国际金融重点与计算练习

1、国际金融重点第一章：国际收支理论国际收支概念一国的国际收支（Balance of Payments）是指一国（或地区）的居民在一定时期内居民（一年、一季度、一月）与非居民之间的经济交易的系统记录国际收支失衡对国民经济的影响1持续逆差首先会导致外汇储备大量流失2持续逆差会导致一国外汇短缺，造成外汇汇 率上升，本币汇率下跌。 削弱本币在国际上的地位 汇率波动大，影响核算 货币信用下降，资本大量外逃3持续逆差不利于一国国民经济的稳定发展4持续逆差还可能使一国陷入债务危机马歇尔勒那条件（不用掌握假定）、出口需求弹性与进口需求弹性的总和大于1时贬值可以改善贸易收支F 直接标价法下的汇率X 本币表示的出口

2、额M 外币表示的进口额B 以本币表示的贸易帐户的差额B=X-FMdB/dF=dX/dF-F·dM/dF-M =1·dX/dF-F·dM/dF-M (X=FM) =(FM/X)(dX/dF)-F·dM/dF-M = M(F/X)(dX/dF)-F/M·dM/dF-1 =M(X+M -1)X+M1例子法国的国际收支平衡表，Qx Qm=100单位，Px=15欧元，Pm*=15美元,如果汇率起初是1.5，即1美元=1.5欧元（直接标价法）。那么 B*=10×100-15×100=-500美元 汇率后来上升到1.8 （1） ex =-

3、0.4 em=-0.2 （2） ex =-1.8 em=-1.5经常账户发生了什么变化计算pxs=Px*15/1.8=8.3（1）(d Qx / Qx )/(dp/p)= ex =-0.4 = (d Qx / Qx )/(8.3-10/10)= (d Qx / Qx )/(-0.17)=-0.4 (d Qx / Qx )=0.068d Qx=6.8Qx=106.8（2）(d Qm / Qm )/(dp/p)= em=-0.2= (d Qm / Qm )/(15×1.8-15×1.5/15×1.5)= (d Qx / Qx )/(0.2)=-0.2 (d Qm /

4、Qm )=-0.04d Qm =-4Qm =96（3） B=106.8×8.3-96×15=886.44-1440=-553.6J曲线效应本国货币贬值后，最初发生的情况往往正好相反，经常项目收支状况反而会比原先恶化，进口增加而出口减少，经过一段时间，贸易收入才会增加。其原因在于最初的一段时期内由于消费和生产行为的“粘性作用”，进口和出口的贸易量并不会发生明显的变化，但由于汇率的改变，以外国货币计价的出口收入相对减少，以本国货币计价的进口支出相对增加，从而造成经常项目收支逆差增加或是顺差减少。经过一段时间后，这一状况开始发生改变，进口商品逐渐减少，出口商品逐渐增加，使经常项目

5、收支向有利的方向发展，先是抵消原先的不利影响，然后使经常项目收支状况得到根本性的改善。第二章：汇率理论外汇的概念（第一种）外汇是指人们将一种货币兑换成另一种货币来清偿国际间债权债务关系的行为自由兑换货币概念对国际间经常往来的付款与资金转移不加限制,互相之间可以自由兑换的货币,只要一方有要求,另一方有义务随时予以兑换汇率的概念两国之间货币的比价和交换关系汇率的标价法直接标价法:以单位外币为标准折算成若干单位的本国货币间接标价法:以单位本币为标准折算成若干单位的外国货币美元标价法:以一定单位的美元为标准来计算应该兑换多少其他国家货币的汇率表示方法实际汇率&有效汇率实际汇率:是以相同货币计量

6、外国商品和本国商品的比率有效汇率:是各种双边汇率的加权平均.影响汇率变动的主要因素长期因素经常帐户差额经济增长率差异收入和进口生产率资本流入通货膨胀率的差异短期因素：利率差异宏观经济政策逆差时会实行(双紧的政策)货币政策中的货币供应量增加-本币贬值政府对外汇市场的干预人们的心理预期信息的获取或捕捉汇率变动对国民经济&国际收支&国内经济的影响（以贬值为例）对国际收支的影响（以贬值为例）1对进出口贸易收支条件：贬值效应要经过一段时间才显现 马歇尔-勒纳条件 贬值国处于未充分就业 一国货币贬值后要能抑制通货膨胀2对非贸易收支(旅游和劳务的出口增加，进口减少)3对国际资本流动(对影响长

7、期资本影响不大） （汇率预期会影响短期资本)对国内经济的影响（以贬值为例）1物价效应-出口增加而引起的抢购-进口价上升而引起的攀比-原材料价格的上升会影响一国的宏观经济总量用外币表示的规模2收入分配效应(出口商,进口商,国外的进口商收入增加)3产业结构(出口和进口替代品会获得发展)4就业率(增加,但条件是工资不变或变动幅度小于汇率变动的幅度)贬值对国际经济的影响小国：会影响邻国和贸易伙伴国大国: 工业大国主要是进口国 汇率大战,贸易大战 国际储备体系金融体系的动荡购买力平价（内容、评价，不用推导模型）基本思想:两国货币购买力之比就是决定汇率的基础，汇率的涨落是货币购买力变化的结果。购买力平价有

8、两种形式：绝对购买力平价:在某一时点上,两国货币购买力之比决定两国货币的交换比率即汇率1、一价定律 Pf E= Ph2、购买力平价的维持机制：套利 美国毛巾1美元，中国毛巾8元人民币，确定的汇率是1美元=8元人民币，假定在美国市场上1美元=10元人民币，在美国市场上卖出美元相对购买力平价:在一定时期内,汇率的变化要与同一时期内两国货币购买力或物价水平的相对变化成比例l Ef= Ih-If评价：虽然购买力平价是人们普遍使用的预测汇率的理论，但其准确性仍有偏差，相对购买力平价表现好于绝对购买力平价，相对购买力平价对长期走势的预测好于短期，在高通胀时表现好于低通胀时利率平价理论（内容、评价、模型推导

9、）汇率的远期差价是由两国利差决定的，并且高利率货币在远期市场上必定贴水，低利率货币在远期市场上必定升水，在没有考虑交易成本（Transaction Cost）的情况下，远期差价等于两国利差，即利率平价(Interest Parity)成立。固定汇率&浮动汇率制度的优缺点固定汇率制的优点1有利于国际经济交易的发展，较低交易成本2使各国政府不能采用不负责任的的宏观经济政策（固定汇率是外部经济约束）3有利于抑制国际投机活动固定汇率制度的缺点1使各国政府很大程度上丧失了经济政策自主权2有利于通货膨胀的国际传递（通过本币即将升值的干预和一价定律）3由于可调整的固定汇率制度下的汇率调整往往不及时，

10、会造成一系列不良后果浮动汇率制的优点1增加本国政府经济政策的自主性（用汇率政策对付国际收支，其它政策对付国内经济）2有利于开展国际交往，全球资源的配置 (汇率浮动-汇率合理-价格合理-有利于资源配置)3对外部的冲击起阻隔作用（外部冲击转化为汇率变动），（例如国外通胀转化为本币的升值，抵消对本国物价的影响）4减少储备的持有5汇率变动对经济的冲击小，对外汇投机活动起抑制作用(汇率变动幅度小，而且对汇率的走势很难估计)浮动汇率制度的缺点1妨碍国际贸易和投资的顺利进行（汇率的经常波动）2使一国更有通货膨胀的倾向（赤字-贬值-价格上升）3汇率波动对国内的资源配置形成不利的影响（贬值和升值导致资源流进和流

11、出贸易部门）4汇率波动未必能隔绝国外经济对本国经济的影响（均衡汇率未必是使经常账户均衡的汇率）汇率制度的选择因素、本国经济结构性特征(大国宜实行浮动汇率小国宜实行固定汇率)区域性经济合作状况（拉美和美元挂钩）国际国内经济条件的制约（三元悖论）特定的政策目的（为防止本国通胀实行固定汇率制，而为防止外部通胀的输入实行浮动汇率制）第三章：国际金融市场欧洲货币市场的作用积极方面：1、使各国分散、独立、自主的货币市场和资本市场一体化2、使国际货币更好地发挥结算作用、支付作用、借贷作用3、使国际金融交易主要受经济规律的支配受供求关系左右减少了政治因素的干扰。4、为发展中国家提供了中长期贷款 消极作用1、使

12、欧洲主要的发达国家难以实行有效的货币政策2、使汇率波动幅度过大(只要是指短期内的资金大量流动,其完全是由短期投资活动引起的,而不是由贸易引起的)3、孕育着危机套利的概念套利(Interest Arbitrage)是指利益主体利用两国短期利率之间出现的差异，将资金从低利率国家转移到高利率国家以赚取利息差额的外汇交易。 1、 非抛补套利(Uncovered)：把资金从利率低的国家转向利率高的国家，并不进行反向交易轧平头寸的一种谋取利息差额收入的行为 2、抛补套利(Covered)：把资金从利率低的国家转向利率高的国家的同时，在外汇市场上卖出远期高利率货币，进行套期保值的一种行为看涨&看跌期

13、权概念1、看涨期权（买权）：期权的买方向期权的卖方支付一定数额的权利金后，拥有在期权合约有效期内，按事先商定的成交价向期权的卖方买进某特定数量的相关期货合约的权利。2、看跌期权（卖权）3、双重期权：是指期权买方有权以事先商定的成交价格在有效期内买进或卖出和约规定的相关商品。它相当于期权买入者同时在同一成交价上既买进看涨期权又买进看跌期权 利率上限&下限概念利率上限 利率上限（Interest Rate Caps）是买方支付一笔费用给卖方，双方签订一个协议，商定一个固定利率作为利率上限，并规定如果市场利率（通常为LIBOR）超过利率上限，则由卖方支付市场利率与上限利率的差额给买方。利率上

14、限的实质是以利率为对象的期权交易。浮动利率的借款者和有固定利率的存 款者利率上限越低,名义本金越多,协议期限越长,市场利率上升的可能性越大,则费用越高利率下限 利率下限（Interest Rate Floor）是指买方向卖方支付一笔费用为代价，获得一定期限内由卖方支付参照利率低于协议利率（下限利率）的差额的交易。浮动利率的存款者和有固定利率的借款者利率互换概念互换(Swap):是指交易者双方按市场行情通过预约,在一定时期内相互交换货币或利率支付责任的金融交易.第四章：外汇风险与管理外汇风险概念外汇风险(foreign exchange risk)：在国际经济交易中，由于有关货币汇率发生变动，给

15、经营双方任何一方带来损失的可能性外汇风险管理、对策增加需求弹性（广告，提高收入对汇率变化的敏感性）较少对外依赖：1、原材料国内获得（降低成本对汇率变化的敏感性），降低对国外原材料商的依赖2、降低对外债务3、改变国外的生产设施第五章：国际货币金融危机理论货币危机概念货币危机（Currency Crisis）的含义有广义与狭义两种。广义的货币危机，也可称为汇率危机，指一国货币的外汇价格在短期内发生大幅度变动。狭义的货币危机，指实行某种形式的固定汇率的国家，由于国内外因素的影响，外汇市场参与者对其维持固定汇率的能力丧失信心，从而进行在大规模的本外币资产置换（资本转出或货币投机），导致该国货币大幅度贬

16、值、固定汇率制度崩溃、外汇市场持续动荡的事件。货币金融危机的发生机制同业市场大量拆入B投机攻击现汇市场投机性抛售B汇率下跌现汇市场低价购B偿还同业拆入B。投机攻击股市抛空利率上升股市下跌股市购入投机退却利率下调股市回升股市抛出。投机攻击股市抛空股指期货合约利率上升股市和股指期货合约下跌平仓股指期货合约。 其他：不同货币体系时期的国际收支调节机制牙买加体系的特点国际储备货币多元化以浮动汇率为中心的多种汇率制度 国际收支调节方式多样化 1.总需求调节2.汇率调节3.对商品贸易和资本流动实施控制国际收支调节方式多样化；老师讲过的计算题类型。8、某日国际外汇市场上汇率报价如下：LONDON 1GBP=

17、JPY158.10/20NY 1GBP=USD1.5230/40TOKYO 1USD=JPY104.20/30如用1亿日元套汇，可得多少利润？求出LONDON和NY的套汇价为:1USD=JPY103.7402/103.8739,可以看出这两个市场的日元比TOKYO要贵,所以在这两个市场卖出日元,到TOKYO把日元换回来,可以得到利润.具体步骤是:在LODON卖日元,得到英镑,再到NY卖出英镑,买进美元,然后将美元在TOKYO换回日元.(1亿/158.20)*1.5230*104.20=1.003亿(日元) 利润为30万日元9、某日英国伦敦的年利息率是9.5%，美国纽约的年利息率是7%，当时1G

18、BP=USD1.9600美元，那么伦敦市场3个月美元远期汇率是多少？ $1=0.5102(f-e)/e=i-i*(f-0.5102)/0.5102=(9.5%-7%)*3/12F($1)=0.513410、下面例举的是银行报出的GBP/USD的即期与远期汇率：银行ABC即期1.6830/401.6831/391.6832/423个月39/3642/3839/36你将从哪家银行按最佳汇率买进远期英镑？远期汇率是多少？3个月远期汇率:A银行:1.6791/1.6804 B银行:1.6789/1.6801 C银行:1.6793/1.6806从B银行买进远期英镑,远期汇率为1.6801,最便宜11、美

19、国某公司从日本进口了一批货物，价值1,136,000,000日元。根据合同规定，进口商在3个月后支付货款。由于当时日元对美元的汇率呈上升的趋势，为避免进口付汇的损失，美国进口商决定采用远期合同来防范汇率风险。纽约外汇市场的行情如下：即期汇率               USD1=JPY141.00/142.00三个月的远期日元的升水 请问：（1）通过远期外汇合同进行套期保值，这批进口货物的美元成本是多少？（2）如果该美国进口商未进行套期

20、保值，3个月后，由于日元相对于美元的即期汇率为USD1=JPY139.00/141.00，该进口商的美元支出将增加多少？（1）远期买入日元，卖出美元，1136000000/140.5=8085409（美元）（2）如果不进行套期保值，则按照三个月后的即期汇率买进日元，美元成本=1136000000/139=8172661 8172661-8085409=87252（美元）12、假定在某个交易日，纽约外汇市场上美元对德国马克的汇率为：即期汇率为           USD1.00=DEM1

21、.6780/90 三个月的远期汇率为   USD1.00=DEM1.6710/30试计算：（1）三个月的远期汇率的升贴水（用点数表示）；（2）将远期汇率的汇差折算成年率。德国马克三个月远期点数70/60先求中间汇率即期汇率的中间汇率：1.6785 三个月远期汇率的中间汇率：1.6720汇水折年率= （1.6785-1.6720）/1.6785*12/3=1.55%13、新加坡进口商根据合同进口一批货物，一个月后须支付货款10万美元；他将这批货物转口外销，预计3个月后收回以美元计价的货款。为避免风险，如何进行操作？新加坡外汇市场汇率如下：1个月期美元汇率：

22、 USD1=SGD（1.8213-1.8243）3个月期美元汇率： USD1=SGD（1.8218-1.8248）以1.8243的价格买进1个月远期美元，以1.8218的价格卖出3个月远期美元14、如果你是银行，你向客户报出美元/港元汇率7.8000/10，客户要以港元向你买进100万美元。请问：（1）你应给客户什么汇价？（2）如果客户以你的上述报价，向你购买了500万美元，卖给你港元。随后，你打电话给一经纪想买回美元平仓，几家经纪的报价是：经纪A：7.8030/40 经纪B：7.8010/20经纪C：7.7980/90 经纪D：7.7990/98你该同哪一个经纪交易对你最为有利？汇价是多少？

23、（1）7.8010（2）你买进美元，即经纪卖出美元，为美元的卖出价；对你来说，价格越低越好，经纪C的报价（7.7990）对你最有利；15、设法国某银行的即期汇率牌价为：$/F.Fr6.2400-6.2430，3个月远期差价为：360-330，问：（1）  3个月远期的$/F.Fr汇率？（2）某商人如卖出3个月远期10000美元，可换回多少3个月远期法国法郎？（3）按上述即期外汇牌价，如我公司机械出口部出口一批机床，原报价每台机床法国法郎30000，现法国进口商要求我改用美元向其报价，则我应报多少？为什么？（4）如上述机床出口，预计3个月后才能收汇，那么我方对其出口报价应如何

24、调整，为什么？（2）商人卖出远期美元，为美元的买入价6.2040，换回10000*6.2040=620400（法郎）16、某进口商进口日本设备,六个月后交付须付6250万日元,即期美元/日元为97.50/60.为防范汇率风险,该进口商以3000美元的保险费买进汇价为98.50的欧式期权,六个月后该进口商在下述情况下应按约买卖还是弃约?为什么?请计算说明.并指出日元即期汇率到多少执行期权能盈利。(1)    市场汇率:98.55/65(2)    市场汇率:98.50/60(3)    市场汇率:98.40

25、/50进口商买进买入日元，卖出美元的期权，则在（1）条件下，六个月后日元汇价贬值，放弃期权，直接按照98.55的价格到即期市场买入日元价格一样，可选择执行六个月后日元升值，执行期权，按照98.50的价格买入日元，卖出美元，比那时的即期汇价98.4更便宜。6250/（6250/98.5+0.3）=98.04，即日元涨到98.04以下执行期权能赢利17、某投机商预计二个月后德马克将上涨，按协定汇率DM1.7/$购入马克12.5万，价格为每马克0.01$，共支付1250$两个月后： 汇率如预测：$1=DM1.6 执行期权的盈利是多少？执行期权支付美元12.5万/1.7=7.3529万$，如果在市场上

26、卖出支付美元12.5万/1.6=7.8125万$，所以执行期权比不执行期权要少花费： 7.81257.35290.125=3.346（万$）18、银行报价：美元/德国马克：1.6450/60 英镑/美元：1.6685/95（1）、英镑/马克的套汇价是多少？（2）、如果某公司要以英镑买进马克，则银行的报价是多少？（1）英镑/马克汇价2.7447/2.7480（2）2.744719、已知外汇市场的行情为：US$=DM1.4510/20US$=HK$7.7860/80求1德国马克对港币的汇率。 1DM= HK$5.3623/5.367320、银行报价：美元/德国马克：1.6450/60 英镑/美元：

27、1.6685/95（1）、英镑/马克的套汇价是多少？（2）、如果某公司要以英镑买进马克，则银行的报价是多少？（3）、如果你手中有100万英镑，英国的银行一年期利率为2%，德国为3%；银行的英镑/马克的一年期远期汇率报价为2.7420/2.7430；请比较投资于两国的收益大小，并指出英镑/马克的远期汇率的变动趋势。（1）英镑/马克的套汇价2.7447/2.7480（2）2.7447（3）投资英国：100万*（1+2%）=102万（英镑） 投资美国：100万*2.7447*（1+3%）/2.7430=103.06（英镑） 100万*（1+2%）=100万*2.7447*（1+3%）/FF=2.77

28、1621、去年12月底，美国某进口商从英国进口一批农产品，价值300万英镑，6个月后支付货款，为防止6个月后英镑升值，进口商购买了IMM期货，进行套期保值，汇率如下表，请计算套期盈亏并进行解释；现货市场期货市场12月底1 GBP =$1.52351 GBP =$1.5260现在1 GBP =$1.52551 GBP =$1.5290现货市场：亏损300*（1.5255-1.5235）=0.6万美元 期货市场：盈利300*（1.5290-1.5260）=0.9万美元 总盈余0.9-0.6=0.3万美元22、假定某日外汇市场美元对人民币的汇率为：即期汇率为8.2710/20，三个月远期汇率为8.2

29、830/50，折年率为多少？先求中间汇率：即期汇率中间汇率=（8.2710+8.2720）/2=8.27153个月远期汇率的中间汇率=（8.2830+8.2850）/2=8.2840折年率=（8.2840-8.2715）/8.2715）*12/3=0.6%23、假定一个会员公司在伦敦国际金融期货交易所购买了一份 FTSE100 股票价格指数期货合约，每一指数点定义为 25 英镑。初始保证金为 2500 英镑，进一步假定该合约于周一购买，价格为 2525 点，从周一到周四的每日清算价格为 2550 、 2535 、 2560 、 2570 点，周五该合约以 2565 点的价位清仓。请计算从周一到

30、周四的保证金变化金额（该会员公司每次有浮动赢余都将其留在保证金帐户中）以及这笔期货交易的最终赢余（或亏损）金额。 周一：2500+（2550-2525）*25=3125周二：3125+（2535-2550）*25=2750周三：2750+（2560-2535）*25=3375周四：3375+（2570-2560）*25=3625周五：3625+（2565-2570）*25=3500*24、美国大通曼哈顿银行需要10000，与英巴克来银行达成掉期交易：以即期汇率1=$1.7634购买1000（花17634$），三个月后卖给巴克来银行1000，远期汇率为1=$1.7415，分析两个银行的利弊得失。

31、曼哈顿银行：由于需要，要付出成本目前花17634$买入10000，三月后卖出10000，收入17415$损失1763417415=219$（相当于贷款利息损失）掉期交易合算还是借款合算？比较利息率：掉期年率=219/17634×12/3×100%=4.90%或者：掉期年率=（1.74151.7634）/1.7634×12/3×100%=4.90%如果借款利率4.9%，则掉期交易合算如果借款利率4.9%，则借款合算英巴克莱银行：等于从事软货币投机：目前卖掉10000，收入17634$，三月后买10000，支出17415$投机利润率=1763417415/1

32、7634×12/3×100%=4.9%贷款利息率投机利润率（=4.9%），贷款有利贷款利率率投机利润率（=4.9%），掉期有利*25、美国大通曼哈顿银行需要10000DM，与德意志银行达成掉期交易，以即期汇率DM1=0.6264$购买10000DM，三个月后卖给德行10000DM，远期汇率为DM1=0.6280$。分析两个银行利弊得失：曼哈顿银行：等于从事硬货币投机现在支出6264$购买10000DM三月后卖出10000DM，收入6280$，盈余62806264=16$年利润率=（62806264）/6280×12/3 =1.01%与贷款年利率相比较，决定是合算还

33、是不合算。德意志银行：由于放出硬货币而受损现在收入6264$，支出10000DM，三月后收入10000DM，支出6280DM年损失率=（62806264）/6280×12/3=1.01%第一章习题：计算远期汇率的原理：(1)远期汇水：“点数前小后大” 远期汇率升水 远期汇率即期汇率远期汇水(2)远期汇水: “点数前大后小” 远期汇率贴水 远期汇率即期汇率远期汇水举例说明：即期汇率为:US$=DM1.7640/501个月期的远期汇水为:49/44试求1个月期的远期汇率？解：买入价=1.7640-0.0049=1.7591卖出价=1.7650-0.0044=1.7606US$=DM1.7

34、591/1.7606例2市场即期汇率为：£1US$1.6040/503个月期的远期汇水：64/80试求3个月期的英镑对美元的远期汇率?练习题1伦敦外汇市场英镑对美元的汇率为：即期汇率：1.5305/151个月远期差价：20/302个月远期差价：60/706个月远期差价:130/150求英镑对美元的1个月、2个月、6个月的远期汇率?练习题2纽约外汇市场上美元对德国马克：即期汇率：1.8410/203个月期的远期差价：50/406个月期的远期差价: 60/50 求3个月期、6个月期美元的远期汇率?标价方法相同，交叉相除标价方法不同，平行相乘例如：1.根据下面的银行报价回答问题：美元/日元

35、 103.4/103.7英镑/美元 1.304 0/1.3050请问：某进出口公司要以英镑支付日元，那么该公司以英镑买进日元的套汇价是多少？（134.83/135.32; 134.83）2.根据下面的汇价回答问题：美元/日元 153.40/50美元/港元 7.801 0/20请问：某公司以港元买进日元支付货款，日元兑港元汇价是多少？（19.662/19.667; 19.662）练习1.根据下面汇率：美元/瑞典克朗 6.998 0/6.998 6美元/加拿大元1.232 9/1.235 9请问:某中加合资公司要以加拿大元买进瑞典克郎朗，汇率是多少？（1加元=5.6623/5.6765克朗； 5.

36、6623）2.假设汇率为：美元/日元 145.30/40英镑/美元 1.848 5/95请问:某公司要以日元买进英镑，汇率是多少？（1英镑=268.59/268.92； 268.92）货币升值与贬值的幅度：o 直接标价法本币汇率变化(旧汇率¸新汇率1)´100%外汇汇率变化(新汇率¸旧汇率1)´100%o 间接标价法本币汇率变化(新汇率¸旧汇率1)´100%外汇汇率变化(旧汇率¸新汇率1)´100%如果是正数表示本币或外汇升值；如果是负数表示本币或外汇贬值。例如：1998年9月10日，美元对日元的汇率为1美元等于1

37、34.115日元，2005年1月25日美元对日元的汇率为1美元等于104.075日元。在这一期间，日元对美元的汇率变化幅度为多少?答：（134.115/104.075-1）×100%=28.86%而美元对日元的汇率变化幅度为多少？答：（104.075/134.115-1）×100%=-22.40%1.纽约和纽约市场两地的外汇牌价如下：伦敦市场为1=$1.7810/1.7820，纽约市场为1=$1.7830/1.7840。根据上述市场条件如何进行套汇？若以2000万美元套汇，套汇利润是多少？解：根据市场结构情况，美元在伦敦市场比纽约贵，因此美元投资者选择在伦敦市场卖出美元，在

38、纽约市场上卖出英镑（1分）。利润如下：2000÷1.7820×1.783020001.1223万美元（4分）某日，苏黎士外汇市场美元/瑞士法郎即期汇率为：2.0000-2.0035，3个月远期点数为130-115，某公司从瑞士进口机械零件，3个月后付款，每个零件瑞士出口商报价100瑞士法郎，如要求以美元报价，应报多少美元？ （列出算式，步骤清楚） 解：买入价=2.0000-0.0130=1.9870卖出价=2.0035-0.0115=1.99201美元=1.9870/1.9920瑞士法郎100÷1.9870=50.3271美元六、中国的一家外贸公司因从德

39、国进口一批货物，三个月后需要支付1200000欧元的货款。但公司目前只有美元。为了防止三个月后美元相对欧元贬值，公司决定购买三个月1200000欧元。公司向一家美国银行询价，答复为：即期汇率 1.2220/35三个月远期汇率 10/15那么，公司为购买1200000远期欧元应准备多少美元呢？解：买入价=1.2220+0.0010=1.2230卖出价=1.2235+0.0015=1.2250即：1欧元=1.2230/0.2250美元1200000×1.2250=1470000美元。 第二章习题：套汇交易举例1、 空间套汇(直接套汇)纽约市场报丹麦克朗兑美元汇8.0750kr/$，伦敦市

40、场报价8.0580 kr/$。不考虑交易成本，100万美元的套汇利润是多少？答案：1.纽约市场：100万美元×8.0750=807.50万丹麦克朗2.伦敦市场：807.50÷8.0580=100.2110万美元套汇结果：100.2110-100=0.2110万美元2.三点套汇为例：在纽约外汇市场上，100FRF500.0000巴黎外汇市场上， 1FRF8.5400在伦敦外汇市场上，11.7200策略：首先在纽约市场上卖出美元，买进法国法朗，然后在巴黎市场卖出法国法朗买进英镑，再立即在伦敦市场上卖出英镑买进美元。结果：如果在纽约市场上卖出1000万美元，那么最后则可收回100

41、0÷100×500.000÷8.54×1.72=1007.258万美元，净获套汇利润70258美元。 六、中国的一家外贸公司因从德国进口一批货物，三个月后需要支付1200000欧元的货款。但公司目前只有美元。为了防止三个月后美元相对欧元贬值，公司决定购买三个月1200000欧元。公司向一家美国银行询价，答复为：即期汇率 1.2200/35三个月远期汇率 10/15那么，公司为购买1200000远期欧元应准备多少美元呢？答案：卖出价：1.2220-0.0010=1.2190； 买入价：1.2235-0.0015=1.2220 1.2220×120

42、0000=1.466400美元 第三章习题o 远期差价报价法n 外汇银行在即期汇率之外，标出远期升贴水n 升贴水是以一国货币单位的百分位来表示的。n 也可采用报标准远期升贴水的做法例如：多伦多外汇市场上，某外汇银行公布的加元与美元的即期汇率为USD1=CAD1.7814/1.7884，3个月远期美元升水CAD0.06/0.10，则3个月远期汇率分别为1.7814+0.06/100=CAD1.7820和 1.7884+0.01/100=CAD1.7894。又如，在伦敦外汇市场，某外汇银行公布的即期汇率为GBP1=USD1.4608/1.4668，3个月远期英镑贴水USD0.09/0.07，则3个

43、月远期汇率为1.4608-0.09/100=USD1.4599和1.4668-0.07/100=USD1.4661。年升贴水率：远期汇率由即期汇率和国内外利差决定，高利率货币远期贴水（相应地外汇升水），低利率货币远期升水（相应地外汇贴水），年升贴水率等于两国利差。例如：Ø 伦敦外汇市场上即期汇率是GBP/USD=1.9886,英镑的年利率为8.5%,美元的年利率为6.4%，某客户卖给英国银行3个月远期英镑10000，买远期美元，则3个月远期美元的升水数为：Ø 1.9886×（8.5%6.4%）×3÷12=0.0104美元Ø 伦敦外汇市

44、场上客户买入3个月远期美元的汇率为：GBP/USD=1.98860.0104=1.9782o 国内外利率分别为5%和3%，则本币贴水，外汇升水，外汇年升水率为2%。o 注意，如果计算的不是1年期远期汇率，则需要根据年升贴水率计算出相应期间的升贴水幅度，再据此计算远期汇率。还是上例，假设基期汇率为10，则6个月远期外汇升水1%，那么6个月远期汇率等于10.1计算题1.设伦敦市场上年利率为12%，纽约市场上年利率为8%，且伦敦外汇市场的即期汇率为1英镑=1.5435美元，求1年期伦敦市场上英镑对美元的远期汇率。解：设E1和E0分别是远期汇率和即期汇率，则根据利率平价理论有：一年的理论汇率差异为：E

45、0×(12%8%)=1.5435×(12%8%)=0.06174由于伦敦市场利率高，所以英镑远期汇率出现贴水，故有：E1=1.54350.06174=1.4818即1英镑=1.4818美元3.利用外汇远期套期保值（1）套期保值：（2）某英国进口商达成了一笔大豆交易，合同约定3个月后支付300万美元。为避免3个月后美元对英镑的即期汇价上升，使公司兑换成本增加，可与外汇银行签定一份美元远期多头和约，即买入3个月远期美元。o 如果签订贸易合同时，即期汇率FBP1=USD1.8000，3个月后的即期汇率为GBP=USD1.7800。而公司以GBP=USD1.7880的汇率签订外汇远

46、期和约，则公司通过套期保值节约了7541英镑。附：300万÷1.7800-300万÷1.7880=7541英镑4.投机（1）投机：（2）9月18日，在伦敦外汇交易市场上，3个月美元的远期汇率为GBP1=USD1.8245，一投机者判断美元在今后3个月中将升值，美元远期汇率将下降。于是决定买入100万3个月远期美元，交割日期为12月20日。如果美元果然升值，到10月18日，2个月美元的远期汇率为GBP1=USD1.8230，则卖出100万2个月远期美元，交割日也为12月20日。计算过程：1 000 000×（1/1.8230-1/1.8245）=451英镑。但是，如

47、果预测错误，利用远期合约投机也会产生损失。2005年11月9日日本A公司向美国B公司出口机电产品150万美元，合同约定B公司3个月后向A公司支付美元货款。假设2005年11月9日东京外汇市场日元兑美元汇率1=J￥110.25/110.45，3个月期远期汇汇率为1=J￥105.75/105.95试问：根据上述情况，A公司为避免外汇风险，可以采用什么方法避险保值？如果2006年2月9日东京外汇市场现汇汇率为1=J￥100.25/100.45，那么A公司采用这一避险办法，减少了多少损失？解： 2005年11月9日卖出3个月期美元150万避险保值。 2005年11月9日卖三个月期150万获日元 150万×105.75=15862.5万日元不卖三个月期150万,在2006年2月9日收到150万兑换成日元150万×100.25=15037.5万日元15862.5-15037.5=825万日元答：A公司2005年11月9日采用卖出三个月期150万避险保值方法，减少损失825万日元。利用外汇期货套期保值3月20日，美国进口商与英国出口商签订合同，将从英国进口价值125