工银瑞信视点1

1、工银瑞信视点1QDII专栏（投资实战篇）3三季报速递（工银瑞信精选平衡基金）4基金表现5互动地带8财经动态9工银瑞信视点大盘调整 步入后期超卖阶段股票市场 上周大盘深幅调整，沪指下跌幅度8.00%；深成指下跌7.56%；成交量继续萎缩，向下完全回补了国庆前后的两个跳空缺口，创下9年来最大的单周跌幅。而且上证指数也跌穿了中期走势生命线60日均线，央行在周末又宣布上调存款准备金率0.5个百分点，这自然让市场参与者对本周的走势产生了悲观的预期。从技术方面看，大盘MACD中DIF和DEA继续下移且两者乖离进一步加大，同时MACD绿柱也显著放大，预示大盘调整有望步入后期超卖阶段；随机指标KDJ三线已经进

2、入超卖区域，相对强弱指标RSI也已经进入超卖区域，预示短期大盘随时面临技术性的反弹。同时，BOLL通道显示，上证综合指数已经跌破通道下轨，短期反弹几率较大。但短期弱势格局已经形成，反弹的高度将较为有限。本周是一系列宏观数据公布的日子，央行却选择在数据正式公布前就上调存款准备金率，这反映出央行对流动性过剩调控的决心，同时也表明对于CPI等数据可能重新上行的担心情绪。此次准备金率的上调是今年以来第9次上调存款准备金率，虽然作为主要的管理流动性的手段，这并不能彻底解决经济对外失衡导致的流动性快速增长问题，但当前的A股市场资金环境较之前已发生微妙变化，调控措施对市场的冲击可能会比此前大。同时市场更关心

3、的是，后期会否继续加息及加息的幅度。因此市场短期都可能将继续笼罩在调整的阴霾之中。另外上周外围股市整体受挫，欧美股市继续受到美国次按阴影笼罩。道琼斯指数一周累计下挫4.1。港股方面也呈大起大落格局，全周恒指跌幅5.53，失守30000点大关。而与A股联系更为紧密的国企指数，一周更是大跌1836点，跌幅高达9.4。在外围市场不平稳的情况下，欧美股市特别是香港市场的下跌都会从投资者心理及两地上市的H股股价及估值方面向A股市场传导，进而进一步弱化A股市场走势。债券市场上周央行重回资金净回笼操作，央票及回购利率均继续大幅上涨，公开市场操作为：周二以价格招标形式发行了1年期央票，发行量为85亿，最终中标

4、利率为3.7990%，较前一周上升19bp，同时以利率招标方式进行了340亿的28天正回购操作，中标利率分别为3.40%，较前次上升35bp。周四央行以价格招标形式发行了3个月期央票30亿，中标利率为3.0922%，较前一周上升10bp；以利率招标形式发行了3年期央票60亿，中标利率为4.34%，较前次上升了19bp；同时还以利率招标方式进行了130亿的84天正回购操作，中标利率为3.60%，较前一周的相近期限的正回购利率上升了46bp。考虑上周央行到期资金流为450亿，正回购到期资金流为80亿，上周实现资金净回笼约110亿。上周没有大的新股发行，市场短期资金整体很宽松，但由于中铁将在21日发

5、行，因此14天以上资金利率逐步走高，成交量也有所萎缩。全周回购市场共成交8482.33亿元，较前一周减少28.50，加权平均利率3.0226，比前一周上升7.71个基点。本周在中铁IPO的影响下，预计7-14天资金利率会继续走高，成交量也将会放大。上周共有9只债券发行： 1只政策性金融债，4只短期融资券，4只企业债：其中政策性金融债为浮动利率的三年期农发债，发行量120亿，中标利差为0.55%，最终发行票面利率4.65%；短期融资券为07唐钢CP01，07中核CP01，07粤物资CP01和07广新CP01，期限均为一年；企业债为5年期的07铁通债，7年期的07红豆债，10年期的07横店债和15

6、年期的神华宁煤债。上周上证国债指数收于110.04，上升0.14%，成交额继续萎缩，全周只有13.59亿元成交。银行间市场方面，由于央票一级市场发行利率继续大幅走高，加息传言不断，以及年底交易意愿降低，成交量继续萎缩，短期央票利率继续上扬。但前几周周末恐慌性抛券的现象在上周没有发生，周末收益率与周四基本持平，说明目前利率已经充分反映了各种不利因素，而且本次IPO对银行间市场资金面的冲击也远低于中石油。本周没有大的股票发行，但受中铁IPO影响，7天以上回购利率预计会逐步上升，但由于本次新股对资金面的影响没有中石油大，因此现券方面，预计在临近发行时，和回购利率可以进行参照的券种利率会有所上扬，稍长

7、期限的债券上升空间预计不会很大。QDII专栏（投资实战篇）海外“中国机会”股票具体是指哪些股票？海外“中国机会”股票主要是指两大部分： 一部分是指在香港等境外证券市场上市的中国大陆公司股票。由于各种原因，一大批在中国国民经济中处于重要地位的大中型企业在香港、新加坡、纽约、纳斯达克、伦敦等境外证券市场上市交易。这些公司有些是注册于中国大陆境内，也有些注册于中国大陆境外，但主要控股股东或其主要业务收入源自于中国大陆。这些公司治理结构完善、实力雄厚、盈利能力强、业绩优良，直接受惠于中国经济持续快速增长，投资于这些公司，可以直接分享中国经济长期持续快速增长的成果。比如在香港上市的中国移动、中国石油、李

8、宁股份、蒙牛乳业；在纳斯达克上市的新浪、网易、如家快捷酒店等。截至2007年6月，海外上市的中国公司多达478家，总市值超过1.5万亿美元。 另一部分是指在全球范围内受惠于中国经济增长的境外公司股票。随着中国经济总量不断提高，我国经济的增长正成为全球经济增长的重要动力，全球范围内许多公司受惠于中国经济持续、快速增长，中国经济增长成为这些公司收入与利润增长的动力与源泉。投资于这些公司，一方面可以分享中国经济增长的成果，另一方面，由于这些全球性跨国企业一般业务遍布全球广泛地区，中国投资者还可以充分分散投资风险，分享全球其他地区经济增长的成果。如淡水河谷铁矿公司、麦当劳、阿迪达斯、迪斯尼、通用汽车等

9、。（资料来源：工银瑞信）三季报速递（工银瑞信精选平衡基金）行情回顾及运作分析三季度，沪深300指数大幅上涨了48.2%，指数呈现单边上涨的格局，从行业来看，煤炭、有色、钢铁、交通运输等行业表现出色，商业、电子、食品饮料、信息科技表现不佳。三季度，本基金增持了煤炭、钢铁、交通运输等上游行业的公司，减持了医药、食品饮料等下游行业的公司，现在主要持有的行业是金融、煤炭、钢铁。市场展望和投资策略一方面，经济增长依然强劲，但市场经过前期的大幅上涨，整体估值较高，风险也在逐步累积；另外，大盘股、QDII基金的持续发行，以及非流通股的逐步解禁，都会对市场的资金形成一定的压力。预计四季度，市场的震荡可能会加剧

10、。在第四季度的投资策略上，我们依然看好金融、煤炭、钢铁行业，并会为明年的投资工作做准备。（资料来源：工银瑞信）基金表现r 工银瑞信核心价值基金一周净值日期2007-11-052007-11-062007-11-072007-11-082007-11-09份额净值3.85453.83343.88223.74943.7163累计净值4.25454.23344.28224.14944.1163业绩比较基准：中信标普300指数收益率×75%+中信标普全债指数收益率×25%数据来源：工银瑞信基金管理公司和中信数量化投资分析系统r 工银瑞信货币市场基金一周7日年化收益率日期2007-1

11、1-042007-11-052007-11-062007-11-072007-11-082007-11-097日年化收益率9.543%7.398%5.235%3.889%2.933%2.728%业绩比较基准：税后6个月银行定期储蓄存款利率数据来源：工银瑞信基金管理有限公司r 工银瑞信精选平衡基金一周净值日期2007-11-052007-11-062007-11-072007-11-082007-11-09份额净值1.11821.11451.12201.08761.0814累计净值2.44762.44102.45442.39292.3818业绩比较基准：60%×沪深300指数收益率+4

12、0%×新华雷曼中国综合债券指数收益率。©2006 雷曼兄弟全球指数系列，经授权使用；沪深300指数权益归属中证指数有限公司。数据来源：工银瑞信基金管理公司和Wind资讯系统r 工银瑞信稳健成长基金一周净值日期2007-11-052007-11-062007-11-072007-11-082007-11-09份额净值1.99901.99542.00861.94021.9309业绩比较基准：80%×沪深300指数收益率+20%×上证国债指数收益率。数据来源：工银瑞信基金管理公司和Wind资讯系统r 工银瑞信增强收益债券基金一周净值日期2007-11-0520

13、07-11-062007-11-072007-11-082007-11-09A类份额净值1.13121.12201.12381.11491.1130B类份额净值1.12901.11981.12151.11271.1108互动地带什么是基金的定期定额投资？所谓定期定额投资可理解为，“约定时间、约定扣款额、自动扣款投资”。定期定额申购业务是指投资者通过指定销售机构提出固定日期和固定金额的扣款和申购申请，由指定销售机构在约定扣款日为投资者自动完成扣款及基金申购申请的一种交易方式。无论预存还是每月续存，只需保证扣款时账户内有足额的资金即可。定期定额与一次性投资有哪些区别？在海外，一般中小投资者在投资基

14、金的时候多采用定期定额策略。单笔投资和定期定额在功能上略有区别，前者以投资为主，后者则是兼具储蓄与投资双重功能。前者一般适合投资经验较为丰富的投资者，而后者因为是固定的时间投资固定的金额，所以一般不在乎进场时点，但一般须经过较长时间才比较容易看出成效。工银瑞信基金公司有哪些产品开展了定期定额投资业务？目前工银瑞信旗下工银价值、工银货币、工银平衡、工银成长、工银强债均已通过代销机构开通定期定额投资业务，详情请查询公司网站：，及客服电话： 400-811-9999（免长途费）（资料来源：工银瑞信）财经动态r 【央行预测：今年GDP超11%CPI超4.5】央行11月8日在

15、2007年第三季度货币政策执行报告中预测，预计2007年GDP增长超过11%，CPI在4.5%左右。报告称，我国经济运行中投资增长过快、贸易顺差过大、信贷投放过多等问题依旧突出，而且还出现了通货膨胀压力加大和资产价格持续上升等问题。央行表示将继续加强价格杠杆调控作用，加强利率和汇率政策的协调配合，稳定通货膨胀预期。统计局数据显示，今年19月份，GDP同比增长11.5，19月份CPI同比增长4.1，经济增速过快的压力仍然较大。为此，央行在报告中表示，将实行适度从紧的货币政策，继续采取综合措施，适当加大调控力度，保持货币信贷合理增长，防止经济增长由偏快转向过热。央行报告表示，在内外部经济继续较快增

16、长，国际收支顺差及经济结构性矛盾持续累积的背景下，未来价格上行压力依然较大，整体价格很可能继续保持在相对较高的水平，通胀风险仍须关注。报告分析认为，我国贸易顺差仍将维持在较高水平，但增速有望逐步放缓。其中，美国次贷风波加大了全球经济增长的不确定性，但全球经济继续以较快速度增长的可能依然较大，我国贸易多元化发展一定程度上也有助于缓解部分区域经济增长放缓可能对贸易形成的影响，外部需求有望继续保持比较强劲的增长。此外，粮食价格引发价格上行的可能依然存在。国际粮食供需趋紧，国际粮价进一步上涨，受经济持续较快增长及工业用粮需求增加等因素影响，国内粮食供给总体偏紧的状况仍将持续，有可能继续推动CPI上涨。

17、从劳动力成本看，随着劳动力供求出现结构性趋紧，工资上行压力将增大，平均劳动报酬已连续七个季度超过GDP名义增长率，劳动力成本的上升在未来有可能进一步推高价格总水平。另一点值得注意的是，国内直接融资发展加快，资金供给的约束趋于减弱。在投资意愿和投资能力均有所增强的情况下，投资仍将维持较快增长趋势，有出现反弹的可能。报告称，央行在采取综合性货币政策工具加强调控的同时，继续加强对金融机构的窗口指导和信贷政策指引，引导商业银行防范快速扩张的风险，优化结构。r 【年内第九次上调13.5% 存款准备金率创历史新高】中国人民银行10日宣布，决定从11月26日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百

18、分点。这是央行年内第9次、也是2003年以来第14次上调。至此存款准备金率已达13.5%，创下1984年中国人民银行专门行使中央银行职能以来的历史最高水平。央行称，此举旨在加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长。此次上调，将冻结银行体系资金超过1800亿元。经过年内9次上调，存款准备金率比年初提高了4.5个百分点，冻结资金超过万亿元。专家指出，为缓解货币信贷扩张、稳定通胀预期，下一步货币政策还将继续通过小幅加息和加快汇率升值步伐等手段进一步紧缩。r 【沪综指全周下跌8% 创九年来最大单周跌幅】上周（5日至9日）A股市场表现极为萧条，大盘蓝筹股一路狂泻，带领上证综指在一周之内接连跌穿四大整

19、数关口，最终五大主要指数全线失守60日均线；其中上证综指全周大跌8%，创出自1998年8月份以来的最大单周跌幅。消息面方面，近期官方的一系列言论引发了市场恐慌：前一周末期间，国务院总理温家宝表示，政府会采取措施，防止出现资产泡沫，以及防止股市出现大起大落的情况；中国证监会随即下发通知，要求各基金公司避免基金规模盲目扩张，更有消息称，管理层直接限制基金每天的净买入数量；另外，人大副委员长成思危先是发表署名文章，暗示股市有暴跌的可能，其后更直接建议增加股市供应。同时，种种迹象显示，股指期货的正式推出日期越来越近，并有抑制市场估值过高的预期，市场抛售气氛急剧升温。而机构投资者普遍担心，从政策与市场博弈的角度考虑，为了让股指期货在较为安全的位置推出，不排除管理层会推出对市场带来较大冲击的产业行政政策出台的可能，从而刺激机构上周纷纷加速抛售大盘蓝筹。中国石油A股上周一登陆上证所上市交易，其强大的挤出效应拖累大盘蓝筹全线大跌，上证综指当天大跌2.48%，拉开了上周调整行情的序幕；上周五个交易日内，共有四个交易日下跌，其中周四上证综指狂泻271点或4.85%，创历史第四大单日绝对跌幅。统计数据显示，上周上证综指累计下跌8%，深证成指累计下跌7.56%，中小板指累计下跌2.82%，