营运资金管理1

1、第七章 营运资金管理本章学习要点：通过学习应该掌握营运资金的概念和分类，营运资金的管理政策，企业最佳现金持有量的确定，应收账款的管理策略。包括信用标准和信用条件，存货最佳经济批量的确定以及存货管理的方法，短期融资的特点及企业放弃现金折扣的成本。7.1 营运资金管理策略一、营运资金管理的几个理论问题（一）营运资金企业日常财务管理的核心 1、流动资产占企业总资产的比例必须适度。2、流动负债是企业外部融资的重要来源。3、流动资产与流动负债的匹配是企业资产负债管理的重要组成部分。（二）营运资金分类资产负债匹配的基本前提速动资产：现金、短期投资、应收款按流动性强弱分为 非速动资产：存货收益性：存货、短期

2、投资、应收款按盈利性大小分为非收益性：现金流动资产的管理目标：合理安排结构，加快周转，实现流动性与收益性双赢的目标。自然性流动负债流（三）营运资本周转企业营运资本管理的内在要求1、周转的基本模式2、营运资本周转的主要特征：运动性；物质性；补偿性；增值性。3、内在要求：空间上合理并存；时间上依次继起；消耗足额补偿。二、流动资产投资策略（一）流动资产的投资规模1、三种规模：根据企业管理当局的管理风格和风险承受能力，分别采用“保守型”、“稳健型”与“进取型”三种投资策略。如下图：资产水平(元)方案B方案C方案Ao1000,000产出(单位)500,0002、结论：(1)获利能力和流动性呈现反向变动关

3、系。(2)获利能力与财务风险呈同向变动关系。(3)流动性与财务风险呈反向变动关系。（二）流动资产的内部结构1、现金、有价证券、应收款、存货是流动资产结构调整的主体。2、三种模式：保守型、激进型、折衷型（三）流动资产投资的风险与收益1、较大规模的流动资产总额以及流动资产内部较大比例的速动资产，偿债风险小，收益能力也弱。2、较小规模的流动资产总额以及流动资产内部较小比例的速动资产，偿债风险大，收益能力较强。三、流动资产的融资策略（一）保守型融资策略1、特点 2、评价（二）稳健型融资策略1、特点 2、评价（三）进取型融资策略1、特点 2、评价7.2 现金管理一、企业持有现金的动机（一）交易性动机（二

4、）预防性动机（三）投机性动机二、最佳现金持有量的确定（一）现金周转模式1、原理：通过预计年现金需求总量和确定现金周转的目标次数来确定企业的最佳现金持有量。2、公式：最佳现金持有量=3、评价：简单明了，易于计算，但该方法假设材料采购与产品销售产生的现金流量在数量上一致，企业的生产经营过程在一年中持续稳定地进行，现金需求与供应不存在不确定因素，因此，其实用性较差。例：某企业预计存货周转期为90天，应收帐款周转期为40天，应付帐款周转期为30天，预计全年需要现金720万元，求最佳现金余额。（二）成本分析模式1、现金的总成本：机会成本、管理成本、短缺成本。2、模式的基本思路：总成本最低时的持有量。图示

5、如下：3、评价：可能忽略最佳方案o总成本机会成本线管理成本线现金持有量短缺成本线最佳持有量总成本线（三）存货模式1、模式：持有成本与转换成本之和总成本最低时的持有量。最佳现金余额的确定2、相关成本：持有成本即持有现金的机会成本=平均现金余额利率=现金余额 Q 平均余额 时间 BC（B、C为出售有价证券的时间）转换成本即将有价证券出售转化为现金的成本=现金管理总成本 成本TQ现金余额例：最佳现金持有量的确定假设Fox公司明年需要1200万元现金，有价证券年利率12%，每次将有价证券转换为现金的交易成本是312.5。Fox公司 Q=（元）转换次数=（次）（四）随机模式1、定义：是在现金流

6、量呈无规则变动的情况下确定最佳现金持有量的一种方法。2、模式：Q= H=3Q-2L三、现金收支的日常管理（一）加速现金回收1、收款流程分析款项到帐业务处理支票邮寄发票寄送企业客户企业银行银行 2、加速现金回收的方法(1)银行存款箱制度锁箱法 (2)集中银行制（二）延迟现金支付1、集中应付款项2、托收承付3、利用现金浮游量（三）力争现金流入与流出同步7.3 应收帐款管理一、企业持有应收帐款的动因（一）扩大销量（二）减少存货二、应收帐款的成本1、机会成本2、管理成本3、坏帐成本三、企业信用政策的构成要素（一）信用标准事前（二）信用条件事中：信用期、折扣期、折扣率决策方法：边际收益法、边际收益一边际

7、成本=净利。案例1：1999年华布公司信用条件为30天付款，无现金折扣，平均收现期为40天，销售收入为10万元。预计2000年的销售利润率与1999年相同。仍保持30%，现为扩大销售，企业财务部门制定了两个方案。方案一，信用条件“3/10，11/20”，预计销售收入将增为3万元，所增加的销售额中，坏帐损失率为4%。客户获得现金折扣的比率为60%，平均收现期为15天。方案二，信用条件为“2/20，11/30”，预计销售收入增加4万元，所增加的销售额中，坏帐损失率为5%，客户获得现金折扣的北率为70%，平均收现期为25天。要求：如果应收帐款的机会成本为10%，问上述哪个方案较优。（三）收帐策略事后

8、1、 含义权衡2、 决策：收帐费用 成本降低四、应收帐款的日常管理（一）信用跟踪 （二）信用评估 （三）坏帐准备金的提取7.4 存货管理一、企业储备存货的动因严格地讲，只有在产品存货才是必需的，原材料和产成品都应该降至最低。但是采购、生产、销售部门出于采购和生产的经济性（如数量折扣、大批量生产单位成本将下降）或者为了高效率地满足客户需求，都可能期望维持较高水平的存货。增加存货的缺点是：存货总成本增加、过时风险。存货管理的目标就是有货投资所带来的收益要高于成本。二、存货控制的经济批量法 以存货采购环节为例经济购进批量：使一定时期存货总成本最低的采购数量。1经济购进批量的前提条件2存货的总成本包括

9、：（1）订货成本：每次订货都会发生办公费、差旅费、通讯费等。一定时期内订货总成本与订货次数相关。 订货总成本=订货次数×每次订货成本（2）储存成本：包括存货占用资金的资金成本或机会成本、仓储保管费用等。一定时期内的储存总成本与每次订货量相关。 储存总成本=平均存货量×单位存货储存成本（3）缺货成本：因存货不足而给企业造成的损失，它与存货数量呈反方向变化。（一）经济批量法的基本模型1、经济批量定义：使存货总成本最低的订货批量。2、模式型的内容令，则有： 例：经济购进批量的确定 某企业每年需耗用材料2000公斤，每次订货成本为100元，单位材料年储存成本为10元，则公斤10次即

10、每隔36天要订货1次，日均消耗材料5.56公斤。 订货量200   时间 36天 72天（二）经济订货批量的扩展模型1、订货提前期 R=L·d2、存货陆续供应和使用： 此时TC（Q*）=例：某企业计划年预计耗用某自制零件10.950件，日耗30件，该零件日生产量为48件，每件生产成本80元，年单位保管费用为4元，每次生产准备成本为100元，计算经济批量。3、保险储备TC（S，b）=Ku·S·N+B·KC （三）存货控制的保本保利期法：存货保本储存天数=存货保利储存天数=（四）存货控制的ABC分类管理法：1、将企业所有的存货主

11、要按金额标准进行分类：A类：金额巨大（比重达到70%左右），品种数量少（比重大致在10%左右）。B类：金额一般，品种相对较多（比重大致各为20%左右）。C类：金额较小（比重约为10%），品种繁多（约占70%）。2、实行分类管理：对A类存货按品种进行重点管理；对B类存货可以按类别进行控制；对C类存货实行总额管理。3、目的：分清主次，抓住重点，实施有效管理。例：存货的ABC分类管理法某企业有材料100种，它们的资金占用额如下：品 种占用资金分 类占全部资金比重#1#10#11#30#31#100702010ABC70%20%10% 占用资金100 90C类 70B类 A类 10 20 30 100存货品种 7.5 短期融资政策一、自然融资商业信用（一）种类：应付票据、应付帐款、预收帐款、应计费用（二）特点：容易取得，成本低、限制少、但期限短，筹资缺乏主动性。（三）自然融资的成本决策1、应付帐款