证券投资学(第四章： 债券)

1、第四章第四章 证券投资工具证券投资工具债券债券证券投资工具证券投资工具债券债券一、债券的定义一、债券的定义二、债券的基本要素二、债券的基本要素三、债券的特征三、债券的特征四、债券的分类四、债券的分类五、债券与股票的区别五、债券与股票的区别六、债券收益率的计算六、债券收益率的计算债券的定义债券的定义 一、债券的定义一、债券的定义 债券是一种债券是一种金融契约金融契约，是社会各类经济主体直接向社，是社会各类经济主体直接向社会借债筹措资金时，而向债券投资者出具的承诺会借债筹措资金时，而向债券投资者出具的承诺按一定利率按一定利率定期支付利息，并到期偿还本金定期支付利息，并到期偿还本金的的债权债务凭证。

2、债权债务凭证。 债券的内涵债券的内涵 1.1.债券的发行主体是资金的借入者，发行主体可以债券的发行主体是资金的借入者，发行主体可以 是政府，金融机构或企业等。是政府，金融机构或企业等。 2.2.购买债券的投资者是资金的借出方。购买债券的投资者是资金的借出方。 3.3.发行人需要在一定时期内还本付息。发行人需要在一定时期内还本付息。 4.4.债券是具有法律效力的债权债务关系凭证债券是具有法律效力的债权债务关系凭证。债券的基本要素债券的基本要素二、债券的基本要素二、债券的基本要素 债券的基本要素是发行的债券上债券的基本要素是发行的债券上必须载明的基本内容必须载明的基本内容，是明，是明确债权人和债务

3、人权利和义务的确债权人和债务人权利和义务的主要约定主要约定。（一）债券面值：（一）债券面值： 债券的票面金额债券的票面金额 1.1.发行人对债券持有人到期偿还的本金数额。发行人对债券持有人到期偿还的本金数额。 2.2.发行人按票面利率计算所需支付利息的计算依据。发行人按票面利率计算所需支付利息的计算依据。（二）票面利率（二）票面利率 ： 发行人承诺以后一定时期支付给债券持有人利息报酬的计算发行人承诺以后一定时期支付给债券持有人利息报酬的计算标准。标准。（三）付息期：（三）付息期： 发行债券后发行人利息的支付时间。发行债券后发行人利息的支付时间。 主要有周期性支付和到期一次性支付。主要有周期性支

4、付和到期一次性支付。（四）偿还期：（四）偿还期： 偿还债券本金的期限，是债券发行日至到期日的时间期限。偿还债券本金的期限，是债券发行日至到期日的时间期限。债券的特征债券的特征三、债券的特征三、债券的特征 债券是一种代表了债券是一种代表了债权债务凭证债权债务凭证的的有价证有价证劵劵，是一种，是一种虚拟资本。虚拟资本。（一）偿还性（一）偿还性 债券必须规定到期期限，由债务人按期向债权人支付利息并债券必须规定到期期限，由债务人按期向债权人支付利息并偿还本金。偿还本金。（二）流动性（二）流动性 债券持有人可按自己的需要和市场的实际状况，灵活的转让债债券持有人可按自己的需要和市场的实际状况，灵活的转让债

5、券，以提前收回本金和实现投资收益。券，以提前收回本金和实现投资收益。（三）收益性（三）收益性 指债券能为投资者带来一定的收入，是债权投资的报酬。指债券能为投资者带来一定的收入，是债权投资的报酬。 1. 1.利息收入利息收入债权人在持有债券期间按约定的条件分期、债权人在持有债券期间按约定的条件分期、 分次取得利息或者到期一次性取得利息。分次取得利息或者到期一次性取得利息。 2.2.资本损益资本损益转让价差收入转让价差收入 债券的特征债券的特征（四）安全性（与股票相比得出的特性）（四）安全性（与股票相比得出的特性） 利息收入稳定；价格变动幅度较小；优先于股票清算利息收入稳定；价格变动幅度较小；优先

6、于股票清算公司剩余资产公司剩余资产（五）风险性（五）风险性 1.1.债务人破产而使债权人无法收回全部的债权本息。债务人破产而使债权人无法收回全部的债权本息。 2.2.市场利率上升导致债券价格下跌。市场利率上升导致债券价格下跌。 3.3.通货膨胀导致实际利息收入下降。通货膨胀导致实际利息收入下降。债券的种类债券的种类四、债券的种类四、债券的种类重点理解：重点理解： （一）根据利息支付方式分类（一）根据利息支付方式分类1.1.零息债券零息债券 利息支付特点：一般不标明票面利率，债券折价发行，利息支付特点：一般不标明票面利率，债券折价发行，到期归还本金，本金与发行价格之间的差额做为债券的利到期归还本

7、金，本金与发行价格之间的差额做为债券的利息息支付。支付。2.2.附息债券附息债券 利息支付特点：到期日之前周期性的息票利息支付。利息支付特点：到期日之前周期性的息票利息支付。3.3.息票累息债券息票累息债券 利息支付特点：利息随本金在期末一次性发放。利息支付特点：利息随本金在期末一次性发放。 债券的种类债券的种类（三）根据债券的发行主体不同（三）根据债券的发行主体不同 1.1.政府债券政府债券 发行主体：政府（中央政府和地方政府）。发行主体：政府（中央政府和地方政府）。 特征：安全性高；流通性强；收益稳定；免税待遇。特征：安全性高；流通性强；收益稳定；免税待遇。 19811981年，中国恢复国

8、债发行，曾将短期国债和长期国债都年，中国恢复国债发行，曾将短期国债和长期国债都 称为国库券。称为国库券。从从19951995年开始，中国发行的国债不再称为国库券，而是按照年开始，中国发行的国债不再称为国库券，而是按照 债券形态的不同分为债券形态的不同分为“无记名国债无记名国债”、“凭证式国债凭证式国债”和和“记账式记账式 国债国债”。债券的种类债券的种类v无记名（实物）国债无记名（实物）国债 具有标准格式实物券面的债券。在标准格式上一般印有各具有标准格式实物券面的债券。在标准格式上一般印有各种种债券的票面要素。债券的票面要素。 特点：不记名、不挂失、可以上市流通。特点：不记名、不挂失、可以上市

9、流通。v凭证式国债凭证式国债 其形式是一种债权人认购债券的收款凭证。其形式是一种债权人认购债券的收款凭证。 特点：是一种国家储蓄债，从购买之日起计息；特点：是一种国家储蓄债，从购买之日起计息； 可记名、可挂失、不可上市流通；可记名、可挂失、不可上市流通； 持券人可提前到购买网点兑取现金。持券人可提前到购买网点兑取现金。v记账式国债记账式国债 没有实物形态的票券，在计算机账户中记录。没有实物形态的票券，在计算机账户中记录。 特点：通过证券交易所的交易系统发行和交易；特点：通过证券交易所的交易系统发行和交易； 效率高、成本低、交易安全。效率高、成本低、交易安全。 债券的种类债券的种类2.2.金融债

10、券金融债券 发行主体：银行及非银行金融机构。发行主体：银行及非银行金融机构。 特征：安全性高于公司债券；收益高于银行存款。特征：安全性高于公司债券；收益高于银行存款。3.3.公司债券公司债券 发行主体：股份有限公司或有限责任公司。发行主体：股份有限公司或有限责任公司。 特征：风险较大；收益较高。特征：风险较大；收益较高。 债券的种类债券的种类（二）根据是否能转换成公司股票划分（二）根据是否能转换成公司股票划分 1.可转换公司债券可转换公司债券 指发行债券的股份有限公司许诺，在一定条件下，债指发行债券的股份有限公司许诺，在一定条件下，债 券的持有者可以将其转换成公司的股票。券的持有者可以将其转换

11、成公司的股票。 可转换债券是一种兼具债权和股权特征的混合证券。可转换债券是一种兼具债权和股权特征的混合证券。 2. 2.不可转换公司债券不可转换公司债券 债券的种类债券的种类v附新股认购权公司债券附新股认购权公司债券 股份有限公司发行的一种股份有限公司发行的一种附有认购该公司股票权利附有认购该公司股票权利的的债券。债券。 具体操作具体操作在发行公司债券的同时又在发行公司债券的同时又发放认股权证。发放认股权证。 区别于可转换债券：区别于可转换债券： 附新股认股权公司债在附新股认股权公司债在形使新股认购权形使新股认购权之后，之后，债债 券形态依然存在。券形态依然存在。 可转换债券在可转换债券在行使

12、转换权行使转换权之后之后，债券形态随之消失债券形态随之消失。债券与股票债券与股票五、债券与股票的异同五、债券与股票的异同 （一）相同点（一）相同点 1.1.两者都属于有价证券两者都属于有价证券 2.2.两者都是筹措资金的手段两者都是筹措资金的手段 （二）区别（二）区别 1.1.两者的权利不同两者的权利不同 债券：债权凭证。债券：债权凭证。 股票：所有权凭证。股票：所有权凭证。 2.2.两者的目的不同两者的目的不同 债券：是公司追加资金的需要：属于公司的债券：是公司追加资金的需要：属于公司的负债负债。 股票：是公司创立和增加资本的需要股票：是公司创立和增加资本的需要: :列入公司的列入公司的资本

13、资本。债券与股票债券与股票3.3.两者的期限不同两者的期限不同 债券：有期投资债券：有期投资 股票：永久投资股票：永久投资4.4.两者的收益不同两者的收益不同 债券：可获得固定的利息收入。债券：可获得固定的利息收入。 股票：股息红利收入取决于公司的盈利水平和分股票：股息红利收入取决于公司的盈利水平和分 配政策。配政策。5.5.两者的风险不同两者的风险不同 债券的风险较小；股票的风险较大债券的风险较小；股票的风险较大债券收益率债券收益率六、债券收益率的计算六、债券收益率的计算v 债券的收益率：债券收益与其得到债券而投入本金的比率债券的收益率：债券收益与其得到债券而投入本金的比率 （常用（常用年率

14、年率表示）。用于精确的衡量债券的收益水平。表示）。用于精确的衡量债券的收益水平。v 债券的收益：债券的收益： 1.1.基本收益基本收益债券利息。债券利息。 2.2.衍生收益衍生收益买卖盈亏差价买卖盈亏差价v 债券投入的本金：债券投入的本金：1.1.债券发行时购入：发行价格债券发行时购入：发行价格 2.2.债券转让时购入：购买价格债券转让时购入：购买价格（一）基本计算：在整个债券发行期（偿还期）内的收益率。（一）基本计算：在整个债券发行期（偿还期）内的收益率。 （不考虑债券的流通性）（不考虑债券的流通性） 债券收益率债券收益率= =%100偿偿还还期期限限发发行行价价格格发发行行价价格格到到期期本本息息和和债券收益率债券收益率（二）特定计算：考虑到债券的可流通性（二）特定计算：考虑到债券的可流通性 在债券的偿还期内转让债