第三章证券经纪(1)

1、第三章第三章 证券经纪业务证券经纪业务本章教学目标及基本要求：本章教学目标及基本要求：n熟练掌握投资银行证券经纪业务的概念、运作程序和原则。掌握信用经纪业务的概念和种类。 本章教学重点和难点：本章教学重点和难点：n本章的重点是：证券经纪业务的程序和原则。信用经纪业务的概念和种类。n本章的难点是：信用经纪业务的作用。本章教学方式：本章教学方式：n讲授、提问第三章思考题第三章思考题n1、什么叫证券经纪业务？它包括哪几个构成要素？n2、简述证券经纪业务的特点。n3、证券经纪业务的程序是怎样的？n4、信用经纪业务有哪几种方式？它有何积极、消极作用？n5、试论我国券商经纪业务面临的挑战及今后的发展对策。

2、 第一节第一节 证券经纪业务概述证券经纪业务概述 一、证券经纪业务的定义：n投资银行作为证券买卖双方的经纪人，按照客户投资者的委托指令在证券交易所买入或卖出证券，从而收取佣金的业务。n证券经纪业务的四要素：委托人、经纪商、交易所和交易对象。二、证券经纪业务的特点二、证券经纪业务的特点n1、业务对象的广泛性；n2、证券经纪商的中介性；n3、客户指令的权威性；n4、客户资料的保密性。 三、证券经纪业务的种类三、证券经纪业务的种类1、全服务经纪商。如美林,高佣金,高品质咨询服务。2、一般咨询服务的经纪商。如嘉信理财，低佣金,一般咨询服务。3、纯网上或高折扣经纪商。如E-trade，不提供咨询服务，但

3、佣金低廉。四、证券经纪业务的程序四、证券经纪业务的程序 n1 1、开户，开户，包括证券账户和资金账户，资金账户有现金、包括证券账户和资金账户，资金账户有现金、保证金、联合、信托、随机账户等；保证金、联合、信托、随机账户等；n2 2、委托委托，投资者向经纪人下达买进或卖出证券的指令，投资者向经纪人下达买进或卖出证券的指令，委托的种类很多，按不同的标准有不同的分类；委托的种类很多，按不同的标准有不同的分类；n3 3、成交成交，可以通过证券交易所竞价成交，也可以通过，可以通过证券交易所竞价成交，也可以通过场外市场协商成交；场外市场协商成交；n4 4、清算清算，清算的方式主要有逐笔交收和净额交收两种；

4、，清算的方式主要有逐笔交收和净额交收两种；n5 5、交割交割，可实行，可实行T+NT+N的选择，的选择，这个这个N N是一个可商榷的时是一个可商榷的时间；间；n6 6、过户过户，对于记名股票和债券，交割完要办理过户。，对于记名股票和债券，交割完要办理过户。 委托的种类委托的种类 ( (一一) )按委托价格不同，可分为市价委托和限价委托。按委托价格不同，可分为市价委托和限价委托。n 1 1市价委托市价委托, ,要求经纪商按证券交易所内当时的市场价格要求经纪商按证券交易所内当时的市场价格买进或卖出证券。买进或卖出证券。n 2 2限价委托，即必须按限价或低于限价买进证券，按限限价委托，即必须按限价或

5、低于限价买进证券，按限价或高于限价卖出证券。价或高于限价卖出证券。n( (二二) )按投资者发出指令的形式分按投资者发出指令的形式分n1 1当面委托：到证券营业部交易柜台前，填写委托单并签章。当面委托：到证券营业部交易柜台前，填写委托单并签章。n2 2电话委托，通过电话方式提出委托要求。电话委托，通过电话方式提出委托要求。n3 3传真和函电委托，采用传真或函电方式表达委托意向，提传真和函电委托，采用传真或函电方式表达委托意向，提出委托要求。出委托要求。n4 4网上委托，通过经纪商的交易软件，上网发出委托指令。网上委托，通过经纪商的交易软件，上网发出委托指令。n按委托的期限分：当日委托、当周委托

6、、当月委托、撤消前委托。n按委托的数量分：整数委托、零数委托。n按委托的性质分：买进委托、卖出委托。五、证券经纪业务的原则五、证券经纪业务的原则n1、价格自主；n2、价格优先；n3、时间优先；n4、公开、公平交易；n5、充分披露；n6、依法收入。六：经纪业务转型（思考讨论）六：经纪业务转型（思考讨论） 2011年底，中金公司的经纪业务部已经改名为财富管理部美国证券经纪业务n 美国证券经纪业务大体有四种类型的公司n 一 是以高盛为代表的贵族俱乐部型。服务对象是开户资产2500万美元以上的富豪。除了对客户个人和家庭提供服务外，更多是侧重对其所经营公司的服务。 n 二是以美林为代表的综合型。目标客户

7、是证券资产50万美元以上,其中100-500万美元是核心客户。以对个人和家庭提供理财顾问服务为主。n 三是以嘉信和e-trade为代表的折扣经纪商。利用电子商务技术，向客户提供收费低廉的网上交易方式，以及公共咨询信息，不提倡向客户提供个性化的咨询服务。主要服务于自主投资的，对手续费敏感的客户。n 四是当天交易商(day trade firm)。都是很小的经纪商。小资料：美林的经验小资料：美林的经验n 美林将理财顾问队伍视为公司的基石,最多有13000多个理财顾问,每个理财顾问平均管理一亿美元左右的客户资产,服务的客户约200人,为公司创造净收入75万美元,其中三分之一归理财顾问所有。 美林在理

8、财顾问队伍培育方面积累了大量成功经验。为了保持队伍的为了保持队伍的活力活力, ,每年招收相当数量的新人进行培训每年招收相当数量的新人进行培训, ,培训期间三年培训期间三年, ,培训期内给与固定培训期内给与固定工资工资, ,但培训期内的淘汰率非常高但培训期内的淘汰率非常高, ,第一年通常会淘汰第一年通常会淘汰75%75%。三年内开发客户。三年内开发客户资产量达到资产量达到30003000万美元才能取得理财顾问的资格。万美元才能取得理财顾问的资格。拿到理财顾问资格后每年还要接受至少两次,每次3 -5天的培训。 但是，一旦取得了理财顾问资格，就像得到了一张特许经营执照，理财顾问可以有充分的自主权，调

9、动公司资源，决定开展哪些业务，以及如何开展业务。而公司也全力以赴地予以支 持和帮助。美林除了危机前的总裁出自企业融资部外，历任的总裁都是出自于私人客户部。在管理体制上，私人客户部下属的业务管理部门内都设有服务支持副经理，专门负责协调公司内部资源对理财顾问的支持。 美林对理财顾问建立了一整套严格的考核制度,考核内容除了营业收入，客户资产增长量外，还 有客户 的反馈和执业纪律等指标。业务管理部门内设有负责监察的副经理，对理财顾问的执业情况进行监督。严格管理和严肃纪律的管理体制和公司文化保证了理财顾问业务的健康发展。 第二节第二节 信用经纪（融资融券）业务信用经纪（融资融券）业务 一、信用经纪业务的

10、含义和形式一、信用经纪业务的含义和形式n 投资银行为客户融资融券的业务，又称证券信用交易。n 包括投资银行对投资者的融资融券和金融机构对投资银行的融资融券。n 融资是借钱买证券，投资银行借款给客户购买证券，客户到期偿还本息，又称“买空”；n 融券是借证券来卖，然后以证券归还，投资银行出借证券给客户出售，客户到期返还相同种类和数量的证券并支付利息，又称 “卖空”。二 、融资融券交易与普通证券交易有何区别 1、保证金要求不同。 2、法律关系不同。 3、风险承担和交易权利不同。 三、融资融券带来了什么 1、融资融券为投资者提供了新的赢利模式。 2、融资融券的杠杆效应放大了收益与亏损 。 3、融资融券

11、有助于证券内在价格的发现，维护证券市场的稳定。 四、融资融券模式四、融资融券模式 目前国际上流行的融资融券模式基本有四种：n（一）、证券融资公司模式（日本模式）：（一）、证券融资公司模式（日本模式）：n 即单轨制的集中授信模式，形成“客户-证券公司-证券金融公司-银行”四个层级的机构。在这种模式中，证券公司与银行在证券抵押融资上被分隔开，由证券金融公司充当中介，证券金融公司居于排它的垄断地位，严格控制着资金和证券通过信用交易的倍增效应。 n（二）、证券公司授信模式（美国纯市场化模式）（二）、证券公司授信模式（美国纯市场化模式） 1、高度的市场化。监管当局制订了一套较为完整的规则，在制度所限定的

12、范围内，融资融券交易完全由市场的参与者自发完成。 2、信用交易体系与货币市场紧密联系。各个机构都能够在货币市场上进行交易，获得开展信用交易所需的资金或者证券。 n3 3、投资者直接授信的芬兰模式：、投资者直接授信的芬兰模式：n证券借贷双方在集中交易市场直接授信，也即交易所提供撮合平台，为主导角色。n4 4、登记结算公司授信的瑞典模式。、登记结算公司授信的瑞典模式。n此外，还有韩、台的中间型双轨制韩、台的中间型双轨制：证券金融公司可对券商和一般投资者融资融券。n中国大陆采取日本模式。中国大陆采取日本模式。 2011年10月19日，中国证金公司成立。n5 5、我国融资融券制度的思考、我国融资融券制度的思考 融资融券业务2010年3月31日启动，是我国证券市场的一项重要创新，其交易结算制度、业务操作模式、风险防控等均与普通证券交