第四章内外部均衡

1、第四章 内外部均衡与开放经济下的宏观经济政策1教学目的 通过本章学习，学生除了掌握与国际收支相关的基本概念外，能通过分析国际收支状况，找出国际收支失衡的原因，分析国际收支失衡对经济的影响，掌握消除国际收支失衡的负面影响的方法及西方经典国际收支理论，从理论角度对国际收支失衡问题进行分析；内外部均衡的冲突及解决；掌握开放经济下宏观经济政策对就业和经济增长的影响进而能，提高学生对宏观经济问题分析的能力。2教学内容第一节第一节 开放经济条件下的乘数开放经济条件下的乘数第二节第二节 国际收支失衡的影响国际收支失衡的影响第三节第三节 国际收支失衡的调节国际收支失衡的调节第四节第四节 西方国际收支理论西方国

2、际收支理论第五节第五节 内外均衡冲突与协调内外均衡冲突与协调第六节第六节 开放经济条件下的宏观经济政策开放经济条件下的宏观经济政策 蒙代尔蒙代尔弗莱明模型弗莱明模型3第一节 开放经济条件下的乘数 研究开放经济下，政府支出和出口变动对国民收入的影响，它们是影响国民收入的外生变量。 假设条件：国内物价水平和汇率水平固定不变；经济未达到充分就业；货币供给变动不会引发通货膨胀，利率不变。 Y=C+I+G+X-M C=Ca+c(1-t)Y M=Ma+mY Y=1/1-c(1-t)+m（Ca+I+G+X-Ma） CA=X-M=X-Ma-m/1-c(1-t)+m(Ca+I+G+X-Ma)4 政府支出乘数：Y

3、/G=1 /1-c(1-t)+m 贸易乘数：Y/X=1 /1-c(1-t)+m 经常账户的乘数： 政府支出对经常账户的影响 CA/G=-m/1-c(1-t)+m 出口对经常账户的影响 CA/X=1-c(1-t) /1-c(1-t)+m 例如：c为0.8，t为0.25，mG为0.3，mX为0.4，政府支出增加100万和出口增加100万的影响。 Y/G=142.86万 Y/X=125万 CA/G=-42.86万 CA/X=50万6 政府政策不仅影响内部经济发展，也影响外部经济均衡 外国经济发展同样影响国内经济发展，包括对外和对内经济均衡。7第二节 国际收支失衡的影响一、国际收支失衡的原因一、国际收

4、支失衡的原因二、国际收支失衡的影响二、国际收支失衡的影响8一、均衡与不均衡的类型（原因）q从国内经济发展来看：从国内经济发展来看： 1 1、偶发性失衡、偶发性失衡：由偶发性因素造成的一次性的、无规律的国际收支失衡。 如：气候突变(天灾)谷物歉收出口进贸易收支逆差国际收支逆差。9均衡与不均衡的类型 2、周期性失衡周期性失衡：由各国经济周期所处的阶段不同所造成的国际收支失衡。如:本国相对繁荣相对Pd出口 进口贸易收支逆差国际收支逆差10均衡与不均衡的类型 3、 结构性失衡结构性失衡：一国经济结构无法适应国际分工结构的变化所造成的国际收支失衡。 如:国际市场上对本国出口品需求减少/进口品供给减少（导

5、致进口品价格上升）、本国要素价格上升（导致出口品价格上升） 经济结构不调整 国际收支逆差。11均衡与不均衡的类型 4、货币性失衡货币性失衡：由一国的价格水平、成本、汇率、利率等货币性因素变动所造成的国际收支失衡。 如:价格/成本/本币汇率上升 出口 进口 贸易收支逆差 国际收支逆差 或：利率下降 资本流出 资本流入 资本与金融账户逆差 国际收支逆差12均衡与不均衡的类型 5、收入性失衡收入性失衡：由一国的国民收入发生相对变动所造成的国际收支失衡。 如: 相对收入 进口 贸易收支逆差 国际收支逆差13均衡与不均衡的类型u短期性失衡？u长期性失衡？14均衡与不均衡的类型u以上五种失衡中: 由偶发性

6、、周期性、货币性等因素所造成的失衡具有短期性短期性，可通过市场机制自行纠正； 由结构性、经济增长等因素所造成的失衡具有长长期性期性，市场机制不能纠正，必须通过政府介入，人为纠正。15 二、国际收支失衡的影响q1、国际收支逆差的影响（综合差额）16上浮增加增加上升下降膨胀引起国际摩擦，国际关系紧张国际收支顺差外汇供求本币汇率储备本币供应国内经济物价利率，出口减少四、国际收支不均衡的影响q总结 国际收支逆差会导致国内通货紧缩和本币汇率下浮； 国际收支顺差会导致国内通货膨胀和本币汇率上浮。 无论是逆差还是顺差，对国内经济都是不利的，应加以调节，使国际收支保持均衡。18第三节 国际收支失衡的调节一、国

7、际收支失衡的自动调节一、国际收支失衡的自动调节二、国际收支失衡的政策调节二、国际收支失衡的政策调节三、政策分类三、政策分类19一、国际收支不均衡的自动调节q前提 市场机制 自由经济(无外汇管制、自由贸易)20一、国际收支不均衡的自动调节q国际金本位制度下 大卫休谟 “价格铸币流动机制” 调节机制： 国际收支不均衡 黄金输出入 货币供给量和物价 进出口 国际收支均衡。 国际收支逆差 黄金外流 货币供给 物价 出口 进口 国际收支均衡。 21一、国际收支不均衡的自动调节q纸币本位的固定汇率制下 在纸币本位的固定汇率制下，一国货币当局通过变动外汇储备来干预外汇市场以维持汇率不变。 调节机制：国际收支

8、不均衡外汇储备变动 货币供给量变动 物价、收入、利率变动 国际收支均衡 22一、国际收支不均衡的自动调节23国际收支逆差外汇储备减少货币供给量减少利率上升资本净流入公众收入减少减少价格下降(相对价格效应相对价格效应)(利率效应利率效应)(收入效应收入效应)改善资本与金融账户改善经常账户出口进口，改善经常账户进口增加减少一、国际收支不均衡的自动调节q浮动汇率制度下 在浮动汇率制度下，一国货币当局不必通过储备变动来干预外汇市场，汇率水平由市场的外汇供求决定。 调节机制： 国际收支不均衡 外汇供求变动 汇率水平变动 进出口变动 国际收支均衡。24一、国际收支不均衡的自动调节q浮动汇率制度下 国际收支

9、逆差 外汇供 0，即X+M1 x+m=1 贸易收支不变 x+m1a1qa1a154三、吸收论2、贬值对直接吸收的作用。 实际货币余额作用 收入再分配作用：如果贬值使收入从边际吸收倾向高的群体分配给吸收倾向低的群体，会降低直接吸收。 货币幻觉作用：是短期性因素 预期作用：贬值造成物价上升，人们可能预计物价还会上扬。 Laursen-Metzler效应：贬值后贸易条件恶化，会产生收入效应和替代效应。贸易条件恶化-降低国民收入-降低吸收；贬值使国内商品价格相对外国商品价格便宜-增加本国吸收。若替代效应大于收入效应，吸收增加；反之下降。55三、吸收论q 理论评价 贡献 吸收论以凯恩斯宏观经济理论为基础

10、，从一国国民收入与支出的关系出发，注重将国际收支调节纳入一国总体经济活动考察，强调收入和吸收在国际收支调节中的关键作用，有助于人们对国际收支失衡和均衡性质的深入认识。 对政策制定者具有启发意义，相对于吸收，增加国内收入会改善经常账户。 政策重点为提高收入，限制吸收。56三、吸收论q 理论评价 缺陷 吸收论是建立在国民收入核算会计恒等式的基础上的，但并没有对收入和吸收为因、贸易收支为果的观点提供明确的结论； 在贬值的分析中，没有考虑相对价格在价格调整过程中的作用，即贸易品价格相对于非贸易品价格上升，而引起的资源再分配作用。 吸收论忽略了资源运用效率，认为在充分就业的情况下，贬值不能提高收入； 吸

11、收论是静态分析 一个单一国家模型； 没考虑时间因素的影响 吸收论没有涉及国际资本流动。57四、货币论q 时代背景：20世纪60年代q 代表人物：蒙代尔、约翰逊、弗兰克尔q 基本假设：q货币需求是稳定函数 Md=kPY q货币供给变动不影响实物产量（达到了充分就业）。q MS=D+Rq政府通过公开市场操作（OMO）获得D（国内债券持有量）q政府通过外汇操作（FXO）获得R（以本币计算的外汇储备）q贸易品价格是外生，一国价格水平接近世界市场水平，一价定律和购买力平价成立。 58四、货币论q 主要观点主要观点：q国际收支逆差或顺差是由于货币市场失衡而造成的货币流动。国际收支失衡是货币市场失衡的一种反

12、映。货币市场均衡意味着国际收支均衡。q顺差是货币供不应求造成的q逆差是货币供过于求造成的 59固定汇率制度下货币政策没有独立性：央行不能改变货币供给的数量，只能改变货币供给的来源结构浮动汇率下，货币政策有独立性，扩张货币导致的货币市场失衡通过国内物价和汇率水平的变动引发货币需求变动进行调整。61汇率变化不能带来国际收支平衡的长久改变。贬值或升值造成的货币市场失衡，使国际收支产生逆差或顺差，这个过程直到通过储备变化使货币市场重新回到平衡才停止。四、货币论 不否认实际因素对国际收支的作用 收入增加会导致顺差。收入增加货币需求增加要求货币供给增加-要求国际收支顺差。 价格对国际收支的作用：价格上升，

13、国际收支顺差。价格上升货币需求增加要求货币供给增加要求外汇储备增加（国内信贷为外生形变量）-要求国际收支顺差。 平衡国际收支的其他管制、税收措施，只有当他们的作用是提高货币需求，尤其是提高国内价格水平时才能改善国际收支。信贷膨胀则适得其反。63固定汇率制度下：国民收入的增长正好被国内货币供给的增加所抵消浮动汇率制度下：收入增长货币需求增加与物价下降本币升值的货币需求减少一致，货币需求不变。固定汇率制度下，外国物价上涨：本国物价上涨，幅度与外国物价上涨幅度一致。浮动汇率制度下，外国物价上涨：本币升值抵消对本国经济的影响，本国经济不受外国物价波动的影响。四、货币论q结论结论： 国际收支是一种货币现

14、象，影响国际收支的根本因素是货币供应量，国际收支逆差是由于国内信贷扩张所致，应采用紧缩性的货币政策调节。为使国际收支平衡，货币供给应与经济增长保持一致。 强调要用货币政策来调节国际收支。 68四、货币论q 理论评价 贡献 货币论唤起人们在国际收支分析中对货币因素的重新重视； 它对长期内国际间资金流动的分析具有一定的说服力。 与凯恩斯的视角相反，经常账户为主动项目，资本与储备为被动项目，即从上到下。货币主义者从下到上。货币流动为自主性项目，经常项目为调节性项目。 买入外汇，外汇储备增加为顺差 卖出外汇，外汇储备减少为逆差 外汇储备不变，国际收支均衡69四、货币论q理论评价 缺陷： 假设方面 它假

15、定货币需求函数是相当稳定的。但在短期内，货币需求往往是很不稳定的，也很难不受货币供给变动的影响。 货币论还假定货币供给变动不影响实物产量 它强调一价定律的作用，但从长期来看，由于垄断因素和商品供求粘性的存在，一价定律往往是不能成立的。这种价格偏差传递到国际间货币供给的分配，会对各国货币市场的均衡产生影响。70四、货币论 使用在长期里有效的假设去解释在短期里发生的事情是不准确的。 没有考虑逆差与顺差的构成。 经常账户逆差可以被资本账户抵消，货币主义者认为就不用考虑其它政策了。 忽视了通过资本流入抵消经常账户逆差所带来的债务增加的危险。 逆差信用紧缩，会牺牲国内实际消费、投资、收入和经济增长，受到

16、许多国家批评。71第四节 内外均衡的冲突与协调一、内外均衡的冲突一、内外均衡的冲突二、政策搭配二、政策搭配72一、内外均衡的冲突q内部均衡：充分就业、物价稳定、经济增长q外部均衡：国际收支均衡q内部不均衡：经济衰退或通货膨胀q外部不均衡：国际收支逆差或顺差73 国内经济状况 国际收支状况 1 经济衰退、失业 国际收支逆差 2 经济衰退、失业 国际收支顺差 3 通货膨胀 国际收支顺差 4 通货膨胀 国际收支逆差74一、内外均衡的冲突q 米德冲突（Meade Conflict） 由(英)詹姆斯.米德1951年提出。 当政府运用一种政策工具来调节内外均衡时，会出现内外均衡难以兼顾的情形。 即，在固定

17、汇率制度下，政府只能主要运用影响社会总需求的政策来调节内外均衡，会出现内外均衡难以兼顾的情形。 在固定汇率下，失业增加、国际收支逆差或通货膨胀与国际收支顺差这两种特定的内外经济状况。-内外部均衡冲突75斯旺曲线二、政策搭配q 政策搭配原则 （1）丁伯根原则丁伯根原则：用 n 种独立的政策工具进行配合来实现 n 个独立的政策目标。（假设所有的工具可以集中控制、不进行具体指派）u各种政策工具可供决策当局集中控制，通过各种工具的紧密配合实现政策目标u没有明确指出每种工具的侧重性 77二、政策搭配78经济状况经济状况支出变更政策支出变更政策支出转换政策支出转换政策衰退/逆差扩张贬值通胀/逆差紧缩贬值通

18、胀/顺差紧缩升值衰退/顺差扩张升值q斯旺的政策搭配支出变更型政策与支出转换型政策的搭配支出变更型政策与支出转换型政策的搭配 （2）蒙代尔的“有效市场分类原则”/ 政策指派原则：每一工具的决策者不同，对目标的影响力不同。每一目标应指派给对这一目标有相对最大的影响力和相对优势的工具。 如果指派问题上出现错误，经济会产生不稳定性且距均衡点越来越远。 把内部均衡目标指派给财政政策；外部均衡目标指派给货币政策。79二、政策搭配q蒙代尔的政策搭配 在固定汇率制下，财政政策和货币政策对国际收支和国内经济有不同的影响，因此，财政政策和货币政策可看作是两种独立的政策工具，可用来实现两个经济目标。 两种政策对国民

19、收入和经常账户收支有同样的影响，但在利率和资本账户上的作用不同。80二、政策搭配q蒙代尔的政策搭配 因为财政政策对国内经济影响较大，货币政策对国际收支影响较大，所以应将财政政策指派给内部均衡目标，将货币政策指派给外部均衡目标。81蒙代尔的政策搭配图解82逆/衰 逆/通胀 顺/通胀 顺/衰IBEBECBADG财政政策 i货币政策0二、政策搭配q蒙代尔的政策搭配83外部不均衡内 部 不 均 衡经济衰退通货膨胀国际收支逆差扩张性财政政策紧缩性货币政策紧缩性财政政策紧缩性货币政策国际收支顺差扩张性财政政策扩张性货币政策紧缩性财政政策扩张性货币政策二、政策搭配q斯旺的政策搭配在浮动汇率制下，应当用支出变

20、更型政策来调节内部均衡，用支出转换型政策来调节外部均衡。 蒙代尔政策搭配在固定汇率制度下，应当用财政政策调节内部均衡，用货币政策调节外部均衡。84第五节 开放经济条件下的宏观经济政策 蒙代尔弗莱明模型85教学安排一、 MF模型的基本思想二、 固定汇率制下的IS-LM-BP模型三、 浮动汇率制下的IS-LM-BP模型86一、 蒙代尔弗莱明模型的基本思想 1.MF模型将产品市场、货币市场和国际收支结合起来，运用一般均衡分析的方法来考察财政政策和货币政策在不同汇率制度下的效应。87资本完全流动资本完全流动资本不完全流动资本不完全流动资本完全不流动资本完全不流动短期短期长期长期国民收入国民收入国际收支

21、国际收支货币供给量货币供给量固定汇率制固定汇率制88资本完全流动资本完全流动资本不完全流动资本不完全流动资本完全不流动资本完全不流动经常账户收支经常账户收支国民收入国民收入汇率调整汇率调整浮动汇率制浮动汇率制89一、MF模型基本思想2 2、假设：、假设：q总供给具有完全弹性，无论总需求如何变动，价格水平不变，表明经济中存在闲置资源。q马歇尔-勒那条件成立q货币供给等于国内信贷资产与外汇储备之和。90一、MF模型q总需求等于吸收（消费与投资之和）、净出口之和。其中，吸收是利率的减函数，是收入的增函数；净出口是汇率的增函数（因为贬值导致出口增加），是收入的减函数（因为收入增加导致进口增加）q国际收

22、支等于贸易收支和资本流动之和。911、资本完全流动条件下的分析2、资本不完全流动条件下的分析3、资本完全不流动条件下的分析92二、固定汇率制下的IS-LM-BP模型固定汇率制下的IS-LM-FE模型 外部失衡-货币政策-外部均衡 外部失衡-货币政策 M=D+R：逆差-收缩货币；顺差-扩张货币 货币政策-外部均衡 扩张货币-利率下降-1.资本外流、2.实际支出增加、物价上涨-国际收支恶化外汇市场公开操作回笼货币 结论： 这一调整以国际储备资产的变动为基础 调整是有代价的：内部经济失衡93固定汇率制下资本完全流动条件下的货币政策效应9595总结利率利率收入收入国际收支国际收支短期短期下降下降上升上

23、升恶化恶化长期长期不变不变不变不变不变不变固定汇率制下资本不完全流动条件下的货币政策效应9797总结利率利率收入收入国际收支国际收支短期短期下降下降上升上升恶化恶化长期长期不变不变增加增加不变不变固定汇率制下资本完全不流动条件下的货币政策效应9999总结利率利率收入收入国际收支国际收支短期短期下降下降上升上升恶化恶化长期长期不变不变不变不变不变不变固定汇率下的财政政策 财政政策与国际收支 财政政策的变化，通过影响经常账户和金融账户，进而影响国际收支。 扩张财政 利率上升，资本流入，改善资本账户 需求增加，物价上涨，恶化经常账户国际收支恶化还是改善？（取决于资本流动的利率弹性和边际进口倾向）短期

24、改善，长期恶化100固定汇率制下资本完全流动条件下的财政政策效应102102总结利率利率收入收入国际收支国际收支短期短期上升上升上升上升改善改善长期长期不变不变增加增加不变不变固定汇率制下资本不完全流动条件下的财政政策效应104104总结利率利率收入收入国际收支国际收支短期短期上升上升增加增加不确定不确定长期长期上升上升增加增加不变不变固定汇率制下资本完全不流动条件下的财政政策效应106106总结利率利率收入收入国际收支国际收支短期短期上升上升上升上升恶化恶化长期长期上升上升不变不变不变不变 货币政策效力受制于固定汇率 财政政策有效，与资本流动性相关，资本流动性越强，财政政策效果越大。107三.浮动汇率制下的I