走进深圳上市公司系列活动之——瑞丰光电

1、“走进深圳上市公司”系列活动之瑞丰光电导读：为培养投资者“理性投资、价值投资、长期投资”的投资理念，促进投资者真正担负起股东的权利与责任，积极参与上市公司治理，同时促进上市公司做好投资者关系管理工作，深圳证监局联合深交所举办“走进深圳上市公司”活动，搭建投资者与上市公司沟通交流的桥梁。2013年2月23日，“走进深圳上市公司”活动来到瑞丰光电，活动反响强烈，得到了投资者的广泛赞扬，为配合主题宣传活动，深圳证监局节选了部分主流媒体关于此次活动的报道并转载于此。做LED光源专业供应商 瑞丰光电描绘业绩蓝图信息来源：证券时报2月23日，春节长假后的首个周末，瑞丰光电（300241）总部小小的会议室内

2、挤满了前来参观、调研的投资者。这是深圳证券交易所联合深圳证监局在节后举办的第一期“走进上市公司”活动的一幕。“我们厂房的工人实行两班制，来参观我们厂房的投资者们却要三班倒。”由于参加活动的投资者太多，公司财务总监、董秘庄继里风趣地说道。与此相映照的是，瑞丰光电股价自去年12月以来节节攀升，截至今年2月22日累计涨幅已接近50%，而同期上证综指涨幅为18%，创业板指涨幅为41%。瑞丰光电股价跑赢了市场。究竟是什么原因让这家公司股价腾飞，又是什么样的魔力吸引投资者蜂拥前来调研参观？业绩呈“耐克微笑”就在投资者参观瑞丰光电的前一天，即2月22日，公司披露了2012年年度业绩快报。快报显示，公司去年全

3、年实现营业总收入5亿元，相较于上年同期的2.91亿元大增71.63%，全年盈利4689.62万元，同比增幅达到41.48%，基本每股收益为0.44元。 这样的成绩单，对于一家专注于LED封装的企业来说实属不易。“在整个行业非常低迷的时候，我们能有这么高速的增长应该算是非常不错的。”庄继里毫不掩饰对公司业绩逆势上扬的喜悦。 据了解，在经历了2010年整个LED产业链大规模投资重新平衡后，2011年下半年状况急转直下，整个LED产业链由上游开始传导到全产业，价格的急剧下跌和毛利率的下滑，超出了业界预想。瑞丰光电身处产业链中端，这一年也难以幸免，2011年全年销售额2.91亿元，微增11.38%，净

4、利润3314.77万元，下滑24.65%。2012年，尽管LED行业低迷状况仍未有改观，然而，公司率先走出了行业阴霾，业绩出现拐点，描出一段耐克微笑曲线（即上市后一两年业绩增长滞缓甚至下降，而3-5年时间之后又恢复高速增长的态势）。 瑞丰光电为什么在去年能够取得优于同行的业绩？庄继里认为，核心竞争力是公司的制胜法宝。“我们有密集的研发机制，我们的技术在同行领先，给客户提供了整套的解决方案，所以我们有优质的客户资源，特别是在一些高端的市场具有相当优势。因而，公司去年的表现要比同行好。”正因为如此，瑞丰光电今年收获不少订单。在参观总部厂房生产线时，一位工作人员告诉记者，目前公司的订单饱满，除了给大

5、客户预留一部分产能，公司生产线几乎满产。 LED电视是增长点 瑞丰光电一个重要的利润来源是LED电视背光源业务收入。2012年，在LED市场整体低迷的环境下，公司抓住了LED液晶电视市场渗透率大幅提高的市场机遇，取得了销售和利润的大幅增长，巩固了公司在LED-TV背光源领域的国内龙头地位。“去年LED电视增长非常大。”庄继里表示，2012年LED背光源对液晶电视的渗透率达到了60%至70%，公司正是抓住这一历史机遇，做大做强。 “行业内普遍认为，未来一两年LED-TV背光源的替代率大概完成90%左右，目前行业已经完成了70%，未来业绩提升的空间是否受到限制？”招商证券一位研究员提出疑问。 “2

6、013年，我们公司还有进一步的机会。”庄继里认为，在2013年液晶电视的渗透率会达到90%以上。LED电视背光源市场本身就非常大，每年在国内生产、销售或者出口的电视机接近8000万台，按照平均每台电视的LED背光源器件封装采购成本为100块钱计算，仍有80亿元的市场，从80亿元里拿到一定的份额并不很困难。“2012年公司这一项业务的收入才2亿多元，微不足道，我们也不满足于现在这个状态，未来可以增长的空间还很大。”董事长龚伟斌如是说。 据瑞丰光电常务副总经理林常介绍，目前大陆电视机厂家背光源的自制率大概在40%左右，康佳、长虹、TCL、海信等公司都有各自的背光模组生产厂，原先全部依赖于向台湾进口

7、的京东方等国内液晶面板制造商，也有自己的LCM（液晶显示模组）工厂。国内专业生产背光源的企业占比较少，这给瑞丰光电带来了机遇。照明市场前景广阔 “因为专注，所以专业。”瑞丰光电一贯主张只做封装业务，不盲目向上下游扩张，用龚伟斌的话就是“把所有鸡蛋都放一个篮子里。”而在LED封装领域，公司强调LED背光、LED照明二者不可偏废，要做到左右逢源。“如果说2013年LED电视是我们一个快速增长点，那么2013年以后，我们看照明市场的前景。”庄继里在接受证券时报记者采访时表示，在国家发改委半导体照明产业规划中，2015年达到4500亿产值的规模给LED企业提供很大的市场机会。 2月17日，国家出台半导

8、体照明节能产业的规划，规划提出到2015年LED包括设备、技术都会有突破性进展，高端产品应该达到国际先进水平，主要是60瓦以上的普通白炽灯全部淘汰，LED照明市场占有率到2015年会达到20%以上。LED灯背光源、景观照明占有率要达到80%以上。 在能源紧张、环境恶化的背景下，节能减排成为重中之重。据介绍，与传统的照明比较，LED道路照明节电30%以上，室内照明节电60%以上，背光源节电50%以上，景观照明节电80%以上。“按照国家规划，LED产业产值年均增长达到30%左右，到2015年总产值会达到4500亿，其中LED照明是1800亿，这是非常可观的市场规模。”庄继里表示，正是由于这样的原因

9、，近期二级市场给予了LED板块更高的估值，板块整体涨势强于大盘。尽管理想丰满，但现实却是充满骨感。由于成本高，LED灯具价格较一般节能灯贵近两倍，尽管近一两年价格开始下落，但LED灯仍难进入寻常百姓家中，除了一些地方政府交通路灯工程，LED照明市场仍低迷。在这样的背景下，LED照明领域依赖于政府补贴。据林常介绍，LED的政策补贴分不同时期，初期给上游芯片厂商采购MOCVD设备进行补贴，国家拿出20亿元；现在国家转身补贴下游。补贴下游有两个目的：第一是拉动内需，让民众接受LED照明灯具；第二个鼓励企业更好地把产品做好，能够在国内市场、国际市场真正做成好品牌，在未来形成十几家具有国际竞争力的LED

10、企业。“整个LED照明市场，现在还在起跑阶段，大家用的方法不太一样，跑马拉松有的起点跑得快、有的后面跑得快、有的中间跑得快。”常务副总林常认为，在照明方面2015年可能会见分晓。“在台湾，像瑞丰这样的LED封装企业，30亿到50亿的规模大概3-5家，瑞丰现在的成长速度非常快，在国内市场已经成为这些台企有力的竞争者。”龚伟斌对未来充满自信。LED行业巅峰期还将长期持续信息来源：证券时报虽然是临近元宵节前的一个周六，瑞丰光电深圳总部的三楼会议室却是座无虚席，四十多位投资者的到来让公司管理层既惊讶又感动。在这次交流活动中，瑞丰光电董事长、总经理龚伟斌，常务副总林常以及财务总监、董秘庄继里等公司高管悉

11、数到场。一个小时的交流时间，涉及公司发展前景、经营战略、财务指标等多个方面，气氛十分热烈。而对于存货、应收账款和员工福利等情况，公司方面也给予了开诚布公的解答。投资者：能不能请董事长介绍下自己？您对行业的看法如何？ 龚伟斌：确切来讲我不是做技术出身的。但从1994年进入算起，我在这个行业已经待了接近二十年了，所以我对市场一路的发展看得非常清晰。目前，我认为处于一个巅峰的时期，未来还能持续五到十年。当然我对技术也是非常痴迷，所以瑞丰在技术基础研发上的投入也得到大家的认可。我们原来的竞争对手都去做下游了，瑞丰仍坚持在中游这块精耕细作。这样的定位不仅给瑞丰带来了很大的成长空间，也吸引了很多国内外高端

12、的客户。 投资者：2013年我们的增长点第一个是电视这一块，这个能做到90%已经很高了，未来增长空间怎样？ 另外，LED这个市场做得足够大后，未来我们是否有进入其他行业的打算？庄继里：90%并不是指市场占有率，而是指LED电视背光源的普及率。瑞丰光电去年LED电视背光源业务收入约两亿多，可以增长的空间还很大，我们也不满足于现状。 龚伟斌：关于未来是否要转到其他行业的问题，我认为LED短期来看在三到五年、甚至十年之内它还是一个急速增长的行业。因其节能、环保的特性，LED将会替代其他的光源，因此LED行业仍然有足够大的成长空间。公司现在规模仅为五个亿，还只是一个中小型企业，在LED行业依然有足够的

13、空间做得更好。另外，我觉得瑞丰要跨入另外一个行业的话，一定不是做投机的事情，一定要有自己的管理输出，而不是仅仅依靠眼光和投机，投机的风险其实非常大。 投资者：公司在销售额已经翻倍情况下，存货水平一直控制得很好，但应收账款周转期延长的原因是什么？庄继里：公司规模的扩张是在去年下半年中大尺寸这一块放量，特别是中大尺寸这一块合作的公司规模比较大，特别是跟康佳、长虹这些公司合作，它们账期都比较长。这样应收账款就会急速增长。这是由我们客户结构导致的。 投资者：公司普通员工的福利待遇怎样？龚伟斌：员工福利方面有很多瑞丰自己特色的地方，比如生日、年度旅游、公益基金，这是瑞丰自己的一些东西。但福利待遇是一方面

14、，我觉得核心是员工的发展。我们瑞丰有一个终极的梦想就是全员经营，所以我们现在把经营单元划得很细，每个员工在里面当家做主，自己去开源节流。我们希望这样的模式能够变成瑞丰的核心竞争力，这个才是对员工真正的福利。投资者：我主要是想了解贵公司的采购渠道、成本以及主要竞争对手的情况。林常：关于采购的通路，瑞丰的认证在行业内是最为严格的，我们对供应商采取开放的态度，只要通过我们实验室的测试，我们都是可以用的。竞争对手方面，背光上竞争对手主要是韩国和台湾的企业。台湾背光方面基本是东贝，其他的我们已经没有什么压力了，当然韩国两大企业对我们压力很大。在照明方面，竞争对手比较多，因为现在还是起跑阶段，只是大家用的

15、策略不一样，到2015年可能会见分晓，从技术上我认为瑞丰在大陆是领先的。瑞丰光电：专注LED带来更多机遇信息来源：证券时报向产业链上下游拓展，对于许多上市公司来说都是重要的发展方向，但瑞丰光电却将专注放在第一位。公司认为，专注将使公司更加专业，进而为公司提供更多的发展机遇。公司董事长、总经理龚伟斌希望，瑞丰在封装这个领域里做到99分，成为全球的老大。 瑞丰光电的主营业务为LED封装技术的研发和LED封装产品制造等。财务总监、董秘庄继里介绍：“瑞丰光电的定位是做LED光源和整体解决方案的提供商，公司处于LED行业里的中游，上游是做芯片的，下游做应用的，我们属于中游做封装的，把芯片通过封装变成各种

16、应用的光源，就是中间的环节。”虽然处于产业链的中游，瑞丰光电并没有急于向上下游扩张，而是集中精力在做好封装业务上。庄继里表示：“很多公司，包括以前跟我们类似的一些公司、竞争对手，它们上市募集到钱以后会向上游或下游延伸，例如向下游延伸去做照明，或者通过收购一些公司进军到上游里面去，但是我们公司没有，我们公司就是做专业的封装。因为我们专注做封装所以比别人专业，这样我们得到与国际上一些公司合作的机会可能会更多。”事实上，在新兴行业中盲目向上下游拓展带来的恶果屡见不鲜。以光伏行业为例，2008年9月，国际多晶硅价格达到500美元/公斤的顶峰，巨大的利润空间吸引了下游光伏企业扎堆进入。但截至目前，多晶硅价格已经下跌到20美元/公斤左右，当初斥巨资打通上下游的光伏企业大多陷入困境。 对于专注给上市公司带来的好处，龚伟斌有着更深刻的体会。“我个人认为在LED封装环节，一个企业追求60分、80分是很容易的，但是要追求90分、95分、99分是很难的。其实你分数越高的时候，就可以吸引更多外面的优势资源进来。而相反，一个风浪