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1、【打印版】三、暂行办法的规定：简化的经济增加值1.经济增加值的定义及计算公式（1）定义经济增加值是指企业税后净营业利润减去资本成本后的余额。（2）计算公式经济增加值=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率【提示】税后净营业利润=净利润+（利息支出+研究开发费用调整项）×（1-25%）企业通过变卖主业优质资产等取得的非经常性收益在税后净营业利润中全额扣除。调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程2.会计调整项目说明调整项目说明利息支出是指企业财务报表中“财务费用”下的“利息支出”。研究开发费用调整指企业财务报表中“

2、管理费用”项目下的“研究与开发费”和当期确认为无形资产的研究开发支出。无息流动负债是指企业财务报表中“应付票据”、“应付账款”、“预收款项”、“应交税费”、“应付利息”、“应付职工薪酬”、“应付股利”、“其他应付款”和“其他流动负债（不含其他带息流动负债）”；对于“专项应付款”和“特种储备基金”，可视同无息流动负债扣除。在建工程指企业财务报表中的符合主业规定的“在建工程”。3.资本成本率的确定企业类型资本成本率的确定中央企业5.5%军工等资产通用性较差的企业4.1%资产负债率在75%以上的工业企业和80%以上的非工业企业资本成本率上浮0.5个百分点4.其他重大调整事项发生以下情况之一，对于企业

3、经济增加值考核产生重大影响时，国资委酌情予以调整：（1）重大政策变化；（2）严重自然灾害等不可抗力因素；（3）企业重组、上市及会计准则调整等不可比因素；（4）国资委认可的企业结构调整等其他事项。【例题·多选题】根据暂行办法确定资本成本率时（ ）。A.企业应根据资本市场资本成本的变化及时调整资本成本率B.对军工等资产通用性较差的企业资本成本率通常会上浮C.对资产负债率在75%以上的工业企业和80%以上的非工业企业，资本成本率通常会上浮D.中央企业资本成本率原则上由国资委统一确定【答案】CD【解析】中央企业资本成本率原则上定为5.5%；对军工等资产通用性较差的企业，资本成本率定为4.1%

4、；资产负债率在75%以上的工业企业和80%以上的非工业企业，资本成本率上浮0.5个百分点。【例题·单选题】某公司为中央企业，2015年实现的净利润612万元，财务费用中的利息支出195万元，“管理费用”项目下的“研究与开发费”和当期确认为无形资产的研究开发支出为300万元，本年无息流动负债954万元，上年无息流动负债742.5万元，平均所有者权益为3330万元，平均负债合计为4140万元，平均在建工程为119.25，其中包含的资本化利息为19.25万元，公司适用的所得税率为25%，则按简化办法确定2015年的经济增加值为（ ）万元。A.625.61B.576.35C.489.23D.

5、343.19【答案】A【解析】税后净营业利润=净利润+（利息支出+研究开发费用调整项）×（1-25%）=612+（195+300）×（1-25%）=983.25（万元）调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程=3330+4140-（954+742.5）/2-119.25=6502.5（万元）经济增加值=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率=983.25-6502.5×5.5%=625.61（万元）【例题·计算题】甲公司是一家国有控股上市公司，采用经济增加值作为业绩评价指标，目前，控股股东正对甲公司2014年

6、度的经营业绩进行评价，相关资料如下:（1）甲公司2013年末和2014年末资产负债表如下：项目2014年末2013年末项目2014年末2013年末货币资金405420应付账款13501165应收票据10095应付职工薪酬3530应收账款20602040应交税费100140其他应收款330325其他应付款14095存货23002550长期借款25002500固定资产46004250优先股12001200在建工程22401350普通股50005000留存收益1700900合计1202511030合计1202511030（2）甲公司2014年度利润相关资料如下：项目2014年度管理费用1950其中：

7、研究与开发费360财务费用220其中：利息支出200营业外收入400净利润1155（3）甲公司2014年的营业外收入均为非经常性收益。（4）甲公司长期借款还有3年到期，年利率8%，优先股12万股，每股面额100元，票面股息率10%，普通股系数1.2。（5）无风险报酬率3%，市场组合的必要报酬率13%，公司所得税税率25%。要求：（1）以账面价值平均值为权数计算甲公司的加权平均资本成本；（2）计算2014年甲公司调整后税后净营业利润、调整后资本和经济增加值。（注：除平均资本成本率按要求（1）计算的加权平均资本成本外，其余按国务院国有资产监督管理委员会与2013年1月1日开始施行中央企业负责人经营

8、业绩考核暂行办法的相关规定计算）；（3）回答经济增加值作为业绩评价指标的优点和缺点。（2015年）【答案】（1）债务资本成本=8%×（1-25%）=6%普通股资本成本=3%+1.2×（13%-3%）=15%优先股资本成本=10%长期借款所占比重=（2500+2500）/2/（2500+2500）/2+（1200+1200）/2+（5000+5000）/2+（1700+900）/2=25%优先股所占比重=（1200+1200）/2/（2500+2500）/2+（1200+1200）/2+（5000+5000）/2+（1700+900）/2=12%普通股及留存收益所占比重=（5

9、000+5000）/2+（1700+900）/2/（2500+2500）/2+（1200+1200）/2+（5000+5000）/2+（1700+900）/2=63%加权平均资本成本=6%×25%+10%×12%+15%×63%=12.15%（2）调整后税后净营业利润=1155+（200+360）×（1-25%）-400×（1-25%）=1275（万元）平均所有者权益=（1200+1200）/2+（5000+5000）/2+（1700+900）/2=7500（万元）平均负债=（1350+1165）/2+（35+30）/2+（100+140）/2

10、+（140+95）/2+（2500+2500）/2=4027.5（万元）平均无息流动负债=（1350+1165）/2+（35+30）/2+（100+140）/2+（140+95）/2=1527.5（万元）平均在建工程=（2240+1350）/2=1795（万元）调整后资本=7500+4027.5-1527.5-1795=8205（万元）经济增加值=1275-8205×12.15%=278.09（万元）（3）略第二节 市场增加值一、市场增加值的概念1.市场增加值的含义：市场增加值是总市值和总资本之间的差额。2.市场增加值的确定基本公式市场增加值=总市值-总资本公司创建以来的累计市场增加

11、值=当前的总市值-累计投入资本的当前价值某一年的市场增加值=本年末累计市场增加值-上年末累计市场增加值关键变量的确定总市值总资本总资本是资本供应者投入的全部资本需做的调整为使账面的总资产调整为投入资本当前的经济价值，需要作的调整：（1）要承认投资的时间价值，投入资本应随占用的时间增加其价值；（2）要把会计师不合理注销的资产加以恢复。【提示】用来评价公司业绩的不是市场价值，而是市场增加值。二、市场增加值的优点和缺点优点（1）从理论上看，市场增加值就是一个公司增加或减少股东财富的累计总量，是从外部评价公司管理业绩的最好方法。（2）可以反映公司的风险。公司的市值既包含了投资者对风险的判断，也包含了他

12、们对公司业绩的评价。市场增加值不仅可以用来直接比较不同行业的公司，甚至可以直接比较不同国家公司的业绩。缺点（1）股票市场是否能真正评价公司的价值，一直是一个令人怀疑的问题。（2）从短期来看，股市总水平的变化可以“淹没”管理者的作为。股价每天有升降，并非由于公司业绩天天有变化。（3）非上市公司的市值估计往往是不可靠的。大部分公司是不上市的，没有恰当的市值估计数据，限制了市场增加值的应用。（4）即使是上市公司也只能计算它的整体市场增加值，对于下属部门和内部单位无法计算其市场增加值，也就不能用于内部业绩评价。【提示】市场增加值等价于金融市场对一家公司净现值的估计。公司的净现值与市场增加值的唯一区别在

13、于净现值是公司自己估计的，而市场增加值是金融市场估计的。【例题·多选题】下列关于上市公司市场增加值业绩评价指标的说法中，正确的有（ ）。（2015年）A.市场增加值等价于金融市场对公司净现值的估计B.市场增加值不能反映投资者对公司风险的判断C.市场增加值便于外部投资者评价公司的管理业绩D.市场增加值适合用于评价下属部门和内部单位的业绩【答案】AC【解析】公司的市值既包含了投资者对风险的判断，也包含了他们对公司业绩的评价。所以，选项B不正确；即使是上市公司也只能计算它的整体经济增加值，对于下属部门和内部单位无法计算其市场增加值，也就不能用于内部业绩评价。所以，选项D不正确。第三节 平衡

14、计分卡一、平衡计分卡框架（一）平衡计分卡的四个维度平衡计分卡的目标和指标来源于企业的愿景和战略，这些目标和指标从四个维度来考察企业的业绩，即财务、顾客、内部业务流程、学习与成长，这四个维度组成了平衡计分卡的框架。平衡计分卡的四个维度：维度目标常用指标财务维度解决“股东如何看待我们”这一类问题利润、收入、现金流量、投资回报率、经济增加值、增加的市场份额等。顾客维度回答“顾客如何看待我们”的问题按时交货率、新产品销售占全部销售的百分比、重要客户的购买份额、顾客满意度指数、顾客忠诚度、新客户增加的比例、客户利润贡献度等。内部业务流程维度着眼于企业的核心竞争力，解决“我们的优势是什么”的问题生产布局与

15、竞争情况、生产周期、单位成本、产出比率、缺陷率、存货比率、新产品投入计划与实际投入情况、设计效率、原材料整理时间或批量生产准备时间、定单发送准确率、货款回收与管理、售后保证等。学习和成长维度解决“我们是否能继续提高并创造价值”的问题新产品开发周期、员工满意度、平均培训时间、再培训投资和关键员工流失率等。【例题·多选题】按照平衡计分卡，着眼于企业的核心竞争力，解决“我们的优势是什么”的问题（ ）。A.可以利用的考核指标是顾客满意度指数B.属于内部业务流程维度的考核C.可以利用的考核指标是产出比率、缺陷率D.属于学习和成长维度的考核【答案】BC【解析】内部业务流程维度着眼于企业的核心竞争

16、力，解决“我们的优势是什么”的问题。反映内部业务流程维度的指标包括生产布局与竞争情况、生产周期、单位成本、产出比率、缺陷率、存货比率、新产品投入计划与实际投入情况、设计效率、原材料整理时间或批量生产准备时间、定单发送准确率、货款回收与管理、售后保证等。（二）平衡计分卡的四个平衡四个平衡内容外部与内部的平衡外部评价指标（如股东和客户对企业的评价）和内部评价指标（如内部经营过程、新技术学习等）的平衡；成果与驱动因素的平衡成果评价指标（如利润、市场占有率等）和导致成果出现的驱动因素评价指标（如新产品投资开发等）的平衡；财务和非财务的平衡财务评价指标（如利润等）和非财务评价指标（如员工忠诚度、客户满意

17、程度等）的平衡；短期和长期的平衡短期评价指标（如利润指标等）和长期评价指标（如员工培训成本、研发费用等）的平衡。【例题·多选题】在使用平衡计分卡进行企业业绩评价时，需要处理几个平衡，下列各项中，正确的有（ ）。（2015年）A.财务评价指标与非财务评价指标的平衡B.外部评价指标与内部评价指标的平衡C.定期评价指标与非定期评价指标的平衡D.成果评价指标与驱动因素评价指标的平衡【答案】ABD【解析】平衡计分卡中的“平衡”包括外部评价指标（如股东和客户对企业的评价）和内部评价指标（如内部经营过程、新技术学习等）的平衡；成果评价指标（如利润、市场占有率等）和导致成果出现的驱动因素评价指标（如

18、新产品投资开发等）的平衡；财务评价指标（如利润等）和非财务评价指标（如员工忠诚度、客户满意程度等）的平衡；短期评价指标（如利润指标等）和长期评价指标（如员工培训成本、研发费用等）的平衡。所以，选项C不正确。二、平衡计分卡与企业战略管理（一）平衡计分卡和战略管理的关系一方面，战略规划中所制定的目标是平衡计分卡考核的一个基准；另一方面，平衡计分卡又是一个有效的战略执行系统，它通过引入四个程序，使得管理者能够把长期行为与短期行为联系在一起。四个程序说明阐述并诠释愿景与战略。阐明愿景，达成共识所谓愿景，可以简单理解为企业所要达到的远期目标。有效地说明愿景，可以使其成为企业所有成员的共同理想和目标，有助

19、于达成共识。沟通与联系使得管理人员在企业中对战略上下沟通，并将它与部门及个人目标联系起来。计划与制定目标值它使企业能够实现业务计划和财务计划一体化。战略反馈与学习它使得企业以一个组织的形式获得战略型学习与改进的能力。（二）平衡计分卡的要求1.平衡计分卡的四个方面应互为因果，最终结果是实现企业的战略。2.平衡计分卡中不能只有具体的业绩衡量指标，还应包括这些具体衡量指标的驱动因素。3.平衡计分卡应该最终和财务指标联系起来，因为企业的最终目标是实现良好的经济利润。三、战略地图架构四个层面战略要点解释财务维度长短期对立力量的战略平衡战略地图之所以保留了财务层面，是因为它们是企业的最终目标。顾客维度战略

20、本是基于差异化的价值主张企业采取追求收入增长的战略，必须在顾客层面中选定价值主张。此价值主要说明了企业如何针对其目标顾客群创造出具有差异化而又可持续长久的价值。内部流程维度价值是由内部流程创造的内部流程完成了组织战略的两个重要部分：针对顾客的价值主张加以生产与交货；为财务层面中的生产能力要件进行流程改善与成本降低的作业。学习与成长维度无形资产的战略性整合战略地图的学习与成长层面，主要说明组织的无形资产及它们在战略中扮演的角色。我们将无形资产归纳为人力资本、信息资本和组织资本三类。【例题·多选题】为了使平衡计分卡同企业战略更好地结合，必须做到（ ）。A.平衡计分卡的四个方面应互为因果，

21、最终结果是实现企业的战略B.平衡计分卡中不能只有具体的业绩衡量指标，还应包括这些具体衡量指标的驱动因素C.平衡计分卡应该最终和非财务指标联系起来，因为企业的最终目标是顾客满意D.有效的平衡计分卡，要以学习成长能力衡量指标为核心【答案】AB【解析】平衡计分卡应该最终和财务指标联系起来，因为企业的最终目标是实现良好的经济利润，C错误；一个有效的平衡计分卡，绝对不仅仅是业绩衡量指标的结合，而且各个指标之间应该互相联系、互相补充，围绕企业战略所建立的因果关系链，应当贯穿于平衡计分卡的四个方面，D错误。四、平衡计分卡与传统业绩评价系统的区别1.传统的目标管理系统是从“制定目标执行目标实际业绩与目标值差异的计算与分析采取纠正措施”，可见传统的业绩考核注重对员工执行过程的控制。平衡计分卡则强调目标制订的环节。设定业绩目标的目的不在于控制员工的行为，而在于使员工理解企