第1章外汇和汇率

1、第第1 1章章 外汇与汇率外汇与汇率Foreign Exchange & Exchange Rate1.11.1外汇外汇1.21.2汇率汇率1.31.3影响汇率变动的因素影响汇率变动的因素1.41.4汇率变动对经济的影响汇率变动对经济的影响 1.1外汇（Foreign Exchange）一、一、 外汇的含义外汇的含义什么是外汇？什么是外汇？（一）动态概念（一）动态概念 在历史上，在历史上，“外汇外汇”是是“国际汇兑国际汇兑”的简称。国际经的简称。国际经济交易和国际支付，必然会产生国际债权债务关系，由于济交易和国际支付，必然会产生国际债权债务关系，由于各国货币制度的不同，所以国际债权债务

2、的清偿需要用本各国货币制度的不同，所以国际债权债务的清偿需要用本国货币与外国货币兑换。这种兑换由银行来办理，往往不国货币与外国货币兑换。这种兑换由银行来办理，往往不必用现金支付，而是由银行之间通过不同国家货币的买卖必用现金支付，而是由银行之间通过不同国家货币的买卖来结算，银行的这种国际清偿业务就叫国际汇兑。来结算，银行的这种国际清偿业务就叫国际汇兑。 很明显，这是一个动态概念，是指一种汇兑行为，就很明显，这是一个动态概念，是指一种汇兑行为，就是把一个国家的货币兑换成另一个国家的货币，然后以汇是把一个国家的货币兑换成另一个国家的货币，然后以汇款或托收方式，借助于各种信用流通工具对国际间债权债款或

3、托收方式，借助于各种信用流通工具对国际间债权债务关系进行非现金结算的专门性经营活动。务关系进行非现金结算的专门性经营活动。 比如我国某进出口公司从美国进口一批机器比如我国某进出口公司从美国进口一批机器设备，双方约定用美元支付，而我方公司只有人设备，双方约定用美元支付，而我方公司只有人民币存款，为了解决支付问题，该公司用人民币民币存款，为了解决支付问题，该公司用人民币向中国银行购买相应金额的美元汇票，寄给美国向中国银行购买相应金额的美元汇票，寄给美国出口商，美国出口商收到汇票后，即可向当地银出口商，美国出口商收到汇票后，即可向当地银行兑取美元。这样一个过程就是国际汇兑，也就行兑取美元。这样一个过

4、程就是国际汇兑，也就是外汇最原始的概念。是外汇最原始的概念。（二）静态概念（二）静态概念1.1.广义的静态概念广义的静态概念 即外币或用外币表示的用于国际结算的支付凭证。即外币或用外币表示的用于国际结算的支付凭证。 在这个一般定义的基础上，各国政府、各个国际组织由于在这个一般定义的基础上，各国政府、各个国际组织由于具体情况的差异，出自不同使用者不同的需要，对外汇的概具体情况的差异，出自不同使用者不同的需要，对外汇的概括又略有不同。括又略有不同。（1 1）IMFIMF定义定义 外汇是货币行政当局（中央银行、货币管理机构、外汇平外汇是货币行政当局（中央银行、货币管理机构、外汇平准基金及财政部）以银

5、行存款，财政部库券，长短期政府证准基金及财政部）以银行存款，财政部库券，长短期政府证券等形式持有的在国际收支逆差时可以使用的债权。券等形式持有的在国际收支逆差时可以使用的债权。（2 2）我国定义）我国定义 * *外国货币，包括铸币、钞票等外国货币，包括铸币、钞票等 * *外币有价证券，包括政府公债、国库券、公司债券、股票、外币有价证券，包括政府公债、国库券、公司债券、股票、息票等息票等 * *外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证，邮政储蓄凭证等外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证，邮政储蓄凭证等 * *特别提款权、欧洲货币单位特别提款权、欧洲货币单位 * *其它外汇资产其它外汇资产广义的外汇主

6、要包括：广义的外汇主要包括：1. 1. 外国货币外国货币外币现钞是指以可兑换货币表示的货币现钞。在国际经济交易中，以外币现钞是指以可兑换货币表示的货币现钞。在国际经济交易中，以外币现钞作为支付手段通常是在非贸易交易中，包括美元、日元、英镑、外币现钞作为支付手段通常是在非贸易交易中，包括美元、日元、英镑、欧元、瑞士法郎、港元等等。欧元、瑞士法郎、港元等等。2. 2. 外币有价证券外币有价证券外币有价证券是指以可汇兑外国货币表示的用以表明财产所有权或债外币有价证券是指以可汇兑外国货币表示的用以表明财产所有权或债权的凭证，其基本形式有外币股票、外币债券和外币可转让存款单等，其权的凭证，其基本形式有外

7、币股票、外币债券和外币可转让存款单等，其中外币可转让存款单是指可在票据市场上流通转让的定期存款凭证。中外币可转让存款单是指可在票据市场上流通转让的定期存款凭证。3 3外币支付凭证外币支付凭证 外币支付凭证是指以可兑换货币表示的各种信用工具，国际上常用的外币支付凭证是指以可兑换货币表示的各种信用工具，国际上常用的外币支付凭证主要有：外币支付凭证主要有：(1) (1) 票据票据(2) (2) 外币存款：指以可兑换外国货币表示的银行各种存款，它是外汇价外币存款：指以可兑换外国货币表示的银行各种存款，它是外汇价值的主要表现形式。值的主要表现形式。4 4其他外汇资金其他外汇资金其他外汇资金包括在国外的各

8、种投资及收益，各种外汇放款及利息收其他外汇资金包括在国外的各种投资及收益，各种外汇放款及利息收入，在国际货币基金组织的储备头寸、国际结算中发生的各种外汇应收款入，在国际货币基金组织的储备头寸、国际结算中发生的各种外汇应收款项、国际金融市场借款、国际金融组织借款等。项、国际金融市场借款、国际金融组织借款等。2 2、狭义的外汇概念狭义的外汇概念以外国货币表示的，可用于国际结算的支付手段。以外国货币表示的，可用于国际结算的支付手段。特点：特点：（1 1）必须以外国货币表示的资产）必须以外国货币表示的资产（2 2）必须是在国外能够得到补偿的债权）必须是在国外能够得到补偿的债权（3 3）必须是可以自由兑

9、换为其他支付手段的外币资产）必须是可以自由兑换为其他支付手段的外币资产二、外汇的特征1.1.外币性：以外币表示的国外资产。外币性：以外币表示的国外资产。美元是不是外汇？美元是不是外汇？2.2.可自由兑换性：可以兑换成其他支付手段的外币资产。可自由兑换性：可以兑换成其他支付手段的外币资产。就是说外国货币不一定是外汇。因为外汇必须具备可就是说外国货币不一定是外汇。因为外汇必须具备可兑换性，一般来说，只有能自由兑换成其他国家的货币，兑换性，一般来说，只有能自由兑换成其他国家的货币，同时能不受限制地存入该国商业银行的普通帐户才算作外同时能不受限制地存入该国商业银行的普通帐户才算作外汇。汇。人民币是不是

10、外汇？人民币是不是外汇？港元和澳门元是不是外汇？港元和澳门元是不是外汇？3.3.可偿还性：在国际上能得到偿还的货币债权。可偿还性：在国际上能得到偿还的货币债权。空头支票、拒付的汇票等均不能视为外汇。空头支票、拒付的汇票等均不能视为外汇。主要的自由兑换货币的标准代码主要的自由兑换货币的标准代码货币名称货币名称ISOISO标准代码标准代码习惯写法习惯写法美元美元USDUSD英镑英镑GBPGBP日元日元JPYJPYJPJP￥欧元欧元EUREUR瑞士法郎瑞士法郎CHFCHFSfrSfr澳大利亚元澳大利亚元AUDAUDA A新加坡元新加坡元SGDSGDS S加拿大元加拿大元CADCADC C人民币元人民

11、币元CNYCNYRMBRMB￥ 三、外汇的种类三、外汇的种类 （一）（一） 根据外汇是否可自由兑换，划分为根据外汇是否可自由兑换，划分为 自由外汇。它是指无需外汇管理当局批准，自由外汇。它是指无需外汇管理当局批准，可以自由兑换成其他国家货币或用于对第三国支可以自由兑换成其他国家货币或用于对第三国支付的外汇。付的外汇。 记账外汇。它又称为协定外汇或双边外汇，记账外汇。它又称为协定外汇或双边外汇，是指在两国政府间签订的支付协定项目中使用的是指在两国政府间签订的支付协定项目中使用的外汇，不经货币发行国批准，不准自由兑换成他外汇，不经货币发行国批准，不准自由兑换成他国货币，也不能对第三国进行支付。国货

12、币，也不能对第三国进行支付。有限自由兑换外汇。是指未经货币发行国批有限自由兑换外汇。是指未经货币发行国批准，不能自由兑换成其他货币或对第三者进行支准，不能自由兑换成其他货币或对第三者进行支付的外汇。付的外汇。( (二二) ) 根据外汇的来源和用途不同，划分为根据外汇的来源和用途不同，划分为 贸易外汇。它是指进出口贸易所收付的外汇，包括贸易外汇。它是指进出口贸易所收付的外汇，包括货物及相关的从属费用，如运费、保险费、宣传费、推销费货物及相关的从属费用，如运费、保险费、宣传费、推销费用等。由于国际经济交往的主要内容就是国际贸易，贸易外用等。由于国际经济交往的主要内容就是国际贸易，贸易外汇是一个国家

13、外汇的主要来源与用途。汇是一个国家外汇的主要来源与用途。 非贸易外汇。它是指除进出口贸易和资本输出非贸易外汇。它是指除进出口贸易和资本输出/ /输入输入以外的其他各方面所收付的外汇，包括劳务外汇、侨汇、捐以外的其他各方面所收付的外汇，包括劳务外汇、侨汇、捐赠外汇和援助外汇等。一般来说，非贸易外汇是一国外汇的赠外汇和援助外汇等。一般来说，非贸易外汇是一国外汇的次要来源与用途；也有个别国家例外，如瑞士，非贸易外汇次要来源与用途；也有个别国家例外，如瑞士，非贸易外汇是其外汇的主要来源与主要用途。是其外汇的主要来源与主要用途。( (三三) ) 根据外汇的交割期限，划分为根据外汇的交割期限，划分为 即期

14、外汇，又称现汇。是指外汇买卖成交后，即期外汇，又称现汇。是指外汇买卖成交后，在当日或在两个营业日内办理交割的外汇。在当日或在两个营业日内办理交割的外汇。 远期外汇，又称期汇。是指买卖双方不需即远期外汇，又称期汇。是指买卖双方不需即时交割，而仅仅签订一纸买卖合同，预定将来在某时交割，而仅仅签订一纸买卖合同，预定将来在某一时间一时间( (在两个营业日以后在两个营业日以后) )进行交割的外汇。进行交割的外汇。1.21.2汇率（汇率（exchange rateexchange rate） 一、汇率的概念一、汇率的概念又称汇价，是一个国家的货币折算成另一个又称汇价，是一个国家的货币折算成另一个国家货币的

15、比率或比价，也可以说是用一国货币国家货币的比率或比价，也可以说是用一国货币所表示的另一国货币的所表示的另一国货币的价格价格。问：美元问：美元/ /人民币人民币6.83466.8346人民币人民币/ /美元美元0.14630.1463哪个是汇率？哪个是汇率？（一）直接标价法（一）直接标价法（Direct QuotationDirect Quotation）它是指以一定单位（它是指以一定单位（1 1个或个或100100、1000010000等）的外国货币作为等）的外国货币作为标准，折成若干数量的本国货币来表示汇率的方法。也就是说，标准，折成若干数量的本国货币来表示汇率的方法。也就是说，在直接标价法

16、下，以本国货币表示外国货币的价格。在直接标价法下，以本国货币表示外国货币的价格。除英国、美国、欧元区外，大多数国家都采用直接标价法。除英国、美国、欧元区外，大多数国家都采用直接标价法。二、汇率的标价方法二、汇率的标价方法 在直接标价法下，外国货币的数额是固定不变的，本在直接标价法下，外国货币的数额是固定不变的，本币数额的变化表示着外汇汇率的变化。若以一定单位的外币币数额的变化表示着外汇汇率的变化。若以一定单位的外币折算的本币增多，说明外汇汇率上浮，即外币对本币升值；折算的本币增多，说明外汇汇率上浮，即外币对本币升值；反之，若以一定单位的外币折算的本币减少，说明外汇汇率反之，若以一定单位的外币折

17、算的本币减少，说明外汇汇率下浮，即外币对本币贬值。下浮，即外币对本币贬值。如：如：2.6 2.6 USD1=CNY6.8371USD1=CNY6.8371 2.9 2.9 USD1=CNY6.8346 USD1=CNY6.8346 （二）间接标价法（二）间接标价法（Indirect QuotationIndirect Quotation） 它是指以一定单位的本国货币为标准，折算成若干数额它是指以一定单位的本国货币为标准，折算成若干数额的外国货币来表示汇率的方法。也就是说，在间接标价法下，的外国货币来表示汇率的方法。也就是说，在间接标价法下，以外国货币表示本国货币的价格。以外国货币表示本国货币的

18、价格。在间接标价法下，本国货币的数额是固定不变的，外币在间接标价法下，本国货币的数额是固定不变的，外币数额的变化表示着外汇汇率的变化。若一定单位的本币折算数额的变化表示着外汇汇率的变化。若一定单位的本币折算外币的数额增多，说明外汇汇率下浮，外币对本币贬值；反外币的数额增多，说明外汇汇率下浮，外币对本币贬值；反之，则说明外币对本币升值。之，则说明外币对本币升值。小结小结：直接标价法直接标价法间接标价法间接标价法在汇率的表现上在汇率的表现上外币处于等式的左边，其价格外币处于等式的左边，其价格用本币来表现。因此，它直接用本币来表现。因此，它直接标明了外币的价格，表示的是标明了外币的价格，表示的是外汇

19、汇率。外汇汇率。本币处于等式的左边，其价格本币处于等式的左边，其价格用本币来表现。因此它直接表用本币来表现。因此它直接表明的是本币汇率。明的是本币汇率。在外汇汇率的表现在外汇汇率的表现形式形式用本币数额的增减来表示外汇用本币数额的增减来表示外汇汇率的升降。汇率的升降。用外币本身数额的变动来表示用外币本身数额的变动来表示外汇汇率的升降。外汇汇率的升降。在标价货币的数额在标价货币的数额增减说明外汇汇率增减说明外汇汇率升降的含义上升降的含义上变数币变数币，表明外汇汇率上涨，表明外汇汇率上涨，反之下跌。即变数币的数量与反之下跌。即变数币的数量与外汇汇率成正比例变化。外汇汇率成正比例变化。变数币变数币，

20、表明外汇汇率下跌，表明外汇汇率下跌，反之上涨。即变数币的数量与反之上涨。即变数币的数量与外汇汇率成反比例变化。外汇汇率成反比例变化。( (三三) )美元标价法（美元标价法（U.S. Dollar QuotationU.S. Dollar Quotation） 它是指以美元为标准来表示各国货币汇率的方法。它是指以美元为标准来表示各国货币汇率的方法。目的是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价。目的是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价。例如瑞士苏黎士某银行面对其他银行的询价，报出的各例如瑞士苏黎士某银行面对其他银行的询价，报出的各种货币汇价为：种货币汇价为： USDUSD1=CHF 5.554

21、01=CHF 5.5540 GBP1= GBP1=USDUSD 1.8332 1.8332 USDUSD1=CAD 1.18601=CAD 1.1860标价法中的基准货币和标价货币标价法中的基准货币和标价货币人们将各种标价法下数量固定不变的货币叫做人们将各种标价法下数量固定不变的货币叫做基准货币基准货币（Based CurrencyBased Currency），），把数量变化的货币叫做把数量变化的货币叫做标价货币标价货币（Quoted CurrencyQuoted Currency）。）。显然，在直接标价法下，基准货币为外币，标价货币为显然，在直接标价法下，基准货币为外币，标价货币为本币；在

22、间接标价法下，基准货币为本币，标价货币为外币。本币；在间接标价法下，基准货币为本币，标价货币为外币。 USD1=CHF 5.5540USD1=CHF 5.5540 GBP1=USD 1.8332 GBP1=USD 1.8332三、汇率的种类三、汇率的种类从银行买卖外汇的角度：买入汇率、卖出汇率、中间汇率从银行买卖外汇的角度：买入汇率、卖出汇率、中间汇率从汇率制定方法的角度划分：基本汇率和套算汇率从汇率制定方法的角度划分：基本汇率和套算汇率按银行外汇收付方式不同：电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率按银行外汇收付方式不同：电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率按外汇交易的交割时间划分：即期汇率和远期汇率按外汇交易

23、的交割时间划分：即期汇率和远期汇率按汇率使用范围的不同：单一汇率和复汇率按汇率使用范围的不同：单一汇率和复汇率按汇率制度的不同划分：固定汇率和浮动汇率按汇率制度的不同划分：固定汇率和浮动汇率按是否考虑通货膨胀划分：名义汇率和实际汇率按是否考虑通货膨胀划分：名义汇率和实际汇率按一国货币汇率计算是否综合考虑该国与多个贸易伙伴国的汇率划按一国货币汇率计算是否综合考虑该国与多个贸易伙伴国的汇率划分：双边汇率和有效汇率分：双边汇率和有效汇率（一）买入汇率、卖出汇率和中间汇率（一）买入汇率、卖出汇率和中间汇率 1 1、买入汇率、买入汇率(Buying Rate)(Buying Rate)或买价：是外汇银行

24、从或买价：是外汇银行从客户手中买进外汇时所采用的汇率。客户手中买进外汇时所采用的汇率。2 2、卖出汇率、卖出汇率(Selling Rate)(Selling Rate)或卖价：是外汇银行或卖价：是外汇银行卖给客户外汇时所采用的汇率。卖给客户外汇时所采用的汇率。3 3、中间汇率、中间汇率: (: (买入价卖出价买入价卖出价)/2)/2中国银行报价：中国银行报价：USD1USD1CHY6.8200/6.8250CHY6.8200/6.8250问：哪个是买价？哪个是卖价？问：哪个是买价？哪个是卖价？外汇的买价、卖价尽管都是从外汇银行交易外汇的买价、卖价尽管都是从外汇银行交易的角度说的，但标价方法不同

25、，买价和卖价的位的角度说的，但标价方法不同，买价和卖价的位置也不同。置也不同。在在直接标价法直接标价法下，汇率数值的大小与外汇价下，汇率数值的大小与外汇价值的高低呈正相关关系，因此，值的高低呈正相关关系，因此，买价在前，卖价买价在前，卖价在后在后。如在日本东京外汇市场，。如在日本东京外汇市场，USD1=JPY108.05/108.15USD1=JPY108.05/108.15。在在间接标价法间接标价法下，汇价的下，汇价的前一数字为卖出价，前一数字为卖出价，后一数字为买入价后一数字为买入价。如在美国纽约外汇市场，。如在美国纽约外汇市场，USD1=HKD7.7330/7.7335USD1=HKD7

26、.7330/7.7335。另一种判断方法：GBP/USD1.5300/1.5800基准货币/计价货币银行买基准货币的价/银行卖基准货币的价练习练习USD1USD1JPY120.10/90JPY120.10/90USD1USD1HKD7.7330/35HKD7.7330/35问：问：1.1.银行向客户卖日元买美元的汇率？银行向客户卖日元买美元的汇率？2.2.客户要求卖美元买港元的汇率？客户要求卖美元买港元的汇率？3.3.客户要求卖港元买日元的汇率？客户要求卖港元买日元的汇率？（二）基本汇率和套算汇率（二）基本汇率和套算汇率由于外国货币种类很多，一国在制定本国货币由于外国货币种类很多，一国在制定本

27、国货币的对外汇率时，逐一地根据它们的实际价值进行对的对外汇率时，逐一地根据它们的实际价值进行对比来确定，既麻烦也没有必要。一般做法是，在众比来确定，既麻烦也没有必要。一般做法是，在众多的外国货币中选择一种货币作为多的外国货币中选择一种货币作为关键货币关键货币，根据，根据本国货币与这种关键货币的实际价值对比，制定出本国货币与这种关键货币的实际价值对比，制定出对它的汇率，称为对它的汇率，称为“基本汇率基本汇率”。而后其它各种外国货币与本币之间的汇率可以而后其它各种外国货币与本币之间的汇率可以通过基本汇率和国际金融市场行情套算出来，这样通过基本汇率和国际金融市场行情套算出来，这样得出的汇率就称为套算

28、汇率或交叉汇率。得出的汇率就称为套算汇率或交叉汇率。如：如：USD1USD1JPY120.10JPY120.10GBP1GBP1USD1.4800USD1.4800求求GBP1GBP1JPYJPY？如果同时有买价和卖价怎么处理？如果同时有买价和卖价怎么处理？套算原则：套算原则：1.1.如果两个即期汇率都以美元为基准货币，则套算如果两个即期汇率都以美元为基准货币，则套算汇率为交叉相除；汇率为交叉相除；2.2.如果两个即期汇率都以美元为计价货币，则套算如果两个即期汇率都以美元为计价货币，则套算汇率为交叉相除；汇率为交叉相除；3.3.如果一个即期汇率以美元为基准货币，另一个以如果一个即期汇率以美元为

29、基准货币，另一个以美元为计价货币，则套算汇率为同边相乘。美元为计价货币，则套算汇率为同边相乘。例例1 1：某日伦敦外汇市场报价：某日伦敦外汇市场报价GBP/USDGBP/USD1.6120/301.6120/30USD/HKDUSD/HKD7.7930/407.7930/40求：求：GBP/HKDGBP/HKD？解：解：GBP/HKDGBP/HKD（1.61201.6120* *7.79307.7930）/ /（1.61301.6130* *7.79407.7940）12.5623/71712.5623/717例例2 2：某日巴黎外汇市场报价：某日巴黎外汇市场报价USD/EURUSD/EUR1

30、.0110/201.0110/20USD/HKDUSD/HKD7.7930/407.7930/40求：求：EUR/HKDEUR/HKD？（三）电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率（三）电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率 电汇汇率电汇汇率(T(TT Rate)T Rate)是银行以电讯方式买卖外汇时所是银行以电讯方式买卖外汇时所采用的汇率。由于电汇具有收付迅速安全，交易费用相对较采用的汇率。由于电汇具有收付迅速安全，交易费用相对较高的特点。高的特点。信汇汇率信汇汇率(M(MT Rate)T Rate)是指以信函方式通知收付款时采是指以信函方式通知收付款时采用的汇率。信汇业务具有收付时间慢、安全性低、交易费用用

31、的汇率。信汇业务具有收付时间慢、安全性低、交易费用低的特点，因此一般来说，信汇汇率相对于电汇汇率要低一低的特点，因此一般来说，信汇汇率相对于电汇汇率要低一些。些。票汇汇率票汇汇率(D(DD Rate)D Rate)是指兑换各种外汇汇票、支票和是指兑换各种外汇汇票、支票和其他各种票据时所采用的汇率。票汇汇率根据票汇支付期限其他各种票据时所采用的汇率。票汇汇率根据票汇支付期限的不同，又可分为即期票汇汇率和远期票汇汇率。即期票汇的不同，又可分为即期票汇汇率和远期票汇汇率。即期票汇汇率是银行买卖即期外汇的汇率，较电汇汇率低，大致同信汇率是银行买卖即期外汇的汇率，较电汇汇率低，大致同信汇汇率相当；远期票

32、汇汇率是银行买卖远期票汇的汇率。由汇汇率相当；远期票汇汇率是银行买卖远期票汇的汇率。由于远期票汇交付时间比较长，所以其汇率比即期票汇汇率还于远期票汇交付时间比较长，所以其汇率比即期票汇汇率还要低。要低。（四）即期汇率和远期汇率（四）即期汇率和远期汇率 即期汇率即期汇率(Spot Rate)(Spot Rate)，也叫现汇汇率。是指买，也叫现汇汇率。是指买卖外汇双方在成交后两个营业日以内办理交割的汇率。卖外汇双方在成交后两个营业日以内办理交割的汇率。交割交割(Delivery)(Delivery)是指外汇业务中两种货币的对应实际是指外汇业务中两种货币的对应实际收付行为。收付行为。远期汇率远期汇率

33、(Forward Rate)(Forward Rate)，是指外汇买卖双方预，是指外汇买卖双方预约在将来某日期进行交割，而事先由买卖双方签订合约在将来某日期进行交割，而事先由买卖双方签订合同，达成协议的汇率。远期交割的期限可以是同，达成协议的汇率。远期交割的期限可以是1 1个个月、月、3 3个月、个月、6 6个月、个月、1 1年，采用远期汇率进行远期外年，采用远期汇率进行远期外汇买卖的主要目的是避免或减轻外汇汇率波动所带来汇买卖的主要目的是避免或减轻外汇汇率波动所带来的风险。的风险。远期外汇的汇率与即期汇率相比是有差额的，这种差远期外汇的汇率与即期汇率相比是有差额的，这种差额叫远期差价。差额是

34、用升水额叫远期差价。差额是用升水(Premium)(Premium)、贴水、贴水(Discount)(Discount)或平价或平价(At Par)(At Par)来表示，来表示，升水是表示远期汇率比即期汇率贵，升水是表示远期汇率比即期汇率贵，贴水表示远期汇率比即期汇率便宜，贴水表示远期汇率比即期汇率便宜，平价表示两者相等。平价表示两者相等。即期即期3 3个月个月USD/CNYUSD/CNY6.84316.84316.84816.8481美元升水美元升水5050点点6.83316.8331美元贴水美元贴水100100点点（五）单一汇率和复汇率（五）单一汇率和复汇率单一汇率单一汇率(Single

35、 Rate)(Single Rate)指一国货币对某种货币仅有一指一国货币对某种货币仅有一种汇率，各种收支都按这种汇率结算。种汇率，各种收支都按这种汇率结算。复汇率复汇率(Multiple Rate)(Multiple Rate)指一国货币对某一外国货币的指一国货币对某一外国货币的比价因用途及交易种类的不同而规定有比价因用途及交易种类的不同而规定有两种或两种以上两种或两种以上的汇的汇率。（率。（双重汇率和多重汇率双重汇率和多重汇率）一国实行多种汇率的主要目的是为了某些特殊的经济利一国实行多种汇率的主要目的是为了某些特殊的经济利益，比如鼓励出口，限制资本流入等等。这种汇率安排方式益，比如鼓励出口

36、，限制资本流入等等。这种汇率安排方式在发展中国家，尤其是在较落后的发展中国家还具有一定的在发展中国家，尤其是在较落后的发展中国家还具有一定的普遍性，不过由于各国具体情况不同，采用的复汇率在性质普遍性，不过由于各国具体情况不同，采用的复汇率在性质上也有些差异。上也有些差异。 1 1按外汇资金用途和性质实行贸易汇率按外汇资金用途和性质实行贸易汇率(Commercial Rate)(Commercial Rate)和金融汇率和金融汇率(Financial Rate)(Financial Rate)并存的复汇率。并存的复汇率。贸易汇率贸易汇率是指用于进出口贸易及其从属费用方面支付结算的是指用于进出口贸

37、易及其从属费用方面支付结算的汇率。汇率。金融汇率金融汇率是指用于资本移动、旅游和其他非贸易收支方面支是指用于资本移动、旅游和其他非贸易收支方面支付结算的汇率。付结算的汇率。一般来说，一国在实行这种复汇率时，金融外汇汇率要比贸一般来说，一国在实行这种复汇率时，金融外汇汇率要比贸易外汇汇率高一些，这样，一方面可以达到鼓励出口，改善贸易易外汇汇率高一些，这样，一方面可以达到鼓励出口，改善贸易收支的目的，另一方面可以控制国际资本流动对本国国际收支和收支的目的，另一方面可以控制国际资本流动对本国国际收支和经济发展所带来的冲击。经济发展所带来的冲击。 1981-19841981-1984年人民币外汇牌价年

38、人民币外汇牌价USD1USD1CNY1.53CNY1.53进出口贸易内部结算价进出口贸易内部结算价USD1USD1CNY2.80CNY2.802 2按各种汇率决定的不同方式实行官方汇率按各种汇率决定的不同方式实行官方汇率(Official (Official Rate)Rate)和市场汇率和市场汇率(Market Rate)(Market Rate)并存的复汇率。并存的复汇率。官方汇率官方汇率是指由国家机构是指由国家机构( (财政部、中央银行或外汇管财政部、中央银行或外汇管理机构理机构) )规定的汇率。规定的汇率。市场汇率市场汇率是指在外汇自由市场上自发形成的汇率。是指在外汇自由市场上自发形成

39、的汇率。实行官方汇率与市场汇率并存的国家主要是一些外汇管实行官方汇率与市场汇率并存的国家主要是一些外汇管制相对较松，外汇市场又不是特别完善的国家。这些国家规制相对较松，外汇市场又不是特别完善的国家。这些国家规定官方汇率或者只起中心汇率的作用，或者用于特定项目的定官方汇率或者只起中心汇率的作用，或者用于特定项目的支付结算，或者只是有行无市，同时也允许外汇自由买卖，支付结算，或者只是有行无市，同时也允许外汇自由买卖，因而存在着外汇买卖自由市场，这个市场决定了该国的另一因而存在着外汇买卖自由市场，这个市场决定了该国的另一个汇率个汇率市场汇率。市场汇率往往是该国货币的实际汇率。市场汇率。市场汇率往往是

40、该国货币的实际汇率。 （六）固定汇率和浮动汇率（六）固定汇率和浮动汇率固定汇率固定汇率(Fixed Rate)(Fixed Rate)是指一国货币同另一国是指一国货币同另一国货币的汇率保持基本固定，汇率的波动限制在一定货币的汇率保持基本固定，汇率的波动限制在一定幅度以内。固定汇率是在金本位制和布雷顿森林货幅度以内。固定汇率是在金本位制和布雷顿森林货币制度下各国货币汇率安排的主要形式。币制度下各国货币汇率安排的主要形式。浮动汇率浮动汇率(Floating Rate)(Floating Rate)指一个国家不规定本指一个国家不规定本国货币的固定比价，也没有任何汇率波动幅度的上国货币的固定比价，也没

41、有任何汇率波动幅度的上下限，而是听任汇率随外汇市场的供求关系自由波下限，而是听任汇率随外汇市场的供求关系自由波动，浮动汇率是自动，浮动汇率是自2020世纪世纪7070年代初布雷顿森林货币年代初布雷顿森林货币制度崩溃以来各国汇率安排的主要形式，但是各国制度崩溃以来各国汇率安排的主要形式，但是各国所实行的浮动汇率在具体内容上还是有区别的，进所实行的浮动汇率在具体内容上还是有区别的，进一步划分如下：一步划分如下：1 1按一国政府是否对外汇市场进行干预分为管理浮动按一国政府是否对外汇市场进行干预分为管理浮动(Managed Floating)(Managed Floating)和自由浮动和自由浮动(F

42、ree Floating)(Free Floating)两种。两种。管理浮动管理浮动是一国在实行浮动汇率的前提下，出于一定经济目的，或明或暗是一国在实行浮动汇率的前提下，出于一定经济目的，或明或暗地干预甚至操纵外汇市场汇率变动的汇率安排方式，又称为地干预甚至操纵外汇市场汇率变动的汇率安排方式，又称为“肮脏浮肮脏浮动动”(Dirty Floating)(Dirty Floating)；自由浮动自由浮动是一国政府对外汇市场不进行任何干预，完全由外汇市场的供求是一国政府对外汇市场不进行任何干预，完全由外汇市场的供求关系决定汇率变动的汇率安排方式，又称为关系决定汇率变动的汇率安排方式，又称为“清洁浮动

43、清洁浮动”(Clean Floating)(Clean Floating)。2 2按一国货币价值是否与其他国家保持某种特殊联系分为单独浮动按一国货币价值是否与其他国家保持某种特殊联系分为单独浮动(Independent Float)(Independent Float)、联合浮动、联合浮动(Joint Float)(Joint Float)和钉住浮动和钉住浮动(Pegged Float)(Pegged Float)。单独浮动单独浮动即本国货币价值不与他国货币发生固定联系，其汇率根据外汇市即本国货币价值不与他国货币发生固定联系，其汇率根据外汇市场的供求变化单独浮动。场的供求变化单独浮动。联合浮动

44、联合浮动又称蛇形浮动又称蛇形浮动(The Snake System)(The Snake System)，它是指某些国家出于保护和，它是指某些国家出于保护和发展本国经济的需要，组成某种形式的经济联合体，在联合体内各成员国之间发展本国经济的需要，组成某种形式的经济联合体，在联合体内各成员国之间订出固定汇率，规定上下波动界限，而对成员国以外其他国家的货币汇率则采订出固定汇率，规定上下波动界限，而对成员国以外其他国家的货币汇率则采取共同浮动的办法。取共同浮动的办法。钉住浮动钉住浮动指一国货币与另一国货币挂钩或与另几国货币所组成的指一国货币与另一国货币挂钩或与另几国货币所组成的“篮子货篮子货币币”挂钩

45、挂钩( (即定出它们之间的固定汇率即定出它们之间的固定汇率) )，然后随所挂钩的货币汇率的波动而波，然后随所挂钩的货币汇率的波动而波动。动。（七）名义汇率和实际汇率（七）名义汇率和实际汇率名义汇率名义汇率( (Nominal Exchange RateNominal Exchange Rate) ) ：官方公：官方公布的或在市场上通行的、没有剔除通货膨胀因素的布的或在市场上通行的、没有剔除通货膨胀因素的汇率。汇率。实际汇率实际汇率( (Real Exchange RateReal Exchange Rate) ) ：在名义汇：在名义汇率基础上剔除了通货膨胀因素后的汇率。率基础上剔除了通货膨胀因

46、素后的汇率。实际汇率比名义汇率能更真实地反映一国货币实际汇率比名义汇率能更真实地反映一国货币在其他国家的购买力。在其他国家的购买力。（八）双边汇率和有效汇率（八）双边汇率和有效汇率双边汇率双边汇率(Bilateral Exchange Rate)(Bilateral Exchange Rate)，即只考虑两国，即只考虑两国之间的货币汇率，而不涉及其他贸易伙伴国。之间的货币汇率，而不涉及其他贸易伙伴国。有效汇率有效汇率(Effective Exchange Rate)(Effective Exchange Rate)，又称多边汇率，又称多边汇率(Multilateral Exchange Rat

47、e)(Multilateral Exchange Rate)，它是一国货币相对于其他，它是一国货币相对于其他多种货币所形成的双边汇率的加权平均值，是研究一国的对多种货币所形成的双边汇率的加权平均值，是研究一国的对外贸易状况时经常采用的一个经济指标之一。要计算本币的外贸易状况时经常采用的一个经济指标之一。要计算本币的有效汇率，首先要选择本币与若干有代表性的货币的双边汇有效汇率，首先要选择本币与若干有代表性的货币的双边汇率，然后为每个双边汇率分别确定一个权重。一般情况下，率，然后为每个双边汇率分别确定一个权重。一般情况下，权重设定为本国对贸易伙伴国的贸易额占本国全部对外贸易权重设定为本国对贸易伙伴

48、国的贸易额占本国全部对外贸易总额的比率，因此，有效汇率又称贸易加权汇率。总额的比率，因此，有效汇率又称贸易加权汇率。使用有效汇率可以观察某种货币的总体波动幅度及其在使用有效汇率可以观察某种货币的总体波动幅度及其在国际金融领域的总体地位。国际金融领域的总体地位。如如8 8月份，人民币兑美元跌兑欧元涨，人民币到底是升月份，人民币兑美元跌兑欧元涨，人民币到底是升值还是贬值？值还是贬值？汇率（货币的价格汇率（货币的价格）的变动与其他一般商品的价的变动与其他一般商品的价格变动一样，以两国货币之间的价值比率为基础，随格变动一样，以两国货币之间的价值比率为基础，随着供求的波动而相应升降。着供求的波动而相应升

49、降。影响汇率变动的直接因素影响汇率变动的直接因素外汇供求的变动外汇供求的变动外汇需求外汇供给外汇汇率上升外汇需求外汇供给外汇汇率上升外汇需求外汇供给外汇汇率下降外汇需求外汇供给外汇汇率下降掌握了供求关系变化的原因，就了解了汇率变动掌握了供求关系变化的原因，就了解了汇率变动的原因。的原因。1.3 1.3 影响汇率变动的因素影响汇率变动的因素一、影响汇率变动的长期因素一、影响汇率变动的长期因素（一）（一）国际收支国际收支状况状况国际收支顺差（出口国际收支顺差（出口 进口）进口）外汇收入外外汇收入外汇支出汇支出外汇市场外汇供大于求外汇市场外汇供大于求外汇贬值本币外汇贬值本币升值升值国际收支逆差（出口

50、国际收支逆差（出口 进口）进口）外汇收入外外汇收入外汇支出汇支出外汇市场外汇供不应求外汇市场外汇供不应求外汇升值本币外汇升值本币贬值贬值国际收支是指一定时期内一个国家或地区的居民与非居民国际收支是指一定时期内一个国家或地区的居民与非居民的所有经济交易的货币价值的系统记录，是一国宏观经济变量的所有经济交易的货币价值的系统记录，是一国宏观经济变量中反映对外经济关系的最主要的指标。中反映对外经济关系的最主要的指标。国际收支平衡表是关于国际收支的系统纪录，是按照国际收支平衡表是关于国际收支的系统纪录，是按照复式复式簿记原理簿记原理，以某一特定货币为计量单位，运用简明的表格形式，以某一特定货币为计量单位

51、，运用简明的表格形式总括地反映一个经济体在特定时期内与世界其他经济体间发生总括地反映一个经济体在特定时期内与世界其他经济体间发生的全部经济交易。的全部经济交易。复式簿记法是国际会计的通行准则，其基本原理是：有借复式簿记法是国际会计的通行准则，其基本原理是：有借必有贷，借贷必相等。在国际收支平衡表中，借方记录用负号必有贷，借贷必相等。在国际收支平衡表中，借方记录用负号表示，记录本国实际资源（商品和劳务）的进口以及本国对外表示，记录本国实际资源（商品和劳务）的进口以及本国对外资产增加或负债减少的金融项目。贷方记录用正号表示，记录资产增加或负债减少的金融项目。贷方记录用正号表示，记录实际资源的出口及

52、对外资产减少或负债增加的金融项目。实际资源的出口及对外资产减少或负债增加的金融项目。 国国 际际 收收 支支 构构 成成国际收支手册国际收支手册(第第5版版)的规定的规定经常帐户经常帐户 货物货物 服务服务 收入收入 经常转移经常转移资本与金融帐户资本与金融帐户 资本帐户（含资本转移及非生产、资本帐户（含资本转移及非生产、 非金融资产的收买与放弃）非金融资产的收买与放弃） 金融帐户（含直接投资、金融帐户（含直接投资、 证券投资、证券投资、 其他投资、官方储备）其他投资、官方储备）错误与遗漏帐户错误与遗漏帐户国际收支平衡表的几个差额国际收支平衡表的几个差额1 1、贸易账户差额：指一国进出口收支差

53、额。、贸易账户差额：指一国进出口收支差额。2 2、经常、经常账户账户差额：经常项目包括贸易收支、服务收支、收入差额：经常项目包括贸易收支、服务收支、收入和经常性转移收支，前两项构成经常项目收支的主体。和经常性转移收支，前两项构成经常项目收支的主体。3 3、资本和金融、资本和金融账户账户差额差额4 4、综合、综合账户账户差额或总差额：差额或总差额：综合综合账户账户差额是指经常项目加上差额是指经常项目加上资本和金融项目中的资本转移、直接投资、证券投资、其资本和金融项目中的资本转移、直接投资、证券投资、其他投资后的余额。他投资后的余额。 当出现差额时：当出现差额时：如果贷方大于借方，出现盈余，称为顺

54、差，如果贷方大于借方，出现盈余，称为顺差，如果借方大于贷方，出现亏损，称为逆差，如果借方大于贷方，出现亏损，称为逆差，如果借方等于贷方，则称国际收支平衡。如果借方等于贷方，则称国际收支平衡。如：美元汇率的变动说明了国际收支差额与汇率之间的关系如：美元汇率的变动说明了国际收支差额与汇率之间的关系1.1.二战后初期，美国大发战争财，巨额的贸易顺差使美元供二战后初期，美国大发战争财，巨额的贸易顺差使美元供不应求不应求出现出现“美元荒美元荒”，美元成为中心货币，美元成为中心货币2.202.20世纪世纪6060年代后，美国发动侵朝战争，实施年代后，美国发动侵朝战争，实施“马歇尔计划马歇尔计划” ” 资金

55、外流资金外流国际收支逆差国际收支逆差美元在美元在19711971年、年、19731973年两次年两次大贬值大贬值3.903.90年代中期，信息技术和互联网的推动使美国进入高经济年代中期，信息技术和互联网的推动使美国进入高经济增长率、高就业率的新经济时代，大量国外投资进入增长率、高就业率的新经济时代，大量国外投资进入国国际收支逆差缓解际收支逆差缓解美元成为强势美元美元成为强势美元4.20024.2002年后，国际收支逆差严重，外资注入放缓，美元持续年后，国际收支逆差严重，外资注入放缓，美元持续贬值贬值（二）通货膨胀差异（二）通货膨胀差异通货膨胀率越高，货币的单位价值越少。通常认为当一国通货膨通货

56、膨胀率越高，货币的单位价值越少。通常认为当一国通货膨胀率超过了外国通货膨胀率时，该国货币要贬值。胀率超过了外国通货膨胀率时，该国货币要贬值。通货膨胀差异通过贸易收支影响汇率变化：通货膨胀差异通过贸易收支影响汇率变化： 通货膨胀通货膨胀国内物价水平上升国内物价水平上升加大商品生产的成本，出口商品价格上升加大商品生产的成本，出口商品价格上升出口减少出口减少同时外国商品相对便宜同时外国商品相对便宜进口增加进口增加 BOP BOP逆差逆差本币贬值。本币贬值。通货膨胀差异通过资本项目影响汇率变化：通货膨胀差异通过资本项目影响汇率变化：通货膨胀通货膨胀实际利率（名义利率实际利率（名义利率- -通胀率）降低

57、通胀率）降低金融资产收益金融资产收益降低降低资本流出资本流出导致导致BOPBOP逆差逆差本币贬值。本币贬值。（三）经济增长率的差异（三）经济增长率的差异一国经济状况的好坏是影响汇率变动的根本原因。一国经济状况的好坏是影响汇率变动的根本原因。从经常项目看：从经常项目看： 一方面经济增长快的国家，相对于经济增长慢的国家而言，国民一方面经济增长快的国家，相对于经济增长慢的国家而言，国民收入增加，因而增加了进口需求，进而增加外汇需求，导致外币升值收入增加，因而增加了进口需求，进而增加外汇需求，导致外币升值本币贬值。本币贬值。 另一方面经济增长率的提高伴随着劳动生产力的提高，促使本国另一方面经济增长率的

58、提高伴随着劳动生产力的提高，促使本国生产成本下降，增加本国产品竞争力，从而促进出口，促使本币升值。生产成本下降，增加本国产品竞争力，从而促进出口，促使本币升值。 上述两方面的作用之和决定了经济增长差异对汇率的影响的结果。上述两方面的作用之和决定了经济增长差异对汇率的影响的结果。从资本与金融项目看：从资本与金融项目看：经济增长率高经济增长率高国内对资金需求大，国外投资者也愿意投资国内对资金需求大，国外投资者也愿意投资国外资本流入国外资本流入 BOPBOP顺差顺差本币升值。本币升值。一般来说，高经济增长率会推动本币升值，低经济增长率会使本一般来说，高经济增长率会推动本币升值，低经济增长率会使本身贬

59、值。如，身贬值。如，1995-19991995-1999年，美国年，美国GDPGDP年平均增长年平均增长4.1%4.1%，而欧元区国家，而欧元区国家增长大多在增长大多在2.2%2.2%以下，大大低于美国水平，这使欧元自以下，大大低于美国水平，这使欧元自19991999年启动年启动后，对美元汇率一路下滑，不到两年的时间贬值了后，对美元汇率一路下滑，不到两年的时间贬值了30%30%。二、影响汇率变动的短期因素（一）利率因素（一）利率因素利率增加利率增加因而吸引投资者，导致资本流入因而吸引投资者，导致资本流入对本币的需对本币的需求增加求增加本币升值，外币贬值。本币升值，外币贬值。利率增加利率增加储蓄

60、增加，消费减少储蓄增加，消费减少物价下降物价下降出口增加进出口增加进口减少口减少BOPBOP顺差顺差本币升值本币升值利率对汇率的影响是短期的，一国仅靠高利率来维持汇率利率对汇率的影响是短期的，一国仅靠高利率来维持汇率坚挺，其效果是有限的。坚挺，其效果是有限的。如：如：20世纪世纪80年代初期，里根入主白宫以后，为了缓和通年代初期，里根入主白宫以后，为了缓和通货膨胀，促进经济复苏，采取了紧缩性的货币政策，大幅度提货膨胀，促进经济复苏，采取了紧缩性的货币政策，大幅度提高利率，其结果使美元在高利率，其结果使美元在20世纪世纪80年代上半期持续上扬，但是年代上半期持续上扬，但是1985年，伴随美国经济的不景气