高级财物管理-阿里巴巴并购案例分析

1、阿里巴巴并购雅虎中国案例分析小组成员：黄 玲 孙祥国 杨 琉 王涛涛 彭昱晟 Alibaba王春维 王希如 姚玉娟 陈佳欣 刘 博ppt制作：王涛涛12345并购类型及形式并购效应及整合方案并购现状及近期发展双方背景并购动因阿里巴巴并购雅虎中国事件回顾 2005年8月11日，阿里巴巴和雅虎在北京共同宣布，雅虎已将其在中国的全部资产“打包”，同时再出资10亿美元以此换取阿里巴巴40的股份（只有35的投票权）。这是中国互联网史上金额最大的一起并购。 阿里巴巴收购的雅虎中国资产包括：雅虎中国门户网站、搜索门户“一搜”、3721网络实名服务、雅虎的搜索与通讯服务、拍卖网站“一拍”中属于雅虎的部分，此外

2、，还将共享雅虎遍布全球的渠道资源。至此，如果再加上阿里巴巴旗下的阿里巴巴中国网站、阿里巴巴中国网站国际网站、淘宝网、支付宝，阿里巴巴目前已成为中国最大的互联网公司。 收购完成后，阿里巴巴公司新董事会共有4席，其中，阿里巴巴2席、雅虎公司1席、阿里巴巴的投资人日本软银公司1席，公司将由阿里巴巴直接管理，而阿里巴巴创始人马云仍将担任公司的CEO与董事会主席。 Part 1 双方背景 双方背景阿里巴巴雅虎中国 阿里巴巴网络技术有限公司（简称：阿里巴巴集团）是以曾担任英语教师的马云为首的18人，于1999年在中国杭州创立，他们相信互联网能够创造公平的竞争环境，让小企业通过创新与科技扩展业务，并在参与国

3、内或全球市场竞争时处于更有利的位置。 阿里巴巴集团经营多项业务，另外也从关联公司的业务和服务中取得经营商业生态系统上的支援。业务和关联公司的业务包括：淘宝网、天猫、聚划算、全球速卖通、阿里巴巴国际交易市场、1688、阿里妈妈、阿里云、蚂蚁金服、菜鸟网络等。 2014年9月19日，阿里巴巴集团在纽约证券交易所正式挂牌上市，股票代码“BABA”，创始人和董事局主席为马云。2015年全年，阿里巴巴总营收943.84亿元人民币，净利润688.44亿元人民币。 2016年4月6日，阿里巴巴正式宣布已经成为全球最大的零售交易平台。 双方背景雅虎中国雅虎中国 雅虎是全球第一门户搜索网站，业务遍及24个国家和

4、地区，为全球超过5亿的独立用户提供多元化的网络服务。1999年9月，中国雅虎网站开通。2005年8月，中国雅虎由阿里巴巴集团全资收购。 中国雅虎开创性地将全球领先的互联网技术与中国本地运营相结合，成为中国互联网界位居前列的搜索引擎社区与资讯服务提供商。中国雅虎一直致力于以创新、人性、全面的网络应用，为亿万中文用户带来最大价值的生活体验，成为中国互联网的“生活引擎”。 2005年、2006年，中国雅虎分获由IT风云榜评出的“搜索引擎年度风云奖”和第五届互联网搜索大赛“搜索产品用户最高满意度奖”等殊荣。Part 2并购动因 并购动因一般而言，企业并购的动因主要有三方面，一是为了获得更高的投资回报，

5、二是实现企业特定的发展战略，三是分散企业的经营风险。就阿里巴巴而言，我们认为，其收购雅虎中国的动因有两方面。1.站在集团战略发展角度，构建一个综合性的网络大国，使其在国内网络市场上处于领先地位。收购雅虎中国后，阿里巴巴的业务范围将拓展到除了无线、游戏外的所有互联网领域。在中国互联网市场上，阿里巴巴的B2B、C2C已经成为市场领导者，即时通讯工具有雅虎通和淘宝网，搜索是第2名，这时，挤进四大门户的行列也非难事;同时，以阿里巴巴积累的商务用户为基础，加上淘宝网用户群和雅虎中国以白领为主的受众群，若要发展广告业务，其竞争力已与很多门户网站不相上下;另外，有了流量基础，定位可以不再局限于电子商务。2.

6、以综合性的互联网集团形态出现，走一条有核心技术的另类寡头之路。目前，美国互联网业的情况是eBay、Google与亚马逊等网站在各自领域独领风骚，而门户呈雅虎和MSN角逐的格局。而阿里巴巴收购雅虎中国后，中国互联网业将形成由八大寡头组成的第一集团：阿里巴巴、百度、盛大、新浪、TOM、网易、腾讯、搜狐。也就是说，中国互联网在经历并购、重组后将进入寡头垄断时代。对阿里而言 并购动因对雅虎中国而言 雅虎中国当时已经进入了一个很严重的瓶颈期，在本地化的道路上步履艰难，因此作为投资一方的软银公司本着投资回报最大化的考虑，自然希望能够将其优化整合。从雅虎的角度出发，把自己处理不了的中国业务盘出去，正好有利于

7、集中精力在其他市场竞争。Part 3并购类型及形式了解一下企业并购形式的三种划分标准并购动机支付方式按照并购双方的行业关系，可分为横向并购、纵向并购和混合并购;按照并购动机，可分为善意并购和恶意并购;按照支付方式，可分为现金收购、换股方式收购和综合证券收购。0102 就阿里巴巴并购雅虎中国而言，从行业隶属关系看，双方同属于网络行业，但业务重点不同，阿里巴巴从事电子商务，雅虎中国兼有搜索和门户，所以，属于一种纵向并购;同时，双方系经过谈判协商最终达成一致意愿，故属于善意收购。实质上，是阿里巴巴以换股的形式收购了雅虎中国;改变了股东结构，以40%的股权换来了雅虎中国全部的资产，包括阿里巴巴的终极目

8、标搜索引擎的核心技术。形式形式 阿里巴巴并购雅虎中国属于互补兼容模式。阿里巴巴的电子商务市场已经成熟，并无更大发展空间。而雅虎中国单纯做门户和搜索，利润并不大。单纯通过并购雅虎中国，可以实现门户、搜索引擎和电子商务的协同合作，门户和搜索提供访问量，而电子商务可以提供内容。取彼此之长，共同发展。Part 4并购效应及整合方案并购后的效应就阿里巴巴而言：1.解决了融资问题；2.阿里巴巴的业务得到大规模扩展；就雅虎中国而言：1.管理团队变成以马云为首的团队；2.雅虎中国的业务扩展到了前景可观的B2B邻域。并购后的整合方案1.阿里巴巴换出的股份比例过大，在换股过程中，雅虎得到了相对的控股权；2.并购后

9、的整合风险不容小觑。阿里巴巴和雅虎中国是两个独立的品牌，有着各自独立的品牌形象，如何准确区分品牌的不同定位，是整合时面临的主要问题，Part 5并购现状及近期发展1、阿里巴巴解决了融资问题：现金流问题是任何一个公司生存的必要条件，通过与雅虎的合作，阿里巴巴能够很好地保证现金流。同时雅虎即将成为阿里巴巴最大的股东，而阿里巴巴的旧股东也将被替换或者被消弱实力。新股东雅虎发家于互联网行业，更能理解阿里巴巴的经营战略，并能够给与大力支持。2、阿里巴巴的业务得到大规模拓展：并购后阿里巴巴的业务拓展到了门户网站和搜索领域，实现了相关业务多元化发展。如图1所示，2004年第四季度雅虎系所占中国搜索引擎的市场

10、分额为30. 2%，与百度相当;2005年第一季度又增加至32.2%。由此阿里巴巴顺利地涉入搜索引擎领域，而自己也成为全球第一家大型集门户网站、搜索业务和电子商务业务为一体的互联网企业。1、雅虎更换了管理团队：并购使雅虎中国的经营团队变为以阿里巴巴的马云为首的一个团队，期待新的团队能够改变雅虎中国在中国持续低迷的经营现状。2、雅虎中国的业务拓展到了前景可观的B2B领域：近年来B2B模式一直占据总体电子商务营业额的80%90%，且此比例呈上升态势。雅虎在进入B2B领域除了能够分享这块大蛋糕之外，同时还能顺应B2B和C2C相融和这一电子商务领域发展的新趋势，雅虎的“一拍”业务将同阿里巴巴的B2B和

11、C2C业务相融合占领更大的市场。问题讨论1 1并购时的协议条款既然会威胁到马云对阿里巴巴的控制权，马云为什么仍然同意？马云怎么想的？“ 收购中国雅虎，真正的原因是阿里巴巴看到今后的电子商务绝对离不开搜索引擎，希望和雅虎的合作能给电子商务注入新的概念和活力。我们将创造真正在全世界都是很伟大的公司“首先，阿里巴巴并购雅虎中国可以减轻资金和控制权的双重压力；其次，阿里可以获得雅虎全球领先的搜索技术平台和强大的产品研发能力；最后，阿里可以以综合性的互联网集团形态出现，走一条有核心技术的另类寡头之路。问题讨论2 2雅虎从辉煌到惨淡已经经历了数十年并且大势已去，面临诸多问题，为什么迟迟不肯出售阿里巴巴股份？首先，出售阿里巴巴股份计划可能会引发高额税款；其次，雅虎所持有的阿里巴巴股份有不断升值的空间；最后，以阿里巴巴股权和雅虎日本所代表的亚洲资产对雅虎来说非常重要，对雅虎来说是一笔重要投资。问题讨论3 32012年2月21日阿里巴巴集团向上市公司阿里巴巴B2B提出私有化要约，为什么要私有化？对雅虎有什么影响？马云怎么想的？“将阿里巴巴私有化，可让我们免于承受拥有上市子公司所需面临的压力，能够制定对客户最有利的长远规划。私有化要约也可为我们的股东提供一次具吸引力的变现机会，而不必较长时间等待公司完成转型。”首先，有利于对阿里巴巴进行战略调整并实现转