新编财务管理四版第一篇

1、新编财务管理四版第一篇（一）投资的含义（一）投资的含义投资是指特定经济主体(包括国家、企业和个人)为了在未来可预见的时期内获得收益或是资金增值，在一定时期向一定领域的标的物投放足够数额的资金或实物的货币等价物的经济行为。（二）投资的种类（二）投资的种类投资按不同标志可分为以下类型：1按照投资行为的介入程度，分为直接投资和间接投资。 2按照投入的领域不同，分为生产性投资和非生产性投资。 3按照投资的方向不同，分为对内投资和对外投资。 4按照投资的内容不同，分为固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资、流动资产投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资和保险投资等多种形式。（一）项目

2、投资的含义（一）项目投资的含义项目投资是一种以特定建设项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。项目投资可分为新建项目和更新改造项目两大类型。新建项目投资以新增生产能力为目的，基本属于外延式扩大再生产；更新改造项目投资以恢复和改善生产能力为目的，基本属于内涵式扩大再生产。（二）项目投资的特点（二）项目投资的特点1投资数额大2影响时间长3不可逆转性4投资风险高（一）项目投资的提出（一）项目投资的提出 在企业的生产经营过程中，会不断地产生出新的投资需要，也会出现很多的投资机会。当出现新的投资机会或产生投资需要时，就会提出新的投资项目。这些项目一般会由项目的提出者以报告的形式上报管

3、理当局，以便他们研究和选择。管理当局会从各种投资方案中进行初步的筛选、分类和排队，同时结合企业的长期目标和具体情况，制定出初步的投资计划。（二）项目投资的可行性分析（二）项目投资的可行性分析主要有三个方面：主要有三个方面：（1）技术上，要考虑所投项目技术是否先进，能否取得，能否实施，能维持多长时间，同时还要考虑项目本身在设计、施工等方面的具体要求；（2）财力上，首先预测资金的需要量，再看有无足够的资金支持，如果资金不足，能否及时筹措到所需资金，这是投资项目运行的前提；（3）经济上，要考虑项目投产后产品销路如何，能增加多少销售收入，为此发生多少成本和费用，能提供多少利润？有多大风险，整个方案在经

4、济上是否合理等。 （三）项目投资的决策评价（三）项目投资的决策评价项目是否能够实施取决于企业管理当局的决策评价结果。决策者要综合技术人员、财务人员、市场研究人员等的评价结果，集思广益，全面考核，最后作出是否采纳或采纳哪一个项目的决定。财务人员的评价依据和评价方法，主要是计算项目的现金流量和以现金流量为基础计算各种评价指标。具体计算方法及其评价指标的运用将在本章后面几节内容中介绍。（四）项目投资的实施（四）项目投资的实施项目批准或采纳后，要筹集资金并付诸实施。大项目一般交由提出部门或由原设计人员组成的专门小组，负责拟定具体的实施计划并负责具体实施。各有关方面如财务、技术要密切配合，保证投资项目保

5、质、保量完成。项目投产后要严格管理，保证实现预期收益。项目计算期(记作n)，是指项目从开始投资建设到最终清理结束整个过程的全部时间，即项目的有效持续时间。项目计算期通常以年为计算单位。一个完整的项目计算期，由建设期(记作s，s0)和生产经营期(记作p)两部分构成。其中：建设期是指从开始投资建设到建成投产这一过程的全部时间。建设期的第1年初(记作第0年)称为建设起点，建设期的最后一年末(记作第s年)称为投产日；生产经营期是指从投产日到终结点这一过程的全部时间。生产经营期开始于建设期的最后一年末即投产日，结束于项目最终清理的最后一年末(记作第n年)，称为终结点。生产经营期包括试产期和达产期(完全达

6、到设计生产能力)。反映项目投资金额的指标主要有原始总投资和投资总额。原始总投资是反映项目所需现实资金的价值指标。从项目投资的角度看，原始总投资等于企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。投资总额是反映项目投资总体规模的价值指标，它等于原始总投资与建设期资本化利息之和。其中建设期资本化利息是指在建设期发生的与购建项目所需的固定资产、无形资产等长期资产有关的借款利息。项目资金的投入分为一次投入和分次投入两种方式。一次投入方式是指集中在项目计算期第一个年度的年初或年末一次发生的投资行为；分次投入方式是指涉及两个或两个以上年度分次发生的投资行为（只涉及一个年度但分次在该年的

7、年初和年末发生的，也属于分次投入方式）。现金流量，在投资决策中是指一个项目引起的企业现金流入量与现金流出量的总称，它是计算项目投资决策评价指标的主要根据和重要信息之一。这里的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且还包括项目所需要投入的企业拥有的非货币资源的变现价值，例如，一个投资项目需要使用原有的厂房、设备和材料的变现价值等。现金流量是在一个较长时期内表现出来的，受资金时间价值的影响，一定数额现金在不同时期的价值是不同的，因此，研究现金流量及其发生的期间对正确评价投资项目的效益有着重要的意义。（一）现金流量的概念（一）现金流量的概念为方便投资现金流量的确定，首先作出以下假设：为方便

8、投资现金流量的确定，首先作出以下假设：（二）关于现金流量的假设（二）关于现金流量的假设 （三）现金流量的内容（三）现金流量的内容1现金流出量的内容现金流出量的内容 (1)建设投资。(2)流动资金投资。(3)经营成本。(4)各项税款。(5)其他现金流出。 （三）现金流量的内容（三）现金流量的内容2现金流入量的内容现金流入量的内容(1)营业收入。(2)回收固定资产的余值。(3)回收垫支的流动资金。 （三）现金流量的内容（三）现金流量的内容3现金净流量现金净流量说的“一定期间”一般是指一年期间，流入量大于流出量时，净流量为正值；反之，净流量为负值。现金净流量的计算公式为：现金净流量（现金净流量（NC

9、FtNCFt）= =现金流入量一现金流出量现金流入量一现金流出量在实际工作中，具体计算某一投资项目的净现金流量时，可以采用编制现金流量表的形式进行计算。（四）现金流量的作用（四）现金流量的作用1.现金流量信息所揭示的未来期间现实货币资金收支运动，可以序时动态地反映项目投资的流出与回收之间的投入产出关系，使决策者在投资主体的立场上，完整、准确、全面地评价具体投资项目的经济效益。2.利用现金流量指标代替利润指标作为反映项目效益的信息，可以克服因贯彻财务会计的权责发生制原则而带来的计量方法和计算结果的不可比和不透明等问题。即：由于不同的投资项目可能采取不同的固定资产折旧方法、存货估价方法或费用摊配方

10、法，从而导致不同方案的利润信息相关性差、透明度不高和可比性差。3.利用现金流量信息排除了非现金收付内部周转的资本运动形式，从而简化了有关投资决策评价指标的计算过程。4.由于现金流量信息与项目计算期的各个时点密切结合，有助于在计算投资决策评价指标时应用资金时间价值的形式进行动态投资效果的综合评价。 （五）现金流量的简化计算方法（五）现金流量的简化计算方法1初始现金流量初始现金流量2营业现金流量营业现金流量3终结现金流量终结现金流量证券是指票面载有一定金额，代表财产所有权或债权，可以有偿转让的凭证，如债券、股票、短期融资券等。证券投资是指企业以购买股票、债券的方式或以现金、实物资产、无形资产等方式

11、向企业以外的其他经济实体进行的投资。其目的是为了获取投资收益、分散经营风险、加强企业间联合、控制或影响其它企业。 （一）债券投资（一）债券投资债券投资是指企业将资金投向各种各样的债券，例如：企业购买国库券、公司债券和短期融资券等都属于债券投资。与股票投资相比，债券投资能获得稳定收益，投资风险较低。 （二）股票投资（二）股票投资股票投资是指企业将资金投向其他企业所发行的股票，将资金投向优先股、普通股都属于股票投资。企业投资于股票，尤其是投资于普通股票，要承担较大风险，但在通常情况下，也会取得较高收益。 （三）基金投资（三）基金投资基金投资是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金股份

12、或受益凭证等有价证券聚集众多的不确定投资者的出资，交由专业投资机构经营运作，以规避投资风险并谋取投资收益的证券投资工具。与股票相比，企业投资基金，能在风险较低的情况下获得较高收益。 （四）组合投资（四）组合投资投资组合又叫证券投资组合，是指企业将资金同时投资于多种证券，例如：即投资于国库券，又投资于企业债券，还投资于企业股票。组合投资可以有效的分散投资风险，是企业等法人进行证券投资时常用的有效方式。（一）证券投资风险（一）证券投资风险证券投资风险主要来源于以下几个方面：1违约风险违约风险违约风险是指证券发行人无法按期支付利息或偿还本金的风险。一般而言，政府发行的证券违约风险较小，金融机构发行的

13、证券次之，而企业证券的违约风险最大。造成企业证券违约的原因主要有以下几个方面:(1)政治、经济形势发生重大变动；(2)发生自然灾害，如水灾、火灾等；(3)企业经营管理不善、成本高、浪费大；(4)企业在市场竞争中失败，主要顾客消失；(5)企业财务管理失败，不能及时清偿到期债务。 （一）证券投资风险（一）证券投资风险证券投资风险主要来源于以下几个方面：2利率风险利率风险由于利息率的变动而引起证券价格波动，投资人遭受损失的风险，叫利率风险。证券的价格，将随利息率的变动而变动。一般而言，银行利率下降，则证券价格上升；银行利率上升，则证券价格下跌。不同期限的证券，利率风险不一样，有价证券持有的期限越长，

14、其利率风险就越大。（一）证券投资风险（一）证券投资风险证券投资风险主要来源于以下几个方面：3购买力风险购买力风险又成为通货膨胀风险，是指由于通货膨胀而使证券到期或出售时所获得的货币资金的购买力降低的风险。在通货膨胀期间，购买力风险对于投资者相当重要。一般说来，预期报酬率会上升的资产，其购买力风险会低干报酬率固定的资产。例如，房地产、普通股等投资受到的影响较小，而收益长期固定的债券受到的影响较大，前者更适合作为减少通货膨胀损失的避险工具。（一）证券投资风险（一）证券投资风险证券投资风险主要来源于以下几个方面：4变现风险变现风险又称为流动性风险，是指投资者不能按一定的价格及时卖出有价证券收回现金而

15、承担的风险。这就是说，如果投资人遇到另一个更好的投资机会，他想出售现有资产以便再投资，但短期内找不到愿意出合理价格的买主，要把价格降得很低才能找到买主，或者要花很长时间才能找到买主，他不是丧失新的机会就是蒙受折价损失。 例如，某人买了一种冷门债券，当他想在短期内出售时，就只好折价。如果他当初买的是国库券，国库券有一个活跃的市场，就可以在极短的时间里以合理的市价格将其售出。（一）证券投资风险（一）证券投资风险证券投资风险主要来源于以下几个方面：5期限性风险期限性风险由于证券期限长而给投资人带来的风险，叫期限性风险。一项投资，到期日越长，投资人遭受的不确定因素就越多，承担的风险越大。例如，同一家企

16、业发行的十年期债券要比一年期债券的风险大，这便是证券的期限性风险。（二）证券投资收益（二）证券投资收益短期证券收益率的计算一般比较简单，因为期限短，所以一般不用考虑时间价值因素，基本的计算公式为1短期证券收益率短期证券收益率式中K 证券投资收益率；S0 证券买入价格；S1 证券卖出价格；I 证券利息(股利)收入；N 证券持有年限(到期年限)。 （二）证券投资收益（二）证券投资收益在已知未来的本息收入的情况下，投资者愿意支付的现期价格是按照其所预期的收益率将未来的货币收入折成现值，其基本计算公式如下2长期证券收益率长期证券收益率式中V 证券市场价格；Ft 证券第 t年的现金收入；K 证券投资收益

17、率；n 证券持有年限(到期年限)。（二）证券投资收益（二）证券投资收益（1） 长期债券投资收益率的计算式中V债券的购买价格；I每年获得的固定利息；F债券到期收回的本金或中途出售收回的资金；K债券投资的收益率；n投资期限。（二）证券投资收益（二）证券投资收益（2）长期股票投资收益率的计算式中V股票的购买价格；P股票的出售价格；Dt股票投资报酬(各年获得的股利)；K股票投资收益率；n投资期限。 投资基金，是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金股份或受益凭证等有价证券聚集众多的不确定投资者的出资，交由专业投资机构经营运作，以规避投资风险并谋取投资收益的证券投资工具。 基金投资是以投资

18、基金为运作对象的投资方式。 1根据组织形态的不同，可分为契约型基金和公司型基金。 （一）投资基金的种类（一）投资基金的种类(1)(1)契约型基金契约型基金 契约型基金又称为单位信托基金，是指把受益人（投资者）、管理人、托管人三者作为基金的当事人，由管理人与托管人通过签订信托契约的形式发行受益凭证而设立的一种基金。契约型基金由基金管理人负责基金的管理操作；由基金托管人作为基金资产的名义持有人，负责基金资产的保管和处置，对基金管理人的运作实行监督。 1根据组织形态的不同，可分为契约型基金和公司型基金。 （一）投资基金的种类（一）投资基金的种类(2)(2)公司型基金公司型基金 公司型基金是按照公司法

19、以公司形态组成的，它以发行股份的方式募集资金，一般投资者购买该公司的股份即为认购基金，也就成为该公司的股东，凭其持有的基金份额依法享有投资收益。 1根据组织形态的不同，可分为契约型基金和公司型基金。 （一）投资基金的种类（一）投资基金的种类(3)(3)契约型基金与公司型基金的比较契约型基金与公司型基金的比较 资金的性质不同。投资者的地位不同。基金的运营依据不同。 2根据变现方式的不同，可分为封闭式基金和开放式基金。 （一）投资基金的种类（一）投资基金的种类(1)(1)封闭式基金封闭式基金 封闭式基金是指基金的发起人在设立基金时，限定了基金单位的发行总额，筹集到这个总额后，基金即宣告成立，并进行

20、封闭，在一定时期内不再接受新的投资。基金单位的流通采取在交易所上市的办法，通过二级市场进行竞价交易。 2根据变现方式的不同，可分为封闭式基金和开放式基金。 （一）投资基金的种类（一）投资基金的种类(2)(2)开放式基金开放式基金 开放式基金是指基金发起人在设立基金时，基金单位的总数是不固定的，可视经营策略和发展需要追加发行。投资者也可根据市场状况和各自的投资决策，或者要求发行机构按现期净资产值扣除手续费后赎回股份或受益凭证，或者再买入股份或受益凭证，增加基金单位份额的持有比例。 2根据变现方式的不同，可分为封闭式基金和开放式基金。 （一）投资基金的种类（一）投资基金的种类(3)(3)封闭式基金

21、与开放式基金的比较封闭式基金与开放式基金的比较 期限不同。基金单位的发行规模要求不同。基金单位转让方式不同。基金单位的交易价格计算标准不同。投资策略不同。 3根据投资标的不同，可分为股票基金、债券基金、货币基金、期货基金、期权基金、认股权基金、专门基金等。 （一）投资基金的种类（一）投资基金的种类(1)(1)股票基金股票基金 股票基金是所有基金品种中最为流行的一种类型，它是指投资于股票的投资基金，其投资对象通常包括普通股和优先股，其风险程度较个人投资股票市场要低得多，且具有较强的变现性和流动性，因此它也是一种比较受欢迎的基金类型。 3根据投资标的不同，可分为股票基金、债券基金、货币基金、期货基

22、金、期权基金、认股权基金、专门基金等。 （一）投资基金的种类（一）投资基金的种类( (2 2) )债券基金债券基金债券基金是指投资管理公司为稳健型投资者设计的，投资于政府债券、市政公债、企业债券等各类债券品种的投资基金。债券基金一般情况下定期派息，其风险和收益水平通常较股票基金低。 3根据投资标的不同，可分为股票基金、债券基金、货币基金、期货基金、期权基金、认股权基金、专门基金等。 （一）投资基金的种类（一）投资基金的种类( (3 3) )货币基金货币基金 货币基金是指由货币存款构成投资组合，协助投资者参与外汇市场投资，赚取较高利息的投资基金。其投资工具包括银行短期存款、国库券、政府公债、公司

23、债券、银行承兑票据及商业票据等。这类基金的投资风险小，投资成本低，安全性和流动性较高，在整个基金市场上属于低风险的安全基金。 3根据投资标的不同，可分为股票基金、债券基金、货币基金、期货基金、期权基金、认股权基金、专门基金等。 （一）投资基金的种类（一）投资基金的种类(4)(4)期货基金期货基金 期货基金是指投资于期货市场以获取较高投资回报的投资基金。由于期货市场具有高风险和高回报的特点，因此投资期货基金既可能获得较高的投资收益，同时也面临着较大的投资风险。 3根据投资标的不同，可分为股票基金、债券基金、货币基金、期货基金、期权基金、认股权基金、专门基金等。 （一）投资基金的种类（一）投资基金

24、的种类(6)(6)认股权证基金认股权证基金 认股权证基金就是指以认股权证为主要投资对象的基金。认股权证是认股权证基金就是指以认股权证为主要投资对象的基金。认股权证是指由股份发行的、能够按照特定的价格，在特定的时间内购买一定数量该公指由股份发行的、能够按照特定的价格，在特定的时间内购买一定数量该公司股票的选择权凭证。由于认股权证的价格是由公司的股份决定的，一般来司股票的选择权凭证。由于认股权证的价格是由公司的股份决定的，一般来说，认股权证的投资风险较通常的股票要大得多。因此，认股权证基金也属说，认股权证的投资风险较通常的股票要大得多。因此，认股权证基金也属于高风险基金。于高风险基金。 3根据投资

25、标的不同，可分为股票基金、债券基金、货币基金、期货基金、期权基金、认股权基金、专门基金等。 （一）投资基金的种类（一）投资基金的种类( (7 7) )专门基金专门基金 专门基金由股票基金发展演化而成，属于分类行业股票基金或次级股票基金，它包括：黄金基金、资源基金、科技基金、地产基金等，这类基金的投资风险较大，收益水平较易受到市场行情的影响。（二）投资基金财务评价（二）投资基金财务评价(1)(1)基金价值的内涵基金价值的内涵债券的价值取决于债券投资所带来的利息收入和收回的本金，股票的价值取决于股份公司净利润的稳定性和增长性。这些利息和股利都是未来收取的，也就是说，未来的而不是现在的现金流量决定着

26、债券和股票的价值。基金的价值取决于目前能给投资者带来的现金流量，这种目前的现金流量用基金的净资产价值来表达。1基金的价值基金的价值（二）投资基金财务评价（二）投资基金财务评价(2)(2)基金单位净值基金单位净值(NPV)基金单位净值，也称单位净资产或单位资产净值。基金的价值取决于基金净资产的现在价值，因此基金单位净值是评价基金业绩最基本和最直观的指标，也是开放型基金申购价格、赎回价格以及封闭型基金上市交易价格确定的重要依据。单位净值是在某一时点每一基金单位（或基金股份）所具有的市场价值，计算公式为：1基金的价值基金的价值（二）投资基金财务评价（二）投资基金财务评价(3)(3)基金的报价基金的报

27、价从理论上说，基金的价值决定了基金的价格，基金的交易价格是以基金单位净值为基础的，基金单位净值高，基金的交易价格也高。封闭型基金在二级市场上竞价交易，其交易价格由供求关系和基金业绩决定，围绕着基金单位净值上下波动。开放型基金的柜台交易价格完全以基金单位净值为基础，通常采用两种报价形式：认购价（卖出价）和赎回价（买入价）。 基金认购价=基金单位净值首次认购费 基金赎回价=基金单位净值基金赎回费 1基金的价值基金的价值（二）投资基金财务评价（二）投资基金财务评价基金回报率用以反映基金增值的情况，它通过基金净资产的价值变化来衡量。基金净资产的价值是以市价衡量的，基金资产的市场价值增加，意味着基金的投

28、资收益增加，基金投资者的权益也随之增加。2基金回报率基金回报率（二）投资基金财务评价（二）投资基金财务评价(1)(1)基金投资的优点基金投资的优点 基金投资的最大优点是能够在不承担太大风险的情况下获得较高收益。原因在于投资基金具有专家理财优势，具有资金规模优势。 (2)(2)基金投资的缺点基金投资的缺点1）无法获得很高的投资收益。投资基金在投资组合过程中，在降低风险的同时，也丧失了获得巨大收益的机会。2）在大盘整体大幅度下跌的情况下，投资人可能承担较大风险。3基金投资的优缺点基金投资的优缺点（一）证券投资组合的目的（一）证券投资组合的目的证券投资组合，是指在一定市场条件下，由不同类型和种类，并

29、以一定比例搭配的若干种证券所构成的一项资产。由于证券投资存在着较高的风险，而各种证券的风险大小又不相同，因此企业在进行证券投资时，不应将所有的资金都集中投资于一种证券，而应同时投资于多种证券。证券投资组合的目的，在于将各种不向类型和种类的证券进行最有效的搭配，以保证在预期的收益率前提下使投资风险最小，或在既定的风险前提下使投资收益率最大。（二）证券投资组合的风险与收益率（二）证券投资组合的风险与收益率1证券投资组合的收益证券投资组合的收益证券投资组合的收益是指投资组合中单项资产预期收益率的加权平均数，其计算公式： 式中：RP为投资组合的期望收益率；n为投资组合中证券的种类数；Wi为第i项证券在投资组合总体中所占比重；Ri为第i项证券的期望收益率。niiipRWR1（二）证券投资组合的风险与收益率（二）证券投资组合的风险与收益率2证券投资组合的风险证券投资组合的风险(1)非系统性风险非系统性风险非系统性风险又叫可分散风险或公司特别风险，是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。如公司在市场竞争中的失败等。这种风险可以通过证券持有的多样化来抵消，即多买几家公司的股票，其中某些公司的股票收益上升，另一些股票的收益下降，从而将风险抵消。至于风险能被分散掉的程度，则取决于投资组合中不同资产预期报酬之间的相关程度。（二）