中级财务管理第三章筹资管理公式

1、精品文档就在这里- 各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有-第三章筹资管理一、租金的计算：多采用等额年金法折现率 =利率 +租赁手续费率每年租金 =设备价款 - 殘值× (P/F ， 10%， 6) /(P/A ， 10%， 6)二、可转换债券的转换（股数）比率债券面值÷转换价格。三、资金需要量预侧：1. 因素分析法： 资金需要量 =（基期资金平均占用额 - 不合理资金占用额） ×（ 1±预测期销售增减率）×（ 1 ± 预测期资金周转速度变动率） （加快是减，减速是加 ）2. 销售百分比法：外部融资需求

2、量增加的营运资金增加的留存收益+ 新增固定资产金额增加的资产增加的负债增加的留存收益+ 新增固定资产金额A. 增加的资产增量收入×基期敏感资产占基期销售额的百分比+非敏感资产的调整数基期敏感负债×预计销售收入增长率B. 增加的负债增量收入×基期敏感负债占基期销售额的百分比（ =流动负债占销售收入的百分比）基期敏感负债×预计销售收入增长率增量（增加的销售）收入基期销售收入×预计销售收入增长率C.增加的留存收益预计销售收入×销售净利率×利润留存率A 为随销售变化的资产（敏感资产）( 流动资产 ) ； B为随销售变化的负债（敏感负

3、债）（流动负债 ）；S1：为基期销售额；S 2: 为预测期销售额； S：为销售的变动额；P ：为销售净利率；E: 为利润留存比率；A/S1: 为敏感资产占基期销售额的百分比；B/ S2 为敏感负债占基期销售额的百分比注： 敏感资产（和敏感负债）是随销售收入同比例变化3. 资金习性预测法：（ 1）根据资金占用总额与产销量的关系来预测（以回归直线法 为例）总资金直线方程：资金总额 ( 需要量 ) （y）不变资金（ a）变动资金（ bx）a 为不变资金； b 为单位产销量所需变动资金。X为产销量 Y 为资金占用量x2yixixyia=iiynab xnx2( x) 2iinxi yixiyib= n

4、x 2(xi)2ixy a x bx2-精品文档-精品文档就在这里- 各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有-（ 2）采用 先分项后汇总的方法A：分项目确定每一项目的流动负债、预测（以 高低点法 为例）a、b。（货币资金（现金） 、应收账款、存货、固定资产、应付账款等a、 b）某项目单位变动资金（b）=（多半为现金 ）某项目不变资金总额（a）最高收入期资金占用量b×最高销售收入或最低收入期资金占用量b×最低销售收入B：汇总计算得到总资金的a、 b。a（ a1 a2 am）（资产项目不变（流动+固定）资金 ）（ am 1 an）（负债项目不变资

5、金）b （ b1 b2 bm）（资产项目变动资金 ）（ bm1 bn）（负债项目变动资金 ）四、个别资本成本的计算：投资者要求的报酬率无风险报酬率风险报酬率纯利率通货膨胀率风险报酬率（ 1）一般模式：（ 2）贴现模式：筹资净额现值 未来资本清偿额现金流量现值 =0 得：资本成本率 = 所采用的贴现率【提示】 A：能使现金流入现值与现金流出现值相等的贴现率，即为资本成本。B：该模式为通用模式。（ 3）银行借款资本成本：银行借款资金成本率贴现模式：根据“现金流入现值现金流出现值0”求解贴现率。长期借款筹资总额长期借款筹资净额/ （ 1长期借款筹资费率）采用内插法（ 4）公司债券资本成本：贴现模式：

6、 根据“现金流入现值现金流出现值0”求解贴现率。采用内插法（ 5）融资租赁资本成本：只能采用贴现模式现金流入现值（租赁设备原值）现金流出现值（各期租金现值残值现值）（ 6）普通股资本成本-精品文档-精品文档就在这里- 各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有-第一种方法股利增长模型法普通股资本成本：Do：某股票本期支付的股利， g：预期股利年增长率， Po ：股票目前市场价格， F：筹资费用率每年股利固定的情况下：普通股成本=每年固定股利普通股金额(1 普通股筹资率 )第二种方法资本资产定价模型法：（ 7）留存收益资本成本：与普通股成本相同但不考虑筹资费用【总结

7、】对于个别资本成本， 是用来比较个别筹资方式的资本成本高低的 , 个别资本成本的从低到高 排序：长期借款债券留存收益普通股五、平均资本成本：和目标价值权数权数可以有 三种选择 ：即账面价值权数、市场价值权数K w：综合资本成本；K j：第 j 种个别资本成本；W j：第 j 种个别资本在全部资本中的比重。六、边际资本成本：筹资方案组合时，边际资本成本的权数 采用目标价值权数七、杠杆效应：息税前利润EBIT 边际贡献 M固定成本 F边际贡献 M销售收入 S变动成本 V单位边际贡献 * 销售量 Q销售额 S×边际贡献率息税前利润EBIT固定成本 F边际贡献率 =单位边际贡献 / 单价 =

8、边际贡献 /销售收入变动成本率单位变动成本/ 单价变动成本/ 销售收入 1- 边际贡献率单位边际贡献销售单价P单位变动成本 V变动成本率边际贡献率C1DOLEBITQ息税前利润变动率EBIT/产销变动率（ 1）经营杠杆系数（DOL）：定义公式：QDOLMEBITF基期边际贡献MFEBIT基期息税前利润（简化）计算公式：【提示】采用简化公式计算某一年的经营杠杆系数，应用的是上一年 的数据 。【结论】只要企业存在固定性经营成本，就存在经营杠杆效应。1 经营杠杆系数越大，企业经营风险越大。2 在企业不发生经营亏损、息税前利润为正的情况下，经营杠杆系数最低为 1，不会为负数。3 只要有固定性经营成本存

9、在，经营杠杆系数总是大于 1。 4 经营杠杆系数的影响因素：单价、单位变动成本、销售量、固定成本。-精品文档-精品文档就在这里- 各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有-（ 2）财务杠杆系数（DFL）：定义公式：EPS / EPS每股收益变动率DFL=EBIT / EBIT息税前利润变动率（简华）计算公式：【结论】财务杠杆系数越大，财务风险越大， 在企业有正的普通股盈余的情况下， 财务杠杆系数最低位 1，不会为负数；只要有固定性资本成本存在，财务杠杆系数总是大于 1。影响财务杠杆的因素：债务资本比重；普通股盈余水平；所得税税率水平。 财务杠杆放大了资产报酬变化对

10、普通股收益的影响， 财务杠杆系数越高， 表明普通股收益的波动程度越大， 财务风险也就越大。（ 3）总杠杆效应（ DTL）：定义公式DTL= EPS / EPS = 普通股盈余变动率Q / Q产销量变动率关系公式DTL=DOL×DFL=经营杠杆系数×财务杠杆系数计算公式DTL=M税后边际贡献EBIT I税后利润应用之一：（ 1）固定资产比重较大的 资本密集型企业 ，经营杠杆系数高，经营风险大，企业筹资主要依靠权益资本以保持较小的财务杠杆系数和财务风险；（ 2）变动成本比重较大的劳动密集型企业，经营杠杆系数较低，经营风险小，企业筹资主要依靠债务资本，保持较大的财务杠杆系数和财务

11、风险。应用之二：（ 1）企业处于初创阶段，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆；（ 2）企业处于扩张成熟期，产销业务量大，经营杠杆系数小，此时资本结构中可扩大债务资本，在较高程度上使用财务杠杆。八、资本结构优化方法：-精品文档-精品文档就在这里- 各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有-（ 1）每股收益分析法：每股收益每股收益无差别点：就是不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润或业务量水平，无论采用债务筹资还是股权筹资每股收益都是相等的计算公式： (EBIT I1 )(1 T) = (EBITI2)(1 T)N

12、 1N 2【决策原则】 （1）对负债筹资方式和权益筹资方式比较：如果预期的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润，则运用负债筹资方式；如果预期的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润，则运用权益筹资方式。（ 2）对于复合筹资方式进行比较时，需要画图进行分析。（ 2）平均资本成本比较法： 通过计算和比较各种可能的筹资组合方案的平均资本成本，选择平均资本成本率最低的方案。（ 3）公司价值分析法： 能够提升公司价值的资本结构，则是合理的资本结构A：公司市场总价值 （V）权益资本的市场价值S + 债务资本的市场价值B （已知）B：假设公司各期的EBIT 保持不变，债务资本的市场价值= 其面值( EBITI )(1T )SK s净利润 / K s权益资本（股票）的市场价值其中：K RR （RR）I债务的市场价值 * 利率T ：所ssfmf得税税率C：债券市场价值通常采用简化做法，按账面价值确定；