财务管理管理概述

1、第一章 财务管理概述-、财务管理的容特点1财务管理的容1）投资管理。投资管理主要研究和解决公司应该投资于什么样的资产，投资规模多大，并在对风险与收益进行 权衡的基础上做出选择。2）筹资管理。筹资管理主要解决的问题是如何取得公司所需资金，包括向谁筹资，在何时筹集、戳记多少资本,以及确定各种长期资本来源所占的币种，即确定最佳资本结构。3）营运资本管理。营运资本管理分为营运资本投资管理和营运资本筹资管理两部分4）股利分配管理。2财务管理的特点1）综合性强 2 ）涉及面广 3）对公司的经营管理状况反应迅速二、企业价值最大化优缺点1. 优点1）考虑了不确定性和时间价值，强调风险与收益的权衡，并将风险现值

2、在企业可以接收的围，有利 于企业统筹安排长短期规划，合理选择投资方案。2）将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位，能够克服企业追求利润的短期行为。3）反映了对企业资产的保值增值的要求4）有利于资源的优化配置。2. 缺点5） 尽管山市公司股票价格的变动在一定程度上可以揭示企业价值的变化，但是估价是受多种因素综合影响的结果，特别是在资本市场弱式有效的情况下，股票价格很难反映公司的真实价值。6）对于非上市公司，只有对公司进行专门评估才能确定其价值；而在评估企业价值时，由于收到评估标准和评估方式的影响，很难做到客观和准确三、市场利率的构成要素1）纯利率。PR（通常无通货膨胀情况下，用国库券利率

3、表示）2）通货膨胀补偿率。INFLR3）违约风险收益率DR4）流动性风险收益率。LR5）期限性风险收益率。MR市场利率=PR + INFLR+DR+LR + MR第二章时间价值与风险收益一、时间价值的概念时间价值是一定量的资本在不同时点上的价值量的差额。时间价值联运与资本进入社会在生产过程后的价值增值，是资本在使用中产生的，是资本所有者让渡资本使用权而参与社会财富分配的一种形式。时间价值有相对数和绝对数两种表达方式。其中，相对数在理论上等于没风险、没有通货膨胀条件下的社会平均资本利润率。实际工作中，可以用通货膨胀率很低时的政府债券利率来表示时间价值 。而绝对数是指资本在使用过程中带来的增加额，

4、一般情况下，时间价值通常用相对数。复利终值：F复利现值：P年金终值：F年金终值：P(F/P，r，n)（P/F，r，n）（F/A，r，n）(P/A, r，n)(1+r)n1/ (1+r)n(1+r)n-1/rn1- (1+r)/r复利的力量P52终值：P=A* (1+r) n终值系数：(F/P,r,n )(1+r) n现值：P=A* (1+r) -n现值系数：(P /F,r,n )(1+r) -n复利终值系数的倒数=复利现值系数n、-n(1+r) = (1+r)三、年金的终值与现值（计算P55）普通年金：从第一期起，在一定时期 每期期末等额的收付的系列款项，又称 后付年金。普通年金终值：P=A*

5、 （F/A, r，n）年金终值系数：（1+r） n-1r例：普通年金现值：P=A* （P/A, r，n）年金终值系数：1- （1+r） -nr例：即付年金：从第一期起，在一定时期每期期初等额收付的系列款项，又称先付年金。即付年金终值：即付年金现值：（有两种办法）方法一：先将其看成普通年金，套用普通年金终值的计11）在n期普通年金现值的基础上乘以（1+r），算公式，计算终值，得出来的是在最后一个A位置上的得出要求的第n期期末的终值，即：1 I 1二飞5 厠n 1nj Ji卩=山丁了4 n) (l + i)-F=A(F/A,i , n)(1+i)数值，即第n-1期期末的数值，再将其向前调整一期，方

6、法二：分两步进行。第一步先把即付年金转换成普通 年金。转换的方法是：假设最后一期期末有一个等额款 项的收付，这样，就转换为普通年金的终值问题，按照 普通年金终值公式计算终值。要注意这样计算的终值， 其期数为n+1.第二步，进行调整。即把多算的在终值点 位置上的这个等额收付的A减掉。当对计算公式进行整理后，即把 A提出来后，就得到即付年金的终值计算公 式。即付年金的终值系数和普通年金相比，期数加1,而系数减1.即：P=A* (P/A,r , n) * (1+r)2) 先计算给付年金现值系数，(在普通年金的系数的基础上，期数一1,系数+1,)P=A*(P/A,r , n-1)+11 丄 1 J 1

7、i 1A=A.X P(f/A*n4-1 1F=A(F/A，i，n+1)-1即付年金终值系数与普通年金终值系数相比期数加1,系数减1,所以10年，10%勺即付年金终值系数=18.531-1=17.531。( 11年期普通年金终值的系数减1)递延年金：(有两种计算方法)是指若干期以后发生的系列等额收付款项。(凡不是从第一期开始的年金都是递延年金。)永续年金：无限期等额系列收付款项。（优先股具有固定的股利收入，但没有到期日，所以可将优先股的股利看做永续难进）P= Ar四、利息率、计算期或现值（终值）系数：插值法 P58例：公司年初获得一笔金额100万的贷款，银行要求在取得贷款的 5年，每年年底偿还2

8、6万，计算 该笔自己年利率。因为：100=26*（ P/A,r，5）所以：（P/A,r，5）=3.8462查年金现值系数表，可得：（P/A,9%, 5）=3.8897（P/A,10%, 5）=3.7908用插值法计算该笔贷款的年利率：r-9%= 3.8462-3.889710%-9%所以 r=9.44%名义利率和实际利率的关系EIR=（ 1+r/m）m-1每年复利次数超过一次时，这时年利率叫做名义利率，而每年只福利一次的利率才是实际利率，如果名义路率是24%每月复利计息，则1元投资的年某价值为：121*（ 1+24%/12）=1.2682标准离差：以绝对数衡量风险的高低，只适用于期望值相同 的

9、决策方案风险程度的比较。在期望值相同的情况下，标准离差越大，说明各种可能情况与期望值的偏差越大，风险越高；反之，标准离差越小，说明各种可能情况越接近于 期望值，意味着风险越低。标准离差率：是一个相对指标，它以相对数反应方案的风险程 度。在期望值不同的情况下，标准离差率越大， 风险越高；反之，标准利差率越小，风险越低。五、标准离差与标准离差率（计算）P62六、风险与收益的关系1. 单个证券风险与收益关系单个证券的风险与收益关系：可以用资产定价模型表示R=R+ B j ( Rm-Rf)R收益率Rf无风险利率Rm平均收益率证券投资自合的风险与收益关系：七、投资组合的风险与收益的关系（计算）风险按照可

10、分散特性的不同，分为系统风险和非系统风险。风险具体到财务管理活动中，指由各种难以或无法预料、控制的因素产生作用，使投资者的合计收益 和预期收益发生背离的可能性。系统风险：（又称市场风险）由市场收益率整体变化所引起的市场上所有资产 的收益率的变动性，由影响整个市场因数引起的非系统风险：（又称公司特有风险）由某一特定原因对某一特定资产收益率造成影响的可能性。它是特定公司或行业所特有的风险第三章财务分析一、财务分析的意义财务分析的含义是以公司财务报表和其他有关资料为依据和起点，采用一系列专门方法，对公司一定 时期的财务状况、经营成果及现金流量情况进行分析，借以评价公司财务活动业绩、控制财务活动运 行

11、、预测财务发展趋势、提高财务管理水平和竞技效益的财务管理活动。意义主要有下面三方面：1） 财务分析正确评价公司财务状况、考核其经营业绩的依据；（为公司进行下一步的财务预测和财 务决策提供依据）2）财务分析进行财务预测与决策的基础；3）财务分析是挖掘部亲历、是财务公司财务管理目标的手段。财务决策时财务管理的关键，财务预测是财务决策的前提；营运能力分析主要是分析公司资产的周转情况。偿债能力直接关系到公司持续经营能力。盈利能力分析是分析公司利润的实现情况。资产负债表是反映公司在某一特定日期的财务状况的报表。（账户式结构）我国现行会计制度规定利润利润表是反映公司在一定会计期间经营成果的报表。（单步式和

12、多步式， 表米用多步式） 财务分析的方法主要有 比较分析法和因素分析法。（比较分析法是最基本、最常用的方法）因数分析法注意的问题1）因素分解的关联性2）因素替代的顺序性3）顺序替代的连环性4）计算结果的假定性三、公司营运能力比率（计算）1、总资产周转率；在一定时期营业收入与 平均资产总额的比值。总资产周转率越高，说明公司资产 周转速度越快，资产的利用率就越高，营运能力就越强 ；反之，总资产周转率越低，说明公司资产周 转速度越慢，资产的利用率就越低，营运能力就越弱。总资产分析容：总资产周转率是反应运用资产获取营业收入能力的指标。1）分析资产结构是否合理，即流动资产和非流动资产的比例是否合理。2）

13、结合营业收入，分析公司的资产周转状况。2、流动资产周转率：在一定时期的营业收入与平均流动资产总额的比值。3、应收账款周转率：在一定时期的营业收入与 平均应收账款平均余额的比值。4、存货周转率：在一定时期营业成本与平均存货的比值。名称公式备注总资产总资产周转率=营业收入/平均资产总额（年初+年末）12营运能力比率总资产周转周期=平均资产总额*360/营业收入净额练习册流动资产流动资产周转率=营业收入/平均流动资产（年初+年末）/2营运能力比率流动资产周转周期=平均流动资产*360/销售收入练习册应收账应收账款周转率二营业收入/平均应收账款（年初+年末）/2营运能力比率款应收账款周转周期=360/

14、应收账款周转率=平均应收账款*360/销售收入营运能力比率练习册存货存货周转率（次数）=营业成本/平均存货（年初+年末）/2营运能力比率练习册P46存货周转周期=平均存货*360/销售成本练习册存货周转天数=360/存货周转率营运能力比率四、公司偿债能力比率1、 短期偿债能力比率。短期偿债能力取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多少，反应公司短 期偿债能力的财务比率主要有 流动比率和速动比率。1）流动比率是指公司一定时点流动资产与流动负债的比值。流动比率是衡量公司变现能力最常用的 比率。流动比率越大，表明公司可以变现的资产数额就越大，短期偿付能力就越强。2）速动比率是指公司一定时点速动资产与

15、流动负债的的比率。越高，表明偿债能力越强。2、长期偿债能力比率。反映公司长期偿债能力的财务比率主要资产负债率、产权比率和利息保障倍 数等1）资产负债比率是指公司负债总额与全部资产总额的比值。2）产权比率是指公司的负债总额与所有者权益总额的比值。3）利息保障倍数（已获利利息倍数）是指公司一定时期息税前利润与利息费用的比值，用以衡量公 司偿还债务利息的能力。越大，说明公司支付利息费用的能力越强，对债权人越有吸引力。名称公式短期偿债能力1）流动比率=流动资产/流动负债【制造企业合理的是2】比率2）速动比率=速动资产/流动负债【制造企业合理的是1】长期偿债能力1）资产负债比率=负债总额/全部资产总额比

16、率2）产权比率=负债总额/所有者权益总额3）利息保障倍数（已获利利息倍数）=息税前利润/利息费用五、公司盈利能力比率 P83盈利能力是指公司获得利润的能力。由于公司的盈利能力的大小直接影响公司的偿债能力及未来发展 能力，也反映了公司营运能力的强弱，因此不论是股东、债权人还是公司经理人员，都日益钟氏和关 心公司的盈利能力。用来评价公司盈利能力的指标主要有销售毛利率、销售净利率、净资产收益率、 总资产收益率、每股净资产、每股收益、市盈率等。1）销售毛利率是销售毛利占营业收入的百分比，其中销售毛利是营业收入减去营业成本的差额。2）销售净利率是指净资产占营业收入的百分比；3） 净资产收益率（又称所有者

17、权益报酬率、净资产报酬率、股东权益报酬率 ）是指净利润与平均净 资产的百分比4）总资产收益主要用来衡量公司利用全部资产获取利润的能力。1总资产息税前利润率2总资产净利率：通常用于评价公司对股权投资的回报能力5）每股收益是本年净利润与普通股股数的比值，反应普通股的获利水平。（衡量上市公司盈利能力常用的财务指标）名称公式销售毛利率销售毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入*100%销售净利率销售净利率=（净利润/销售收入）*100%净资产收益率 所有者权益报酬率净资产报酬率股东权益报酬率净资产收益率=（净利润/平均净资产）*100%总资产收益率总资产息税前利润率=（息税前利润/平均资产总额）*1

18、00%总资产净利率=（净利润/平均资产总额）*100%通常用于评价公司对股权投资的回报能力每股收益每股收益=净利润/普通股股数六、财务综合分析1.杜邦分析体系分析法的主要容。杜邦分析法是指利用哥哥主要财务比率之间的在联系来综合分析评价公司财务状况的方法。杜邦分析法反应财务比率及其相互关系主要有：1）净资产收益率与总资产净利率及权益乘数的关系净资产收益率=总资产净利率*权益乘数2）总资产净利率与销售净利率及总资产周转率之间的关系总资产净利率=总资产周转率*销售净利率3）销售净利率与净利润及营业收入之间的关系。销售净利率=净利润/营业收入4）总资产周转率与营业收入及平均资产总额之间的关系总资产周转

19、率=营业收入/平均资产总额5）权益乘数与资产负债率之间的关系权益乘数=1/ （ 1-资产负债率）杜邦分析体系在反应以上财务比率及其相互关系的基础上，将净利润、总资产进行层层分解，全面、 系统地揭示出公司的财务状况以及各个因素之间的相互关系。该体系通过对主要财务指标之间关系的 揭示，清楚地反映了公司的营运能力、短期偿债能力、长期偿债能力、盈利能力及其相互之间的关系, 有助于对公司财务做出综合的分析与评价从图标可以看出，净资产收益率是一个综合性极强，最有代表性的财务比率，是杜邦分析体系的核心 公司财务管理的目标是股东财富最大化， 净资产收益率是反映股东投入资本的获利能力， 这一比率反 映了公司筹资

20、、投资，生产经营等财务活动的效率。净资产收益率的大小取决销售净利率、总资产周 转率、权益乘数。权益乘数：反映公司的资本结构，主要受资产负债率的影响，资产负债率较大，权益乘数就高，说明 公司有较高的负债程度，能给公司带来较大的杠杆利益，风险也高。提高负债比率，提高权益乘数。在总资产净利率不变的情况下，负债比率过高，公司负担债务利息会加大，使公司净利润降低，从而 总资产净利率不可能保持不变。3. 杜邦分析体系分析法提高销售净利率的方法。1）开拓市场，增加营业收入2）加强成本与费用控制，降低耗费，增加利润。4. 资产周转率的分析。是反映运用资产获取营业收入能力的指标第四章利润规划与短期预算第一节利润

21、规划七、成本性态的概念及其为标准对成本进行的分类成本性态（又称 成本习性）是指成本与业务量的依存关系。成本与业务量的依存关系是客观存在的,而且具有规律性。按成本性态，可以将公司的成本分为 固定成本、变动成本和混合成本。序号公式TC总成本总成本模型FC固定成本TC=FC+VQV单位变动成本Q数量八、盈亏临界图1.计算盈亏临界点的基本模型（计算）Q销售量EBIT=Q*（ P-Vc）-FCP销售单价=M -FCFC固定成本=Q*m -FCM边际贡献M=Q*（ P-Vc）m=（ P-Vc）EBIT息税前利润m单位边际贡献2.安全边际和安全边际率安全边际和安全边际率的数值越大，说明公司亏损可能性越小。安

22、全边际=正常销售量（额）-盈亏临界点销售量（额）安全边际率二安全边际量（额）/正常销售量（额）*100% 销售利润=安全边际销售量*单位产品的边际贡献率=安全边际销售量*销售单价*单位产品边际贡献/销售单价= 安全边际销售额*边际贡献率销售利润率=安全边际率*边际贡献率盈亏临界点作业率=盈亏临界点销售量/正常销售量*100%盈亏临界点作业率+安全边际率=13. 实现目标利润的模型目标利润=目标销售量* （销售单价-单位变动成本）-固定成本实现目标利润销售量=（目标利润+固定成本）/单位边际贡献4. 盈亏临界图的绘制方法；P98-99基本式边际贡献式量利式5. 基本式盈亏临界图的绘制方法1）在直

23、接坐标系中，以横轴表示销售量，以纵轴表示成本和销售收入。2）绘制固定成本线。在纵轴上确定固定成本的数值，并以此为起点，绘制一条平行于横轴的直线， 即为固定成本线。3）绘制销售总收入线，以坐标原点为起点，并在横轴上任取一个整数销售量，计算其销售收入，在 坐标图上找出与之相对应的纵轴交叉点，连接两点就可画出总收入线。4）绘制总成本线。在横轴上取一个销售量并计算其总成本，在坐标系中标出该点，然后将纵轴上的 固定成本点与该点连接便可画出总成本线。5）销售总收入与总成本线的交点即为为盈亏临界点。6. 基本式盈亏临界图中得出基本规律1）盈亏临界点不变，销售量越大，能实现的利润越多，或亏损越少，销售量越小，

24、能实现的利润越 少，或亏损越多。2）销售量不变，盈亏临界点越低，能实现的利润就越多，或亏损越少；反之，盈亏临界点越高，能 实现的利润就越少，或亏损越多。3）在总成本既定的条件下，盈亏临界点受销售单价变动的而影响。单价越高，表现为销售总收入线 的斜率越大，盈亏临界点就越低，反之盈亏临界点就越高。4）在销售收入既定的条件下，盈亏临界点的高低取决于固定成本和单价表动成本的多少。固定成本 越多，或者单位产品的变动成本越多，盈亏临界点就越高；反之盈亏临界点就越低。九、因素变动对盈亏零界点及目标利润影响的分析影响因素影响情况销售价格变动基于一定的成本水平，单价越高，销售总收入线的斜率越大，盈亏临 界点越低

25、，同样的销售量实现的利润就越多，或者亏损越少；单价越 低，销售总收入的斜率越小，盈亏临界点越高，同样的销售量实现的 利润就越少，或者亏损越多。变动成本变动固定成本变动各因素同时变动十、利润敏感性分析的含义及目的。利润敏感性分析是指从众多的影响因素中找出对利润有重要影响的敏感性因素，并分析、测算其对利润有重要影响的敏感性程度的一种分析方法。利润敏感性分析的主要目的包括：研究与提供能引起目标利润发生质变， 由盈利转为亏损时各因素变化的界限；各个因素变化时，如何保证原定目标利润的实现确定影响利润各变量的临界值EBIT=Q( P-Vc) -FC当EBIT=0时，便可求得盈亏临界点。敏感系数与敏感分析表

26、某因素的敏感系数=目标值变动百分比/因素变动百分比第二节短期预算十一、全面预算构成、编制方法1、固定预算：(又称静态预算)，是根据预算期正常的可能实现的某一业务水平而编制的预算2、弹性预算3、增量预算4、零基预算：一般适用于规模较大的公司和政府机构。5、定期预算6滚动预算十二、日常业务预算编制 P110名称公式备注销售预算预计销售收入=预计销售量*预计销售单价生产预算预计生产量=预计销售量+预计期末产成品存货-预计期初产成品存货预计直接材料预计生产量*单位产品的材料耗用量+ 预计期末材料存货直接材料采购量-预计期初材料存货直接材料预计金额=预计直接材料采购量*直接材料单价直接人工预计直接人工二

27、预计生产量*单位产品直接人工小时*小时工资率制造费用预计需用现金=预计直接人工小时*变动费用预计分配率+预计固定制造费预算支付的制造费用-折旧与摊销用产品成本预算销售与管理费用预算十三、财务预算编制P113名称现金预算期末现金余额=期初现金余额+现金收入-现金支付+资本的筹集（减运用）预计利润表预计资产负载表第五章长期筹资方式与资本成本十四、筹资的概念及分类公司筹资是根据公司生产经营、 柜外投资和调节资本结构等需要， 通过筹资渠道和金融市场，运用筹 资方式，经济有效筹集资本的活动使用的期限分类：短期资本、长期资本来源渠道分类：权益资本、债务资本十五、筹资数量的预计一销售百分比法序号公式备注变动

28、项目销售百分比=基期变动橡木金额/基期销售收 入十六、权益资本序号吸收直接投资发行普通股发行优先股留存收益1增强公司信誉1.没有固定股利负担1.没有固定到期日，1.资本成本低不用偿还本金2快速形成生产能力2.没有固定的到期2.股息支付既固定又2.不会分散控制权优点日，无需偿还有一定弹性3.降低财务风险3.增强公司的信誉3.利于增强公司信誉3.增强公司的信誉4.筹资限制少1.资本成本高1.资本成本高1.筹资成本高1.使用时收到资本的2.可能分散公司控制2.容易分散公司控制2.财务负担重数额以法律、法规的缺点权权现值3.可能会降低普通股2.首先得盈利才能分的每股净收益配1、国家（约束强，产（优先股

29、不得超过公权归国家）司普通股股份总数的2、法人（以获取利润50%且筹资额不得超种类为目的）过发行前净资产的3、个人投资（以收益50%分配目的，人数多）1.现金（吸收直接投1.经营参与权1.优先分配利润方式资中最重要的投资方2.收益分配权2.优先分配剩余财产（权式。）3.出售或转让股份权3.优先股的转换和回利）2.实物（依照国家法规和公购3.工业产权（技术、司早程出售或者转让4.优先股的表决权上标、专利等无形资 产）不得超注册资本20%超需要工商行政管理 部分审查，最多30%4. 土地使用权股票）4. 认股优先权5. 剩余财产要求权十七、长期债务资本P131序号长期借款发仃债券融资租赁优点1.筹

30、资速度快2借款弹性大3借款成本较低1. 资本成本低于普通股2. 可产生财务杠杆作用3. 保障股东的控制权1. 能迅速获得所需资产2. 融资租赁筹资限制较少3. 税收效应4. 维持公司的信用能力5. 减少固定资产旧过时的风 险缺点1财务风险高2.限制性条款比较多1. 增加企业的财务风险2. 限制条件较多1. 资本成本高2. 承租人在财务困难时期，固定租金支付构成一定承重的财务负担。条件1. 独立核算，自负盈亏，有法 人资格2. 经营、业务围符合国家产业 政策3. 有一定经济实力（物、财产 保证）4.具有偿还能力5财务管理和经济核算制度 健全，资本使用效率及公司经 济效益良好6.在银行设账户，可办

31、理结算1.是否记名（记名和无记名）1.直接租赁2.按能否转换为公司股票（可2.售后租回转换和不口转换）3.杠杆租赁种类3. 按有无特定的财产担保（抵押和信用）4. 按是否参加公司盈余分配（参加公司和不参加公司）5. 按偿还方式（一次到期和分 歧到期）序号公式备注债券发行价格P132债券面值1000元，票面利率10% 10年期；每年12月 31日付息一次（1）市场利率保持不变=1000*（ P/F，10% 10）+1000*10%*（ P/A，10% 10）（2）市场利率较大幅度 上升至12%米用折价发行=1000*（ P/F，12% 10） +1000*10%* （P/A，12% 10）（3）

32、市场利率较大幅度下降至8%米用溢价发行=1000* （P/F，8% 10） +1000*10%* （P/A，8% 10）一般融资租赁大多为后付等额年金，融资租赁设备价款：2000万；租期：8年，租费率18%乍为折现P136率，每年年末支付租金=2000/ (P/A, 18% 8)十八、资本成本1. 资本成本概念资本成本是公司筹集和使用资金的代价；一般包括：筹资费用（借款手续费、发行费用、律师费、评估费、担保费、广告费）和 用资费用（债权人利息、股东分配股利）2. 影响资本成本因素和作用因素影响资本市场供求关系主要体现在无风险利率上；利率上升，资本成本上升。证券市场条件主要体现流动性风险补偿上，

33、（流动风险补偿主要受证券转让的难易程度以及 价格波动程度影响。）证券流动性好，投资者要求报酬率会低，从人降低发行 公司的资本成本。公司部经营风险因经营状况或经营环境变化，影响资产收益率的变化。资本结构公司的资产负债率越高，意味公司财务风险越大，公司按期支付的利息和偿还 的本金的风险上升。资本成本作用：1、评价投资决策可行性的主要经济指标盈利是公司生存、发展的必要前提。评价投资项目可行性的“取舍率”2、选择筹资方式和拟定筹资方案的重要依据。资本成本是选择合理筹资方式的标准和拟定筹资方案的基本依据。3、评价公司经营成果的依据资产报酬率是公司经营绩效的重要标准之名称公式备注十九、个别资本成本长期借款

34、资本成本P139Kl=I t（ 1-T）/L（ 1-F l）备注：KL长期借款资本成本；It长期借款年利息；T所得税税率；L长期借 款筹资额（借款本金）；Fl长期借款筹资费用。Kl=R-（ 1-T）/ 1-F l备注：R-长期借款年利率长期债券资本成本Kb=I B（ 1-T）/B（ 1-F B）备注：Kb长期债券资本成本；Ib长期债券年利息；T所得税税率；B长期债 券筹资额（借款本金）；FB长期债券筹资费用。Kb=Rb（ 1-T）/ 1-F b备注：R3长期债券年利率优先股资本成本Kp=DP/Pp（ 1-Fp）备注：K3优先股资本成本；D3优先股年股息；PP优先股资额（按发行价确 定）；Fp优

35、先股筹资费用。留存收益资本成本般假定收益以固定的年增长率递增Ks= g +D c/Pc备注：Ks留存收益资本成本；D预期年股利额；Pc普通股市价；g普通股股 利增长率。二十、加权平均资本成本加权平均资本成本P143Kw=边际资本成本P144个别资本成本和加权平均资本成本是公司过去筹集资本或者目前使用资本的成本。边际成本是：指资本每增加一个单位而增加的成本。在追加投资之前可以利用边际资本成本分界点之前的充裕量，尽量将边际资本成本降至最低点第六章杠杆原理与资本结构 二十二、经营风险和经营杠杆名称公式备注-一一经营风险生产经营活动而产生的未来经营收益或息税前利润的不确定性。市场需求变化的敏感性市场需

36、求环境变化反应越敏感，经营风险越咼销售价格的稳定投入生产要素价格的稳定性原材料、动力、燃料、工资产品更新周期以及公司研发能力固定成本占总成本的比重-二二经营杠杆在某一固定生产经营成本存在的情况下，销售量变动对息税前利润产 生的作用。公司存在固定成本，就存在经营杠杆作用。DOL/ EBIT/ETIT/ Q/Q备注：EBIT为基期息税前利润； EBIT息税前利润变动额；Q为销售量，Q为销售量的变动。EBIT=Q（ P-Vc） -FC经营杠杆系数 EBIT=/ Q ( P-Vc)DOL= Q (P-Vc) / Q (P-Vc) -FCDOIs=S-VC/ S-VC- FCDOIs=1+ FC/EBI

37、T备注：P销售单价；S销售额；Vc单位变动成本；VC变动成本总额；FC固定成本二十三、财务风险与财务杠杆名称公式备注-一一财务风险在公司存在负债和有香菇筹资的情况下，应按规定向债权人（优先股股东）支付按固疋利息（股息率）计算的利息（股息）。-二二财务杠杆由于固定性资本成本的存在，当公司的息税前利润有一个较小幅度的变化时，们就会引起普通股每股收益较大幅度变化的现象。财务杠杆系数DFL=A EPS/ EPS/ EBIT/EBIT备注：DFL财务杠杆系数； EPS普通股每股收益的变动额；EPS为普通股每 股收益额，EBIT为基期息税前利润； EBIT息税前利润变动额。EPS= （EBIT-1）（ 1

38、-T）-D/N EPS= EBIT（ 1-T）/NDFL= EBIT /EBIT-1-（ D/1-T）备注：I债务利息，D为优先股股息，T所得税，N普通股股数二十四、复合杠杆名称公式备注-一一财务风险在公司存在负债和有香菇筹资的情况下，应按规定向债权人（优先股股东）支付按固疋利息（股息率）计算的利息（股息）。财务杠杆系数DCL匕 EPS/ EPS/ Q/Q= EBIT/ETIT/ Q/Q* EPS/ EPS/ EBIT/EBIT=DOL*DFL二十五、资本结构的决策方法最有资本结构：指在一定条件下使公司加权平均资本成本最低、公司价值最高的资本结构名称公式备注-一一比较资本成本法加权平均资本成本

39、DCLl EPS/ EPS/ Q/Q= EBIT/ETIT/ Q/Q* EPS/ EPS/ EBIT/EBIT=DOL*DFL二二二每股收益分析法EPS=（ EBIT-I）（ 1-T）-D/N=（S-VC-FC-I）（ 1-T）-D/N备注：I负债利息；T所得税税率；D优先股股息；N发行在外的普通股股数，S销售额;VC变动成本总额；FC为固定成本总额。无差别点：公司价值分析法市场总价值V=S+BS=（ EBIT-I）（ 1-T）-D/K S备注：Ks为股权资本成本资产定价模型计算 Ks二R+B（ R+R）备注：Ks股权资本成本；Rf无风险利率；B系统风险的度量；Rm驼子这对市场组合要求收益率（

40、证券市场的平均收益率）第七章证券投资决策第一节证券投资证券投资的估价就是计算债券在未来期间获取的利息和到期收回的面值的现值之和；名称公式备注、证券投资估价P166-一一分期计息，到期一次还本债券的评估模型V=li/(1+r) 1+ I 2/(1+) 2+ M(1+r) n+M(1+r) n备注： V债券价值；1为每年利息；r市场利率(拖着这要求的收益率)；M 为到期的本金(债券面值)；n债券到期前的年数二二二到期一次还本付息债券的评估模型V=F/(1+r) n备注：F本利和；二、证券投资收益率一一一插值法计算证券收益率(r-8%)/(10%-8%) =F/(1+r) n备注：代入式子里面的对应

41、年金系数值三、证券投资风险1. 违约风险：指债务人无法按时支付利息以及偿还债券本金的风险。2. 利率风险：由于利率的变动而使投资者遭受的风险。3. 购买力风险：由 于通货膨胀使价格总水平变动而引起债券购买力变动所产 生的风险。4. 变现力风险：无法再短期以合理价格卖出债券的风险。5. 在投资风险：债券持有者在持有期间的利息收入、到期收到的本息、出售 时得到的资本收益，用于在投资所能实现的报错，可能会词语当初购买债 券时的收益率。四、债券投资的优缺点序号债券投资备注优点1. 本金安全性高2. 收入稳定性强3. 市场流动性好缺点1. 购买力风险较大2. 没有经营者管理权第二节股票投资股票的价值(在

42、价值)是由股票带来的未来现金流量的现值决定的名称公式备注、股票估价的基本模型一一一股票估价的基本模型Vo=D/(1+Rs)1+D2/(1+Rs)2+D n/(1+ FS)n+V n/(1+Rs )n备注： V 0债券价值； V n未来出手时预计的股票价格；Rs股东要求的收益率； D n第n年现金股利；n为预计持有的股票期数。-二二股利零增长型股票的估价模型Vo= Di/ Rs股利固定增长型股票的估价模型Vo= Di/ Rs-g备注：g为股利预计增长率四二十六、股利分阶段增长型股票的估价模型综合上述三种模型，看题解二、股票投资期望收益率一一一股票估价的基本模型Vo= Di/ Rs-g求得：Rs

43、= D 1/ Vo+g备注： V o债券价值； V n未来出手时预计的股票价格；Rs股东要求的收益率； D n第n年现金股利；n为预计持有的股票期数。五、股票投资的优缺点序号债券投资备注优点1. 投资收益高2. 购买力风险低3. 拥有经营控制权缺点1.求偿权居后2价格不稳定3.股利收入不稳定第八章项目投资决策第一节项目投资概述名称公式备注、项目投资的概念及特点 P1801, 项目投资的回收时间长2, 变现能力较差3, 资金占用数量相对稳定4, 是无状态与价值可以分离二、项目投资的分类-一一项目投资的作用分类新设投资、维持性投资和扩大规模投资二二二项目投资对公司前途的影响分类战术性投资、战略性投

44、资投资项目之间的从属关系独立投资、互斥投资四投资后现金流量的分布特征分类常规投资、非常规投资三、项目投资的步骤1. 项目投资方案的提出2. 投资方案的评价3. 投资方案的决策4. 项目投资的执行5. 项目投资的再评价第二节项目现金流量的估计名称公式备注、现金流量的概念一、现金流出量1. 羡慕的直接投资支出：包括固定资产的价款支出及安装、运输、调 试等方面的支出2. 垫支的营运资本。3. 付现成本二、现金流入量1. 营业现金流入2. 净残值收入3. 垫支营运资本的收回三、现金净流量现金净流量=现金流入量-现金流出量二、确定项目现金流量的基本假设三、现金流量的分析一、建设期现金流量1. 在固定资产

45、上的投资2. 垫支的营运资本3. 其他投资费用4. 原有固定资产的变现收入二、经营期现金流量营业现金净流量（NCF =营业收入-付现成本-所得税=税后经营净利润+折旧=（营业收入-付现成本）*（ 1-所得税率）+折旧*所得税税率=（营业收入-付现成本-折旧）*（ 1-所得税率）+折旧付现成本=营业成本-折旧净利润二营业收入-付现成本-折旧第三节项目投资决策评价指标名称公式备注、非折现现金流量指标一、投资回收期（PP）投资回收期=出事投资额/年现金净流量=累计现金净流量首次出现正值的年份-1+ （上年累计现金净流量绝对值/当年现金净流量）二、会计平均收益率（ARR会计平均收益率-年平均收益/项目

46、平均投资额二、折现现金流量指标一、净现值例：P189二、现值指数现值指数=未来现金净流量的总现值/投资额现值三、含报酬率初始投资额=每年现金净流入量*年金现值系数年金现值系数=初始投资额/每年现金净流入量第四节 项目投资决策方法的应用名称公式备注、 固疋资产更新决策一、新旧设备使用寿命相同的情况初始投资-新设备购置成本-旧设备变现价格年折旧额-新设备年折旧额-旧设备折旧额二、新旧设备使用寿命不等的情况1. 直接使用净现值法例：P1952. 年均成本法年均成本=成本现值/年金现值系数3. 最小倍寿命法二、新建项目投资决策第九章营运资本决策第一节营运资本决策概述名称公式备注、营运资本决策的意义和原

47、则广义营运资本：总营运资本或毛营运资本狭义的营运资本：净营运资本二、营运资本投资决策一一一流动资产投资策略1、宽松型流动资产投资策略（保持较多流动资产投资）2、是中性流动资产投资策略（流入的现金恰好满足支付的需要）3、紧缩型流动资产投资策略（现金、交易性金融资产、应收账款、存货等 流动资产水平降到最低，可以降低资本占用成本，增加收益。）二二二流动资产日常管理（包括现金、交易性金融资产管理、存货管理、应收账 款管理）三、营运资筹资决策流动性分流动资产和长期资产用途分波动性流动资产和永久性流动资产波动性流动资产：受季节性、周期性影响的流动资产，如季节性存货、销 售旺季的应收账款永久性流动资产：为持

48、续经营而必须持有的最低限额的现金、存款以及应 收账款公司营运资本筹资决策就是对波动性流动资产、永久性流动资产和长期资产的来源进行管理。一般分为配合型、稳健型和激进型三种筹资策略。激进性筹资策略：不仅用临时性配合型筹资策略：波动性流动资产所需要的资本用临时性短期负债筹集；稳健型筹资策略：公司用临时性短期负债筹资来支持部分流动短期负债筹集资来支持波动性 流动资产，还用临时性短期负债 筹资来支持部分永久性流动资性流动资产；S偎袒爲产;卜用町疔僧忻#帝-企勺芒洛勺氏产i_ -_"T用疋期庁ffb松盘筠忝I斑區严用产，甚至临时性短期负债筹资来支持长期资产筹资策略。性希烫产flj冋第二节现金名称

49、公式备注、现金持有洞估计公司持有一定数量的现金，为了满足交易性需求（满足公司日常现金开支 需求）、预防性需求（预防意外事项的发生而保存一部分现金需求）和投机 性需求（有利可图的潜在投资机会）。二、现金预算管理三、现金持有量决策一一一成本分析模型机会成本=现金持有量*有价证券利息率比较准确地确定机会成本、管理成本和短缺成本的大小，则使这三项成本 之和最小的现金持有量就是最佳现金持有量。二二二存货模型来源经济批量模型（又称鲍曼模型）现金持有总成本=机会成本+转换成本=C/2*K+T/C*F最小现金持有量=V 2FT/KC现金持有量；K有价证券利息率；T为公司在一定时期现金需求量，F现 金与有价证券单位转换成本。米勒一奥尔模型又称随机模型；一种基于现金流入与现金流出不稳疋情况下的现金管理模 型。计算：P212四现金周转模型现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期现金周转次数=计算期天数/现金周转期最佳现金持有量=预计现金年总需求量/现金周转次数五因素分析模型最佳现金持有量=（上年现金平均占用额/不合理占用额）* （1 土预计销售收入变化的百分比）四、现金日常管理1、建立现金收支的部控制制度2、遵守现金收支结算纪律3、遵守现金收支结算纪律4、加