地震加速电子化学品转移6公司分享5000亿蛋糕

1、地震加速电子化学品转移 6公司分享5000亿蛋糕时间：2011年05月09日  中财网第01页 第02页 第03页 第04页 第05页 第06页 第07页 第08页 第09页 第10页 第11页 第12页 第13页 第14页 第15页 第16页 第17页 第18页 第19页 第20页 第21页 第22页 第23页 第24页 第25页 第2

2、6页 第27页 第28页 第29页 第30页 第31页 第32页 第33页 第34页 第35页 第36页 第37页 第38页 第39页 第40页 第41页 >>下一页08:26地震加速电子化学品转移 6公司分享5000亿蛋糕(中财网)由于这两年市场的火爆，电子化学品这一产业门类已受到高度关注，而日本地震也加速了该产业向我国转移，未来几年内，我国的电子化学品生产企业有望迎来集体爆发。导读：【行业新闻】：日本加速电子化学品产能对

3、华转移 未来五年达5000亿我国电子化学品的发展空间较大首届电子化学品展9月在广州召开工信部制订化工新材料十二五规划 电子化学品机遇浮现【相关策略】：东北证券：化工新材料行业：寻找新“材”富华融证券：给予化工新材料行业“推荐”评级华创证券：化工新材料先于其他新兴产业受益中金公司：化工品价格企稳反弹(荐股)海通证券：关注油价上涨情况下化工板块的投资机会(荐股)银河证券：2季度化工板块投资策略(荐股)【重点公司一览】：电子化学品6大重点上市公司一览巨化股份:维持氟化工行业处于上升大周期的判断多氟多：行业景气向上,季报亮丽有研硅股：业绩扭亏为盈,产品升级提升盈利能力*ST新材：业绩低于预期金发科技：

4、业绩保持快速增长,增发项目助推改性塑料龙头普利特：毛利率下滑影响业绩,TLCP即将步入收获期日本加速电子化学品产能对华转移 未来五年达5000亿中国电子材料行业协会负责人近日透露，因受日本大地震影响，BT树脂、液晶材料、半导体硅材料、电池材料等电子化学品在全球范围内出现供应紧张，并且在短时间内难以恢复。“由于地震引发了部分关键材料的供应断裂，迫使下游企业加速寻找替代品。显然这给了国内企业很强的启示，就是要抢抓产能短缺的间隙，以及产能转移带来的机遇。”上述负责人说。“考虑到我国拥有原料、劳动力成本、靠近下游需求等优势，电子化学品产能向国内转移已成为大势所趋，日本地震只不过加速了这个趋势的发生。”

5、该负责人说。“由于这两年市场的火爆，电子化学品这一产业门类已受到高度关注。”上述协会负责人透露，针对行业当前的发展现状，该协会拟在今年9月1日至3日在广州举办中国第一届“国际电子化学品展”及论坛，就完善国内电子化学产业链条、“十二五”发展规划及国家新兴产业发展动向展开讨论。目前，整个电子化学品行业正处于一个蓬勃发展的时期。据美国市场研究公司BCCResearch发布的报告，2009和2010年全球电子化学品和材料市场分别为246亿美元和285亿美元，预计未来五年年复合增长率为12.6%，到2015年全球电子化学品的市场规模可达5000亿元人民币。（.第.一.财.经.日.报）$我国电子化学品的发

6、展空间较大 近年来随着下游应用领域的快速发展，电子化学品的市场需求较为火爆。据相关数据显示，预计2010-2015年间，全球电子化学品的年均复合增长率约为12.6%。到2015年，全球电子化学品市场规模可达5000亿元人民币。中投顾问化工行业研究员常轶智指出，由于信息产品制造业的快速发展，近年来我国电子化学品的市场也在不断扩大。目前，我国在IC配套材料、FPD材料等领域的一些基础研究和开发也有了一定进展。不过由于我国的工艺技术水平较为落后，而且产学研脱节情况较为严重，一些研究成果还不能完全实现工业化生产。因此，我国电子化学品的发展与国外发达国家相比还存在一定的差距。常轶智认为，虽然我国电子化学

7、品与国外发达国家的差距较大，但是前段时间由于受日本海域大地震的影响，日本本土的一些电子化学品无法正常生产，短时间内难以恢复。而且，目前部分与电子化学品联系密切的日本企业已经开始计划将其产能转向我国。这将给我国电子化学品带来较大的发展空间。同时，我国对电子信息产业的发展十分重视，这也会给我国电子化学品带来一定的发展机遇。据相关资料显示，去年，国家发改委、工信部已明确将电子级多晶硅材料、高性能磁性材料、电子功能陶瓷材料、锂离子电池高性能/低成本正负极材料、高性能隔膜材料等研发和产业化列为电子信息产业项目实施条目。中投顾问发布的2010-2015年中国电子材料行业投资分析及前景预测报告显示，电子化学

8、品是电子工业的关键材料之一，产品范围较广，相关技术也比较多。其产品主要包括气体、塑料、树脂、各类金属、陶瓷、普通的有机化合物和混合物、普通的无机化合物和混合物等；技术主要包括电化学、感光化学、激光辐射反应、高温等离子物理、聚合成型等。$首届电子化学品展9月在广州召开为迎接“十二五”期间电子化学产业大机遇，中国电子材料行业协会9月1日至3日将在广州召开国内第一个聚焦电子化学品领域的展会中国（广州）国际电子化学品展。此次有意参展的几大上市公司均是电子化学品行业细分领域中龙头：如新宙邦（300037）在铝电解电容器化学品和锂离子电池电解液的国内市场占有率领先，并开发出超级电容器等高端化学品；回天胶业

9、（300041）在电子以及汽车、新能源、高铁等领先；永太科技（002326）在含氟电子化学品和含氟医药中间体领域优势突出，并且产业链延伸至下游的TFT液晶单晶领域。作为我国电子信息材料产业聚集发展重要基地，广东省目前将与电子信息材料产业相关的电子信息、半导体照明（LED）、太阳能光伏等产业选在11个重点发展的战略性新兴产业之中，计划“十二五”期间拿出数十亿资金支持其发展。目前整个电子化学品行业蓬勃发展。美国市场研究公司BCCResearch今年1月发布的电子化学品与材料：全球市场报告中测算，2009和2010年全球电子化学品和材料市场分别为246亿美元和285亿美元，预计2010-2015年间

10、的年均复合增长率为12.6%。预计到2015年，全球电子化学品市场规模可达5000元人民币。巨大的需求为电子化学品产业提供了历史机遇，加上国际产能正加速向中国转移，国内电子化学品行业将迎来良好前景。（.新.闻.晨.报）$工信部制订化工新材料十二五规划 电子化学品机遇浮现继氟化工之后，工信部还将就化工新材料单列一份“十二五”专项规划，目前已完成初稿，年内将对外发布。其中涉及的化工新材料品种包括氟硅材料、工程塑料、特种橡胶、功能性膜材料和生物质材料等。电子材料工业协会负责人就此指出，上述品种多数可用于电子领域，加上日本地震导致的供应断裂，电子化学品已浮现可观的产业机遇。专项规划引领行业发展据相关人

11、士透露，化工新材料"十二五"专项规划将与氟化工“十二五”专项规划平行，“这是由于化工新材料本身比较重要，需要单列出来，而氟化工又是化工新材料中最敏感的品种，且产业链较长，也需要单列一份。”“在化工新材料中，电子领域的应用占据绝对比重。”中国电子材料工业协会一位负责人昨天告诉本报记者，下一代通信网络、物联网、三网融合、新型平板显示、高性能集成电路等都需要用到化工新材料，如含氟电子化学品就可用于液晶及锂电池，硅材料则是半导体的基础原料，此外，集成电路用材料、封装测试用材料、光盘材料、导电材料、办公自动化设备用材料等都属于化工新材料范畴，统称为“电子化学品”。近年来，由于IT行业

12、尤其是消费类电子行业的飞速发展，作为基础原材料的电子化学品也进入发展的快车道。加拿大电子产业研究中心（Electronics.CA）的一项研究结果显示，随着技术的飞速发展，全球电子设备市场需求将呈爆炸式增长。受此推动，未来5年电子材料复合年增长率达122.6，其中代表品种就是各类用于制造工程塑料的聚合物。而全球著名评论信息和分析公司HIS的数据则显示，在以苹果为代表的iPad带动下，2011年和2012年全球平板电脑出货量将分别剧增267.3%和75.8%，平板电脑的销售量将从2010年的2000万台增加到2015年的2.42亿台。加拿大电子产业研究中心就此预测，聚合物和导电聚合物的需求每年将

13、增长约26，预计将从2010年的19亿美元增加到2015年的近60亿美元。以聚甲基丙烯酸甲酯（PMMA）和聚碳酸酯（PC）这两种电子产品中最常见的外壳材料为例，火爆的销售已催生巨大的需求。通常，一台iPhone手机每135克质量中含有约3.1克的塑料，占整个机身重量的3%，而一台iPad电脑中塑料含量大约是7%。此外，在电池、屏幕和电路中也会使用如聚丙烯腈等工程塑料，这些部件中塑料的含量通常会接近40%。“正是由于市场火暴，电子化学品这一产业门类也逐渐受到关注。”上述协会负责人同时透露，针对行业当前的发展现状，该协会拟在今年9月1日至3日在广州举办中国第一届“国际电子化学品展”，同期将召开“2

14、011中国电子化学品技术发展与创新高峰论坛”，商讨国内电子化学产业链条、“十二五”规划及国家新兴产业政策动向。日本地震再造产业替代机遇值得注意的是，前不久发生的日本地震给日本当地的电子化学品产业带来沉重打击，并导致部分产能停摆，但这却给国内电子化学品行业提供了一定的替代机遇。据上述电子材料协会负责人透露，目前日本地震已导致BT树脂、液晶材料、半导体硅材料、电池材料等占全球相当份额的电子化学品产能出现断供，并且短时间内难以恢复。而随着二、三季度消费旺季的来临，电子市场消费需求将再次启动，带动上游材料行业也将加速回暖。“由于地震引发了部分关键材料的供应断裂，迫使下游企业加速寻找替代品。据我了解，日

15、本国内一些未受影响的企业已公开表示将增加产能，或投入新生产线建设。这显然启发了国内企业：抢抓产能短缺的间隙，以及产能转移带来的机遇。”上述负责人说。他指出，国内企业虽然失去了电子工业和电子化学发展的最先机会，在新一轮产业革命及技术转型期之下，国内企业与国外企业同处一个起跑线，完全有机会赶上甚至超过。“目前，国内也有可以生产BT树脂的公司。但质量上还有一定差距。”一位长期关注精细化工领域的行业专家对本报记者说。中国化工网行情资讯中心总编刘心田则告诉本报记者，国内企业当前还可把握海外专利到期的机会，将一些上世纪七八十年代的到期专利消化吸收，提升国内技术水平。据悉，在各类电子化学品中，氟化工类上市公

16、司有巨化股份、多氟多；硅材料类上市公司包括有研硅股；BT树脂生产企业有*ST新材；工程塑料代表企业包括金发科技和普利特等，均有望从化工新材料“十二五”规划和日本震后产业格局变动中迎来利好。$东北证券：化工新材料行业：寻找新“材”富投资要点：化工新材料是新材料产业的一个重要分支，也是目前基础化学工业最具活力和发展潜力的领域。新材料“十二五”规划草案提出，到2015年，我国化工新材料及助剂、加工机械和模具制造等将形成2600亿产值的体系，化工新材料的市场满足率将达65%。根据石油和化工产业振兴支撑技术指导意见和国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定，我们把我国目前重点发展的化工新材料分为有机

17、氟材料、有机硅深加工、中间体制备、高性能工程塑料、高性能纤维及复合材料、高性能聚氨酯、特种橡胶等七大领域。化工新材料集中在中小板和创业板，因此具有小盘股的属性，要取得超额收益必须跟踪中小板指数。化工新材料公司成长性较好，短期估值较高，中长期估值的合理预期一般在25倍PE。化工新材料公司产品具有较强的向下游转移成本的能力。化工新材料公司的发展前景多为进口替代、消费升级、国外产能承接等，盈利预期短期很难验证。z 二季度继续关注有机氟材料和特种橡胶行业。近十年来，我国氟化工行业的销售额(包括无机氟化工和有机氟化工)基本保持15-20%的年均增长，重要产品的产能和产量年均增长率都达到20%以上，有的甚

18、至超过40%。随着政策的扶持(如近期氟化氢准入条件的颁布)，中国有机氟化工深加工领域有望在“十二五”期间迎来行业整合和快速发展的契机。特种合成橡胶是合成橡胶的分支，在汽车、建材、医疗、煤炭、电力、电子、军工、新能源、环保等众多领域有着广泛应用，并呈快速增长态势，现在的特种橡胶将是未来的通用橡胶。重点关注三爱富、巨化股份、齐翔腾达、阳谷华泰、宏达新材、浙江龙盛、回天胶业、双象股份。$华融证券：给予化工新材料行业“推荐”评级华融证券最新发布的投资报告中表示，玻璃纤维行业下游需求广泛，全球玻纤消费主要集中在美国、欧洲、日本等发达国家和地区。世界范围内，玻璃纤维工业仍是一门保持增长活力的朝阳工业。在美

19、国、欧洲等地，玻纤工业的增长率一直高于GDP 增长率。政策利好为国内玻纤行业发展提供巨大空间。随着国家相关产业发展规划的出台和实施，包括飞机、火车、汽车、船舶在内的交通运输业将成为我国玻璃纤维需求增速较快的领域，其中，轨道交通、高铁枕木需求最为旺盛；建筑等领域的玻纤需求将保持平稳增长的态势；而玻璃纤维产品在节能环保领域的应用，主要包括水处理工程设备、脱硫脱硝处理设备等，也将成为未来行业发展新的亮点。给予行业推荐评级。$华创证券：化工新材料先于其他新兴产业受益1、有机硅新材料：首选下游优势企业和硅橡胶添加剂白炭黑的生产企业。有机硅是典型的新材料，有机硅单体未来供大于求情况比较突出，下游优势企业具

20、有很好的投资价值，尤其是工程粘胶剂领域最具投资价值。高温胶未来两年供需平衡，销售情况非常好。硅橡胶用的添加剂白炭黑前景好，双龙股份值得重点关注。2、氟化工新材料：看好资源注入预期和产业链长的公司。氟化工是“黄金产业”，从大宗的制冷剂到氟精细化学品前景都非常好。在资源整合和减少萤石出口的背景下，产业链长的巨化股份、永太科技值得重点关注。在制冷剂更新换代的大趋势下，三爱富可能占领下一代制冷剂领先地位，值得密切关注。3、聚氨酯新材料：硬泡组合聚醚产业链和聚氨酯阻燃剂投资机会较大。聚氨酯在建筑领域拓展空间很大，阻燃剂足量添加是必备条件，聚氨酯阻燃剂TCPP存在巨大的发展空间。硬泡组合聚醚未来两年供需平

21、衡，看好具有技术和服务优势的企业；同时看好硬泡组合聚醚原料环氧丙烷。4、磷系列新材料：阻燃剂前景看好，电子级磷酸值得期待。有机磷阻燃剂综合性能好，发展空间巨大，相关公司值得长期投资，首推雅克科技。电子级磷酸技术含量非常高，兴发科技和澄星股份值得关注。5、信息化学品新材料：彩色碳粉和液晶单晶前景好。产品技术含量高，附加值高，进口替代和出口空间巨大；尤其是彩色碳粉和单晶，毛利率在60%以上，产品价格从几十万到上千万，相关企业享受高技术含量带来的高回报。6、特殊纤维新材料：坚决看好碳纤维、芳纶和高强PE纤维的发展前景，从业绩支撑的角度看好烟台氨纶；从供求关系上看好玻璃纤维。特种纤维中有业绩支撑的烟台

22、氨纶最具投资价值；玻璃纤维未来两年供不应求，前景看好，玻璃纤维里面云天化产品结构较好，值得重点投资。7、工程塑料与改性塑料新材料：改性塑料和特种工程塑料最具投资价值。国内改型塑料前景非常好，占比只有10%左右，远低于国外改性塑料占全部塑料市场20%的比例，中国汽车用改性塑料未来几年看不到天花板。工程塑料里面看好特种工程塑料，相关上市公司里面普利特最具投资价值。8、薄膜新材料：看好与新兴产业相关的公司。看好水处理膜、太阳能电池膜、锂电池膜相关上市公司。南方汇通、南洋科技最具投资价值。$中金公司：化工品价格企稳反弹(荐股)目前氮肥价格在原材料煤炭价格上涨、淡储推进提速等因素的驱动下继续趋势性上涨。

23、我们认为随着煤气电等成本推升行业边际成本，低成本企业具备明显优势，推荐中海化学、华鲁恒升；“十二五”规划新材料相关政策即将出台，我们看好由大宗纤维品企业快速向纤维新材料企业转型的烟台氨纶，以及由汽车改性塑料快速向新材料公司转型的普利特。本周原油价格继续高位盘整，我们看好煤化工相关标的丹化科技。（中金公司研究部）$海通证券：关注油价上涨情况下化工板块的投资机会(荐股)在中东局势紧张的推动下，国际油价昨日盘中大幅上涨，但在国际社会担保供应的情况下，收盘时油价相对稳定。昨日布伦特油价在接近120 美元/桶后，回落，收盘时，布伦特油价收于111.36 美元/桶，上涨0.11 美元；WTI 受益97.2

24、8 美元/桶，下跌0.82美元。点评：如果中东局势不能很快解决，国际油价将可能继续攀升。在油价稳步上涨的情况下，可关注以下投资机会：油价上涨将使油气生产企业直接受益。根据测算，当原油实现价格上涨1 美元/桶，中国石油、中国石化的每股收益将分别增厚0.012、0.008 元。中国石油的敏感性更强一些，但由于中石化股本相对较小，也具有较强的敏感性。原油价格上涨将推动下游石化产品价格提升，从而提升产品盈利能力，建议关注烟台万华、天利高新。根据测算MDI 吨毛利增加500 元/吨时，烟台万华EPS 有望增厚0.135元；当己二酸价格上涨1000 元/吨时，天利高新EPS 有望增厚0.032 元。油价的

25、上涨使得煤化工产品的成本优势得以显现。建议关注山西三维、中泰化学、丹化科技等煤化工公司。根据测算，当BDO 价格上涨1000 元/吨时，山西三维EPS 将增厚0.087 元；当PVC 价格上涨500 元/吨时，中泰化学EPS 有望增厚0.281 元。近期我们看好天利高新、天原集团、中国石化。天利高新：产品价格继续高位，一季度业绩有望超预期。公司主营产品己二酸目前市场价格在20000 元以上，而去年均价为18000 元左右。在油价高位运行的推动下，公司己二酸产品价格也有望保持高位，我们预计公司第一季度业绩有望实现较大幅度提升。我们预计公司2011-2012 年EPS 为0.68、0.83 元，维

26、持“增持”。天原集团：募投项目将在今年陆续投产，业绩有望实现大幅增长。公司正在建设的PVC、水合肼、煤矿、磷矿项目将在今年陆续投产，从而带动公司未来两年的业绩提升。我们预计公司未来两年EPS 分别为0.66、1.12 元。（海通证券研究所）$银河证券：2季度化工板块投资策略(荐股)我们的分析与判断：1、二季度国际油价还将小幅走高，均值在95美元左右，高点在120美元附近。2、国际原油价格在中位小幅走高有利于化工利润上升。3、关注顺丁橡胶、己二酸、甲乙酮、染料助剂等供需关系较好产品价格能持续上涨的品种。（1）顺丁橡胶、己二酸、甲乙酮价格涨幅列化工产品前端，毛利呈现迅速扩大的态势（2）顺丁橡胶产品

27、涨价远高于成本，毛利迅速扩张（3）己二酸价格上涨，毛利大幅扩张（4）甲乙酮价格长期趋势看好，毛利大幅扩张大局已定（5）进出口形势好转，染料和助剂业绩向好（6）无机化工：由于多数产能过剩，产品涨价很难持续估值和投资建议：国内化工2011年平均PE为27倍，高于海外平均15倍水平，推荐成长性好且被低估的天利高新、浙江龙盛。行业投资评级：推荐。（银河证券研究所）$电子化学品重点上市公司一览 推荐6大公司电子化学品又称电子化工材料。一般泛指电子工业使用的专用化工材料，即电子元器件、印刷线路板、工业及消费类整机生产和包装用各种化学品及材料。按用途可分成基板、光致抗蚀剂、电镀化学品、封装材料、高纯试剂、特

28、种气体、溶剂、清洗前掺杂剂、焊剂掩模、酸及腐蚀剂、电子专用胶黏剂及辅助材料等大类。电子化学品具有品种多、质量要求高、用量小、对环境洁净度要求苛刻、产品更新换代快、资金投入量大、产品附加值较高等特点，这些特点随着微细加工技术的发展越来愈明显。电子化学品品种规格繁多，可分为半导体材料、磁性材料及中体、电容器化学品、电池化学品、电子工业用塑料、电子工业用涂料、打印材料化学品、高纯单质、光电材料、合金材料、缓蚀材料、绝缘材料、特种气体、电子工业用橡胶、压电与声光晶体材料、液晶材料、印刷线路板材料等十几个大的门类，每一个大类有可分为若干子类，据不完全统计产品品种在2万余种以上。如半导体材料可分为集成电路

29、和分立器件生产工艺所用的光刻胶、封装材料、高纯化学试剂等；电池化学品按电池材质可分为锂离子电池化学品、碱锰电池化学品、燃料电池化学品、镍氢电池化学品等品种。电子化学品中，重点关注股票：氟化工类上市公司有巨化股份、多氟多；硅材料类上市公司包括有研硅股；BT树脂生产企业有*ST新材；工程塑料代表企业包括金发科技和普利特等，均有望从化工新材料“十二五”规划和日本震后产业格局变动中迎来利好。$巨化股份：维持氟化工行业处于上升大周期的判断公司一季度业绩与公司于4月8日发布的业绩快报一致,高于业绩快报发布之前我们及市场的预期,主要原因是氟化工产业链价格上涨速度快于预期以及一季度确认部分CDM收入。氟化工产

30、业链产品价格继续上涨,带动业绩大幅增长。一季度氟化工产品价格淡季不淡,产品价格全面上涨,其中R134a市场价格保持在76000元/吨的年内高位,R22价格由年初的26000元/吨到三月中旬最高上涨至35000元/吨,上涨速度快于我们的预期(详见图1,图2)。由于产品价格上涨,而公司的成本相对稳定,因此营业收入和毛利率都大幅提升,推动公司业绩增长逾3倍。我们认为一季度在国内甲烷氯化物新建产能投产,R22江苏梅兰部分停工产能复工的情况下,淡季价格仍维持强势,正印证了我们对于氟化工处于2-3年上升周期的判断。另一方面从3月中旬以来,R22价格从35000元/吨逐步回落至28000元/吨,也符合我们对

31、5月份前产品价格会有一定波动的判断,由于制冷剂下游空调的旺季需求受天气因素影响较大,因此短期内二季度氟化工产品价格走势存在一定的不确定性,需进一步密切跟踪。我们维持氟化工行业处于上升大周期的判断。自2009年末始,氟化工景气已持续一年有余,对行业中长期走势我们继续维持前期报告的观点:未来2年内氟化工行业将处于上升周期。我们重申之前报告中的论述:我们认为氟化工产品的价格走势反映了市场供求偏紧的现状,2010年全国R22的产量约为56.3万吨(产能见表1),现阶段国内暂无新产能投放且R22扩产受到限制;而在家用空调,汽车空调增长的拉动下传统制冷剂需求仍将保持增长;另一方面R22作为关键中间体的需求

32、迅速增加,减少了R22作为产品的可投放量。从目前的产业路线看,新一代制冷剂如R125仍以R22路线生产为主,而PTFE,FEP等含氟聚合物下游新的应用领域不断开拓,进口替代的比例提高都增大了R22的需求量。所以我们认为未来两年内R22产品链上的各氟化工产品价格都将维持景气。维持巨化股份“推荐”评级。氟化工行业的高景气在我们预期之内,但是1季度氟化工产品的价格上涨速度超出我们之前的估计,反映出氟化工产业链相对于上下游议价能力的增强。因此,我们上调公司2011-2013年的每股收益至1.65元,2.06和2.36元。巨化股份是国内少数几家拥有综合配套能力的大型氟化工生产企业,是此轮氟化工景气大周期

33、中最为受益的企业之一;而公司也充分抓住了此次行业机遇发展壮大;在对现有产品线迅速扩产完善的同时,已投入建设如PVDC,HFC-125,HFC-410A等多个新品种装置,为后续发展打下基础。我们认为公司未来在氟化工领域仍将大有可为,维持巨化股份“推荐”的投资评级。（兴业证券）$多氟多：行业景气向上,季报亮丽一季报业绩亮丽公司公告一季报,2011年一季度公司实现收入2.84亿,同比增长64.05%,归属上市公司股东净利润2847.5万元,同比增长63.84%,每股收益0.27元,收入和净利润均实现大幅增长。价量齐升,收入快速增长去年四季度后,氟化铝价格涨势凶猛,目前价格已上涨至10200元/吨,而

34、去年同期价格仅约为7000元,上涨幅度巨大,同时随着限电的缓解,电解铝开工复产也在持续进行,市场需求逐步转旺,公司经营出现价量齐升的良好局面。毛利率已回升至历史最佳水平虽然原材料莹石价格上涨,但公司产品价格速度较快,消化了去年以来原材料价格上涨的累积效应,彻底扭转了去年原材料上涨,产品价格滞后的不利形势,为此公司毛利率快速回升,一季度环比上升6.5个百分点至27.9%,与公司历史最高28%毛利率水平已相差无几。新能源业务威力初显公司一季报中提及“产品结构调整带来新利润增长点”,目前公司业务主要为电解铝助熔剂冰晶石和氟化铝以及六氟磷酸锂为龙头的新业务,因此,我们认为利润新增长点来自六氟磷酸锂的可

35、能性较大。2011年将是公司新能源元年,未来新能源业务利润贡献将超过电解铝助熔剂。维持“推荐”的投资评级我们预计公司2010年和2011年EPS分别为1.22元和2.17元,对应昨日收盘价的PE分别为64倍和36倍,鉴于公司良好发展态势,我们维持“推荐”的投资评级。风险因素:下游剧烈波动,原材料继续大幅上涨。（平安证券）$有研硅股：业绩扭亏为盈,产品升级提升盈利能力2010年,公司实现营业收入6.69亿元,同比增长40.71%;营业利润734万元,扭亏为盈;归属母公司所有者净利润563万元,扭亏为盈;基本每股收益0.03元/股。利润分配预案为:不分配,也不实施公积金转增股本。公司主要从事半导体

36、材料制造,主要产品是硅单晶抛光片,包括4-5英寸、6-8英寸的单晶硅片产品。其中,中小尺寸产品主要供给国内,大尺寸单晶硅片主要销往日韩。产品结构优化是公司业绩增长的内在原因,国内半导体硅单晶抛光片的需求结构调整是外部原因。公司产品包括4-5英寸片、6英寸片、8英寸片,12英寸片正在研发中,尚未量产。报告期内,国内的抛光片市场需求的重心由5英寸以下产品转到6英寸需求为主,公司的6英寸片的出货量大幅提升,从而公司的营业收入实现超预期的增长。公司的产品结构调整具备下游需求结构调整的坚实支撑,盈利能力有望进一步提升。期间费用控制能力有所提升。2010年,公司期间费用率8.62%,同比下降4.65个百分

37、点。其中,销售费用率0.98%,同比增加0.02个百分点;管理费用率4.76%,同比下降4.39个百分点;财务费用率2.88%,同比下降0.28个百分点。我们认为报告期内公司期间费用率水平下降,主要得益于公司前期的营销投入,促进本期营业收入增长,规模效应致使销售费用率下降。我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.02元、0.01元、0.05元,按2月17日股票价格测算,对应动态市盈率分别为683倍、2536倍、342倍。虽然我们看好公司未来的发展前景,但考虑到目前公司估值偏高,已透支公司未来的业绩增长。维持公司“中性”的投资评级。综合毛利率有所提升。2010年,公司综合毛利率10.

38、82%,同比提升3.68个百分点。主要得益于6寸片的收入比重增加,该产品毛利率较高,从而拉动了综合毛利率的提升。受益于下需求结构调整的支撑,公司的产品结构优化将进一步进行,这样的毛利率水平可以维持。公司未来业绩,短期看国内6英寸的产品需求,中期看8英寸产品的市场客户拓展,长期看公司12英寸片的研发和量产进度。从国内的需求结构变化趋势来看,国内6寸片的需求占比将进一步提升,短期内公司存在业绩进一步提升的可能。公司的8寸片尚未全面量产,这是公司未来产能扩充的重点。公司的12英寸片的研发有望年内完成,将对盈利能力形成有力支持。随着公司产品结构的持续优化,公司盈利能力有望进一步提升。风险提示:12寸片

39、的研发和量产进度不及预期。（平安证券）$*ST新材：业绩低于预期2010年业绩低于预期:*ST新材公布了2010年年报。全年实现营业收入96.76亿元,同比增加24.49%,净利润0.75亿元,同比扭亏,合每股收益0.14元,低于我们预期。正面:江西星火有机硅厂积极推进20万吨/年有机硅单体、12万吨/年有机硅下游系列产品项目的建设,经营业绩同比大幅增加。9万吨双酚A、3万吨氯丁橡胶、20万吨有机硅单体技改项目顺利进行。苯酚、丙酮业务收入显著增加贡献盈利,毛利率提升约12%。负面:国际有机硅巨头已经在国内纵深发展,有机硅市场竞争激烈将继续。发展趋势:原油价格高企拉动主要原料纯苯价格上行,公司盈

40、利空间受到挤压。盈利预测和投资建议:我们预计公司2011-2012年EPS为0.22和0.35元,目前股价对应2011-2012年PE分别为61x和39x,维持“中性”评级。风险:1、原油价格高企;2、化工产品价格下降风险;3、市场估值中枢下行带来的系统性风险。（中金公司）$金发科技：业绩保持快速增长,增发项目助推改性塑料龙头2011年一季度,金发科技实现营业收入26.72亿元,同比增长31.83%,实现营业利润和净利润分别为4.09亿元和3.77亿元,分别同比增长了680.96%和502.48%,实现每股收益为0.27元,扣除非经常性损益后的每股收益为0.12,相比于去年同期增幅为200%。

41、实现净资产收益率10.44%,在扣除非经常性损益后净资产收益率为4.67%,比去年同期也增长了3.05个百分点。一季度的非经常性损益的增长主要是来自于公司转让子公司长沙高鑫房地产的收益确认,投资收益比去年同期增加2.15亿元。在扣除这一投资收益后,公司的业绩增幅依旧达到200%,体现出公司的经营状况已经相对于去年一季度取得了全面好转。从综合毛利状况来看,一季度延续了去年四季度的较好毛利状况,达到15.92%,在今年一季度原油价格推动基础树脂价格上涨的背景下,公司毛利状况能够维持基本稳定,体现出公司在成本控制和成本转嫁的能力。公司拟公开增发用于扩大在几个生产基地的改性塑料产能,5个项目合计产能超

42、过120万吨,相当于公司现有改性塑料产能的近两倍,这些项目都是在现有较为成熟的产品基础上继续扩大产能。公司预计2013年底这些产能都将陆续投产,如果全部达产后产生利润将达20亿元。目前公司公开增发方案已经获得股东大会通过,按照进度来看将在下半年进行。同时公司的第二期股权激励也在进行之中,这也展示出管理层对于业绩持续增长的信心。按照目前天津和昆山生产基地的建设进度,公司业绩未来三年将保持30%以上的年均增幅,公开增发项目建成后将推动公司到2015年达成再造一个金发的目标。同时,公司的新材料业务也在不断地拓展之中,其中公司计划在今年实现完全可降解树脂产能2万吨,其他在进行之中的新材料业务还包括碳纤

43、维、耐高温尼龙等,新材料业务将成为公司的另一大利润来源。根据预测,公司2011-2013年每股收益分别为0.69、0.79和1.14元,目前动态市盈率为24.78倍、21.80倍和15.13倍,公司增发项目进行顺利将在2013年开始体现业绩,公司的股权激励也显示出管理层对于未来几年经营的信心。考虑到公司在改性塑料行业的龙头地位,公司的新材料业务也在不断壮大,我们维持“推荐”投资评级。（华泰证券）$普利特：毛利率下滑影响业绩,TLCP即将步入收获期事件2011年2月25日,普利特发布2010年年报。2010年公司实现销售收入8.07亿元,比2009年同期增长64.91%,实现产品销售5.33万吨,比2009年同期增长62.01%,2010年公司实现净利润10055.33万元,同比增长4.66%,2010年公司实现EPS为0.74元,基本符合我们预期。同时,公司公告了2010年度利润分配预案,拟向全体股东按每10股派现金1元(含税),共计分配股利1350万元,并以资本公积金向全体股东每10股转增10股,共计转增2.7亿股。点评原材料大幅上扬致毛利率下滑,净利润增速低于收入增速2011年2月25日,普利特发布2010年