第五章偿债能力ppt课件

1、第一节第一节 短期偿债能力分析短期偿债能力分析第二节第二节 长期偿债能力分析长期偿债能力分析 一、偿债能力分析含义一、偿债能力分析含义 偿还债务的方式偿还债务的方式:以资产偿还以资产偿还提供劳务抵债提供劳务抵债受到限制受到限制, ,非主要方式非主要方式主要方式主要方式u偿债能力是指企业偿还各种债务的能力。偿债能力是指企业偿还各种债务的能力。u 企业债务或负债，是指企业所承担的能以货币计企业债务或负债，是指企业所承担的能以货币计量，将以资产或劳务偿付的债务。量，将以资产或劳务偿付的债务。u企业的负债按偿还期的长短，可以分为流动负债企业的负债按偿还期的长短，可以分为流动负债和长期负债两大类。和长期

2、负债两大类。u 短期偿债能力短期偿债能力= =反映企业偿付流动负债的能力。反映企业偿付流动负债的能力。u 长期偿债能力长期偿债能力= =反映企业偿付长期负债的能力。反映企业偿付长期负债的能力。二、偿债能力分析目的二、偿债能力分析目的债权人：确定企业是否能按期还本付息债权人：确定企业是否能按期还本付息投资者：风险与收益恰当地权衡投资者：风险与收益恰当地权衡经营者：保证企业生产经营正常进行经营者：保证企业生产经营正常进行供应商：是否有足够的支付能力供应商：是否有足够的支付能力客户：是否能正常生产经营保证供货能力客户：是否能正常生产经营保证供货能力偿债能力差偿债能力差投资者抛售股票投资者抛售股票债权

3、人提高债务利率债权人提高债务利率供应商拒绝提供商业信用供应商拒绝提供商业信用客户不购买公司产品客户不购买公司产品生产经营中断生产经营中断三三. .短期偿债能力的影响因素短期偿债能力的影响因素短期偿债能力：以流动资产偿还流动负债的能力。短期偿债能力：以流动资产偿还流动负债的能力。内部因素内部因素企业经营现金流量企业经营现金流量企业流动资产规模与结构企业流动资产规模与结构企业流动负债的结构与偿还期限企业流动负债的结构与偿还期限企业的融资能力企业的融资能力 外部因素外部因素宏观经济形势宏观经济形势证券市场的发育与完善程度证券市场的发育与完善程度银行的信贷政策银行的信贷政策四四. .短期偿债能力分析的

4、主要指标短期偿债能力分析的主要指标 营运资本营运资本 流动比率流动比率 速动比率速动比率 现金比率现金比率（一营运资本的计算与分析（一营运资本的计算与分析1.1.定义：营运资本是指流动资产总额减流动负债总定义：营运资本是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分，也称净营运资本。它是一个绝额后的剩余部分，也称净营运资本。它是一个绝对数指标。对数指标。 营运资本营运资本= =流动资产流动负债流动资产流动负债 评价：表示企业的流动资产在偿还全部流动负债评价：表示企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余，营运资本越大，企业的短期偿后还有多少剩余，营运资本越大，企业的短期偿债能力越强。债能力越强。

5、2.分析要点分析要点（1过高过低均不可过高过低均不可过高：闲置资金过多过高：闲置资金过多过低：偿债能力不足过低：偿债能力不足（2评价标准评价标准横向比较横向比较动态比较动态比较（二流动比率的计算分析（二流动比率的计算分析1.定义：流动比率是指流动资产与流动负债的比率。定义：流动比率是指流动资产与流动负债的比率。 流动资产流动资产流动比率流动比率 流动负债流动负债 评价：该指标数值越大，表明企业短期偿债能力越评价：该指标数值越大，表明企业短期偿债能力越强，债权人越有保障，安全程度越高。强，债权人越有保障，安全程度越高。部分上市公司部分上市公司07/06数据数据公司公司流动比率流动比率速动比率速动

6、比率中国联通中国联通0.400.34邯郸钢铁邯郸钢铁1.30.88南京中商南京中商0.550.27浦发银行浦发银行1.051.05（2 2评价标准评价标准行业性质不同，比率的标准不同；行业性质不同，比率的标准不同；可参考：行业标准、历史标准；可参考：行业标准、历史标准；2.2.分析要点分析要点（1 1过高过低均不可过高过低均不可过高：资金使用效率低过高：资金使用效率低过低：偿还债务困难过低：偿还债务困难（3 3注意流动资产与流动负债期间上必须一致；注意流动资产与流动负债期间上必须一致；（4 4应考虑流动资产与流动负债的结构和质量，流应考虑流动资产与流动负债的结构和质量，流动比率相同不等于偿债能

7、力相同；动比率相同不等于偿债能力相同；3.3.缺陷：缺陷：流动比率易被操纵；流动比率易被操纵；流动比率只考虑存量的流动资产与流动负债；流动比率只考虑存量的流动资产与流动负债；流动比率没考虑流动资产质量。流动比率没考虑流动资产质量。不等于不等于例：例：A A公司的流动资产为公司的流动资产为1515万元，流动负债为万元，流动负债为1010万万元。元。 粉饰财务报表粉饰财务报表window dressingwindow dressing的手段：的手段： 报表日之前，公司以银行存款还清报表日之前，公司以银行存款还清5 5万元短期债务，万元短期债务，则流动资产变为则流动资产变为1010万元，流动负债变为

8、万元，流动负债变为5 5万元。万元。报表日后再借回。报表日后再借回。流动比率大于流动比率大于1时，时，同时减少相等数量的流动资产和流动负债，流动同时减少相等数量的流动资产和流动负债，流动比率比率；流动比率小于流动比率小于1时，时，同时增加相等数量的流动资产和流动负债，流动同时增加相等数量的流动资产和流动负债，流动比率比率；（三速动比率的计算与分析1.定义：是指速动资产与流动负债之间的比率速动资产=流动资产-存货-预付账款速动资产直接法）=货币资金交易性金融资产应收票据应收账款应收利息应收股利其他应收款一年内到期的非流动资产流流动动负负债债速速动动资资产产速速动动比比率率评价：评价：速动比率数值

9、越大，企业的短期偿债能力越强。速动比率数值越大，企业的短期偿债能力越强。速动比率过低，说明企业短期偿债能力不够；速动速动比率过低，说明企业短期偿债能力不够；速动比率过高，说明企业拥有过多的速动资产，可能比率过高，说明企业拥有过多的速动资产，可能失去有利的投资机会。失去有利的投资机会。 2.分析要点分析要点（1过高过低均不可；过高过低均不可；（2无绝对标准，可参考：行业标准、历史标准；无绝对标准，可参考：行业标准、历史标准；（3应考虑速动资产的变现能力；可使用保守速应考虑速动资产的变现能力；可使用保守速动比率动比率3.缺陷缺陷易被操纵易被操纵静态指标静态指标没有考虑速动资产的质量没有考虑速动资产

10、的质量 （四现金比率分析1.定义：指货币资金或现金与流动负债之间的比率 评价：反映企业即刻变现能力，是最稳健的衡量指标。指标数值越大,流动性越强。流流动动负负债债现现金金类类资资产产现现金金比比率率现金比率越大现金比率越大短期偿债能力短期偿债能力机会成本机会成本2.分析要点分析要点(1)一般情况下重要性不大，但在应收账款和存货一般情况下重要性不大，但在应收账款和存货的变现能力存在问题的情况下较重要；的变现能力存在问题的情况下较重要；(2)并非越大越好，应结合现金预算分析并非越大越好，应结合现金预算分析流动比率、速动比率、现金比率相互关系流动比率、速动比率、现金比率相互关系三者均属静态指标。三者

11、均属静态指标。（1 1流动比率以全部流动资产作为偿付的基础；流动比率以全部流动资产作为偿付的基础；（2 2速动比率以扣除变现能力较差的存货和预付费用速动比率以扣除变现能力较差的存货和预付费用作为偿付的基础，弥补了流动比率的不足。作为偿付的基础，弥补了流动比率的不足。（3 3现金比率以现金类资产作为偿付的基础，但持有现金比率以现金类资产作为偿付的基础，但持有现金量过大对企业资产利用效果产生负面作用，相对现金量过大对企业资产利用效果产生负面作用，相对作用较小。作用较小。全部流动资产全部流动资产现金类资产现金类资产五五. .其他有关短期偿债能力的比率其他有关短期偿债能力的比率现金偿付债务能力现金偿付

12、债务能力现金或其他资产支付开支能力现金或其他资产支付开支能力1.速动资产够用天数 评价：反映企业速动资产维持企业正常生产经营开评价：反映企业速动资产维持企业正常生产经营开支水平的程度。指标数值越大，支付能力越强。支水平的程度。指标数值越大，支付能力越强。预预计计每每天天营营业业所所需需支支出出速速动动资资产产速速动动资资产产够够用用天天数数 2.现金流量比率 现金流量比率是指经营活动现金流量净额与流动现金流量比率是指经营活动现金流量净额与流动负债的比率。负债的比率。评价：指标数值越大，偿付能力越强。评价：指标数值越大，偿付能力越强。流流动动负负债债经经营营活活动动现现金金流流量量净净额额现现金

13、金流流量量比比率率增强增强短期短期偿债偿债能力能力u 可以动用的银行贷款指标可以动用的银行贷款指标u 准备很快变现的长期资产或固定资产准备很快变现的长期资产或固定资产u 偿债能力的声誉偿债能力的声誉u 未作记录的或有负债未作记录的或有负债u 由于对外提供担保，可能引发的连带责任由于对外提供担保，可能引发的连带责任减弱减弱短期短期偿债偿债能力能力六六.影响短期偿债能力的其他因素影响短期偿债能力的其他因素一、长期偿债能力的影响因素一、长期偿债能力的影响因素反映企业对债务负担的承受能力和偿还债务的保障反映企业对债务负担的承受能力和偿还债务的保障能力。能力。企业对长期负债的责任：企业对长期负债的责任：

14、偿还债务本金偿还债务本金支付债务利息支付债务利息影响企业长期偿债能力的因素：影响企业长期偿债能力的因素：企业的盈利能力企业的盈利能力长期负债的规模与结构长期负债的规模与结构非流动资产的规模与结构非流动资产的规模与结构反映盈利能力影反映盈利能力影响的比率响的比率反映资产规模反映资产规模影响的比率影响的比率反映资产规模影响的比率反映资产规模影响的比率资产负债率资产负债率股东权益比率股东权益比率产权比率产权比率权益乘数权益乘数反映盈利能力影响的比率反映盈利能力影响的比率利息保障倍数利息保障倍数债务本息偿付保障倍数债务本息偿付保障倍数固定支出偿付倍数固定支出偿付倍数二. 长期偿债能力的比率(一)资产负

15、债率1.定义评价：该指标数值越大，表明企业偿债负担越重。评价：该指标数值越大，表明企业偿债负担越重。该指标应该指标应 100%100%。1 10 00 0% %资资产产总总额额负负债债总总额额资资产产负负债债率率公司公司资产负债率资产负债率(%)三一重工三一重工55.1浦发银行浦发银行96.61南京中商南京中商74.97ST兴业兴业784.8607/0607/06部分上市公司资产负债率部分上市公司资产负债率2.2.分析要点分析要点（1 1不同利益相关主体的目的不同不同利益相关主体的目的不同债权人债权人所有者所有者经营者经营者（2 2比较的标准比较的标准（3 3应考虑负债和资产的构成应考虑负债和

16、资产的构成 负债总额负债总额有形资产负债率有形资产负债率 100%100% 总资产总资产- -无形资产无形资产可采用更为稳健的比率。可采用更为稳健的比率。 ( (二二).).股东权益比率分析股东权益比率分析定义：股东权益比率是所有者权益同资产总额的比定义：股东权益比率是所有者权益同资产总额的比率，反映企业全部资产中有多少是投资人投资所率，反映企业全部资产中有多少是投资人投资所形成的。形成的。 股东权益股东权益股东权益比率股东权益比率= 总资产总资产 =1-=1-资产负债率资产负债率评价：指标数值越大，长期偿债能力越强。评价：指标数值越大，长期偿债能力越强。（三）（三）. .产权比率分析产权比率

17、分析定义：负债与股东权益直接对比的比率。定义：负债与股东权益直接对比的比率。 负债总额负债总额产权比率产权比率= 股东权益股东权益 评价：反映在清算时债权人权益的保障程度。指标评价：反映在清算时债权人权益的保障程度。指标数值越低，表明长期偿债能力越强，债权人保障数值越低，表明长期偿债能力越强，债权人保障程度越高，承担的风险越小。程度越高，承担的风险越小。考虑剔除无形资产，更稳健。考虑剔除无形资产，更稳健。 负债总额负债总额债务与有形净值比率债务与有形净值比率= 股东权益股东权益- -无形资产无形资产 （四权益乘数（四权益乘数 资产总额资产总额权益乘数权益乘数 所有者权益所有者权益评价：指标数值

18、越小，反映债权人保障程度越高，评价：指标数值越小，反映债权人保障程度越高，企业偿债能力越强。企业偿债能力越强。（五利息保障倍数分析1.定义：企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用的比率。 EBIT=净利润+利息费用+所得税 I=财务费用中的利息支出+资本化利息IEBIT利息费用息税前利润利息保障倍数评价：指标数值越大，企业支付利息能力越强。评价：指标数值越大，企业支付利息能力越强。2.2.分析应注意的问题分析应注意的问题(1)(1)利润指正常业务经营利润利润指正常业务经营利润; ;(2)(2)利息包括财务费用中的利息和资本化利息利息包括财务费用中的利息和资本化利息; ;(3)(3)至少应大于

19、至少应大于1.1.（六现金利息保障倍数定义：企业一定时期息税前现金与付息金额的比率，它是现金流入量对财务需要现金流出的保证程度的比率。现金利息保障倍数 息税前经营活动的现金流量 利息额评价：指标数值越大，企业支付利息能力越强，应大于1.七.固定支出偿付倍数定义：企业经营业务收益与固定费用的比率 该指标是利息保障倍数的演化，比利息保障倍数更严格的衡量企业偿债能力的保证程度的指标。评价：指标数值越大，企业偿债能力越强，应大于等于1.固定支出固定支出税前利润固定支出偿付倍数九九. .影响长期偿债能力的其他因素影响长期偿债能力的其他因素1 1、经营租赁、经营租赁2 2、担保责任、担保责任3 3、或有项

20、目、或有项目4 4、金融工具、金融工具5 5、承诺事项、承诺事项资产资产权益权益项目项目期初数期初数 期末数期末数项目项目期初期初数数期末数期末数货币资金货币资金应收账款应收账款存货存货流动资产合计流动资产合计长期投资长期投资固定资产净值固定资产净值无形资产无形资产资产合计资产合计44816312334261220413340应付账款应付账款应付票据应付票据流动负债合计流动负债合计长期负债长期负债负债合计负债合计股本（股本（5万股）万股）未分配利润未分配利润权益合计权益合计52791618347310102018240项目项目金额金额主营业务收入（赊销）主营业务收入（赊销）主营业务成本主营业务

21、成本主营业务利润主营业务利润管理费用管理费用财务费用（利息费用）财务费用（利息费用）利润总额利润总额所得税费用所得税费用净利润净利润3030202010101 11 18 824246 6短期偿债能力比率：短期偿债能力比率：1 1、流动比率流动资产流动负债、流动比率流动资产流动负债、速动比率速动资产流动负债、速动比率速动资产流动负债(2012)(2012)0.80.8长期偿债能力比率：长期偿债能力比率：1 1、资产负债率负债资产、资产负债率负债资产、利息保障倍数（利润总额利息费用）利息费用、利息保障倍数（利润总额利息费用）利息费用（）（） 远望谷2019-2009年短期偿债能力比率年份年份 流

22、动比率流动比率 速动比率速动比率 现金比率现金比率 201910.709.606.8420194.483.882.3520094.443.561.62 2009末远望谷与同行业的短期偿债能力比较年份年份 流动比率流动比率 速动比率速动比率 现金比率现金比率 远望谷远望谷4.443.561.62同行业均值同行业均值2.632.111.23 远望谷2019-2009年长期偿债能力比率年份年份 资产负债率资产负债率 （%）利息保障倍数利息保障倍数 20191832.0220192516.1020092312.25 远望谷2019-2009年长期偿债能力比率年份年份 资产负债率资产负债率 （%） 利息

23、保障倍数利息保障倍数 远望谷远望谷2312.25同行业均值同行业均值4510.34 第六章第六章 营运能力分析营运能力分析第一节第一节 营运能力分析概述营运能力分析概述第二节第二节 流动资产营运能力分析流动资产营运能力分析第三节第三节 固定资产营运能力分析固定资产营运能力分析第四节第四节 总资产营运能力分析总资产营运能力分析一、资产结构管理一、资产结构管理（一资产结构对企业的影响（一资产结构对企业的影响1、流动性、流动性2、风险、风险3、收益、收益（二影响资产结构的因素（二影响资产结构的因素1、行业、行业2、经营规模、经营规模3、经营环境、经营环境4、经济周期、经济周期二、营运能力的概念二、营

24、运能力的概念u营运能力：反映企业运用资产营运的效率。营运能力：反映企业运用资产营运的效率。u资产的营运效率资产的营运效率= =资产的周转率、周转速度，即企资产的周转率、周转速度，即企业运用单位资产创造营业收入的能力。业运用单位资产创造营业收入的能力。三、企业营运能力分析的目的三、企业营运能力分析的目的优化资产结构优化资产结构加速资金周转加速资金周转盈利能力盈利能力偿债能力偿债能力流动资产周转情况分析流动资产周转情况分析固定资产周转情况分析固定资产周转情况分析总资产周转情况分析总资产周转情况分析资产负债表资产负债表利润表利润表四四.营运能力分析内容营运能力分析内容五五. .营运能力分析指标基本形

25、式营运能力分析指标基本形式资产周转速度是衡量企业营运效率的主要指标。资产周转速度是衡量企业营运效率的主要指标。资产周转速度越快，表明资产使用效率越高；反之，资产周转速度越快，表明资产使用效率越高；反之，则表示资产利用效率越差。则表示资产利用效率越差。资产周转速度快慢，通常使用资产周转率次数资产周转速度快慢，通常使用资产周转率次数和资产周转期天数两个指标。和资产周转期天数两个指标。 计算公式如下：资产平均余额资产周转额周转率 资产周转额计算期天数资产平均余额周转率（次数）计算期天数周转期说明：说明：计算期天数理论上应是计算期间的实际天数，但为计算期天数理论上应是计算期间的实际天数，但为计算方便，

26、全年按计算方便，全年按360/365360/365天计算，季度按天计算，季度按9090天天计算，月度按计算，月度按3030天计算。天计算。资产平均余额反映企业一定时期资产占用的动态指资产平均余额反映企业一定时期资产占用的动态指标，通常按资产负债表上的资产余额平均计算。标，通常按资产负债表上的资产余额平均计算。资产周转额指计算期内企业有多少资产完成了周转。资产周转额指计算期内企业有多少资产完成了周转。一、应收账款周转情况分析1.应收账款周转指标应应收收账账款款平平均均余余额额赊赊销销收收入入净净额额应应收收账账款款周周转转率率评价：应收账款周转率越大，表示应评价：应收账款周转率越大，表示应收账款

27、流动性越好，管理效率收账款流动性越好，管理效率越高。越高。占用的占用的应收账款应收账款 转化为转化为销售的销售的日平均赊销收入应收账款平均余额应收账款周转率周转天数应收账款360说明：以说明：以360/365天计均可。天计均可。评价：应收账款周转天数越大，应收账款的流动评价：应收账款周转天数越大，应收账款的流动性越低，管理效率越差。性越低，管理效率越差。20192019年部分上市公司应收账款周转率年部分上市公司应收账款周转率公司公司应收账款周转率应收账款周转率( (次次) )三一重工三一重工6.676.67浦东建设浦东建设2.982.98南京中商南京中商1169.141169.14保利地产保利

28、地产68.1068.10宝钢股份宝钢股份32.8832.88周周转转率率越越大大应收账款流动性越强应收账款流动性越强周周转转率率过过高高催收账款速度越快催收账款速度越快减少坏账减少坏账信用政策过于严格信用政策过于严格限制销售限制销售 以全部销售收入计算周转率，应收账款流动性以全部销售收入计算周转率，应收账款流动性高估高估/低估？低估？答答:如果实际存在赊销，则赊销收入小于销售收如果实际存在赊销，则赊销收入小于销售收入，将使计算的应收账款周转率偏大，流动性入，将使计算的应收账款周转率偏大，流动性高估高估.2.应注意的问题应注意的问题(1)赊销收入数据的取得赊销收入数据的取得(2)应收账款余额的界

29、定应收账款余额的界定:应收票据、其他应收款？应收票据、其他应收款？(3)季节性影响季节性影响(4)评价标准：行业标准、历史标准评价标准：行业标准、历史标准(5)以账龄分析、客户集中度分析作为补充。以账龄分析、客户集中度分析作为补充。邯郸钢铁应收账款账龄分析账龄账龄20192019年年(%)(%)20192019年年(%)(%)1 1年以内年以内78.1178.1176.7576.751-21-2年年9.069.0615.4915.492-32-3年年6.056.055.715.713 3年以上年以上6.186.182.052.05二.存货周转情况分析 1.存货周转指标 存货平均余额存货平均余额

30、主营业务成本主营业务成本存货周转率评价：存货周转率越大，表示企业存货销售越快，评价：存货周转率越大，表示企业存货销售越快，销售能力越强，存货占用资金越少。销售能力越强，存货占用资金越少。占用的占用的存货存货转化为转化为销售的销售的日平均主营业务成本存货平均余额存货周转率360周转天数存货说明：以说明：以360/365天计均可天计均可评价：存货周转天数越大，存货的流动性越低，管理评价：存货周转天数越大，存货的流动性越低，管理效率越差。效率越差。存货周转情况的另一种表示存货周转情况的另一种表示:周周转转率率越越大大存货占用资金越少存货占用资金越少周周转转率率过过高高销售速度越快销售速度越快增加利润

31、增加利润存货太少存货太少可能缺货可能缺货采购批量太小采购批量太小购货成本高购货成本高销售价格过低销售价格过低利润率低利润率低20192019年部分上市公司存货周转率年部分上市公司存货周转率公司公司存货周转率存货周转率( (次次) )三一重工三一重工4.434.43浦东建设浦东建设1.121.12南京中商南京中商1.921.92保利地产保利地产0.280.28宝钢股份宝钢股份5.275.272.分析应注意的问题分析应注意的问题(1)存货计价方法的影响存货计价方法的影响(2)季节性影响季节性影响 (3)评价标准：行业标准、历史标准评价标准：行业标准、历史标准三.营业周期 营业周期是指从取得存货开始

32、到销售存货并收回现金为止的这段时间。营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数营业周期越短，说明经营效率越高。相似概念：现金周转期，从购买存货支付现金到收回现金这段期间。 现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期四.流动资产周转情况分析1.流动资产周转指标 流动资产平均余额主营业务收入流动资产周转率评价：指标数值越大，流动资产管理效率越高。评价：指标数值越大，流动资产管理效率越高。反之，则说明占用的流动资金过多，流反之，则说明占用的流动资金过多，流动资产管理效率低。动资产管理效率低。日平均主营业务收入流动资产平均余额流动资产周转率周转天数流动资产360说明：以说明：以360/365

33、天计均可。天计均可。评价：流动资产周转天数越大，流动资产管理效率评价：流动资产周转天数越大，流动资产管理效率越低。越低。流动资产周转情况的另一种表示流动资产周转情况的另一种表示:20192019年部分上市公司流动资产周转率期末）年部分上市公司流动资产周转率期末）公司公司流动资产周转率流动资产周转率( (次次) )三一重工三一重工1.491.49浦东建设浦东建设0.310.31南京中商南京中商1.051.05保利地产保利地产0.290.29宝钢股份宝钢股份3.803.80得出：提高流动资产周转率的途径：得出：提高流动资产周转率的途径：（1扩大销售收入扩大销售收入（2降低流动资产占用额降低流动资产

34、占用额2.分析应注意的问题分析应注意的问题（1季节性因素的影响季节性因素的影响（2评价标准：行业标准、历史标准评价标准：行业标准、历史标准1.固定资产周转指标固定资产平均净值主营业务收入固定资产周转率 评价：指标数值越大，表明固定资产利用越充分，固评价：指标数值越大，表明固定资产利用越充分，固定资产投资得当，固定资产管理水平高。定资产投资得当，固定资产管理水平高。固固定定资资产产周周转转率率大大固定资产获得充分利用固定资产获得充分利用设备老化，净值小设备老化，净值小20192019年部分上市公司固定资产周转率期末）年部分上市公司固定资产周转率期末）公司公司固定资产周转率固定资产周转率( (次次

35、) )三一重工三一重工5.005.00浦东建设浦东建设10.6110.61南京中商南京中商3.093.09保利地产保利地产11.1111.11宝钢股份宝钢股份2.202.202.分析应注意的问题分析应注意的问题(1)折旧计算方法、折旧年限、减值准备的影响；折旧计算方法、折旧年限、减值准备的影响；(2)分析固定资产的变化；分析固定资产的变化；(3)评价标准：行业标准、历史标准。评价标准：行业标准、历史标准。1.总资产周转率平均资产总额主营业务收入总资产周转率 评价：指标数值越大，表明企业运用全部资产进评价：指标数值越大，表明企业运用全部资产进行经营的成果好，营运效率越高。行经营的成果好，营运效率

36、越高。2.总资产周转天数日平均主营业务收入平均资产总额总资产周转天数总资产周转天数360说明：说明：360/365均可均可.评价：指标数值越小，表明企业运用全部资产进行评价：指标数值越小，表明企业运用全部资产进行经营的成果好，营运效率越高。经营的成果好，营运效率越高。20192019年部分上市公司总资产周转率年部分上市公司总资产周转率公司公司总资产周转率总资产周转率( (次次) )三一重工三一重工1.271.27浦东建设浦东建设0.080.08南京中商南京中商0.920.92保利地产保利地产0.30.3宝钢股份宝钢股份0.970.973.3.提高企业总资产营运能力的措施提高企业总资产营运能力的

37、措施(1)(1)确定恰当的企业资产规模确定恰当的企业资产规模(2)(2)安排好各项资产的合理比例，即优化资产结构。安排好各项资产的合理比例，即优化资产结构。主要是固流比例：主要是固流比例：中庸型固流比例中庸型固流比例保守型固流比例保守型固流比例冒险型固流比例。冒险型固流比例。(3)(3)提高各项资产的利用程度、质量提高各项资产的利用程度、质量(4)(4)扩大销售收入扩大销售收入完成选定公司的营运能力分析完成选定公司的营运能力分析. 第七章盈利能力分析第七章盈利能力分析一一.盈利能力分析的内涵盈利能力分析的内涵 -利润与投入之间的比率利润与投入之间的比率 -经济效率经济效率盈利能力：企业获取利润

38、的能力，表现为一定时期的盈利能力：企业获取利润的能力，表现为一定时期的企业收益数额的多少及水平的高低。企业收益数额的多少及水平的高低。二二.盈利能力分析作用盈利能力分析作用了解盈利的多少、质量及盈利水平的高低了解盈利的多少、质量及盈利水平的高低分析获取盈利的渠道及方式的合理性分析获取盈利的渠道及方式的合理性分析盈利能力的稳定性及持久性分析盈利能力的稳定性及持久性三三.盈利能力分析的内容盈利能力分析的内容按分析的组织类型分：按分析的组织类型分：上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析非上市公司盈利能力分析非上市公司盈利能力分析三三.盈利能力分析内容盈利能力分析内容按分析的对象分：按分析的对象分：

39、资产经营盈利能力分析资产经营盈利能力分析资本经营盈利能力分析资本经营盈利能力分析营业营业/商品经营盈利能力分析商品经营盈利能力分析全部资产的利润率全部资产的利润率净资产的利润率净资产的利润率销售的利润率销售的利润率企业在赚钱吗企业在赚钱吗?企业一直在赚钱吗企业一直在赚钱吗?利润占总投入资产利润占总投入资产的百分比如何的百分比如何?与其他企业相比如与其他企业相比如何何?投入的资本获利吗投入的资本获利吗? ?利润占总投入资本利润占总投入资本的百分比如何的百分比如何? ?与其他企业相比如与其他企业相比如何何? ?产品盈利吗产品盈利吗? ?与竞争对手相比如何与竞争对手相比如何? ?反映资本盈利比率的基

40、本形式：反映资本盈利比率的基本形式： 资本报酬率资本报酬率Return on Invested Capital-ROIReturn on Invested Capital-ROI投入资本资本收益资本报酬率 ROI的的计计算算说说明：明：1.1.对于投入资本没有统一的界定，不同的投入资本对于投入资本没有统一的界定，不同的投入资本内涵反映了不同投资者的立场；内涵反映了不同投资者的立场；2.2.常见的投入资本的内涵：常见的投入资本的内涵：总资产总资产-ROA-ROA长期资金长期资金= =长期负债长期负债+ +所有者权益所有者权益-ROCE-ROCE所有者权益所有者权益-ROE-ROE投资者投入的资本

41、金投资者投入的资本金ROI的的计计算算说说明：明：3.3.收益的界定一般依赖于投入资本的内涵收益的界定一般依赖于投入资本的内涵 , ,应反映应反映对投入资本者的贡献对投入资本者的贡献总资产总资产-ROAEBIT/-ROAEBIT/净利润净利润长期负债长期负债+ +所有者权益所有者权益ROCE-ROCE-息前税后利润息前税后利润所有者权益所有者权益-ROE-ROE净利润净利润投入的资本金投入的资本金-净利润净利润一.资本经营盈利能力与内涵净资产收益率/净值报酬率/权益报酬率 Return on EquityROE说明：是反映企业盈利能力的最综合的指标。%100 平平均均净净资资产产净净利利润润净

42、净资资产产收收益益率率二二.资本经营盈利能力的影响因素资本经营盈利能力的影响因素平平均均净净资资产产平平均均资资产产总总额额平平均均资资产产总总额额净净利利润润净净资资产产收收益益率率 财务杠杆财务杠杆总资产的总资产的盈利能力盈利能力一.反映资产经营盈利能力的指标100%平均总资产利息支出利润总额总资产报酬率100%权益）平均（长期负债息前税后利润投资报酬率100%平均总资产净利润资产净利率二.总资产报酬率影响因素总资产周转率 销售息税前利润率三.长期资金收益率ROCE）-以长期资本为投入资金说明：反映企业所有投入资本债务+权益的获利能力，比净资产收益率更易去除企业不同的财务结构的影响。100

43、%平均额长期负债及所有者权益息前税后利润收益率长期资金债务利率债务利率10% 10% ）股东权益股东权益总投入资本总投入资本税前利润税前利润- -利息利息 税前净利润税前净利润- -所得税所得税40%40%）净利润净利润净资产收益率净资产收益率ROCEROCE $900 $900 100 100$1,000$1,000120120 90 90 30 30 12 12$18$1818.0%18.0%7.2%7.2%$ 0$ 0 1,000 1,000$1,000$1,000120120 0 0 120120 48 48$72$727.2%7.2%7.2%7.2% A AB BROCE反映反映剔除

44、企业不剔除企业不同的财务结同的财务结构影响的盈构影响的盈利能力利能力四.资产净利率Return on AssetROA%100 平均资产总额平均资产总额净利润净利润资产净利率资产净利率说明说明: :一般应剔除非经常性项目收益一般应剔除非经常性项目收益. .评价评价: :反映用所有资产经营的盈利能力反映用所有资产经营的盈利能力. .影响资产净利率的因素：%100 平平均均资资产产总总额额净净利利润润资资产产净净利利率率 平均资产总额平均资产总额销售净额销售净额 销售净额销售净额净利润净利润销售的盈销售的盈利能力利能力资产的营资产的营运能力运能力销售利润率、资产周转率与资产净利率关系销售利润率、资

45、产周转率与资产净利率关系资产净利率资产净利率 = 5%食品食品农业农业医疗服务医疗服务石油石油造纸造纸建筑材料建筑材料化学化学烟草烟草煤气、汽油煤气、汽油旅业旅业博物馆博物馆地产地产音响元件音响元件批发贸易批发贸易建筑商建筑商运输运输一.反映商品经营盈利能力的指标（一收入利润率1.%100 销销售售收收入入净净额额净净利利润润销销售售净净利利率率评价评价: :1.1.指标值越高，说明经营盈利能力高；指标值越高，说明经营盈利能力高；2.2.指标值降低，分析是否由于营业成本提高、指标值降低，分析是否由于营业成本提高、营业外支出增多、投资收益减少等营业外支出增多、投资收益减少等, ,应与销售毛应与销

46、售毛利率，销售期间费用率等结合进行多角度分析。利率，销售期间费用率等结合进行多角度分析。2.%100 销销售售收收入入净净额额销销售售毛毛利利额额销销售售毛毛利利率率评价评价: :1 1、指标值越高，说明产品盈利能力高；、指标值越高，说明产品盈利能力高；2 2、可分产品分析；、可分产品分析；3 3、可反映盈利的可持续性。、可反映盈利的可持续性。二.成本利润率分析1.%100 主主营营业业务务成成本本营营业业利利润润成成本本利利润润率率评价评价: :可分产品分析可分产品分析, ,指标值越高，说明产品盈利能力指标值越高，说明产品盈利能力高。高。2.%100 成成本本费费用用总总额额利利润润总总额额

47、成成本本费费用用利利润润率率评价评价: :指标值越高，说明经营盈利能力越强，经营效指标值越高，说明经营盈利能力越强，经营效益越好。益越好。二二.商品经营盈利能力影响因素商品经营盈利能力影响因素销售成本利润率：销售成本利润率：1.品种构成品种构成2.销售价格销售价格3.销售成本销售成本4.税率税率一.每股收益(EPS)分析每股收益：企业当年净利润与发行在外的普通股份每股收益：企业当年净利润与发行在外的普通股份总数的比值。总数的比值。每股收益每股收益= =净利润净利润发行在外的普通股份总数发行在外的普通股份总数库藏股导致发行在外的股份数库藏股导致发行在外的股份数与发行股份数不一致与发行股份数不一致

48、计算时应注意的问题：1.1.优先股问题：应扣除优先股及其股利。优先股问题：应扣除优先股及其股利。发发行行在在外外的的普普通通股股股股数数优优先先股股股股利利净净利利润润每每股股收收益益 2.2.年度中普通股增减问题：以时间为权数进行平均。年度中普通股增减问题：以时间为权数进行平均。报报告告期期时时间间已已回回购购时时间间普普通通股股股股数数本本期期回回购购报报告告期期时时间间发发行行在在外外时时间间普普通通股股股股数数本本期期新新发发行行普普通通股股股股数数期期初初发发行行在在外外报报告告期期时时间间发发行行在在外外时时间间普普通通股股股股数数发发行行在在外外加加权权平平均均股股数数发发行行在

49、在外外普普通通股股 如果年度中发行新普通股，以期末股份数计算的如果年度中发行新普通股，以期末股份数计算的EPSEPS称为全面摊薄的称为全面摊薄的EPSEPS。例：例：20192019年年初发行在外普通股年年初发行在外普通股50005000万元，万元，4 4月月1 1日新日新发行普通股发行普通股10001000万股，万股，20192019年度净利润为年度净利润为12001200万元。万元。全年平均股份数全年平均股份数=5000+1000=5000+1000* *9/12=57509/12=5750万股）万股）EPS=1200/5750=0.2087(EPS=1200/5750=0.2087(元元

50、/ /股股) )全面摊薄全面摊薄EPS=1200/6000=0.20 (EPS=1200/6000=0.20 (元元/ /股股) )3.3.复杂股权结构问题：存在可能导致普通股股数增复杂股权结构问题：存在可能导致普通股股数增加的可转换优先股、可转换债券、认股权证、购买加的可转换优先股、可转换债券、认股权证、购买期权，计算稀释的每股收益。期权，计算稀释的每股收益。稀释后的普通股股数稀释后的净利润每股收益稀释的例：例：A公司公司2019年年初发行在外普通股年年初发行在外普通股5000万元，万元，4月月1日新发行可转换债券日新发行可转换债券1000万元，面值发行，万元，面值发行，票面利率票面利率8%

51、，该债券可在，该债券可在2019年以年以20元元/股股转换为普通股。转换为普通股。2019年度净利润为年度净利润为1200万元。万元。求基本求基本EPS,稀释的稀释的EPS.解解:基本基本EPS=1200/5000=0.24(元元/股股) 如果全部债券转化为普通股如果全部债券转化为普通股, 股份总数股份总数=5000+1000/20=5050(万股万股) 稀释后的收益稀释后的收益=1200+1000*8%*9/12*(1-25%) =1245(万元万元) 稀释的稀释的EPS=1245/5050=0.2465 (元元/股股) 此结果称为此结果称为反稀释反稀释分析时应注意的问题：分析时应注意的问题

52、：1.1.每股收益不反映股票所含有的风险。每股收益不反映股票所含有的风险。2.2.股票是股票是“份额概念份额概念, ,不同股票的每一股在经济上不同股票的每一股在经济上不等量。不等量。 二二.普通股权益报酬率普通股权益报酬率 净利润优先股股利净利润优先股股利普通股权益报酬率普通股权益报酬率 普通股权益平均额普通股权益平均额说明：是反映股份制企业盈利能力的最综合的指标。说明：是反映股份制企业盈利能力的最综合的指标。三.市盈率(P/E)分析市盈率：普通股每股市价与每股收益的比率。市盈率：普通股每股市价与每股收益的比率。 市盈率市盈率= =普通股每股市价普通股每股市价普通股每股收益普通股每股收益说明：

53、说明：普通股每股收益可用数据：上年年报的普通股每股收益可用数据：上年年报的EPSEPS，本年一，本年一季报季报EPSX4EPSX4，本年中报，本年中报EPSX2EPSX2，本年三季报，本年三季报EPSX4/3EPSX4/3，最近最近1212个月个月EPSEPS。理解：理解：市盈率的倒数代表投资该企业假设完全控股该公司，市盈率的倒数代表投资该企业假设完全控股该公司，且将每年净利润分配的投资回报率，且将每年净利润分配的投资回报率，PEPE数值代表投数值代表投资该企业的回收期。资该企业的回收期。 评价：评价：反映投资人对每元利润愿意支付的价格。反映投资人对每元利润愿意支付的价格。市盈率越高，表明投资

54、者对公司的未来越看好。市盈率越高，表明投资者对公司的未来越看好。2009年04月06日部分公司市盈率数据公司市价08EPSP/E粤传媒7.40 0.00282642.86外高桥13.75 0.0016（三季度）6446.31武钢股份8.47 0.919.31新华传媒15.52 0.33（三季度）35.27鼎盛天工（2019.11.06）19.48 0.000437777.2g:EPSg:EPS的年增长速度的年增长速度,n:EPS,n:EPS增长持续的时间增长持续的时间 n ng g) )( (1 1上上年年E EP PS S普普通通股股每每股股市市价价动动态态市市盈盈率率 分析应注意的问题：分

55、析应注意的问题：1.市价一定的情况下，市盈率越低，投资风险越小；市价一定的情况下，市盈率越低，投资风险越小；反之亦然；反之亦然；2.不能用于不同行业对比，同行业的公司比较时，不能用于不同行业对比，同行业的公司比较时，高市盈率表示公司具有良好的前景预期；高市盈率表示公司具有良好的前景预期；3.每股收益很小或为负数时，很高的市盈率不能说每股收益很小或为负数时，很高的市盈率不能说明任何问题。明任何问题。4.成熟市场一般市盈率成熟市场一般市盈率5-20。四.股利发放率支付率分析股利发放率股利发放率= =普通股每股股利普通股每股股利普通股每股收益普通股每股收益说明：说明：反映股利的发放程度。反映股利的发放程度。五.股利收益率分析股利收益率股利收益率= =普通股每股股利普通股每股股利普通股每股市价普通股每股市价说明：说明：反映投资者实际获取的股利收益。反映投资者实际获取的股利收益。六.每股净资产每股净资产每股净资产= =年末股东