汇率决定的基础

1、第一节 汇率决定的基础 汇率作为两种货币之间的交换比率， 其本质是两国货币各自所代表或所具有 的价值的比率， 因此各国货币所具有或所代表的价值是汇率决定的基础， 但由于 在不同货币制度下， 货币发行基础、 货币的种类和形态各异， 因而决定汇率的基 础各国货币价值的具体表现形式也很不一样。下面就按照不同的货币制度， 分别研究汇率的决定基础。一、金本位制度下汇率决定的基础金本位制度(Gold Standard System)从1816年英国政府颁布条例，发行金币开始，一直到二战爆发前夕，具体又可分为两个阶段：(一)典型金本位制阶段金币本位制阶段在金币本位制(Gold Coin Standard S

2、ystem下,流通中的货币是以一定重量和 成色的黄金铸造而成的金币， 各国货币的单位价值就是铸造该金币所耗用的黄金 的实际重量，我们把各国货币的单位含金量称为该国货币的铸币平价 (Mint Par)。 当时，两国货币汇率的确定， 就是由两国货币的铸币平价来决定， 即汇率决定的 基础是铸币平价，用公式表示：A 国货币与 B 国货币之间汇率 =A 货币的铸币平价 B 货币的铸币平价例如， 1 925 1 93 1 年， 1 个英镑金币的重量为 1 23.27447格令，成色 1112， 即含 1 1 3.001 6格令纯金； 1 个美元金币的重量为 25.8 格令，成色 910，即含 23.22格

3、令金，于是英镑与美元之间的汇率是 113.001623.22=4.8666，即 1 英镑 等于 4.8666美元。由铸币平价所确定的汇率， 通常称为法定平价， 法定平价不会轻易变动， 它 并不是市场买卖外汇的实际价格，而是市场买卖外汇实际价格变动的中心。(二)蜕化的金本位制第一次世界大战后， 许多国家通货膨胀严重， 银行券的自由兑换和黄金的自 由流动遭到破坏， 于是传统的金本位制陷于崩溃。 各国分别实行两种蜕化的金本 位制，即金块本位制和金汇兑本位制。 在这两种货币制度下， 国家用法律规定货 币的含金量， 货币的发行以黄金或外汇作为准备金， 并允许在一定限额以上与黄 金、外汇兑换，各国货币的单

4、位价值由法律所规定的含金量来决定。此时，我们 称各国单位货币所代表的含金量为该货币的黄金平价 (Gold Parity)，显然在这个 时期，汇率是由各自货币的黄金平价来确定， 即汇率决定的基础是各国货币的黄 金平价。二、布雷顿森林货币制度下汇率决定的基础 二战结束以后，资本主义各国为了稳定汇率，在 1944 年建立了布雷顿森林 货币制度，该货币制度是在国际货币基金组织的监督下以美元为中心的固定汇率 制，其核心是双挂钩：一是美元与黄金挂钩，确定 l 盎司黄金等于 35 美元的黄 金官价；二是其它国家货币与美元挂钩， 或者不规定含金量而规定与美元的比价， 直接与美元挂钩，或者规定含金量，同时按美元

5、的含金量与美元建立固定比价， 间接与美元挂钩。 在这种货币制度下， 各国货币的价值分别通过黄金或美元来表 示。由于这一货币制度是在国际货币基金组织的监督下协调运转的， 因此国际上 把各国单位货币的美元价值或黄金价值称为国际货币基金平价 (IMF Parity )，简 称基金平价， 汇率的决定由各国货币的基金平价的比值来决定， 即汇率决定的基 础是基金平价。三、现行国际货币制度下汇率决定的基础随着布雷顿森林货币制度的崩溃， 资本主义各国纷纷放弃了与美元的固定比 价，普遍实行浮动汇率制。在这种汇率制度下，各国货币基本与黄金脱钩，即不 再在法律上规定货币的法定含金量。 汇率已经不再是由各国货币的基金

6、平价或含 金量来决定，而应当是各国纸币所代表的实际价值来决定汇率。那么纸币所代表的实际价值是什么 ?在金本位制或布雷顿森林货币制度下， 纸币代表了一定的含金量， 从而代表了一定的价值量， 即单位纸币所代表的价值 量显然取决于它所代表的那部分黄金“本身所具有的价值量” 。而黄金同其他任 何商品一样， 只能通过别的商品来表现自己的价值量， 即黄金的价值只有通过别 的商品表现出来， 而黄金作为货币商品具有特殊的价值表现形式， 它表现在各式 各样的商品上，即单位金=X数量的商品A(或丫数量的商品B，或Z数量的商品 C,)显而易见， 黄金的价值表现为一个无限的商品系列， 这样，由于纸币代表一 定量的黄金

7、， 而一定量黄金的价值又表现在一系列商品上， 因此，纸币所代表的 价值实际上也表现在一系列的商品上。 从这可得出结论， 在实际经济生活中， 单 位纸币所代表的价值通常表现为一定量的商品， 而特殊情况则表现为一定的含金 量。我们把单位纸币所代表的一定量商品称为该纸币的购买力平价， 它实际是商 品价格的倒数。 在这种情况下， 通过比较两国纸币的购买力平价就能得出两国纸 币相互间交换的比例， 即汇率，也就是说在浮动汇率制下两国货币汇率决定的基 础是购买力平价。不过在这里需要强调的是， 通过购买力平价来确定汇率有一个前提条件， 那 就是两国同种商品的价值量应当相同， 因为如果两国同种商品的价值量不同，

8、 那 么两国货币购买力的不同， 就可能不是由于纸币所代表的价值量不同， 而是由于 商品在两国间具有不同的价值量。然而，现实的经济情况是，除了少数例外情况，大部分国家的生产条件、劳 动强度、劳动生产率等等相互间都相差甚大，因此，在不同的国家，生产同样产 品所消耗的单位劳动不同从而同种同量商品所包含的价值量客观上也存在着差 别。此外，由于历史的原因或社会经济制度方面的原因， 不少国家相互间的价格 机制和价格体系也存在着很大的不同， 在这种情况下， 以直接比较两国纸币的购 买力所得出的两国货币的比价，自然就不那么适宜了。解决这一问题的方法， 在于选择适当种类的可比较的商品， 这些商品在两国 最具有相同的价值或被算作具有相同的价值。 十分明显， 它们应是那些能够进入 世界市场， 从而进行国际交换的商品， 因为在世界市场上， 具有不同国别价值的 同种商品被当作具有相同的国际价值量。 这时各国货币对这些具有相同国际价值