金融市场相关计算参考答案

1、1、假定投资者有一年的投资期限，想在三种债券间进行选择。三种债券有相同的违约风险，都是10年到期。第一种是零息债券，到期支付1000美元；第二种是息票率为8%每年付80美元的债券；第三种债券息票率为10%,即每年支付100美元。a.如果这三种债券都有8%勺到期收益率，那么它们的价格各应是多少b.如果投资者预期在下年年初时，它们的到期收益率仍为8%则那时的价格又各为多少对每种债券，投资者的税前持有期收益率是多少如果投资者的税收等级为：普通收入税率30%,资本利得税率20%,则每一种债券的税后收益率为多少1、解：由a、零息票债券价格息票率为8%勺债券价格息票率为10%勺债券价格b、下一年零息票债券

2、价格下一年息票率8%勺债券价格下一年息票率10%勺债券价格由于到期收益率始终是稳定的，债券也都是按其投资价值成交，所以三种债券的税前持有期收益率应该和到期收益率相等，各为8%税后收益率的计算：按照债券收益为利息与资本利得之和的原则看三种债券一年的收益水平。零息票债券的税前收入二元，扣税20%税后收入=x(1-20%)二元。所以息票率8%勺债券税前收入=80元，扣税30%税后收入=80X(1-30%)=56元。所以10g.率10娴责券税糊a3=)168+岫b=元，扣税额=100X30%+()X20%元。所以0.7491.859注：在计算税时，我们假定10%的息票债券是按面值出售，而一年后债券被售

3、出时价格的下跌被视为资本的损失，不能冲销通常的收入。2、5、解：套汇分析过程如下：第一步，将伦敦、纽约、法兰克福市场的汇率都采用间接标价法来表示，于是有：伦敦市场GBP1=纽约市场1USD=法兰克福市场EURO1=将此三个汇率相乘，就有：XX=1,说明存在套汇机会。第二步，算出伦敦、纽约两个外汇市场的套算汇率为：GBP1=可知其低于法兰克福市场上的汇率GBP1二第三步，在法兰克福外汇市场上卖出英镑买进欧元；然后在纽约市场上卖出欧元买进美元;最后，在伦敦市场上卖出美元买进英镑。通过这种套汇，1000英镑可获得利润：6、解：()X12+(X3)X100%=%5%,所以套利可行(掉期率是即期与远期之

4、间的差额年率.即即期与远期的价格变动率.一般在套利等活动中，由于即期与远期之间的汇率变动而产生的交易损失就是掉期成本.)损益情况：(1)掉期成本付出10万瑞士法郎，买入4万英镑现汇，卖出4万英镑期汇，收入万瑞士法郎此过程损失800瑞士法郎(2)多得利息存放英国3个月所得利息：4万X13%X1/4X=3224瑞士法郎；存放瑞士3个月所得利息：10万x8%X1/4=2000瑞士法郎，多得1224瑞士法郎利息所以，总共多收入(1224-800)=424瑞士法郎.总结：在拥有自有资金的情况下，当掉期成本小于利率差时，将持有的低利率国家的货币投资到高利率国家套利时，有利可图.7、解：(1)将英镑兑美元的贴水率换算成年率，与利差4%S行比较X4=%2%,套利的可能f仍存在，不过这时应该按12%勺利率借入英镑，买入美元现汇，并卖出3个月远期美元.总结：在借入资金的情况下，只要掉期成本与利率差不相等，都有套利机会，当掉期成本小于利差时,借入低利率货币买入高利率货币进行套利;当掉期成本大于利差时,借入高利率货币买入低利率货币进行套利.8、解:6个月远期外汇汇率为GBP/USD=月美元存款的本息和：200万X(1+4%X