上市公司利润调控之财务分析

1、上市公司利润调控之财务分析    上市公司利润调控之财务分析 符浩东 出于各种目的，一些上市公司对待会计报表就像橡皮图章，公司利润可以人为调控甚至操纵，一些企业是为了保住再融资或上市资格，一些企业则是为了维护股价，其中不少是公司与外部联手以从股价的波动中获取非法利益。 经过十余年的发展，至今中国的上市公司已经有1100多家，公司股东数量达到6700万人。上市公司的经营发展状况和变化牵动着投资者的视线，其中盈利状况和利润指标是最受关注的焦点。股东们对公司的了解来源于公司的信息披露，会计报表作为综合反映企业一定时期财务状况、经营成果的信息汇总工具，深受上市公司和投资者的重视。会

2、计报表应该向现有和潜在投资者、债权人、政府监管机构等社会各界真实、公允地反映企业的资产负债权益状况、经营成果和现金流量。 但是，出于各种目的，一些上市公司对待会计报表就像橡皮图章，公司利润可以人为调控甚至操纵。尤其是银广夏、蓝田股份、东方电子等公司巨大利润作假事件曝光之后，引发了整个社会对上市公司调控利润的现象高度的关注。 上市公司调控或操纵利润的目的，一些企业是为保住再融资或上市资格，虚增利润，以达到再融资规定的净资产收益率的条件，有些则是勉强扭亏，以免3年连亏陷入退市的泥潭。一些企业是为了维护股价，其中不少是公司与外部联手以从股价的波动中获取非法利益，因为在证券市场中，上市公司的利润对股票

3、定价起着相当的决定作用。一些是企业管理者为了达到个人政绩等目的，不惜蓄意粉饰会计报表。 由于利润调控与作假在表现形式上往往联系比较紧密，过度的调控越界就成为操纵和作假，对度的把握是判断利润调控和作假的关键。本文的讨论暂且泛指对利润的调控。 利润调控的方式 公司调控利润的财务会计处理方式林林总总，归纳起来一般包括如下七种： 一、虚构收入 低级水平的虚构收入方式，包括白条出库、作销售入账、对开发票、阴阳合同虚开发票，等等。这些明显的违法之举在逐渐发展的资本市场环境下已经逐渐消失了，而更高级、更隐蔽的虚增方式正在为一些公司所采用。 基于历史和政策的原因，大量的股份公司设立时改制不彻底，与控股股东仍然

4、存在资产、业务、人员上的千丝万缕的紧密联系。众多的关联交易成为虚构收入的温床，企业通过一些巧妙的方式，使收入虚增达到了形式上的合法。 比较常见的是通过第三方进行关联销售。上市公司自己或利用控股子公司按市场价销售给第三方，确认了销售收入，再由集团或另一关联公司从第三方手中购回，这种做法避免了在合并报表时集团内部交易必须抵消的约束，确保了在合并报表中确认收入和利润，达到了操纵收入的目的。实际上利润的贡献者就是关联单位，这些利润与其说是经营性利润倒不如说是捐赠。它们的存在形式，大多以应收账款的形式挂着。 这些虚构收入的方式实质上仍是不符合法规的，如果注册会计师或迫于企业的压力，或因为这些现象普遍存在

5、而形成法不责众的社会心理，审计时就会采用企业账务形式重于实质的方式，对问题不进行深究。虽然注册会计师感觉或意识到虚构收入的存在，但是只要审计尽责风险得以免除，所以标准无保留意见的审计报告照样还是出笼了。例如，前几年大名鼎鼎的“蓝筹股”银广夏公司上市以来虚增利润7.7亿元的案例即是如此。 二、提前确认收入或延迟确认收入 按照企业会计制度的规定，销售收入确认的必要条件包括：企业已将商品所有权上的主要风险和报酬转移给购货方，不再对商品保留与所有权相联系的控制或管理权，相关经济利益能够流入企业，收入与成本能够可靠地计量。在现实经济活动中，由于销售交易形式的多样性，企业在进行销售收入确认时拥有较大的空间

6、。在房地产和高新技术行业，提前确认收入的现象非常普遍，如房地产企业，往往将预收账款作销售收入，滥用完工百分比法，在确认工程收入时，本应按进度确认收入，但超前确认工程进度将导致多确认收入。主要的提前确认收入的几种情况包括：一是在存有重大不确定性时确定收入，二是完工百分比法的不适当运用，三是在仍需提供未来服务时确认收入，四是在销售交易未完成的情况下提前开具销售发票。 延后确认收入，也称递延收入，是将应由本期确认的收入递延到未来期间确认。与提前确认收入一样，延后确认收入也是企业调控盈利的一种手法。这种手法一般在企业当前收益较为充裕，而未来收益预计可能减少的情况下时有发生。 三、转移及推迟确认费用 有

7、些公司为了虚增利润，有些费用根本就不入账，或转由母公司承担。一些企业往往通过计提折旧、存货计价、待处理挂账等跨期摊配项目来调节利润。通过折旧方式调控操纵利润是比较方便常见的作法。对固定资产计提折旧的方法计算不同，对企业盈利产生重大影响。在影响计提折旧的因素中，固定资产折旧的基数、净残值两项指标较容易确定，但在固定资产使用年限的确定上却较难把握。 固定资产折旧包括物质性耗损和无形耗损，行业不同，磨损情况也不一样，因此，企业有较多的理由变更固定资产折旧方式。例如一家计算机设备制造公司，其主营产品的升级换代较快，从稳健和正确地计算损益来讲，其生产线使用加速折旧方法可以比较真实地反映固定资产的损耗情况

8、。但公司却从某一年起对固定资产折旧由加速折旧法改为一般折旧法。折旧方法变更后，折旧率综合下降8%，折旧方法变更增加的税前利润估计约2000万元。增加的利润大于当年利润总额1900万元。如果该公司不变更固定资产折旧方法，当年则亏损无疑。费用资本化和递延费用也是推迟费用的惯用招数。费用资本化主要是借款费用及研发费用，递延费用则种类繁多，如广告宣传费、上市费用等。例如将研究发展支出列为递延资产；或将一般性广告费、修缮维护费用或试车失败损失等递延。根据现行会计政策，新建工程在完工投入使用前的贷款利息等应计入固定资产价值而非当期损益。有些公司在新建工程实际已投入运营时仍按在建工程进行会计核算，费用并未冲

9、减当期利润，另一方面又可以少提折旧，由此利润调增。 众多会计项目的挂账也是转移及推迟确认费用的作法。 在建工程长期挂账，可以减少折旧的计提。 年限较长的应收账款长期挂账。本来收回的可能性极小，按规定应计提坏账准备并计入当期损益。如果挂账则虚增利润。据有关资料估计，如果按规定3年以上的应收账款全部计提坏账准备的话，全国上市公司亏损总数将上升10以上。 待处理财产损失长期挂账。这种损失是由于当期某种原因造成的，应在当期处理，但若有意不在当期处理，使当期费用减少，便可达到虚增利润之效果。 该摊的费用不摊。对于企业来说，待摊费用和递延资产实质上是已经发生的一项费用，应在规定期限内摊入有关科目，计入当期

10、损益。但一些企业为了某种目的少摊甚至不摊。 四、多提或少提资产减值准备以调控利润 财政部规定，自2001年1月1日起上市公司要按照企业会计制度的要求计提八项资产减值准备。由于涉及到不动产及无形资产的估价，而我国目前的市场参照系并不完善，对资产的公允价值缺乏公平的确认，使减值计量难度很大。资产市值的不确定性给企业管理当局利润操纵提供了极大的空间。目前，一些上市公司利用资产减值玩会计数字游戏，推迟或提前损失，典型表现为某个年度出现巨额亏损，将以前的包袱一次解决，然后为未来年度的盈利打下良好的基础。例如深康佳，2001年净亏损近7亿元，主要是计提存货减值准备造成的。 五、通过非经常性损益调控利润 非

11、经常性损益调控包括以下方式： 投资收益，如对外转让股权的收益、投资股票的收益、委托理财收益等，在上市公司面临保住再融资或上市资格时，这一招用得很多。 其他业务利润，如向关联单位转让固定资产、土地使用权、无形资产等，定价往往超过公允价值许多，由此形成巨大利润，以弥补主营利润的不足。 补贴收入。在争夺资本市场资源的格局之下，许多地方政府为了不让本地的上市公司失去宝贵的上市资格，对上市公司进行补贴而使公司实现扭亏目标，保住再融资资格。比如增值税退税收入、安置特困企业费用补贴、地方所得税以退抵征、贷款银行利息核销等。 调整以前年度损益 。“以前年度损益调整”会计科目反映的是企业调整以前年度损益事项而对

12、本年利润的影响额，一些公司将其作为“蓄水池”，争取地方财政的有关政策，打政策“擦边球”。 六、对存货计价进行调节 由于存货一般在企业流动资产中占有相当的比例，如果企业对存货成本的计算采用不适当的方法或任意分摊存货成本，就可能降低销售成本，增加营业利润。有些公司故意虚列存货，或隐瞒存货的短缺或毁损，高估价值。有的企业本来按定额成本法计算产品成本，应该将定额成本与实际成本的差异在期末按比例在产品、库存产成品和本期销售产品之间进行分摊，但是它只将定额成本差异在期末在产品和库存产品之间分摊，本期销售产品不分摊产品定额成本差异，从而达到虚增本期利润的目的。 也有一些企业任意改变存货发出核算方法，如在物价

13、上涨的情况下，把加权平均法改为先进先出法，以期达到高估本期利润的效果。 七、对或有负债预计的忽略与隐瞒 现在的上市公司中有相当一部分存在对外担保的情况，潜在风险较大。如果被担保单位无力偿还债务，债权方通过法院向上市公司追讨欠款，公司将面临巨大的财务风险。因此应该充分估计或有负债的损失，提取足够的准备。但是为了保住财务指标的美观，有些公司却忽略、隐瞒真实状况。 识别利润调控 既然企业有充分的空间和多样的方法来调控利润，因此，对于会计报表的使用者来说，真是需要炼就火眼金睛才管用了。识别利润调控的关键之处在于不仅要看利润表的数据，而且要看利润的实现过程与计算过程；既要看利润的数量，更要看利润的质量。

14、 一、同业比较分析 从公司的经营模式出发，分析收入与利润之间的关系，收入与利润的增长趋势，判断企业获利能力之所在。尤其应重视将企业与同行业进行比较分析，如果主营业务利润率明显高于同行类似公司，则需要引起关注。 比较经典的案例如前几年证券市场绩优股的代表东方电子，主营业务利润率达到40，净利润以每年近100的速度递增，而国内同行企业如国电南自毛利率也就20左右。在同一行业中相同的商业模式下该公司的高强获利能力几乎难以让理智的投资者置信，对其利润来源的置疑声音不断，终于这个美丽的谎言在2001年被揭穿，其真实的利润来自公司抛售巨量内部职工股，然后通过虚假销售方式注入公司。 二、重点关注关联交易与资

15、产重组 实际情况表明，利润操纵较多的公司一般是借着资产重组与关联交易的名义进行。许多的关联交易并无公允可言。如果一家上市公司主业关联交易占较大比重，其业绩必然含有一定水分。关联交易的定价政策最为关键。企业通常以不等价交换的方式与关联方发生交易，为上市公司输送利润。利润多体现在应收款项上，当然某些手段高明的企业不再将利润挂在应收款，而是通过现金进行。但万变不离其宗，定价远远偏离公允价值的交易行为最应引起关注。 三、结合运用现金流量表进行分析 现金流量表是以现金的流入和流出反映企业在一定期间内的经营活动、投资活动和筹资活动的动态情况，反映企业现金流入和流出的全貌。真正运作稳健、良好经营的企业的现金

16、流量应该与其利润表是相互映衬的。通过现金流量表能够说明企业一定期间内现金流入、流出的原因和偿债能力，能够分析企业投资和理财活动对经营成果和财务状况的影响。如果一个取得高额利润的企业出现现金流巨大反差的情况就应引起注意，体现为现金的利润的可靠性显然比应收账款的形式要稳健。 四、分析资产质量 由于虚构收入等原因，上市公司账面有很多资产可能是不良资产，如大额的应收款、预付款长期挂账，对外投资公司长期亏损或业绩平平，在建工程一直长期挂在账上，应关注这些项目是否存在减值因素，尤其是工期长及过时的生产设备等。一些上市公司筹集了巨额资金，信心膨胀，在市场热潮涌动之时冲动投资，如在生物科技、互联网热时，大举对外投资，涉足新的行业，热潮过后对外投资严重缩水，尤其是网络公司缩水更甚。所以很多长期投资实际上需要提减值准备，对一些租赁、承包、托管子公司或分公司更应引起注意。 五、强化对企业会计信息时间序列的应用研究 利润调控是利用了会计应计制的特点，但在较长时间内，有些利润调控手段将失去效用，如推迟确认费用必然引起下期费用升高；提前确认收入和利润就会引起下期