专题三比较金融视角

1、比较金融视角：比较金融视角：20世纪世界金世纪世界金融制度发展及其变迁融制度发展及其变迁第一节第一节 美国金融制度美国金融制度一、美国金融制度的演变(一)早期美国的银行业和自由银行时期第一家由联邦政府特许的银行是l791年开业的第一美国银行(The First Bank of the United States，BUS)，开业期为20年。第一美国银行的部分股权属联邦政府，它持有联邦政府的存款并为联邦政府向全国各地转拨资金，同时也对州立银行的经营施加影响。它具有部分中央银行和商业银行的双重职能。1816年成立了第二美国银行，开业期仍为20年，由于东部金融势力与西部地区的对抗，该行1836年营业期

2、满后停业。 We hold these truths to be self-evident, that all men are created equal, that they are endowed by their Creator with certain unalienable rights, that they are among these are life, liberty and the pursuit of happiness. That to secure these rights, governments are instituted among them, derivin

3、g their just power from the consent of the governed. That whenever any form of government becomes destructive of these ends, it is the right of the people to alter or to abolish it, and to institute new government, laying its foundation on such principles and organizing its powers in such form, as t

4、o them shall seem most likely to effect their safety and happiness. Prudence, indeed, will dictate that governments long established should not be changed for light and transient causes; and accordingly all experience hath shown that mankind are more disposed to suffer, while evils are sufferable, t

5、han t right themselves by abolishing the forms to which they are accustomed. But when a long train of abuses and usurpations, pursuing invariably the same object evinces a design to reduce them under absolute despotism, it is their right, it is their duty, to throw off such government, and to provid

6、e new guards for their future security. 我们认为下述真理是不言而喻的：人人生而平等，造物主赋予他们若干不可让与的权利，其中包括生存权、自由权和追求幸福的权利。为了保障这些权利，人们才在他们中间建立政府，而政府的正当权利，则是经被统治者同意授予的。任何形式的政府一旦对这些目标的实现起破坏作用时，人民便有权予以更换或废除，以建立一个新的政府。新政府所依据的原则和组织其权利的方式，务使人民认为唯有这样才最有可能使他们获得安全和幸福。若真要审慎的来说，成立多年的政府是不应当由于无关紧要的和一时的原因而予以更换的。过去的一切经验都说明，任何苦难，只要尚能忍受，人类

7、还是情愿忍受，也不想为申冤而废除他们久已习惯了的政府形式。然而，当始终追求同一目标的一系列滥用职权和强取豪夺的行为表明政府企图把人民至于专制暴政之下时，人民就有权也有义务去推翻这样的政府，并为其未来的安全提供新的保障 从1837年到1863年期间称为美国的自由银行时期。1837年密执安州通过第一个自由银行法案，只要有充足的资本，按照法令规定履行义务，就可领取执照开设银行。随后，又有18个州先后通过了类似的法律。自由银行法律使商业银行的设立比较容易，导致美国银行数目的快速增长。到1860年有1500家商业银行在营业。但随之而来的是银行券发行的混乱和众多的银行倒闭。一些证券交易商于1790年成立了

8、美国第一家证券交易所费城证券交易所。1792年，24名经纪人在纽约华尔街签订了“梧桐树协定”，它规定了成员之间进行证券交易的条款，成为纽约证券交易所的前身。1817年，这些经纪人正式成立了“纽约证券交易会”，1863年改名为“纽约证券交易所”。 (二)1864年国民银行法时期1864年国会通过了国民银行法，这一立法对美国银行结构产生了深远的影响。 国民银行法在财政部内部设立货币审计办公室，由它批准银行注册和管理立法，该机构核准设立的银行称为国民银行(National Bank)。国民银行有权发行国民银行券，它必须将持有的国库券交给货币监理官作为其银行券发行的准备，若该银行倒闭，货币监理官则出售

9、国库券以偿付债权人，从而形成统一可靠的通货；联邦政府则规定国民银行券作为税收、商品和劳务的法定支付手段。国民银行法还建立了准备金要求和资本要求 。为了进一步促进通货的集中，1865年国会通过立法，要求对州立银行券征税，目的是将州立银行券逐出流通。虽然此后国民银行的数目大幅度增加，但由于支票的普遍使用，而且州立银行的资本比例和储备要求较低、政府管理松散、放贷较为自由，州立银行并没有完全消失，从而形成了美国银行注册的双轨制。另一方面，在这一时期，由于各州对商业银行在本州或跨州开设分支机构的立法限制，形成了美国特有的单一银行制。 (三)联邦储备体系的建立1913年国会通过了联邦储备法，1914年正式

10、成立了独特的中央银行联邦储备体系。联邦银行法规定联邦储备体系的职责是：全面巩固准备金制度，提供有伸缩性的货币，防止可能出现的金融危机；调节货币供给量；为会员办理支票结算；对银行业实行更有效的监督。它要求所有的国民银行都必须加入联邦储备体系，州立银行可自由选择是否参加。 (四)20世纪30年代的银行立法 1933年银行法1935年银行法正式结束了自由银行制度，美国金融业进入强制管制时期。 1935年银行法加强了联邦储备委员会和货币监理官核发执照的权力；设立了联邦公开市场委员会，负责管理和操作公开市场业务；建立了联邦存款保险公司；将投资银行业务和商业银行业务严格分开；禁止对活期存款支付利息，对定期

11、存款和储蓄存款利率设定最高限制；放松了对设立分支行的限制。(五)战后美国金融制度的变革自60年代中期以来，美国国内外经济金融形势发生了很大的变化，通货膨胀加剧，利率波动频繁，非银行金融机构增长很快，金融创新飞速发展。旧的制度下对利率的限制、商业银行对活期存款的垄断以及对金融机构资金使用的严格限定造成了严重的金融脱媒(Disintermediation)现象，信贷危机频繁出现，银行倒闭增加。经过70年代的酝酿，美国国会于1980年通过放松管制和货币管理法案，它是二战后美国一次重要的较全面的金融改革。该法案一方面取消了利率最高限制，允许发行带息支票，扩大了商业银行的资金使用权，使各种金融机构业务相

12、互交叉，彼此开展竞争；另一方面加强了金融管制，统一了准备金比率，将其适用于所有的存款机构。但对于跨州设立分支行和商业银行从事投资银行业务的限制未作变动。 1991年颁布了新的金融改革方案，其目的是消除金融业内部的障碍，增强竞争与效率。内容主要有：允许银行在全国设立分支行；允许资金充裕的商业银行从事投资银行业务；允许工商企业拥有银行子公司；对庞杂的金融管理机构进行简化等。美国的金融制度正处于这一变革中。1994年，美国终于颁布了州际银行法，该法允许商业银行从1997年6月1日起跨州经营金融业务，设立分支机构。这一法案打破了1927年麦克法登法案关于单一银行制度的法律限制。 1999年11月4日，

13、美国国会参众两院以压倒多数通过了金融服务现代化法案，其核心内容是废除了对世界金融格局产生重大影响的格拉斯一斯蒂格尔法案以及其他一些相关法律中有关限制商业银行、证券公司和保险公司跨行业经营的条款，从而使美国金融业从立法上告别了分业经营的历史，迈向了混业经营的时代。 二、美国的中央银行制度(一)美国联邦储备体系的结构与权限美国的中央银行(FRS)是根据1913年联邦银行法建立起来的。联邦储备体系的组织结构由两部分组成，即联邦储备委员会和联邦储备银行。1.联邦储备委员会(Federal Reserve Board)它是联邦储备体系的最高决策机构，设在华盛顿。它由7名成员组成，在参议院的建议和同意下由

14、总统任命，任期14年，每两年(偶数年)改选一位，理事不得随意罢免，任期届满不得连任。理事会主席由总统任命，任期4年。该委员会负责制定货币政策，它可以在规定的范围内改变准备金比率尝审批各地区储备银行的贴现率；监督管理会员银行和持股公司在国内外的有关事项及外国在美银行的业务；监督12家地区联邦储备银行；参与联储公开市场委员会决策；保证全国支付系统的正常运转。 2.联邦储备银行 美国划分为12个联邦储备区(即纽约、波士顿、费城、里奇蒙得、亚特兰大、克里夫兰、芝加哥、圣路易、明尼阿波罗斯、堪萨斯、达拉斯、旧金山)，每区内设立一家联邦储备银行，此外还有25家分支行分布于各城市。联邦储备银行的一个重要的政

15、策作用是参与公开市场委员会。 (二)美国联邦储备体系的独立性分析1.联邦储备体系受联邦储备法的制约，美联储有权根据美国经济发展情况的变化独立制定和执行有关政策，直接向国会负责，在法律上对总统和其他政府机构无任何的隶属关系。 2.美联储之所以能够保持货币政策的独立性，很大程度上得益于其组织体系。 3.除了组织结构的独立性以外，美联储独特的经济来源为其独立性提供了可靠的经济基础，美联储的收入主要来自于联储银行拥有国债所获利息以及向存款机构提供服务而收取的费用。 4.从美联储与美财政部的关系上看，联邦储备委员会无长期支持财政融资的义务，财政筹款只能通过公开市场发行公债，在特殊情况下，财政部可向联储短

16、期借款，但借款期限和金额都有严格的限制，并且是以财政部发行的政府债券为担保的。 中央银行保持独立性的原因 第一，防止政治周期的出现。 第二，防止财政赤字货币化。第三，中央银行与政府工作的侧重点不同。第四，中央银行身份的两重性。中央银行不仅代表政府的政策意向，也代表社会公众和银行业的利益 三、美国金融制度的特点(一)独特的二元中央银行制 美国联邦储备体系采用二元中央银行制的模式，它在联邦一级设立联邦储备委员会及相应的机构，而在州一级划分为12个联邦储备区，每一区设立一家联邦储备银行，两级中央银行分别行使各自的金融管理权。 (二)商业银行的双轨银行制度和独特的单一银行制美国历史上农业、小工商业者与

17、金融业者，联邦政府和州政府之间的矛盾，使商业银行形成双轨银行制度，即商业银行可以自由选择在联邦政府注册或在州政府注册，前者称为国民银行，多为较大的银行，后者称为州立银行，数目较多但多为中小银行。联邦和州各自对商业银行进行注册和监督。 (三)金融监管机构的多元化美国的监管方面，国民银行由财政部的货币审计办公室、联邦储备银行和联邦存款保险公司管理；州立银行中的会员银行由本州的管理当局(通常是州银行委员会)、联邦储中央银行和商业银行制度的特殊性，也造成其金融监管机构的多元化。在对银行业备银行和联邦存款保险公司管理；州立银行中的非会员银行则由州管理当局和联邦存款保险公司管理。此外，对储蓄贷款协会和信用

18、合作社也由专门的机构，如联邦国内贷款银行委员会、国民信贷联合会，会同州银行委员会进行监督管理。第二节第二节 英国的金融制度英国的金融制度一、英国金融制度的演变(一)英国早期金融业的发展1844年，银行特许法，英格兰银行分设银行部和发行部，成为英国银行业的现金保管者和票据交换中心。19世纪中期的金融危机，使英格兰银行开始行使其最后贷款人的职能，英格兰银行中央银行的地位逐步确立。19世纪后期至20世纪初，英国银行业掀起了合并的浪潮，到1900年，私人银行的数目大大减少。第一次世界大战后，银行合并基本结束，英国大部分的银行业务由伦敦清算所的11家会员掌握，其中前五大银行西敏寺银行(Westminis

19、te)、劳埃德银行(Lloyds)、巴克莱银行(Barclays)、米德兰银行(Midland)、国民地方银行(National Provincial)居于支配地位，它们拥有清算银行资产总额的80。 （二）战后英国金融制度的变化第一，银行业开始了新的合并合并。1968年，巴克莱银行接管了马丁斯银行，西敏寺银行与国民地方银行合并，成为国民西敏寺银行，“五大行”成为“四大行”，即巴克莱银行、劳埃德银行、米德兰银行和国民西敏寺银行。而苏格兰地区的银行业集中于3家银行，即克莱德斯戴尔银行、国民银行苏格兰分行和苏格兰皇家银行。第二，1971年，英格兰银行公布了竞争和信贷控制法案，全面取消了清算银行的利率

20、卡特尔制(即协定利率制)，英国逐步实现了利率的自由化利率的自由化。第三，英国取消了对不同类别金融市场之间的限制，国内的传统贴现市场和平行市场实现了一体化；1979年取消了外汇管制外汇管制，伦敦的欧洲货币市场与国内金融市场完全融为一体。第四，银行业务向综合化方向发展，同时，对伦敦证券交易所的交易制度作出重大调整交易制度作出重大调整。 二、英国金融制度的特征1.英格兰银行成为中央银行的传统模式英格兰银行由一家私营的商业银行逐步发展成为中央银行，英格兰银行形成的三大职能，即发行的银行、政府的银行和银行的银行，也成为西方各国建立中央银行制度的一种传统模式。2.英国的商业银行实行专业化银行制和分支银行制

21、，银行业高度集中3.英国金融组织体系中保存着传统的金融机构，例如早期专门从事海外贸易商业汇票承兑的商人银行(承兑行)、为国内贸易办理贴现融资的贴现行。 4.英国的金融制度比较缺乏法律内容，往往由习惯的原则来代替英国的金融体系发展较早，在长期的实践中形成了一些传统的惯例，它们指导和约束着各金融机构的行为。直到1979年，英国国会才通过了第一部银行法。英国金融当局和金融机构之间的关系也十分特殊，在金融监管上没有一整套正规的监管制度，而是通过“道义劝告”和“君子协定”这些典型的英国原则来进行监督和调节的。5.英国的金融业高度国际化第三节第三节 日本的金融制度日本的金融制度一、以主银行制度为核心的金融

22、制度和体系日本企业融资渠道是以间接融资为主。美国、意大利与德国的企业侧重于内部资本，其主要来源是原来投资的折旧费（depreciation）、利润留成，只有在需要更多的资本的时候才会去寻求外部资本，美国和英国以资本市场筹资为主要手段。在美国，银行贷款只占全部资本供应的5.8，英国、西德与意大利相应的比例为4.3、18.8与12.4在日本，银行贷款占全部企业资本的比例十分高，19571974年，银行贷款在全部资本供应中所占比例在62.583.3之间，股本和债券资本只有16.734.7。间接融资渠道的形成主要有二：一是日本居民长期以来就有储蓄的习惯，大量民间资本存放在银行可供贷放；二是为了促进经济

23、增长，日本政府长期推行低息政策，政府的税收政策有更有利于间接融资，而不是通过股票与债券市场筹集资金。企业间接融资制度对促进日本经济增长发挥了很大的作用：第一，加强了政府、私有银行和企业之间的联系。第二，间接融资强化了日本银行的扩张金融政策。第三，间接融资有利于将日本的“系列”企业联系在一起。但是，间接融资制度也有其弊端。第一，削弱了股东对企业管理层的控制。第二，间接融资的制度阻滞了日本资本市场的发展。第三，随着日本企业规模的不断扩大，主银行对企业监督的有效性越来越小。随着大公司总贷款的增加，主银行借给该公司的贷款所占的比例相对缩小，委托监督的功能也会大大削弱。第四，多数主银行拥有其企业客户的股

24、份，这使主银行对短期利润的更加关注，而忽视了银行的长期利益。二、对银行业“护送舰队式”的管理模式“护送舰队”管理模式实际上是日本政府为金融业提供一个安全网，其表现的第一个方面是严格银行业准入，原则上不允许新的银行金融金融业，所以直到90年代以前，日本金融机构数目相对稳定；政府不仅仅限制银行数量，而且还严格限制金融企业经营方向的转移。第二个方面是政府提供行政受到干预金融企业的业务，日本政府在预算、分红率、整个资产中房地产所占比例、贷款率、自有资本率、流动资金率、大型项目投资率以及资本的分布结构等具体业务方面都要提供行政指导。这种管理模式的目的有两个，一是维持稳定，二是防止金融业的过度竞争 三、日

25、本的货币政策战后，日本一直以稳定物价作为货币政策的最终目标，1975年以后，日本银行以稳定通货价值作为最优先目标，在浮动汇率制度下关注汇率变化。70年代以前，日本银行主要以银行间市场利率拆借利率为操作变量进行金融调节，同时，以民间金融机构特别是都市银行的贷款增加额变化作为中间目标。主要原因是：一方面，战后日本利率受到管制，被限制在较低水平，存贷款利率缺乏弹性；另一方面，企业处于“超借”状态，对外部资金，特别是银行贷款的依赖心理特别强，所以将都市银行贷款增加额作为货币政策的中间目标。伦巴德贷款政策这是一种短期资金抵押贷款方式，规定，在金融机构担保的范围之内，只要金融机构向银行提出贷款申请，央行将

26、无条件按照贴现率提供所需贷款。贷款态度日本银行根据民间金融机构，特别是都市银行资金需求的内容、结构，调节对其贷款的数量、期限，从而影响金融机构的流动性，最终影响货币供应量，实现自己的政策意图。窗口指导日本银行在对金融机构日常业务进行观察的基础上，对这些机构（主要是都市银行）向客户的贷款增加额进行指导，使其不超过日本银行认为合理的范围，以调节经济的一种政策工具，它可以在一定程度上克服其他政策在实施时存在的时滞效应，特别是在金融紧缩时期.三、日本金融制度的特征1.大藏省与日本银行保持着特殊的关系，2.“单元多头”的金融监管体制日本实行的是“单元多头”(也称“单线多头”)的金融监管体制，即银行的监管

27、权集中在中央，地方没有独立的权力，在中央这一层次上由两家或两家以上监管机构共同负责的监管模式。 3.间接金融发达，普通银行“超贷”现象严重20世纪60年代，通过间接融资提供的资金占企业资金需求的93左右，到80年代前期仍占87.1。 4.严格划分民间金融机构的业务范围（1）银行业与信托业、证券业相分离。普通银行不能办理任何信托业务。（2）长短期金融业务分离。1890年日本银行条例将普通银行定为商业银行，从事短期融资，又设立劝业银行、兴业银行等特殊银行从事不动产抵押等长期金融业务；1952年的长期信用银行法，再次设立了通过发行金融债券从事长期业务的金融机构.。（3）民间金融机构的服务对象有明确的

28、分工。表现在以下方面：一是城市与地方金融相分离，都市银行主要对全国和大城市提供金融服务，而地方银行则提供区域性金融服务；二是大企业与中小企业金融相分离，都市银行、长期信用银行和信托银行主要面向大工商企业，而中小企业则由地方银行、专业性的金融机构及政府金融机构提供融资；三是工农业金融相分离，对农、林、渔业的资金融通由专设的民间和政府金融机构负责。5.政策性金融机构力量强大第四节第四节 德国金融制度的特征德国金融制度的特征一、德意志联邦银行的独立性分析1、组织高度独立2、人事独立3、职能独立伦巴德贷款德国货币政策工具中间作为再融资政策中间最常用的手段和工具，联邦银行通过对票据的购买（再贴现）和接受

29、以有价证券为抵押而向信用机构发行的贷款。央行通过控制伦巴德贷款的数量和质量来实现央行的政策意图。二、二、 德国金融制度的特征德国金融制度的特征1.德国的全能银行制度全能性表现在以下几个方面：第一，全能银行的经营范围依据银行法涉及存贷款、贴现、信托、证券、投资、担保、保险、汇兑、财务代理、金融租赁等所有业务。第二，德国的证券市场完全是由银行组织所控制的。第三，全能银行可购买企业的股票，在许多企业中的股权往往超过25，成为企业的大股东，直接干预企业的经营决策，形成具有内在利益关系的康采恩。 2.高度独立的二级中央银行体系德国在中央及州设立二级中央银行机构，并通过德意志联邦银行法加以确定。其独立性表现在德意志联邦银行法规定上：德意志联邦银行是公法意义上的联邦直接法人，政府持有联邦银行的设立资本只是享有货币主权的基础，且联邦银行的中央银行理事会和董事会享有最高联邦政府职能机构的地位，州中央银行及分行也享有联邦政府职能