投资学复习资料(天津财经大学辅修)

1、1 投资：指经济主体将一定的资金或资源投入某项事业，以获得未来经济收益的经济活动。2 投机：是指投资者为了获利而依据其对市场价格波动的预期而进行的各种买卖活动。3 有效市场假说理论：在一个充满信息交流和信息竞争的社会里，一个特定的信息能够在股票市场上迅速的别投资者知晓。随后，股票市场上的竞争将会驱使股票价格充分且及时的反应该组信息。4 弱式有效市场：证券价格充分反映了历史上一系列交易价格和交易中所隐含的信息，从而投资者不可能通过对以往的价格进行分析而获得超额利润。5 半强式有效市场：证券当前价格完全反应所有公开信息，不仅包括证券价格序列信息，还包括有关公司价值的信息有关宏观经济形势和政策方面的

2、信息。6 强式有效市场：证券价格总能及时充分地反应所有有关信息，包括所有公开的信息和内幕信息。任何人都不可能再通过对公开或内幕信息的分析来获取超额收益。7 债券的息票率：指在债券发行时设定的冰印在债券上的，而且在债券整个存续期间固定不变的利率。8 利率的期限结构：9/ 9证券收益率与到期年限之间的的关系。风险流动性税收等因素完全相同的债券，由于距离债券到期日的时间不同，利率也往往不同。9 利率的风险结构：相同期限的不同债券之间的利率差异与违约风险流动性税收等因素都有密切关系，习惯上人们称这种差异为利率的风险结构。10即期利率： 在特定时点上无息债券的到期收益率。11 远期利率： 现在时刻的将来

3、一定期限的利率。12债券： 表明债券债务关系的凭证，证明持有者有按约定的条件向发行人取得利息 和到期收回本金的权利。13可转换债券： 指公司债券附加可转换条款，赋予债券持有人按预先确定的比例准换为该公司普通股的选择权14消极管理策略： 债券组合管理者不积极寻求交易的可能性而企图战胜市场的一种策略。15积极管理策略： 指债券组合管理人员根据债券市场不是完全有效市场的假设，采用积极投 资策略管理债券组合的方法。16债券的久期： 是债券完全收回本金和利息付款的加权平均年限。17市价委托： 投资者向经纪人发出委托指令时，只规定某种证券的名称数量价格由经济人随行就市，不做限定。18限价委托： 投资者发出

4、委托指令时，提出买入或卖出某种证券的价格范围，经纪人在执行时必须按限定的最低价格或高于最低价格卖出，或按限定的最高价格或低于最高价格买进。19卖空： 投资者预期证券价格会下降，他可以先卖后买，贱买贵卖，从中获得价差利润。20 内在价值： 某种资产在未来时期中所能取得的现金流。21 股票价格指数： 是指计算期的股价与某一基期的股价相比较的相对变化指数，用以反映市场股票价格的相对水平。22 市场组合： 投资者将资产按一定比例投资于不同证券时，就构成了一个证券组合，组合的预期收益率依赖于组合中每种证券的预期收益率和投资比例。23 系统性风险： 由于某种全局性的因素而对所有证券的收益率都产生作用的风险

5、。24 非系统性风险： 个别公司特殊状况造成的风险，这类风险只与公司本身有关，而与整个市 场没有关系。25 可行集：由 N 种证券所构成的所有组合的集合，它包括了现实生活中所有可能的组合。26 有效集：投资者是风险厌恶型的，所以一定的风险水平下，投资者将会选择能够提供最大预期收益率的组合；而同样的预期收益率水平下，他们将会选择风险最小的组合，同时满足这两个条件的投资组合的集合就是有效集。27 最优投资组合：确定有效集后，投资者就可以根据自己的无差异曲线群选择能使自己投资效用最大化的最优证券投资组合，28 无风险资产：预期收益率确定且方差为零的资产，也就是说无风险资产的收益率在投资期初就是确定的

6、。29 分离定理：所有投资者持有相同的风险证券组合，投资者的风险偏好与风险证券构成的选择关系，即一个投资者的最佳风险证券组合，可以在并不知晓投资者的风险偏好前就可以确定了。30 资本市场线：所有投资者的线性有效集是联接无风险资产和市场组合的一条直线，这条直线是市场组合和风险资产按一定比例搭配得到的一系列组合，其中，无风险资产可以借入，也可以贷出。31 证券市场线：资本资产定价模型的图示形式称为证券市场线。它主要用来说明投资组合报酬率与系统风险程度B系数之间的关系。SML揭示了市场上所有风险性资产 的均衡期望收益率与风险之间的关系。32 因素模型： 是描述证券收益率生成过程的一种模型，建立在证券

7、关联性基础上。认为证券间的关联性是由于某些共同因素的作用所致，不同证券对这些共同的因素有不同的敏感度。33 套利： 是利用同一种实物资产或证券的不同价格来赚取无风险利润的行为。34 套利定价线： 由无套利均衡得到的定价关系，称为套利定价线。它表示在均衡状态下期望收益率和因素敏感度的关系。1 试述股票投资与投机的区别：交易的目的不同，股票关心本金安全，投机期望获得资本所得；持有时间不同；风险倾向不同；交易方式不同，投资来源于自身积蓄，投资伴随着实际的交割，投机多从他处借的资金；投资的决策依据不同，投资是分析考察，投机对短期市场的预测。2 联系实际，阐述投机的经济功能。：承担交易风险；价格平衡；活

8、跃市场；使相关市场或产品趋于协调。3 联系实际试述利率的风险结构违约风险，指债券发行者不能支付利息和到期不能偿还本金的风险；流动性；税收因素，税收优惠会造成一定的利率差异。4 试述利率期限结构的三种理论预期假说，又称无偏差预期理论，长期利率等于长期债券到期前预期短期利率的平均值；分割市场理论，假定不同期限的债券完全不可替代，短期和长期债券只在各自所偏好的市场上活动，对其它债券市场的情况漠不关心，由于投资者偏好期限短，利率风险小的债券，所以，短期债券需求旺盛而利率较低，长期债券的利率就相应提高；优先聚集地与流动性升水理论，长期利率应该等于长期债券到期前短期利率的平均值加上由于供求关系的变化决定的

9、期限 升水。5 债券包含的基本因素有哪些票面价值；偿还期限；利率；赎回条款；债券基金。6 债券具有哪些属性？它们如何影响债券的价格？到期时间长短；债券的息票率；债券的可赎回条款；税收待遇；市场的流动性；违约风险。7 什么是债券换值？它包含哪几种换值方法？是债券组合管理人员购买和出售同等数量的类似债券以提高债券组合收益率的积极管理方法。替代换值，是指两种债券在等级到期期限息票利率付款收 兑条款以及其他方面都相同，仅有的差别是在特定时间，由于市场的不均衡， 两种债券的价格不同，因此到期收益率不同，这是出售较低收益率债券，同时 购买较高收益率债券；市场间差额换值，利用债券市场的不同部门间的收益率 差

10、额的预期变化进行换值的一种方法；获取纯收益换值，是指出售较低息票率 或较低到期收益率的债券或将两者都出售而购买相对高的债券的一种管理方 法，目的是获得较高的收益率。8 股票具有哪些特征收益性；风险性；稳定性；流通性；股份的伸缩性；价格的波动性；经营决策的参与性。9 影响股票价格的因素有哪些内部因素包括公司盈利，公司的资产价值，股票分割，公司经营管理人员的变换；外部因素包括经济性因素政治性因素，人为投机因素。10影响证券投资组合风险的因素有哪些每种证券所占总投资额的比重，证券收益率之间的相关性，每种证券自身的风险状况。11 当证券市场中只有风险资产可供选择时，投资者如何寻找最优证券投资 组合 ?

11、投资者可根据自己的无差异曲线群选择能使自己投资效用最大化的最优投资组合。这个组合位于无差异曲线与有效集的切点 E,如下图所示。虽然投资者 更偏好I3上的组合，但可行集中找不到这样的组合，因而是不可实现的；而 I1 上的组合，虽然有一部分在可行集中，但由于位置位于 I2的右下方，即所代表 的效用低于I2,因此I1上的组合都不是最优组合；而I2代表了可以实现的最高 投资效用。对于投资者而言，有效集是客观存在的，由证券市场决定，而无差异曲线则是主观的，由投资者风险 一收益偏好决定，当两者相切时就找到了现实中存在的、可以满足投资者最大效用的投资组合。有效集上凸的特征和无差异曲线下凹的特征决定了有效集和

12、无差异曲线的切点只有一个，也就是说最优投资组合是唯一的。但对于不同风险厌恶程度的投资者来说，最优投资组合的位置不同，厌恶风险程度越强的投资者，无差异曲线的斜率越陡，因此其最优投资组合越接近N 点；厌恶风险程度越弱的投资者，无差异曲线的斜率越小，因此其最优投资组合越接近B 点。12如何使用无风险资产改进马科维茨有效集？面对改进后的新的有效集，投资者如何寻找最优证券投资组合。当证券市场中只有风险资产可供选择时，投资者首先需要确定表征证券市场客观存在的可供投资者选择的投资组合的有效集。一定的风险水平下，厌恶风险的投资者将会选择能够提供最大预期收益率的组合；而同样的预期收益率水平下，他们将会选择风险最

13、小的组合。同时满足这两个条件的投资组合的集合就是有效集，也称有效边界或马克维茨有效集。有效集是可行集的一个子集，位于可行集的左上方边界上。从有效集的形状可以看出：有效集是一条向右上方倾斜的曲线；有效集是一条上凸的曲线，不可能存在凹陷的地方。之后，投资者可根据自己的无差异曲线群选择能使自己投资效用最大化的最优投资组合。这个组合位于无差异曲线与有效集的切点。当市场中除了风险资产外还存在无风险资产可供投资者选择时，新的有效集和投资者的新的最优投资组合将发生重大变化。无风险资产是预期收益率确定且方差为零的资产。无风险资产的预期收益率与任何风险资产的预期收益率之间的协方差也为零。投资者持有期限与债券到期

14、期限相当的短期政府债券可以被视为无风险资产。所以，一定的投资期限内只会存在一种无风险资产。投资于无风险资产通常被称为"无风险贷出"；引入无风险借入，意味着投资者可以以无风险利率借入资金并投资于风险资产。同时允许投资者无风险借入和贷出时新的有效集变为过点RF 与原来xx 维茨有效集相切的射线RFT,如下图所示。引入无风险借贷后投资者的最优投资组合是不同风险厌恶程度投资者的无差异曲线与新的有效集相切的点：当无差异曲线与改进后的有效集切于点RF 时，投资者投资于无风险资产的比重WF=1;当二者切于点RF 与点T 之间时， 0<WF<1；切于点T时，WF=0;切于点T之外，WF<0。13资本市场线和证券市场线有何区别资本市场线测度的是每单位整体风险的超额收益（资产组合的收益率超出无风险收益率的部分），整体风险用标准差测度。资本市场线只适用于有效资产组合。证券市场线测度的是证券或资产组合每单位系统风险（贝塔值）的超额收益。证券市场线适用于所有单个证券和资产组合(不论是否已经有效地分散了风险 )。因此，证券市场线比资本市场线的前