财务报表分析作业一

1、徐工机械2008、2009、2010年度偿债能力分析 所属行业：专业设备制造业 股票代码：000425一、企业简介： 徐州工程机械科技股份有限公司(以下简称公司)原名徐州工程机械股份有限公司，系1993年6月15日经江苏省体改委苏体改生(1993)230号文批准，由徐州工程机械集团公司以其所属的工程机械厂、装裁机厂和营销公司1993年4月30日经评估后的净资产组建的定向募集股份有限公司。公司于1993年12月15日注册成立，注册资本为人民币95,946,600元。1996年8月经中国证监会批准，公司向社会公开发行2400万股人民币普通股(每股面值为人民币1元)，发行后股本增至119,946,6

2、00元。1996年8月至2004年6月，经股东大会、中国证监会批准，通过以利润、公积金转增或配股等方式，公司股本增至545,087,620元。公司是集筑路机械、铲运机械、路面机械等工程机械的开发、制造与销售为一体的专业公司，产品达四大类、七个系列、近100个品种，主要应用于高速公路、机场港口、铁路桥梁、水电能源设施等基础设施的建设与养护。公司主要产品有：工程起重机械、筑路机械、路面及养护机械、压实机械、铲土运输机械、高空消防设备、特种专用车辆、工程机械专用底盘等系列工程机械主机和驱动桥、回转支承、液压件等基础零部件产品，大多数产品市场占有率居国内第一位。其中70的产品为国内领先水平，20的产品

3、达到国际当代先进水平。公司大力发展外向型经济，实施以产品出口为支撑的国际化战略，工程机械产品远销欧美、日韩、东南亚、非洲等国际市场。一、偿债能力指标。1、营运资本=流动资产-流动负债2008年营运资本=2467656202.462311443363.33156212839.132、流动比率=流动资产/流动负债2008年流动比率=2467656202.46/2311443363.33=1.06761.05952010年流动比率=20567836898.37/1254707586=1.63833、速动比率=(流动资产-存货) /流动负债2008年速动比率=(2467656202.46-114456

4、8216.84)/2311443363.33= 0.57242009年速动比率0.72842010年速动比率4、保守的速动比率=（货币资金+短期证券投资净额+应收帐款净额）/流动负债2008年保守的速动比率=(458056962.89+419204292.57+289690530.73)/2311443363.33=0.5049 2009年保守的速动比率=0.64922010年保守的速动比率=（9096550840.50+0+3897100401.83）/5、现金比率=(货币资金+短期投资净额)/流动负债2008年现金比率=(458056962.89+ 0)/2311443363.33=0.1

5、982徐工机械偿债能力历史指标表表11指 标2010年2009年2008年1、营运资本（百万元）801.3130629.2046156.21282、流动比率1.63831.05951.10813、速动比率1.18190.72840.57244、保守速动比率1.03500.64920.50495、现金比率0.72450.47630.19826、资产负债率（%）51.390270.752163.78257、产权比率1.05712.41901.76118、有形净值债务率1.10493.16361.88059、利息偿付倍数-879.7332218.725711.5521二、偿债能力同业比较。1、200

6、9年度偿债能力比较。徐工机械2009年度偿债能力指标表表21指 标徐工机械排名行业均值行业高值行业低值1、营运资本（百万元）629.204622747.92435213.7963-132.68042、流动比率1.0595331.25044.60790.81153、速动比率0.7284330.87253.05760.37444、保守速动比率0.6492250.62022.83000.28895、现金比率0.4763120.31491.83940.05246、资产负债率（%）70.75213964.418683.721015.47067、产权比率2.4190421.81055.14290.1042

7、8、有形净值债务率3.1636441.81056.11210.10549、利息偿付倍数218.725737.9176532.5435-8.6807徐工机械2008年度偿债能力指标表 表22指 标徐工机械排名行业均值行业高值行业低值1、营运资本（百万元）156.212815744.70535501.685-250.0192、流动比率1.1081331.26713.0760.74983、速动比率0.5724330.82281.92120.30214、保守速动比率0.5049320.56931.74980.21785、现金比率0.1982140.28991.10270.08086、资产负债率（%）6

8、3.78253565.791487.422719.44887、产权比率1.7611361.92325.10960.19058、有形净值债务率1.8805361.92326.36170.19649、利息偿付倍数13.5301146.548279.4222-0.0419三、偿债能力历史分析。1、营运资本。表31项 目2009年2008年排名2215徐工机械629.2046156.2128行业均值747.9243744.7053行业高值5213.79635501.6845行业低值-132.6804-250.0187图3-1营运资本是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分，也称净营运资本，它意味着企

9、业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。从表3-1、图3-1所例示的数据可以看出，近二年徐工机械的营运资本额处于增长态势，2008年最高。原因是徐工机械于2008年9月完成了在统一控制下和非统一控制下，分别合并或收购了二家公司；2009年比2008年的营运资本回落了233.5825(百万元)；2009年营运资本绝对值低于同业均值水平，比同行业均值低118.7197(百万元)。同样在低于同业均值水平的前提下，2009年与同业均值的差额(118.7917)。从对二年来的营运资本变化情况，我们可以看出，近二年徐工机械的不能偿债的风险逐年降低，偿债能力逐年增强。2、流动比率。表32项 目2009

10、年2008年排名3333标准值徐工机械1.05951.0676行业均值1.25041.2671行业高值4.60793.0760行业低值0.81150.7498 图3-2流动比率是流动资产与流动负债的比值。流动比率的内涵是每1元流动负债有多少元流动资产作保障，反映企业短期偿债能力的强弱。表、 图3-2所例示的是徐工机械与同行业近二年的流动比率财务指标。从徐工机械在同业中的排名和行业均值可以看出，徐工机械近二年的流动比率值的变化与同业变化趋势相同。由2009年资产负债表可以看出，在流动资产项目中，除货币资金和应收账款金额，比上年度有所增加外，流动资产的其他项目金额，比上年度有所减少；流动负债项目中

11、，应交税费中的应交增值税和应交企业所得税的金额，比上年度增加幅度很大，增加金额为138.0298（百万元）。说明公司在2009年实现的营业收入比2008年有很大增长，增加金额为4,809.9099（百万元）。由于与营业收入相关的流动负债项目金额的上升，而引起公司流动比率的略微下降。于机械设备制造行业的流动比率均值远低于财务指标标准值，相对处于较低的位置。徐工机械近三年的流动比率又一直处于行业均值以下，在这方面希望管理层引起足够的重视。3、速动比率。表33项 目2009年2008年排名3333标准值11徐工机械0.72840.5724行业均值0.87250.8228行业高值3.05761.921

12、2行业低值0.37440.3021图3-3速动比率是速动资产与流动负债的比值。所谓速动资产是流动资产扣除存货后的数额，速动比率的内涵是每1元流动负债由多少元速动资产作保障。从表、图3-3可以看出徐工机械近三年的速动比率有向好趋势，2009年比2008,提高0.0792、2010比2009提高0.4535，2008年徐工机械的速动比率在这二年内有所下调后，总体上还是趋于好的方向发展。从财务报表中，我们不难发现，在流动负债额增长的情况下，徐工机械的速动比率指标的趋好，主要是存货的有效下降。存货占近三年流动资产的比率分别是：2009年的31.26%、2008年的41.41%；2009年比2008年存

13、货减少163.8532（百万元）。近二年，同业的速动指标有下降态势。而徐工机械与同行业速动比率指标相比，该项指标向趋好方向发展，差距在缩小。年相差最大，差额为0.3019；2009年相差最小，差额为0.1441。4、保守速动比率。表34项 目2009年2008年徐工机械0.64920.5049行业均值0.62020.5693行业高值2.83001.7498行业低值0.28890.2178排名2532标准值适当看高适当看高 图3-4保守速动比率是指保守速动资产与流动负债的比值，保守速动资产一般是指货币资金、短期证券投资净额和应收账款净额的总和。徐工机械的资产负债表显示，近三年没有交易性金融资产。

14、因此，徐工机械近三年的保守速动资产就是货币资金与应收账款净额之和。从表34、图3-4所例示的数据可以看出，徐工机械2009年的保守速动比率好于2008年，比2008年提高了0.1495。从2009、2008财务报表分析得出，除2008年徐工机械因合并和收购引起相关财务数据激增外，2009年的货币资金和应收账款净额分别比2008年增长66.53%和89.01%。这二项资产的增长高于流动负债的增长比率。说明该公司这二年里在经营管理上有起色。徐工机械在同行业的排名2009年比2008年上升了7位。 5、现金比率。表35项 目2009年2008年徐工机械0.47630.1982行业均值0.31490.

15、2899行业高值1.83941.1027行业低值0.05240.0808排名1214标准值适当看高适当看高图3-5现金比率是现金类资产与流动负债的比值。现金类资产是指货币资金和短期投资净额。这两项资产的特点是随时可以变现。从表35、图3-5所例示的数据可以看出，徐工机械近三年的现金比率指数稳步上升，趋势向好。2009、2008二年的现金比率指标值都高于行业均值。近二年现金比率值上升较快且提高了很多，2009年比2008、年分别提增了25.81%。2009年徐工机械在同行业排名由2008年的14位提升了12位。由此说明此时徐工机械的付现能力可以满足到期的流动负债，公司的短期偿债能力在同行业中属于

16、较强的。6、资产负债率。表36项 目2009年2008年标准值5050徐工机械70.752163.7825行业均值64.418665.7914行业高值83.721087.4227行业低值15.470619.4488排名3935图3-6资产负债率是全部负债总额除以全部资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系，也称之为债务比率。资产负债率反映在资产总额中有多大比例是通过借债筹资的。用于衡量企业利用债权人资金进行财务活动的能力，同时也能反映企业在清算时对债权人利益的保护程度。 从表36、图3-6和财务报表可以看出，近三年的资产负债率有所提高，这与总资产和负债总额的增加有关。近三年资产总额

17、的变化分别是：2009年比2008年增加值为3,422.3888（百万元），增长率为29.38%；近三年负债总计的变化分别是：2009年比2008年增加值为2,398.9549（百万元），增长率为29.03%。2008年的负债总额增长幅度大于资产总额增长幅度，差异为65.15个百分点。由此引起资产负债率的比率上升了10.26个百分点。从2008年财务报表附注中了解到，资产和负债额的激增，是进行了合并和收购的资本项目引起。从行业均值和在行业中的排名，徐工机械始终高于同行业均值约6.334.63个百分点。徐工机械在行业中的排名从2008年的26位下降到2009年的39位。这说明徐工机械的资产负债率

18、是属于比较高，长期偿债能力还存在一定的风险。7、产权比率。表37项 目2009年2008年徐工机械2.41901.7611行业均值1.81051.9232行业高值5.14295.1096行业低值0.10420.1905排名4236标准值适当看低适当看低 图3-7产权比率是负债总额与股东权益总额之间的比率，也称之为债务股权比率。它也是衡量企业长期偿债能力的指标之一。所有者权益就是企业的净资产，产权比率所反映的偿债能力是以净资产为物质保障的。产权比率与资产负债率的区别为：产权比率侧重于揭示债务资本与权益资本的相互关系，说明企业财务结构的风险性，以及所有者权益对偿债风险的承受能力；资产负债率侧重于揭

19、示总资本中有多少是靠负债取得的，说明债权人权益的受保障程度。通过对表37、图3-7的分析2009年比2008年略微下降了0.0227，下降幅度是0.93%。徐工机械的产权比率在同行业中的排名是靠后的， 2009年比2008年与行业均值的差额增加了0.09。8、有形净值债务率。表38项 目2009年2008年标准值11徐工机械3.16362.6512行业均值1.81051.9232行业高值6.11216.3617行业低值0.10540.1964排名4436图3-8有形净值债务率是企业负债总额与有形净值的百分比。有形净值是所有者权益减去无形资产净值后的净值。即所有者具有所有权的有形资产净值。有形净

20、值债务率用于揭示企业的长期偿债能力，表明债权人在企业破产时的被保护程度。通过分析对表38、图3-8可以看出徐工机械的有形净值债务率从2008年到2009年趋于上升态势。2009年行业均值比2008年有所回落，回落值为0.1127。但徐工机械的有形净值债务率上升了0.5124。由此，徐工机械此项财务指标，在行业中的排名，从2008年的第36位后退到2009年的第44位。接近50家样本公司的末位。究其原因是2009年无形资产净额比2008年增加了770.1096（百万元）。增加无形资产金额较大的项目是土地使用权和商标权，仅此两项就增加无形资产金额达791.7135（百万元）。9、利息偿付倍数。表3

21、9项 目2009年2008年标准值> 3> 3徐工机械218.725713.5302行业均值7.91766.5480行业高值532.5435279.4222行业低值-8.6807-0.0419排名314 图3-9利息偿付倍数是指企业经营业务收益与利息费用的比率，也称为已获利息倍数或利息保障倍数。它表明企业经营业务收益相当于利息费用的多少倍，其数额越大企业的偿债能力越强。通常情况下，该指标大于1，表明企业负债经营能赚取比资金成本更高的利润；该指标小于1了，表明其已经无力赚取大于资金成本的利润，企业债务风险变大。通过分析可以看出，徐工机械近三年的利息偿付倍数呈上扬态势。2009年达到最大值218.7275倍。从同行业均值分析，所属行业的均值大于标准数值3的2倍以上。对财务报告资料分析得出，近二年利息偿付倍数快速增长，一是徐工机械利润总额逐年增长，2009年比2008年增加了28.0962（百万元），增长率为15.93%；借款利息费用很低，利息资本化（没有明确列示）几乎为零。四、对徐工机械偿债能力指标分析按资产总排名，徐工机械2009年资产总额为15,072.1862（百万元），在同行业（指50家样本公司，以下相同）中排名第6位。通过对徐工机械22008、2009二个年度的偿债能力指标的分