专题八-经济后果、PAT、薪酬

1、Dejun Wu School of Accounting, ZUEL专题八专题八 经济后果、经济后果、PAT、薪酬、薪酬1主讲人：吴德军主讲人：吴德军中南财经政法大学会计学院中南财经政法大学会计学院Email: 8.1 Overview8.1 OverviewAs mentioned earlier (Chapter 1), a thesis of this book is that motivation of responsible manger performance, that is, providing information to evaluate manager stewards

2、hip (Chapter 8 Chapter 11), is an equally important role of financial accounting as the provision of useful information (Chapter 3 Chapter 7).Dejun Wu School of Accounting, ZUEL本讲内容本讲内容3 经济后果和实证会计理论经济后果和实证会计理论 冲突的分析冲突的分析 管理人员薪酬管理人员薪酬 123Dejun Wu School of Accounting, ZUEL经济后果和实证会计理论经济后果和实证会计理论4Dejun

3、 Wu School of Accounting, ZUEL一、经济后果和实证会计理论一、经济后果和实证会计理论 l1.1 经济后果的产生经济后果的产生l1.2 经济后果的几个典型领域经济后果的几个典型领域l1.3 实证会计理论实证会计理论5Dejun Wu School of Accounting, ZUEL1.1 经济后果的产生经济后果的产生lStephan A. Zeff, 1978FThe Rise of Economics Consequencesw The Journal of Accountancy, Dec: 56-63The Journal of Accountancy, D

4、ec: 56-63lZeff defines economic consequences as l财务报告不仅反映了公司经理的决策，也财务报告不仅反映了公司经理的决策，也能影响经理和其他方的真实决策能影响经理和其他方的真实决策6Economic consequences : the impact of accounting reports on the decision-making behavior of business, government and creditors.Dejun Wu School of Accounting, ZUEL1.2 经济后果的几个典型领域经济后果的几个典型

5、领域lEmployee Stock Options-股权激励（股权激励（KZ）l政府援助会计政府援助会计-政府补贴政府补贴lFull costing vs. successful efforts costing7 企业：企业：option的的FV 企业：等待期企业：等待期 高管：授予日高管：授予日 高管：出售日高管：出售日Dejun Wu School of Accounting, ZUEL债务重组债务重组准则的变迁准则的变迁l 财政部财政部于于1995年成立项目组开始研究相关准则，于年成立项目组开始研究相关准则，于1998年年6月第一次月第一次颁布了有关债务重组的具体会计颁布了有关债务重组的

6、具体会计准则准则：债务债务重组收益计入当期损益重组收益计入当期损益l 我国我国的资本市场发展不够健全，评估机构不够完善，公允价值的资本市场发展不够健全，评估机构不够完善，公允价值的获得的获得缺乏缺乏公平公平公正性公正性一些一些上市公司纷纷在年底进行债务重组，假借重上市公司纷纷在年底进行债务重组，假借重组之名，依靠关联债权人的豁免等，将不菲的债务重组收益计入组之名，依靠关联债权人的豁免等，将不菲的债务重组收益计入利润利润F ST中华中华1999年年报显示，该公司营业利润亏损年年报显示，该公司营业利润亏损17,527万元，但由于公司当年获得万元，但由于公司当年获得36,639万元的债务重组收益，公

7、司最后竟然以净利润万元的债务重组收益，公司最后竟然以净利润2亿元、每股收益亿元、每股收益0.417元元，其，其净资产净资产收益率更是高达收益率更是高达99.63%，列深市上市公司第一位，列深市上市公司第一位。l 为了为了规范上市公司的债务重组交易，减少上市公司进行盈余管理操纵规范上市公司的债务重组交易，减少上市公司进行盈余管理操纵的空间，财政部于的空间，财政部于2001年年1月对该准则进行月对该准则进行修订修订F 修订修订后的后的债务重组债务重组准则要求上市公司将债务重组收益不能计入准则要求上市公司将债务重组收益不能计入“营业外收入营业外收入债务重组收益债务重组收益”，而是确认为，而是确认为“

8、资本公积资本公积”8Dejun Wu School of Accounting, ZUEL康芝药业：康芝药业：ESOP前的利润打压前的利润打压9时间大股东减持股（万股）占总股本比率每股均价（元）套现（万元）2015年3月9日4131.38%17.057 0422015年5月4日5001.67%22.7511 3752015年5月5日267.50.89%22.586 0402015-2-12：ESOP方案公布方案公布2015-2-27：2014业绩快报，总利业绩快报，总利7626W，增增160%2015-4-9：2015Q1业绩预告，亏损业绩预告，亏损800W2015-4-21：2014年报，总

9、利年报，总利78982015-4-27：2015Q1报，亏损报，亏损886W2015-5-5日：日：ESOP成功实行，成功实行，22.58元元/股股2015-8-25：2015半年报，净利半年报，净利1764WDejun Wu School of Accounting, ZUEL1.3 实证会计理论实证会计理论l 规范会计研究规范会计研究F 回答会计回答会计“应该是应该是”什么，往往含有一定的价值判断，需要提出某些准什么，往往含有一定的价值判断，需要提出某些准则，作为进行会计处理的标准和制定会计政策的依据，目的在于对会计则，作为进行会计处理的标准和制定会计政策的依据，目的在于对会计实务进行规范

10、和指导实务进行规范和指导l 实证会计研究实证会计研究F 回答会计回答会计“是是”什么，不作是非判断，恪守价值中立，什么，不作是非判断，恪守价值中立， 只探索会计实务只探索会计实务的内在动机，重点在于对会计实务进行描述和分析，解释和预测会计实的内在动机，重点在于对会计实务进行描述和分析，解释和预测会计实务务l JF, JFE, RFS. AR, JAR, JAE, SMJ.l Economica-2010-Benabou and Tirolel SMJ-2017-Schuler et al.l JCF-2015-Lin et al.10Positive accounting theory (PA

11、T) is concerned with predicting such actions as the choices of accounting policies by firm managers and how managers will respond to proposed new accounting standards.Dejun Wu School of Accounting, ZUEL1.3 实证会计理论（续实证会计理论（续1）l实证会计研究的三大假设实证会计研究的三大假设F分红计划假设（分红计划假设（ The bonus plan hypothesis ）w 实施分红计划的公

12、司，经理可能通过会计选择将未来利实施分红计划的公司，经理可能通过会计选择将未来利润移至当期润移至当期F债务契约假设（债务契约假设（ The debt covenant hypothesis ）w 公司越可能违反以会计为基础的债务契约时，经理越可公司越可能违反以会计为基础的债务契约时，经理越可能通过会计选择将未来利润移至当期能通过会计选择将未来利润移至当期F政治成本假设（政治成本假设（ The political cost hypothesis ）w 公司政治成本越高，经理越可能将当期利润递延至以后公司政治成本越高，经理越可能将当期利润递延至以后期间期间11Dejun Wu School of

13、Accounting, ZUEL1.3 实证会计理论（续实证会计理论（续2）l实证会计理论经验研究实证会计理论经验研究FHealy (1985)w The bonus plan hypothesisFSweeney(1994), Dichev & Skinner (2002) w Debt covenant hypothesisFJones (1991) w Whether firms used discretionary accruals to lower reported earnings12Dejun Wu School of Accounting, ZUELJones(1991

14、)13Dejun Wu School of Accounting, ZUELJones(1991)lTheory:FNICFACCRUALCFNDADAlMethod:14Dejun Wu School of Accounting, ZUEL1.3 实证会计理论（续实证会计理论（续3）l实证会计理论机会主义观实证会计理论机会主义观 VS 有效契约观（有效契约观（ Opportunistic and Efficient Contracting Versions of PAT ）F机会主义观（机会主义观（Opportunistic form）w 假设管理人员选择会计政策是以他们关于报酬、债务契假设

15、管理人员选择会计政策是以他们关于报酬、债务契约和政治成本的约和政治成本的预期个人效用最大化预期个人效用最大化为基础的为基础的F有效契约观（有效契约观（Efficiency form）w 假设薪酬契约、内部控制制度以及公司治理限制了机会假设薪酬契约、内部控制制度以及公司治理限制了机会主义行为，并且激励经理为了控制契约成本、进而使公主义行为，并且激励经理为了控制契约成本、进而使公司和股东受益而选择会计政策司和股东受益而选择会计政策15Dejun Wu School of Accounting, ZUEL二、冲突的分析二、冲突的分析 l2.1 博弈论博弈论l2.2 经理与投资者冲突的非合作博弈模型经

16、理与投资者冲突的非合作博弈模型l2.3 合作博弈模型合作博弈模型16Dejun Wu School of Accounting, ZUEL2.1 博弈论博弈论l博弈论将两个或更多的参与人之间的作用博弈论将两个或更多的参与人之间的作用模型化模型化F这种相互作用通常是在不确定性和信息不对称的这种相互作用通常是在不确定性和信息不对称的情况下发生的情况下发生的l博弈的类型博弈的类型F合作博弈（合作博弈（Cooperative game）w 具有约束力的协议（具有约束力的协议（Binding agreement）F非合作博弈（非合作博弈（Non-cooperative game）w 不形成具有约束力的协

17、议（不形成具有约束力的协议（No binding agreement）17Dejun Wu School of Accounting, ZUEL2.2 经理与投资者冲突的非合作博弈模型经理与投资者冲突的非合作博弈模型l经理与投资者之间很难达成关于何种具体经理与投资者之间很难达成关于何种具体信息应该披露的具有约束力的协议信息应该披露的具有约束力的协议FSuch an agreement could be very costly;FThey would be difficult and costly to enforce; andFBinding agreements may be illegal

18、.18Dejun Wu School of Accounting, ZUEL2.3 合作博弈模型合作博弈模型l代理理论代理理论F代理理论是博弈论的一个分支，它研究当委托人（代理理论是博弈论的一个分支，它研究当委托人（ principal ）与代理人（）与代理人（ agent ）的利益存在冲突时，）的利益存在冲突时，如何设计合同激励理性的代理人按委托人的利益行事如何设计合同激励理性的代理人按委托人的利益行事FHolmstrom(1979)w 代理人的努力程度无法观察，但是回报却是双方都可以观察到代理人的努力程度无法观察，但是回报却是双方都可以观察到的的w 股东可能不相信净利润，可能不愿意以净利润

19、为基础向经理支股东可能不相信净利润，可能不愿意以净利润为基础向经理支付奖金付奖金w GAAP和审计的作用：统一规则，增强净利润的可信性和审计的作用：统一规则，增强净利润的可信性w 净利润净利润 + 股价股价19Dejun Wu School of Accounting, ZUEL冲突理论对财务会计理论的意义冲突理论对财务会计理论的意义l冲突理论使得有效市场理论和经济后果协冲突理论使得有效市场理论和经济后果协调起来调起来l代理理论的一个意义在于以历史成本为基代理理论的一个意义在于以历史成本为基础的净利润在签订合同时具有优势：更有础的净利润在签订合同时具有优势：更有刚性，和管理人员的努力程度更相关

20、刚性，和管理人员的努力程度更相关l代理理论也说明代理理论也说明GAAP和审计在增强作为合和审计在增强作为合同签订基础的净利润的可信度上起着重要同签订基础的净利润的可信度上起着重要作用作用20Dejun Wu School of Accounting, ZUEL21Dejun Wu School of Accounting, ZUEL三、管理人员薪酬三、管理人员薪酬l3.1 激励的必要性激励的必要性l3.2 管理人员薪酬计划管理人员薪酬计划l3.3 管理人员薪酬理论管理人员薪酬理论l3.4 风险在管理人员薪酬中的作用风险在管理人员薪酬中的作用l3.5 薪酬的经验研究薪酬的经验研究22Dejun

21、Wu School of Accounting, ZUEL3.1 激励的必要性激励的必要性l内部监督与市场力量有助于控制管理人员内部监督与市场力量有助于控制管理人员的偷懒行为的偷懒行为l但不能消除偷懒行为但不能消除偷懒行为l基于效益的激励仍是必须的基于效益的激励仍是必须的23Dejun Wu School of Accounting, ZUEL3.2 管理人员薪酬计划管理人员薪酬计划l 管理人员薪酬计划（管理人员薪酬计划（ Executive Compensation Plan ）F 管理人员薪酬计划是公司与其管理人员之间的代理合同，其目的是通过将管管理人员薪酬计划是公司与其管理人员之间的代理

22、合同，其目的是通过将管理人员薪酬建立在一个或多个衡量管理人员经营公司努力程度的指标上，协理人员薪酬建立在一个或多个衡量管理人员经营公司努力程度的指标上，协调公司与管理人员的利益调公司与管理人员的利益l 例：例：BCE IncF Total compensation for executive officersw Base salaryw Annual short-term incentive awardsw Long-term incentivesw Benefits and perquisites24Dejun Wu School of Accounting, ZUEL3.3 管理人员薪酬理

23、论管理人员薪酬理论l Desirable properties of a performance measure (Banker and Datar, 1989)F SensitivityF PrecisionF Generally, these properties have to be traded offl 净利润作为衡量努力程度的指标净利润作为衡量努力程度的指标F 精确度较高，灵敏度不够（当期的努力难以观察到，如精确度较高，灵敏度不够（当期的努力难以观察到，如R&D）F And ? （next page）l 股价作为衡量努力程度的指标股价作为衡量努力程度的指标F 灵敏度高，但导致管理人员承担过多风险灵敏度高，但导致管理人员承担过多风险l 混合混合基础基础l 耿云耿云江江、王明晓王明晓-会计研究会计研究-2016-超额超额在职消费、货币薪酬在职消费、货币薪酬业绩敏感性业绩敏感性与媒体监督与媒体监督25项项 目目本期金额本期金额上期金额上期金额一、营业收入一、营业收入减：营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失加：公允价值变动收益（损失为“”） 投资收益（损失为“”）二、营业利润二