企业改制上市基本问题及操作流程

1、企业改制上市基本问题及操作流程sell=10  目   录第一部分  企业改制上市的基本条件2第二部分  企业改制重组的基本原则.5第三部分  企业改制重组工作流程.7第四部分  改制重组模式及股份公司的设立.14第五部分  改制重组的基本范围和主要内容.17第六部分  改制重组应注意的问题.26第七部分  改制重组过程中的资产评估32第八部分  规范运作36第一部分  企业改制上市的基本条件大部分改制企业的目标是实现股票公开发行并上市，因此，本文对相关条件的分析均以未来在主板市场发行

2、新股为出发点。一、关于股份公司设立的相关规定1、公司法（1）发起人符合法定人数，即设立股份有限公司，应当有5人以上作为发起人，其中须有过半数的发起人在中国境内有住所；说明：发起人既可以是法人，也可以是自然人。无论是中国公民、国家授权投资机构，还是具有法人资格的企业、事业单位、社团法人、有限责任公司、股份有限公司或者到我国投资的外国法人、其他经济组织和自然人，都可以作为发起人依法设立股份有限公司，但在目前的实际工作中，不能作为一般股份有限公司的发起人，如：商业银行不得向非银行金融机构和企业投资；保险公司的保费收入只能投资于银行存款、国债、证券投资基金；基金管理公司不允许进行股权投资；证券公司不允

3、许进行实业投资；工会、职工持股会等不符合法定要求的机构不得持有股份有限公司的股份。实际操作中，以发起设立方式组建股份公司的，发起人数不应超过50人。（2）发起人认缴和社会公开募集的股本达到法定资本最低限额。股份有限公司的注册资本最低为人民币1000万元。设立拟申请首次公开发行股票并上市的股份有限公司，还应执行股票发行与交易管理暂行条例的规定。（3）股份发行、筹办事项符合法律规定；（4）发起人制订公司章程，并经创立大会通过；（5）有公司名称，建立符合股份有限公司要求的组织机构；（6）有固定的生产经营场所和必要的生产经营条件；（7）股份有限公司的设立，必须经国务院授权的部门或省级人民政府批准；（8

4、）发起人以工业产权、非专利技术作价出资不得超过股份有限公司注册资本的20%。2、股票发行与交易管理暂行条例股票发行与交易管理暂行条例规定，设立拟申请首次公开发行股票的股份有限公司，还应当符合下列条件：（1）生产经营符合国家产业政策；（2）发行的普通股限于一种，同股同权；（3）发起人认缴的股本数额不少于公司拟发行股本总额的35%，且不低于人民币3000万元；（4）发起人最近三年内没有重大违法行为。二、股份有限公司公开发行新股并上市的条件股份公司设立后，经有主承销资格的证券公司辅导一年，并经中国证监会派出机构验收合格，则改制企业即可向中国证监会提出首次公开发行股票的申请，其相关条件规定如下：1、公

5、司法规定，公司发行新股必须具备下列条件：   （1）前一次发行的股份已募足，并间隔一年以上（此条规定针对定向募集公司或上市公司发行新股再融资）；   （2）公司在最近3年内连续盈利，并可向股东支付股利；   （3）公司在最近3年内财务会计文件无虚假记载；（4）公司预期利润率可达同期银行存款利率。   2、公司申请股票上市必须符合下列条件：   （1）股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行；   （2）公司股本总额不少于人民币5,000万元；   （3

6、）开业时间在3年以上，最近3年连续盈利；原国有企业依法改建而设立的，或者公司法实施后新组建成立，主要发起人为国有大中型企业的，可连续计算；   （4）持有股票面值达人民币1,000元以上的股东人数不少于1,000人，向社会公开发行的股份达公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为15%以上；   （5）公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载；   （6）国务院规定的其他条件。上述条件只是公司股票发行上市的最基本的条件，除此之外，还应关注国家其他部门制定的规章制度对企业股票发行

7、上市的诸多要求。第二部分  企业改制重组的基本原则1、最佳原则即通过改制重组使公司建立明晰的产权关系，实现资产的最佳组合，重组后的公司资产效益达到最佳水平，提高资本利润率，以利于取得较高的股票发行价格，扩大资产规模（目前实际操作中，证监会基本上将IPO的市盈率限定在20倍以下），从而使上市公司单位净资产获得尽可能大的市值。这是改制重组最主要的原则。2、突出主营业务原则立足主业、立足主导产品、专业化发展是我国企业培养核心竞争能力，建立长期竞争优势的基础，这也是企业改制重组应坚持的原则之一。根据中国证监会19988号文的要求，要做到公司的主营业务（指某类业务）收入占其总收入的比例不低于7

8、0%，主营业务利润占利润总额的比例不低于70%。3、避免同业竞争原则改制重组要严格避免形成一切直接、间接地控制公司或有重大影响的自然人或法人及其控制的法人单位（简称“竞争方”）与公司从事相同、相似的业务，否则，将会产生利益冲突，从而被认为不宜上市。4、减少关联交易原则关联交易是指公司与控股股东等关联方之间发生的购销商品、买卖资产等交易行为。关联交易并非是禁止性规定，但为避免关联方通过不公平的关联交易转移利润或侵占其他股东的利益，在改制重组时应尽量避免或减少。5、人员、财务独立及资产完整原则要严格做到改制后的公司具有完善的法人治理结构，与具有实际控制权的法人或其他组织及其他关联企业在人员、资产、

9、财务上分开，保证拟上市公司的人员、财务独立及资产完整。具体包括：（1）人员独立公司的生产经营和行政管理（包括劳动、人事及工资管理等）完全独立于控制人，办公机构和生产经营场所与控制人分开，不存在“两块牌子，一套人马”，混合经营、合署办公的情况；公司的经理、副经理、财务负责人、营销负责人、董事会秘书等高级管理人员专职在公司工作，并在公司领取薪酬，不在控制人处兼任任何职务；控制人（包括具有实际控制权的个人）推荐董事和经理人应当通过合法程序进行，不得干预公司董事会和股东大会已经做出的人事任免决定；公司的董事长原则上不应由股东单位的法定代表人兼任。（2）财务独立公司设立独立的财务会计部门，建立独立的会计

10、核算体系，具有规范、独立的财务会计制度和对分公司、子公司的财务管理制度；公司独立在银行开立账户，不存在与控制人共用银行账户的情况，未将资金存入控制人的财务公司或结算中心账户中；公司依法独立纳税；公司能够独立作出财务决策，不存在控制人干预公司资金使用的情况。（3）资产完整公司与控制人（包括具有实际控制权的个人）明确界定资产的权属关系；控制人注入上市公司的资产和业务独立完整，全部足额到位，并完成相关的产权变更手续；公司拥有独立于控制人的生产系统、辅助生产系统和配套设施、土地使用权、非专利技术等；公司拥有独立的采购和销售系统，主要原材料和产品的采购和销售不依赖控制人进行。6、均衡化与市场化原则企业改

11、制重组的相关利益方都在两个以上，资产重组应对重组后各方的发展更加有利，或者至少使原来生产经营的均衡状态不被破坏。这一原则要求公司上市前重组要尽量通过市场化手段来完成，避免在行政干预下的“捆绑”上市，重组方的利益保证由其自主决定。在上述诸原则中，保持上市公司独立性、尽量减少关联交易、避免同业竞争是改制重组所要遵循的核心原则，也是未来公司能否顺利上市的关键要素。第三部分  企业改制重组工作流程1、对拟改制企业进行审慎的尽职调查除要了解设计改制重组方案所需要的基础材料（公司历史沿革、产权变更、基础财务资料等）外，还应重点关注以下问题：（1）企业产品市场竞争情况，产品的性能和生命周期；（2）

12、企业的主要收入来源；（3）企业近三年成本明细表及利润表的分析和调查，以对企业成本费用开支项目进行初步分析，并按照现行会计制度对需要调整的项目进行初步分析，以反映调整后的损益；（4）企业生产设备情况，即生产线、技术先进程度和工艺流程的调查；（5）企业组织架构调整，主要是股东情况、企业本部和控股、参股公司的调查以及主营业务的调查即会计核算主体、会计报表合并方式的调查；（6）企业技术专利、商标、特许经营权的调查；（7）任何拟在未来数年内采用的新工艺、新技术及其可能产生之影响的调查；（8）企业过去三年财务报表的审阅；（9）企业所处行业背景的情况，了解行业特点和前景以及企业在行业中所处的地位。2、制定企

13、业改制重组方案重组方案关系整个上市工作的成败，因此其设计必须在充分了解企业全面情况的基础上，在遵循股票发行上市规则的前提下，经与企业的充分协商和论证而制定，以使企业符合发行上市条件和进入证券市场的规范基础。重组方案的设计应重点考虑以下内容：（1）确定拟组建股份公司的主营业务和未来的利润增长点；（2）拟订与主营业务相关的各无形资产的处置方案，包括专营权、专利、商标、非专利技术和土地使用权等；（3）提出主营业务或与主营业务紧密相关的全部资产（包括控股东和参股公司）的处置方案。资产处置方案是整个重组方案的重中之重，不仅包括现有存量资产的处置，还应包括未来可能的增量资产的处置，对此应有明确的处理建议；

14、（4）提出股份公司的组织架构，包括法人治理结构、财务核算体制、主要部门设置等；（5）提出人员调整方案，根据企业业务范围和组织结构设计，确定人员重组方案；（6）提出股权设置方案，根据公司利润指标，考虑资产规模及资金投向和筹资目标，设计股本结构。3、协助企业选聘中介机构各种中介机构从各自的专业角度指导和督促拟上市公司进行改制重组。重组改制时应聘请有证券从业资格的中介机构。2000年9月22日以后设立的拟申请发行股票的公司，若设立时聘请的审计机构不具有证券从业资格，股份公司应在设立满三年才能提出发行申请（中国证监会证监发行字2001131号文）。改制过程中，各中介机构的职能：（1）券商担任改制上市工

15、作的主协调人，负责改制和资产重组方案的制定，推动改制重组方案的实施，协调各中介机构的工作进度，协调企业、中介机构、政府各主管部门的关系。（2）审计机构       负责企业改制重组过程中的财务审计和资产评估业务，出具审计报告，协助企业建立健全符合上市公司要求的会计制度和会计核算体系。拟上市公司的资产评估和财务审计业务不能由同一家会计师事务所承担；审计机构一般同时作为验资机构。（3）资产评估机构负责企业改制过程中拟投入股份公司的资产以及土地使用权、探矿权等特殊产权的评估工作，出具评估报告。其中，土地评估机构必须具有国家土地局颁发的A级土地评估资格。（4）律

16、师事务所负责与改制有关的法律工作，为企业提供法律服务。负责起草公司章程、合同协议的法律文本，为企业提供改制上市的法律咨询，对企业所拥有的各项产权及改制工作程序和发行进行验证，并对上报材料出具法律意见书和律师工作报告。（5）财务顾问公司为企业改制提供前期咨询，协助企业进行资产重组的运作，为企业改制重组牵线搭桥。财务顾问不是企业改制必须聘请的中介机构。4、召开第一次协调会企业成立负责改制重组的工作团队，各中介机构进场，召开第一次协调会，对重组改制方案的具体工作进行解释和安排，确定审计、评估基准日和相应时间、材料格式要求等。5、向国务院授权部门或省级人民政府申请改制该工作由主发起人负责，需要报送的材

17、料包括：（1）当地市政府或主管部门关于转报筹建股份公司申请报告的文（企业要改制，需要首先向当地政府或主管部门请示）（2）筹建股份公司的申请报告（3）资产重组方案6、向工商登记部门申请名称预核准报送材料：（1）全体发起人签署的公司名称预先核准申请书；（2）发起人的法人资格证书（发起人为自然人的为相关身份证明，身份证或护照等）；（3）工商行政管理部门要求提交的其他文件。公司登记机关决定核准的，发给申请人企业名称预先核准通知书，发起人只有申请了公司名称预核准后，才能使用经核准的公司名称来进行后续的股份公司发起和设立活动。7、国有企业改制的，办理评估立项国有企业改制的资产评估立项工作按照分级管理原则由

18、相关归口部门管理：中央管辖的企业由财政部办理评估立项工作；地方管辖企业的资产评估立项一般由省级资产评估行政主管部门办理，但地方管辖的国有资产占有单位涉及发起设立或改组设立股份有限公司并拟在境内外公开发行股票的资产评估立项和确认工作，需由省级资产评估行政主管部门初审后，报财政部办理。申请资产评估立项的材料包括:（1）上级主管单位或地方资产评估行政主管部门关于评估立项申请材料的转报文件；（2）省政府或省体改委关于批准筹建股份公司的批文；（3）国有资产占有单位的企业法人营业执照（复印件）；（4）国有资产占有单位的近期资产负债表；（5）国有资产产权登记表（复印件）；（6）资产评估立项申请表；（7）待评

19、估资产的产权证明和技术鉴定证书。8、办理资产及债权债务转移的相关手续（1）主要是刊登债权债务转移公告，并书面征询债权人同意其债务转移到新设立的股份公司；（2）如果发起人将其全资附属企业或其他企业先注销再以其资产折价入股，应先通过必要的法律程序取得上述资产的所有权；（3）如果发起人以其在其他企业的权益折价入股，则应先履行相应的法律程序征得该企业其他出资人的同意。9、审计机构和资产评估机构出具专业报告，签署发起人协议如果涉及国有企业改制的，应先办理国有资产评估的确认工作后方能签署发起人协议，同时还应办理国有股权设置的批复。u       办理国有资产评估结果

20、确认的程序与立项相同，需要报送的材料主要包括：（1）资产占有单位对评估结果申请确认的文件；（2）资产评估确认申请表；（3）评估机构出具的资产评估报告书及评估说明；（4）评估机构和注册评估师出具的承诺书。u       办理国有股权设置的批复需要报送的材料包括：（1）转报股份公司股权设置申请的文件；（2）股份公司关于股权设置的申请；（3）省政府或省体改委批准股份公司筹建的批文；（4）股份公司筹建的可行性研究报告；（5）资产重组方案；（6）公司章程草案；（7）省国资局或财政部对评估结果确认的批复；（8）审计报告；（9）盈利预测；（10）改制重组法律意见书；（

21、11）发起人协议；（12）各发起人营业执照；（13）各发起人前三年财务报表；（14）各发起人产权登记证。u       如果发起人以土地使用权作价出资，还应该聘请具有A级资质的土地估价机构对拟投入的土地使用权进行评估并获得土地管理部门的评估确认文件及关于土地使用权处置方案的批复。10、制作并报送申请设立股份有限公司的材料包括：（1）当地市政府关于转报发起设立公司的请示；（2）公司关于发起设立股份有限公司的请示；（3）筹建批文；（4）名称预核准登记文件；（5）发起人协议；（6）发起人营业执照复印件；（7）公司章程草案；（8）审计报告、盈利预测；（9）资产评

22、估报告；（10）资产评估报告确认文件；（11）股权设置批复文件；（12）可行性研究报告和资产重组方案；（13）法律意见书；（14）关联协议；（15）验资报告；（16）发行人筹备会议决议；（17）相关中介结构资格证书。11、召开创立大会股份有限公司召开创立大会，应该至少提前15天通知各发起人。创立大会应有代表股份总数二分之一以上的认股人出席方可举行。创立大会一般应对以下几个方面的议题进行表决并形成决议：（1）审议发起人关于股份公司筹建情况的报告；（2）选举产生董事会成员及由股东代表出任的监事；（3）通过公司章程；（4）确认或批准相关的关联交易协议；（5）对公司的设立费用进行审核；（6）对发起人用

23、于抵作股款的财产的作价进行审核。创立大会召开并选举产生董事会、监事会后，应尽快召开董事会、监事会，选举产生董事长、监事会召集人，聘请高级管理人员等。12、办理工商登记，公司正式成立需要报送的材料包括：（1）公司董事长签署的设立登记申请书；（2）批准设立文件（复印件）；（3）创立大会的会议记录；（4）名称预先核准通知书（原件）；（5）公司章程；（6）筹办公司的财务报告；（7）验资报告；（8）发起人的法人资格证明；（9）载明公司董事、监事、经理姓名、住所的文件以及有关委派、选举或者聘用的证明；（10）公司法定代表人、董事、监事、经理任职文件和身份证明；（11）公司住所证明；（12）省国资局评估确认

24、、股权设置批准文件；（13）银行进帐单复印件；（14）房产证复印件；（15）关联协议；（16）原企业法人注销文件。13、签署辅导协议、制定辅导计划，报当地证管办进入辅导程序。第四部分  改制重组模式及股份公司的设立  一、企业改制重组的几种基本模式1、原企业整体重组模式指拟改制企业的全部资产投入到股份公司的重组模式。                              &

25、#160;                                    2、合并整体重组模式指被改制企业的全部资产与其他权益或资产共同投入到股份公司的重组模式。                     

26、0;                 3、分立重组模式（1）部分分立重组指拟改制企业将部分资产纳入重组范围进行资产分立后投入股份公司，其他部分形成一个或多个经济实体的重组模式，原资产负载单位的法人资格将被注销。                               A企业 

27、                  下属拟重组企业         下属其他企业             股份公司               分立的公司（2）整体分立重组指拟改制企业将整体资产分立后分别组建公司后注销法人地位的重组模式。 

28、                       A企业               股份公司           分立的公司   4、合并分立重组模式指拟改制企业与另外企业合并组建公司后将主体资产投入到股份公司的重组模式。    &

29、#160;           A企业                B企业                        C集团公司              

30、0; 股份公司         其他公司二、关于股份公司设立的几个问题1、关于股份公司的设立方式股份有限公司的设立，可以采取发起设立或者募集设立的方式。发起设立，是指由发起人认购公司应发行的全部股份而设立公司。募集设立，是指由发起人认购公司应发行股份的一部分，其余部分向社会公开募集而设立公司。   目前中国证监会暂时停止了募集设立的方式，公司设立只能采取发起设立。   2、设立股份有限公司，应当有五人以上为发起人，其中须有过半数的发起人在中国境内有住所。     国有企业改建

31、为股份有限公司的，发起人可以少于五人，但应当采取募集设立方式。发起人认购的股份不少于总股本的35%。   3、发起人可以用货币出资，也可以用实物、工业产权、非专利技术、土地使用权作价出资。对作为出资的实物、工业产权、非专利技术或者土地使用权，必须进行评估作价，核实财产，并折合为股份。不得高估或者低估作价。土地使用权的评估作价，依照法律、行政法规的规定办理。   发起人以工业产权、非专利技术作价出资的金额不得超过股份有限公司注册资本的百分之二十。   5、国有资产折股比率（国有股股本/净资产）不低于65%，但国家国资局特批除外。

32、0;  6、有限责任公司变更为股份有限公司，应当符合法律规定的股份有限公司的条件，并依照有关设立股份有限公司的程序办理。   (1)有限责任公司依法经批准变更为股份有限公司时，折合的股份总额应当相等于公司净资产额。有限责任公司依法经批准变更为股份有限公司，为增加资本向社会公开募集股份时，应当依照有关向社会公开募集股份的规定办理。(3)有限责任公司依法变更为股份有限公司的，原有限责任公司的债权、债务由变更后的股份有限公司承继。(4)有限责任公司整体变更为股份有限公司、有限责任公司或非公司制企业整体改制为股份有限公司，应注意其资产评估结果调帐的合规性。第五部分

33、0; 改制重组的基本范围和主要内容企业改制重组最核心的内容是资产重组；资产重组与债务重组、业务重组、人员重组等一起，构成完整的改制方案。一、改制重组的基本范围作为资产重组对象的主要包括固定资产、流动资产、长期投资、无形资产等。针对这些对象，改制重组的基本范围是确定如下几个界限：（1）进入股份公司的资产范围，即确定哪些资产进入股份公司，哪些资产不进入股份公司；（2）分离出股份公司的资产范围，即确定哪些资产要从股份公司中分离出来组成新的独立于股份公司之外的子公司（这些子公司与股份公司分别作为独立的法人实体存在），哪些资产要由子公司改为分公司或事业部；（3）子公司的范围，即确定哪些子公司需要合并，哪

34、些子公司需要分离；（4）控股或参股公司范围，即确定哪些参股公司要转为控股公司，哪些控股公司要转为参股公司。各种形态的资产如何通过上述四种方式进行重新组合，完全取决于怎样做最有利于实现资产重组的目的。二、改制重组的主要内容（一）资产重组资产重组的宗旨：发起人或股东与拟上市公司资产的产权明确界定和划清，发起人或股东投入公司的资产应足额到位，并办妥相关资产、股权等权属变更手续。1、固定资产重组固定资产包括企业所使用的房屋及建筑物、机器设备、运输设备、办公设备、交通工具等，是企业的主要劳动资料，是构成企业资产的主体。根据其经济用途可区分为经营性固定资产和非经营性资产。经营性固定资产，指企业用来进行生产

35、经营活动的固定资产，包括车间、工厂和行政组织管理部门使用的房屋及其他建筑物、机器、工具等；非经营性固定资产，指用于生产经营活动以外的各项固定资产，包括用于住宅（如职工宿舍）、文化活动（如内部图书馆、学校、幼儿园、托儿所、俱乐部）、卫生保健（如职工医院、疗养院）以及其他用于非生产经营方面的房屋、建筑物及设备等。经营性资产以盈利为目的，非经营性资产不以盈利为目的。（1）经营性固定资产的重组经营性固定资产是固定资产的主体，是否进入股份公司主要取决于其是否符合改制重组的目的和原则。一般应考虑如下因素：A、保持生产经营系统的完整性上市公司原则上要求拥有相对独立、完整的生产经营系统，不能将原料采购、产品销

36、售部门置于股份公司之外，不允许将原企业的部分车间、厂房或生产线改制上市及将不相关的生产企业捆绑上市。股份公司应有独立于发起人或控股股东的生产经营场所。B、效益因素和筹资效果股份公司上市对其盈利能力有较高的要求，经营性固定资产重组时应考虑尽量提高其盈利水平，途经有二：缩小资产规模；在保证生产经营系统完整的前提下，只将盈利能力较强的经营性资产纳入股份公司。需要指出的是，近期的操作实践表明，未纳入股份公司部分的生存和发展能力应在改制重组时充分考虑（不能使剥离的资产无法生存）；在两者发生冲突时，应统筹兼顾，但主要把股份公司盈利能力放在首位。C、避免同业竞争和不规范的关联交易同业竞争在发行上市中是绝对禁

37、止的；不规范的关联交易也会成为未来公司申请上市时的障碍。D、母公司发展战略企业改制时，往往会“诞生”一个控股股份公司的“母公司”（或集团）。股份公司的定位往往是母公司发展战略的一部分，母公司对其未来发展一般已有一定安排。根据这种安排，可考虑将与股份公司主营业务关系不太紧密的经营性资产留在母公司。E、管理因素即保证股份公司的管理和规范运作。（2）非经营性固定资产的重组非经营性资产的剥离主要是出于提高股份公司盈利能力、消除企业办社会现象而进行的。剥离时的一个重要原则是要维持社会的安定团结，这在大型国企改制时特别突出。剥离的方法主要有：A、将部分有盈利能力的单位改制成独立法人，推向市场。如学校、食堂

38、、幼儿园、医院等单位可按市场规律提高收费标准，做到自负盈亏，以保障所属职工的生活问题。B、股份公司盈利能力特别强时，可适当考虑把部分非经营性资产留存在股份公司内部，对该部分资产给予适当补贴，但对股份公司盈利的摊薄不应太大。C、创办一些盈利性企业，来弥补非经营性单位的费用或者用控股股东的从股份公司的分红予以补贴，这主要是在国有企业。D、公安局、派出所、法院等具有公共设施性质的单位，交给当地政府，完全由政府解决其费用。经剥离的社会职能以及非经营性资产，不应继续依赖股份公司，也不应由公司承租经营或代管；股份公司与剥离的非经营性资产发生关联交易的，应按有关程序规定签订关联交易协议，对交易行为进行规范。

39、2、流动资产重组流动资产主要包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、预付账款、其他应收款、存货、待摊费用等。流动资产的重组应按照与固定资产相关联的原则进行，即与固定资产（进入股份公司的）相关的流动资产应全部进入股份公司。但需要指出的是，股份公司的资产结构应符合其所在行业的一般特点，流动资产与固定资产的比例也应视企业的具体情况而定。3、长期投资重组长期投资主要包括股权投资（股票投资、其他投资）和债券投资。股份公司的股权投资形成一批控股子公司和参股子公司。一般而言，与股份公司存在同业竞争、构成重大关联交易、对股份公司未来发展有重大影响的子公司应纳入股份公司，若这些公司效益不好，纳入股份公司要降

40、低公司盈利能力的，应考虑将其转让给无关联的第三方。除此以外的子公司，可视其是否有助于股份公司盈利能力的提高决定纳入。根据公司法的规定，按合并报表计算的股份公司对外投资不能超过其净资产的50%，否则，应在综合考虑各种因素后对长期投资重组进行调整。4、无形资产重组无形资产是指得到法律承认和保护的不具备实物形态的收益期在一年以上的权利的成本价值，包括商标权、专利权、非专利技术、工业产权、土地使用权和商誉、版权等。（1）商标权商标是商品的标记，通常由文字、图形或文字图形的组合构成。中国证监会审查时，掌握无形同有形不可分的原则，拟上市公司应拥有与主营业务相关的商标权。若企业主要产品或经营业务重组进入了股

41、份公司，则这些产品或业务所使用的商标也应同时进入股份公司。对于该等商标权，需要许可其他关联方或第三方使用的，应订立公平合理的合同。若该商标为企业自创的，则应无偿进入股份公司，不可以评估后折价入股；若该商标为企业购买所得，则可以折价入股，但只能以账面值入股，不能以评估值入股。对外商投资企业的改制应重点关注是否存在商标、专利及专有技术使用方面的限制。外商投资股份有限公司的境外发起人确实无法将商标所有权投入的，公司应在证明不存在同业竞争或利益冲突的前提下拥有境内独占使用权。（2）商誉改制时，商誉可以评估，但不能折价入股，即商誉不能作为股份公司发起人的出资。（3）专利、非专利技术、工业产权专利、非专利

42、技术、工业产权可以作为出资评估作价投入股份公司，但其出资额占股份公司注册资本的比例不得高于20%。拟上市公司应拥有与主营业务相关的专利权及其他重要的非专利技术使用权。证监会审核标准备忘录要去对专利、非专利技术和工业产权的处理方式应参照商标权进行如（1）所述。（4）土地使用权土地使用权的处理在企业改制中占有重要地位。一般情况下，改制企业使用的土地为国有划拨土地。涉及到土地问题时，首先要了解改制重组所占用的土地状况，据此和企业协商，确定适当的处理方式。目前，拟上市公司取得土地使用权有三种方式：办理出让、租赁和折价入股：A.先出让、后出租或转让   母公司首先要取得国有划拨土地的

43、使用证，在此基础上以出让方式取得土地使用权。母公司可以将取得的土地使用权折股或出租给股份公司，除非净资产不足，一般应建议企业采用出租方式处置。   B.国家将土地使用权直接租赁给股份公司C.国家直接将土地使用权作价入股。具体采用何种方式，通常需要参考以下情况：A、企业的净资产规模如果企业股本和净资产规模不足以达到上市的要求，可考虑以土地使用权出资设立股份公司，以增加股本和净资产。B、企业的盈利能力指标土地是不能产生直接经济效益的资产（房地产开发企业除外），土地使用权作价入股，将扩大公司股本规模，从而降低每股收益水平。若土地纳入对公司收益水平的稀释作用显著，则应考虑以租赁方式

44、取得该土地使用权。C、企业的资金状况企业以办理出让方式取得土地使用权，需一次性支付大笔土地出让金。若企业资金状况不是特别充裕，则考虑租赁方式。企业无论以以上何种方式取得土地使用权，在实践操作中，均应该聘请有A级资质的土地评估机构对所涉及的土地进行评估，并经土地管理部门对评估结果进行确认并对土地使用权处置方式进行批复。（二）债务重组确定债务是否进入股份公司的原则是：1、母公司与股份公司双方合理分担，并尽可能保证同一银行账户资金的独立完整性；2、保证股份公司资产负债比例合理，符合股票发行上市的要求，即资产负债率不超过70%；3、与进入股份公司的资产、人员相关的债务也应进入股份公司；4、应付工资、应

45、付福利按进入股份公司的员工人数比例划分；5、正在进行或者存在潜在的诉讼和第三者索赔形成的负债由母公司承担；6、债务处理的方式及程序符合法律规定，不得损害原债权人的利益；7、所有属于股份公司业务范围的尚未履行完毕的合同转入股份公司；8、母公司为他人担保形成的债务由母公司承担。划入股份公司的债务一般通过以下方式实施：1、通过向对方当事人发函征求其同意；2、通过向对方当事人签订债务转移证明来划分；（三）人员重组遵循如下原则：1、人员独立原则:（1）拟上市公司的董事长不得由股东单位的法定代表人兼任，该股东单位的法定代表人是指拥有拟上市公司10%以上股权的股东单位的法定代表人、控股股东的实际控制人或其控

46、股公司的法定代表人。（2）总经理（含总裁等相当称谓）、副总经理、财务负责人、营销负责人、董事会秘书等高级管理人员和核心技术人员应专职在公司工作并领取薪酬，不得在持有拟上市公司5以上股份的股东单位及其下属企业担任除董事、监事以外的任何职务，也不得在与拟上市公司业务相同或相似、或存在其他利益冲突的企业任职。（3）控股股东、其他任何部门和单位或个人推荐前款所述人员人选应通过合法程序，不得超越拟上市公司董事会和股东大会作出人事任免决定。（4）拟上市公司应拥有独立于股东单位或其他关联方的员工。2、职能部门的设置和管理人员的配备要坚持从简、优化组合、讲求效益的原则:按照资产重组方案，进入股份公司的生产经营

47、性部门的人员相应进入股份公司，股份公司职能部门人数按约占母公司职能部门原总人数的一定比例确定；3、重组前后，人员与资产关系原则上不应发生变化，但若母公司人员富余情况严重，则应适当分流，以提高股份公司的生产效率和经济效益；与改制剥离的资产（包括经营性资产和非经营性资产）相关的人员不进入股份公司,改制前母公司非经营性单位（如：医院、学校、生活部门等）的人员不进入股份公司；4、改制前母公司的离退休人员原则上不进入股份公司，其医疗、养老及安置费用由母公司负责。（四）业务重组拟上市公司的业务应独立完整，除符合避免同业竞争，减少并规范关联交易的规定外，还应至少做到：1、拟上市公司主营业务应突出，即发行前报

48、告期核心业务及其相关业务收入之和占总业务收入的比例应不低于50%，或相同口径的利润比例不低于50%；2、拟上市公司募股资金投向应与主营业务相关；3、拟上市公司不得与控股股东订立委托经营、租赁经营等协议。（五）收入、成本、费用剥离方案改制时，企业收入、成本、费用的剥离应在资产重组、人员重组和债务重组的基础上进行，具体操作方法如下：1、销售收入、销售成本、销售费用、销售税金及附加的剥离，按照“谁收益、谁承担”的原则进行。2、管理费用的剥离分以下几种情形：（1）人员工资、福利费、工会会费、待业保险费等工资性支出项目按进入股份公司的管理人员的人数、员工人数占母公司母体管理人员、员工人数的百分比进行剥离

49、（若公司员工数量较少，可采用一一对应的办法剥离）；（2）固定资产折旧费按股份公司所占用固定资产的性质和数量采用倒逼推算的方法剥离；（3）房产税、车船税、土地使用税项目按股份公司占用的房产、车辆、土地占母公司总量的百分比进行剥离；（4）财产保险费按股份公司的资产总额占母公司母体资产总额的比例进行剥离；（5）对于应由社会承办的机构的费用，股份公司不予分摊，如离退休人员费用、上级管理费等。3、财务费用按股份公司实际承担的借款利息进行剥离。4、投资收益的剥离，按留在股份公司内的长短期投资实现的收益进行剥离。5、其他业务利润的剥离，按其是否与股份公司的业务直接相关，确认是否进入股份公司。第六部分

50、0; 改制重组应注意的问题股份公司除要实现与控股股东人员、资产、财务分开，机构、业务独立，并在配比原则下剥离相关生产要素外，在改制操作中还应特别关注以下问题。   一、税收问题（一）大额欠税问题若改制企业为乡镇企业和私营企业，应重点关注税务问题。如果发行人欠税较多，解决办法是：让直接管辖的国税与地税局出具可以缓缴的批准证明，按有关规定有正式的缓缴批准表，需填写缓缴数额、原因、期限等，需特别说明的是，在地市一级财税部门批准缓缴的权限一般不超过三个月。但在上市辅导期满时公司应将所欠税款全部缴清。   （二）税收优惠问题是否享有税收优惠政策直接影响到企业的利润

51、，并涉及国家税收政策的正规执行问题，所以改制重组时需从严掌握。具体要求是：提供各种证明文件、严格按文件的批复披露享有税收优惠政策的期限、措施等。2000年，财政部、国家税务总局联合下发了关于进一步认真贯彻落实国务院<关于纠正地方自行制定税收先征后返政策的通知>的通知（财税字2000第94号），通知要求截至2001年底停止所有地方优惠政策，在改制重组过程中，一般在2000年以前的优惠政策可以认可，之后不再享受。优惠政策的取消将对部分企业的财务状况产生重大影响。  二、关联交易问题（一）关联方的判断关联关系主要是指在财务和经营决策中，有能力对发行人直接或间接控制或施加重大影响

52、的方式或途径，主要包括关联方与发行人之间存在的股权关系、人事关系、管理关系及商业利益关系。拟上市公司的关联方应从影响与其发生交易的实际情况和关联关系的本质加以判断。主要包括：1、控股股东及对其有实质影响的法人或自然人；2、持有拟上市公司5%以上股权的股东或其直接控股的企业；3、控股股东所控制或参股的企业，以及合营企业或联营企业；4、拟上市公司董事、监事、总经理（副总经理、财务负责人技术负责人、董事会秘书，或与前述人员关系密切的家庭成员（年满18岁的子女、父母、兄弟姐妹、配偶）及所直接控股的企业。5、其他对拟上市公司有实质影响的法人或自然人。   （二）关联交易关联交易主要包

53、括：1、购销商品；2、提供或接受劳务：3、代理；4、租赁；5、各种采取合同或非合同形式进行的委托经营等；6、买卖有形或无形资产；7、出让或受让股权；8、与关联方投资、合作投资设立企业，合作开发项目；9、提供资金或资源；10、收购兼并；11、协议或非协议许可；12、担保；13、向关联方个人支付报酬；14、合作研究与开发或技术项目的转移；15、其他对拟上市公司有重大影响的交易。（三）改制重组对关联交易处理的要求改制过程中：1、拟上市公司应尽量避免关联交易；2、无法避免的关联交易应遵循市场“三公”原则，关联交易的价格和收费原则上应不偏离市场独立第三方的标准；3、对于难以比较市场价格或订价受到限制的关

54、联交易，应通过合同明确有关成本和利润的标准。4、拟上市公司章程应对关联交易决策权力与程序做出规定。5、拟上市公司业务发展规划、募股资金运用、收购兼并、合并、分立、对外投资、增资等活动等，应遵从有关法规制度对关联方、关联关系和关联交易的规定。拟上市公司申请发行上市前，不得存在以下情形：1、发起人或股东通过保留采购、销售机构，垄断业务渠道等方式干预拟上市公司的业务经营；2、拟上市公司依托或委托控股股东进行采购、销售，而不拥有独立的决策权；3、从事生产经营的拟上市公司不拥有独立的产、供、销系统，且主要原材料和产品销售依赖股东及其控股企业；4、专为拟上市公司生产经营提供服务的设施，未重组进入拟上市公司

55、；5、主要为拟上市公司提供的专业化服务，未由关联方采取出资或出售等方式纳入拟上市公司，或转由关联的第三方经营；6、具有自然垄断性的供水、供电、供汽、供暖等服务，未能有效地保证交易和定价的公允；7、拟上市公司的资金、资产或核心技术被主发起人或第一大股东（追溯至实际控制人）及其关联股东、其控制的企业法人占用；8、拟上市公司与主发起人或第一大股东（追溯至实际控制人）及其关联股东、其控制的企业法人存在经营性业务（受）委托经营、（承）发包等行为；9、其他对拟上市公司产生重大影响的关联交易。      三、同业竞争问题   公司在提出发行上市申请

56、前，应避免其主要业务与实际控制人及其控制的法人（以下简称“竞争方”）从事相同、相似业务的情况，避免同业竞争。公司非主营业务存在同业竞争的，应制定具体解决的措施。   对存在同业竞争的，股份公司在提出发行上市申请前应采取以下措施（但不限于）加以解决：   1、针对存在的同业竞争，通过收购、委托经营等方式，将相竞争的业务集中到拟发行上市公司；   2、竞争方将有关业务转让给无关联的第三方；   3、拟发行上市公司放弃与竞争方存在同业竞争的业务；   4、竞争方就解决同业竞争，以及今后不再进行同业竞争

57、做出书面承诺。股份公司在提出发行上市前，应在有关股东协议、公司章程等文件中规定避免同业竞争的措施，或取得有关方面的有效承诺。一般情况下，对股份公司与母公司或实际控制人及其关联企业是否存在同业竞争的说明应考虑以下几方面：业务性质、业务的客户对象、产品或劳务的可替代性、市场差别等，并充分考虑对公司及其他股东的影响。对不存在同业竞争的解释应达到：以充分依据说明与竞争方从事的业务有不同的客户对象、不同的市场区域，存在明显细分市场差别，而且该市场细分是客观的、切实可行的，不会产生实质性同业竞争。   四、股本及股权管理问题   1、发起人认购的股份不少于总股本的3

58、5%。   2、社会公众股占总股本的比例不低于25%。   3、国有资产折股比率（国有股股本/净资产）不低于65%，但国家国资局特批除外。   4、中央企业的国有股权处置方案应由财政部确认，地方企业的国有股权处置方案目前由省级国资局确认。实际操作中也存在以下情况：按财政部90号文件规定，需经财政部确认，但省国资局认为其有权办理，而在省级进行了立项和确认。   五、关于拟上市公司业绩连续计算问题计划首次公开发行的股份公司，向投资者提供连续三年的业绩，目的是向投资者提供据以评判公司经营发展的材料。目前，根据公司法的规定

59、，除国有大中型企业可以连续计算盈利外，只有开业三年以上并且连续盈利的股份公司才能发行股票上市。原定向募集公司和以发起方式设立的公司必须增资发行才能转为社会募集公司。有限责任公司整体变更成股份公司，不能调账，方可连续计算经营业绩。中国证监会实际审核中，具体把握的尺度为：（一）开业时间不满三年、以发起设立方式成立的股份有限公司是否可以连续计算经营业绩，按照下列标准掌握：1、主要发起人为国有大中型企业或者实行企业化经营的国有事业单位；2、主要发起人以具有经营业绩的经营性资产出资；3、最近三年内发行人的经营业务、经营资产、管理层未发生较大变化，最近一年内发行人的股东结构未发生较大变化。主要发起人和其他

60、发起人均以经营性资产出资的，主要发起人的经营业绩可以连续计算，其他发起人的经营业绩不能连续计算。发行人须提供其他发起人投入的经营性资产的经审计的财务报表，并提供包含所有发起人业绩的财务报表作为备考报表，备考报表须在招股说明书中摘要披露。上述所称的主要发起人，是指股份有限公司第一大股东且持股比例在30%以上的发起人。若作为主要发起人的国有大中型企业或实行企业化经营的国有事业单位在连续计算其经营业绩的会计年度内亏损，最近三年连续盈利问题还须符合股票发行审核备忘录（第3号）的要求。（二）开业时间不满三年、以有限责任公司整体变更为股份有限公司的方式成立且有限责任公司存续时间已满三年的发行人是否可以连续

61、计算经营业绩，按照下列标准掌握：1、有限责任公司以变更基准日经审计的净资产额折合为股份有限公司的股份；2、最近三年内发行人的经营业务、经营资产、管理层未发生较大变化，最近一年内发行人的股东结构未发生较大变化。中外合资经营企业和具有法人资格的中外合作经营企业、外资企业，若其组织形式为有限责任公司，并按照公司法和关于设立外商投资股份有限公司若干问题的暂行规定的规定，整体变更设立股份有限公司的，比照上述规定执行。（三）股份公司开业时间不满三年、先改制设立有限责任公司，再依法变更为股份有限公司，且有限责任公司存续时间不满三年的拟上市公司是否可以连续计算经营业绩，比照（二）的标准掌握。（四）关于股份公司设立时进行了资产评估，相关帐务调整对拟上市公司连续经营业绩的影响，参见第六部分之四“资产评估与帐务调整、业绩连续计算”内容。  六、上市申请问题证监会首次公开发行股票公司改制重组指导意见（征求意见第19稿）对上市申请时间