国农科技证券分析

1、国农科技证券分析及预测国农科技即国农科技股份，前身为江苏省证券公司，成立于1990年12月，是中国证监会首批批准的综合类券商，也是全国最早获得创新试点资格的 券商之一。分析近期涨势：本周上证指数在周初上冲至3189点后，出现大幅调整，200多点的落差造成了 市场极大恐慌，但银行、券商等金融蓝筹股强势上行，稳住了市场的阵脚，最 终本周市场不跌反升，强势特征一览无遗。从市场的大起大落看，以券商和银行为代表的金融股在市场中起到了决定 性作用相关公司股票走势华泰证(601BB8) i 2-2G 止;0。国农科技 24.98+2.159.42%首先金融股整体虽然个数不多，但 40多只金融股在市场中权重比

2、重很大, 占据整个市场市值比例的三分之一还多，对市场具有很强的牵引能力；其次， 跟其他行业板块个股相比，券商、银行、保险等金融股相对较好的根本面对场 外大资金入市具有极强的吸引力。因此，在牛市行情预期下，场外资金特别是 超大规模资金入场，都会把金融股作为投资配置的不二选择。本周股指的宽幅震荡是符合牛市特点的，市场上每一次牛市都会伴随着股 指的屡次大幅震荡。在市场刚经历 600多点的快速上涨之后，获利资金必然会 出现较大分化，容易引发领涨板块集体杀跌，出现市场踩踏现象，从而带动指 数大幅下挫。但指数的急速大幅下挫也容易对长线做多资金形成强烈的吸引 力，一旦股指砸出“黄金坑后，变会有资金蜂拥入场填

3、埋。因此，在市场不 断向上征途中，股指还会遭遇到屡次资金的打压，但不管牛市途中多曲折，投 资者也应坚持牛市做多的信心。当然，投资者面对市场动辄百点的波幅，还是要注意风险的防范。在积极 做多战略指导下，也要注意投资战术的应用。现在市场环境已与过去大不一 样，增量资金大额入市，加杠杆操作运用明显，目前市场每天的成交量与过去 相比都不可同日而语。特别是杠杆的运用是把双刃剑，会使市场更为敏感，导 致爆发式的急涨和恐慌性的杀跌时常出现。在这种暴涨暴跌的环境中，投资者 除了学会适应，还需要通过控制仓位和加强波段操作来稳固收益。从市场投资时机看，笔者仍然建议投资者重点关注券商、银行、保险为代表的大盘蓝筹 股

4、，金融股每次暴跌之时都是投资者火线入市之机。未来走向及策略：十八大确定改革政策的目标在于效率提升，无论是市场化带来资源配置效 率的提升，还是国企改革带来经营效率的提升，今年以来的微观数据显示制度 红利已经开始显现，预计未来改革政策的积极影响将由点带面，从而促进整体 经济运行效率的提升。国企改革通过混合所有制促进大型国企运营效率提升；通过开放垄断行业 节点引入民资竞争促进垄断企业定价效率；通过集团资产注入等方式提升证券 化率；通过创新鼓励机制提升国企管理效率，因此，国企集中的传统行业有望 得到估值修复。从2022年以来已经实施国企改革的相关上市公司来看，盈利能 力开始提升，费用率开始下降。金融改

5、革涉及利率市场化、汇率市场化、多层次资本市场建设等，逐步实 现市场化配置信贷、外汇资源，减少低效行业部门对金融资源的占用，进而优 化企业融资结构，解决新兴行业、小微企业“融资难、融资贵问题，同时防 范金融系统尾部风险，最终提升全社会金融资源的配置效率。土地制度改革通过土地流转解放局部农村劳动力，促进劳动力资源在城、 乡之间，三大产业之间的配置效率，也可以增加农村人口的财产性收入，推进 城镇化进程。间接的，土地通过承包经营促进大规模流转，实现规模化经营有 利于农业生产率的提高。资源品价格改革的推进将引导水、电、油、气、运、电信等各领域的价格 更加市场化：一方面提高高耗能、高污染行业的运营本钱，迫

6、使传统行业提高 资源利用效率；另一方面抑制相关投资，引导资源流向新兴行业。短期：资金利率下降带来盈利和估值“双击2022年政策指引无风险利率下降之后，2022年有望看到企业融资本钱真实 下降。2022年以来货币政策持续宽松，央行通过 SLO SLF平滑银行间资金利 率，并通过定向降准、PSL MLF等创新工具释放流动性的同时兼顾调结构，并 在11月份全面降息。然而从银行间到实体经济的传导并不顺畅，银行“惜贷 造成了包括金融债等低风险的资金利率被大幅压低，但实体融资本钱仍然偏 高。2022年有望看到企业融资本钱真实下降，形成对企业盈利好转和估值提升 的“双击。2022年在通缩压力背景下，央行的货

7、币政策空间仍然较大，上半 年投资增速继续下行将使得资金需求回落，资金利率有望逐步下行，缓解企业 高企的财务压力。对股市而言，资金利率下行意味着其他大类资产吸引力下 降，资金有望流入股市从而推动估值提升。经济下行，但改革红利催化 A股走牛短期经济下行风险仍在，但改革带来的制度红利更值得期待，中长期经济 开展的效率有望提升。2022年融资平台公司作为融资渠道的功能受限，地方政府投资将显著下降，预计上半年经济增速将回落至7M右。考虑到今年三季度也仅有7.3%，经济进一步下行空间并不大。改革带来的中长期制度红利更值得 期待，供给角度，国企改革通过引入竞争和鼓励机制提升企业经营效率，金融 改革、土地改革

8、、资源品价格改革提高金融、劳动力、实体资源配置效率；需 求角度，“一带一路、自贸区等规划翻开外需空间，财政减税、鼓励创新、 收入分配制度改革等措施扩张内需。资金利率下行带来的资产配置迁移效应有利于 A股估值提升。内部：实体 企业融资本钱下降意味着金融体系资金利率下行，以此为“锚的各类资产包括信托、银行理财、债券、货币基金等收益率趋于下降，从而降低对居民和企 业资产配置的吸引力，资金将更多流向股权资产，提升股市估值；外部：沪港 通是资本工程开放的第一步，未来随着资本工程的逐步开放、国内股市纳入 MSCI等指标体系，海外资金的配置将使 A股估值逐步与海外接轨。目前上证 A 股12倍TTMPE标普5

9、00是18倍，上涨空间仍然较大。总体来看，2022年经济仍将下行但有政策保底，改革释放的制度红利逐步 显现，提升股权投资的风险偏好；资金利率下行带来的资产配置的迁移效应也 将提升A股整体估值，因此，我们坚决看好 2022年的股市表现。而对于2022 年的市场风格，我们更加倾向于选择大盘股。行业配置：改革转型和本钱下降两主线改革提升效率逻辑下低效率盈利能力低、费用率高、国企占比高的行业 的改善空间最大；转型背景下经济结构重心将从制造业向效劳业转型，制造业 内部从低端制造向高端制造转型，对应的效劳行业和高端制造业成长空间最 大。降息带动企业融资本钱下降，负债率高、融资本钱高、财务费用占利润比 高的行业受益；大宗商品大跌带