高级财务管理期末复习资料

1、高级财务管理期末复习资料一、风险与收益一、选择题1. 甲公司面临A、B两个投资项目，它们的预期收益率相等，但A项目的标准差小于B项目的标准差。对A、B两个项目可以做出的判断为(D)cA. A项目实际取得的收益会高于其预期收益B. B项目实际取得的收益会低于其预期收益C. A项目取得更高收益和出现更大亏损的可能性均大于B项目D. A项目取得更高收益和出现更大亏损的可能性均小于B项目2. 一般来说，无法通过多样化投资予以分散的风险是(A)。A. 系统风险B.非系统风险C.总风险D.公司特有风险3. 某投资组合中包含A、B、C三种证券，其中20%勺资金投入A,预期收益率为18%,50%的资金投入B,

2、预期收益率为15%30%勺资金投入C,预期收益率为8%,则该投资组合预期收益率为(C)。A.9.5%B.10.8%C.13.5%D.15.2%4. 当两种证券完全正相关时，它们的相关系数是(B)。A.0B.1C.-1D.不确定5. 根据风险分散理论，如果投资组合中两种证券之间完全负相关，贝(B)。A. 该组合的风险收益为零B. 该组合的非系统风险可完全抵消C. 该组合的投资收益大于其中任一证券的收益D. 该组合只承担公司特有风险，不承担市场风险6. 如果投资组合由30种资产组成，则构成组合总体方差和协方差的项目个数分别为(C)。A.30和30B.900和30C.30和870D.930和307.

3、 有效集以外的投资组合与有效边界上的组合相比，不包括(D)。A.相同的标准差和较低的预期收益率B.相同的预期收益率和较高的标准差C.较低的预期收益率和较高的标准差D.较低的标准差和较高的预期收益率8. 已知某风险组合的预期收益率和标准差分别为12嘛口15%无风险收益率为6%,假设某投资者可以按无风险利率取得资金，将其自有资金800万元和借入资金200万元均投资于风险组合，则该投资者投资的预期收益率和标准差分别为（A）。A.13.5%和18.75%B.15.25%和12.5%C.15.25%和18.75%D.13.5%和12.5%9. 公司目前无风险资产收益率为5%整个股票市场的平均收益率为12

4、%,该公司股票预期收益率与整个股票市场平均收益率之间的协方差为360,整个股票市场平均收益率的标准差为18,则投资公司的股票必要收益率为（C）。A.10.56%B.11.30%C.12.78%D.13.33%10. 假设市场投资组合的收益率和方差分别为12%口0.25，无风险收益率为8%P股票收益率的方差是0.16,与市场投资组合收益率的相关系数为0.4,则该股票的必要收益率为（B）。A.9.02%B.9.28%C.10.28%D.10.56%11. 如果投资者预期未来的通货膨胀率将上升，并且投资者对风险更加厌恶，那么证券市场线SML将（A）。A.向上移动，并且斜率增加B.向上移动，并且斜率减

5、少C.向下移动，并且斜率增加D.向下移动，并且斜率减少12. 6系数是用于衡虽资产的（A）。A.系统风险B.非系统风险C.特有风险D.总风险13. 若某种证券的6系数等于1,则表明该证券（C）A.无任何风险B.无市场风险C.与金融市场所有证券平均风险相同D.比金融市场所有证券平均风险高一倍14. 如果PM公司的6系数为0.8,市场组合的预期收益率为15%,无风险收益率为10%,则PM公司股票的预期收益率为（B）。A.10%B.14%C.15%D.19%二、判断题1. 标准差是衡虽风险大小的指标，可用来比较各种不同投资方案的风险程度。（X）2. 在一个完善的资本市场中，预期收益率等于必要收益率。

6、（V）3. 投资组合的风险可以用该组合收益率的方差来衡虽，它是投资组合中各项资产收益率方差的加权平均数。（x）4. 根据投资组合理论，不同股票的投资组合可以降低风险，股票种类越多，风险越小，由市场全部股票构成的投资组合的风险为零。（X）5. 无论资产之间的相关系数如何，投资组合的收益都不低于单项资产的最低收益，而投资组合的风险都不高于单项资产的最高风险。（"）6. 由两项资产构成的投资组合的有效边界是一条直线或曲线。（V）7. 资本市场线只适用于有效证券组合。（V）8. 资本市场线反映了市场组合与无风险资产所构成组合的风险与预期收益之间的关系，它可以用来衡虽所有资产组合的风险与收益。

7、（x）9. 如果投资者都愿意冒险，证券市场线斜率就大，风险溢价就大；如果投资者都不愿意冒险，证券市场线斜率就小，风险收益率就较小。（x）10. 投资组合的6系数完全取决于投资组合内单项资产的6系数。（x）11. 6系数实质上是不可分散风险的指数，用于反映个另U证券收益变动相对于市场收益变动的灵敏程度。（/）12. 在其他条件相同时，财务杠杆较高的公司6（V）三、计算分析题1、某投资组合由A、B两种股票构成，这两种股票的预期收益率分别为10嘛口20%而股票A、B的标准差分别为12%和30%,假设股票A和股票B的协方差为-2.52%。要求：（1）计算A股票和B股票的相关系数；（2）当组合由30%勺

8、股票A和70%勺股票B组成时，计算其组合的预期收益率和标准差；(3) 当组合由60浦股票A和40%勺股票B组成时，计算其组合的预期收益率和标准差；(4) 如果你是厌恶风险的，你将愿意持有100%勺股票A,还是股票B,说明理由。1.系数较大。?2.52%?0.712%?30%(2) E?0.3?10%?0.7?20%?17%(1)A股票和B股票的相关系数：?AB?D?0.32?12%2?0.72?30%2?2?0.3?0.7?18.66%2222或：？D?0.3?12%?0.7?30%?2?0.3?0.7?12%?30%?18.66%(3) E?0.6?10%?0.4?20%?14%?D?0.6

9、2?12%2?0.42?30%2?2?0.6?0.4?8.65%或：？D?0.62?12%2?0.42?30%2?2?0.6?0.4?12%?30%?8.65%(4) 根据标准离差率判断，股票A的标准离差率为：CVA?12%?120%10%股票B的标准离差率为：CVB?30%?150%20%股票A的风险小于股票B,对于风险厌恶的该投资者来说，应全部投资于股票A。2、甲公司持有A、B、C三种股票，各股票所占的投资比重分别为50%20僧口30%其相应的6系数分别为1.8、1和0.5，市场收益率为12%无风险收益率为7%A股票当前每股市价6.2元，刚收到上一年派发的每股0.5元的现金股利，预计股利以

10、后每年将按6%勺比例稳定增长。要求：(1) 根据资本资产定价模型计算以下指标： 甲公司证券组合的6系数； 甲公司证券组合的风险溢价； 甲公司证券组合的必要收益率； 投资于A股票的必要收益率。(2) 利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利。2.(1)相关指标计算如下： 甲公司证券组合的6系数=50%x1.8+20%x1+30%x0.5=1.25 甲公司证券组合的风险溢价=1.25X(12%-7%=6.25% 甲公司证券组合的必要收益率=7%+6.25%=13.25% A股票的必要收益率=7%+1.8X(12%-7%=16%(1?6览(2)A股票的价值？0.5?5.3(元)16%?6%

11、A股票的当前市价6.2元大于预期股票价值，因此出售A股票对甲公司有利。3、X公司6系数为2,该公司正在考虑收购Y公司,Y公司的6系数为1.5。两家公司的规模相同要求：(1) 计算收购后预期的6系数；(2) 若国库券收益率为8%市场收益率为12%分别计算X公司收购前和收购后的投资必要收益率；(3) 该公司最近一期刚支付2元的股利，如果收购失败，股利固定增长率每年6%如果收购成功，未来股利增长率为7%分别计算该公司收购前和收购后的每股股票价值；(4) 根据(3)的计算结果，判断该公司是否应该收购Y公司。8.(1) 收购后预期6系数=0.5X2+0.5X1.5=1.75(2) 收购前的投资必要收益率

12、=8%+次=16%收购后的投资必要收益率=8%+1.75X=15%2?21.216%?6%2?收购后股票价值：P0?26.7515%?7%(3)收购前股票价值：P0?(4)根据(3)的计算结果可知，收购Y公司后，X公司的风险降低，增长率提高，股价上升，因此该项收购计划是可行的。四、问答题1、证券投资组合的预期收益率是投资组合中单项证券预期收益的加权平均数，而证券组合的风险却不是单项证券标准差的加权平均数，为什么？.这是由于投资组合的风险不但包括单项证券的风险，还包括各证券之间的协同风险。各个证券之间的协同关系是用相关系数来衡虽的。相关系数其取值范围在土1之间。如果两种资产的相关系数等于+1,表

13、明它们之间完全正相关，即两种资产收益率的变动方向相一致，投资组合的风险大于单项证券预期收益的加权平均数；如果相关系数等于-1,表明它们之间完全负相关，即两种资产收益率的变动方向相背离，投资组合的风险小于单项证券预期收益的加权平均数；如果两种资产的相关系数等于0,表明两种资产收益率的变化之间没有任何数虽上的关系，投资组合的风险等于单项证券预期收益的加权平均数。2、资本市场线（CMD与证券市场线（SMD有何区别或联系？.区别：（1）内涵：资本市场线（CML推述预期收益率与风险之间的线性关系，表示的是由市场投资组合与无风险资产所构成的有效投资组合的收益与风险的关系；证券市场线表明单项证券的预期收益与

14、其市场风险或系统风险（6系数）之间的线性关系。（2）适用范围：CML反映的是市场处于均衡状态下“有效证券投资组合”的风险与收益之间的关系，即CM成适用于有效证券组合；而SMK适用于单项证券，同时也适用于投资组合，SML比CML的前提宽松，应用也广泛。（3）直线方程：CML方程为E?r?rm?rf?,公式pfP?m表明任意有效投资组合的预期收益率等于无风险收益率与风险溢价之和，该风险溢价等于/bm与该投资组合的标准差的乘积；SML方程为：E?rf?j?rm?rf?,公式表明任何资产或投资组合的预期收益率等于无风险收益率与风险溢价之和，该风险溢价等于（4）直线斜率：CML的斜率为?rm?rf?,反

15、映每单位整体风险的超额收益（组?j?rm?rf?。?m合收益率超出无风险收益率的部分），即风险的“价格”。SML的斜率为rm-rf,反映单项证券或证券组合每单位系统风险（6系数）的超额收益。联系：二者都反映预期收益率与风险之间的关系，风险越大，预期收益率越高。CML实际上是SML的一个特例，当一项资产或一个投资组合是有效的时候，该资产或投资组合与市场组合的相关系数等于1,此时证券市场线与资本市场线相同。二、资本结构决策一、单项选择题1. 债券资本成本一般要低于普通股资本成本，主要是因为（D）A.债券的筹资费用少B.债券的发行H小C.债券的利息是固定的D.债券风险较低，且利息具有抵税效应2. 某

16、公司发行面值为1000元10年期的公司债券，票面利率12%每年付息一次，10年后一次还本，筹资费率5%公司所得税税率25%该债券采用溢价发行，发行价格为1200元，则该债券的资本成木为。A.7.50%B.7.89%C.9.47%D.10.53%4. 下列项目中，同优先股资本成本呈反比例关系的是（D）。A.所得税税率B.优先股年股息C.优先股筹资费率D.优先股的发行价格3. 某公司发行普通股500万股，每股面值1元，发行价格为每股18元，筹资费率3%预计第1年年末每股发放股利0.8元，以后每年增长6%则该普通股资本成本为（B）。篇二：1. 企业集团的概念及其成功的必要前提。P31答：企业集团是以

17、一个实力雄厚的大型企业为核心，以产权联结以及产品、技术、经济及成套契约等为纽带，把多个企业单位联结在一起，以母公司为主体的具有多层次结构的多法人经济联合体。它是经济上同一控制，法律上各自独立的一体化联合体属性：由多个和多级法人企业构成的联合组织，自身可以不是独立法人实。（PPTD其成功的必要前提是人、战略和核心竞争力。有竞争力的核心业务（或产品、技术和管理能力）；有较强吸引力的企业家及有凝聚力的管理团队；有强大的执行力和控制力；良好的财务状况和创造现金流的能力；强大的财务资源组织和重组能力。2. 集团母子公司之间的股权安排原则。P35答：企业的控制要求。对于实业型企业，技术要求较为高，需要的是

18、充分掌握控制权，多元化程度越小者所需的控股权就越大。对于金融业，所需要的控股权就相对于小一些。3. 集团类型及其特点。P32答：企业集团有两种基本类型：控股型企业集团、实业型企业集团和管理型企业集团。实业型企业集团：既从事股权控制，乂从事某种实际业务经营的公司，核心企业（母公司）有明确的主营业务和产品，成员企业的业务与母公司的业务有较大的相关性；控股型企业集团：母公司主要从事资本营运，以持有各子公司的股权及交易为主要业务，各子公司的业务相关度较低。目的只是为了掌握子公司的股份，控制那些公司的股权,然后利用股权影响股东大会和董事会，支配被控制公司的重大决策和生产经营活动，而其本身并不从事直接的生

19、产经营活动。管理型企业集团：母公司以输出管理为主要业务，与子公司的资本纽带关系较弱，主要联系是在对的各子公司业务管理方面，并收取相应的管理费用4. 集团管理体制，相关理论及其模式，股权结构及关系，股东会、董事会、监事会、管理层的职责及相互关系。公司治理机制的含义：公司所有者（股东）和其他利益相关方对经营管理者的授权和制衡的一系列制度安排，以保障公司决策的科学化和维护股东和各利益相关方的合法利益。治理机制与结构：公司治理机制的基石是公司治理结构，但还包括外部治理机制：如产品市场、资本市场、职业经理人市场和公司法律企业集团治理机制的目标：保障公司决策的科学有效性，保证持续的市场竞争优势，在此基础上

20、实现股东利益最大化和各相关利益方的利益最大化公司治理的理论：产权理论：产权理论认为，私有企业的产权人享有剩余利润占有权，产权人有较强的激励动机去不断提高企业的效益。所以在利润激励上，私有企业比传统的国营企业强。委托-代理理论：倡导所有权和经营权分离，企业所有者保留剩余索取权，而将经营权利让渡。交易成本理论：围绕交易费用节约这一中心，把交易作为分析单位，找出区分不同交易的特征因素，然后分析什么样的交易应该用什么样的体制组织来协调。企业集团治理机制的内容：产权制度安排决策与监督机制经营者激励与约束机制董事和监事的问责制度治理的组织结构（基本公司治理制度的安排）产权制度：控股与非控股集团公司的结构公

21、司治理模式：内部人模式（英美模式）：代理人与委托人存在血亲、姻亲及其他密切的利益关系外部人模式（日德模式）：代理人与委托人存在契约关系股东会的职责有：决定公司的经营方针和投资计划；选举和更换非由职工代表担任的懂事、监事、决定有冠股东、监事的报酬事项；审议批准董事会或者监事的报告；审议批准公司的年度财务预算方案、决算方案；审议批准公司的利润分配方案和弥补亏损方案；对公司增加或者减少注册资本做出决议；对发行公司债券做出决议；对公司合并、分立、解散、清算或者变更公司形式做出决议；修改公司章程；公司章程规定的其他职权。董事会的职责有：召集股东会会议，并向股东会报告工作；执行股东会的决议；决定公司的经营

22、计划和投资方案；制定公司的年度预算方案、决算方案；制定公司的利润分配方案和弥补亏损方案；制定公司增加或者减少注册资本以及发行公司债券的方案；制定公司合并、分立、解散或者变更公司形式的方案；决定公司内部管理机构的设置；决定聘任或者解聘公司经理及其报酬事项，并根据经理的提名觉得聘任或者解聘公司副经理、财务负责人及其报酬事项；制定公司的基本管理制度；公司章程规定的其他职权。监事会职责有：检测公司财务；对董事、高级管理人员执行公司职务的行为进行监督、对违反法律、行政法规、公司章程或者股东会决议的董事、高级管理人员提出罢免的建议；当董事、高级管理人员的行为损害公司的利益时，要求董事、高级管理人员予以纠正

23、；提议召开临时股东会会议，在董事会不履行本法规的召集和主持股东会会议职责时召集和主持股东会会议；向股东会议提出提案；依照公司法相关规定，对董事、高级管理人员提起诉讼；公司章程规定的其他职权。管理层（经理）的职责有：主持公司的生产经营管理工作，组织实施董事会决议；组织实施公司年度经营计划和投资方案；拟定公司内部管理机构设置方案；拟定公司的基本管理制度；制定公司的具体规章；提请聘任或者解雇公司副经理、财务负责人；决定聘任或者解聘除应由董事会决定聘任或者解聘意外的负责管理人员；董事会授予的其他职权。股东会是企业重大战略决策机构，是董事会和监事会的委托机构，接受董事会和监事会的汇报；董事会是企业重大事

24、项的决策机构；监事会是受股东会微投，监督公司董事会、管理层的工作；管理层（经理层）在董事会领导下具体负责经营管理事物，同时接受监事会的监督。相互关系：股东会是企业重大战略决策机构，是董事会和监事会的委托机构，接受董事会和监事会的汇报；董事会是企业重大事项的决策机构；监事会是受股东会委托，监督公司董事会、管理层的工作；管理层（经理层）在董事会领导下具体负责经营管理事物，同时接受监事会的监督。5. 企业集团财务管理体体制。集团管理总部或母公司为界定企业集团各层级财务管理各方面的责权利关系、规范子公司和其他成员企业财务活动彳了为所制定的基本制度和组织结构。集权与分权的界限在于第三、第四层次，如果主要

25、集中在母公司或管理总部，则为集权；如果主要在子公司，则为分权。集权与分权的利弊分析集权：资源可以集中配置，可以提高利用效率，防止资金逆向流动；不利于发挥各子公司的积极性和能动性。分权：子公司积极性较高，但容易出现目标逆向选择资本决策（重大融资决策）财务权层次重大经营、财务决策（分权）子公司层面的重大经营、财务决策（集权）子公司日常财务决策6. 企业财务战略概念及其类型，定位（与企业发展阶段相联系）要求能够详细解释。答：为了适应和满足企业集团总体竞争战略而筹措必要的财务资源，并在集团内有效管理和运用这些资源的方针和策略。是集团整体战略的重要组成部分。财务战略的类型：扩张型战略（1）财务活动的规模

26、高速度扩大（2）购并活动频繁（3）筹资活动比较激进大幅度扩大股本高杠杆率筹资(4) 分现形式倾向于股票股利稳健型战略(1)财务活动的规模保持平稳增长(2) 购并活动谨慎(3) 筹资活动比较平稳，采用内源性为主(4) 分现采用固定分现额成分现率政策防御型战略(1)经营规模及财务活动规模调整和收缩出售非核心业务或资产转让股权(2) 筹资比较困难，附有额外条件限制(3) 分现能力极弱初创期财务战略筹资：权益资本；投资：特另U集中；分配：不分配；管理：高度集权。成长期财务战略筹资：权益资本为主，适当的负债；投资：集中，；分配：不分配或股票股利；管理：集权为主，适度分权。成熟期财务战略筹资：负债资本为主

27、；投资：适当分散；分配：高比例现金股利；管理：注重成本控制，分权。调整期财务战略筹资：负债资本为主，审慎地发行新股；投资：分散，寻找新利润增长点；分配：高比例现金股利；管理：分权和集权结合。7. 并购并购形式：P208吸收合并：一家或多家企业被另一家企业吸收，兼并继续保留其合法地位，目标企业则不再作为一个独立的经营实体而存在。新设合并：指两个或两个以上的企业组成一个新的实体，原来的企业都不再以独立的经营实体而存在。收购：一家企业在证券市场上用现金、债券或股票购买另一家企业的股票或资产，以取得对该企业的控制权，被收购的企业的法人地位不消失。购并的动因1. 扩大规模，提高竞争能力2. 减少或消除竞

28、争3. 迅速进入新产业或新领域篇三：高级财务管理学期末复习提纲高级财务管理学期末复习提纲第一章总论一、财务管理理论1. 财务管理理论的定义（名词解释或者判断题）财务管理理论是根据财务管理假设所进行的科学推理或财务管理实践的科学总结而建立的概念体系。2. 财务管理理论结构的定义（名词解释或者判断题）财务管理的理论结构是指财务管理各组成部分(或要素)以及这些部分之间的排列关系。是以财务管理环境为起点，财务管理假设为前提，财务管理目标为导向的财务管理基本理论、财务管理的应用理论构成的理论结构。3. 财务管理环境的定义(判断题)财务管理环境是对财务管理有影响的一切因素的总和，理财环境对财务管理假设、财

29、务管理目标、财务管理方法、财务管理内容具有决定作用，是财务管理理论研究的起点。4.财务管理的五次发展浪潮:(选择题)(1) 第一次浪潮一一筹资管理阶段。(2) 第二次浪潮一一资产管理阶段。(3) 第三次浪潮一一投资管理阶段。(4) 第四次浪潮一一通货膨胀阶段。(5) 第五次浪潮一一国际经营阶段。5.财务管理理论结构(填空题或者判断题)(1) 财务管理环境是财务管理理论研究的逻辑起点，财务管理假设是财务管理理论研究的前提，财务管理目标是财务管理理论和实务的导向。(2) 财务管理的基本理论是指财务管理内容、财务管理原则、财务管理方法构成的概念体系。财务管理原则在财务管理理论结构中居于承上启下的地位

30、，而财务管理方法是财务管理理论结构的落脚点，没有这一基点，财务管理理论结构就变得虚无缥缈，就无法有效地指导财务管理实践。二、财务管理假设1. 财务管理假设的定义（名词解释）财务管理假设是人们利用自己的指示，根据财务管理活动的内在规律和理财环境的要求所提出的，具有一定事实根据的假定或设想，是进一步研究财务管理论和实践问题的基本前提。2财务管理假设的分类（选择或者填空题）根据财务管理假设的作用不同，分为基本假设、派生假设、具体假设。三、财务管理目标（了解即可）1. 利润最大化是指对通过企业财务管理活动的管理，不断增加企业利润，是利润最大化。2. 股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东带来更

31、多的财富。3. 企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大化。第二章企业并购财务管理概述1. 企业并购概念企业兼并和收购统称企业并购，在英文中缩写为很A。其中，兼并是指物体之间或权力之间的融合或者相互吸收，通常被融合或者吸收的一方在价值上或者重要性上要弱于另一方；收购是指获得或者取得的行为。2. 并购的形式(1+2=简答题)并购形式包括吸收合并、新设合并、控股合并三种形式(1) 吸收合并：收购企业通过在并购中取得对被并购企业的全部净资产，并购后注销被收购企业的法人资格，被收购企业原

32、持有的资产、负债在并购后成为收购企业的资产、负债。(2) 新设合并：参与并购的各方在并购后法人资格均被注销，重新注册成立一家新的企业。(3) 控股合并：收购企业在并购中取得对被收购企业的控制权，被收购企业在并购后仍保持其独立的法人资格并继续经营，收购企业确认并购形成的对被收购企业的投资。3. 并购的类型(选择题)(1)按双方所处的行业可分为纵向并购、横向并购和混合并购。纵向合并：从事同类产品的不同产销阶段的企业之间所进行的并购。横向并购：从事同一行业的企业之间所进行的并购。混合并购：与企业原材料供应、产品生产、产品销售均没有直接关系的企业之间的并购。（2）按并购程序划分为善意并购、敌意并购4. 并购的动因（填空题）（1）获得规模经济优势；（2）降低交易费用；（3）多元化经营战略5. 并购的正效应（选择题）（1）效率理论；（2）经营协同效应理论；（3）多元化理论；（4）财务协同效应理论（5）战略调整理论；（6）价值低估理论；（7）信息理论6. 自由现金流H的定义（名词解释）自由现金流H是指企业的现金在支付了所有净现值为正的