司总资产为基础，计算金融债、企业（公司）债券、股票（股权）、证 券投资基金、间接基础设施项目投资以及境外投资等法律法规规定范围内的投资比例时，应以扣除证 券回购融入资金金额后的公司总资产

24、金额作为资金运用比例的计算基础。对万能险、投连险等资金运 用比例有特别规定的保险产品，应以扣除证券回购融入资金金额后的产品账户资产金额作为其资金运 用比例的计算基础。因此，保险公司如果不扣除证券回购的总资产为基础计算其他投资，必然超标。而现在是绝对不 许可的，必须尽快调整资产结构，最迟于今年年底前达标。通知还再次明确，财产保险公司应具备的 最低资本为非寿险保障型业务最低资本和非寿险投资型业务最低资本之和。根据通知，最低资本评估标准中，除非寿险投资型业务投资金部分最低资本评估标准自明年1月 1日起执行外，其他评估标准自今年第三季度偿付能力报告编报起执行。据悉，从2008年第四季度 偿付能力报告编

25、报起，保险公司应当于每季度结束后15日内报送上一季度偿付能力报告。而在华有 多家分支机构的外国保险公司应当在今年10月31日之前确定偿付能力报告的主报告机构，并向保监 会报告。主报告机构一经确定，不得随意变更。主报告人应当将其所有在华分支机构视为单一报告实 体，合并编报偿付能力报告。【保险资讯】上海扩年金新市场金融机构争食来源：第一财经日报链接：http:/insurance. cnfol. com/081103/135, 1387, 4987640, 00. shtml上海市社会组织也将逐步实施年金制度，在使得从业人员的社会保障得到进一步完善的同时，也为 年金管理和运作开辟了新的市场。1()

26、月31日，包括上海市拥军优属基金会、上海市注册会计师协会、上海建桥学院等首批2 7家 社会组织，分别与泰康养老保险股份有限公司、平安养老保险股份有限公司、长江养老保险股份有限 公司等多家专业年金运作机构签署了年金受托管理合同及年金账户管理合同。按照有关规定，年金由社会组织和职工共同出资缴纳，其中单位可按每年不超过本单位上年度职 工工资总额的1/12缴纳，职工个人可按不超过本人上年度工资收入的1 /I 2缴纳，可在税前列支或 税前扣除。年金记在职工个人账户之中，单位缴纳部分可按-定方案作灵活分配。职工到达退休年龄 后可一次或分月领取自2(X)4年起，年金制度在我国进入规范发展阶段，但目前并未在企

27、业中全面推行，社会组织由 于资金来源和编制性质差别，其退休待遇按照企业人员办理，一定程度上影响了社会组织人才队伍的 建设和社会公益事业的发展。上海市民政局副局长方国平表示，如果社会组织年金制度运行得当，员工退休待遇可得到显著改 善，将接近甚至超过现行事业单位人员退休待遇的水平。不过，目前参与年金计划的社会组织尚属少数。据了解，上海市社会组织共有8700多家，且以 每年700-800家的速度增长，但第一批建立年金制度的试点单位只有59家。上海市民政局有关人士 告诉记者，由于资金问题，大多数有条件实行年金制度的都是市级社团组织。“不过，你得用发展的 眼光来看这个事情。"平安养老保险股份有

28、限公司上海分公司副总经理刘冬云表示，社会组织作为一类特殊的社团组 织，多具有一定的公共服务性色彩，不是完全的营利性组织，它们职业年金计划的建立有赖于相应主 管政府机关的大力支持。而上海市相关部门的重视，也让众多的年金运作机构看到了其中的机会，包 括工商银行、建设银行、交通银行等多家机构此次都纷纷加入进来。据了解，自2006年正式开展企业年金计划以来，目前上海己有上百家单位新建了企业年金计划。 长江养老保险股份有限公司由于承接了上海高达180多亿元的存量企业年金基金，从而成为目前国内 资本金最大的信托型专业养老金管理公司。【行业动态】AIG陷入困境巴西合作伙伴急于撇清关系来源：新华网链接：htt

29、p:/www. chinavalue. net/News/NewsShow. aspx?id=363632美国国际集团(AIG)因为金融危机而陷入经营困境之后，它的巴西合作伙伴一一巴西联合银行正 努力与它撇清关系，同时花巨资更改一切印有AIG字样的物品。联合银行与AIG的合作始于1997年，双方共同成立了 “联合银行AIG”保险公司，AIG拥有48% 的股份，但是并不介入实际管理。发展至今，这家保险公司己经占据巴西保险市场8%的份额，个别 险种的经营情况位居前列。但是随着AIG陷入困境，相当多的长期客户要求退保，联合银行只好多次发表公报，声明公司经 营情况良好，客户没有丝亳需要担心的地方。据报

30、道，为了彻底跟AIG撇清关系，联合银行正积极与AIG的新东家美联储商谈回购AIG所占股 份事宜，同时计划耗资400万雷亚尔(1美元约合2.1雷亚尔)清除网站、保单、宣传品以及交通工具 上一切与AIG有关的字样。AIG的积极自救信用评级机构标准普尔公司称，由于A1G短期内面临资金困难，有可能将其信用级别下调一至三 个级别。评级下调意味着AIG融资成本升高，并需追加融资抵押品，这将迫使其进一步筹资。在这样 的压力下，上周末，AIG向美联储申请了 400亿美元的短期贷款，这个举动被视为美国金融危机遭受 的又i起打击。此外有报道称，AIG正计划出售飞机租赁等一系列传统盈利业务。同时，AIG还在同几家私

31、人资 本运营公司讨论资本注入的事宜，希望从中筹集100亿美元以上资金。为了解决目前的资金问题，AIG除了向美联储递交了短期贷款中请外，还可能在和伯克希尔-哈 撒韦的主席巴菲特进行“援助”谈判。但对于此事伯克希尔-哈撒韦方面拒绝评价。监管机构和银行联手挽救AIG9月16 FI,美国财政部长亨利保尔森(Henry Paulson)称，就目前而言，政府不会向美国国际 集团(AIG)提供贷款。保尔森在白宫的新闻发布会上称，纽约发生的事情，需要的是私营机构的努力。但是近日AIG的高层在纽约会见了联邦储备银行主席Timothy Geithner.财政部代表、纽约州 保险部代表，而高盛证券(GS)和摩根大通

32、(JPM)财务顾问也参与了此次会面。这次会面的详细过程 没有被披露，但知情人士称，美联储要求高盛集团和摩根大通带头安排规模达70()亿至750亿美元 的贷款，用以支持保险业巨头美国国际集团。此外纽约州州怆戴维帕特森15日在新闻发布会上宣布，陷入困境的美国国际集团(AIG) B获准 使用其了公司200亿美元的资产进行自救。帕特森还表示，纽约州主管保险业的官员己经要求美国联 邦政府为美国国际集团提供额外的资金。美国国际集团是世界上最大的保险公司，在2007年它拥有1万亿美元的资产。次贷危机爆发以 来，AIG受信贷违约掉期等业务损失惨重拖累，到今年第二季度己经连续第三个季度出现净亏损。截 至今年6月

33、底的三个季度里，美国国际集团信贷违约掉期业务累计亏损250亿美元，在其它业务上的 亏损也高达15()亿美元。而由于飓风袭击了墨西哥海湾地区，A1G未来可能面临更多的损失。AIG的的股价，已经从去年秋天的70美元下跌至周一的4. 76美元，下跌幅度达61%。【行业动态】保险资金运用比例计算有新规来源：中国证券报链接：hUp:/insurance, cnfol. com/081101/135, 1387, 4983353, ()(). shtml保监会昨日发布通知，对保险公司“资金运用比例的总资产口径”进行明确，限制其通过回购方式 放大资产总额进行超比例投资，以加强保险资金运用监管。同时，对保险公

34、司最低资本评估标准进行 细化，加强偿付能力监管。这份题为关于实施保险公司偿付能力管理规定有关事项的通知规定，保险公司"以公司 总资产为基础，在计算金融债、企业(公司)债券、股票(股权)、证券投资基金、间接基础设施项目投 资以及境外投资等法律法规规定范围内的投资比例时，应以扣除证券回购融入资金金额后的公司总资 产金额作为资金运用比例的计算基础。对万能保险、投资连结保险等资金运用比例有特别规定的保险 产品，应以扣除证券回购融入资金金额后的产品账户资产金额作为其资金运用比例的计算基础。”此前，保监会相关规定只是较为笼统地将'上年末总资产''作为资金运用比例的计算基础。上述通 知将证券回购融入资金从中剔除，意味着保险公司只能用自有资金进行投资，限制其通过回购方式放 大资产总额和资金量进行投资的行为。通知要求，按照上述