套期保值和敞口管理

1、套期保值和敞口管理套期保值和敞口管理费忠海费忠海目目 录录一、套期保值的重要性一、套期保值的重要性二、敞口头寸的概念和管理内涵二、敞口头寸的概念和管理内涵三、套期保值成败的关键要素三、套期保值成败的关键要素四、运营管控系统的构建四、运营管控系统的构建套期保值的重要性套期保值的重要性期货市场的功能期货市场的功能规避风险规避风险价格体系价格体系资源配置（1）价格发现和规避风险是期货市场的两大基本功能（2）简单解释：企业参与期货市场，经营者可以在两个市场（现货市场和期货市场)进行交易。没有期货市场和没有参与期货之前，现货经营者只能在一个市场进行买卖行为，而有了期货市场,参与期货交易后，现货经营者就等

2、于增加了一个新的采购和销售渠道，经营的手段更加丰富，便捷性也大大提高。1、套期保值是大宗商品BTB企业商业模式的核心组成部分。1）是采购和销售的重要渠道2）利润获取的重要方式2、套期保值是企业核心竞争力的重要构成，也是打造核心竞争力的关键要素。3、套保能力是企业践行差异化竞争策略的重要手段。套期保值的重要性套期保值的重要性目目 录录一、套期保值的重要性一、套期保值的重要性二、敞口头寸的概念和管理内涵二、敞口头寸的概念和管理内涵三、套期保值成败的关键要素三、套期保值成败的关键要素四、运营管控系统的构建四、运营管控系统的构建敞口头寸的概念和管理内涵敞口头寸的概念和管理内涵 套期保值是企业运营风险管

3、理的主要手段，其核心是敞口头寸的管控。 1、敞口头寸（净头寸）=现货购进库存+期货多头持仓-已签署的销售合同-期货卖出持仓 2、敞口头寸的管控就是根据采购、销售（生产）的需求，结合所经营商品的价格趋势和季节性波动规律，在不同价格状态下，通过对敞口保有比例的相应调节，从而获取既定的利润，规避运营风险。 3、不同价格走势下，敞口（套保）比例的把握是套期保值能力的重要体现，敞口比例控制除了利用期货市场进行套保外，也可以通过以购定销或以销定购的方式来减少敞口比例。完善的敞口管理都是通过期、现两个市场同时进行的。 目目 录录一、套期保值的重要性一、套期保值的重要性二、敞口头寸的概念和管理内涵二、敞口头寸

4、的概念和管理内涵三、套期保值成败的关键要素三、套期保值成败的关键要素四、运营管控系统的构建四、运营管控系统的构建 套期保值成败的关键要素套期保值成败的关键要素1、套期保值是企业经营的必要手段，是双刃剑，有其使用的严格纪律和管控原则，要想很好地使用这一“高科技武器”，构建研发、交易、风控团队是重中之重。2、企业在期货市场进行套期保值时常见的错误：（1）偏离主营品种的交易投机（2）过量的交易投机（3）期现货脱节投机（4）没有很好的研发支持和套保经验，套保效果大打折扣，甚至套保失败。3、成功的套保都是成本套保和趋势套保的有效结合：（1）期现价差的合理评估（成本和收益）（2）牛熊转折的准确预测（3）波

5、动节奏、季节性规律的精确把握目目 录录一、套期保值的重要性一、套期保值的重要性二、敞口头寸的概念和管理内涵二、敞口头寸的概念和管理内涵三、套期保值成败的关键要素三、套期保值成败的关键要素四、运营管控系统的构建四、运营管控系统的构建套期保值作为现代企业运营风险管控中的重要环节，其功效发挥还取决于企业整体运营风控模式的设计和执行。1、运营风控的定义聚焦于企业运营过程当中面临的期现货敞口净头寸的价格风险，并对其开展全价值链管控。这里所说的风险包括经营品种、经营规模和价格波动带来的风险。运营管控系统的构建运营管控系统的构建2、运营风控的管理内涵1）内部信息流管理以日报的形式对企业运营数据进行逐日跟踪统

6、计，精确测算企业整体敞口头寸规模每日无负债结算2）外部信息流管理商情信息的采集、整理和数据库的建立对原料、产品的价格趋势和季节性波动规律进行研究，给出趋势判断和阶段性操作建议3）风险评估和管控结合内外部信息流管理输出结果，对敞口头寸风险进行评估，确定操作策略和管控方案企业运营风险的管控模式企业运营风险的管控模式输出输入内部信息流管理外部信息流管理企业运营数据商情信息敞口头寸规模和结算结果趋势判断和阶段性操作建议风险评估结果和管控方案统计结算商情研究3、管理流程和制度1）严格的授权管理对各业务单元的期货套保品种、规模和止损金额进行授权。套保品种授权原则：非专业品种、没有有效的对冲手段的品种少做甚

7、至不做。套保规模授权原则：与经营规模相匹配。止损额度授权原则：与实际经营能力和可承受能力相匹配。2）通过日报，对敞口头寸状态进行全过程的动态监控，对超额风险进行即时处置。3）对重大头寸进行专项风险跟踪和评估（联席会议制）企业运营风险的管控模式企业运营风险的管控模式4）制度化交易管理企业运营风险的管控模式企业运营风险的管控模式交易总结投资报告内、外部讨论领导审批交易实施交易跟踪调整投资报告交易中动态、静态风险监控交易前风险评估（宏观风险、品种风险、止盈、止损）授权（资金规模、头寸组合）交易后风控效果评价及损益处理调整与反馈决策与实施流程风险控制流程4、组织架构和岗位设置企业运营风险的管控模式企业运营风险的管控模式经营中心经营中心风险管理委员会风险管理委员会运营风险管理部运营风险管理部风险监控部风险监控部运营策略部运营策略部投资风险管理委员会