第11讲通货膨胀与通货紧缩

1、第一节认识通货膨胀和通货紧缩一、物价水平所谓物价水平，也称一般价格水平，是指整个水平。所有商品和服务的价格总在现实生活中，人们并去计算全部商品和服务的绝对价格水平，而通常用价格指数来反映物价水平。价格指数一般都是相对值，计算公式为：价格指数 = 特定商品和劳务的当期价格´100相同商品和劳务的基期价格1、消费者价格指数消费者价格指数（Consumer Price Index，CPI）是根据家庭消费的代表性商品和劳务的价格变动状况来编制的。它是与人们的日常生活关系最为密切的物价指数，反映了与人们生活直接相关的衣服、食品、住房、水、电、交通、医疗、教育等等商品和劳务价格的变动。该指数的优

2、点是资料比较容易搜集，便于及时公布，能够综合并且迅速地反映人们生活消费的物价趋势；缺点则是包含的商品和劳务范围较为狭窄，不能够反映品和中间品的价格变动情况。2、批发价格指数批发价格指数（Wholesale Price Index，WPI）是从生产者角度出发，根据企业所商品的价格变化状况编制的。它反映了包括原材料、中间和最终产品在内的各种商品批发价格的变化，所以又称为生产者价格指数（Producer Price Index）。批发价格指数反映了生产者的成本变化，并且通过生产者成本对最终消费品价格的影响，预示着消费者价格指数的变动方向。它的缺点则在于无法涵盖所有的劳务价格变动，并且对人们的生活没有

3、直接影响。3、产总值平减指数产总值平减指数（GNP deflator）是按照现行价格指数计算的产总值与按不变价格计算的产总值的比率。产总值平减指数是一个涵盖面非常广的价格水平指标，不仅包括消费品和劳务，还纳入了品和商品等，因此能够较为全面地反映一国的整体价格水平变化。然而，由于编制这个指数需要大量的数据，因此它无法经常性地公布，通常一年只能公布一次或两次。很多时候，deflator）来代替。产总值平减指数可以用国内生产总值平减指数（GDP二、物价水平的波动：通货膨胀与通货紧缩1、什么是通货膨胀？（1） 定义：通货膨胀就是一般价格水平的持续显著上涨。衡量通货膨胀的指标是通货膨胀率，它是一定时期内

4、一般价格水平上涨的百分比。（2） 制度基础：它是仅仅存在于信用货币本位下的货币现象，在金属本位下即使存在价格上涨，也是显著的。（3） 理解通货膨胀的关键：“一般”。通货膨胀指的是一般价格水平的上涨，局部的物价上涨并不是通货膨胀，而当通货膨胀发生时也并不意味着不存在局部的物价下跌。“持续”。季节性、暂时性或偶然性的价格水平上升也不能算作是通货膨胀。只有一般价格水平呈现出长期的上升趋势才能称之为通货膨胀。“显著”。轻微的价格波动并不是通货膨胀，只有物价水平发生幅度较为明显的上涨，才能称为通货膨胀。（4） 通货膨胀的分类依据不同的标准，通货膨胀可以进行不同的划分：按照市场机制是否发挥作用：显性通货膨

5、胀（evident inflation）和隐性通货膨胀（hidden inflation）。按照价格上涨的速度：爬行式通货膨胀（creeping inflation）、温和式通货膨胀（moderate inflation）、奔腾式通货膨胀（runaway inflation）和恶性通货膨胀（hyperinflation）。按照人们是否存在预期：预期通货膨胀和非预期通货膨胀。按照对价格影响的差别：平衡的通货膨胀和非平衡的通货膨胀。按照通货膨胀的成因：需求拉上型通货膨胀（demandpull inflation）、成本推进型通货膨胀（costpush inflation）供求混合推动型通货膨胀和结

6、构性通货膨胀（structural inflation）。2、什么是通货紧缩？（1）定义：通货紧缩是指一般价格水平的持续下降或币值不断上升的现象。（2）：“一般”。这里能认为是通货紧缩。的仍然是一般价格水平，也就是说，局部的价格下跌不“持续”。由于人们偏好变化、季节性因素或偶然性因素所导致的物价水平短暂下跌不能称为通货紧缩，只有物价呈现长期的持续下降趋势时，才能算作通货紧缩。“币值”。通货紧缩是一个货币现象，因为价格是价值的货币表现，它可以看作是商品与劳务的价值与货币价值的相对值。因此货币价值的上升就意味着一般价格水平的下降，两者只是同一问题的不同表述。（3）通货紧缩的判定标准对于什么是通货紧

7、缩，学术界也并没有达到共识。在对这个问题的认识上，分为了“单一标准”和“多重标准”。“单一标准”认为通货紧缩应当仅仅以物价水平的变动作为标准，而不应当考虑过多的因素。“单一标准”是西方学的主流观点。“多重标准”则是指通货紧缩不仅包括物价总水平的持续下降，还包括货币供应量的持续下降、增长的持续放缓或。这种观点容易通货紧缩的原因和后果，并且不适用于对实际状况的，因此它的支持者并不是很多。通货紧缩按照程度的不同，可以分为轻度通货膨胀、中度通货紧缩和严重通货紧缩。通货紧缩按照持续时间的长短则可以分为短期通货膨胀和长期通货膨胀。第二节 通货膨胀理论终极直接：总是一种货币现象：超额需求或供给冲击（石油价格

8、冲击最典型）一、通货膨胀的形成总供给总需求模型由两条曲线组成，它们是总需求曲线（aggregate demand curve, AD）和总供给曲线（aggregate supply curve, AS）。总需求曲线描述物价水平与总需求量之间的关系，总供给曲线则描述物价水平与总供给量之间的关系。一般而言，物价水平同总需求负相关，而同总供给正相关。因此，总需求曲线向右下方倾斜，而总供给曲线向右上方倾斜，两者的交点即为均衡点，在这一点上物价水平和总产出达到均衡。ADAS物价PP*Y*Y图 11-1 总需求-总供给模型1、需求拉上论需求拉上论主要是从总需求的角度来通货膨胀的形成，它认为通货膨胀是由于总

9、需求超过总产出所引起的。需求拉上论是一种较为“古老”的理论。20 世纪 50 年代中期之前，它在该领域内占据着绝对的地位。物价P2P1Y2Y1产出 Y图 11-2 需求拉上型通货膨胀2、成本推进论与需求拉上论相反，成本推进论主要是从总供给的角度来分析通货膨胀的成因。这种理论假设厂商对他们的采用成本加成定价法，即商品的价格等于生产成本加上既定的利润额。因此，厂商生产成本的普遍上升将导致总供给曲线向AD1AD2AS上移动，在总需求不变的情况下，一般价格水平将上涨。物价 P产出 Y图 11-3 成本推进型通货膨胀成本推进型通货膨胀主要来源于工人货币工资增长所导致的生产成本增加， 也就是所谓的“工资价

10、格螺旋”（wageprice spiral）。除了工资成本之外，原材料成本、间接成本等其他成本的增加也会导致总供给曲线的向上移动，进而可能促使通货膨胀的发生。另一个推进通货膨胀的供给面因素是利润。成本推动论的目的在于揭示，即使没有需求面因素的作用，通货膨胀仍然可能发生。正因为如此，这个理论是以总需求不变作为前提的，从而专注地给方因素对物价水平的影响。供成本推动论确实较好地解释了需求拉上论所为力的“滞胀”现象。但是，不论是需求拉上论还是成本推进论，都只是从总需求或总供给中的一个方面进行分析。因而有些学者提出，应当从总需求和总供给两个方面以及两者的相互关系中探索通货膨胀的内在3、供求混合推动论，这

11、就形成了通货膨胀的“供求混合推动理论”。AS2AS14、结构性通货膨胀论结构性通货膨胀论从一国结构的角度寻找通货膨胀的。这种理论认为，即使是在总需求和总供给处于均衡状态时，一国结构的变化也可能会导致通货膨胀，也就是我们所说的结构性通货膨胀。结构性通货膨胀论中包含了一系列有所差异的观点，主要的有需求转移论、不平衡增长模型、劳动供给论和北欧模型等。5、开放条件下的通货膨胀开放最重要的意义是扩展了一国要素的可获得性所谓的最优失业率内生于体系的结论也应该扩展到全球。当然，由于各国对的限制，自然失业率的结论受到的影响应该很大。但对于我国，却意义非凡。我国扩张受到的制约并非是劳动力，而是。开放下，可从全球

12、获得极大地扩展了我国发展的潜力，全球要素的价格成为影响我国通货膨胀的最主要因素，而全球要素的价格又在一定程度上内生决定于我国张。此时，汇率的作用就凸现出来了。的扩二、通货膨胀的影响1、通货膨胀与产出（1）促进论支持促进论的学者大多遵循凯恩斯有效需求分析的传统，认为现实中通常存在有效需求不足的问题，这使得实际产出低于潜在的产出，因此，实施扩张性宏观政策能够在使物价水平上升的同时有效地促进产出的增长。首先，通货膨胀实质上相当于对公众的一种隐含的强制税收，即通常所说的“通货膨胀税”。只要增加大于民间消费或投资的减少，那么通过乘数的作用，产出就将更大幅度地上升。其次，工人们会把名义工资的增加看成是实际

13、收入的增加，因而愿意提供更多的劳动；而企业会将物价的上涨当作增加投资，扩大生产规模。因此，第三，通货膨胀使得货币的实际价格相对于成本的提高，因而倾向于体中的就业增加，总产出扩张。力下降，因此人们不愿意持有过多的现金，而增加当期消费或对实物资产的需求，这分别会导致消费和投资的增长，进而带动产出增加。（2）促退论促退论者认为，虽然通货膨胀在初期对产出确实有一定的促进作用，但是从长期来看，通货膨胀不仅不能促进增长，反而会降低效率，阻碍增长。首先，虽然通货膨胀在短期内会通过货币实际力的下降促使人们增加当期消费和投资，但这会导致人们储蓄倾向的下降。另一方面，通货膨胀也减少了人们的实际可支配收入，削弱了储

14、蓄能力。因此从长期来看，通货膨胀不利于经济的持续发展，因为未来的投资可能会得不到足够的储蓄作为支持，从而生产会出现萎缩。其次，通货膨胀会影响和配置的效率。这将导致生产缩减，生产萎缩，不利于的发展。第三，通货膨胀将增加纳税人的实际税收负担，影响生产和消费的积极性，不利于的长期发展。第四，通货膨胀会使得市场的不确定性增大，价格信号失灵，增大生产和经营中的风险，从而使投资者不敢贸然进行投资，使得生产得不到约产出的增长。（3）中性论的支持，制还有少数学家认为，人们会对通货膨胀产生理性的预期，并根据这种预期物价的上涨适当地调整的行为，从而抵消通货膨胀的各种作用。因此，通货膨胀对产出的增长既没有促进作用，

15、也不没有阻碍作用。2、通货膨胀与就业关于通货膨胀与就业相互关系的最经典论述莫过于曲线（Phillipscurve），它是英国学家（A. W. Phillips）通过对英国 1861 年至 1957年统计资料进行分析得到的，反映了货币工资率的变动与失业率之间存在的此消彼长的关系和等学家将曲线的原始形式进行了转换，导出了通货膨胀率与失业率之间的关系。通货膨胀率AD失业率这条曲线表明，在通货膨胀率同失业率之间存在此消彼长的负相关关系。当失业率降低时，通货膨胀加重，而当通货膨胀率降低时，就业将变得更加。因此，物价稳定和充分就业这两个宏观制定者必须有所抉择，根据现实的政策目标是不可能同时达到的，政策状况

16、选择合适的组合。和的质疑从适应性预期的角度进行分析则从失业的决定因素的角度进行分析。二人都提出了自然失业率的概念，不过从时间上看，似乎是借用了提出的这个新概念（）。认为自然失业率是自然而然存在的， 曲线长期来看不再成立。对从对这个问题分析的逻辑来看它对失业率与通胀率之间关系的制约使普斯来说，自然失业率更倾向于是结果，因为他认为最优失业率是内生于体系和结构之中的，因此它受货币这些名义变量的影响，自然也就不存在失业率与通货膨胀率之间的权衡关系。更进一步，他引入了理性预期，认为即使在短期， 的失业率与通胀率之间的权衡关系也不复存在。曲线描述的分析更符合直觉，也更符合现实，因为曲线短期内的分析有更坚实

17、的难以其成立。对理论的评价是，比微观基础，但他没有提到的问题是为何短期内3、通货膨胀与收入（）再分配曲线是成立的。首先，固定收入者损失，浮动收入者则能够及时调整收入以避免损失，并且如果名义收入的上升先于一般物价水平，那么他们还能够从通货膨胀中得到好处。其次，债权人损失，而债务人获得好处。第三，货币的持有者损失，实物的持有者获得利益。最后，通货膨胀使得的牺牲者。成为最大的受益者，公众尤其是纳税人则成为最大三、通货膨胀的治理1、需求政策对于需求拉上型通货膨胀，由于形成来自于总需求的过度增长，因此采取紧缩调节政策通常会比较有效。紧缩性货币政策被认为是比较有效，因而也是经常被采用的治理通货膨胀的。它通

18、常包括减少货币供应量或降低货币供应量增长速度，以及提高利率水平。紧缩性的财政政策则通常包括增加税收和缩减移支付）。2、收入政策包括和转收入政策又称为工资物价上涨来抑制通货膨胀。它主要是3、供给政策政策，是指通过直接干预工资和物价的成本推进型通货膨胀采取的政策措施。以（A. Laffer）为代表的供给学派认为，应当从供给的角度来解决通货膨胀问题。通货膨胀形成的主要是有效需求过剩，换一种说法，也就是供给不足。因此，要治理通货膨胀，关键在于扩大生产从而增加供给，而不是一味的紧缩总需求。采用供给政策可以避免单纯依靠紧缩性需求政策所引起的4、结构调整政策。结构调整政策是结构性通货膨胀提出的治理措施。考虑

19、到通货膨胀的结构性，一些学家认为，应当使各门之间保持相对的平衡，以避免某些的供求结构性失衡而导致一般价格水平的上升。为了实现这一点，在财政方面可以调整税收和的结构，在货币方面则可以调整利率结构和信贷结构。第三节通货紧缩理论一、通货紧缩的形成1、通货紧缩的形成有效需求不足论投资过度论消费不足论技术进步论债务通货紧缩论2、通货紧缩的形成实物层面的分析货币层面的分析把货币存量的大幅度变动看成是一般价格水平大幅度变动的充分必要条件，当货币紧缩时，货币的边际上升，人们会将资产地以货币形式持有，直到新的资产组合使得各种资产的边际率相等。对其他资产需求的减少可能会导致他们的价格下降，并进一步导致通货紧缩。与

20、此同时， 指出，货币存量的变动与价格的变动之间的关系并不是一成不变的。3、通货紧缩的形成结构性观点奥地利学派的和认为，通货紧缩并不是形成的，而是由促成的生产结构失调所引起的，是一个派生过程。奥地利学派的一个特色是提出了迂回生产力论。生产分为直接生产（手工）和迂回生产两种方式。迂回生产是先生产能够生产最终消费品的生产资料，然后借助生产资料生产最终的消费品。而生产是需要耗费时间的，在这种情况下，投资选择就可能犯错误，当生产成本之一货币的可得性和价格发生变化的时候， 投资犯错误的概率就会增大，而这些错误在一定的时期内既无法辨别也无法纠正，这样就会导致错误的生产在错误的道路上持续一段时间。当错误的后果

21、出现的时候，价格下降、企业，这是识别之前犯下的错误以及纠正错误的时刻。体系在通货紧缩的形成中起到了重要的作用。在现实中，导致通货紧缩的主要无非有如下几种：1）投资和消费的有效需求不足；2）技术进步和创新；3）供给结构不合理；4）紧缩性的宏观政策。另外在开放中，我们不能够忽视本币汇率对于通货紧缩的影响。二、通货紧缩的影响通货紧缩会抑制消费和投资，导致。通货紧缩容易引起业。三、通货紧缩的治理对于通货紧缩的治理问题，主要集中在需求调节政策上，除此之外还没有较为有效的政策。通常通过再膨胀政策（reflation policy）来解决通货紧缩问题，使物价水平“膨胀”到合理水平，刺激具则是扩张性的货币政策

22、和财政政策。的恢复性增长。具体的政策工扩张性的货币政策是指通过多种政策工具增大货币投放量，利用货币供给的扩张促进的恢复性增长。它在通货紧缩治理中的一个主要目的是制造公众的通货膨胀预期。扩张性的财政政策则是指从增长。的总量和结构两个方面进行调整，促进第四节 我国的通货膨胀一、通货膨胀的基本表现1、基本走势4.754.704.654.604.554.504.454.4096980002040608101219962003 年有轻微的通货紧缩；从 2004 年开始，物价开始持续走高，开始出现通货膨胀。2、通货膨胀的波动LPI_C.04.03.02.01.00-.01-.02-.03-.049698000204060810123、通货膨胀的走势与波动之间的关系LPI_SALPI_T4.754.754.704.704.654.654.604.604.554.554.504.504.454.454.40-.044.40-.04-.02.00.02.04-.02.00.02.04LPI_CLPI_C二、我国通货膨胀的影响因素1、CPI 与增长率间的关系4.754.754.704.704.654.654.604.604.554.554.504.504.454.4