第三章外汇与汇率

1、第三章 外汇与汇率专业学习目标：掌握外汇的概念及其特点，汇率的标价方法；了解汇率的不同种类及其运用场景；理解金本位制度下的汇率决定，掌握纸币制度下影响汇率的主要因素，理解并掌握汇率变动的经济影响；掌握购买力平价理论和利率平价理论并能够运用于实际。课程思政目标： 培养金融历史观和国际大视野，对世界银行PPP项目的批判性运用。本章本章学习目标学习目标本章本章知识结构导图知识结构导图外汇与汇率概述汇率的决定与变动132外汇汇率理论外汇与汇率概述外汇与汇率概述外汇的概念及特点汇率及其标价方法汇率的种类 外汇的概念及特点狭义的外汇 我们通常所说的外汇是指以外币表示的用于国际结算的支付手段。狭义的外汇强调

2、的是能够在国际结算体系中被普遍接受的支付手段。1外汇(Foreign exchange)的概念外汇的概念及特点广义的外汇中华人民共和国外汇管理条例（ 1996年1月8日颁布，2008年8月修订）第三条本条例所称外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：（一）外币现钞，包括纸币、铸币；（二）外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；（三）外币有价证券，包括债券、股票等；（四）特别提款权；（五）其他外汇资产。2外币现钞外币支付凭证结算业务中使用的外币结算凭证，如银行汇票、支票、本票等。支付业务中使用的外币银行存单、银行卡、信用卡等外币有价证券资本市场中买卖的金融

3、工具：股票、债券A必须是以外国货币表示的资产。即强调一个“外”字B必须是在国外能够得到补偿的债权C必须是以可兑换货币表示的支付手段外汇的特点主要货币的手写体符号美元USD欧元EUR丹麦克朗DKK港币HKD英镑GBP挪威克朗NOK加拿大元CAD日元JPY瑞典克朗SEK澳大利亚元AUD中国人民币CNY芬兰马克FIM新加坡元SGD瑞士法郎CHF泰国泰铢THB新西兰元NZD比利时法郎BFR澳门元MOP主要货币的三字符代码汇率及其标价方法汇率的概念外汇汇率是用一个国家的货币折算成另一个国家的货币的比率、比价或价格。 汇率的标价方法1.1.直接标价法p直接标价法是以一定单位的外国货币为标准，用折算成若干本

4、国货币来表示汇率的标价方法。p除英国、美国和欧元区以外，世界上大多数国家都采用直接标价法。如中国银行某日外汇牌价为：HKD100=CNY106.5500USD100=CNY827.6900 JPY100=CNY7.6853EUR100=CNY1025.7500汇率的标价方法2.2.间接标价法p 间接标价法是以一定单位的本国货币为标准，用折合多少外国货币来表示汇率的标价方法。目前，世界上采用间接标价法的主要是英镑、美元以及欧元等。某日纽约外汇市场美元对部分外币的汇率为：U S D 1 = J P Y 1 1 6 . 7 3 USD1=HKD7.7937USD1=CHF1.2839EUR1=USD

5、1.1420 GBP1=USD1.6407某日中国外汇交易中心公布的人民币汇率中间价中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，某日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.3614元，1欧元对人民币7.2061元，100日元对人民币5.3255元，1港元对人民币0.82082元，1英镑对人民币9.8427元，1澳大利亚元对人民币4.6197元，1新西兰元对人民币4.3277元，1新加坡元对人民币4.5781元，1加拿大元对人民币4.8846元，人民币1元对0.66323林吉特，人民币1元对9.7970俄罗斯卢布。 中国外汇交易中心 汇率的标价方法3.3.美元标价法非本币货币之间的汇价往往

6、是以一种国际上的主要货币或关键货币为标准。二战以后，由于美元是世界货币体系中的中心货币，各国外汇市场上公布的外汇牌价均以美元为标准，这就是“美元标价法”。 汇率的标价方法4.4.买入汇率、卖出汇率与中间汇率商业银行等金融机构买进外币时所依据的汇率就是“买入汇率（Buying R a t e ） ” ， 也 称“买价”卖出外币时所依据的汇率就是“卖出汇率(Selling Rate)”，也称“卖价”买入汇率与卖出汇率相加除以2，则为中间汇率(Middle Rate)。中间汇率适用于银行同业之间，对一般顾客不适用23120222022年某日中国工商银行外汇牌价 备注：此汇率为我行初始报价，成交价以各

7、地分行实际交易汇率为准币种现汇买入价现钞买入价卖出价英镑(GBP)865.95841.18871.77港币(HKD)81.4480.7881.74美元(USD)634.01628.93636.42瑞士法郎(CHF)692.85673.03697.5新加坡元(SGD)469.34455.92472.5巴基斯坦卢比(PKR)3.59383.48133.6179瑞典克朗(SEK)70.1168.1170.59丹麦克朗(DKK)97.1194.3397.76挪威克朗(NOK)72.1670.0972.64日元(JPY)5.5465.38745.5833加拿大元(CAD)504489.59507.39澳

8、大利亚元(AUD)456.53443.47459.6林吉特(MYR)151.5146.75152.52欧元(EUR)722.66701.99727.52卢布(RUB)8.38.048.36澳门元(MOP)79.0678.4379.36泰国铢(THB)19.0718.4819.2新西兰元(NZD)431.11418.78434南非兰特(ZAR)41.139.141.37哈萨克斯坦坚戈(KZT)1.4541.40851.4638韩元(KRW)0.53170.51650.5353100100外币/ /人民币元按照惯例，各国外汇银行公布的外汇牌价分为买入汇率和卖出汇率，且前面的数字小，后面的数字大。某

9、日纽约某银行挂出的英镑和加元的汇价如下：GBP1=USD1.6283/307（买价/卖价），直接标价USD1=CAD1.3547/71（卖价/买价），间接标价汇率的种类按外汇管制的宽严程度不同，划分为官方汇率和市场汇率按外汇买卖交割的期限不同，划分为即期汇率和远期汇率 按外汇交易的支付工具不同，划分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率按汇率制度不同，划分为固定汇率和浮动汇率按汇率是否统一划分为单一汇率和复汇率从国际金融研究和决策的角度，划分为名义汇率、实际汇率和有效汇率实际汇率名义汇率财政补贴和税收减免实际汇率名义汇率通货膨胀率有效汇率(Effective Exchange Rate)是指某种加权平

10、均汇率A币的有效汇率A货币对i国货币的汇率A同i国的贸易值A国的全部对外贸易值名义汇率、实际汇率和有效汇率美元/人民币、欧元/人民币汇率（2005年7月-2015年10月）为什么要引入有效汇率的概念人民币名义有效汇率和实际有效汇率数据来源：BIS汇率的决定与变动p 一、金本位制度下的汇率决定与变动p 二、纸币制度下的汇率决定 p 三、纸币制度下影响汇率变动的主要因素p 四、汇率变动的经济影响 p 五、制约汇率发挥作用的基本条件 p 1.金本位制度及其特点p 2.金币本位制度下汇率的决定与变动p 3.金块本位和金汇兑本位制度下的汇率决定与波动 金本位制度下的汇率决定与变动纸币制度下的汇率决定纸币

11、所代表的对内价值是决定对外价值（即汇率）的基础。货币数量物价指数对内购买力对内价值对外价值（汇率） 从长期来看，一国的财政经济状况是影响该国货币对外比价的基本因素 国际收支状况 利率水平 财政与货币政策 重大的国际政治因素 纸币制度下影响汇率变动的主要因素-P1纸币制度下影响汇率变动的主要因素-P2 从长期来看，一国的财政经济状况是影响该国货币对外比价的基本因素纸币制度下影响汇率变动的主要因素-P2 从长期来看，一国的财政经济状况是影响该国货币对外比价的基本因素纸币制度下影响汇率变动的主要因素-P3 国际收支状况国际收支顺差国际收支逆差外汇供给增加外汇需求减少外汇汇率下跌本币汇率上涨外汇供给减

12、少外汇需求增加外汇汇率上涨本币汇率下跌变量的变化国际金融资产的重新组合方式对即期汇率的影响国内利率（I）提高转向本币资产汇率下降（本币升值）降低转向外币资产汇率上升（本币贬值）外国利率（If）提高转向外币资产汇率上升（本币贬值）降低转向本币资产汇率下降（本币升值）纸币制度下影响汇率变动的主要因素-P4利率与短期汇率纸币制度下影响汇率变动的主要因素-P4主要经济伙伴体调整利率会对本国货币汇率产生重大影响艾伦格林斯潘（Alan Greenspan)，第十三任联邦储备委员会主席（1987-2006），任期跨越6届美国总统美国CNBC电视台的节目公事包线索收视率颇高财政与货币政策对于货币政策关注到走火

13、入魔纸币制度下影响汇率变动的主要因素-P5纸币制度下影响汇率变动的主要因素-P5重大的国际政治因素 纸币制度下影响汇率变动的主要因素-P5 重大的国际政治因素 :乌克兰危机与卢布汇率（一）货币汇率的升/贬值幅度计算1.在直接标价法下p 本币汇率的变化（）（旧汇率/新汇率-1）100p 外汇汇率的变化（）（新汇率/旧汇率-1）1002.在间接标价法下p 本币汇率的变化（）（新汇率/旧汇率-1）100p 外汇汇率的变化（）（旧汇率/新汇率-1）100汇率变动的经济影响-P1例如，1990年11月人民币汇率从USD100=CNY472.21调整到USD100=CNY522.21。则人民币对美元汇率的

14、变化幅度是：（472.21/522.211）100%9.57%而美元对人民币汇率的变化幅度是：（522.21/472.211）100%10.59%也就是人民币对美元贬值9.57%，而美元对人币升值10.59%（二）汇率变动对进出口贸易的影响1.一国货币对外贬值通常有利于扩大出口抑制进口，改善其贸易收支状况（满足马歇尔勒纳条件的前提下）本币贬值本国出口产品相对外国产品变得便宜来自外国产品进口产品变得昂贵出口增减，进口减少汇率变动的经济影响-P22 2. .外汇倾销（Foreign Exchange Dumping ）一国有意加大本币汇率下降的幅度，使其高于本国物价上涨的幅度，以便以低于世界市场的

15、价格输出商品，削弱竞争对手，夺取销售市场。汇率对外贬值幅度国内成本（元）对内贬值幅度国际市场价格（美元）出口毛利（元）R=4-3-11R=633%425%12R=633%650%10汇率变动的经济影响-P3（三） 汇率变动与资本流动预计本币贬值，资金流出；预计本币贬值到位后，资金流入。预计本币升值，资金流入；预计本币升值到位后，资金流出。（四）汇率变动对官方储备的影响汇率变动的经济影响-P4汇率变动国际收支官方储备的数量（五）汇率对国内经济的影响：对国内物价水平的影响汇率变动的经济影响-P524.1%（五）汇率对国内经济的影响：汇率变动对国民收入和就业的影响/对国内资源配置的影响汇率是资源配置

16、的杠杆影响到每一个人的生活梅新育汇率安排的关键是什么？汇率变动的经济影响-P6（六）汇率变动对国际经济关系的影响汇率是国际经济政策协调的核心内容。美国议员几乎每年都会提出议案，指责中国政府操纵人民币汇率，低估人民币币值，由此造成了中美之间的贸易不平衡。汇率变动的经济影响-P7SchumerRogersRyanBunningStabenow制约汇率发挥作用的基本条件04030201一国对外开放的程度一国商品生产是否多样化与国际金融市场的联系程度通货的兑换性美元指数与原油指数外汇汇率理论国际借贷理论购买力平价理论利率平价理论 换汇成本理论1234国际借贷理论（一）代表人物及主要观点关键字：外汇供求

17、论，英国经济学家戈逊，1861年主要观点一国货币汇率取决于外汇的供给与需求，而外汇的供给与需求取决于国际借贷，国际借贷分为固定借贷和流动借贷，戈逊认为，只有流动借贷的改变才会对外汇供求产生影响。 1（二）简要评价1.国际借贷说对汇率理论的贡献2.国际借贷说的不足（三）实践验证购买力平价理论Theory of Purchasing Power Parity 2购买力平价来源于人们头脑中关于货币的最朴素的思想。海外旅行者会不停地比较两种货币的购买力。$2040$16*0PPE510000500000E假定中国市场有300种商品和劳务，其总价格水平是50 000元，美国市场有同样的这300种商品，其

18、总价格水平是10 000美元，则有绝对购买力平价（一）基本观点-P110010*100() /() /PPPEEPPP相对购买力平价（一）基本观点-P2假定中美两国在这段时间内通货膨胀率不是很高，则可以推导出在这段时间内，两种货币汇率变化的百分比将等于同一时间两国物价水平变化的百分比之差。美中-EE-E001（一）基本观点-P3绝对购买力平价反映的是两国价格水平与汇率水平之间的关系。相对购买力平价反映的是价格水平变动和汇率水平变动之间的关系。相对购买力平价假设中国国内物价指数由100上升到105即中国的通货膨胀率为（105100）/100=5%假设同一时期美国国内物价指数由100上升到102即

19、美国的通货膨胀率为（102100）/1002则人民币相对于美元贬值的幅度为3。货币数量物价指数购买力（对内价值）汇率（对外价值）（一）基本观点-P4假定货币数量是影响货币购买力和物价水平的唯一因素；假定一价定律成立忽视了影响汇率短期发展变化的一些因素 在实践应用中存在着一些技术上的困难（二）简要评价最有名的单一商品购买力平价就是巨无霸指数（Big Mac Index），采用的商品是麦当劳的巨无霸汉堡汉堡可以当做食物，还能用来干什么？（三）实践运用X25X38X32一夜倒退20年？购买力平价用于国际比较：ICPp 全球性ICP 项目调查的基准年份有: 1985 年、1993 年、2005 年、2011 年和2017年。p 2011年的一轮ICP覆盖了199个经济体，是迄今对世界各国购买力平价（PPP）的一次最广泛的测算。p 2017年的第九轮ICP调查覆盖了全球176个经济体。2017年CIP