第14章开放经济的均衡

1、开放经济的均衡开放经济的均衡第第1414章章 第第1414章章 开放经济的均衡开放经济的均衡 国际收支、国际收支平衡表国际收支、国际收支平衡表 国际收支的调解与国际储备国际收支的调解与国际储备国际资本流动国际资本流动对外收支与总供求均衡对外收支与总供求均衡 第第1414章章 开放经济的均衡开放经济的均衡 是在一定时期内一个国家或地区与其他国家是在一定时期内一个国家或地区与其他国家或地区之间进行的全部经济交易的系统记录或地区之间进行的全部经济交易的系统记录.国际收支是一个国际收支是一个的概念。的概念。国际收支反映的是国际收支反映的是内容。内容。既包括用外汇收付的经济交易，也包括以实物、技术形式进

2、行既包括用外汇收付的经济交易，也包括以实物、技术形式进行经济交易经济交易国际收支反映的是一定时期国际收支反映的是一定时期之间的交易。之间的交易。第第1414章章 开放经济的均衡开放经济的均衡 是以某一特定货币为计量单位是以某一特定货币为计量单位, ,全面系全面系统地记录一国国际收支状况的统地记录一国国际收支状况的p经常项目：货物、服务贸易；收益项目；经常转移经常项目：货物、服务贸易；收益项目；经常转移p资本和金融项目资本和金融项目p储备资产储备资产p净误差与遗漏：国际收支平衡表中的平衡项目净误差与遗漏：国际收支平衡表中的平衡项目第第1414章章 开放经济的均衡开放经济的均衡 国际收支失衡的判断

3、、几种收支差额国际收支失衡的判断、几种收支差额国际收支失衡的原因及影响国际收支失衡的原因及影响国际储备的构成及作用国际储备的构成及作用外汇储备规模与管理外汇储备规模与管理第第1414章章 开放经济的均衡开放经济的均衡 国际收支平衡表的借贷总额相等只是会计意义上的平衡国际收支平衡表的借贷总额相等只是会计意义上的平衡,实际各国的国际收支经常是处于失衡状态。实际各国的国际收支经常是处于失衡状态。国际上通行的做法是区分自主性交易和调节性交易。国际上通行的做法是区分自主性交易和调节性交易。在判在判断是否失衡时看其自主性交易是否平衡断是否失衡时看其自主性交易是否平衡。如果必须依靠调。如果必须依靠调节性交易

4、平衡自主性交易的差额，则为国际收支失衡。节性交易平衡自主性交易的差额，则为国际收支失衡。国际收支平衡，需从短期和长期两个角度去把握：国际收支平衡，需从短期和长期两个角度去把握：n短期，一般是指年度。保持年度收支平衡，对于保证当前的对短期，一般是指年度。保持年度收支平衡，对于保证当前的对外收支能力是有意义的。外收支能力是有意义的。n长期，可突破必须保持当年度平衡的约束，作战略性安排。长期，可突破必须保持当年度平衡的约束，作战略性安排。：商品进出口差额，经常存在。：商品进出口差额，经常存在。国际收支中最主要的项目，不论是顺差还是逆差，对国际收支总国际收支中最主要的项目，不论是顺差还是逆差，对国际收

5、支总的状况起关键性作用；的状况起关键性作用；对国内生产、投资和消费可以产生促进或破坏作用；对国内生产、投资和消费可以产生促进或破坏作用；对长远的国际收支态势有深远影响。对长远的国际收支态势有深远影响。：贸易、服务和转让收支差额相抵后净差额：贸易、服务和转让收支差额相抵后净差额逆差表示从国外净动用了一些商品和服务供国内使用，相应减少逆差表示从国外净动用了一些商品和服务供国内使用，相应减少本国在外国的资产或增加对外国的负债。相比贸易差额，经常项本国在外国的资产或增加对外国的负债。相比贸易差额，经常项目差额目差额更能精确反映一国对外债权债务关系的变动状况更能精确反映一国对外债权债务关系的变动状况。：

6、经常项目和资本项目收支合计所得的总：经常项目和资本项目收支合计所得的总差额，差额，与一国国际储备的增减相对应。与一国国际储备的增减相对应。p国际收支失衡的原因多种多样国际收支失衡的原因多种多样,因国、因时而异因国、因时而异,主要有主要有:一国处于经济发展一国处于经济发展的不同的不同阶段阶段n在经济安排得当的条件下在经济安排得当的条件下, ,这种失衡具有过渡性质。这种失衡具有过渡性质。受经济结构制约受经济结构制约受国内物价和币值受国内物价和币值的影响的影响受汇率变化的影响受汇率变化的影响利率变化以及外汇投机和国际资本流动的影响利率变化以及外汇投机和国际资本流动的影响 受经济的周期性变化的影响受经

7、济的周期性变化的影响 国际收支失衡的影响国际收支失衡的影响n大量逆差大量逆差如果有大量逆差，则会外汇短缺，外汇汇率上升如果有大量逆差，则会外汇短缺，外汇汇率上升, ,本币对本币对外汇率下跌，短期资本外流，从而进一步恶化国际收支状外汇率下跌，短期资本外流，从而进一步恶化国际收支状况，严重时会导致货币危机。况，严重时会导致货币危机。n大量顺差大量顺差由于外汇供过于求，外汇汇率下跌，本币对外汇率上升，由于外汇供过于求，外汇汇率下跌，本币对外汇率上升，则会抑制出口，并增加国内货币供应和通货膨胀的压力。则会抑制出口，并增加国内货币供应和通货膨胀的压力。第第1414章章 开放经济的均衡开放经济的均衡 n国

8、际储备的构成：国际储备的构成：p货币当局持有的黄金货币当局持有的黄金p在国际货币基金组织的储备头寸在国际货币基金组织的储备头寸p特别提款权特别提款权p外汇储备外汇储备 第第1414章章 开放经济的均衡开放经济的均衡 国际储备是一国或地区官方拥有的、可以随时使国际储备是一国或地区官方拥有的、可以随时使用的国际储备性资产。用的国际储备性资产。p国际储备可作为外债还本付息的最后信用保证国际储备可作为外债还本付息的最后信用保证, ,并并有助于提高国际资信。有助于提高国际资信。 p高的外汇储备高的外汇储备, ,对国际金融市场投机者也是一个对国际金融市场投机者也是一个“震慑震慑”, ,使他们不敢轻易对该国

9、货币汇率进行操使他们不敢轻易对该国货币汇率进行操控以获取超额的投资收益。控以获取超额的投资收益。 第第1414章章 开放经济的均衡开放经济的均衡 n美国经常存在大量贸易逆差并同时是世界上最大美国经常存在大量贸易逆差并同时是世界上最大的负债国。其他国家如果处于类似的状况，人们的负债国。其他国家如果处于类似的状况，人们通常作消极、悲观的估价；而对于美国，人们的通常作消极、悲观的估价；而对于美国，人们的判断却是它从中得到了极大的好处。为什么有这判断却是它从中得到了极大的好处。为什么有这么大的出入么大的出入?p在世界货币体系中，美元是享有特权的货币，是各国主要的储在世界货币体系中，美元是享有特权的货币

10、，是各国主要的储备资产，美国政府可以通过直接印刷美钞来弥补国际收支逆差备资产，美国政府可以通过直接印刷美钞来弥补国际收支逆差而不用像其他国家那样通过扩大生产和出口获得美元。可见，而不用像其他国家那样通过扩大生产和出口获得美元。可见，美国政府可以从美元发行中获得巨额的铸币税。美国政府可以从美元发行中获得巨额的铸币税。p美国成为世界上最大的债务国是其经常账户长期逆差的必然后美国成为世界上最大的债务国是其经常账户长期逆差的必然后果，外国中央银行用美元储备购买美国的国库券，是外资流入果，外国中央银行用美元储备购买美国的国库券，是外资流入美国的主要途径之一。美国的主要途径之一。p这种预期认为，由于美国掌

11、握着世界上最先进的生产技术，在这种预期认为，由于美国掌握着世界上最先进的生产技术，在美国投资的预期收益率要高于在世界其他地区的投资收益，因美国投资的预期收益率要高于在世界其他地区的投资收益，因此会有资本源源不断的输入美国，以弥补巨额的经常项目赤字，此会有资本源源不断的输入美国，以弥补巨额的经常项目赤字，从而使美国可以长期保持巨额的经常项目逆差。从而使美国可以长期保持巨额的经常项目逆差。n保持一定规模的外汇储备是调节外汇收支和市场总保持一定规模的外汇储备是调节外汇收支和市场总供求的重要手段。供求的重要手段。n但外汇储备并非越多越好：但外汇储备并非越多越好：p外汇储备增加，要相应扩大本国货币供给量

12、，会增加外汇储备增加，要相应扩大本国货币供给量，会增加货币均衡的压力。货币均衡的压力。p外汇储备表现为持有一种以外币表示的金融债权外汇储备表现为持有一种以外币表示的金融债权, ,并未并未投入国内生产使用。外汇储备过大，等于相应的资金投入国内生产使用。外汇储备过大，等于相应的资金“溢出溢出”, ,对于资金短缺的国家来说是不合算的。对于资金短缺的国家来说是不合算的。p外汇储备会由于外币汇率贬低而蒙受巨大损失。外汇储备会由于外币汇率贬低而蒙受巨大损失。 适度的外汇储备水平取决于经济发展的规模和速度、对适度的外汇储备水平取决于经济发展的规模和速度、对外开放的程度、以及国家影响国际收支的有效程度等主外开

13、放的程度、以及国家影响国际收支的有效程度等主要因素。要因素。n两个参考指标：两个参考指标：维持相当于一国维持相当于一国3 34 4个月的进口额的外汇储备水平是个月的进口额的外汇储备水平是适度的。适度的。国际公认的最后清偿率国际公认的最后清偿率外债余额与国际储备的外债余额与国际储备的比比的警戒线是的警戒线是130%130%。n全面考察外汇储备是否适度，必须结合各自的国情全面考察外汇储备是否适度，必须结合各自的国情特点。特点。 1.目前各国的国际储备构成中，主体主体是是（ ）。 A.黄金储备 B.外汇储备 C.特别提款权 D.在 IMF 中的储备头寸 2.国际储备的来源有（ ）。 A.国际收支顺差

14、 B.国际基金组织分配 C.购买黄金 D.干预外汇市场 3.与其他储备资产相比，特别提款权有鲜明的特征有（ ）。 A.它不具有任何内在价值，纯粹是一种账面资产 B.任何个人和私人企业不得持有和运用 C.不能直接用于贸易和非贸易支付 D.来源途径只有两个:源于基金组织的分配或源于官方的结算 国际资本流动的原因国际资本流动的原因国际资本流动的经济影响国际资本流动的经济影响外债和外债管理外债和外债管理第第1414章章 开放经济的均衡开放经济的均衡 第第1414章章 开放经济的均衡开放经济的均衡 整体上看整体上看, ,国际资本流动促进了世界经济的增长和稳定：国际资本流动促进了世界经济的增长和稳定：使资

15、本在全球范围内进行有效配置，有利于世界总产量的提使资本在全球范围内进行有效配置，有利于世界总产量的提高和经济福利的增加。高和经济福利的增加。通过各种方式的投资和贷款通过各种方式的投资和贷款, ,使国际支付能力有效地在各国间使国际支付能力有效地在各国间进行转移进行转移, ,有助于国际贸易的顺利开展和全球性国际收支的平有助于国际贸易的顺利开展和全球性国际收支的平衡。衡。国际直接投资有效地促进了国际直接投资有效地促进了生产技术生产技术在全球范围的传播，使在全球范围的传播，使科学技术成为人类共同的财富。科学技术成为人类共同的财富。国际证券投资使投资者可以进行更为国际证券投资使投资者可以进行更为广泛的多

16、元化组合广泛的多元化组合，从，从而而分散投资风险分散投资风险。国际资本流动也国际资本流动也冲击了所在国的经济，便捷了国际金融风冲击了所在国的经济，便捷了国际金融风险的传递。险的传递。n外债指一切本国居民对非居民承担的、契约性的、外债指一切本国居民对非居民承担的、契约性的、以外国货币或者本国货币为核算单位的、有偿还以外国货币或者本国货币为核算单位的、有偿还义务的负债。义务的负债。n对外债应进行规模管理对外债应进行规模管理n确定外债规模要考虑两个基本因素：确定外债规模要考虑两个基本因素：p国内资金的需要国内资金的需要: :资金缺口；外汇缺口资金缺口；外汇缺口p偿还外债的能力：偿债率；债务率；负债偿

17、还外债的能力：偿债率；债务率；负债率率p贸易收支中本币资金与外汇资金的转化贸易收支中本币资金与外汇资金的转化p资本收支与本币资金资本收支与本币资金p外汇收支与市场总供求外汇收支与市场总供求第第1414章章 开放经济的均衡开放经济的均衡 p贸易收支中人民币资金与外汇资金的不断转化影响国贸易收支中人民币资金与外汇资金的不断转化影响国内的货币供求：内的货币供求：贸易、服务项目收支的实质是国内外商品、服务的转换。贸易、服务项目收支的实质是国内外商品、服务的转换。完成这种转换需要借助两种货币形态：外汇与本币。完成这种转换需要借助两种货币形态：外汇与本币。随着商品、服务的不断交换，必然反映为外汇资金与人民

18、随着商品、服务的不断交换，必然反映为外汇资金与人民币资金的不断转换过程。币资金的不断转换过程。转化过程如图：转化过程如图：第第1414章章 开放经济的均衡开放经济的均衡 第第1414章章 开放经济的均衡开放经济的均衡 在人民币资金和外汇资金相互转化之中所需的人民币资金在人民币资金和外汇资金相互转化之中所需的人民币资金, ,随着商品、服务进出口的增长随着商品、服务进出口的增长, ,要垫用的人民币资金不断地扩要垫用的人民币资金不断地扩大大, ,相应地相应地, ,贷款也要不断增大。贷款也要不断增大。与之同时与之同时, ,还有银行外汇占用数量的增长还有银行外汇占用数量的增长, ,这都与货币的供需这都与

19、货币的供需有着密切的联系。有着密切的联系。第第1414章章 开放经济的均衡开放经济的均衡 n资本项目收支反映为外汇资金的流入、流出，同时必资本项目收支反映为外汇资金的流入、流出，同时必然涉及本币资金：然涉及本币资金：配套人民币资金配套人民币资金, , 两个层次：两个层次：p项目建设本身的配套项目建设本身的配套; ;p与项目有关的生产、能源、交通、商业、生活设施等新与项目有关的生产、能源、交通、商业、生活设施等新建或扩建的配套。建或扩建的配套。利用外资的还本付息利用外资的还本付息第第1414章章 开放经济的均衡开放经济的均衡 n国际收支影响国内货币供给和货币流通状况，国际收支影响国内货币供给和货

20、币流通状况，这种影响因这种影响因汇率制度汇率制度的不同而有所差异：的不同而有所差异：第第1414章章 开放经济的均衡开放经济的均衡 n商业银行商业银行经营外汇买卖经营外汇买卖在一国外汇收支顺差时，商业银行购入外汇大于售出，外汇在一国外汇收支顺差时，商业银行购入外汇大于售出，外汇库存净增长，货币供给量净增加，反之，则相反。库存净增长，货币供给量净增加，反之，则相反。n在固定汇率制度下，在固定汇率制度下，中央银行中央银行有义务防止汇率变动超过允有义务防止汇率变动超过允许的幅度许的幅度如外汇供给过大，外汇汇率趋降，中央银行收购外汇。商业如外汇供给过大，外汇汇率趋降，中央银行收购外汇。商业银行由于把外

21、汇卖给中央银行，相应银行由于把外汇卖给中央银行，相应增加存款准备金增加存款准备金，从而，从而加强派生能力加强派生能力，构成，构成增加货币供给的压力增加货币供给的压力。反之，如果外汇。反之，如果外汇收支是逆差，则会相应缩减货币供应。收支是逆差，则会相应缩减货币供应。n可见可见,在固定汇率制度下在固定汇率制度下,一国外汇收支有顺差一国外汇收支有顺差,则构成增加则构成增加货币供给的压力货币供给的压力。反之反之,如果外汇收支是逆差如果外汇收支是逆差,则会相应缩减则会相应缩减货币供应量货币供应量。2.在在浮动汇率制度浮动汇率制度下，汇率主要由下，汇率主要由市场供求关系市场供求关系的变动来的变动来调节。调

22、节。p由于由于政府不再进行干预政府不再进行干预以维持某一固定汇率水平，以维持某一固定汇率水平，外汇外汇收支引起的汇率浮动会使外汇收支的逆差或顺差可能在收支引起的汇率浮动会使外汇收支的逆差或顺差可能在较短期间得到某种矫正较短期间得到某种矫正。因而从理论上说，不致因外汇。因而从理论上说，不致因外汇收支逆差或顺差的长期存在而导致货币供给量的长期扩收支逆差或顺差的长期存在而导致货币供给量的长期扩张或收缩。张或收缩。p不过不过,实事上极难出现这样的实事上极难出现这样的“理想理想”状况。当政府为了状况。当政府为了实现某种政策目标而在公开市场上收购或抛售外汇时，实现某种政策目标而在公开市场上收购或抛售外汇时

23、，自然会引起货币供应量的扩张或收缩。自然会引起货币供应量的扩张或收缩。第第1414章章 开放经济的均衡开放经济的均衡 思考思考:发生国际收支顺差为什么要进行调节？发生国际收支顺差为什么要进行调节？n一国发生一国发生国际收支不平衡国际收支不平衡，尤其是长期、巨额的不平衡，会对，尤其是长期、巨额的不平衡，会对国民经济产生不利影响国民经济产生不利影响，国际收支顺差也不例外。，国际收支顺差也不例外。n在在固定汇率制度固定汇率制度下，若一国发生国际收支顺差，下，若一国发生国际收支顺差，货币当局为了货币当局为了维持汇率稳定，会购买超额外汇供给，增加基础货币投放，货维持汇率稳定，会购买超额外汇供给，增加基础

24、货币投放，货币供应量增加，币供应量增加，从而对一国的从而对一国的物价水平带来压力物价水平带来压力，长期巨额的，长期巨额的顺差难免会导致顺差难免会导致通货膨胀通货膨胀，不利于经济的健康稳定发展。而且，不利于经济的健康稳定发展。而且，储备资产的收益率通常低于长期投资的收益率，持有大量储备储备资产的收益率通常低于长期投资的收益率，持有大量储备资产成本很高。资产成本很高。n在在浮动汇率制度浮动汇率制度下，若一国发生国际收支顺差，则在外汇市场下，若一国发生国际收支顺差，则在外汇市场上存在上存在外汇的超额供给外汇的超额供给，使，使本币升值、外币贬值本币升值、外币贬值。本币升值。本币升值抑抑制了出口增长制了

25、出口增长，不利于本国经济的长期发展。而且，在浮动汇，不利于本国经济的长期发展。而且，在浮动汇率制度下，率制度下，持有储备资产还会遭受储备货币贬值的损失持有储备资产还会遭受储备货币贬值的损失。因此，。因此，当一国出现国际收支顺差时，也要进行调节，当一国出现国际收支顺差时，也要进行调节，2.2.中央银行可以通过买卖外汇调节汇率中央银行可以通过买卖外汇调节汇率n当外汇供大于求导致外汇汇率下降当外汇供大于求导致外汇汇率下降, ,本币升值时本币升值时, ,央行购入央行购入外汇外汇, ,抛出本币从而平抑汇率抛出本币从而平抑汇率, ,相反相反, ,当外汇供小于求导致当外汇供小于求导致外汇汇率上升外汇汇率上升

26、, ,本币贬值时本币贬值时, ,央行可以抛出外汇央行可以抛出外汇, ,吸入本币吸入本币从而平抑汇率。从而平抑汇率。n央行进行调节汇率的外汇操作央行进行调节汇率的外汇操作, ,是以外汇储备为支撑的。是以外汇储备为支撑的。但并不单单依靠但并不单单依靠外汇储备。在外汇储备。在经济生活经济生活中，央行中，央行有能力影有能力影响响汇率，很大汇率，很大程度上是通过公布政策从而改变私人市场行程度上是通过公布政策从而改变私人市场行为来获得为来获得的，即的，即与与“宣示效应宣示效应” ” 配合配合进行。进行。 中央银行的外汇操作中央银行的外汇操作第第1414章章 开放经济的均衡开放经济的均衡 3.3.由于由于，

27、中央银行具，中央银行具体的外汇操作方式主要有两种：体的外汇操作方式主要有两种：p指当汇率出现不恰当波动时，中央银行一方面进入外汇指当汇率出现不恰当波动时，中央银行一方面进入外汇市场抛出或补进外汇使汇率达到适当水平；同时通过购市场抛出或补进外汇使汇率达到适当水平；同时通过购买或出售政府债券买或出售政府债券等业务等业务来抵消干预汇率而释放或回笼来抵消干预汇率而释放或回笼本国货币的影响，以维持国内货币供应量的不变。本国货币的影响，以维持国内货币供应量的不变。p央行在买卖外汇、干预市场的同时央行在买卖外汇、干预市场的同时, ,并未采取任何抵消并未采取任何抵消因干预汇率而影响本国货币供给的措施因干预汇率

28、而影响本国货币供给的措施, ,从而外汇买卖从而外汇买卖的结果是国内货币供应量的净增或净减。的结果是国内货币供应量的净增或净减。1.1.简述国际收支失衡的原因及其影响简述国际收支失衡的原因及其影响. .2.2.简述国际储备的作用简述国际储备的作用. .3.3.发生国际收支顺差为什么要进行调节？发生国际收支顺差为什么要进行调节？4.4.分析比较不同汇率制度下一国的国际收支状况对该国货币分析比较不同汇率制度下一国的国际收支状况对该国货币供给可能给予的影响。结合我国国际收支和汇率制度的实供给可能给予的影响。结合我国国际收支和汇率制度的实际，分析自际，分析自19941994年以来，对外因素对于维护人民币

29、的稳定年以来，对外因素对于维护人民币的稳定所造成的强大压力以及我们的对策。所造成的强大压力以及我们的对策。5.5.简述涉及到外汇操作时中央银行的两个目标简述涉及到外汇操作时中央银行的两个目标. .6.6.美国经常存在大量贸易逆差并同时是世界上最大的负债国。美国经常存在大量贸易逆差并同时是世界上最大的负债国。其他国家如果处于类似的状况，人们通常作消极、悲观的其他国家如果处于类似的状况，人们通常作消极、悲观的估价；而对于美国，人们的判断却是它从中得到了极大的估价；而对于美国，人们的判断却是它从中得到了极大的好处。为什么有这么大的出入好处。为什么有这么大的出入? ?1.国际收支大量顺差时会出现下列哪

30、些经济现象（ ）。 A.外汇供过于求，本币汇率上升 B.出口增加 C.国内货币供应增加 D.产生通货膨胀压力 2.在人民币资金与外汇资金的转化中，所需人民币资金主要来自（ ）。A.企业积累 B.财政投资 C.银行贷款 D.发行债券 5.国际资本流动的不利影响主要有（ ）。 A.对汇率的冲击 B.对国内金融市场的冲击 C.对经济主权的冲击 D.对国际收支的冲击 6.通常判断一国国际收支是否平衡，主要看其（ ）是否平衡。 A.经常项目 B.资本和金融项目 C.自主性交易 D.调节性交易 如何管理一国的外债来避免债务危机的发生？如何管理一国的外债来避免债务危机的发生？ 外债管理是规范外债举借行为，提

31、高外债资金的使用效率，防范外债风险的重要手段。外债管理主要包括对外债规模、结构和资金投向的管理等。 (1) 外债规模管理外债规模管理是指要合理确定一国外债的负债水平，它是保证外债资金的使用效率，防范外债风险的首要环节。外债规模的确定既要考虑一国经济发展对外债资金的需求量，同时也要考虑一国对外债的承受能力，运用外债偿还能力的各项指标就可以衡量对外债的承受能力。 (2) 外债结构外债结构管理的目的是为了对外债资金来源的构成进行最优组合，从而降低融资成本，减少融资风险。外债结构管理的重点一是融资结构融资结构的管理，债务国要根据国内资金需求的特点，综合考虑采用不同的融资形式，既满足国内需求又能降低成本

32、和风险；二是期限结构期限结构的管理，重点放在合理安排短期债务和中长期债务的比率，按照国际惯例，短期债务在总债务重的比例不应超过 25% ，此外，要合理安排外债的借入期限，防止外债还款期过渡集中，减轻集中还款的压力；三是国际融资利率国际融资利率的管理，债务国要根据债务的期限长短、利率的市场走向等因素选择不同的融资利率，尽量降低利息支出；四是对币种和国别结构的管理，主要是为了防范汇率风险和政治风险。 (3) 外债投向管理外债投向管理。借入外债能不能促进一个国家的经济发展、能不能按期偿还外债在很大程度上取决于外债资金的使用能不能产生良好的社会和经济效益，因此外债的投向合理与否就具有重要意义。 分析比

33、较不同汇率制度下一国的国际收支状况对该国货币供给可能给予的影响。结合我国分析比较不同汇率制度下一国的国际收支状况对该国货币供给可能给予的影响。结合我国国际收支和汇率制度的实际，试分析国际收支和汇率制度的实际，试分析1994年以来，对外因素对于维护人民币的稳定所造成的强年以来，对外因素对于维护人民币的稳定所造成的强大压力以及我们的对策。大压力以及我们的对策。 答：（1）由对外经济交易引起的国际收支，必然影响国内货币供给和货币流通状况。这种影响又因汇率制度的不同而有所差异。 在固定汇率制度下，外汇收支对货币供给的影响表现在两个层次上：商业银行活动与中央银行活动。商业银行购入外汇时，外汇资产增加，由

34、购买外汇而支付的本国货币相应地形成银行存款负债增加，扩大了货币供应量；反之，当商业银行卖出外汇时，外汇资产减少，由于客户要动用本币存款购买外汇，银行存款负债减少，货币供给量相应缩减。所以，在一国外汇收支顺差时，商业银行购入的外汇大于售出，外汇库存净增长，货币供给量也表现为净增加，反之，则货币供给量净减少。 与此同时，在固定汇率制度下，中央银行有义务防止汇率变动超出允许的幅度。如外汇供给过大，外汇汇率贬值，中央银行必将出面干预，在公开市场上购入外汇。其结果是商业银行把部分外汇卖给中央银行，并相应增加在中央银行的存款准备金，从而加强派生能力，有可能扩大货币供给量。可见，在固定汇率制度下，一国外汇收支有顺差，则构成增加货币供给的压力。当然，如果国际收支是逆差，则会相应缩减货币供给。 在浮动汇率制度下，汇率主要由市场供求关系的变动来调节，从而国际收支逆差国的货币汇率会贬值，顺差国的货币汇率会升值。市场汇率的变动，又