1第1章证券投资工具

1、证券投资学（第二版） 吴晓求主编总论篇总论篇 第第1 1章章 证券投资工具证券投资工具p1.11.1证券概述证券概述p1.21.2股票股票p1.31.3债券债券p1.41.4证券投资基金证券投资基金p1.51.5金融衍生工具金融衍生工具证券投资学（第二版） 吴晓求主编1.1 证券概述证券概述p1.1.11.1.1证券的定义证券的定义证券是各类财产所有权或债权凭证的通称，是用来证明其持有人有权依据券面所载内容，取得相应权益的凭证。股票、国债、市政债券、基金证券、票据、提单、保险单、存款单等都是证券。p1.1.21.1.2证券的产生证券的产生是商品经济和信用经济发展的产物。是伴随着经济主体及经济主

2、体之间关系的发展和规范而产生的。2证券投资学（第二版） 吴晓求主编1.1 证券概述证券概述p1.1.3 1.1.3 有价证券及其基本类型有价证券及其基本类型 按性质的不同，可以将证券分为：证据证券证据证券是指只是单纯地证明事实的文件，主要有信用证、证据（书面证明）等。在证据证券中，有一种具有特殊效力的证券，被称为“免责证券”，如提单等即属此类。 凭证证券凭证证券是指认定持证人是某种私权的合法权利者，证明持证人所履行的义务有效的文件。如存款单、借据、收据及定期存款存折等就属于这一类。 有价证券有价证券是表示对某种有价物具有一定权利的，可自由让渡的证明书或凭证。可进一步表述为：有价证券是一种具有一

3、定票面金额，证明持券人有权按期取得一定收入，并可自由转让和买卖的所有权或债权证书。人们通常所说的证券就是指这种有价证券。 3证券投资学（第二版） 吴晓求主编1.1 证券概述证券概述p1.1.3 1.1.3 有价证券及其基本类型有价证券及其基本类型 按所体现的内容不同可分为：货币证券、资本证券和货物证券。 货币证券。货币证券。指可以用来代替货币使用的有价证券，是对货币有请求权的凭证，其标的是一定的货币额。主要包括期票、汇票、支票和本票等，主要用于单位之间的商品交易、劳务报酬的支付以及债权债务的清算等经济往来。期票是指由债务人向债权人开出，在约定期限支付款项的债务证书。 汇票是指由出票人签发的，委

4、托付款人在见票时或者在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。 支票是指由出票人签发的，委托办理支票存款业务的银行或者其他金融机构在见票时无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。 本票是指由出票人签发的，承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。 4证券投资学（第二版） 吴晓求主编1.1 证券概述证券概述p1.1.3 1.1.3 有价证券及其基本类型有价证券及其基本类型 资本证券。资本证券。资本证券是有价证券的主要形式，它是指把资本投入企业或把资本贷给企业和国家的一种证书。资本证券主要包括股权证券（所有权证券）和债权证券。股权证券具体表现为股票，有时也包括

5、认股权证；债权证券则表现为各种债券。狭义的有价证券通常仅指资本证券。货物证券。货物证券。货物证券是对货物有提取权的证明，它证明证券持有人可以凭单提取单据上所列明的货物。货物证券主要包括栈单、运货证书及提货单等。 5证券投资学（第二版） 吴晓求主编1.1 证券概述证券概述p1.1.3 1.1.3 有价证券及其基本类型有价证券及其基本类型 按发行主体的不同可分为：政府证券。政府证券。也称政府债券，是指政府为筹措财政资金或建设资金，凭借其信誉，采用信用方式，按照一定程序向投资者出具的一种债权债务凭证。政府债券又分为中央政府债券（即国家债券）和地方政府债券。政府债券又称为国债券。 金融证券。金融证券。

6、是指商业银行及非银行金融机构为筹措信贷资金而向投资者发行的承诺支付一定利息并到期偿还本金的一种有价证券。主要包括金融债券、大额可转让定期存单等，其中以金融债券为主。公司证券。公司证券。公司证券是公司为筹措资金而发行的有价证券。公司证券包括的范围比较广泛，内容也比较复杂，但主要有股票、公司债券等。 6证券投资学（第二版） 吴晓求主编1.1 证券概述证券概述p1.1.3 1.1.3 有价证券及其基本类型有价证券及其基本类型 按上市与否可分为：上市证券。上市证券。又称挂牌证券，指经证券主管机关批准，并向证券交易所注册登记，获得资格在交易所内进行公开买卖的有价证券。非上市证券。非上市证券。非上市证券也

7、称非挂牌证券、场外证券。它是指未在证券交易所登记挂牌交易的股票或债券。非上市证券不能在证券交易所内交易，但可以在交易所以外的“场外交易市场”进行交易。 7证券投资学（第二版） 吴晓求主编1.1 证券概述证券概述p1.1.4 1.1.4 证券的基本特征：证券的基本特征：书面凭证特征。法律约束力特征。证券持有者有请求财产的权利（收回投入本金，股票只有在特定情况下才能收回本金）。流动性特征。 8证券投资学（第二版） 吴晓求主编1.2 股股 票票p1.2.11.2.1股票的定义股票的定义股票是一种有价证券，它是股份有限公司公开发行的用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股息和红利的凭证。p1.2.

8、21.2.2股票的特征股票的特征1.收益性2.风险性3.稳定性4.流通性5.股份的伸缩性6.价格的波动性7.经营决策的参与性9证券投资学（第二版） 吴晓求主编1.2 股股 票票p1.2.3 1.2.3 普通股普通股 普通股股票的每一股份对公司财产拥有平等权益。普通股股票具有的特征普通股股票具有的特征1. 普通股股票是股份有限公司发行的最普通、最重要也是发行量最大的股票种类。2. 这类股票是公司发行的标准股票，其有效性与股份有限公司的存续期间相一致。股票持有者就是公司的股东，平等地享有股东权利。股东有参与公司经营决策的权利。3. 普通股股票是风险最大的股票。10证券投资学（第二版） 吴晓求主编1

9、.2 股股 票票p1.2.4 1.2.4 优先股优先股优先股股票是指由股份有限公司发行的在分配公司收益和剩余资产方面比普通股股票具有优先权的股票。 优先股股票具有的特征优先股股票具有的特征1. 约定股息率。约定股息率。 2.优先分派股息和清偿剩余资产。 3.表决权受到一定限制。 4. 股票可由公司赎回。优先股股东不能要求退股，但却可以依照优先股股票上所附的赎回条款，由公司予以赎回。 11证券投资学（第二版） 吴晓求主编1.2 股股 票票p1.2.5 1.2.5 我国目前的股权结构我国目前的股权结构 1.国家股 国家股是指以国有资产向股份有限公司投资形成的股权。 2.法人股 法人股是指企业法人以

10、其依法可支配的资产向股份公司投资形成的股权，或者具有法人资格的事业单位或社会团体以国家允许用于经营的资产向股份公司投资所形成的股权。3. 公众股 公众股是指社会个人或股份公司内部职工以个人财产投入公司形成的股份。4.外资股 外资股是指外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者以购买人民币特种股票形式向股份公司投资形成的股份，它分为境内上市外资股（B 股）和境外上市外资股两种形式。12证券投资学（第二版） 吴晓求主编1.3 债券债券p1.3.1 1.3.1 债券的定义债券的定义 债券债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的并且承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债

11、务凭证。债券的票面要素：债券的票面要素：n债券的票面币种n债券的票面金额n债券的期限n债券的利率13证券投资学（第二版） 吴晓求主编1.3 债券债券p1.3.1 1.3.1 债券的定义债券的定义 1.债券的发行价格债券的发行价格n溢价发行、折价发行、平价发行。债券的发行价格通常取决于市场的利率水平以及债券二级市场交易价格。 2.债券的交易价格债券的交易价格n债券进入流通市场进行交易的价格。债券的交易价格随市场利率和供求关系的变化而波动，可能偏离其票面价值。 14证券投资学（第二版） 吴晓求主编1.3 债券债券p1.3.1 1.3.1 债券的定义债券的定义 3.债券的偿还期限债券的偿还期限n指从

12、债券发行之日起至清偿本息之日止的时间。n1年或1年以内的，称为短期债券；在1年10年的，称为中期债券；10年以上的，称为长期债券。n债券偿还期限的长短，主要取决于以下几个因素。 n债务人对资金需求的时限。n未来市场利率的变化趋势。n证券交易市场的发达程度（流动性）。 15证券投资学（第二版） 吴晓求主编1.3 债券债券p1.3.1 1.3.1 债券的定义债券的定义 4.债券的利率债券的利率 n即债券的利息与债券票面额的比率。 n影响债券利率的因素主要有：银行利率水平。发行者的资信状况。债券的偿还期限。资本市场资金的供求状况。16证券投资学（第二版） 吴晓求主编1.3 债券债券p1.3.2 1.

13、3.2 债券的类型债券的类型 1.按发行主体分按发行主体分 n政府债券。n金融债券。n公司债券。n国际债券。2.按偿还期限分按偿还期限分 n债券可以分为短期债券、中期债券、长期债券和永久债券。17证券投资学（第二版） 吴晓求主编1.3 债券债券p1.3.2 1.3.2 债券的类型债券的类型 3.按计息的方式分按计息的方式分 n附息债券。n贴现债券。n单利债券。n累进利率债券。4.按债券的利率浮动与否分按债券的利率浮动与否分n固定利率债券。n浮动利率债券。5.按是否记名分按是否记名分n记名债券和不记名债券。18证券投资学（第二版） 吴晓求主编1.3 债券债券p1.3.2 1.3.2 债券的类型债

14、券的类型 6.按有无抵押担保分按有无抵押担保分n信用债券n担保债券7.按债券形态分按债券形态分 n实物债券n凭证式债券n记账式债券19证券投资学（第二版） 吴晓求主编1.3 债券债券p1.3.3 1.3.3 债券的基本特征债券的基本特征 偿还性流动性安全性收益性 债券的偿还性、流动性、安全性与收益性之间存在着一定的矛盾。一种债券，很难同时具备以上四个特征。20证券投资学（第二版） 吴晓求主编1.3 债券债券p1.3.4 1.3.4 政府债券政府债券 政府债券即一般所称“公债”，是指政府为筹措财政资金，凭其信誉按照一定程序向投资者出具的承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的一种格式化的债权债务凭

15、证。公债一般具有以下几个特点。n自愿性。n安全性。n流动性。n免税。n收益稳定。利息率固定，偿还期限固定，市场价格相对平稳，收益也就较为稳定。21证券投资学（第二版） 吴晓求主编1.3 债券债券p1.3.5 1.3.5 公司债券公司债券 1.公司债券的定义公司债券的定义n公司债券是公司发行的有价证券，是公司为筹措长期资金而发行的一种债务契约，承诺在未来的特定日期偿还本金并按照事先规定的利率支付利息。 2.公司债券的特征公司债券的特征n风险性大。n收益率较高。n债券持有者比股票持有者有优先索取利息和优先要求补偿的权利。n对于部分公司债券来说，发行者与持有者之间可以相互给予一定的选择权。22证券投

16、资学（第二版） 吴晓求主编1.3 债券债券p1.3.6 1.3.6 金融债券金融债券 1.金融债券的定义金融债券的定义n金融债券是由银行和非银行金融机构为筹措资金而发行的债务凭证。金融机构发行金融债券，有利于对资产和负债进行科学管理，实现资产和负债的最佳组合。 2.金融债券的特征金融债券的特征n金融债券与公司债券相比，具有较高的安全性。 n金融债券与银行存款相比，具有较高的盈利性。 23证券投资学（第二版） 吴晓求主编1.3 债券债券p1.3.6 1.3.6 国际债券国际债券 1.国际债券的定义国际债券的定义n国际债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际性组织为筹措中长期资金而在国外金融市场上

17、发行的以外国货币为面值的债券。 2.国际债券的特点国际债券的特点n资金来源比较广泛。n期限长、数额大。n资金的安全性较高。24证券投资学（第二版） 吴晓求主编1.4 证券投资基金证券投资基金p1.4.1 1.4.1 证券投资基金的含义与性质证券投资基金的含义与性质 1.证券投资基金的含义证券投资基金的含义n证券投资基金是指一种利益共享、风险共担的集合证券方式。即通过发行基金证券，集中投资者的资金，交由专家管理，以资产的保值增值等为根本目的，从事股票、债券等金融工具投资，投资者按投资比例分享其收益并承担风险的一种制度。包含了两层含义。证券投资基金是一种投资制度，它从广大的投资者那里聚集巨额资金，

18、交给基金管理公司进行专业化管理和经营。在这种制度下，资金的运作受到多重监督。证券投资基金发行的基金券是一种面向社会大众的投资工具，投资者通过购买基金完成投资行为，并凭之分享证券投资基金的投资收益，承担证券投资基金的投资风险。25证券投资学（第二版） 吴晓求主编1.4 证券投资基金证券投资基金p1.4.1 1.4.1 证券投资基金的含义与性质证券投资基金的含义与性质 2.证券投资基金的性质证券投资基金的性质 n证券投资基金是一种金融市场的媒介。n证券投资基金是一种资金信托形式。它与一般资金信托关系一样，主要有委托人、受托人、受益人三个关系人，其中受托人与委托人之间订有信托契约。n证券投资基金本身

19、属于有价证券的范畴。 26证券投资学（第二版） 吴晓求主编p1.4.21.4.2投资基金的类型投资基金的类型 分类标准分类标准类类 别别组织形式契约型基金公司型基金是否可赎回封闭型基金开放型基金投资标的股票基金：侧重于追求资本利得和长期资本增值。有不同风险类型的股票供投资者选择债券基金：以债券投资为主，风险较低，适合于稳健型投资者货币基金：以全球货币市场为对象，其投资工具期限在1年内黄金基金：投资于贵金属及其生产和相关产业的证券衍生证券基金：以衍生证券为投资对象投资目标成长型基金：最为常见，追求资产的长期增值，投资于成长性好的股票收入型基金：投资于可带来现金收入的证券，以获取当期的最大收入为目

20、的平衡型基金：既要获得当期收入，又要追求长期增值，分散投资于股票和债券27证券投资学（第二版） 吴晓求主编1.4 证券投资基金证券投资基金p1.4.2 1.4.2 证券投资基金的类型证券投资基金的类型 按其组织形式和法律地位来分类，证券基金基本有两种类型，即契约型和公司型。 根据基金是否可自由赎回和基金规模是否固定，分为开放式证券投资基金与封闭式证券投资基金。根据投资风险与收益的目标不同，分为积极成长型投资基金、成长型投资基金、成长及收入型投资基金、平衡投资基金和收入型投资基金。根据投资对象不同，分为股票基金、债券基金、选择权基金、指数基金、期货基金和认股权证基金等。根据投资来源和运用的地域不

21、同，分为国内基金、国际基金、海外基金、国家基金和地域基金等。根据投资计划的可变更性，分为固定型投资基金、半固定型投资基金和融通型投资基金。 根据基金是否收费，分为收费基金与不收费基金。 28证券投资学（第二版） 吴晓求主编1.4 证券投资基金证券投资基金p 1.4.2 1.4.2 证券投资基金的类型证券投资基金的类型 1.4.2.1.1.4.2.1.契约型基金和公司型基金契约型基金和公司型基金n契约型投资基金也称信托型投资基金，它是依据信托契约通过发行受益凭证而组建的投资基金。n公司型基金依公司法成立，通过发行基金股份将集中起来的资金投资于各种有价证券。29证券投资学（第二版） 吴晓求主编公司

22、型基金和契约型基金的比较公司型基金和契约型基金的比较 契约型基金契约型基金公司型基金公司型基金管理体系管理体系没有章程，没有董事会没有章程，没有董事会有董事会和持有人大会有董事会和持有人大会资金性质资金性质信托资产信托资产公司法人资本公司法人资本投资者地位投资者地位契约当事人之一，受益人契约当事人之一，受益人基金公司的股东，通过股东基金公司的股东，通过股东大会行使权利大会行使权利基金营运依基金营运依据据基金契约基金契约基金公司章程基金公司章程经营与管理经营与管理由当事人之一基金委托人管由当事人之一基金委托人管理理委托财务顾问或管理公司管委托财务顾问或管理公司管理理30证券投资学（第二版） 吴晓

23、求主编1.4 证券投资基金证券投资基金p1.4.2 1.4.2 证券投资基金的类型证券投资基金的类型 公司型基金和契约型基金的比较 。n法律依据不同。n依据的章程契约不同。n基金发行凭证不同。n投资者的地位不同。n基金融资渠道不同。n基金具体运作不同。 31证券投资学（第二版） 吴晓求主编1.4 证券投资基金证券投资基金p1.4.2 1.4.2 证券投资基金的类型证券投资基金的类型 1.4.2.2.封闭型与开放型投资基金 n1.封闭型投资基金 。它是指基金资本总额及发行份数在未发行之前就已确定下来，在发行完毕后和规定的期限内，不论出现何种情况，基金的资本总额及发行份数都固定不变的投资基金，故有

24、时也称为固定型投资基金。n2. 开放型投资基金。开放型投资基金是指基金的资本总额及持份总数不是固定不变的，而是可以随时根据市场供求状况发行新份额或被投资人赎回的投资基金。由于这种投资基金的资本总额可以随时追加，又称为追加型投资基金。 32证券投资学（第二版） 吴晓求主编开放型基金与封闭型基金的比较开放型基金与封闭型基金的比较项项 目目开放型投资基金开放型投资基金封闭型投资基金封闭型投资基金发行规模发行规模不固定，投资者随时可认购或赎回不固定，投资者随时可认购或赎回固定。固定。存续期限存续期限没有固定期限没有固定期限有固定的封闭期有固定的封闭期交易价格基础交易价格基础取决于基金净值大小，不直接受

25、市取决于基金净值大小，不直接受市场供求影响场供求影响不必反映基金净值不必反映基金净值交易方式交易方式不上市交易，可随时向基金管理人不上市交易，可随时向基金管理人购买或赎回购买或赎回交易所上市买卖交易所上市买卖对对资资金金运运用用的的影影响响可否赎回可否赎回可可不可不可准备金准备金必须提取一定比例现金以应付赎回必须提取一定比例现金以应付赎回的需要的需要无须无须资金运用成本资金运用成本较高较高较低较低投资效益投资效益资金运用受时间限制，效益受影响资金运用受时间限制，效益受影响可充分运用资金，可扩大投可充分运用资金，可扩大投资效益资效益投资方式投资方式不能全部进行长期投资不能全部进行长期投资可全部进

26、行长期投资可全部进行长期投资适应市场条件适应市场条件适应发达的金融市场适应发达的金融市场多为不发达金融市场所采用多为不发达金融市场所采用证券投资学（第二版） 吴晓求主编1.4 证券投资基金证券投资基金p1.4.2 1.4.2 证券投资基金的类型证券投资基金的类型 1.4.2.3.证券投资基金的投资限制与投资组合 n1. 对投资对象的限制。n2. 对投资数量的限制。n3. 对投资方法的限制。34证券投资学（第二版） 吴晓求主编1.4 证券投资基金证券投资基金p1.4.2 1.4.2 证券投资基金的类型证券投资基金的类型 1.4.2.4.证券投资基金的管理与托管 n基金管理人是指凭借专门的知识与经

27、验，运用所管理基金的资产，根据法律、法规及基金章程或基金契约的规定，按照科学的投资组合原理进行投资决策，谋求所管理的基金资产不断增值，并使基金持有人获取尽可能多的收益的机构。n基金托管人。基金托管人负责保管基金资产。为基金开设独立的银行存款账户，并负责账户的管理及有关证券交易的资金清算。基金托管人由依法设立并取得基金托管资格的商业银行担任。 35证券投资学（第二版） 吴晓求主编1.5 金融衍生工具金融衍生工具 p1.5.1 1.5.1 金融衍生工具的产生金融衍生工具的产生 金融工具的产生也是生产力水平发展到一定阶段的必然产物。 金融工具产生于信用活动之中，它是一种能够证明金融交易的金额、期限及

28、价格的书面文件，对于债权债务双方的权利和义务具有法律上的约束意义。 经济活动的日趋复杂是金融工具发展的最终动力，但金融创新的推进却是近年来金融工具种类增加和复杂程度加深的直接推动力。引发金融创新的原因主要有两个：转嫁风险和规避监管。 36证券投资学（第二版） 吴晓求主编1.5 金融衍生工具金融衍生工具p1.5.2 1.5.2 金融衍生工具的主要类型金融衍生工具的主要类型 根据产品形态，可以分为：远期、期货、期权和掉期四大类 根据原生资产大致可以分为四类：股票、利率、汇率和商品根据交易方法，可分为场内交易和场外交易。 37证券投资学（第二版） 吴晓求主编n货币互换是指交易双方在一定期限内将一定数

29、量的一种货币与另一种货币进行交换。通过这种交换，双方可以避免各自所承担的汇率风险，并可以降低成本。n货币互换包括定息与定息互换、定息与浮息互换和浮息与浮息互换三种情况，三者之间没有本质上的差别，只是利率形式不同而已。n下面以定息与定息互换为例介绍货币互换过程。38证券投资学（第二版） 吴晓求主编n美国的甲公司需要筹措一笔5年期固定利率的德国马克资金，同时德国的乙公司需要筹措一笔5年期固定利率的美元资金。这两家公司在美元和德国马克债券市场可以分别按下表所列成本筹措到所需资金。n甲、乙公司都希望在此基础上降低筹资成本。于是丙银行向甲、乙公司提供了一项运用货币互换的融资方案。甲公司在本国债券市场上显然占有优势，可以按7的利率成本筹集美元资金，乙公司也在本国的债券市场上占有优势，可以按5.6的利率成本筹集德国马克资金。甲、乙公司运用双方在各自市场上的优势