第二章 管理用财务报表

1、第二章管理用财务报表分析本章学习目标 什么是管理用财务报表？ 为什么要编制管理用财务报表？ 如何编制管理用财务报表？ 如何分析管理用财务报表？案例引导 雅戈尔的三驾马车 三大业务： 品牌服装业务 房地产业务 股权投资业务 多元化经营风险风险管理用财务报表管理用财务报表你选择开前门还是后门？ 在房间里面有二扇门，在第1扇门或在第2扇门后面，不论你发现什么，它都将归你所有。 其中一扇门后面有100万元现金，但另一扇门后面只有一个市价为零的旧轮胎。 你有以下两个选择： 选择1：去开门； 选择2：给你一笔钱，放弃开门。 雅戈尔的收益随着房地产和股市的波动而大幅波动“在刀尖上跳舞” 股价联动效应、系统性

2、风险等使企业经营风险提高； 如何在进行报表分析时对不同的业务进行区分，如金融投资业务与服装业务？传统的财务报表分析无法将高风险的股权投资传统的财务报表分析无法将高风险的股权投资业务与服装业务进行区分，无法准确反映企业业务与服装业务进行区分，无法准确反映企业各项业务真实的盈利能力，无法及时反映潜在各项业务真实的盈利能力，无法及时反映潜在的风险！的风险！第一节 管理用财务报表的产生背景 传统财务分析体系：杜邦分析体系杜邦分析体系（一）传统财务分析体系的缺陷ROA的总资产与净利润不匹配A公司公司B公司公司净利润净利润60净利润净利润60负债负债负债负债应付账款应付账款90应付账款应付账款10短期借款

3、短期借款10短期借款短期借款90负债合计负债合计100负债合计负债合计100所有者权益所有者权益40所有者权益所有者权益40负债负债+所有者权益所有者权益140负债负债+所有者权益所有者权益1401.分别计算两个公司的资产净利率；分别计算两个公司的资产净利率；2.你认为哪个公司盈利能力更强？你认为哪个公司盈利能力更强？ 没有区分经营活动损益和金融活动损益传统杜邦分析体系未区分利润中有多少来源于经营传统杜邦分析体系未区分利润中有多少来源于经营业务，多少来源于金融业务；业务，多少来源于金融业务；无法正确计量盈利能力。无法正确计量盈利能力。 没有区分有息负债与无息负债财务杠杆财务杠杆DFL=EBIT

4、/(EBIT-I)流动资产流动资产流动负债流动负债长期负债长期负债股份余额股份余额（百万股）（百万股）2011.9116371397560929.32010.9751832739209162009.947501158610899.82008.936171138740888.32007.925347108150872.32006.91720572210855.32005.911516408808352004.9805029740782.92003.9681525920733.52002.962982203316717.9流动负债持续增长，是否意味着该企业财务风险增大，偿流动负债持续增长，是否意味

5、着该企业财务风险增大，偿债能力下降？债能力下降？ P13 表2-2 苹果2010年9月25日和2011年6月25日的资产负债表 苹果公司大量流动负债其实是应付账款、应付费用等，所以这种债务的持续增长其实是企业竞争力强的表现。格力电器的商业信用筹资2007年度报告年度报告资产负债表资产负债表资产总额资产总额255负债总额负债总额其中：应付票据其中：应付票据 应付帐款应付帐款 预收帐款预收帐款 长期借款长期借款 短期借款短期借款 应付债券应付债券197198946资产负债率资产负债率77%一一. .营业收入营业收入38,009,184,00038,009,184,000减：营业成本减：营业成本31

6、,117,088,80031,117,088,800营业税金及附加营业税金及附加316,797,632316,797,632销售费用销售费用4,349,314,6004,349,314,600管理费用管理费用868,999,230868,999,230财务费用财务费用-9,742,239-9,742,239格力电器风险大吗？高负债没有高成本！格力电器风险大吗？高负债没有高成本！2007年度报告年度报告利润表利润表例题 在传统杜邦财务分析体系下，下列说法正确的有（ ）。 A.权益净利率是传统财务分析体系的核心指标 B.权益净利率销售净利率总资产周转次数权益乘数 C.计算资产净利率的总资产和净利润

7、是不匹配的 D.传统分析体系没有区分经营活动损益和金融活动损益ABCD 下列属于传统财务分析体系局限性的有( )。 A.资产利润率的“资产”与“利润”不匹配 B.没有区分经营活动损益和金融活动损益 C.没有区分经营负债和金融负债 D.没有区分经营资产和金融资产ABCD（二）管理用财务报表的基本概念 ROA的总资产与净利润不匹配 区分经营性资产、金融性资产 没有区分经营活动损益和金融活动损益 区分经营损益、金融损益 没有区分有息负债与无息负债 区分经营负债、金融负债产产资资债债负负益益损损 其他企业其他企业产品和要素市场产品和要素市场公司资产公司资产 债权人债权人 债务人债务人 股东股东 顾客顾

8、客 资本市场资本市场净净经经营营资资产产净净金金融融资资产产收款收款付款付款债务融资债务融资权益融资权益融资投资投资收回收回投资投资 金融资产 指企业自资本市场购入的各种证券，包括政府、银行或其他企业发行的金融工具。 经营资产 除了金融资产以外的资产。 金融负债 指企业在债务市场上筹资形成的负债，包括短期借款、一年内到期的长期负债、长期借款等。 经营负债 除金融负债以外的负债。指企业在生产经营过程中自发形成的负债。 净金融资产 如果金融资产金融负债，两者差额称为“净金融资产” 企业如果持有净金融资产，表明有一部分权益资金被用于购买债务工具 净金融负债 如果金融负债金融资产，两者差额称为“净金融

9、负债” 企业如果持有净金融负债，表明企业利用债务自己购置了经营资产。第二节 管理用财务报表体系资产负债表 资产 流动资产 非流动资产资产总计负债 流动负债 非流动负债负债总计所有者权益负债和所有者权益总计管理用资产负债表净经营资产 经营性流动资产 经营性流动负债 经营营运资本 经营性长期资产 经营性长期负债 净经营性长期资产净经营资产合计 金融负债 金融资产净负债所有者权益净负债及所有者权益合计 明确前提 企业从事的主要业务是定义经营资产和经营负债的关键 本书默认为非金融企业 划分经营资产（负债）和金融资产（负债）的界限与划分经营损益和金融损益的界限一致。（一）管理用资产负债表的有关会计等式

10、资产 负债 净经营资产 下列等式中正确的有（ ） A. 净负债长期资本长期资产 B. 净经营资产经营资产经营负债 C. 净负债金融资产金融负债 D. 净经营资产净负债股东权益 债权性投资应收票据应收利息权益性投资货币资金递延所得税资产应收股利（二）经营资产和金融资产的区分 区分标志：是否生产经营活动所需？有无利息？ 货币资金： 全部列为经营性资产； 根据行业或公司历史平均的货币资金/销售收入百分比以及本期销售收入，推算经营活动所需的货币资金数额，多余的列为金融资产； 全部列为金融资产 编制管理用资产负债表时，需事先明确采用哪种方法 三种方法 短期应收票据： 以市场利率计息的投资，属于金融资产；

11、 无息应收票据，多数是一种促销手段，属于经营资产； 短期权益性投资： 金融资产 长期权益性投资 经营资产 债权性投资： 对于非金融企业，短期和长期的债权性投资都是金融资产； 应收项目 大部分应收项目属于经营资产 应收利息：金融资产 应收股利：长期权益性投资形成的属于经营资产；短期权益性投资形成的属于金融资产； 递延所得税资产： 经营资产 其他资产： 查阅附注，若查不到，列为经营资产货币资金经营资产部分经营资产，部分金融资产金融资产短期应收票据有息金融资产无息经营资产短期权益性投资金融资产长期权益性投资经营资产债权性投资金融资产应收项目应收利息金融资产应收股利长期经营，短期金融其他经营资产递延所

12、得税资产经营资产其他资产通常列为经营资产以下说法中正确的有（ ）A A 债券和其他带息的债权投资都是金融性资产B B 短期应收票据常常只是促销的一种手段，因此属于经营性资产C C 由于长期股权投资中被投资企业的资产可能包含金融资产，因此，长期股权投资既可能划分为经营性资产，也可能划分为金融性资产D D 货币资金既可能列为金融资产，也可能列为经营资产 P18 例2-1 判断资产类报表项目属于经营资产还是金融资产。（三）经营负债和金融负债的区分 区分标志：有无利息要求 短期应付票据： 计息为金融负债；无息为经营负债 优先股： 金融负债 应付项目： 大部分属于经营负债； 应计利息：属于金融负债； 应

13、付股利：优先股股利为金融负债，普通股股利为经营负债 递延所得税负债： 经营负债 长期应付款： 融资租赁引起的属于金融负债；经营活动引起的属于经营负债； 其他负债： 查阅附注，查阅不到列为经营负债短期应付票据有息金融负债无息金融资产优先股金融负债应付项目应计利息金融负债应付股利优先金融，普通经营其他经营负债递延所得税负债经营负债长期应付款融资租赁金融负债其他经营负债其他负债通常列为经营负债 以下说法中正确的有（ ） A 应付项目中的应付职工薪酬属于经营负债 B 应付利息一定属于金融负债 C 应付股利一定属于经营负债 D 管理用报表中的经营活动包含了生产型长期资产的投资活动 下列说法不正确的是（

14、） A. 短期权益性投资属于经营资产 B. 应付利息属于金融负债 C. 从普通股股东的角度看，优先股属于金融负债 D. 一年内到期的长期负债属于金融负债 P18 例2-1 判断负债类报表项目属于经营负债还是金融负债。（四）管理用资产负债表的构造二、管理用利润表利润表 营业利润利润总额净利润管理用利润表经营损益金融损益净利润 金融损益： 金融负债利息与金融资产收益的差额 经营损益： 除金融损益以外的当期损益=税后利息费用=税后经营净利润（一）经营损益和金融损益的区分 财务费用： 包括利息支出（减利息收入）、汇总损益以及相关的手续费、企业发生的现金折扣或收到的现金折扣。 金融损益 公允价值变动损益

15、： 属于金融资产价值变动的损益，应计入金融损益； 投资收益 股权投资形成的属于经营损益；购买债券形成的属于金融损益； 资产减值损失： 既有经营资产的减值损失，也有金融资产的减值损失，只有后者属于金融损益。（二）所得税的分摊方法 分摊的简便方法是根据企业实际负担的平均所得税税率计算各自应分摊的所得税。 平均所得税率所得税费用/ /利润总额（三）管理用利润表的构造 净利润 =税后经营净利润-税后利息费用 =税前经营利润（1-所得税税率）-利息费用（1-所得税税率）管理用利润表税前经营利润 减：经营利润所得税税后经营净利润 减：利息费用 加：利息费用抵税税后利息净额净利润 以下说法中，正确的有（ ）

16、 A 由于财务费用中含有经营活动中的现金折扣等，所以要将其进一步进行区分为经营损益和金融损益 B 公允价值变动损益一般都属于金融损益 C 投资收益一般都属于金融损益 D 资本化的利息费用在计算金融和经营损益时可以不予考虑 P23 例2-2 判断利润表项目属于经营损益还是金融损益。第三节 管理用财务报表分析体系 权益净利率=净利润/股东权益 =（税后经营净利润-税后利息费用）/股东权益 =税后经营净利润/股东权益-税后利息费用/股东权益 = （税后经营利润/净经营资产）（净经营资产/股东权益）（税后利息/净负债）（净负债/股东权益） =（税后经营净利润/净经营资产）1+（净负债/股东权益）（税后

17、利息/净负债）（净负债/股东权益） =净经营资产净利率+（净经营资产净利率一税后利息率）净财务杠杆 =净经营资产净利率+经营差异率*净财务杠杆 =净经营资产净利率+杠杆贡献率 经营差异率=净经营资产净利率一税后利息率； 体现了经营活动弥补利息之后剩下的余额，这部分属于所有者。 杠杆贡献率=经营差异率净财务杠杆 当经营差异率为正时，体现了净财务杠杆给所有者带来的收益。 税后经营净利率 净经营资产周转次数 净经营资产净利率 税后利息率 经营差异率 净财务杠杆 杠杆贡献率 权益净利率123=1*245=3-467=5*68=3+7 课本P25 表2-7 思考： 根据表2-7计算的指标结果，简要指出甲

18、酒店与乙酒店相比，在哪些方面存在不足？ 使用传统杜邦分析体系分别计算甲酒店与乙酒店的总资产周转率，并与改进杜邦体系的结果相比较，结果有何差异？甲酒店与乙酒店相比，主要不足在于净经营资产净利率偏低，即经营资产营运能力与盈利能力低于乙酒店 传统杜邦分析体系： 甲：总资产周转率=0.33 乙：总资产周转率=0.17 改进杜邦分析体系 甲：净经营资产周转次数=48.63 乙：净经营资产周转次数=99.12甲酒店的净经营资产营运能力低于乙酒店；甲酒店的净经营资产营运能力低于乙酒店；传统分析体系未将乙酒店大量的金融资产分离出来，传统分析体系未将乙酒店大量的金融资产分离出来，导致总资产周转率低于甲酒店。导致

19、总资产周转率低于甲酒店。（三）杠杆贡献率的分析 杠杆贡献率=（净经营资产净利率一税后利息率）*净财务杠杆 净利息率的分析 甲：税后利息率=7.26% 乙：税后利息率=0.50% 原因在于：市场贷款利率降低，乙酒店利用机会提前归还了部分过去利息较高的借款，使平均利息率较低。 经营差异率的分析 经营差异率是衡量借款是否合理的依据之一； 如果经营差异率0，借款可以增加股东权益；如果经营差异率0，借款会减少股东权益； 甲：经营差异率=3.13% 乙：经营差异率=33.58% 原因在于甲酒店净经营资产净利率偏低，税后利息率偏高 净财务杠杆的分析 甲：净财务杠杆=80.21% 乙：净财务杠杆=-79.67% 甲1元权益资本配置0.8021元债务；乙1元权益资本配置-0.7967元债务。 从经营营运能力来看，乙酒店高于甲酒店，甲酒店可通过加强收入管理、成本管理、经营营运资本资本管理提高净经营资产净利率； 从税后利息率来看，甲酒店利息率过高，财务风险较大，需强化资本管理，降低利息率； 从