货币银行学常考知识

1、金融市场金融市场的概念1、金融市场是实现金融资产交易和服务的市场2、金融市场涵盖各类金融交易活动和交易关系3、金融市场不必是有形的场所金融市场主体* 交易者* 中介机构* 金融监管机构金融工具基本特征1、收益性2、流动性3、风险性4、偿还性金融市场的分类（一）按期限分：货币市场和资本市场（二）按融资方式分：债权市场和股权市场（三）按初次还是再次出售证券分：发行市场和流通市场：流通市场分交易所和场外市场（四）按交割期限分：现货市场和期货市场（五）按交易对象分：借贷资金市场、外汇市场、黄金市场（六）按地域分：地方性、全国性、区域性、国际性金融市场货币市场* 货币经纪有限责任公司* 最早起源于英国外

2、汇市场。* 货币经纪是为金融机构提供交易信息、促进交易成功的金融中介服务。货币经纪公司专指 在金融市场上专门从事促进批发市场上金融机构间资金融通、外汇交易、债券交易、衍生品交 易和提供金融产品交易信息等经纪服务，并从中收取佣金的专业性中介机构。* 货币经纪公司大大提高了市场的流动性、降低了交易风险和成本，通过其中介作用，使得 金融机构尤其是中小金融机构在最短的时间内找到最理想价位的所需资金。* 作为交易的中介机构，货币经纪商的首要功能是传递信息，促成交易达成，而不是成 为交易方或做自营。货币经纪人不会给金融市场带来系统性的风险，任何一家货币经纪商的倒 闭都不可能危及银行系统和整个金融系统的安全

3、。* 中国银监会于2005年8月颁布货币经纪公司试点管理办法* 根据银监会的规定，经营范围主要从事的货币经纪业务，包括境内外外汇市场交易、境内 外货币市场交易、境内外债券市场交易和境内外衍生产品交易。* 要在境内进行外汇衍生产品的交易，还需要获得国家外汇管理局的批准。而仅获得银监会 批准并不具备外汇局批准的资格。* 首家货币经纪公司上海国利货币经纪有限公司05-12-2 0在沪开业（上海国际集团有限公司和全球最大货币经纪公司之一的英国国惠集团公司（Colli ns Stewart Tullett Pic）;* 第二家货币经纪公司 一一上海国际货币经纪有限公司 2007年9月13日在沪开业（由中

4、国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心与全球最大的货币经纪公司毅联汇业（ICAP ）集团共同发起设立）*第三家货币经纪公司-平安利顺国际货币经纪有限责任公司，2008-01-29,中国平安（601398.SH ）宣布已获中国银监会批准。货币经纪公司* 平安利顺国际货币经纪有限责任公司（筹）是由平安信托投资有限责任公司与全球第三大 货币经纪公司利顺金融集团共同发起设立的全国第三家货币经纪公司。合资公司将为境内外外 汇市场、货币市场、债券市场及衍生产品等市场提供经纪服务货币经纪公司* 该合资公司注册资本总额为人民币 5000万元。其中：平安信托对合资公司注册资本的出资总额为人民币3350万元，占合

5、资公司注册资本总额的 67%;利顺对合资公司注册资本的出资总 额为相当于人民币1650万元的美元，占合资公司注册资本总额的33%。货币经纪公司* 目前两家货币经纪公司开展的业务已基本覆盖目前银行间市场所有的业务品种，包括人民 币拆借、债券买卖和回购、外汇拆借、利率互换、远期利率协议以及人民币外汇掉期和远期等 衍生品业务。* 货币经纪公司的报价主要是在场外进行，通过声讯电话、路透Messenger、路透交易机和MSN等方式来进行。货币经纪公司货币经纪公司起到了润滑市场的作用，促进了整个市场流动性的提高。而目前在货币经纪公司 停止报价后，外汇掉期市场的成交量和流动性也有所下降。货币市场：* 一、银

6、行短期存贷市场* 二、银行间同业拆借市场* 2007年7月3日，发布同业拆借管理办法 （中国人民银行令2007第3号），自2007年8月6日实施。同业拆借管理办法全面调整了同业拆借市场的准入管理、期限管理、限额管理、备案管理、透明度管理、监督管理权限等规定，是近十年最重要的同业拆借管理政策调整* 三、票据市场* 票据：有商业票据和银行票据* 期票汇票支票* 回购协议* 回购交易资本市场* 2007年6月8日，中国人民银行与国家发展和改革委员会联合发布境内金融机构赴香港特别行政区发行人民币债券管理暂行办法（中国人民银行国家发展和改革委员会公告2007第12号）；6月26日，人民币债券开始在香港发

7、行。* 交易原则* 价格优先原则：最低卖出价和最高买入价优先成交* 时间优先原则：按提出定单的先后顺序依次成交第四节 衍生金融市场 一 金融远期市场 二金融期货市场三 金融期权市场四 金融互换市场产生的背景和原因* 固定汇率制向浮动汇率制转变* 通货膨胀引起利率的跌宕起伏* 国际化经营的企业降低筹资成本金融远期市场*交易双方约定在将来某一特定日期、按照约定价格（汇率、利率、股价）和方式买卖某种金融资产（货币、债券、股票）的市场。远期外汇交易* 1、概念* 交易双方签订远期外汇合约，在将来某一约定时间进行交割的外汇交易。* 2、远期外汇合约* 交易双方约定在未来某一特定时间和地点进行交割的币种、

8、金额和适用汇率的合约。* 3、远期汇率* 货币在未来某一定日期或时间交割的买卖价格。* 升水：远期汇率 >即期汇率；贴水：远期汇率 < 即期汇率；平价：远期汇率 =即期汇率 远期外汇交易* 4、远期外汇合约的作用* 1）规避汇率波动的风险；* 国际贸易或国际投资中，合同从签订到实施花费时间较长。为避免汇率波动的不 确定性，在签订合同时，签订远期外汇合约以确定成本和收益。* 2）为投资者调整币种结构提供方便；* 3）为投机者提供寻找差价的方便；* 4）有利于形成合理的汇率。例* 某澳大利亚商人从日本进口商品，须在6个月后支付5亿日元。签约时，即期汇率JPY / AUD=75.000/

9、75.010, 6个月远期差价为 50/40点。若付款日即期汇率 72.000/72.010,那么，不进行 保值性远期交易，将受到多少损失？* 解：5亿十74.5=671.14万澳元，立即买进 5亿远期日元，支付固定为 671.14万澳元。* 5亿十72=694.44万澳元，在支付日买进日元，需支付694.44万澳元。远期交易我国远期交易市场* 银行间债券远期,远期结售汇、远期外汇市场*2007年7月30日，中国人民银行调整柜台远期结售汇头寸的管理方式，对主要商业银行柜台远期结售汇以贴现的方式计入头寸。同时，加强商业银行的结汇下限管理，低于下限，一 律不予结汇。（2007年8月13日起，外汇局

10、宣布取消对境内机构经常项目外汇账户的限额管 理，这表明在中国实行了 13年的强制结售汇制度终结，并为央行进一步实行的外汇头寸综合管 理奠定了制度基础。）* 远期利率协议交易行情* 日期：08年10月6日-10月10日参考利率 远期期限x（远期期限+合约期限）固定利率（）名义本金总额（万元）3M Shibor3M X 6M 4.204000 合计-4000我国远期交易市场金融期货市场* 概念* 交易双方在期货交易所内进行的标准化金融期货合约的交易。* 作用* 1、规避风险* 2、价格发现期货交易的分类* 1、货币期货* 也可分为套期保值、套利、投机。* 1 ）套期保值* 交易者为避免外国货币升（

11、贬）值造成将来支付增加（或收入减少）而进行的交 易。* 2）套利* 交易者利用不同市场之间的汇率差异而进行的交易。* 3）投机* 预测某种货币即将升（或贬）值而买入（或卖出）该货币而进行的交易。*例美国进口商A在9月8日与日本出口商 B签订家用电器购买合同，金额5000万日元，交货期为12月8日，货到付款。 A为避免日元升值，在期货市场买入 12月8日交割的日元期货 4 份（5000 万）。至U 12月8日，日元果然升值， A买入日元支付货款，比 9月8日多支付9075 美元。但同时在期货市场卖出期货合约赚取了8780美元。对冲以后，比预计多支出 295美元。例股指期货* 1）概念和原理* 股

12、指期货是以股票价格指数作为买卖对象的期货交易，买卖双方同意承担股票市 场价格波动带来的收益和损失，波动幅度用指数表示。* 股指期货的基本原理是套期保值。假定股价和股指的变动方向、幅度是相同的， 那么在股票现货市场与股指期货市场做相反的操作就可以抵消可能出现的风险。* 股票市场存在两种风险：* 系统性风险：对市场上所有的股票都带来损失的可能性。这种风险不会因为购买 不同证券而减小；* 非系统性风险：对某种股票带来损失的可能性，可以通过购买多种不同股票而减 小。非系统性风险可以通过股票分散化降低或消除，但是，分散股票却不能控制系统性风险。* 通过套期交易可以有效地管理变幻莫测的股票风险，达到转移股

13、票市场系统性风 险的目的，世界主要股票交易所或期货交易所都推出了标准合约。* 2）股指期货合约的主要内容* a交易标的，即股票指数期货的种类；* b合约面值，合约的面值通常是该股票指数乘以固定金额，例如S&P-500的面值是标准普尔500种股票指数乘以500美元。恒生指数期货是恒生指数乘以50港元。* c最小价格波动幅度，通常是股指的1个点。* d.交易月，一般为3、6、9、12月；* e结算方式，股指期货交易使用保证金方式，例如每份恒指期货交易合约的保证金是25000港元，当恒指4000点时，合约的面值是 20万港元。美国股指期货合约的保证金大约是合约价 值的10%。* f.最后交易

14、日。主要股指期货例* 某投资者将支付一笔货款，不得不将手中股票卖出，而他又认为目前股价已经具有投资价 值，担心短期内股价将上升，于是又在股指期货市场买入期货。* 股指期货1993年推出，同年就把它关掉了，因为当时有一系列的原因，包括风险控制不够。金融期权市场* 也称选择权，是在特定期限内以事先确定的价格购买或出售特定标的物（某种商品、证券或金融期货合约）的权利。契约的买方在支付权利金给卖方后，取得在期权有效期内，以约定的方式行使价格购买或出售一定数量标的物的权利而无义务，卖方在买方行使权利时，有履行 契约的义务而无权利。金融期权市场* 期权合约内容* 1，金融工具的种类和数量；* 2,期权的有

15、效期；* 3,期权费；* 4,实施价格，买卖有关金融工具的价格；* 5，保证金。*功能* 1，限定风险功能；* 期权买者只在有收益时行使期权，在不利时放弃行使权利，付出的代价是期权费 用。* 2,保值功能；* 3,杠杆功能；* 4,风险对冲功能。* 投资者在买卖远期合约的同时，买入期权则可以使风险对冲，限定因远期价格变 化与预期相反时可能出现的风险。利率期权* 期权买方以支付一定货币为代价，获得按照协议价格买入或卖出一定数量债权凭证或利率 期货合约的选择权。* 例，假定在利率看涨期权合约中， 基础金融工具为利率 8%的100美元面值20年长期国债。 协议价格100美元，期权价格2美元。该债券市

16、场价格也是 100美元。投资者计划1个月后投 资该债券，但又预测1个月后该债券价格可能升至 104美元，于是买入该债券的 1个月期权。1个月后，该债券价格可能出现三种情况：=100美元，放弃实施，损失2美元期权费；100美元，放弃实施，损失2美元；100美元，实施：若102美元，有盈利；若102美元，实施，但仍然亏损。盈利0100价格102-2损失例:货币（外汇）期权某企业7月份将有1250万日元收入，为了防止日元汇率下跌而蒙受损失， 买入2份7月份到期 的日元看跌期权，协议价格为 105USD/JPY，期权费为每1万日元0.2美元，期权费总共=1250X 0.2=250 美元1、若日元下跌

17、，到期日为107.6 USD /JPY ,实施期权收入=1250万十105=119047.61美元-250 美元=118797.61美元 ;1250万十 107.6=116171 美元；减少损失=118797.61- 11617仁2626.61 美元。2、若日元上涨 ，到期日为100USD/JPY ,放弃实施收入 =1250万十100=12.5万美元-250美元=124750美元货币期权* 中国银行于2005年与汇金公司签署了一份外币期权合同，名义本金为180亿美元，对因注资引起的外汇敞口进行了套期保值。该期权已从2007年1月至12月分12期执行完毕。2007年，中国银行通过续做 173亿美

18、元的外汇交易，进一步降低外汇敞口。权证* 认股权证我们推出过，1992年推出，1996年关掉.* 过去的教训告诉我们，金融衍生产品是规避风险、管理风险的重要工具，但是它自身也是 包含有风险的。所以不加以严格的规范、不严格的监管，它的发展不可能是稳进的，所以我们 需要稳进的发展。我国权证的再生背景* 股权分置改革，一种新的解决股权分置的工具* 应用于股权分置改革中的权证种类：股本权证，认购备兑权证，认沽备兑权证案例：* 股本权证：长江电力* 认购备兑权证：宝钢股份* 类似认沽期权（增持股份）：三一重工，宝钢股份等权证分类* 发行人不同：股本权证和备兑权证；如果权证由上市公司自己发行，就叫做股本认

19、股权证或者权益认股权证。它授予持有人一项权利，在到期日前（也可能有其它附加条款 ）以行使价购买公司发行的新股（或者是库藏的 股票）。它的特点一是期限比较长，可能长达数年；另一个是如果由公司发行新股支付（大部分情况都是如此），这样每股的权益会被摊薄，并且不一定都可以上市交易或自由转让。比如流行的 给对公司作出贡献的人发的认股权，一般就是股票认股权证。对于股票认股证的持有人而言， 面对的是上市公司的信贷风险。*权证分类* 备兑权证是由标的资产发行人以外的第三方（通常为信誉好的券商、 投行等大型金融机构）发行的权证，其标的资产可以为个股、一篮子股票、指数、以及其他衍生产品。备兑权证可为 欧式或美式，

20、持有人的权利可以是买入或卖出标的资产。备兑权证的行使操作与股本权证基本一样，不同的是，交割方式可以是股票也可以是现金差价。如果是股票交割方式，当持有人行 使购买股票的权利时，备兑权证发行人需要从市面上购买股票（或将自己原持有的股票）卖给 权证持有人；当持有人行使卖出股票权利时，发行人必须按行使价格买下股票。因此，备兑权 证的发行人承担着风险，需要一些对冲工具来避险。权证分类* 持有人的权利不同：认沽权证与认购权证；* 行权时间不同：欧式权证和美式权证百慕大式认购权证* 万科就是此类，百慕大权证是行权方式介于欧式权证和美式权证之间的权证（也就是说共有三种权证），标准的百慕大权证通常在权证上市日和

21、到期日之间多设定一个行权日，取名"百慕大"正是因为百慕大位于美国本土与夏威夷之间。后来百慕大权证的含义扩展为权证可以在事先指定的存续期内的若干个交易日行权，例如对某虚拟的百慕大权证，行权日可以设为 2005年12月10日、2006年2月10日、2006年4月10日、2006年6月10日等（只要在其间就可以了）。 百慕大权证由于给予权证持有人更多的行权日选择，因此价格比同等条款的欧式权证高，但应低于同等条款的美式权证。碟式权证* 武钢就是此类，蝶式权证是只同时买入和卖出两份价格不同的认沽权证或同时买入和卖出 两份价格不同的认股权证，这样的组合可以使得投资者在股价波动在一定区间

22、内时获得一定收益，如果价格波动超出范围，则投资者的也不会遭受损失，其收益曲线形状如_A因其形状与展翅飞翔的蝴蝶，故将其命名为蝶式权证。*权证涨跌幅计算* 第二十二条 权证交易 实行价格涨跌幅限制，涨跌幅按下列公式计算：* 权证涨幅价格=权证前一日收盘价格+（标的证券当日涨幅价格-标的证券前一日收盘价）X125% X行权比例；* 权证跌幅价格=权证前一日收盘价格-（标的证券前一日收盘价 -标的证券当日跌幅价格 ）X125% X行权比例。* 当计算结果小于等于零时，权证跌幅价格为零。*权证涨跌幅计算* 例如：A公司权证的某日收盘价是 4元，A公司股票收盘价是 16元。次日A公司股票最 多可以上涨或

23、下跌 10%，即1.6元；而权证次日可以上涨或下跌的幅度为（ 17.6- 16）X 125% =2元，换算为涨跌幅比例可高达 50%。* 买权证需要到证券营业部签署权证风险揭示书，上海深圳各一份金融互换两个或两个以上当事人按照商定的条件，在约定的时间内交换一系列支付款项的金融交易。金融互换市场的产生和发展平行贷款20世纪70年代，英国的企业为了逃避外汇管制，免交外汇交易税，开展平行贷款。例如，英国公司在美国的子公司需要一笔美元资金，如果在美国市场筹借，成本较高，于是由其母公司在英国市场筹借，然后兑换成美元交给在美国的子公司。但是，英国政府对外 汇交易课税。与此同时，美国在英国的子公司也面临同样

24、的问题。那么两家公司通过平行贷款，达到降低筹资成本和逃避外汇交易税的目的。假定英国子公司筹资利率为12%，美国子公司筹资利率为 11%;英国母公司以9%利率筹借英镑给美国子公司，美国母公司以10%利率筹借美元给英国子公司，结果，两家子公司都获得降低利率2%的好处。金融互换市场的产生和发展背对背贷款基本原理同平行贷款，区别是背对背贷款发生在两家母公司之间。（两家位于不同国家的公司向对方借贷相同金额的对方国家货币贷款，目的在于对冲货币波动的风险）互换市场的发展上述贷款存在两个重要缺陷：第一，必须找到两个有相同融资要求的筹资者，贷款才能实现；第二，上述贷款由两个相互独立的贷款协议构成，一方违约并不能

25、解除另一方的义务。为克服上述缺陷，互换经纪人和互换市场应运而生。金融互换市场的产生和发展互换市场的功能1）空间填充功能；填补因市场进入资格、信用级别、信用工具之间的差异而产生的不连续性。例如不同货币、浮动利率与固定利率、证券与贷款之间等。2）避险功能；3）降低筹资成本功能；4）资产负债管理功能。货币互换* 交易双方按固定汇率在期初交换两种不同货币的本金，在期末结束时，再交换本金。互换期间，双方相互支付不同货币的利息。货币互换* 从时间上看，货币互换是第一种推出的互换工具首次货币互换发生在 1981年世界银行和IBM（国际商业机器）之间。当时，世界银行希望筹集低利率的德国马克和瑞士法郎，但世界银 行无法直接发行债券筹集德国马克和瑞士法郎，却能够按最优惠的条件从市场筹集美元。IBM则因当时手中的德国马克和瑞士法郎走强，需要将其兑换成美元，以获得汇兑收益。* 索罗门兄弟公司获此信息，撮成此笔交易。世界银行发行美元债券，用于支付IBM发行的德国马克和瑞士法郎债券的全部本金和利息；IBM用德国马克和瑞士法郎支付世界银行所发行美元债券的全部本金和利息。例* 一家德国公司的欧元固定利率债务过多，造成负债结构不合理，决定将35万欧元5年期利率（6.65%）债务换成浮动利率的美元债务（Libor）。为此与一家